股指期货基础知识及交易规则之交易课件

股指期货基础知识及交易规则

2007年4月1政策面的进展2006年9月8日，中国金融期货交易所(CFFEX)正式挂牌成立。2006年11月1日，中金所正式开始进行沪深300指数期货仿真交易，海富期货目前仿真交易开户人数超过3200人。2007年3月16日，国务院颁布《期货交易管理条例》，自2007年4月15日起开始实施，同时废止1999年6月2日公布的《期货交易管理暂行条例》。2007年3月30日，证监会发布《期货公司管理办法》、《期货交易所管理办法》，两个管理办法自4月15日起开始实施，同时废止2002年5月17日发布的两个管理办法。2007年4月6日,证监会发布《期货公司金融期货结算业务暂行管理办法》、《期货公司风险监管指标控制办法》、《证券公司为期货公司提供中间介绍业务管理暂行办法》。2007年4月7日,中金所发布《沪深300股指期货合约》、《交易细则》、《结算细则》、《结算会员结算业务细则》、《会员管理办法》、《风险控制管理办法》、《信息管理办法》、《套期保值管理办法》、《处理办法》等征求意见稿，征求意见的截止时间为5月11日，股指期货的推出已经迫在眉睫了。2主要内容股指期货推出对证券市场的影响沪深300指数期货合约基础知识股指期货的主要交易规则3股指期货推出对证券市场的影响从中长期来看,股指期货不会改变证券市场的整体走势股指期货成为市场走向的领先指标

避险通道的出现将带动现货市场规模的扩大权重个股将长期受到机构投资者的青睐提供公平、灵活、多元化的投资及风险管理的工具关注到期日效应5海外经验显示,股指期货不会改变市场整体走势CRASH06/05/1986,HSIwaspublished21/04/1982,S&P500waspublished03/05/1996,KOSPI200waspublished21/07/1998,TAIEXwaspublished03/09/1988,NIKKEI225waspublished21/04/1982,S&P500waspublished6海外经验显示,股指期货不会改变市场整体走势股指期货上市日期前六月涨跌幅前三月涨跌幅后三月涨跌幅后六月涨跌幅S&P5001982．4．2-3.88%-0.27%-3.38%20.61%恒生1986．5．68.33%7.13%2.53%19.61%NIKKEI2251988．9．35.89%-2.78%9.68%18.68%KOSPI2001996．5．3-2.85%8.32%-14.07%-20.36%股指期货仅仅是完善了证券市场的定价机制，为市场提供了避险通道，并不会改变市场本身的运行趋势和规律，而是加速和促进了市场价格的发现与形成。7避险通道的出现将带动现货市场规模的扩大

在过去单边做多的市场机制中，价格定价机制不完善，主动性做空机制的缺失容易令市场出现系统性风险，机构资金（特别是海外成熟市场资金）因缺乏对冲系统性风险的避险管道，致使机构投资者进入市场的金额相对保守，从而令证券市场的总体规模无法稳健增长。股指期货出现后，为机构投资者提供避险的通道，机构投资者可投入大量资金进入股票现货市场，股市成交量将因此而增加。再加上期货市场里避险、套利、价差交易，这也会促使现货市场与期货市场的流动性同步增强，但价格指数的短期波动也将加放大。9权重个股将长期受到机构投资者的青睐股指期货推出后，质地优良且占指数权重较大的大盘蓝筹股，因其与指数良好的相关性，将在机构投资者构建避险、套利等交易的现货组合中占据重要地位，此类个股将受到市场的长期青睐，成分股与非成分股之间的差距会越来越大。标的物研究时间成份股指数和非成份股指数期间涨幅（%）成份股非成份股年平均涨幅差值(%)S&P5001981．4．1—1991．12．31205．4038.7815.23恒生1992．8．3—2001．12．2489.65-11.7810.48FTSE1001984．1．6—1991．12．31142.2845.9714.14CAC401990．12．28—2001．12．24196.5953.2512.4710沪深300指数前十五位权重股（2007年3月27日）品种代码品种名称最新权重(%)600036招商银行3.8105600016民生银行3.3080600030中信证券2.8353000002万科A2.2787600019宝钢股份1.9300601398工商银行1.8642600050中国联通1.7913600000浦发银行1.7604600900长江电力1.6220600519上港集团1.4076600018贵州茅台1.3887600028大秦铁路1.3830000001中国石化1.3461601006S深发展A1.166911

