XXXX广州油脂大会CIOCXXXX演讲稿AnneFrick中文

JefferiesBache美国大豆供需状况及其对全球市场的影响第

8

届中国国际油脂油料大会中国广州2013年11月13日

AnneFrick高级油籽分析师杰富瑞集团#1.背景因素保持中性或不确定美元指数长期盘整海表温度

和SOI保持中性IMF预测世界经济增长率

2.9%

4年来最低

不过2014年预计可达3.6%美联储政策具有不确定性

利率

美元油价在正常范围内波动

波幅处于2008的范围内来源：杰富瑞来源：CQG2008年3月2005年11月月度美元指数#2.

从短缺向盈余过渡来源：美国农业部、杰富瑞盈余短缺油籽大豆10月开始的作物年度百万吨近几年来大豆收成普遍不好百万吨世界作物年度来源：美国农业部、杰富瑞美国巴西阿根廷预测世界大豆供需取决于北半球百万吨产量国内消费量消费量趋势年末库存趋势=+733万吨/年来源：美国农业部、杰富瑞美国在世界库存中所占的比重较低

百万吨和消费量百分比世界库存美国库存美国消费量%世界消费量%每年秋季库存来源：美国农业部、杰富瑞9月1日南美大豆库存增长1200万吨百万吨美国巴西阿根廷+1200万吨来源：美国农业部、油世界、杰富瑞#3.

南美的重要性在最近两个世界作物年度日益提高百万吨其他南美国家巴西阿根廷美国中国10月开始的世界作物年度（南美显示的是第二个作物年度）来源：美国农业部、杰富瑞2013/14年度南半球产量有可能抵消美国产量的不足来源：美国农业部、杰富瑞百万吨其他南半球国家阿根廷巴西其他北半球国家印度中国美国收获年度#4.

中国是大豆需求端最重要的因素中国其他国家百万吨10月–9月作物年度来源：美国农业部、杰富瑞美国国豆豆粕粕出出口口量量与与世世界界大大豆豆产产量量增增长长形形势势百分分比比美国国世界界销售售年年度度，，主主要要是是10月–9月来源源：：美美国国农农业业部部、、杰杰富富瑞瑞中国国的的进进口口数数据据显显示示，，巴巴西西已已取取代代美美国国成成为为最最大大的的大大豆豆供供应应国国百万万吨吨美国国巴西西阿根根廷廷乌拉拉圭圭其他他10月–9月作作物物年年度度来源源：：中中国国海海关关（通通过过路路透透社社））、、油油世界界、、杰杰富富瑞瑞中国国是是美美国国大大豆豆出出口口的的最最主主要要目目的的地地百万万吨吨其他他台湾湾印度度尼尼西西亚亚日本本墨西西哥哥中国国9月–8月作作物物年年度度来自自出出口口销销售售数数据据来源源：：美美国国农农业业部部、、杰杰富富瑞瑞#5.美国国大大豆豆供供需需形形势势依依然然紧紧张张百万万吨吨收获获量量压榨榨量量出口口量量年末末库库存存9月开开始始的的作作物物年年度度预测测来源源：：美美国国农农业业部部、、杰杰富富瑞瑞单产产预预计计将将低低于于30年平平均均趋趋势势2013年趋趋势势=44.5蒲式式耳耳/英亩亩2014年趋趋势势=45.0蒲式式耳耳/英亩亩蒲式式耳耳/英亩亩30年趋趋势势预测测来源源：：美美国国农农业业部部、、杰杰富富瑞瑞美国农业业部10月发布的的收成预预测通常常是预计计大豆收收成的一一个重要要指标1974年以来（含含）美国农业业部大豆豆收成预预测方向向预测9月低于8月预测9月高于8月实际低于于9月实际高于于9月预测10月低于9月预测10月高于9月预测11月低于9月预测11月高于9月实际低于于10月实际低于于11月实际高于于10月实际高于于11月来源：美美国农业业部、杰杰富瑞11月大豆/12月玉米价价格之比比将刺激激大豆种种植面积积增加每蒲式耳耳价格比比2013年合约2014年合约无种植意意愿5月6月7月8月9月10月来源：CME集团价格格（通过过CQG）、杰富富瑞#6.出口是决决定美国国大豆消消费量的的不确定定因素百万蒲式式耳压榨量出口量季末库存存杰富瑞预预测值来源：美美国农业业部、NOPA、杰富瑞瑞2013/14年度美国国大豆出出口额再再创新高高百万蒲式式耳百万蒲式式耳预测出口量承诺量10-12月出口量量来源：美美国农业业部、杰杰富瑞美国对中中国出口口量也创创历史同同期新高高百万吨截至2013年9月19日5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月来源：美美国农业业部、杰杰富瑞美国大豆豆出口量量的季节节性变化化大于压压榨量百万蒲式式耳月出口量量月压榨量量百万蒲式式耳预测预测2011年以前为为Census报告值；；2011年8月–2013年9月为NOPA预测值；；此后为为杰富瑞瑞预测值值月份：9101112123456789月份：9101112123456789来源：美美国农业业部、杰杰富瑞出口对美美国豆粕粕的重要要性大于于豆油百万蒲式式耳出口量国内消费费量豆油豆粕10月–9月作物年年度预测来源：美美国农业业部、杰杰富瑞8月底豆油油在大豆豆类近期期中所占占比重达达到新低低来源：CME集团价格格（通过过CQG）、杰富富瑞每压榨一一蒲式耳耳大豆产产出的豆豆油所占占百分比比#7.供应量和和消费量量的季节节性变化化反映出出世界每每两个作作物年度度的发展展规律美国10-12月大豆消消费量占占10月1日供应量量的%百分比9月开始的的作物年年度来源：美美国农业业部、杰杰富瑞G3春季供应应量超过过秋季百万吨南美库存存预测值美国库存存巴西收成成阿根廷收收成美国收成成秋季春春季秋秋季季春春季秋秋季春春季季秋秋季春春季秋秋季季春春季秋秋季春春季季秋秋季来源：美美国农业业部、杰杰富瑞中国的大大豆进口口量后半半年高于于前半年年10月-3月4月-9月百万吨10月–9月作物年年度来源：中中国海关关（通过路路透社））、油世界、杰杰富瑞世界大豆豆出口量量排名前前两位的的国家和和地区在在3月和10月互换百万吨南美=巴西+阿根廷2013年8月和9月部分数数据为预测值值美国12/13南美*12/13美国11/12南美*11/12美国10/11南美*10/11美国09/10南美*09/10美国08/09南美*08/0910月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月来源：美美国农业业部、油油世界、、杰富瑞瑞美国3月1日的大豆豆库存/消费量之之比越高高，7月大豆价价格就越越低库存占消消费量百百分比7月大豆价价格，单位为不变美美元不变美元元/蒲式耳中点趋势势3月1日库存占占消费量量%日历年度度预测为8.96不变美元元，按照照81年的美元元指数计算=11.06美元来源：美美国农业业部、CME集团价格格（通过过CQG）、杰富富瑞预测#8.大豆价格格呈下降降趋势1600900500美分/

