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文档简介

可转债的敏感度测量与风险管理敏感度方法敏感度方法，是利用金融资产价值对其市场因子（MarketFactors/Variables)的敏感度来测量市场风险的方法假设我们的金融资产价值为P，相关的全部市场因子为x1、x2、……、xn，则资产价值的变化为全部市场因子的变化和敏感度D1，D2，……，Dn的乘积之和敏感度方法常见的市场因子包括：利率汇率基础资产价值此外，针对可转债一类的衍生工具，我们还要考察其关于时间、波动率等因素的敏感度这些敏感度指标通常以希腊字母来表示，常被称为GreekLetters(orGreeks)Delta定义：Delta是衍生品价格（或包含衍生品的投资组合价值）对基础资产价格变化的敏感度（一阶偏导数）Delta中性头寸：1单位衍生品Δ单位基础资产Delta铜都铜业转债Delta铜都铜业转债Gamma定义：Gamma是Delta关于基础资产价格变动的敏感度，也就是衍生品价格关于基础资产价格变动的二阶偏导数对于衍生品价格来说，有Gamma铜都铜业转债Theta定义：Theta是衍生品价格关于时间变动的敏感度，也就是衍生品价格关于时间的一阶偏导数对于Delta中性的投资组合，其价值变动有Theta铜都铜业转债Theta铜都铜铜业转转债Delta、Gamma和Theta的关关系由Black-Scholes-Merton微分方方程，，包含含衍生生品的的投资资组合合价值值服从从考虑有对于Δ中性（（Δ=0）组合，，有Vega定义：：Vega是是衍生生品价价格关关于基基础资资产波波动率率变动动的敏敏感度度，也也就是是衍生生品价价格关关于基基础资资产波波动率率的一一阶偏偏导数数注意：：Black-Scholes模模型隐隐含波波动率率恒定定假设设与Vega计计算的的矛盾盾Vega铜都铜铜业转转债Vega铜都铜铜业转转债Rho定义：：Rho是衍衍生品品价格格关于于利率率变动动的敏敏感度度，也也就是是衍生生品价价格关关于利利率的的一阶阶偏导导数注意：：利率率在可可转债债定价价中的的影响响（考考虑或或然性性，对对纯债债券理理论价价和期期权价价值变变化的的非线线性对对应关关系））可转债债的风风险因因子可转债债面对对的市市场因因子（（风险险因子子）利率（（两种种利率率）基础资资产价价格波动率率可转债债的风风险管管理利率因因子（（收益益率曲曲线/高维维风险险因子子）：：采用用PCA方法测测量收收益率率曲线线风险险基础资资产价价格：：MonteCarlo模拟综合风风险

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