利润表分析培训讲座

第三章利润表分析项目2000年度2001年度一、主营业务收入4093848201减：主营业务成本2680132187主营业务税金及附加164267二、主营业务利润1397315747加：其他业务利润31057营业费用13801537管理费用28674330财务费用17151655三、营业利润83218282加：投资收益8901450补贴投入3501营业外收入344364减：营业外支出5933四、利润总额984410064减：所得税32243518五、净利润66206546企业生命周期中现金流和利润之间的关系

+利润投资现金流自由现金流融资现金流经营现金流衰退期成长期成熟期初创期投融资活动分析投资工程筹划投资：资源重新配置，和资本重新组合，使资本创造利润的保值增值过程。投资工程筹划：对投资活动的整体战略和策略进行运筹规划，分析资本运动的时间、空间、结构三维特征，从而选择最正确投资时机、最正确投资方式，最正确投资结构，获得满意、可靠的投资回报。案例：浙江镇海炼化的投融资方案镇海石油化工股份简介：年加工原油800万吨，方案再上800万吨一般需要投资200亿，该公司方案109亿，后又压缩到98亿元，当时国家计委认为节约投资，经济指标优于原方案，批准自筹资金立项。能被国家立项，是个天大喜事，但镇海人把自己的方案否认了，为什么？方案的融资分析投资资金占用融资安排98亿元全部贷款沉重包袱财务费用难以翻身新方案投资额融资安排69亿元一期贷款15亿元以后项目滚动发展投资筹划失败的案例——“拥有一片故土〞为何流产？1992年，深圳某集团从“拥有一片美国〞的筹划中获得灵感，在全国选择36个地点各建一处“中华民族故土园〞，每个园占地10亩，折合约960万平方英寸，分期出售960万份?拥有一片故土证书?，名义上拥有全国各处故土园各1平方英寸的土地使用权。工程为何流产？当时认为：构思大胆奇妙，紧紧抓住国人的故土观念具有吸引力。1993年开始销售，1995年该公司因为“故土工程〞成为被告，活动“不了了之〞，为什么？分析原因1、如果按方案每份1380元，出售960万份，将筹集过百亿资金，必将冲击国内金融市场，惊动政府部门；2、运作过程这的随意性、盲目性，如随意增加保险工程，太平洋保险公司收1亿保费担1920亿保额，保?证书?所有人的人身意外伤害险，不合理的保险条款被有关部门制止，?证书?所有人纷纷退证；3、工程的不可行性。估计缺乏，盲目乐观，决策错误。投融资工程筹划应考虑的因素——

〔一〕投资筹划应考虑的因素1、经济因素〔市场、资源、技术、结构、规模、环境、布局、周期〕2、非经济因素〔政治、军事、人文、自然、环保〕3、风险〔未来的不确定性〕投融资工程筹划应考虑的因素——

〔二〕融资筹划应考虑的因素1、强调资本的功能价值和资本的权利，重视资本的利益分配机制；2、融入资本的运作目标是资本的平安〔保值〕和资本的效益〔增值〕；3、投融资筹划的实质是实现资源的最正确配置，资本家寻找资本经营专家；4、资本运作需要兴旺完善的资本市场；5、当前的态势是：资本的社会化，资本主体多元化；资本形态证券化；资本运营职业化。公司分周期的投融资理财战略按行业、企业生命周期划分1、行业幼稚期—企业的初创期2、行业成长期—企业的成长期3、行业成熟期—企业的成熟期4、行业调整期—企业的调整期于久洪一、幼稚—初创期理财战略〔一〕行业幼稚期的特征市场增长率高需求增长快技术变动大产品、市场、效劳策略上有很大余地竞争信息、用户信息不多行业进入壁垒低于久洪〔二〕企业的初创期

的战略初创期财务特征1、规模小，单位固定本钱高2、缺乏对产品的认识3、融资环境不利4、核心产品不能提供大量现金流5、管理的无序要求强权6、战略管理处于低层次于久洪〔三〕企业的初创期

