美国金融危机及其对我国经济的影响

美国金融危机及其对中国经济的影响1、什么是金融危机？2、美国金融危机产生原因是什么？3、金融危机是如何传导的？4、美国金融危机对中国经济的主要影响是什么？1什么是金融危机金融危机，主要特征：第一，资本价格“超周期”下跌；第二，金融机构出现大面积亏损，甚至面临相继破产的危险境地。1.1投资与风险资本品：实体资产（如房屋、地产）和虚拟资产（货币、有价证券等），是能够带来未来现金流的“产品”。投资：购买资本品、获得未来现金流的行为。资本品价格

=未来现金流/同期银行利率。问题：不确定性：投资风险，即未来现金流（收益）受人为、自然因素的影响；投资风险：表现为资本品在不同时间段里的价格变动；从这个角度看，投资是“未来”对“现在”的“负债”。规避风险：货币、金融市场。投机：专门博取金融产品（或期货）波动价差来盈利的交易行为。1.2资产与负债经济泡沫：由于产品特殊、经济景气等原因，导致对未来现金流（收益）的过高预期和投资超过资产未来的实际盈利水平。股票市盈率达到40倍以上。负债扩张超过一国GDP的60%。融资：无论投资还是投机，没有钱什么也做不了，通过资本市场筹措（借钱/债）资金，就成了那些银行家们热衷的选择。后果：第一，杠杆效应，以小搏大，放大风险。美国次级债平均30杠杆倍。第二，纵横交错的债务链（金融市场）将投资风险扩散到了非金融组织。本质：金融危机是资本市场上的债务清偿危机，或者说是资金链断裂。1.3金融危接表现现金为王，信贷紧缩。预期收益达不到，人们套现资本品，回笼资金。信心丧失，资本品价格循环下跌。为了避免更大的损失，或为了清偿债务，投资者继续套现资本品，越跌越卖，越卖越跌。资本品价格大幅缩水，部分金融机构开始出现亏损，甚至资不抵债，面临破产。债务链上第一块骨牌倒下……1.4市场经济能否持续政府救市世界主要经济大国联合出手，阻止金融危机蔓延。救市措施注资：提供流动性。信用担保：提供清偿，防止挤兑。国有化：政府收购面临倒闭的金融机构，防止债务链产生的“骨牌效应”。2金融危机产生原因这次金融危机的三个必要条件：经济周期；信用扩张；去杠杆操作。2.1经济周期2002~2007年5年间，世界经济经增长率处于上升期。从上图可以看出，2007年是一个明显的转折，世界经济2008年开始下滑。美国经济从2006年就已经开始下滑。世界经济扩张两个后果第一，资本品（房地产、金融产品）价格、国际大宗商品（原油、金属、粮食等）价格大幅上涨。第二，美国次级债信用膨胀，达到约60万亿美元（达到其2007年GDP总量的4倍）。2.2信用扩张信用评级世界三大评价机构：标准普尔（Standard&Poor，s），穆迪公司（Moody，s），惠誉国际（FitchRating）债券等级：优质债券（AAA），中级债券（AA），次级债（A，BBB，BB），垃圾债（CCC、CC、C）。次级债券对象：中偏低收入家庭的借债，偿付能力风险高。成本：贷利率也较高，通常在10%~15%之间。问题：房地产次级债规模为什么如此庞大？房地产次级债危机，为何会导致美国金融危机？反省美国房地产价格持续上涨预期。追问：房价为何上涨？第一，中国等外汇入超国家的高储蓄。第二，美国长期奉行的低利率政策。次债规模为何巨大？第三，次级债发行期限长达5年以上。第四，金融杠杆，金融衍生品泛滥，风险超越房地产抵押贷款公司（两房）。次级债风险为何没有得到有效控制？第五，政府监管缺失、信用评级机构信托责任丧失、公司治理机制扭曲。基本结论次级债规模、传导、爆发是上述多种因素共同作用的结果。2.3风险释放债务链基础动摇：2006年下半年，美国房价开始下跌，经济下滑。中偏低收入家庭无力偿还购房贷款（按揭）只能选择“断供”，次级债危机显现。购房抵押机构亏损：收回的房产价格仍然下跌，造成购房抵押信贷机构（两房）出现亏损。次级债危机爆发。去杠杆化，危机向金融系统扩展：为了避免金融衍生品下跌带来的更大损失、为了清偿自身的债务，金融机构纷纷抛售、套现自己持有的、超过自己财产价值的金融资产（去杠杆化）。财富缩水，资不抵债：金融危机爆发。从2007年10月到2008年9月，美国共有14家大型银行倒闭。

3金融危机传到机制金融危机通过金融的、财富（需求）的、产业的传导机制，将对整个世界经济产生广泛影响。3.1金融传导金融产品价格下跌：与次级债相关的金融产品（虚拟资产）价格下跌，金融机构出现经营性亏损。公司股票价格下跌：经营亏损导致公司股票价格、债券的下跌，公司财富缩水。战略投资者受损：公司证券价格下跌，导致公司金融证券的持有者或债券参与者蒙受损失。清偿危机：战略投资者损失，导致新的债务清偿或流动性短缺危机，迫使这部分公司卖出没有问题（甚至是“优质”）的金融证券。次级债/金融传导3.2财富传导财富缩水：金融资产缩水导致社会、个人财富总量缩水。失业增加：金融企业裁员或破产导致失业率上升。雷曼破产导致2万多员工失业。从2007年10月到2008年9月，美国共有14家大型银行倒闭。需求下降：社会、个人财富缩水导致市场需求下降（国内、国际两个市场都将受到打击）。3.3产业传导殃及服务业：据估计，华尔街因金融风暴、财富损失，将导致相关服务10万从业人员失业。殃及制造业：金融资产大幅缩水（45%以上），打击社会消费需求，导致全社会供给过剩。殃及经济运行：生产过剩，迫使企业压缩生产规模，导致经济运行下滑。殃及金融业自身：企业经营困难，资金链链断裂，风险汇集到银行、金融系统，酝酿金融危机“第二轮效应”……世界各国政府出手救市：减少金融危机对实体经济的损害。4金融危机对中国的影响第一，金融机构的投资美国证券直接遭致的损失。第二，金融危机对中国经济增长的“抑制”作用。4.1抑制出口经济出口依存度：2007年，我国经济的出口依存度高达35%，我国经济增长的1/3强需要靠出口来推动。出口下降：2008年11月，中国出口比上10月大幅回落21.4个百分点。GDP仅仅因为出口的下降环比就将减速近0.7个百分点。外向型企业经营困难：2008年下半年，长三角、珠三角外向型企业出现大量经营困难，甚至倒闭的局面。2000万农民工失业，占外出农民工总数15.3%。4.2抑制国内需求外资抽离：为救本国母公司，外企将从中国（资本、货币）市场套现，可能导致流动性短缺或企业资金链断裂。资本市场失血：中国股市跌幅曾高达70%，市值蒸发16万亿元。损失相当于7年全国工资总额，20年的全国教育经费，全国地震捐款总额的400倍……扣除股市50%的泡沫成分，金融危机给中国股票市场带来的损失高达7万亿元财富损失，严重打击国内消费。4.3经济增速下降增速下滑：2008年我国经济比上年增长9%，是中国自2002年以