主题风云系列10月第2期：聚焦能源与科技掘金自主安全主题-20221022-国泰君安

证券研究报告2022年10月22日聚焦能源与科技，掘金自主安全主题——主题风云系列10月第2期姓名：方奕(分析师)fangyigtjascom姓名：苏徽(分析师)uhuigtjascom姓名：黄维驰(分析师)ascom姓名：唐文卿(分析师)2期自主安全主题推荐方向及相关个股2期推荐方向代码公司行业总市值(百万)EPSPE评级2022/10/212022E2023E2024E2022E2023E2024E能源工程/开发601669.SH中国电建建筑115,4130.810.981.18986增持601868.SH中国能建建筑82,69612109增持600938.SH中国海油石化450,0751.301.451.62121110增持能源装备300850.SZ新强联机械33,8711.842.743.61563728增持603667.SH五洲新春机械5,3020.741.021.37221612增持300421.SZ力星股份机械3,3470.590.851.11231612增持300751.SZ迈为股份电新81,8585.217.7112.06916139增持600875.SH东方电气电新68,7060.921.171.44252016-能源输送600026.SH中远海能交运78,5300.280.79-7225-增持601975.SH招商南油交运29,4080.320.42-1914-增持603606.SH东方电缆机械56,7431.882.703.39443124-600487.SH亨通光电通信49,0631.021.221.44201714增持688100.SH威胜信息通信10,9700.921.271.72241713增持军工装备/材料600760.SH中航沈飞军工132,9242.383.174.16282116增持300395.SZ菲利华军工31,0641.522.132.89402921增持002049.SZ紫光国微电子131,2644.476.458.89352417增持301050.SZ雷电微力军工13,6241.842.703.81422920001270.SZ铖昌科技电子12,8651.672.212.92695239688122.SH西部超导有色51,9732.283.103.98493628-600399.SH抚顺特钢钢铁30,0940.350.490.55443128增持半导体装备/材料688120.SH华海清科机械28,3734.356.869.84613927增持688126.SH沪硅产业-U电子52,2290.080.120.16239159120增持300666.SZ江丰电子电子22,3981.091.532.01805743-国产软件603138.SH海量数据计算机6,966-0.18-0.7-0.4---增持688111.SH金山办公计算机127,7952.823.815.08987355增持300379.SZ东方通计算机10,4630.841.171.53271915增持688232.SH新点软件计算机17,6062.082.914.15261813增持请参阅附注免责声明2ndWind2期本期推荐：聚焦能源与科技，掘金自主安全主题2期1)全球宏观风险持续抬升，投资应聚焦确定性，自主安全主题确定性强，具备中长期配置价值加息周期下欧美风险资产波动率上行，高风险溢价水平下A股投资应聚焦确定性。9月美国/欧洲CPI同增8.2%/10%，预计美联储加息力度短期内难缓2)能源、科技的自主化是自主安全主题的两大投资主线地缘冲突持续和资本开支不足，能源保供压力短期难缓解。全球化石能源投资不足，低需求预期下预计产油国进一步压缩产量。我国战略能源对外依3)科技安全：聚焦能源装备、军工、半导体、软件等领域能源装备：风电、光伏、储能等新能源领域投资高景气，看好风机轴承、N型电池设备、抽水蓄能开发、储能逆变器等领域投资机会；军工装备/材料：需求具有刚性，看好主战装备升级和国防信息化，看好高温合金、钛合金、雷达及军工电子和总装厂的投资机会；半导体装备/材料：看好成熟制程业链及信创软件企业。4)自主安全主题推荐：1、能源工程/开发。推荐中国电建/中国海油等；2、能源装备。推荐新强联/五洲新春等；3、能源输送。