融资融券业务详述

融资融券业务介绍目录1、简介2、客户、证券资格及保证金要求3、客户操作要求4、对券商的要求5、利用融资融券进行实际操作一、简介融资：向客户出借资金供其买入上市证券融券：出借上市证券供客户卖出，收取担保物融资融券交易，又称为信用交易。分为日本模式（证券金融公司主导）、美国模式（券商主导）。试点应是缩小版美国模式（券商自有券、资）欧美融资交易量占18%，台股最高达40%二、基本要求

客户资格要求如下：1、在该券商开户超半年（试点可能是18个月?），不能转指定；2、交易结算资金纳入第三方存管；3、有证券投资经验及风险承受力，无重大违约记录4、不是券商的股东、关联人5、试点期间，会有比较高的资产门槛（比如，50万元）。标的证券要求1、上市满三个月（股票、基金及其它证券）。2、未被ST，已完成股改。3、融资买入标的股票，流通股本不少于1亿股或流通市值不低于5亿元；融券卖出，流通股本不少于2亿股或流通市值不低于8亿元。4、股东人数不少于4000人。标的证券要求（续）5、近三个月内日均换手率不低于基准指数日均换手率的20%，日均涨跌幅的平均值与基准指数涨跌幅的平均值的偏离值不超过4个百分点，且波动幅度不超过基准指数波动幅度的500%以上。6、标的证券范围披露频率每三个月一次。证券被调整出范围时，未到期的合同仍有效，但应提前了结交易满足条件：融资1100只，融券800只，但试点会从严。保证金规定1、融资、融券保证金比例不低于50%，可用证券充抵。试点期间保证金、担保比例均可能提高。有传言称，保证金比例可能定为100%。2、逐日计算客户交存的担保物价值（市值，不进行折扣）与其所欠债务的比例。当低于最低维持担保比例（130%）时，通知客户在2个交易日内补交差额至150%担保比例。若超300%，可提取超过的担保物3、客户如不能按时、足额偿还资金或证券，或者补足担保，券商有权进行强制平仓。4、130%：分母含利息与费用。证券折算率为60%，则融资的平仓跌幅为29%证券充抵保证金规定1、股票折算率最高不超过70%；（若为70%，则融资平仓跌幅为24%）2、ETF折算率最高不超过90%；3、国债折算率最高不超过95%；4、其他上市证券投资基金和债券折算率最高不超过80%；5、券商公布的可充抵保证金有价证券的折算率，不得高于上述规定的标准。模拟计计算（（融资资）1、客客户有有100万万元市市值证证券，，60%折折算，，即相相当于于60万保保证金金，50%保证证金比比例时时，可可融资资120万万元买买股票票。2、不不考虑虑利息息费用用，当当维持持担保保比例例为130%时时，融融资120万元元，需需要有有156万万元现现金及及股票票市值值的担担保物物。3、若若（100+120）万万元市市值的的股票票跌过过29.09%，则则需补补交保保证金金24万元元以上上。模拟计计算（（融资资2））1、客客户有有100万万元市市值证证券，，60%折折算，，即相相当于于60万保保证金金，100%保保证金金比例例时，可可融资资60万元元买股股票。。2、不不考虑虑利息息费用用，当当维持持担保保比例例为130%时时，融融资60万万元，，需要要有78万万元现现金及及股票票市值值的担担保物物。3、若若（100+60））万元元市值值的股股票跌跌过51.25%，，则需需补交交保证证金12万万元以以上。。模拟计计算（（融券券）1、客客户有有100万万元现现金，，100%折算算，即即100万万保证证金，，50%保保证金金比例例时，，可融融券200万元元市值值，并并卖出出。2、不不考虑虑利息息费用用，当当维持持担保保比例例为130%时时，融融券卖卖出时时市值值200万万元，，需要要有260万元元现金金及股股票市市值的的担保保物。。3、若若该融融券股股票涨涨超15%，则则需补补交保保证金金45万元元以上上。模拟计计算（（融券券2））1、客客户有有100万万元现现金，，100%折算算，即即100万万保证证金，，100%保保证金金比例例时，可可融券券100万万元市市值，，并卖卖出。。2、不不考虑虑利息息费用用，当当维持持担保保比例例为130%时时，融融券卖卖出时时市值值100万万元，，需要要有130万元元现金金及股股票市市值的的担保保物。。