的战略定位1、股权资本型的筹资战略2、一体化的投资战略3、无股利政策于久洪〔四〕企业的初创期

的战略实施1、全方位落实理财战略意图2、指定财务战略实施方案〔1〕未来3年资本支出方案〔2〕确定融资规划〔3〕慎重发放股利3、理财活动以生产、研发为依据于久洪二、成长—开展期理财战略〔一〕行业成长期特征1、市场增长率高2、需求高速增长3、技术渐趋定型4、行业特点、竞争信息、用户信息较明朗5、行业进入壁垒提高6、竞争者增多于久洪〔二〕企业开展期理财战略开展期财务特征1、面对巨大的现金需求2、形成大量固定资产，计提大量折旧3、投资欲望高涨于久洪〔三〕企业开展期理财战略定位1、相对稳健型的筹资战略2、适度分权的投资战略案例3、分配战略于久洪工程投资规模与决策授权规模万美元决策机构——————————————————很小0---10子公司较小10---100分部经理中型100---1000总部投资管委会大型1000以上集团总裁——————————————————于久洪〔四〕开展期理财战略实施1、合理测定开展速度2、充分利用各种金融工具3、充分规划投资工程4、推进商业信用管理5、采用灵活方式扩张于久洪三、成熟期理财战略〔一〕行业成熟期特征1、市场增长不高2、需求增长不高3、技术成熟4、竞争状况、用户特点清楚5、买方市场6、行业盈利能力下降7、新品开发困难、进入壁垒很高于久洪〔二〕企业成熟期理财战略特征1、本钱管理是该时期的核心2、现金净流量较大3、融资能力很强〔节税、提高净资产收益率〕4、股价可能被高估5、高股利政策于久洪〔三〕企业成熟期理财战略定位1、激进的筹资策略2、积极利用市场资源，进行资本置换3、拓宽投资视野，着眼于未来投资方向的定位4、扎实的本钱管理战略5、高股利于久洪〔四〕企业成熟期理财战略实施1、完善公司治理，理顺约束与鼓励机制2、标准制度，强化财务控制〔1〕现金流量太大的弊端〔2〕产业帝国的诱惑〔3〕不良的管理报酬方案〔4〕不确定性风险增大于久洪四、调整期理财战略〔一〕行业调整期特征1、市场增长率下降2、需求下降3、产品品种及竞争者数目减少于久洪〔二〕企业调整期的财务特征1、进行产业重构2、组织再造与管理制度更新3、较雄厚的资本实力与市场地位4、对于资产利用产生现金流超出变卖价的，延长其使用寿命于久洪〔三〕企业调整期的财务战略定位1、财务资源集中配置战略〔适时抽资+重点投资〕2、高负债率筹资战略3、高支付率分配战略于久洪〔四〕企业调整期的财务战略实施理念：先退后进，或边退边进1、强化财务的再集权2、加强现金流量管理，大胆投放到新行业中，不舍不得3、全面评估新进领域的财务可行性于久洪利润透视————