推荐亨通光电，受益数据/东方通/新点软件等。3请参阅附注免责声明风险提示：海外疫情扩散，对能源供应链安全构成冲击；海外经济衰退，新能源装机量低于市场预期；美联储加息幅度超市场预期，资本回流美国。31.12期高通1.12期高通胀和加息周期中风险资产波动率上行加息周期下欧美风险资产波动率上行，高风险溢价水平下A股投资应聚焦确定性。高通胀下欧美央行加息力度难减：美联储多次加息后，美国9月CPI仍同比增长8.2%，预计美联储加息力度短期内难缓和；9月欧元区CPI同比增长10%，欧央行在7月一改延续多年的零利率政策，PBPBA准差水平，考虑近期宏观环境及地缘政治冲突升级的可能，A股市场风险溢价水平或将持续维持高位。上上证指数风险溢价水平或将持续维持高位5005000000000指数价(%)(+1)STD请参阅附注免责声明41.22期设备种类1-6月合计1.22期设备种类1-6月合计设备种类1-6月合计光刻设备中标数量1检测/量测设备中标数量88%12%涂胶显影设备中标数量7测试设备中标数量437%9%薄膜沉积设备中标数量炉管设备中标数量31%35%刻蚀设备中标数量40去胶机中标数量2550%86%CMP设备中标数量9剥离设备中标数量645%60%清洗设备中标数量4刷片机中标数量542%56%离子注入设备中标数量3其他设备中标数量209%48%合计中标数量205国产占比请参阅附注免责声明35%5自主安全的重要性愈发显现，自主安全主题具备体系性主题的特征。二十大报告提出推进国家安全体系和能力现代化，坚决维护国家安全和2022年10月7日，美国商务部工业与安全局(“BIS”)发布了针对先进计算及半导体以及半导体制造业的新订限制规则。在美国实施科技霸安安全、现代化、科技和强国成为高频词1.32期1.32期域相关公司域相关公司轴承洛轴/瓦轴矿产轮箱轴承片碳纤维U难矿半导体装备/材料铂备/材料主钢/钢研高钠维主源相控阵雷达技展难办公份难机器人速器环传动请参阅附注免责声明6协会、国家统计局、前瞻产业研究院、IDC、百川盈孚、中国畜牧业协会、同花顺、相关公司公告；注：数据为2021年参考值，精确数据请以官方披露为准2.12期化石能源投资仍弱于2019年水平2.12期化石能源投资仍弱于2019年水平2022年全球能源投资有望增长8%(万亿美元)全球化石能源投资不足，低需求预期下预计产油国进一步压缩产量。国际能源署预测，2022年全球能源投资将增长8%至2.4万亿美元，但2000亿美元增量中有一半来自高企的能源投资成本。从结构看，清洁能源投资占比将提升至60%，原油、天然气、煤炭等化石能源投资仍东国家石油公司相较2019年仍有50亿美元投资增量，俄罗斯和美国石油公司投资规模均有收窄。相相较2019年仅中东国家石油公司能源投资较大请参阅附注免责声明7数据来源：国际能源署，国泰君安证券研究；注：右图不同国家各类型石油公司的投资数据为2022年预测值与2019年数值的差值，单位为十亿美元近年来我国原油进口依存度持续提升(亿吨)2021年我国原油进口结构未显著变化(万吨) 2.2近年来我国原油进口依存度持续提升(亿吨)2021年我国原油进口结构未显著变化(万吨)通体系。2018年以来，我国原油生产量仅有小幅提升，而进口规模提升显著，小幅提升。中亚是我国重要的天然气进口地，与一带一路沿线国家的能源合作空间巨大。我国天然气消费的自给率达到56%，但近年来对外依存度有22021年我国天然气进口地较为集中(亿m³)请参阅附注免责声明8数据来源：中国能源统计年鉴，国家统计局，中国海关，国泰君安证券研究2.32期一2.32期“6+3”通道互联互通工程，加速形成一带一路国家能源互联网体系。截止2035年，一带一路“6+3”通道将重点建设电力互联互通工程量达1.9亿千瓦，总投资额超千亿美元。