3、若若该融融券股股票涨涨超53.85%，，则需需补交交保证证金30.78万元元以上上。三、客客户操操作要要求1、客客户应应当与与证券券公司司签订订融资资融券券合同同，向向证券券公司司申报报其本本人及及关联联人持持有的的全部部证券券账户户。2、融融券期期间，，客户户本人人或关关联人人卖出出与所所融入入证券券相同同的证证券的的，应应当自自该事事实发发生之之日起起3个个交交易日日内向向证券券公司司申报报。3、融融券当当日，，目前前还未未规定定能否否当日日卖出出。客户操操作要要求（（续））4、期期限最最长均均为6个月月。融融资，，应还还款，，不能能还券券抵款款。融融券应应当还还券，，不能能还钱钱抵券券。不不得做做债券券回购购。5、融融资融融券涉涉及证证券暂暂停交交易，，且交交易恢恢复日日在融融资融融券债债务到到期日日之后后的，，期限限顺延延。证证券预预定终终止交交易，，且最最后交交易日日在债债务到到期日日之前前，期期限缩缩短至至最后后交易易日的的前一一交易易日。。合同同另有有约定定的，，从其其约定定。6、客客户可可以在在约定定的融融资融融券期期限届届满时时偿还还对券券商所所负债债务，，也可可以在在与券券商协协商后后，提提前偿偿还所所负债债务。。防止过过度做做空的的其它它规定定1、融融券卖卖出的的申报报价格格不得得低于于该证证券的的最近近成交交价。。当天天还没没有产产生成成交的的，其其申报报价格格不得得低于于前收收盘价价。低低于上上述价价格的的申报报为无无效申申报。。2、暂暂不采采用大大宗交交易方方式。。3、单单只标标的证证券融融资余余额达达到流流通市市值25%时，，次一一交易易日暂暂停融融资买买入，，比例例低于于20%时时，可可恢复复。4、单单只标标的证证券的的融券券余量量达到到流通通量（（份额额）的的25%时时，次次一交交易日日暂停停融券券卖出出，当当比例例低于于20%时时，可可恢复复。四、对对券商商的要要求1、经经营经经纪业业务已已满3年年，创创新试试点类类券商商（共共25家））；首首批估估计是是中信信、海海通等等2-5家家。2、财财务状状况良良好，，近两两年各各项风风险控控制指指标持持续符符合规规定，，近6个个月净净资本本均在在12亿亿元以以上。。3、试试点期期间，，只允允许证证券公公司利利用自自有资资金和和自有有证券券从事事融资资融券券业务务。4、融融资利利率不不低于于人行行规定定的同同期金金融机机构贷贷款基基准利利率（（6.21%））。5、融融券费费用标标准目目前未未见具具体限限定。。证券权权利的的行使使1、客客户信信用交交易担担保证证券账账户内内的证证券，，由券券商受受托代代管，，是信信托关关系，，以券券商为为名义义持有有人。。2、券券商行行使对对证券券发行行人的的权利利，应应当事事先征征求客客户的的意见见，并并按照照其意意见办办理。。3、证证券发发行人人权利利：请请求召召开会会议、、参会会、提提案、、表决决、配配股认认购、、分红红送股股等。。4、融融券期期间对对应的的分红红、送送股、、优先先认购购权，，客户户在偿偿还债债务时时，应应支付付给券券商。。5、证证券充充抵保保证金金在融融资融融券期期间收收益权权归客客户所所有五、利利用融融资融融券进进行实实务操操作给市场场及投投资者者带来来的主主要影影响有有6个个：1、在在认沽沽权证证之后后，首次引引入大大面积积做空空机制制。2、有助于于集中中资金金与筹筹码。对““庄家家”较较为有有利。。3、增加股股价波波动。。4、存在杠杠杆，，放大大损益益。股票票折算算率60-70%，，不计计费用用，融融资操操作能能放大大损益益120-140%（从从1到到2.4））。5、信息发现（（或价格发发现）。交易所等等有关方面面会公布融融资、融券券的各种统统计数据，，看出市场场观点情绪绪6、增加股票、、基金的流流动性，促促进交易活活跃。具体操作策策略有四大大类1、大小非非、网下申申购等各类类限售股股股东的套保保。比如，，半年后才才解禁，看看空该股票票，可先向向券商融券券卖出。2、单向融融券做空。。3、单向融融资做多。。