R短期投资决策与管理

东南大学远程教育财务管理第三十九讲主讲教师：陈菊花第四章短期投资决策与管理第一节现金和短期证券管理第二节应收账款管理第三节存货管理第五章短期投资决策与管理现金（cash),在国际惯例中是指能立即用于支付（流通）的流动资产。这里的现金主要指资产负债表中的“货币资金”项目，而货币资金包括了：现金、银行存款和其他货币资金。现金通常被称为非收益性资产，并不能给企业收益，但却是企业运转中必不可少的交换媒介，是企业中流动性最强的资产。如果企业的现金不够，则企业就会面临周转不灵的困难，有时还会导致破产。因此，现金的管理成为企业财务管理的重要组成部分。第一节现金和短期证券管理第一节现金和短期证券管理一、现金管理的目标和内容（A）

现金是企业全部资产中流动性最强的资产，持有一定数量的现金是企业组织生产经营活动的必备条件，也是保持企业经营稳定，降低财务风险，增强支付能力的基础。但是，现金又是增值能力最弱的一项资产，持有过多的现金会使企业的收益率降低。企业现金管理的目的，应该是在保证企业正常运营的前提下，降低现金的拥有量到最低限度。为此，我们首先要了解企业持有现金的动机和原因。1、现金管理的目标企业置存现金的动机主要有：交易性、预防性和投机性动机。一、现金管理的目标和内容（A）1、现金管理的目标交易动机，是指交易动机也称支付动机，是指出于满足企业日益交易目的而持有现金，如用于支付职工工资、购买原材料、交纳税款、支付股利、偿还到期债务等。企业在日常经营活动中，每天发生的现金流入量与现金流出量在数量上通常都存在一定的差额，因此，企业必须持有一定数量的现金才能满足企业日常交易活动的正常进行。预防动机，是指出于应付意外事件的目的而持有现金，如为了应付自然灾害、生产事故、意外发生的财务困难等原因而持有的现金。持有一定数量的预防性现金，可以减少企业的财务风险。预防性现金持有量的多少依以下四个因素来估计：①现金收支预测的准确程度；②企业承担风险的意愿程度；③企业在发生不测事件时的临时筹资能力；④意外事项出现的概率。投机动机，是指出于投机获利的目的而持有现金，如在证券市场价格剧烈波动时，进行证券投机所需要现金、为了能随时购买到偶然出现的廉价原材料或资产而准备的现金等。投机是为了获利，同时也会承担较大的风险，所以企业应当在正常的现金需要量基础上追加一定数量的投机性现金余额，不能用企业正常的交易活动所需的现金进行投机活动。投机性现金的持有量主要取决于企业对待投机的态度以及企业在市场上的投机机会大小。一、现金管理的目标和内容（A）1、现金管理的目标1、编制现金预算。现金预算是现金管理的一个重要方法，企业应当在合理预计现金流量的基础上，编制现金预算，提高现金的利用效率。2、确定最佳现金持有量。在理论上，现金存在一个最佳持有量，企业为了充分利用现金，降低现金的成本，应当根据自身情况，确定一个目标现金持有量。3、现金的日常管理。现金的日常管理主要是现金的日常收支管理，在日常经营活动中，企业要尽可能快的收回应收款项，增加现金流入量；同时，在合理的情况下，尽可能使用各种信用工具，延迟现金流出。4、当企业实际现金余额与理想现金余额不一致时，可采用短期融资策略或有价证券投资策略。

2、现金管理的内容3、现金的日常控制

现金的日常控制也就是现金的收支管理，其目的是为了提高现金的使用效率，现金收支管理除了按照国家现行管理制度进行控制以外，主要可以运用以下策略：

（2）使用现金浮游量。从付款人开出支票，收款人收到支票并存入银行，到银行将款项划出付款企业账户，中间需要一段时间。现金在这段时间的占用称为现金浮游量。在这段时间里，尽管付款企业已经开出了支票，却仍可动用在活期存款账户上这笔款项。

（1）力争现金流量同步。

（3）加速收款。（4）推迟应付款的支付3、现金的日常控制（5）采用集中银行制度二、建立目标现金余额（B）

目标现金余额的确定要求在持有过多现金产生的机会成本和管理成本与持有过少现金而带来的交易成本和短缺成本之间的权衡。这些成本概念如下：

现金的机会成本，也称现金的持有成本，是指企业因持有现金而丧失的再投资收益。企业持有现金会丧失其他方面的投资收益，如不能进行有价证券投资，由此所丧失的投资收益就是现金的机会成本。这种机会成本与现金的持有量成正比，持有量越大，机会成本越高。一般可以用有价证券的利息率来衡量现金的机会成本。