联通一带一路国家的电力输送网络建设逐步完善，沿线国家经济走廊电力互联互通情况工程数目路径长度(KM)输送容量(万千瓦)投资额(亿美元)新亚欧大陆桥通道程2中蒙俄通道与东北亚通道千伏直流工程；构建蒙-中-韩-中国-中亚-西亚通道程2孟中印缅通道国-印度±800千伏直流工程1斯坦±600千伏和±800千伏直流工程2中国-印度洋-非洲-地中海通道程，实现亚非联网0中国中南半岛通道与南太平洋通道洋洲与亚洲互联5合计9请参阅附注免责声明9资料来源：全球能源互联网发展合作组织，国泰君安证券研究2.4中亚及一带一路沿线国家进入清洁能源规划落地期，我国企业深度参与建设施主风云系列10月第2期2.4规划主要内容乌兹别克斯坦2020-2030年能源和电力战略规划W哈萨克斯坦2024年前能源发展战略规划/2030年可再生能源设施2024年可再生能源装机发电量将达50亿千瓦时(2020年为31.5亿千瓦时)；个可再生能源项目，总容量为9GW2030年实现净零碳排放目标2030年实现500GW可再生能源装机，300GW光伏装机可再生能源和替代能源政策030年可再生能源电力份额提高到30％俄罗斯2050年前俄联邦温室气体低排放社会经济发展战略2035年可再生能源发电超12GW；2050年排放水平比2019年减少60%，到2060年实现碳中和国家时间项目装机量部分参建公司内容建设进度乌兹别克斯坦2022年9月Zarafshan风电项目500MW中国电建/金风科技111台GW155-4.5MW永磁直驱智能风电机组2024年底完工2020年9月纳沃伊光伏项目100MW中国电建EPC总承包2021年并网2012年实验性风电项目750KW金风科技风电机组2017年投运哈萨克斯坦2020年7月札纳塔斯二期风电项目100MW中国电建/金风科技GW155-4.5MW机组供货完成2019年7月谢列克一期风电项目60MW中国电建/金风科技24台GW130-2.5MW智能机组2022年已发电2019年Abay风电项目150MW寰泰能源/远景能源一期31台EN-141/3.2智能风机部分投产2018年10月札纳塔斯风电项目100MW中国电建/远景能源40台单机容量2.5MW发电机组2021年并网2018年卡普恰盖光伏发电项目100MW寰泰能源投资建设2019年并网2017年12月奇里克风电项目5MW金风科技/中信建设2台GW109-2.5MW直驱永磁风力发电机组2018年交付2016年巴丹莎风电项目200MW中国电建EPC总承包2020年建成巴基斯坦2015年巴哈瓦尔布尔光伏电站900MW中兴能源投资建设2021年并网2015年大沃风电项目49.5MW中国电建采用(建设—拥有—经营)模式2017年投运2012年萨察尔风电项目49.5MW中国电建EPC总承包，33台1.5MW国产风请参阅附注免责声明2017年10投运数据来源：中国一带一路网，中国能源报，金风科技、远景能源、寰泰能源官网，国泰君安证券研究2期2.5一带2期2.5国家时间项目装机量部分参建公司内容建设进度巴基斯坦2021年巴拉科特水电站300MW中国能建葛洲坝集团EPC总承包3台混流式机组在建2020年滨佳胜三期电站900MW哈电国际/中国能建EPC总承包2022年1号燃机首次点火成功2020年阿扎德帕坦水电站700.7MW中国能建葛洲坝集团在建2019年苏吉吉纳里水电站873.5MW葛洲坝海外投资公司以BOT方式进行建设2022年9月引水隧洞顺利贯通2018年默蒂亚里-拉合尔±660千伏直流输电工程4000MW国家电网/中国能建国网海外首个BOOT项目2020年全线贯通2018年苏基克纳里水电站884MW中国能建EPC总承包2021年商业运行2017年3月胡布燃煤电站1320MW国家电投子公司中国电力国际控股EPC总承包2019年完成试运行即将投产商业运营印尼2020年9月南苏1号燃煤发电项目700MW国家能源集团煤电IPP项目在建2018年巴塘水电站510MW中国电建EPC总承包在建2015年爪哇7号燃煤发电项目2100MW中国能建浙江火电/中国神华国华IPP火电项目2021年通过验收越南2021年1月后江二期清洁燃煤电站2120MW中国能建投资公司拟采用BOT模式在建柬埔寨2020年7月西哈努克港燃煤电站项目700MW中国能建安徽电建总承包在建布隆迪2018年10月胡济巴济水电站15MW中国电建3台单机容量5兆瓦的卧轴水斗式水轮发电机组2022年竣工投产乌兹别克斯坦2022年3月锡尔河燃气发电项目1500MW中国能建葛洲坝该国首个IPP项目和最大电站工程计划2023年底投产哈萨克斯坦2016年图尔古松水电站24.9MW中国水利电力对外公司承建2021年并网2018年腾太科河上游梯级水电站480MW中国能建总承包请参阅附注资料来源：国际工程与劳务，国家能源局，北极星网，国泰君安证券研究；注：表中为部分参建项目3.12期3.12期半