具体操作策策略有四大大类（续））4、组合对冲套套利：A、消除大盘的的系统风险险，看多大盘盘可买ETF并融券券卖出股票票，看空大大盘可买股股票并融券券卖出ETFB、跨行业对冲冲，看空煤价价可买火电电股，并融融券卖煤炭炭股C、同行业对冲冲，认为三元元会好于伊伊利，可以以买三元，，同时融券券卖出伊利利。D、不建议议同时做融融资、融券券组合，原原因是保证证金及交易易费用要求求较高，不不利于融券券杠杆放大大，风险收收益不佳。。操作示例1、消除大盘系系统风险的的融券组合合。你认为大盘盘短线走势势不妙，但但认为茅台台较为抗跌跌，有望走走赢大市，，可买茅台台融券卖50ETF。100万元元茅台，70%折抵抵，50%保证金，，可融得140万元元50ETF卖出。。1个月间间若大盘跌跌10%（（赚14万万），茅台台跌5%（（损失5万万元），获获利9万。。若茅台也也跌10%，获利4万操作示例（（续）2、融资、融券券的组合。。同上例。你你融资买茅茅台，同时时融券卖50ETF。100万元元本金分成成两部分。。50万元元买茅台同同时融资再再买入70万元茅台台；50万万元现金融融得100万元50ETF卖卖出。1个个月间，大大盘跌10%（赚10万），，茅台跌5%（赔6万），获获利只有4万元。若若茅台也跌跌10%，，则赔2万万元显然，融资、融券券的组合还还不如股票票加融券。。实务操作注注意事项1、融资若若不想平仓仓，可预留留备用保证证金，得超超24%（（原有100元股票票市值，留留24元以以上现金）），以防强强制平仓（（跌24-29%））；很难取取现（保证证金），得得涨过64-75%2、融券备备用保证金金得超45%（强制制平仓时，，融券只需需涨过15%）；也也不易取现现（得大跌跌过50%）实务操作注注意事项（（续）*融券券的风险更更大。*新形形势下，投投资者必须须对股价波波动增大有有清醒认识识，可能出出现单边逼逼空或逼多多。*个人人观点，不不要等到补补保证金之之时，应该该提前设置置止损，比比如涨跌10-12%，主动动平仓。我们不认为为融资融券券可以大幅幅提高股票票的内在价价值，也不不认为它是是很有效的的救市工具具。但做为为金融工具具，它在个个股组合方方面的巨大大价值，是是期指所无无法替代的的。需需要要提示的是是：本文中中的示例均均是按50%保证金金比例计算算的，试点点期间可能能是100%。共共同探讨：：融资融券券的其它投投资机会？？谢谢谢！结束语股指期货业业务简介西南证券研研发中心陈陈毅聪08年10月一、基本情情况目前还没有有定推出日日期。短期期可能没戏戏。采取IB（（介绍经纪纪商）形式式。IB是是券商，由由它给期货货公司介绍绍客户。对对券商有一一系列要求求（如净资资本不低于于12亿元元）券商只能接接受其全资资拥有或者者控股的、、或者被同同一机构控控制的期货货公司的委委托从事介介绍业务，，不能接受受其他期货货公司的委委托交易所估计计是中国金金融期货交交易所二、产品初期产品就就是沪深300指数数合约。合合约正式内内容未公布布。指数样本覆覆盖了沪深深市场六七七成的市值值。300样本本股：上市市超过一季季度或日均均A股总市值排在前30位；同时时，日均成成交金额在在前50%的股票中中，挑选日均总市值值排名前300。权重：用自自由流通比比例，分级级靠档进行行股本调整整产品（续））合约最小变变动价位是是0.2点点指数点。。合约月份为为当月、下下月及随后后两个季月月，共4个个。季月是是指3、6、9、12月。最最长就是7个月。交易所收会会员手续费费为万分之之零点五。。期货公司司再加收合约乘数暂暂定为300元／点点，2000点时，，一张约60万元三、防炒作作的监管规规则1、熔断（（6%，5分钟）、、涨跌停板板（10%）。幅度度由交易所所设定，可可由其调整整。最后交交易日不设设熔断，涨涨跌停板±±20％。。收市前30分钟不不设熔断，，且每日只只启动一次次。2、持仓限限额。获批批套期保值值额度的会会员或者客客户持仓不不受此限。。3、大户持持仓报告。。对某一合合约持仓达达到交易所所规定的持持仓报告标标准的，应应报告。监管规则（（续）4、强制减减仓。