每一位董事应该问的十个问题其实，每位股东也都应该问这些问题。我们理应可以从答案中了解一切1.公司怎么赚钱？许多人把“赚钱〞和“公布收益〞混为一谈。净收益是一种会计数据──最理想的状况下也只是一种估算──而且通常无法说明公司到底是在什么地方赚钱。而现金就非常真实〔就问问杂货店老板更愿意在收银机放什么〕。现金流是公司的血液，追踪公司的现金状况能了解业务的具体构造以及各个部门如何合作。不要觉得不好意思问管理人员公司现金流的来龙去脉〔尤其是在公司的现金流和净收益走势相反时，或者是销售额大幅下降而利润却增长时，这个问题就更重要了〕。如果公司管理人员没有用你确实能理解的术语来回答，可能就有问题了。2001年2月份，当?财富?的一位记者向安然的管理层提出这种根本问题时，他们感到很生气。“提出这种问题的人就没有详细地了解过[我们公司的]情况，而且想为难我们。〞首席执行官杰夫•斯基林〔JeffSkilling〕当时这么说。这就不是一个好迹象。虽然很少有经理人会像安然公司人员那样撒这种弥天大谎，但以下这点仍颠扑不破：如果管理层无法清楚答复最根本的商业问题，不要仅仅礼貌地点点头就继续问下一个问题。要请审计师.2.客户付清欠款了吗？现金源自销售。但不是每一次销售都会带来现金──除非客户确确实实付了钱。否那么，到手的只是被称作“应收款项〞的一张外表迷人的欠单。因此，应要求管理层坦率地说说以应收款项入账的这局部销售的增幅。如果应收款项的增长速度高于整体销售的增长速度，那就说明客户还清欠款的速度不如以前──或者说，他们可能根本就没有在还钱。如果是这样，那么他们为什么不还？可能公司的客户正在苦苦挣扎，或者正走向破产。3.未来几年什么问题可能会真正威胁公司的运营乃至生存？董事们也有这种任务──多问“如果......该怎么办〞等一系列问题。如果公司失去了最大的客户怎么办？如果美国食品和药物管理局〔FDA〕驳回了公司的新药申请怎么办?如果企业失去了珍贵的AAA信贷评级怎么办？2001年太平洋煤气与电力公司〔PacificGasandElectric〕就遇到了这样的情况。第一张多米诺骨牌是加利福尼亚的电力危机。第二张多米诺骨牌是评级机构下调了公司的债务评级。第三张多米诺骨牌是这家公用事业公司无力为购置电力获得更多融资。……公司就这样走上了申请破产保护的道路。4.与竞争对手相比，我们做得怎么样？没有人愿意看到自己公司的本钱、销售额或者利润仅仅处于行业平均水平。大家都希望公司本钱更低，销售额更高，利润更多。但是，如果自己公司的各种数据和其他同行公司差距过大〔不管好或坏〕，有时候就意味著公司内部出了岔子〔小测验：为什么世通公司的运营支出比竞争对手低这么多？嗯，这位做生意太容易了吧？〕。但是，不要仅对公司的财务提出这个问题。就公司的战略讨论这个问题一样很重要。比方说，有竞争对手进入或者是撤出公司的某个关键业务领域吗？沃尔玛〔Wal-Mart〕、戴尔〔Dell〕或者eBay是否能把同样的事情做得更快、更好或者本钱更低？管理人员就算没有完全找到应对竞争的好方法，至少也应该能够对竞争进行坦率的分析。5.如果明天CEO消失，谁能顺利接管这家公司？美国军队要求每一位军官都安排数位下属准备好接替他的职位〔实际上，意外事故部署制度要求更为严格：军队的一位发言人说，“执行任务时，需要向包括最底层士兵在内的所有人下达简要命令〞〕。在通用电气〔GeneralElectric〕，如果首席执行官杰夫伊梅尔特〔JeffImmelt〕出了什么意外，就有一个紧急接替领导人可以应急。原理很简单：公司的命运高于现任领导人的命运。如果高级管理层没有安排好有能力的接班人，公司就可能会出现管理真空。6.我们如何增长？所有的上市公司都要增长。这种压力无所不在，即使是最好的经理人也容易深陷其中不能自拔，冒险夸下海口，没法实现诺言时就大力削减本钱。董事的工作就是保证首席执行官制定切实可行的增长方案，而不是表达一些美好的愿望。公司只能通过两种方式──自身业务的扩大〔有机地增长〕或是通过收购──实现增长，这意味著董事必须弄清管理层是基于何种假设来制定增长方案，并从常识的角度来检查这个增长方案是否可行。如果现在国家经济情况一般，公司从事的也是一个成熟的行业，而首席执行官却许诺公司自身增长速度在10%以上，那就应问他一些具体的问题：比方说公司要通过何种新产品或者新业务实现增长？如果答案是“。。。华尔街预计……〞，那就不要太乐观了。另一种情况，如果管理层雄心勃勃地方案通过战略收购来实现公司增长，那就要进一步问他们一些显而易见会随之而来的问题：公司现在是否有实力买得起首席执行官的合并收购方案中的目标公司？如果公司有这个实力，那么首席执行官是打算用股票还是用现金来购置这家公司？如果都不是，那么首席执行官有什么方案？顺便说一下，收购时付费过多肯定不是一种方案，尽管有几项研究说明，在收购公司时管理层通常都会多付钱。7.我们是否量力而行地过日子?这个问题与第六个问题是一脉相承的。董事会不仅要关注现阶段的季度收益，还要关注公司的长期债务。要了解真实的情况从来就不容易。损益表的债务一栏当然会列出大局部的债务。但股票期权通常不列入债务这一栏，尽管期权可能会在未来成为公司的债务。养老金债务──当公司里的退休汽车生产工人多于干活的汽车生产工人时，这个债务可就相当的沉重了──可能也会被作为乐观的假设而用小字体一带而过。8.首席执行官的薪水是多少？据披露，纽约证交所前董事长迪克•格拉索〔DickGrasso〕获得了1.395亿美元的报酬，让许多人震惊不已。但是，?财富?在格拉索下台后进行的调查得出的结果也同样让人非常吃惊：证券交易所的一位董事称，除了薪酬委员会的成员，其他董事以前一点也不知道格拉索的工资明细。比利时：在经济界工作的职工〔工龄1年以上，年满21周岁〕，每月最低工资为1209.33欧元；

