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化工行业：投资策略黄金之年5只龙头股行业整体保持高速增长

０７年行业销售收入、利润总额均保持较高的增长水平，１－８月份分别增长３

０．５５％和５０．８３％；８月份行业利润率６．２５％，也处于历史较高水平，

虽然两碱、尿素、甲醇等行业的产能扩张速度减缓，但氨纶、粘胶等行业周期已经处

于周期的较高阶段。

全球农产品大牛市背景下，支农行业消失全面景气

随着油价高涨，各国纷纷通过法案，鼓舞新能源特殊是生物质能源的进展，由此

带动了全球农产品价格的快速上涨。我们看到，在农产品价格上涨的背景下，化工支

农行业（化肥、农药）消失全面景气：在需求强劲拉动下，农药特殊是草甘膦进入景

气上升周期；化肥的三大类产品价格均消失较为持续的上涨。我们认为，此轮支农行

业的景气将具有持续性并具有超预期的可能。

从周期走向资源－关注立足于上游的化工企业

油价屡创新高及全球资源价格重估的背景之下，我们看好＂从周期走向资源＂的

煤－煤化工一体化的中国煤化工企业。利用相对丰富的煤炭资源，中国的煤化工企业

更具成本竞争力。同样受益于高油价，海上油服行业得到蓬勃进展，作为海上油服龙

头的中海油服的成长值得期盼。

特别化学品仍是中国化工的投资热点

中国现阶段投资的最主要规律之一是技术进步和消费升级。而特别化学品德业恰

恰是化工行业里最符合这两大规律的子行业。如改性塑料、增加复合材料、有机氟和

有机硅的行业进展取决于工业部门和建筑部门对于材料品质要求的提高，染料助剂的

进展取决于人们对于纺织品升级换代的要求。

连续维持特别化学品＂推举＂的投资评级

对于突破周期性局限，具有典型技术进步特征的优质特别化学品企业，我们认为

其具有持续制造价值的力量，更具有成为中国市场上Ｔｅｎｂａｇｇｅｒ的潜力。通

过讨论全球先进化工企业的进展史，我们认为中国优秀的化工企业目前正处在其进展

的第一和其次阶段的初期水平，将来的进展前途远大，我们看好其中金发科技、新安

股份、烟台万华、德美化工的进展。

０８年投资策略：集中持有优势企业

随着能源、原料价格的上涨，具有资源优势的企业将突破周期的限制，在激烈的

市场竞争中处于领先地位。我们重点推举有持续竞争力的特别化学品德业龙头企业及

煤化工优质企业，由于部分周期性强的子行业正处于行业景气的高点，因此我们建议

集中持有优质公司，连续维持金

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