大陆证券管理与交易制度课件

大陆证券管理与交易制度：现状、问题与展望2009年5月26日一、改革开放三十年证券市场法治化进程

30年以来，大陆证券市场的发展，大致可以划分为萌芽、起步、巩固调整和加速发展四个阶段。立法上，先后出台并修改完善了《公司法》、《证券法》等法律、行政法规、部门规章和其他规范性文件，法律规则体系不断完善；监管上，基本实现了统一监管和行业自律的有机结合；司法上，较好地落实了对违法主体的责任追究和对受害人的救济。（一）萌芽时期的证券市场法治建设（1978-1992）1、市场发展情况从1981年起，国债、金融债券和企业债券陆续发行；与此同时，在20世纪80年代初期，股份制和股票也重新出现，一些经济较为发达地区的企业，在当地金融主管部门的支持下，开始尝试向社会公开发行股票。

“中國第一股”1984年11月的一天，在上海市武夷路174號門口，人們排起了長隊，飛樂音響股份有限公司的股票在此發行。改革開放以來的“中國第一股”就此誕生，從此撩開了資本市場神秘的面紗。1986年11月14日，美國紐約證券交易所的董事長約翰‧範爾林訪華，向鄧小平贈送了一枚紐約證券交易所的証章。小平同志會見他時特意提到新中國也發行了股票，決定贈送範爾林一張新中國股票，最後選中了一張飛樂音響的股票。如今，這張範爾林先生的“原始股”仍陳列在紐約證券交易所的櫥窗內。上海、深圳证券交易所成立1990年11月26日，经国务院授权、中国人民银行批准，上海证券交易所于正式成立，并于同年12月19日在上海开张营业。这是中华人民共和国成立以来在大陆开业的第一家证券交易所。1991年4月11日，经中国人民银行批准，大陆第二家证券交易所——深圳证券交易所正式成立，并于同年7月3日在深圳开张营业。

1987年3月，国务院颁布《企业债券管理暂行条例》和《关于加强股票债券管理的通知》，标志着大陆对股票、债券市场统一管理的开始。1987年8月，中国人民银行发布《关于贯彻国务院<企业债券管理暂行条例>和<国务院关于加强股票债券管理的通知>》；1990年12月国务院办公厅发布《关于向社会公开发行股票的股份制试点问题的通知》；1991年5月，国家体改委、中国人民银行、国家国有资产管理局联合发布《关于对向社会公开发行股票的股份制试点企业重新审批的通知》。3、市场监管情况萌芽时期，证券市场组织体系还没有真正形成，尚未建立专门的证券监管机构与集中统一的监管体系。对证券市场的监管，主要是在中国人民银行等部门的宏观指导下，由地方政府和中国人民银行各地分行具体管理。1991年8月，中国证券业协会在北京成立。萌芽时期的证券市场监管主要由中国人民银行主导，并呈现出多头监管的特点。（1）财政部对证券市场的独立管理财政部对证券市场的独立管理阶段是1981年至1985年，此时的证券市场以国债为主。（2）由中国人民银行主导的监管这一阶段开始于1986年，证券市场的主管部门是中国人民银行。同时，财政部、国家计划委员会、国家国有资产管理委员会等部门等政府机构和地方政府也享有一定的管理权。1986年1月7日，国务院颁布《中华人民共和国银行管理暂行条例》，赋予中国人民银行全面管理企业债券、股票等有价证券，管理金融市场，制定有关金融法规与政策，制定金融规章制度的权力和职责。相应地，中国人民银行的分支机构在各自辖区内，具体领导和管理本辖区的金融事业。