1、基本概念二、建立目标现金余额（B）现金的管理成本，是指企业因持有一定数量的现金而发生的管理费用，如现金保管人员的工资、保管现金发生的必要的安全措施费用等。现金的管理成本具有固定性，在一定的现金余额范围内与现金的持有量关系不大。

现金的交易成本，也称现金的转换成本，是指企业用现金购买有价证券或者将有价证券转换为现金所发生的交易费用，如买卖证券支付的佣金、委托手续费、证券过户费、证券交易的税金等。1、基本概念现金的交易成成本可以分为为两类：一是与委托金额相关的的费用，如买买卖证券的佣佣金、证券交易的印花花税等，这种种费用一般按按委托成交金额的一定定比例支付，，与转换的次次数关系不大大，而与成交交金额成正比比，属于变动转换成本本；二是与委托托金额无关，，只与转换次次数有关的费费用，如委托托手续费、过过户费等，这这种费用按交交易的次数支支付，每次交交易支付的费费用金额是相相同的，属于于固定转换成本本。但是，如果果假定每次现现金与有价证证券转换的金金额是相等的的，则每次所所发生的变动动转换成本也也是相等的，，所以每次的的转换成本总总额是固定的的。也就是说说，现金的转转换成本与现现金的转换次次数成正比。。现金的短缺成成本，是指企业在发发生现金短缺的情况下所所造成的损失失，如在现金金短缺时，因因不能按时缴缴纳税金而支支付的滞纳金金、因不能按按时偿还贷款款而支付的罚罚息等。现金金的短缺成本本与现金的持持有量成反比比，现金持有有量越大，短短缺成本就会会越小。如果果企业不允许许现金发生短短缺，则企业业就不会有现现金短缺成本本。成本现金持有量总成本持有成本短缺和交易成本管理成本C*最佳现金持有量1、基本概念念东南大学远程程教育财务管理理第四十讲讲主讲教师：陈菊花2、确定目标标现金持有量量的方法在财务管理中中确定目标现现金持有量的的方法很多，主主要包括因素分析模型型、现金周转转模型、存货模模型和随机模模型等最常用的方方法。这里主要介绍绍前三种方法法。（1）因素分析模型型因素分析模型型，是根据上年现现金实际占用用额以及本年年有关因素的的变动情况，，对不合理的的现金占用进进行调整，从从而确定目标标现金持有量量的一种方法法。这种方法法在实际工作作中具有较强强的实用性，，而且比较简简便易行。一一般来说，现现金持有量与与企业的销售售收入呈正比比关系，销售售收入增加，，企业的现金金需要量就会会随之增加。。因此，因素素分析模型的的可以以下计计算公式表示示：目标现金余额额=（上年现现金平均占用用额–不不合理占用额额）×（（1±预计销销售收入变动动的%）【例1】A企业2001年的现金实际际平均占用额为1000万元，经分析析其中不合理理的现金占用额为50万元。2002年预计销售收收入可比上年增长12%。要求采用因因素分析模型型确定该企业2002年的目标现金金持有量。解：该企业2002年的目标现金金持有量为：：（1000––50）×（1+12%）=1064（万元）（2）现金周周转模型现金周转模型型，是根据现金周周转期来确定定最佳现金持持有量的方法法。现金周转期是指从现金投投入生产经营营活动开始，，经过生产经经营过程，最最终又转化为为现金所需要要的时间。在在企业的全年年现金需求总总量一定的情情况下，如果果现金周转期期越短，则企企业的现金持持有量就越小小。现金周转期可可用下图表示示：外购承担付款义务收回现金存货周期销售应收账款周期应付账款周期付现现金周期现金周转期现金周转期=存货周周转期+应收收账款周转期期–应付账款周周转期现金周转期就就是现金周转转一次所需要要的天数。根根据现金周转转期可以计算算出现金周转转率，即在一一年中现金周周转的次数。。其计算公式式为：现金周转率=360÷现金金周转期（2）现金周周转模型现金周转率越越高，说明企企业现金周转转的速度越快，在全全年现金需求求总量一定的的情况下，企业所需需的现金持有有量就越小。。在企业全年的现金需需求总量确定定后，可以根根据周转期或或者现金周转转率来计算最最佳现金持有有量，其计算算公式为：目标现金持有有量=年现金需需求总量÷÷现金周转转率或者：目标现金持有有量=（年现金金需求总量÷÷360）×现金金周转期【例2】A企业的材料料采购和产品品销售都采用用赊销方式，，其应收账款款的周转期为为60天，应应付账款的周周转期为50天，存货的的周转期为40天。