第6章 现金流量法(二)-多方案评价

第6章现金流量法二-----多方案评价6.1概述6.2方案类型和方案组合6.3互斥方案的比较与选择6.4独立方案的选择6.5一般相关方案的比选6.1概述多方案的比较和选择是指对根据实际情况所提出的各个被选方案，通过选择适当的经济评价方法和指标，对各个方案的经济效益进行比较，最终选择出最佳投资方案。多方案的比较和选择不仅涉及经济因素，而且还涉及技术因素以及项目内外部环境等其他相关因素（如产品质量、市场竞争、市场营销等),只有对这些因素进行全面地、系统地调查、分析和研究，才能选出最佳方案，做出科学的投资决策。本章只介绍从项目经济效益的角度来比较和选择投资方案。6.2方案类型和方案组合根据方案性质不同:互斥方案,独立方案,相关方案一、互斥方案在一组方案中,只能采纳其中一种,方案之间互斥(效果不能叠加)二、独立方案方案之间不具排他性，采纳某一方案不会影响其他方案的采纳。独立方案的效果可以叠加三、相关方案方案之间具有相关性，拒绝或采纳某一方案会对其他方案产生影响例[6-1]三个建议方案，问可组成互斥方案的数量。初步投资（万元）组合方案组合投资组合投资ABC1.21.01.71002A1.23B1.04C1.75A.B2.26A.C2.97B.C2.78A.B.C3.96.2方案类型和方案组合约束条件对方案选择的影响.(1)投资影：投资额为2.8万元,排除A.C/A.B.C(2)B.C互斥,投资额仍为2.8万元,排除B.C(3)若B从属于A,选B则必选A,选A可不选B,排除B.C考虑因素：1.备选方案2.方案比选所考虑因素3.方案类型4.方案之间的关系6.2方案类型和方案组合一.寿命相等的互斥方案经济效果评价差额收益率差额净现值和净现值最小费用法二.寿命不等的互斥方案经济效果评价最小公倍数法年值法研究期法三.无限寿命的互斥方案经济效果评价6.3互斥方案的比较与选择

6.3互斥方案的比较与选择方案初始投资年现金流入寿命净现值内部收益率A-50001400102026.325%B-100002500102547.021.95

6.3互斥方案的比较与选择方案初始投资年现金流入寿命方案初始投资年现金流入寿命000-16000380010年-10000280010年-20000500010年（二）差额净现值和净现值方案例：计算例2的△NPV，以ic为准差额净现值1.NPV(ic)A1-A0=-10000+2800(P/A,15%,10)=4052.64（元）>0A1优于A0

淘汰A02.NPV(ic)A2-A1=-6000+1000(P/A,15%,10)=-981.2(元)<0淘汰A23.NPV(ic)A3-A1=-10000+2200(P/A,15%,10)=1041.36(元)>0A3优于A1

淘汰A1净现值NPV(ic)A0=0NPV(ic)A1=4052.64元NPV(ic)A2=3071.44

NPV(ic)A3=5094.00元两个计算结果均是A3为最优结果。6.3互斥方案的比较与选择

由此可见，采用差额收益率、差额净现值和净现值判据进行方案选优，它们是等效的，结果也是一致的

6.3互斥方案的比较与选择6.3互斥方案的比较与选择一、计算期不相同的互斥方案最小公倍数法年值法研究期法6.3互斥方案的比较与选择(一)最小公倍数法取互斥方案寿命期的最小公倍数作为计算期,假定方案进行重复投资，充分考虑方案的投资、收入，及其最终的残值例:两种施工机械的选择i=15%设备投资年现金收入年经营费残值寿命A110007000350010006B180007000310020009一、计算期不相同的互斥方案6.3互斥方案的比较与选择取公倍数18年作为计算期，可得：NPV(15%)A=-11000-(11000-1000)(P/F,15%,6)-(11000-1000)(P/F,15%,12)+(7000-3500)(P/A,15%,18)+1000(P/F,15%,18)=4337元NPV(15%)B=-18000-(18000-2000)(P/F,15%,9)+2000(P/F,15%,18)+(7000-3100)(P/A,15%,18)=1512元

NPV(15%)A-NPV(15%)B=2825元可延长寿命时间，实际上夸大了两者的差别6.3互斥方案的比较与选择(二)年值法计算方案寿命期内的等额年值NAV(15%)A=-11000(A/P,15%,6)+3500+1000(A/F,15%,6)

=707.63元NAV(15%)B=-18000(A/P,15%,9)+3900+2000(A/F,15%,9)

=246.82元NAV(15%)A-NAV(15%)B=460.81元所以NPV(15%)(A/P,15%,18)=NAV(15%)则：NAV1.n=NAVm.n假定方案寿命期为n,m为更新周期6.3互斥方案的比较与选择

(三)研究期法最小公倍数较大时,选择一个适当的分析期1.最长寿命期作为共同分析期2.最短寿命期作为共同分析期3.取计划规定年限作为共同分析期

6.3互斥方案的比较与选择6.4独立方案的选择

二.资金有限情况下方案选择排列方案优先次序,净收益大的方案优先采纳1.独立方案互斥化法在资金有限的条件下,将方案分组组合,组成独立互斥方案组2.净现值率排序法NPVR排序（由大到小）计算累计投资接近或等于最大限额投资6.4独立方案的选择例:ABC三种方案，P限额=800万元，ic=10%NPVA=-350(P/F,10%,1)+62(P/A,10%,9)(P/F,10%,1)+80(P/F,10%,11)=34.46（万元）NPVB=-200(P/F,10%,1)+39(P/A,10%,9)(P/F,10%,1)+51(P/F,10%,11)=40.24（万元）NPVC=-420(P/F,10%,1)+76(P/A,10%,9)(P/F,10%,1)+97(P/F,10%,11)=50.08（万元）6.4独立方案的选择12~1011A-3506280B-2003951C-42076971.独立方案互斥化法方案组合总投资净现值A35034.46B20040.24C42050.08A+B55074.70A+C77084.54B+C62090.32（最大）6.4独立方案的选择1.独立方案互斥化法2.净现值率排序法NPVR排序（由大到小）计算累计投资接近或等于最大限额投资因为投资限额为800万元，所以选择B+C方案净现值率排序法的优点是计算简便，选择方法简明扼要，缺点是由于投资方案的不可分性，经常会出现资金额没有被充分利用的情况，因而不一定能保证获得最佳组合方案。6.4独立方案的选择方案净现值率投资额累计投资额B22.13%200200C13.12%420620A10.83%3509706.5一般相关方案的比选