法国：经济届职工每小时最低工资为6.83欧元；

希腊：经济界职员每月最低工资为518.30欧元，工人每日最低工资为23.20欧元；

英国：工人的最低工资为每小时6.52；

爱尔兰：经济界职工每小时最低工资为6.35欧元；

卢森堡：没有受过培训的职工每小时最低工资7.91欧元，每月工资最低1368.74欧元。但处于经济困境的公司可以同这一标准拉开距离；

荷兰：对年龄在23至64岁之间的职工，法定最低工资每月不得低于1249.20欧元，每周不得低于288.30欧元，每日不得低于57.66欧元。只有在公司出现生存危机时，才可突破这一底线；

葡萄牙：每月最低工资为356.60欧元；

西班牙：每月最低工资为451.20欧元。9.坏消息通过什么渠道传递给高层管理人？大局部公司里坏消息只往下传，不往上传。员工歧视、错误的帐目以及士气消沉：这些应当是管理层要了解的东西！因此，公司需要建立一种能够抵消重力、把坏消息推到上层的机制──简单的一条热线也好，员工调查也好，或者聘用第三方提供报告效劳──以保证雇员可以匿名提意见而不用担忧会受到报复。医疗设备制造商Medtronic公司一直以来被视为公司治理的一个典范，它开通了一条保护举报者隐私的800免费24小时热线，员工〔或者任何人〕都可以拨打这个反映情况。大公司就好似大城市，想让每个人都老实几乎是不可能的。2003年年初沃尔玛首席执行官李•斯科特〔LeeScott〕说过：“我可以向你保证，此时此刻，肯定有人在我们公司做著一些大家不赞同的事情。〞但是，正确的制度能够保证员工的个人不轨行为不会演变成公司的灾难。10.对于前9个问题的答复，我理解了吗？如果不懂，从头再看一遍。良好的公司治理应该是一个连续的过程，而不是在董事会上例行公事般的一年问上几次，这种例行公事或者在即将盛装参加有著美酒佳肴的午宴之前，或是在管理层完成了冗长的PowerPoint报告后。因此，更关键的是：问这些问题是不断质询公司管理层并与他们不断互动的过程。如果这种卷入让你觉得有些做作，或者管理层用一些陈词滥调打发你的问题，或者管理层用一些漂漂亮亮的图表避重就轻地答复你锋利的问题，不要缩在你的椅子里无动于衷。第一节利润表概述一、利润表的性质

利润表是反映企业在一定会计期间经营成果的报表。利润表分析于久洪二、利润表的三个特征1、动态性。2、经营成果=收入-费用3、应计利润而非现金净流量利润表分析于久洪权责发生制收入确实认和费用确实认不是以现金是否收付为依据，而是以经济业务是否实际发生为依据。1、收入未必收现；2、收现未必收入；3、付现未必费用；资产、还债、费用〕4、费用未必付现。案例某商贩每天早晨从家里出发，带现金100元，到批发市场上货100斤菜，每斤1元，再到零售市场以1。5元/斤售出。1、第一天，到中午时售出一半，到晚上全部售出，但有10斤卖给了邻居，尚未收款。三、三张表的内在联系小案例利润表分析于久洪出发现金100上货存货100中午现金75存货50晚上现金135应收15BS1、早晨出发时的BS1现金100股本1002、上货以后的BS2存货100股本1003、中午售出50%的BS3现金75股本100存货50利润25总资产125总来源1254、晚上全部售出时的BS4现金135股本100应收帐款15利润50总资产150总来源150BS利润表和现金流量表全天的IS主营业务收入150减：主营业务本钱100利润50利润表分析于久洪现金流量表〔全天〕经营活动—销售商品收到现金135经营活动—购置商品支出现金100经营活动产生的现金净流量35利润表分析于久洪现金流量表附注利润50减：应收帐款的增加-15经营活动产生的现金净流量35利润表分析于久洪案例2、第二天，赊购100斤，每斤1。2元，到晚上以1。5元/斤售出一半，均已经收现，上天的10斤款也收回，计提所得税20元。BS1现金135股本100应收帐款15利润50总资产150总来源150BS2现金225应付帐款120存货60应交税金20应收帐款0股本100利润45总资产285总来源285BS利润表和现金流量表全天的IS主营业务收入75减：主营业务本钱60所得税20利润-5利润表分析于久洪现金流量表〔全天〕经营活动—销售商品收到现金90经营活动—购置商品支出现金0经营活动产生的现金净流量90利润表分析于久洪现金流量表附注利润-5加：应收帐款的减少15加：经营性应付款项的增加140减：存货的增加-60经营活动产生的现金净流量90利润表分析于久洪3、第三天，赊购100斤，每斤1。4元，以2元/斤出售，共出售90斤，先进先出法核算发出存货。当天的销售均收现，购置货车支付200元，计提卫生费10元。BS1现金225应付帐款120存货60应交税金20应收帐款0股本100利润45总资产285总来源285BS2现金205应付帐款260预提费用10存货84应交税金20应收帐款0股本100固定资产200利润