出现现涨跌停板板单边无连连续报价或或者市场风风险明显增增大情况的的，交易所所有权将当当日以涨跌跌停板价格格申报的未未成交平仓仓报单,以以当日涨跌跌停板价格格与该合约约净持仓盈盈利客户按按照持仓比比例自动撮撮合成交。。5、最低交交易保证金金标准为10％，可可调整。套期保值申申请与审批批1、套保客客户持仓限限额较普通通客户高，，该额度需需申请。2、额度由由交易所根根据套期保保值申请人人的现货市市场交易情情况、资信信状况和市市场情况审审批。3、合约最最后交易日日前10个个交易日(含)内，，不受理申申请。4、交易所所在收到申申请后5个个交易日内内完成审核核5、套保期期货持仓超超过其相应应的现货资资产配比要要求的，交交易所有权权要求其限限期调整。。6、获批套套保的客户户在套期保保值额度内内频繁进行行开平仓交交易的，交交易所会干干涉、制止止。四、交易规规则最后交易日日（交割日日）为合约约到期月份份的第三个个周五。最最后交易日日为法定假假日或者因因不可抗力力未交易的的，以下一一交易日为为交割日。。交易时间为为9：15-11：30和13：00-15：15，最后交易易日交易15：00止。每次最小下下单1手，，市价指令令每次最大大50手，，限价指令令200手手。开盘集合竞竞价在开市市前5分钟钟内进行，，前4分钟钟为买、卖卖指令申报报时间，后后1分钟为为集合竞价价撮合。操作*模拟情情形一：100万元元保证金。。10%比比例看多买入总总价1000万元的的沪深300指数合合约当日指数跌跌3%，则则客户账面面还有100-30=70万万元则，客户次次日开盘前前需追加保保证金30万元。次日，指数数跌2%，，客户账面面还有100-20=80万万元则，还需追追加保证金金20万元元。*模拟情形二二：100万元保证证金。10%比例看空卖出总总价1000万元的的沪深300指数合合约当日股指涨涨3%，则则次日开盘盘前也需追追加保证金金30万元元五、策略（（上）1、投机。。单向做空空或做多。。着眼于放大收益。2、套保。。常见的是是，手中持持有大量股股票，卖空空期指，比比如大小非非、大机构构等。动机机是减少系统统风险。例如，4个月后后手上的的封闭式式基金到到期，贝贝塔值近近于1，，折价率率5%，，你可卖卖空4个个月期指指套利。。再如，大大小非、、战略投投资者、、网下申申购者，，股票有有锁定期期，可以以考虑卖卖空期指指。策略（中中）3、套利利，利用市场场短暂的的“偏差差”来对对冲获利利，这样样风险不不会太大大。A、跨品品种。例例如，估估计大盘盘会跌，，把握不不太大，，可以买买入防守守型的股股票（如如公用事事业等）），卖出出期指。。B、跨期期。例如如，当月月期指合合约比下下月期指指合约贵贵3%，，而你认认为下月月股指会会好于当当月，可可以卖出出当月期期指、买买入下月月期指。。C、跨市市。例如如，今天天期指暴暴跌了7%，现现货指数数只跌了了3%。。可买入入期指，，卖出股股票。或或者，今今天出大大利好，，预计会会全线涨涨停，可可卖出股股票，买买期指。。当天股股票只赚赚10%，期指指可能涨涨更多。。策略（下下）4、大机机构增加加流动性。例如，机机构手持持50亿亿元股票票，看空空想出货货，若抛抛股，不不一定有有接盘，，可能致致股价大大跌。可可卖空期期指，并并开始卖卖出股票票。若股股指大涨涨，则手手上股票票赚（卖卖个好价价格），，期指赔赔；反之之，股票票赔，期期指赚。。不赚钱钱，但解解决了股股票出货货难题。。反之，亦亦然。若若想建仓仓100亿，怕怕市场反反应过大大，无法法接到货货，可买买多期指指，并开开始买入入股票。。多种金融融工具的的配合问问题我们认为为，期指指是最好好的组合合工具，，原因是是保证金金要求低低（杠杆杆最大））、复制制大盘。。1、权证证与期指指。若强强烈看好好一只股股票，可可以考虑虑买入认认购权证证，同时时卖空期期指对冲冲系统风风险。2、融资资融券与与期指。。看多或或看空个股甚于于大盘3、债券券与期指指。一般般来说，，债市股股市会反反方向，，若要投投机，可可以买债债券、卖卖期指。。对冲，，则卖债债买期指指融资融券券与期指指组合示示例1、客户户有200万元元。看空空中石油油甚于大大盘20万元元，10%保证证金，买买200万期指指。