预计计该企业2002年的现现金需求总量量为1800万元。要要求采用现金金周转模型确确定该企业2002年的的目标现金持持有量。（2）现金周周转模型解：现金周转转期=60-50+40=50（天）现金周转率=360÷50=7.2（次）目标现金持有有量=1800÷÷7.2=250（万万元）现金周转模型型确定目标现现金持有量具具有简单明了了的优点。但但是，其应用用条件要求企企业的生产经经营活动应当当始终保持稳稳定，即企业业保持比较稳稳定的生产和和销售，并且且信用政策也也要保持长期期稳定。否则则，计算出的的目标现金持持有量就不准准确。（3）平稳库存模式式平稳库存模式式也称鲍莫尔尔存货模型，，是由美国经经济学家威廉廉·鲍莫尔于于1952年年首先提出的的。他认为一一个企业的现现金余额可以以看作是一种种存货库存。。当库存下降降到某一预先先指定的水平平，企业就销销售有价证券券以兑取现金金。当现金余余额较大时，，又去购买一一些证券。在这其中，所所谓的库存成成本主要包括括两种成本：兑现时的交易成本和持有现金时的的机会成本。按照现金管管理目标，在在保证足够流流动性下尽可能能降低现金库库存成本，于于是就可以寻寻找一个最佳佳的现金库存存量，使得该该库存下现金金的库存成本本最低，鲍莫莫尔存货模型型就是这样一一种思路。存货模型建立立在以下假设设基础上：（1）企业的的现金流入量量是稳定并可可预测的。也也就是企业在在一定时期内内，其现金收收入是均匀发发生的，并能能够可靠的预预测其数量。。（2）企业的的现金流出量量是稳定并可可预测的。即即现金支出也也是均匀发生生的，并能可可靠预测其数数量。（3）现金的的净流量或对对现金的需要要量是稳定且且可预测的。。（4）在预测测期内，企业业不能发生现现金短缺，并并可以通过出出售有价证券券来补充现金金。在符合以上基基本前提下，，企业的现金金流量可以用用图下图来表表示。现金余额时间NN/2t1t2t3t在图中，企业业一定时期内内的现金需求求总量是一定定的，并且现现金的耗用是是均匀发生的的。假设企业业的目标现金金持有量是N元，当这笔笔现金在t时时用掉后，出出售数量为N元的有价证证券来补充现现金，以后各各个周期不断断重复。在此模式下，平均现金余额为，假设持有现金的机会成本率为K，一般为有价证券的收益率，一定时期内现金需求总量为T，交易成本为F。那么：×机会成本=K，（1）×交易成本=F，（2）××总成本=K+F，（3）通过对（3））式的N求导导，并令其结结果等于零，，可求出最理理想的N值：：N*=，（4）【例3】A企业的现金金流量稳定，，预计全年的的现金需求总量量为100000元，，现金与有价价证券的转换成本为为每次200元，有价证证券的利息率为10%。。要求采用存存货模型确定定该企业的最佳现金持有有量。根据存货模型型，可计算出出该企业的最最佳现金持有有量N*为：：所以，该企业业目标现金持持有量为20000元元。N*==20000（元）第五章短短期投资决策策与管理第一节现现金和短期证证券管理三、短期证券券管理（C））有价证券是指指根据有关法法律法规签发发或发行的，，可以在市场场上流通转让让的信用凭证证或金融工具具。这里所介介绍的有价证证券是指作为为现金替代品品的短期有价价证券，不包包括企业进行行长期证券投投资的有价证证券。1、企业持有有价证券券的原因（1）作为现现金的替代品品（2）作为短短期投资用有价证券作作为短期投资资的原因是：：由于季节性经营的的需要、企业未来融资资的需要、与筹集长期资资金相配合2、选择有价证券券应考虑的因因素（1）违约风风险（2）变现力力风险（3）利率风风险（4）通货膨膨胀风险（5）汇率风风险（6）证券的的收益率3、有价证券的种种类企业在选择有有价证券作为为现金替代品品时，应当考考虑到有价证证券的流动性性、风险、收收益与到期日日等因素。在我国，可作作为现金替代代品的有价证证券种类比较较少，主要有有国库券、短短期融资券，，可转让定期期存单、公司司债券、证券券投资基金等等。4、有价证券的投投资组合企业在进行短短期有价证券券投资时，为为了充分利用资金、分分散投资风险险，往往要选选购多种有价证券进行投投资，这种投投资结构称为为投资组合。。