99总资产489总来源489利润表和现金流量表全天的IS主营业务收入180减：主营业务本钱116管理费用10利润54利润表分析于久洪现金流量表〔全天〕经营活动—销售商品收到现金180经营活动—购置商品支出现金0经营活动产生的现金净流量180投资活动现金流量购建固定资产所支付的现金200投资活动现金净流量-200全部现金净流量-20利润表分析于久洪现金流量表附注利润54加：应收帐款的减少加：经营性应付款项的增加+150减：存货的增加-24经营活动产生的现金净流量

180利润表分析于久洪案例4、第四天，赊购100斤，每斤1。1元，以2元/斤出售，共出售120斤，先进先出法核算发出存货。当天的销售均未收现，计提货车折旧5元，支付卫生费10元，商贩乙决定参加，出资300元，把目前留存的利润转为股份，各占股份50%。四、利润表的结构收入—费用=利润1、单步式2、多步式利润表分析于久洪三张表的关系分析：1、BS是静态的，反映财务状况；2、利润和现金流量是动态的，反映财务状况的变动情况；3、利润表反映某时期应有的收入、费用和利润；4、现金流量表反映某时期实际收、付的现金；5、BS那么揭示了期末应收未收、应付未付以及各项资产、负债、净资产的变化结果。案例：航空公司利润表分析于久洪有关收入如下：1、销售机票收入；2、出租飞机收入；3、出售波音收入；4、炒作股票收入；5、政府补助收入；有关本钱费用如下1、空姐工资2、飞行员工资；3、广告费；4、利息支出；5、股票投资亏损；6、航油费；7、被工商罚款；8、总经理办公费；9、出售飞机的亏损10、营业税；11、所得税；12、出租飞机的折旧费；利润表分析于久洪第二节利润表的工程分析一、主营业务工程，包括：1、主营业务收入2、减：主营业务本钱3、减：主营业务税金及附加4、主营业务利润利润表分析于久洪利润表的工程分析二、营业工程，包括4、主营业务利润5、加：其他业务利润6、减：营业费用7、减：管理费用8、减：财务费用9、营业利润利润表分析于久洪利润表的工程分析三、营业外工程，包括9、营业利润10、加：投资收益11、加：营业外收入12、加：补贴收入13、减：营业外支出14、利润总额利润表分析于久洪利润表的工程分析四、净利的求出14、利润总额15、减：所得税16、净利润利润表分析于久洪利润表分析三要诀〔一〕收入要看是否收现〔二〕费用要看是否虚减〔三〕利润分析含金量利润表分析于久洪第三节利润表比较分析没有比较，分析就无法开始一、与本企业历史比较法案例分析之一----清华同方比较利润表────────┬───────────────────────名称\年度│2002年中期2001年全年2001年中期2000年全年────────┼───────────────────────主营业务收入(万元)│222820.74501253.21219366.64331884.71主营业务利润(万元)│37343.4585503.6038568.8158961.40其他业务利润(万元)│1163.922141.281191.122215.54营业费用(万元)│11658.6321912.739669.3013755.79管理费用(万元)│8581.7922517.369470.5812991.83财务费用(万元)│921.221515.53824.532284.77投资收益(万元)│984.1322.14-47.94-13.58利润总额(万元)│18620.9443297.1419873.7033384.93净利润(万元)│13951.7029075.8113887.4023597.55未分配利润(万元)│48947.1534995.4537727.6428867.47每股收益(元)│0.2430.5060.2420.620净资产收益率(%)│4.93010.9205.2709.170每股未分配利润(元)│0.8520.6090.6570.754─────────┴───────────────────────清华同方分析可知，清华同方从2000年到2002年，主营业务收入、主营业务利润、其他业务利润、净利润等指标均明显增长二、与同类企业比较法三家钢铁公司2001年度利润指标横向比较

首钢宝钢邯钢主营业务收入主营业务利润管理费用净利润净资产收益率1201658116346199617093414。2129170795804761593052561219．747237158821557696707110．77人气费用极度本钱控制三家中药企业2001年度利润指标横向比较