1992年10月国务院证券委员会（简称证券委）和中国证券监督管理委员会（简称证监会）成立，标志着中国证券市场开始逐步纳入全国统一监管框架。1992年12月，国务院发布《关于进一步加强证券市场宏观管理的通知》，明确了加强证券市场宏观管理的主要工作，并对各部门证券管理的职责进行了明确分工。包括明确国务院证券委是国家对证券市场进行统一宏观管理的主管机构。中国证监会是国务院证券委的监管执行机构，依照法律法规对证券市场进行监管。（二）起步时期的证券市场法治建设（1993-1998）这一时期，大陆证券市场从早期的区域性市场迅速发展为全国性统一市场。监管部门推动建立了一系列的法律制度，并对各地设立的场外交易市场和柜台交易中心进行清理，对证券经营机构的违规行为进行整顿，化解了证券市场潜在的系统性风险。同时，国有企业的股份制改革和发行上市逐步推进，市场规模、中介机构数量和投资者队伍稳步壮大，大陆证券市场开始步入良性发展的法治化轨道。

1、证券市场整体性立法这一时期，关于证券市场的整体性立法主要有《中华人民共和国公司法》、有关证券交易所管理及针对证券市场中违法行为而制定的部门规章。1993年12月29日，《公司法》正式颁布。尽管不是一部专门规范证券市场的法律，但该法对上市公司定义、股票上市条件、程序、交易、上市公司信息披露、股票暂停与终止上市，公司债券的发行与转让等做出了具体的规定。1993年7月7日，证券委发布《证券交易所管理暂行办法》，从证券业务上终结了深圳、上海证券交易所分别由深圳市、上海市人民政府监管的历史。1996年8月21日，证券委颁布《证券交易所管理办法》。1993年9月2日，证券委发布了《禁止证券欺诈行为暂行管理办法》，对证券欺诈行为的种类、具体表现及处罚措施作了较为详细的规定。1996年10月31日，证监会发布了《关于严禁操纵证券市场行为的通知》，对操纵市场行为进行了补充性的规定。两个部门规章的出台有力地打击了证券市场中的违法行为。

2、起步时期的证券市场监管

1992年爆发的深圳“8·10事件”凸现了当时监管制度的缺陷，即时而多头监管、时而无人监管的状态。1992年百万人抢购抽签表抢购股民证的长队秩序极度混乱，众男女只好前胸贴后背，一个紧抱一个，在利益面前放弃了人与人之间的距离和尊严。专程从江西赣州来的小伙子在发售前半小时被挤出队列，他手上揣着身份证和钱绝望地喊道：“我排了两天两夜的队啊……”“8·10事件”抽签表事件背景1992年8月7日，深圳市人民银行，工商管理局，公安局，监察局发布了1992年新股认购抽签表发售公告，宣布发行大陆公众股5亿股，发售新股认购抽签表500万张，凭身份证认购，每一张身份证买一张抽签表，每人一次最多买10张表。然后将在适当的时候，一次性抽出50万张有效中签表，中签率为百分之十，每张中签表可认购本次上市公司发行的股票1000股。

据不完全统计，发售抽签表前夕，排队的人潮超过了100万。深圳警方倾巢出动，在人山人海中维持秩序。因警力不足，边防部队，武警部队出动增援，混乱局面得到了一定控制。但是，少数执法人员和工商人员，证券从业人员利欲熏心，在一些发售点公然徇私舞弊，刚开始发售不到半个小时即宣布售罄。大量忍辱受难日夜排队的民众美梦成空，导致了8月10日傍晚的请愿和冲突，多辆警用及民用车辆被砸坏烧毁，警方不得已使用高压水枪及催泪弹。后来查实，在深圳市300个销售点中，有95个点受到群众举报。到12月10日，自查内部截留私买的抽签表达105399张。8·10事件成了深圳股市当年最大的利空消息。早先普遍认为新股抽签表发售势必牵动人气的乐观估计被事实击得粉碎。国务院证券委和中国证监会成立后，仍然存在多头管理所引发的监管主体诸多、监管重复等问题。例如：证券经营机构还是归中国人民银行管理；沪深两地的交易所行政上归地方政府管，业务方面归证监会管，两者存在矛盾；证券委下设了办公室，其工作和证监会基本重复。1997年11月，中国人民银行对证券经营机构的监管权被划归中国证监会统一监管。1998年4月，国务院证券委与中国证监会合并，沪深两地交易所也由中国证监会统一管理。1998年9月，国务院批准了《中国证券监督管理委员会职能配置、内设机构和人员编制规定》，进一步明确中国证监会为国务院直属事业单位，是全国证券期货市场的主管部门，进一步强化和明确了中国证监会的职能。经过近六年的变化和调整，现行证券监管制度架构于1998年10月正式确立。