通常，有价证证券的投资组组合可以分成成以下三个部部分：第五章短短期投资决策策与管理第二节应应收账款管理理一、应收账款款管理的目标标（A）二、信用政策策的制定（（A）三、企业的信信用调查与信信用评估（C）四、应收账款款的日常管理理（C）第二节应应收账款管理理一、应收账款款管理的目标标（A）应收账款是指指企业对外销销售产品、材材料，提供劳务等所形形成的应收未未收销售款，，是企业流动资产中的一一个重要组成成部分。广义上讲，应收账款包包括应收销货款、、应收票据、、预付账款及及其他应收款款等。狭义的应收账款仅仅仅指应收销货款，这里的讨论论采用狭义观，但其方法同同样适用于其其他应收款项项。企业由于赊销销而产生应收收账款。从根根本上讲，企企业一般都不不愿意采用现现销，赊销是是被迫的，但但也是有利可可图的。其形形成的主要原原因有：1、结算原因因从根本上讲这这才是真正的的应收账款，，但不是商业业信用。（一）应收账账款形成的原原因2、商业竞争在现代经济济中，赊销销已被认为为是一种通通用的交易易方式。但但是持有应应收账款也也是要付出出代价的，，这些代价价就是应收收账款的成成本，这些些成本包括括：3、减少存存货4、传递有有用信息1、应收账账款的机会会成本应收账款的的机会成本本，是指企业的的资金因占占用在应收收账款上而而丧失的其其他投资收收益，如投投资于有价价证券的利利息收益等等。机会成成本的大小小与企业应应收账款占占用资金的的数量密切切相关，占占用的资金金数量越大大，机会成成本就越高高。这种机机会成本一一般按照有有价证券的的利息率来来计算。其其计算公式式为：（二）应收收账款成本本应收账款机机会成本=应收账款平平均资金占用额×资金成本本率应收账款平平均资金占占用额=赊销收收入净额÷应收账款周周转率应收账款周周转率=360÷应收账款款的平均收收账期2、应收账账款的管理理成本应收账款的的管理成本本，是指企业对对应收账款款进行管理理所发生的的费用支出出。主要包包括：（1）对客户的资资信调查费费用；（2）收集各种信信息的费用用；（3）应收账款账账簿记录费费用；2、应收账账款的管理理成本（4）催收账款发发生的费用用；（5）其他用于应应收账款的的管理费用用。3、应收账账款的坏账账成本4、应收账账款的短缺缺成本（三）应收收账款管理理的目标应收账款管管理的目标标，就是通过合合理的信用用政策，在在增加收益益和发生成成本之间进进行权衡。。当收益大大于成本时时，才实施施赊销。二、应收账账款信用政政策的制定定第二节应应收账款款管理应收账款的的信用政策策，又称应收账账款政策，，是指企业业在采用赊赊销方式时时，根据客客户的资信信情况，对对应收账款款进行规划划和控制所所确定的基基本原则和和规范。信信用政策是是企业财务务政策的一一个重要组组成部分，，应收账款款赊销效果果的好坏，，主要依赖赖于企业的的信用政策策。信用政政策主要包包括信用标准、、信用条件件和收账政政策三部分。1、信用标标准信用标准，，是指企业同同意向客户户提供商业业信用时，，客户所必必须具备的的最低财务务能力。企企业在确定定信用标准准时，主要要考察客户户付款的能能力，考察察客户是否否会拖欠贷贷款甚至不不付款，并并据此判断断客户拖欠欠贷款的可可能性。所所以，信用用标准通常常用预计的坏账账损失率来来衡量。1、信用标标准企业必须在在扩大销售售与增加成成本之间权权衡利弊，制定定一个比较较合理的信信用标准。。【例4】海连公司原原来的信用用标准是只只对预计坏坏账损失率率在10%以下的的客户提供供商业信用用。其销售售利润率为为20%，，同期有有价证券的的利息率为为年利率15%。。海连公司司拟修改原原来的信用用标准，现现有以下两两种信用标标准方案可可供选择，，两种信用用标准的有有关资料如如下表所示示：项目方案A方案B信用标准（预计坏账损失率）7.5%12.5%销售收入100000元150000元应收账款的平均收账期60天60天应收账款管理成本1000元1500元备选的信用用标准东南大学远远程教育财务管管理第四十十二讲主讲教师：：陈菊花方案A方案B销售利润100000×20%=20000150000×20%=30000应收账款机会成本100000×15%×60/360=2500150000×15%×60/360=3750应收账款管理成本10001500坏账成本100000×7.5%=7500150000×12.5%=18750应收账款成本总额1100024000不同信用标准的利润额90006000两种信用标标准方案对对利润的影影响单单位：：元选择方案A，可以实实现9000元利利润，而选选择方案B，只只实现6000元元利润，因因此，应当当选择方案A，，即采用较较严格的信信用标准。。