导体行业发展将举掌握核心科技和实现自主化的必由之路，从研发投资增速角度看，半导体、电池、通信服务、光伏/风电设备和军工电子等行业研发支出的新能源设备、军工、半导体、通信和电新领域研发投入增速高且逐年提升(新能源设备、军工、半导体、通信和电新领域研发投入增速高且逐年提升(%)654320654320202020212022H1医疗服务电网设备风电设备*光伏设备*医疗器械生物制品计算机设备通信服务*电池*软件开发半导体*炼化及贸易通信设备乘用车消费电子房屋建设请参阅附注免责声明123.22期风电招标超预期，轴承是自主可控关键领域3.22期风电招标超预期，轴承是自主可控关键领域看好大功率主轴轴承自主化风电、光伏、储能等新能源领域投资高景气，看好风机轴承、N型电池设备、抽水蓄能开发、储能逆变器等领域投资机会。轮箱轴承和发动机轴承的自主化率低，主轴轴承整体自主化率为33%。国内风机装机规模超预期的背景下，洛轴/新强联等头部公司订单加速落地。9月27日，新强联与明阳智能签署2023年采购协议，金额达新强新强联与明阳智能签署13.2亿元轴承订单(套)请参阅附注免责声明133.32期我国军用飞机全球占比仅6%我国战斗机尤其是五代战机亟待扩充 3.32期我国军用飞机全球占比仅6%我国战斗机尤其是五代战机亟待扩充 (架)对军工投资的诟病在利润释放节奏及可跟踪性，在产看好主战装备升级和国防信息化。2021年，全球现役军用飞机达5.3万架，其中美国1.3万架占比达25%，我国X架占比仅6%左右。战斗机有有源相控阵雷达(机载)占比有望快速提升--请参阅附请参阅附注免责声明14注：雷达数据为截止2019年，预计2025年机载有源相控阵雷达占比达36% ( (台)3.42期半导体装备3.42期提升成熟制程大规模制造能力，看好国产设备和材料需求提升。半导体产业具有完整的全球分工体系，但我国对22nm以下先进制程的对外光刻机外日本企业占据一定市场份额，国内上海微电子在90nm制程光刻机领域已有成熟产品。推荐前道设备和大硅片/靶材等材料环节。22nm以上制程光刻机市场并非铁板一块我国大陆地区在22nm以上制程占比高请参阅附注免责声明15数据来源：BCG、芯语EET、WiKi、半导体行业观察、物联网智库、国泰君安证券研究3.52期请参阅附注免责声明3.52期请参阅附注免责声明16国内软件市场前十大供应商国内外企业数量，整体竞争力弱。从工业软件分类看，我国研发设信创产业进入新发展阶段，四季度采购需求有望超预期。随着关键核心技术攻关新型举国体制的建立以及国企改革的不断深化，去美化nm器芯片的供应。四季度政府及关键基础设施部门将开始制定，有望成为行情重要催化剂。推荐华为鲲鹏产业链及信创软件企业。国产国产工业软件中研发设计类市场份额低2期4.1半导2期4.1半导体主题走强，食品、饮料整体回调半导体、航空运输主题领涨，饮料、食品加工主题整体回调。上周(10.17-10.21)热点主题表现中，半导体、航空运输、动物保健和88月以来周期与成长行业表现相对均衡请参阅附注免责声明174.22期市4.22期市场风格指数普跌，成长风格较稳定。上周(10.17-10.21)市场风格普跌，成长风格走势平稳，消费、金融风格领跌，环比下跌2.02和1.43个百分点。上周北上资金净流出293亿元，食品饮料板块净流出额较大。短期北上资金流出承压，10月净流出超350亿。上周北上资金净卖出规模安、伊利股份，净买入规模较大的是京东方A、陕西煤业和兖矿能源。 市场风格指数普跌，成长风格平稳 上周北上资金大幅流出请参阅附注免责声明18请参阅附注免责声明195.1风险提示5.1风险提示2期海外疫情扩散，对能源供应链安全构成冲击的风险。海外经济衰退，新能源装机量低于市场预期的风险。美联储加息幅度超市场预期，资本回流美国的风险。国泰君安证券研究所E-mail:国泰君安证券研究所E-mail:gtjaresearch@上海地址：上海市静安区新闸路669号邮编：200041电话：(021)38676666深圳地址：深圳市福田区益田路6009号邮编：518026电话：(0755)23976888北京地址：北京市西城区金融大街甲9邮编：200032电话：(010)83939888本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投