同仁堂西藏药业云南白药主营业务收入主营业务利润管理费用净利润净资产收益率1611676363819132199516．0374656500163618304．53900033082610412751418三家中药企业2000年度利润指标横向比较通过研究与分析上表数据，可知相比之下同仁堂在三家公司中利润指标遥遥领先，而西藏药业的绝对额相比之下逊色不少，但云南白药的销售收入净利率却远远小于西藏药业，同时，西藏药业该指标也远远高于同仁堂。第四节利润表比率分析

〔一〕销售毛利率销售毛利率=毛利/销售收入×100%毛利=收入-主营业务本钱〔一〕销售毛利率分析一般来说，流动性强的商品，如杂货，其毛利率较低；而设计新颖的特殊商品〔如高档时装〕的毛利润率那么往往较高。分析的重点在于毛利额，而不是毛利率的上下。四家美国公司三年的毛利率

1995年1996年1997年通用面粉公司58%59%58%纳贝斯克535354西尔斯3435353M434343〔二〕销售净利率

销售净利率=净利润/净销售收入×100%2000年度分行业销售净利率数据

金融行业销售净利率汽车行业销售净利率深发展浦发银行民生银行18．1616．7815．84上海汽车福田汽车天津汽车29．612，736．192001年度分行业销售净利率数据

金融行业销售净利率汽车行业销售净利率深发展浦发银行民生银行9.2914.7812.59上海汽车福田汽车天津汽车21.252.5-2.37世界著名企业销售净利率数据

单位：千美元GM公司1998/12/31家庭用品公司1999/1/31甲骨文1999/5/31销售收入费用总额净利润1613150001583590002956000302190002860500016140008827252753749412897582001年度分行业销售净利率数据

金融行业销售净利率汽车行业销售净利率深发展浦发银行民生银行9.2914.7812.59上海汽车福田汽车天津汽车21.252.5-2.37〔三〕资产净利率资产净利率=税后净利/平均总资产2000年度六家上市公司资产净利率数据

大盘股资产净利率小盘股资产净利率上海石化马钢股份东方航空1．

111．030．07隆源实业炎黄在线湖大科教2．

913．220．61〔三〕资产净利率分析东方航空在2000年度其资产净利率仅为0．07%，远低于同期银行存款利率。〔四〕净资产收益率

净资产收益率=净利润/平均所有者权益×100%式中：平均所有者权益=(期初所有者权益+期末所有者权益)÷2例：某企业投资报酬率20%，股东投入100万元股本。〔1〕负债为0时，计算净资产收益率；〔2〕负债为900〔贷款利率10%〕时，计算净资产收益率；〔1〕净利=20所有者权益=100净资产收益率=20%〔2〕EBIT=1000X20%=200净利=200—900X10%=110所有者权益=100净资产收益率=110%一些著名公司近几年的净资产收益率————————————————————净资产收益率〔%〕--------------------------------------------------------可口可乐55亨氏食品17富士胶卷7埃克森16丰田5Ames百货公司〔20〕————————————————————BUFFETT增加净资产收益率的方法1、提高资产周转率2、增加毛利3、设法节税4、提高负债比率5、廉价的举债方式?财富?500强的净资产收益率1955-1965年平均11、2%；1965-1975年平均11、8%；近30年平均在10-12%之间。营运能力常用比率1、总资产周转率=收入/总资产总资产周转天数=360/总资产周转率2、应收帐款周转率=收入/应收帐款应收帐款周转天数=360/应收帐款周转率3、存货周转率=销售本钱/存货存货周转天数=360/存货周转率4、营业周期=应收帐款周转天数+存货周转天数现金存货应收帐款(五)每股收益

每股收益=净利润÷年末普通股份总数著名公司每股收益1998年1997年1996年GM4.268.706.07IHOP2.662.181.97宝洁2.752.742.43每股收益的延伸分析市盈率〔倍数〕=普通股每股市价÷普通股每股收益市盈率上下受市价的影响。1963-1996年NYSEandAMEX上市公司的市盈率中位数Price-to-EarningsRatiosSource:CalculatedfromStandard&Poors’COMPUSTATdata.案例—麦当劳的每股收益1986年—0、62美元；股价10美元市盈率为16倍1996年—2、21美元；股价47美元市盈率为21倍偿债能力和盈利能力

综合分析案例

利润表的辨证分析——

虚假会计信息常有特征1.多计资产、少计负债，或多计所有者权益。企业的三大报表所反映的内容是不一样的。其中，首当其冲的是资产负债表，该表反映的是企业的财务状况。打一个比方，企业的资产负债表表示的是企业财产或负债有什么，从哪里来，"有什么"是企业的资产，而"从哪里来"那么是企业的负债和所有者权益。某些上市公司为了表达良好的财务状况，自然要多计资产，少计负债，其结果就是相应地多计所有者权益。使得投资者误以为该公司有很大的投资价值。