3、起步时期的证券司法1995年6月9日，国务院证券委、中国人民银行、最高人民检察院发布《关于加强证券从业人员犯罪预防工作的通知》，提出要加强对证券从业人员犯罪案件的查处工作，加强对证券经营机构及证券从业人员的管理，建立健全监督防范机制。1997年1月9日，最高人民法院发布《关于〈审理证券回购纠纷案件座谈会纪要〉的通知》，对证券回购纠纷案件的受理和管辖、主体资格、内容的合法性、民事责任承担、证券回购纠纷与经济犯罪交织等问题提出指导性意见。（三）巩固调整时期的证券市场法治化进程（1999-2004）经过萌芽、起步两个阶段近20年的发展，大陆证券市场已初具规模，取得了令人瞩目的成就。但由于体制存在缺陷，法治化程度不高，出现了一些问题，制约了大陆证券市场的进一步发展。为此，相关政府部门和监管机构陆续出台了一系列规定和措施，以调整、稳定市场，激发市场活力，增强投资者的信心，使市场在发展中不断得到规范。

1、证券市场整体性立法（1）《证券法》1999年以前，大陆相关部门相继颁布了250余件证券法规和规章，但体系不够合理，内容不尽完善，亟需制定一部综合性的基本法律加以总结和完善。1999年《证券法》即是在这样的背景下，历经了6年时间起草而出台的。该法对证券市场的基本原则、证券发行与交易、证券市场监管体制等证券市场基本问题进行了规定。

（2）国务院《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》国务院于2004年1月31日发布的《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》从“发展资本市场的重要意义”、“加强法制建设与提高监管水平”、“提高上市公司质量”等9个方面对推进资本市场改革开放和稳定发展提出了要求。这一文件被认为是发展大陆资本市场的长期性指导文件。2005年《证券法》修改中的很多内容，即是该文件精神上升为法律的具体体现。（2）中国证监会颁布了大量的部门规章《上市公司新股发行管理办法》：实行券商推荐制度，通过加大券商的责任以达到增强市场对发行人的约束力、扶优限劣的目的。2001年，《首次公开发行股票辅导工作办法》：对核准制下从事上市前辅导工作的主承销商等中介机构、拟首次公开发行股票的公司以及监管机构的行为予以规范，为核准制的实施创造基本的条件。2001年，《上市公司发行可转换公司债券实施办法》：内容涉及可转换公司债券的发行条件、申报及核准程序、发行与承销、赎回、回售和转股、信息披露、法律责任等。2002年，《上市公司收购管理办法》：对上市公司收购行为进行界定和分类，分别规定了协议收购和要约收购下的收购规则、程序及信息披露等问题，并对要约收购义务豁免的条件作出具体规定，明确了对上市公司收购的监管措施和违反规定的法律责任。2003年，《证券发行上市保荐制度暂行办法》：内容涉及保荐机构和保荐代表人的注册登记、保荐机构的职责、保荐工作规程、监管措施和法律责任等保荐工作的各个层面，规定了保荐制度操作层面上的有关细则。以保荐制度取代以往发行中的“通道制”，是大陆证券发行制度的一次重大转变。2、巩固调整时期的证券市场监管