到期日效应

由于股指期货合约有到期日的限制，在最后交易日来临时，持有避险或者套利交易组合的投资者面临在期现两市同步平仓或者期货部位迁仓的问题，从而造成市场价格波动。实力雄厚的机构可在到期日这一交易日，通过拉抬或者打压现货指数，令自身相应的期货头寸获利。从海外市场的实践来看，通常到期日期货与现货价格波动相对比较剧烈，行情可能出现很大波动。13沪深300指数期货基础知识

第二部分14基本概念期货合约:期货交易的对象是期货合约,它是指由期货交易所统一制订的，规定了在将来的某一时期某一地点交割一定数量和质量标的的标准化合约,期货交易就是对合约价格进行交易根据合约标的不同,期货分为商品期货和金融期货金融期货是以金融工具为合约标的，分为利率期货、汇率期货和股票指数期货，采用现金交割现金交割：是指合约到期时，按照规定结算价格进行现金差价结算，了结到期未平仓合约的过程金融期货是目前全球成交量最大，发展速度最快的金融产品，2006年全球期货期权成交119亿手，其中91%是金融期货，其规模远大于全球股票市场，也是我国金融市场的发展方向15股指期货的特点股票价格指数期货具有股票和期货的双重属性股票期货股指期货17股指期货vs股票股指期货股票1能够防范系统性风险不能防范系统性风险2双边交易，既能做多也能做空，盈利机会多单边交易，仅能做多3保证金交易足金交易，资金效率较低4采用现金交割股票交割5T+0的交易方式，市场流动性高T+1的交易方式，流动性较差6多种交易策略：投机、套利、套保仅是单边投机交易7采用当日无负债结算制度，风险控制更严格风险控制要求较低18金融期货在金融市场的地位以期货和期权为代表的金融衍生产品已经成为金融资产的定价中心和避险中心。谁掌握了金融衍生品，谁就占领了金融市场的制高点和主导权，也拥有了金融市场的话语权。金融期货是目前全球成交量最大，发展速度最快的金融产品。19沪深300指数期货合约合约名称沪深300指数期货指数乘数300元人民币合约价值沪深300指数*300人民币

最小变动价位0.2点合约价值的最小变动幅度60元(300元*0.2)交易时间09:15-11：30；13：00-15:15合约交割月份当月起的连续两个近月月份加两个季月月份

5月挂牌,则为5月、6月、9月、12月共4个合约最后交易日每个交割月份的第三个星期五每日结算价期货合约最后一小时成交量的加权平均价最后结算价最后交易日沪深300指数现货最后两小时的所有指数点的算术平均价结算方法以最后结算价进行现金交割价格最大波动限制上一结算价的+-10%保证金水平初始保证金水平为8%，可根据市场情况进行调整交易熔断制度涨跌幅达6%时并维持5分钟,则熔断5分钟持仓限制个人户600手；当持仓总量超过20万手，单一会员持仓不得超过总持仓量的25%交易手续费单边每张合约成交金额的万分之零点五+期货公司佣金交易代码IF21解读沪深300指数合约（一）指数点乘数：每指数点值300元人民币，一手期指合约价值3000*300=900000元保证金比例：交易所设置初始保证金为8%，相当于资金杠杆放大了12倍，按照沪深300指数3000点计算，交易一手合约的价值需要的保证金为3000*300*10%=90000。保证金制度即放大了盈利，也放大了风险涨跌停板：初始的涨跌停板幅度与股票一致，为+-10%，最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价的正负20％。当出现某一交易日出现涨跌停板后且第二交易日同方向累计涨(跌)幅度超过16%时，交易所可采取上调保证金水平、扩大涨跌停板幅度、暂停交易、强制减仓、强行平仓等等手段来控制风险交易指令：限价指令、市价指令和撤消指令。市价指令是指不限定买卖申报价格，尽量以最优价格成交的委托指令。集合竟价：9：10-9：15为每日集合竟价时间，前4分钟为买卖委托时间，后1分钟为集合竟价撮合时间，撮合的成交价格为开盘价22解读沪深300指数合约（二）合约挂牌：新上市的合约挂牌基准价由交易所确定并提前公布，以作为新合约第一天交易涨跌停板额度的依据。下单数量：每次最小下单数量为1手，每次最大下单数量为200手,市价指令每笔最大下单手数为50手,交易指令当日有效。

