共同基金投资

共同基金投資何謂共同基金募集小額投資人的資金委託專業機構代為管理操作收益與風險由全體投資者分擔投資人參與共同基金投資時即擁有該共同基金部份的所有權，其受益權在國內及投資海外基金時多以單位計算，在美國則以股份計算。在國內，表彰受益權單位的稱為受益憑證，受益憑證為證券投資信託事業為募集證券投資信託基金而發行的有價證券。共同基金的主體投資者基金本身：交由保管機構保管經理公司：下達操作指示保管機構：依投信公司指示處分基金銷售機構：投信公司、銀行、保險、證券公司共同基金的收益股利利息資本利得投資共同基金的優點小額投資分散投資風險專業資金管理降低交易成本配合理財需要變現性高共同基金的種類依基金發行方式區分：1.開放型基金2.封閉型基金封閉型基金封閉型基金為發行單位數固定，在發行期滿或基金達到預計規模後，不再接受投資人買進或賣出，故稱為封閉型基金。基金經理人不須因基金的受益人有申購、贖回的壓力而被迫買賣股票，其績效長期而言，一般略優於開放型基金。封閉型基金最大的特色為發行單位數固定、交易須集中於證券交易所且依市價買賣，除非經過法定程序決定改型（召開受益人大會表決通過），否則不能要求基金公司贖回，只能在集中市場交易。開放式基金指買進與贖回則完全依據基金的淨值計算，基金管理公司有義務接受投資人的贖回要求，同時，若投資人要認購則直接向基金管理公司或其代銷機構申請即可，故開放式基金的規模將隨著投資人的申購與贖回而有所增減。共同基金的種類依持有資產性質區分：1.股票型基金2.債券型基金3.貨幣市場基金4.平衡型基金共同基金的種類依投資標的的風險高低區分：1.積極成長型基金2.成長型基金3.成長與收益型基金4.平衡式基金5.收益型基金共同基金的種類依投資標的種類區分：產業型基金全球基金國際型基金貨幣市場基金認股權證基金基金的基金海外基金國內基金發行者國外基金公司國內投資信託公司(投信)註冊地國外國內銷售對象全球投資人國內投資人投資標的全球市場以國內市場為主計價幣別外幣或新台幣計價新台幣稅負境外所得一律免稅基金配息須課稅，資本利得免稅海外基金與國內基金之比較

共同基金的收費申購費：購買時支付保管費：由淨值中扣除經理費：由淨值中扣除贖回費：贖回時或由淨值扣除以上費用約佔投資額度的1%~3%共同基金的贖回時機比同型基金差投資人需要現金基金的投資標的改變優秀經理人離職個人財務狀況出現改變基金淨值下跌淨值的計算方式（基金總資產價值-基金應支付成本及負債）/流通在外發行的所有單位數每單位淨資產價值NetAssetValue如何選擇共同基金青年期：（20～30歲）單身/學生/新婚開始有收入和儲蓄能承受中高風險投資期長，5～10年希望獲取高報酬率適合購買單一國家或區域型股票基金如何選擇共同基金成長期：（30～45歲）婚後兩人/有孩子經濟能力強能承受高風險投資期長，5～10年希望獲取高報酬率適合購買單一國家或區域型股票基金如何選擇共同基金壯年期：（45～55歲）家庭負擔重經濟能力強，但孩子成長、負擔變重能承受中高風險投資期長，3～5年希望獲取中高報酬率區域型股票基金、債券型或混合型基金如何選擇共同基金穩定期：（55～65歲）孩子獨立/負擔減輕經濟能力和工作能力高為退休準備，承受中高風險投資期短，1～3年希望獲取收益適合貨幣型、債券型基金如何選擇共同基金老年期：（65歲以上）退休/準備退休退休後不再有收入風險承受度低投資期短，1～3年希望保本，能有收益最好適合貨幣型、債券型基金復華投信荷銀德信日盛倍立景順台陽新光國泰富達國際統一保德信聯邦元大建華…投信公司基金行情表基金名稱基金公司淨值

日期淨值漲跌漲跌幅歷史

最高歷史

最低復華全方位復華投信09/02

9.99

0.02

0.2006%

10.01

9.97

台壽保龍騰優勢台壽保投信09/02

10.26

0.22

2.1912%

10.88

9.98

荷銀高股息荷銀投信09/02

9.92

0.09

0.9156%

10.08

9.28

台新台新台新投信09/02

10.49

0.04

0.3828%

11.07

8.91

新昕健康平安新昕投信09/02

9.89

0.25

2.5934%

10.44

8.73

基金行情表-大華中小基金基金行情表-大華中小基金投資基金之缺點負擔費用高開辦費、銷售費、經理費、保管費、受益人大會、事務處理費、月報季報年報印刷費及寄發費、律師費、會計師簽證費、公告費、證券交易手續費等。共同基金的平均表現不如整體市場。雖然部份基金績效優於大盤表現大部份基金，進出頻繁，高額手續費侵蝕投資報酬率。追漲殺跌行情好時，申購基金人數增加；行情低時，投資人要求贖回。個股持股比率有上限基金個股持股上限為10%。基金投資策略進取型投資者

(1).普通股基金(2).成長基金(3).積極成長基金(4).新興成長基金穩健型與保守型投資者的選擇(1).貨幣市場基金(2).政府公債基金(3).公用事業債券基金(4).公司債券及優先股基金

避險基金

(HedgeFunds)

又稱對沖基金或套利基金避險基金何謂避險基金?