1999年9月，根据《证券法》的要求，证监会成立发行审核委员会，负责对申请发行股票的公司资质进行审核，旨在解决发审权力过度集中问题。问题：发审会参会人员名单保密，无记名投票等规定易引发腐败行为，因此屡受市场质疑。王小石案件2004年11月3日下午，北京市西城区检察院、反贪局兵分两路，一路向东前往中国证监会，另一路则向北至北京汇宾大厦。他们的目标分别是：证监会发行监管部官员王小石以及北京华章投资管理有限公司执行总裁林碧。其中，林碧涉嫌行贿，而王小石则涉嫌受贿。事实上，他们所牵涉的正是同一案件。数月前，一位名叫张红的北京女士向西城区检察院实名举报了一起行贿受贿案件。检方经过多方调查后决定抓人。2004年之前，为防止“走后门”，审核委员会名单保密。这种制度安排恰恰制造了“公关”的机会，大量的证券公司为了寻找和买通审核委员会成员不惜重金，其金额往往超过千万。王小石作为发行监管部发行处副处长，负责与发审委联络，拿到发审委名单条件便利。虽然，王没有审批的权力，但是他却是这些委员名单最早知情的人员之一。这样的名单就像地下公关的“指南针”一样，指引着他们投其所好“攻关”发审委委员。而他们为此付出的代价仅仅是20万左右人民币的价钱。王小石案审判结果2005年12月9日，北京市第一中级人民法院一审宣判王小石涉嫌受贿案。被告人王小石因犯受贿罪被判处有期徒刑十三年，并处没收个人财产人民币十二万元。与王小石一同受审的另一名被告人林碧，因犯公司人员受贿罪和介绍贿赂罪，数罪并罚，被判处有期徒刑十年，并处没收个人财产人民币十万元。

法院查明：2002年3月至9月间，王小石利用担任证监会发行监管部发审委工作处助理调研员的便利条件，通过时任东北证券有限责任公司工作人员的林碧介绍，接受福建凤竹纺织科技股份有限公司的请托，通过证监会发行监管部其他工作人员职务上的行为，为凤竹公司在申请首次发行股票的过程中谋取不正当利益，为此王小石收受请托人通过林碧给予的贿赂款人民币72.6万元。

2003年12月，中国证监会公布《股票发行审核委员会暂行办法》，对发审委制度作出重大改革。委员会人数由80人减至25人，投票表决方式由无记名改为记名投票，建立了发审委委员的问责机制和监督机制，强化了委员的审核责任。改革：发审会前，证监会向社会公布发审委会议时间、参会委员名单、审核企业名单；会后公布审核结果，全面提高发审委工作的透明度。3、巩固调整时期的证券市场司法2001年9月21日，最高人民法院发布《关于涉证券民事赔偿案件暂不予受理的通知》（简称《1·15通知》）。：由于立法及司法条件的局限，尚不具有受理和审理诸如内幕交易、欺诈、操纵市场等类案件的条件，因此明文规定暂不予受理涉证券民事赔偿案件。2002年1月15日，最高人民法院发布《关于受理证券市场因虚假陈述引发的民事侵权纠纷案件有关问题的通知》：规定法院可以受理经中国证券监督管理委员会及其派出机构调查并作出生效处罚决定的虚假陈述民事赔偿案件，并对管辖法院做出了安排。2003年1月9日，最高人民法院发布《关于审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件的若干规定》：明确了受理条件与管辖法院、诉讼方式、虚假陈述的认定、归责与免责事由、共同侵权责任、损失认定等与受理、审理密切相关的实际操作问题，为正确审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件提供了较为详细，可操作性较强的法律依据。2003年1月27日，哈尔滨中级人民法院受理了对大庆联谊虚假陈述民事索赔共同诉讼案件，大陆证券市场司法史上第一例真正意义上的共同诉讼正式诞生。大庆联谊案2002年1月16日，即《1·15通知》发布的第二天，关于“大庆联谊民事索赔案律师团”向广大投资者征集诉讼委托的消息便出现在了《上海证券报》头版。一石激起千层浪，消息一出，众多受害投资者前来委托，期望通过法律途径讨回公道。2002年3月29日，上海与北京两地律师团在诉讼时效到期的前一天，代表679位投资者（其中，上海律师团代理的投资者为504位，北京律师团代理的投资者为175位）以共同诉讼的方式向哈尔滨市中级人民法院递交了诉状，要求大庆联谊承担因虚假陈述、欺诈上市给投资者造成的损失，诉讼标的2000多万元，同时要求申银万国证券股份有限公司承担连带赔偿责任。诉状是递交了，但一切并没有预料的那样顺利。案子交上去不久，哈中院便通知律师团，要求按单独诉讼起诉，否则不予立案，起诉工作一下子陷入僵局。由于律师团采取的是风险代理形式，诉讼费都由律师团自己垫付，若单独立案，将意味着679位投资者总共将交付60多万元的诉讼费，对于律师团来说压力可想而知。为此，他们与法院僵持了近10个月。