100万元元，50%保证证金，融融得200万元元股票卖卖出。80万元元备用股票跌5%，期期指跌2%，融融券盈10万，，期指亏亏4万股票涨2%，期期指涨2%，融融券赔4万，期期指亏4万*这个组组合比单单纯融券券的风险险要小（（后者：：120万融券券，跌5%时盈盈利12万，涨涨2%时时赔4.8万））。融资融券券与期指指组合示示例（续续）2、客户户200万元，，看多中中石油甚甚于大盘盘20万元元，10%保证证金，卖卖200万期指指。100万元元中石油油，70%折抵抵，50%保证证金，融融得140万元元股票。。若股票涨涨5%，，期指涨涨2%，，融券盈盈12万万，期指指亏4万万*若判断断准确，，这个组组合的风风险小于于单纯融融资，收收益大于于不融资资（40万元备备用，20万元元买期指指，140万元元买中石石油，股股票盈利利7万，，期指亏亏4万））。六、市场场影响及及注意事事项会对市场场产生深深远的影影响1、市场场波动加加大。期期指交易易中，投投机客通通常占一一半以上上2、流动动性增加加。3、期指指对现货货市场有有很好的的价格信信息揭示示作用，，开盘比比现货早早，收盘盘也比较较晚。注意事项项1、最后后交易日日波动可可能更大大。2、早先先目的是是套利或或套保，，最终却却可能变变化。各各种理论论上的期期指策略略，也不不一定可可行（对对保证金金、止损损要求高高）。3、经验验表明，，实际交交易时合合约占用用的保证证金一般般不应超超过保证证金账户户资金总总额的1/3。。4、重点点关注交交易所变变更规则则的风险险。5、准确确计算多多空头寸寸比例以以及风险险暴露敞敞口结束语目前有关关股指期期货的一一些规定定还不明明朗，上上述分析析，仅供供参考。。预计中国国初期的的期指市市场中，，套保者者数量很很少，投投机客数数量会比比较大。。受国家家调控的的影响，，也许初初期的交交易额也也不会大大。以后后，产品品才会逐逐步增加加。谢谢大家家！欢迎迎指正！！9、静夜夜四无无邻，，荒居居旧业业贫。。。12月月-2212月月-22Saturday,December31,202210、雨中中黄叶叶树，，灯下下白头头人。。。14:38:1114:38:1114:3812/31/20222:38:11PM11、以我独沈沈久，愧君君相见频。。。12月-2214:38:1114:38Dec-2231-Dec-2212、故人江海海别，几度度隔山川。。。14:38:1114:38:1114:38Saturday,December31,202213、乍见翻翻疑梦，，相悲各各问年。。。12月-2212月-2214:38:1114:38:11December31,202214、他乡生白发发，旧国见青青山。。31十二月月20222:38:11下午14:38:1112月-2215、比不不了得得就不不比，，得不不到的的就不不要。。。。十二月月222:38下下午午12月月-2214:38December31,202216、行行动动出出成成果果，，工工作作出出财财富富。。。。2022/12/3114:38:1114:38:1131December202217、做做前前，，能能够够环环视视四四周周；；做做时时，，你你只只能能或或者者最最好好沿沿着着以以脚脚为为起起点点的的射射线线向向前前。。。。2:38:11下午午2:38下午午14:38:1112月-229、没有失败败，只有暂暂时停止成成功！。12月-2212月-22Saturday,December31,202210、很多事情情努力了未未必有结果果，但是不不努力却什什么改变也也没有。。。14:38:1114:38:1114:3812/31/20222:38:11PM11、成功就是日日复一日那一一点点小小努努力的积累。。。12月-2214:38:1114:38Dec-2231-Dec-2212、世世间间成成事事，，不不求求其其绝绝对对圆圆满满，，留留一一份份不不足足，，可可得得无无限限完完美美。。。。14:38:1114:38:1114:38Saturday,December31,202213、不知香香积寺，，数里入入云峰。。。12月-2212月-2214:38:1114:3