一般是指特殊的投資架構或策略，在追求保本與控制潛在財務風險之原則下，以追求絕對報酬為目標，以有限合夥制度或有限責任公司方式組成，以類似共同基金的管理模式，由專業的經理人進行投資操作。避險基金的特徵追求絕對報酬(Absolutereturn)通常以私募的方式，採有限合夥人制(Limitedpartnership)多空並行操作避險基金通常抽取很高的酬庸不經常公佈資產操作資料具贖回限制經理人投入自身財富避險基金及共同基金比較避險基金共同基金一、報酬目標絕對報酬相對報酬二、與投資人的關係合夥關係信託關係三、募集對象合格購買者一般大眾四、法規限制(組成形式)可規避嚴謹五、操作策略彈性簡單long/hold六、報價方式議價每日淨值七、收取費用管理費1%與績效費20%管理費八、流動性較差較佳績效表現ComparisonoftheBestandWorstPerforming

U.S.HedgeFundsandMutualFunds1

FiveYearNetCompound

AnnualReturns,1Q98to3Q04

HedgeFunds

MutualFunds

Top10

39.8%34.7%Top10%

30.3%14.8%Top25%

23.5%10.7%Bottom25%

0.6%-1.4%Bottom10%

-4.9%-4.2%Bottom10

-14.2%-26.9%避險基金優於共同基金

避險基金及共同基金比較

一般而言，避險基金績效優於傳統共同基金。當市場指數呈現下滑時，避險基金績效表現幾乎不受響仍能表現穩定。避險基金績效和市場波動相關性低，但和經理人本身技術有高度相關。1949美國社會學家兼新聞工作者AlfredW.Jones所創立的JonesHedgeFund策略：放空與槓桿1966Fortune雜誌刊登一篇由CarolLoomis撰寫的「TheJonesNobodyKeepsUpWith」，描寫Joneshedgefund績效超越同期的所有共同基金，比過去五年表現最佳的共同基金多出44%，比過去十年表現最佳的共同基金多出87%1950中期~1960中期

Buffett的Omaha-basedBuffettPartners基金、Soros的QuantumFund等。根據美國SEC統計，此時避險基金的家數約為200家

避險基金之歷史避險基金之歷史1990~2008避險基金如雨後春筍冒出1980金融工具發展漸漸完備，提供避險基金更多投資的標的避險基金可以規避稅賦的誘因，讓許多富有投資者願意投資1960末期~1970中期大量使用槓桿而成為高風險部位。1969年到1970年與1973年到1974年石油危機造成的大蕭條，使得融資全力做多的避險基金虧損慘重，面臨投資人贖回，甚至倒閉。

遵守Jones操作法則的避險基金存活下來了。

DataSource：VanHedgefundAdvisorsInternational

組成形式公司型：即將基金之資金組成一公司，投資人為股東→需向SEC登記(美國即採此種方法)契約型，將募集而來的資金以契約方式成立基金，投資人取得受益憑證共同基金避險基金透過有限合夥或是有限公司的型態成立避免主管機關對於公司的相關規範。以美國為例，不必向證管會註冊，在法律上也無多規範。

收費方式管理費(managementfee)：1~2﹪。共同基金避險基金管理費(managementfee)：1~2﹪。績效費（incentivefee）：大多為20%。讓基金經理人和投資人利益一致，有助於績效的提昇，此種的收費方式可以說是避險基金的一大特色。操作策略共同基金在國內證券投資信託公司運用投資信託基金，不得投資於未上市、未上櫃股票、櫃檯買賣第二類股或其他受益憑證亦不得提供放款、擔保獲從事信用交易等。(基金管理辦法第12條第一款）在美國在槓桿操作上也不能超過所持有的部位。而傳統的策略只能做多，由經理人挑選優於大盤的股票或債券，且不利用槓桿操作。避險基金可以自由選擇各種金融工具與交易策略，也不受負債與資產比例(leverage)與賣空的限制。可採用高槓桿操作正是避險基金的標誌。定價與流動性共同基金計算並公佈每日的淨資產價值（NAV）；若為開放型基金，投資人可隨時要求以淨值贖回或投資；封閉型基金則以市價買賣，流動性佳。避險基金不會每天公佈績效，在計算NAV上並無特別規定，通常是由基金經理人自行估算；閉鎖期間(Lock-upperiod)，投資人於此段期間中不能自由贖回；資訊並不用公開揭露，沒有義務對外公佈它們的資產負債與交易策略。投資策略相對報酬投資策略絕對報酬投資策略共同基金避險基金避險基金策略新興國家的金融市場普遍存在較高的風險溢酬，因此若經理人得到第一手資訊，便可以得知市場的價格偏離程度，然後藉由商品間的價格失衡獲利，但需小心新興市場的高波動性。Source：CreditSuisseFirstBostonHedgeIndexFigure.EmergingMarketCumulativeReturns

股票多空操作策略於台灣市場的

限制條件平盤以下不得放空融資融券配額限制融券強制回補機制當股票除權、除息或召開股東會時，融券賣出的投資人須於限制期間內還券了結。個股選擇權商品有限及部位限制

目前我國市場上存在的個股選擇權，僅有數檔，使得投資上策略靈活性低及流動性風險高。定期定額投資利用長時間的定期投資，利用平均成本法（dollar-costaveraging）的概念在您累積報酬的同時也攤平投入的成本，降低投資時點錯誤的風險。定期定額投資的好處是、負擔不重優點：

(1).想要開始進行投資，但卻無大額資金者；

(2).無法掌握進場時點，怕買在高檔，可以定時定額方式投資，基金淨值低時，買到較多的單位數；基金淨值高時，買到較少的單位數，長期下來，此種方式將可平均投資人的購買成本，此即所謂平均成本法的投