2003年1月9日，最高人民法院颁布了《关于审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件的若干规定》（简称《1·9规定》）。与《1·15通知》相比，《1·9规定》更为具体，更具可操作性。但对于律师团来说意味着将前期工作全部推倒重来，包括重新确定了有资格起诉的原告、筛选无法胜诉的投资者，以及按照新的计算方法重新计算投资者的损失等一系列工作。经过反复对照筛选，最终使符合《1·9规定》的原告人数减为381人，分布在全国17个省市，诉讼标的1022万元人民币。2004年12月28日，黑龙江省最高人民法院对大庆联谊案作出终审判决，有3起案件改判，其余均维持原判，判决公司赔偿金额约为883.7万元，承担受理费20.6万元，申银万国对433起案件承担连带责任，赔偿金额为608万元。2006年12月4日，代理律师宣伟华、徐少辉赴哈尔滨中级法院执行局领取执行款合计907万元，其中包括判决确定的赔偿金额756.80万元（注：前述判决金额中含单独诉讼投资者73人已获执行款151万元），被执行人逾期履行赔偿义务的利息150.2万元。（四）加速发展时期的证券市场法治化进程（2005年以来）1、加速发展时期证券市场法制建设2005年10月27日，全国人大通过了全面修订的《公司法》、《证券法》。为配合两法的实施，一系列配套法律制度也相继出台，由此形成了一个全新的证券市场法律制度体系。2005年4月29日启动并于2007年底顺利完成的股权分置改革，则为法律制度的高效运行和市场健康发展奠定了良好的基础环境。（1）《证券法》和《公司法》的全面修订修订后的《证券法》扩大了调整范围，放宽了分业经营限制，完善了证券发行、交易和登记结算制度，加强了对证券公司监管，建立了证券投资者保护基金制度，完善了证券监督管理制度，强化了证券违法行为的法律责任。修订后的《公司法》，将原《公司法》规定的部分内容如公司股票上市交易规定调整至《证券法》中；规范了上市公司治理结构，严格了上市公司及其相关人员的法律义务和责任。两法同时修订，协调了《公司法》与《证券法》的职能，为资本市场的法制体系的完善发挥了积极的作用。（2）刑法修正案（六）、（七）施行2006年6月29日，《中华人民共和国刑法修正案（六）》施行，该修正案对刑法原有的部分证券犯罪进行了修改，增设“上市公司高管背信罪”罪名。2009年2月28日，《中华人民共和国刑法修正案（七）》施行。该修正案对证券、期货交易内幕信息的知情人员或者非法获取证券、期货交易内幕信息的人员的刑事法律责任予以规定。

（3）股权分置的有关规定2005年4月29日，经国务院同意，中国证监会发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，标志着股权分置改革试点工作正式启动。截至2007年12月31日，已完成或进入股改程序的上市公司市值占应改革上市公司总市值的比重达到98%，股改任务基本完成。股权分置改革的顺利推进使国有股、法人股、流通股利益分置、价格分置的问题不复存在，各类股东具有一样的上市流通权和相同的股价收益权，各类股票按统一市场机制定价，二级市场价格开始真实反映上市公司价值，并成为各类股东共同的利益基础。