2、信用条条件信用标准是是决定是否否给予客户户提供商业业信用的一一道门槛，，只有符合合要求的客客户才能通通过这道门门槛。但是是，一旦给给客户提供供了商业信信用，就要要考虑客户户支付赊销销款项的具具体条件，，主要包括括信用期限限、折扣期期限和现金金折扣。信信用条件的的表示方法法是：“1/10，，n/30”。（1）信用用期限信用期限，是指企业提提供给客户户从购买货货物到支付付货款的限限定时间。。客户必须须在信用期期限内支付付货款，超超过信用期期限就属于于违约。1、信用标标准（2）现金金折扣及其其折扣期限限现金折扣及及其折扣期期限，企业为了尽快收回货货款，加速速资金周转转，减少应应收账款成成本，可以在信用用期限内规规定一个优优惠期限，，如果客户户在优惠期期限内支付付货款，可可以享受一一定比率的的折扣，这这种折扣就就是现金折折扣，优惠惠期限就是是折扣期限限。【例4】海连公司的的销售利润润率为20%，同期期有价证券券的利息率率为年利率率15%。。假定在信信用标准一一定的情况况下，现有有两种信用用条件可供供选择，两两种信用条条件的有关关资料如下下表：分别计算两两种信用条条件的销售售利润和有有关应收账账款的成本本。项目信用条件A信用条件B信用条件40天内付清，无现金折扣“1/10，n/30”销售收入500000元600000元平均收账期60天30天需付现金折扣占销售收入的比例050%应收账款的管理成本3000元2000元两种信用条条件的有关关资料两种信用条条件下的利利润单位：元项目信用条件A信用条件B销售利润500000×20%=100000600000×20%=120000应收账款机会成本500000×15%×60/360=12500600000×15%×30/360=7500现金折扣成本0600000×50%×1%=3000应收账款管理成本30002000应收账款成本总额1550012500不同信用条件下的利润额84500107500收账政策，，是指当企业业的信用条条件被违反反时，企业应采取取的收账策策略。企业业在决定向向客户提供供商业信用用时，实际际上就已经经承担了客客户违反信信用条件，，拖欠货款款的风险。。因此，企企业在制定定信用政策策时，就应应当考虑到到客户违反反规定的信信用条件，，拖欠货款款时的收账账方针。对于拖欠的的应收账款款，无论企企业采用何何种收账方方式进行催催收，都要要付出一定定的代价，，即收账成成本，如收收账发生的的邮电通讯讯费用、收收账人员的的差旅费、、法律诉讼讼费等。企企业如果采采取比较积积极的收账账政策，可可能会减少少应收账款款的资金占占用，减少少坏账损失失，但是要要增加收账账成本；如如果采取比比较消极的的收账政策策，就会增增加应收账账款的资金金占用，增增加坏账损损失，但是是，发生的的收账成本本也较低。。3、收账政政策2、信用条条件因此，在确确定收账政政策时，必必须比较增增加的收账成本本与减少的的应收账款款成本的大大小。一般来说，收收账成本支支出越多，，坏账损失失就越少，，坏帐损失P*收账费用从图中可以以看出，当当收账费用用增加时，，坏账损失失就随之减减少，但是是，随着收收账费用增增加到到一一定程度时时，坏账损损失减少的的速度开始始下降。如如图中当收收账费用增增加到P点点时，坏账账损失减少少的数量就就不在明显显，这一点点P称为饱和点点。收账费用与与坏账损失失的关系客户违反信信用条件，，拖欠货款款的情况主主要有两种：一一是客户本本身的信用用品质较差差，没有偿还能力力；二是客客户具有良良好的信用用品质，但是，发生生临时的财财务困难而而拖欠货款款。不同同的情况应应采取不同同的收账政政策。企业应当如如何制定信信用政策呢呢？一般来来说，应当当遵循以下下步骤：调查不同的的信用政策策对产品销销售量的影影响程度。。分析不同的的信用政策策所产生的的应收账款款成本。