2.多计收入、收益，少计费用、本钱和损失。其次，三大报表中的另二张报表是损益表和现金流量表。这两张报表反映的是企业的经营状况，也就是说企业做了什么，是赚还是亏。而损益表中的利润是衡量上市公司业绩的重要指标，与配股、"T""P"的处理等紧密相关。因此上市公司为了提高利润，就不得不在损益表工程上动脑筋。

3.不按规定披露信息，削弱会计信息的及时性。

4.巧妙利用会计政策，在收益好的年度多提减值准备，在收益差的年度释放"准备"，到达收益稳定的效果。

手段1——虚构交易事实引言

每每到了年中年末应该公布会计报表的时候，一些寅吃卯粮的上市公司就会坐立不安，不得不纷纷各显神通，显示其粉饰报表的本领，会计作假手段层出不穷。在2001年受查处的上市公司中，这类违规事件约占40%。而这其中虚构交易事实，增加销售收入、其他收益，或者虚增资产最甚。常见造假手段包括虚构销售对象、填制虚假发票和出库单和混淆会计科目等。

案例

在2001年遭受处分的黎明股份，就是在1999年通过"一条龙"造假手段，假购销合同、假本钱核算等，主营业务利润虚增1.53亿元，利润总额虚增8679万元。

同样，在2000年遭受证监会处分的郑百文公司，也是采用在上市前采取虚提返利、少计费用、费用跨期入账等方法，虚增利润1908万元，并据此制作了虚假上市申报材料；上市后三年采取虚提返利、费用挂账、无依据冲减本钱费用等手段，累计虚增利润14390万元。

案例2001年引起股市地震的银广夏，通过伪造购销合同、伪造出口报关单、虚开增值税专用发票、伪造免税文件和伪造金融票据等手段，虚构主营业务收入，虚构巨额利润7.45亿元，其中，1999年1.78亿元；2000年5.67亿元。银广夏案件为2001年的中国股市投下一枚重磅炸弹，而为银广夏审计的中天勤会计师事务所也跟着遭殃。

反思

银广夏等上述案件的有关注册会计师，在审计程序上的最大责任在于没有采取正确的方法对重要的应收账款进行发函询证，或没有对存货进行必要的盘点。也没有采用分析性的审计技术，来执行收入循环测试、现金及银行存款测试以及本钱分析等程序。因为，这些技术的采用往往能发现销售的漏洞。如应收账款函证，对应收账款的客户由注册会计师直接进行询证，是查出虚假销售收入最重要的方法。而中天勤会计师事务所却将询证函交给了银广夏公司，给该公司造假留下了一个极大的空间。同时，将销售收入、应收账款的变动与材料本钱、人工费用仓储费用等工程变动相结合来进行分析，也往往能发现其可疑之处。如银广夏公司，销售收入成倍增加，但仓储费、运输费等却分文没有增加，按一般逻辑也能推理出该公司的造假现象。手段2——会计核算

引言

由于会计应计制和收付制的差异，会计准那么和会计制度具有一定的灵活性，在同一交易和事项的会计处理上可能给出多种可供选择的会计处理方法。因此，对于急于粉饰报表的上市公司来说，会计政策的选择无疑是一条良策。2001年，因会计处理遭受查处的上市公司有深中浩、北满特钢、福建福连、渤海集团(新闻,行情)、张家界等。会计核算不合标准的常见手段有：任意变更或者使用不恰当的会计政策和会计估计等。

１．不恰当的借款费用核算方法

案例：

运用不恰当的借款费用核算方法----根据不同情况，长期借款利息可以计入开办费、在建工程、财务费用等。某些上市公司就利用借款费用的会计处理方法调节利润。例如，金路公司在1997年年报中，以多计资本化信息、少转财务费用等手段虚增利润3415.17万元，同时，原四川德阳会计师事务所未勤勉尽责，为金路公司1997年年报出具了无保存意见的审计报告。2001年，中国证监会根据有关证券法规，对金路公司处以警告并罚款100万元，对相关责任人处以警告并分别罚款；对原四川德阳会计师事务所作出了没收20万元，并罚款20万元的处分，对签字注册会计师分别作出罚款并暂停证券从业资格1年的行政处分。