后股改时代的大小非之痛

股改至今已经四年，借用前期市场流行的上、下半场的说法，2007年中期是股改上下半场的分界线，上半场投资者分享了股改的盛宴，下半场则是投资者为这场盛宴买单的时候，而投资者买单的对象就是“大小非”。

《上市公司股权分置改革管理办法》（2005年9月4日）改革后公司原非流通股股份的出售，自改革方案实施之日起，在十二个月内不得上市交易或者转让；持有上市公司股份总数百分之五以上的原非流通股股东，在前项规定期满后，通过证券交易所挂牌交易出售原非流通股股份，出售数量占该公司股份总数的比例在十二个月内不得超过百分之五，在二十四个月内不得超过百分之十。这意味着持股在5%以下的非流通股份在股改方案实施后12个月即可上市流通，故“小非”是指持股量在5%以下的非流通股东所持股份，这就是“小非”的由来。与“小非”相对应，“大非”则是指持股量5%以上非流通股东所持股份。数据显示，在2008年，有15.83%的大小非进入解禁流通，其中大小非的比例各为50%左右；在2009年，有38.62%的大小非进入解禁流通，其中大小非的比例分别为80%和20%左右；2010年，将有45.55%的大小非进入解禁流通，其中大小非的比例分别为95%和5%左右。也就是说，这三年即使不发新股，老股也不以任何形式扩容，市场仅消化大小非解禁就需要14.1万亿的资金。而在牛气冲天的2007年，融资额居全球第一的A股新股发行不过4470亿元。

（4）其它规范证券交易的规定2006年5月，证监会发布了《保荐人尽职调查准则》，规定凡涉及发行条件或对投资者做出投资决策有重大影响的信息，保荐人均应勤勉地尽职调查，并对尽职调查的方法和调查内容进行了全面规范。2009年5月13日，证监会发布《关于修改〈证券发行上市保荐业务管理办法〉的决定》，自2009年6月14日实施。2006年5月7日，证监会发布《上市公司证券发行管理办法》，因其已经包括上市公司发行可转换债券的相关规定，先前的《可转换公司债券管理暂行办法》及《上市公司发行可转换公司债券实施办法》同步废止。《办法》对再融资的发行条件、发行程序和信息披露制度等进行了规范，强化了发行环节的市场约束机制，加大了中介机构的责任，以推动优质企业发行上市。2006年7月修订的《上市公司收购管理办法》、2008年5月18日施行的《上市公司重大资产重组管理办法》和2008年8月4日施行的《上市公司并购重组财务顾问业务管理办法》等一系列法律规范所确立的以市场化为导向的上市公司收购制度，丰富了上市公司并购重组方式和手段，鼓励继续推行和完善定向增发、换股合并等多样化的创新模式。

在发行审核委员会中

设立上市公司并购重组审核委员会

2007年9月17日，证监会发布《关于在发行审核委员会中设立上市公司并购重组审核委员会的决定》及《中国证券监督管理委员会上市公司并购重组审核委员会工作规程》。《决定》规定凡构成上市公司重大资产重组、上市公司以新增股份向特定对象购买资产、上市公司实施合并、分立等事项，均应向并购重组审核委员会申请。《规程》则从委员会组成、相关职责、工作会议程序以及监督机制等多个方面对并购重组委员会进行了规定，建立了一套完整的委员会的运作制度。评价：转变监管方式、充分发挥市场机制，建立财务顾问制度、重视中介作用，使得监督责任分担更加明确。