比较不同的的信用政策策方案，选选择最佳信信用方案。。4、综合收收账政策的的制定三、企业的的信用调查查与信用评评估（C））第二节应应收账款款管理企业的信用用调查，就是企业对对客户的信用品质、、偿债能力力、财务状状况、担保保情况、经经营情况等信用状况况进行调查查，搜集客客户的信用用记录。这这是决定是是否赊销给给客户产品品的准备工工作，也是是做出赊销销决策的关关键。信用用调查方法法主要有两两种：直接调查法法和间接调查法法。1、直接调调查法直接接调调查查法法，，是指指是企企业业的的信信用用调调查查人人员员与与客客户户直直接接接接触触，，通通过过当当面面采采访访、、询询问问、、观观察察、、记记录录等等方方式式获获取取客客户户的的信信用用资资料料。。这这种种方方法法的的优优点点在在于于及及时时性性，，但但准准确确性性往往往往不不够够，，客客户户的的缺缺点点和和不不足足容容易易被被掩掩盖盖。。（一一））企企业业的的信信用用调调查查1、、直直接接调调查查法法间接接调调查查法法，，是以以客客户户或或者者其其他他单单位位保保存存的的有有关关客客户户的的各各种种原原始始记记录录和和核核算算资资料料为为基基础础，，通通过过加加工工整整理理获获得得客客户户信信用用资资料料的的方方法法。。采采用用间间接接调调查查法法的的信信用用资资料料主主要要包包括括以以下下几几个个方方面面：：2、、间间接接调调查查法法客户户的的财财务务报报表表来自自信信用用评评估估机机构构的的资资料料来自自与与客客户户往往来来的的银银行行及及供供应应商商等等方方面面的的信信用用资资料料。。其他他方方面面。。如如企企业业的的上上级级主主管管部部门门、、工工商商管管理理部部门门、、税税务务机机构构、、消消费费者者协协会会等等。。（一一））企企业业的的信信用用调调查查（二二））对对客客户户的的信信用用评评估估信用用评评估估的的方方法法很很多多，，这这里里主主要要介介绍绍常常用用的的两两种种方方法法：：5C评评估估法法和信用用评评分分法法。2、、5C评评估估法法5C评评估估法法，，是指指对对客客户户信信用用的的五五个个方方面面进进行行评评估估。。这这五五个个方方面面是是：：品品质质（（Character））、、能能力力（（Capacity））、、资资本本（（Capital））、、担担保保品品（（Collateral））、、情情况况（（Conditions））。。由由于于这这五五个个方方面面的的英英文文的的第第一一字字母母都都是是C，，所所以以称称为为5C评评估估法法。。2、、信用用评评分分法法信用用评评分分法法，，就是是对对客客户户的的一一系系列列财财务务比比率率和信信用用情情况况指指标标进进行行评评分分，，然然后后进进行行加加权权平平均均，，计算算出出客客户户的的综综合合信信用用分分数数，，并并据据此此进进行行信信用用评评估估的的方方法法。。信信用用评评分分法法的的计计算算公公式式如如下下：：Y=a1x1+a2x2+············+anxnY——客客户户的的信信用用评评分分；；ai—第第I种种财财务务比比率率或或信信用用指指标标的的权权数数；；xi--代代表表第第I种种财财务务比比率率或或信信用用指指标标的的评评分分。。【例例5】】某某企企业业有有关关财财务务比比率率和和信信用用品品质质的的资资料料如如表表所所示示。。项目信用指标分数权数加权平均数流动比率2.2900.2018.00资产负债率40%800.108.00销售利润率20%850.108.50资产周转率2.8900.109.00信用评估等级AA850.2017.00付款历史良好800.2016.00企业未来预计良好800.054.00其他因素一般700.053.50合计