二级结算制度：交易所对结算会员进行结算，再由结算会员对投资者进行结算，实行当日无负债结算制度。结算后客户可用资金小于零时，期货公司将向客户追加保证金，未及时追加，期货公司有权对客户持仓进行强行平仓。交易熔断制度：沪深300指数期货采取熔而不断的交易制度，当价格波动幅度达到上一交易日结算价的6%且维持5分钟，则启动熔断机制，5分钟内买卖申报价格不可超过熔断点，5分钟后恢复正常交易，再启动10%的涨跌停板，熔断每日只启动一次,收市前三十分钟内，不设熔断机制。熔断机制已经启动的，终止继续执行,最后交易日不设熔断机制。持仓量：指每个期货合约的未平仓手数，持仓量越大，表示该指数月份介入的资金越大，成交通常也是最活跃的23沪深300指数：成份股调整与权重变化指数成份股的调整分为固定调整和临时调整：固定调整为每半年调整一次，一般为1月初和7月初实施调整，调整方案提前两周公布。每次调整的比例不超过10%。遇到总市值排名在沪深市场前10位的新发行股票，成份股公司合并、分拆、申请破产、退市或暂停上市等特殊情况，进行临时性调整。例如1月9日在上海证券交易所上市的中国人寿，在1月23日的调整入沪深300指数中，同时剔除原指数样本中最近一年日均总市值排名最末的股票（广钢股份）。成份股权重变化：目前占沪深300指数权重最大的版块是金融版块。战略投资者持股解禁、已完成股改公司的“小非”与“大非”逐渐解禁。25股指期货的主要交易规则第三部分26股指期货的交易制度

保证金制度当日无负债结算制度强行平仓制度现金交割制度持仓限额制度大户持仓报告制度涨跌停板制度熔断制度保证金存管制度27股指期货的交易制度

保证金制度

当日无负债结算制度强行平仓制度现金交割制度持仓限额制度大户持仓报告制度涨跌停板制度熔断制度保证金存管制度29中金所二级结算机制30当日无负债结算制度沪深300股指期货每日结算价为期货合约最后一小时按成交量的加权平均价。收盘后投资者合约持仓的盈亏按每日结算价进行盈亏计算，当投资者帐户的可用资金小于零时，期货公司将发出追加保证金通知书。开仓价结算价收盘价31股指期货的交易制度

保证金制度当日无负债结算制度

强行平仓制度现金交割制度持仓限额制度大户持仓报告制度涨跌停板制度熔断制度保证金存管制度32强制平仓制度在什么情况下会被强行平仓？强行平仓的原则是什么？强行平仓由期货公司实施履约保证金可用保证金33股指期货的交易制度

保证金制度当日无负债结算制度

强行平仓制度

现金交割制度持仓限额制度大户持仓报告制度涨跌停板制度熔断制度保证金存管制度34现金交割制度现金交割制度：期货合约到期时，交易双方以现金差额收付的方式了结到期未平仓合约。交割结算价采用到期日沪深300指数

最后两小时所有指数点算术平均价。

股指期货采用现金交割方式，以开仓价和交割结算价的差额，计算交割损益35

股指期货的交易制度

保证金制度当日无负债结算制度

强行平仓制度

现金交割制度

持仓限额制度大户持仓报告制度涨跌停板制度熔断制度保证金存管制度36持仓限额制度限仓是指交易所规定会员或客户可以持有的，按单边计算的某一合约持仓的最大数额。同一客户在不同会员处开仓交易，其在某一合约的持仓合计，不得超出该客户的持仓限额。对客户单个合约单边持仓实行绝对数额限仓，持仓限额为600手。某一合约总持仓量（单边）超过10万手的，结算会员该合约持仓总量（单边）不得超过该合约总持仓量的25％。超出的持仓或未在规定时限内完成减仓的持仓，交易所可强行平仓。37股指期货的交易制度

保证金制度当日无负债结算制度

强行平仓制度

现金交割制度

持仓限额制度

大户持仓报告制度涨跌停板制度熔断制度保证金存管制度38大户持仓报告制度当投资者的持仓量达到交易所规定的持仓报告标准的，应通过会员向交易所报告。39股指期货的交易制度

保证金制度当日无负债结算制度

强行平仓制度

现金交割制度

持仓限额制度

大户持仓报告制度

涨跌停板制度熔断制度保证金存管制度40涨跌停板制度股指期货涨跌停板幅度为期货合约前一日结算价的±10%涨停价跌停价+10%收盘价结算价-10%结算价收盘价41股指期货的交易制度

保证金制度当日无负债结算制度

强行平仓制度

现金交割制度

持仓限额制度

大户持仓报告制度

涨跌停板制度

熔断制度保证金存管制度42熔断制度熔断：价格到达熔断点并持续5分钟后，熔断机制启动，成交价格被限制在熔断点之内。当熔断时间结束后，价格波动范围扩大到涨跌停板股指期货的熔断点为前一日结算价的±6%,熔断时间为5分钟熔断机制启动后不足十分钟，交易暂停的，熔断机制终止，恢复交易后，涨跌停