蒲式耳月度大豆近期价格来源：CME集团价格格（通过过CQG）、杰富富瑞G3春季供应应量可能能创纪录录春季供应应量占上上一季度度消费量量%春季供应应量占上上一季度度消费量量%百万吨合并春季季供应量量日历年度度春季*假设阿根根廷大豆豆收成为为5350万吨，巴巴西大豆豆收成为为8800万吨来源：美美国农业业部、油油世界、、杰富瑞瑞G3春季库存存/消费量之之比越高高，7月大豆价价格就越越低美元/蒲式耳库存占消消费量百百分比7月大豆价价格，2-5月1995-2011年中点趋趋势春季供应应量占消消费量%预测日历年度度预测来源：美美国农业业部、油油世界、、CME集团价格格（通过过CQG）、杰富富瑞2013/14年美国大大豆库存存/消费量之之比可能能维持低低位，但但是2014/15年将升高高作物年度度伊利诺诺伊州大大豆平均均价格，，单位：：美元/蒲式耳结转占消消费量百百分比伊利诺伊伊州平均均价格结转占消消费量百百分比9月开始的的作物年年度来源：美美国农业业部、杰杰富瑞月度大豆豆近期价价格已打打破长期期上涨的的趋势90011001400美分/蒲式耳来源：CME集团价格格（通过过CQG）、杰富富瑞总结：2013/14年度影响响大豆类类产品的的关键因因素美国和世世界的大大豆供需需形势从从短缺向向盈余过过渡上年度美美国供应应紧张可可能造成成压抑的需求在在本年度度前期被被释放，导导致消费费量增加加“需求牛牛市”不不太可能能出现，，因为南南美供应应充足大豆收成成好有助助于降低低豆粕价价格，因因为用于于压榨的的供应量量增加了了豆油价格格可能终终结价格格周期中中的熊市市2013/14年度用于于生产甲酯的豆油油消费量量可能出出现增长长在豆粕价价格下降降和豆油油消费量量增加的的共同作作用