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84.00客户户的的财财务务比比率率和和信信用用品品质质的的资资料料在进进行行信信用用评评分分时时，，分分数数在在80分分以以上上的的，，说说明明企企业业信信用用状状况况良良好好；；分分数数在在60-80分分之之间间的的，，说说明明信信用用状状况况一一般般；；分分数数在在60分分以以下下的的，，说说明明信信用用状状况况较较差差。。四、应应收账账款的的日常常管理理第二节节应应收收账款款管理理企业在在制定定了信信用政政策后后，为为客户户提供供了商商业信信用，，就会会产生生大量量的应应收账账款。。应收收账款款是企企业流流动资资产的的重要要组成成部分分，企企业必必须加加强对对应收收账款款的日日常管管理。。应收账账款日日常管管理的的主要要内容容包括括：1、应应收账账款投投资额额的控控制2、应应收账账款的的账龄龄分析析3、进进行坏坏账管管理东南大大学远远程教教育财务务管管理理第四四十十三讲讲主讲教教师：：陈菊花花第五章章短短期期投资资决策策与管管理第三节节存存货货管理理一、存存货管管理的的目标标（A）二、存存货规规划与与决策策（（B））三、存存货的的日常常管管理（（C）第三节节存存货货管理理一、存存货管管理的的目标标（A）存货，，是指公公司在在正常常生产产经营营过程程中供销售售或者者耗用用而储储存的的商品品和货货物，，或正正处于生生产加加工过过程中中的材材料或或物料料。包包括：：原材材料、、在产产品、、自制制半成成品、、产成成品、、库存存商品品、低低值易易耗品品和包包装物物等。。存货在在公司司资产产中占占有较较大的的比例例，是是公司司资产产的重重要组组成部部分，，公司司持有有存货货基于于以下下原因因：1、保证生生产正正常进进行必要的的原材材料、、在产产品、、半成成品是是公司司正常常生产产的前前提和和保障障。（一））企业业持有有存货货的原原因2、满足市市场销销售需需求原材料料一旦旦短缺缺，造造成公公司停停产，，或各各个生生产阶段不不能衔衔接，，就可可能会会给公公司造造成重重大的的经济损失失。为为了生生产活活动的的顺利利进行行，防防止停停工待料情情况的的发生生，公公司必必须要要储存存一定定数量量的原原材料料。3、保险储储备的的需要要在现实实经济济生活活中，，经常常会出出现这这种情情况，，某种种商品品热销销，供供不应应求，，但是是由于于公司司没有有一定定数量量的商商品储储备，，因而而影响响了销销售。。所以以，需需要储储备必必要的的存货货，以以增强强公司司销售售的机机动性性，更更加适适应市市场的的变化化。特特别是是销售售季节节性很很强的的商品品，更更应当当储备备足够够的货货源，，尽量量避免免因存存货不不足而而影响响公司司的销销售，，坐失失良机机。市场经经济存存在许许多的的不确确定性性，如如原材材料供供应紧紧张或或持续续上涨涨、通通货膨膨胀等等，这这些不不确定定性因因素，，增加加了公公司的的经营营风险险。由于以以上原原因，，公司司必须须或可可能要要储备备一定定数量量的存存货，，但是是，存存货过过多也也会影影响公公司的的收益益。因因为采采购、、储存存存货货要发发生各各种费费用支支出，，这些些费用用支出出就构构成了了公司司存货货的成成本。。存货货成本本主要要包括括以下下几方方面：：（二））存货货的成成本另外，，为了防防止意意外，，公司司应当当在存存货储储备上上留有有余地地，建建立一一定数数量的的保险险储备备，以以备不不时之之需。。4、降低成成本的的需要要一般来来说，，货物物的批批量购购买可可以获获得不不同程程度的的优惠惠。为为了降降低采采购成成本，，获得得采购购的批批量折折扣优优惠，，公司司往往往会一一次或或分次次进行行大批批量采采购，，以致致备有有一定定量的的存货货。另外，，为了了满足足季节节性需需要，，公司司也会会储存存一定定量的的存货货。1、订货成成本2、购购置成成本定货成成本，，是指指公司司为组组织订订购存存货而而发生各各种费费用支支出。。如为为订货货而发发生的的差旅费、、邮资资、通通讯费费、专专设采采购机机构的的经费费等。。订货货成本本与存存货数数量一一般无无关，，与订订货次次数成成正比比。大大批定定货可可以减减少定定货成成本。。如果果存货货的年年需要要量为为D，，每次次进货货批量量为Q，每每次订订货成成本为为K，，那么么：定货成本=购置成成本，，是指指存货货本身身的买买价和和运杂杂费等等。如如果存存货采采购单单价为为P，，运杂杂费为为F，，那么么：购置成成本=DP+F储存成成本，，是是指公公司为为储存存存货货而发发生的的各种费费用支支出，，包括括仓储储费、、保管管费、、搬运运费、、保险费费、存存货占占用资资金支支付的的利息息费、、存货货残损损和变变质损损失等等。