2、加速发展时期的证券市场监管（1）证监会的综合监管证监会一方面通过加强对自律机构、中介机构的监管实现对市场的有效监管，强化其法律责任和执业纪律要求，以此推进监管的市场化进程；另一方面，进行了证券执法制度改革，提高了执法效率。①加强对中介机构的监管一是继续推进对证券公司的综合治理。从2004年开始试点的客户保证金第三方存管制度从2006年7月开始在全行业全面推行；同时，证监会对证券公司实施分类监管，建立以净资本为核心的风险监控和预警制度。二是扎实推进证券业务的会计监管工作。证监会建立了会计与评估机构辖区监管责任制，对会计师事务所实施了大规模的现场检查；同时建立了首席会计师联席会议制度，以加强对证券市场重大会计、审计、资产评估问题的监管组织协调，提高证券监管人员对会计、审计等政策的把握能力。②整合内部证券执法体系在总结自2002年实施证券期货市场违法违规案件“查审分离”经验的基础上，证监会于2006年10月成立了行政处罚委员会。证监会立案调查的案件，交由行政处罚委员会委员审理，由主审委员审查案件的事实和证据，根据法律规定提出处理意见，处罚委员会合议作出决定。2007年11月，中国证监会稽查总队成立，稽查一局、二局合并为稽查局，并增加了派出机构的稽查力量。从制度上确立了“查审分离”模式，即案件调查、审理听证、复议诉讼分别由不同的部门负责，程序清楚、职权明确、相互制约，提高了证监会的执法效率。（2）多层次监管网络系统管理证券交易所：修订后的《证券法》赋予了证券交易所对证券上市、暂停上市和终止上市的审核权，强调发挥交易所的自律功能。上海、深圳两个证券交易所修订了上市规则和交易规则等自律性文件，加强了一线监管职能。证券业协会：发挥行业自律组织对监管工作的辅助作用，以行业自律代替部分行政管理。证券中介机构：证券公司、会计师事务所、律师事务所、资产评估机构、资信评估机构等中介机构充分发挥其专业优势，把好市场第一道关。（三）加速发展时期的证券市场司法

这一阶段，证券民事赔偿进入了一个活跃期。具体表现在银广夏案与股改联动，开创了我国重大的证券纠纷通过和解方式解决的先例；蓝田股份案判决，成为大陆会计师事务所在“虚假陈述民事赔偿案”中承担连带责任的首例判决；郑百文维权活动取得完全胜利；“中国证券第一案”东方电子案完美落幕；杭萧钢构案宣判，内幕交易人员被判刑及重罚，等等。关注基金管理人先买先卖的“老鼠仓”案，由行转民问题。“中国证券第一案”以调解终结历经4年零7个月，全国证券第一案———东方电子证券市场虚假陈述民事赔偿案于2007年8月25日调解成功。除了不适格原告（不在赔偿范围内的，已经撤诉）和因资料不全的100多名原告之外，其余6800余名原告全部接受了调解。根据调解协议，受损股民获赔的股票在2007年9月30日前完成过户。获赔股票价值总额约3.2亿元。从2003年2月起，全国有6988名股民先后向东方电子提出索赔，案件总计达2716起，诉讼总标的4.42亿元，诉讼费用约1800万元，合计约4.6亿元。这起案件是迄今为止大陆起诉人数最多、涉案标的最大的证券民事赔偿案件，故被业界称为“中国证券第一案”。

证监会罚单引发基民维权第一案

2008年4月，证监会调查发现，上投摩根唐建利用担任阿尔法基金经理助理和研究员的便利，于2006年4月，利用其父亲和第三人账户，通过先进先出的手法，购买基金重仓股新疆众和股票，为自己和他人非法获利152.72万元。证监会在历经立案调查、审理并依法进行听证会之后，于2008年4月22日作出决定没收唐建违法所得152.72万元，并处罚款50万元。

不少基民都认为，唐建违法行为具有明显的故意，且使基民利益受损。基于此，张远忠律师分别向该基金托管人中国建设银行和管理人上投摩根发出公