存存货的的储存存成本本与储储存存存货的的数量量成正正比，，如果果单位位存货货的年年储存存成本本为C，由由于年年平均均存货货的数数量为为Q/2，，那么么：3、储存成成本储存成本=4、缺缺货成成本缺货成成本，，是指指由于于存货货储备备不足足而给给公司司造成成的损损失，，如由由于原原材料料储备备不足足造成成的停停工损损失、、由于于商品品储备备不足足造成成销售售中断断的损损失等等。存存货的的短缺缺成本本与存存货的的储备备数量量呈反反向变变化。。缺货货成本本一般般凭管管理人人员的的经验验加以以估计计。假假设缺缺货成成本为为S。。如果以以T代代表持持有存存货的的总成成本则则：存货管管理的的目标标，就就是在在保证证正常常生产产经营营需要要的同同时，，使存存货成成本最最小。。二、存存货规规划与与决策策（B）存货规规划与与决策策主要要要解解决的的问题题包括括：决决定进进货项项目、、选择择供应应单位位、决决定进进货时时间和和决定定进货货批量量等。。前两两项内内容与与财务务决策策无关关。存存货决决策中中涉及及的主主要内内容是是决定定进货货时间间和决决定进进货批批量。。1、经经济批批量基基本模模型经济批批量，是指使使公司司存货货的总总成本本最低低的每每批订订货数数量，，也称称最佳佳订货货量。。经济订订货批批量基基本模模型需需要建建立一一些假假设，，这些假假设包包括：：（1））公司司能够够随时时补充充存货货；（2））每批批存货货均能能集中中到达达；（3））没有有缺货货现象象；（4））全年年需求求量稳稳定，，且能能预测测；（5））存货货单价价不变变且无无折扣扣；（6））公司司现金金充足足，不不会因因为现现金短短缺而而影响响进货货；（7））市场场货源源充足足。就像前前面所所讨论论的那那样，，存货货有四四种成成本，，存货货的总总成本本为：：东南大大学远远程教教育财务务管管理理第四四十十四讲讲主讲教教师：：陈菊花花由于假假设购购置成成本为为已知知常量量，不不考虑虑缺货成成本，，则总总成本本为：：（1）T的大大小取取决于于Q，，为求求T的的最小小值，，对（（1））式进进行求求导，，可得得出下下列结结果（（最优优订货货批量量）：：每年最最佳订购批批次为为：（2）【例5】A公司司外购购的某某种材材料年年耗用用为100吨，，预计计每次次订购购费用用为15元元，单单位储储存成成本为为2元元。则则该材材料的的经济济订货货批量量为：：存货总成本本为：每年最佳订订购次数为为：存货总成本本为：2、经济批批量基本模模型的扩展展经济订货量量基本模型型是在前述述7个假设设条件下建立的的，但这些些假设在现现实中几乎乎不存在。。为了使模模型更接近近实际，需需要逐渐放放松假设，，同时改进进模型。（1）有数量折扣的的经济订购购批量。销售公司为为了鼓励客客户更多地地购买商品品，有时可可以给客户户不同程度度的数量折折扣，即当当客户的一一次采购批批量达到一一定数量时时，可以给给予价格上上的优惠。。在这种情情况下，确确定存货订订货批量，，不仅要考考虑订货成成本和储存存成本，还还要考虑采采购成本。。有数量折折扣的经济济订购批量量一般按下下列步骤进进行决策：：第一，按照照存货经济济订购批量量的基本模模型计算无无数量折扣扣情况下的的经济订购购批量及其其存货总成成本。第二，按不同数量量折扣下的的不同优惠惠价格，计算在不同同批量下的的存货总成成本。第三，比较较经济订购购批量与不不同批量下下的存货总总成本，总总成本最低低的批量就就是最佳订订购批量。。【例6】某公司全年年需要甲零零件80000件件，采购价价格为每件件50元，，每次订货货成本为400元，，每件年储储存成本为为4元。供供应商规定定，如果一一次订货达达5000件，可可以得到1%的价格格折扣。要要求确定该该公司采购购甲零件的的经济订购购批量。首先，计算算无价格折折扣情况下下的经济订订购批量和和存货总成成本。经济订购批批量Q*为为：存货总成本本为：其次，计算算有价格折折扣情况下下的存货总总成本为：：所以，每次次订购5000件件时，存货货的总成本本可以降低，因因此，经济济订购批量量是5000件。。（2）提前订货一般情况下下，公司的的存货不能能做到随用用随时补充充，所以，，不能等存存货用光再再去订货，，而需要在在还没有用用完时提前前订货。在在提前订货货的情况下下，公司再再次发出订订单时