２．不恰当的股权投资核算

案例：

运用不恰当的股权投资核算方法----典型的公司有张家界。1998年8月，张家界公司以2160万元从香港一公司购得张家界地区有关公路的权益。按合同约定，该权益包括资本金和投资利息补偿，且当年应收回591万元投资回收款。公司将这笔款全部计入其他业务利润，在扣除63万元摊销费用后，差额528万元虚增了利润。

反思：

对于张家界的例子，注册会计师可以通过审查投资业务，查阅被审单位管理当局或董事会的会议记录或决议，查出相关的漏洞。

3．不计或少提折旧

案例：

不计提或少计提利息、折旧、减值准备----一些企业的资产投资回报率不高，又面临巨大的计提折旧、利息和减值准备的压力，就可能会采取这种方法。

例如，2000年，会计师事务所对深中浩的财务报告提出了五点保存意见，其中涉及到公司对8065万元的呆账未及时处理和4824万元的待处理流动资产损失未予处理又如2001年被财政部通报批评的福建福联(新闻,行情)，长期股权投资账表不符2886万元，少提法定盈余公积192万元，少提公益金96万元，少提坏账准备107万元。

反思：

对于以上违法现象，注册会计师应当采用的审计程序有：获得有关明细表、通过分析性程序分析有关费用的变动趋势、审查异常和重要的工程等。

４．不当收入、费用确认方法

案例：

使用不当的收入、费用确认方法----提前确认收入、推迟结转本钱，或者提前确认本钱费用、推迟确认收入是一些企业常用的会计报表粉饰方法。

1995-1996年，张家界公司先后与张家界电业局、深圳金达贸易、深圳达佳贸易签订364亩土地转让合同，金额计7965.9万元，并约定土地使用证在买方付款后移交。公司在未开具发票和收到款项，亦未转让土地使用权的情况下，将约定的以上转让金确认为1996年收入，使收入虚增7965.9万元，税前利润虚增2165万元。1997年，公司与张家界土地房产开发公司、深圳凯莱德实业公司、湖南兆华投资公司签订了150亩土地转让协议，金额合计4295万元。协议约定，受让方需在半年内付清全部价款，才能得到土地使用权证。公司在未开具发票和收到款项，土地使用权亦未转移的情况下，将以上转让金确定为当年收入，使收入虚增4295万元。

北满特钢与母公司财务核算不标准，关联交易未确认收入6620万元，未确认支出7905万元，少计其他业务收入1986万元等，致使虚增资产2399万元，虚增利润2590万元。北满特钢因此遭到财政部批评。

手段3：掩饰交易或事实引言：掩饰交易或事实的常见作假手段有对于重大事项(诉讼、委托理财、大股东占用资金、关联交易、担保事项等等)隐瞒或不及时披露。在2001年遭处分的上市公司中，不披露重大事项的上市公司有十几家，约占总数的15%。

〔一〕委托理财案例：银鸽投资(新闻,行情)、金马股份(新闻,行情)、长春长铃(新闻,行情)、联通国脉(新闻,行情)、兰生投资、ST金帝等因未及时披露委托理财遭到批评。2001年，我国股市的股价一泻千里，许多上市公司的委托理财都遭受巨大损失。银鸽投资前任经营班子委托给上海慧智投资管理和中德邦资产控股管理的1.2亿元几乎全部购进银广夏(新闻,行情)(新闻,行情)股票，购入均价为35元，期限即将到期，两公司均表示无力还款。公司称，虽然与两公司的委托理财协议皆规定了保底条款，但鉴于银广夏股票的实际情况，公司1.2亿元委托理财资金存在全部或大局部不能收回的巨大风险。而当初的投资者，由于事前并没有得到这样相关信息，由此不得不品尝由此带来的苦果。反思：对于委托理财这个问题，早有有识之士指出，由于中国股市的不正常表现，股市中的暴利常常掩盖了上市公司主业不兴、盈利能力不佳等问题。特别是在2000年中国股市牛气冲天的时候，许多上市公司经营不佳的矛盾统统消失在委托理财的现象中。但是委托理财作为一项高风险的资本运作，其风险性必须会在一定时候得到充分表达。〔二〕大股东抽血案例：对于大股东，某些上市公司可谓做到了"滴水之恩涌泉相报"。2001年，猴王集团、三九医药(新闻,行情)、南华西、粤宏远(新闻,行情)、美尔雅、ST九州、民丰农化(新闻,行情)等上市公司因未及时披露大股东和关联方占用资金而遭受谴责和惩罚。大股东占用上市公司资金，往往名目众多，而且金额巨大动辄上亿。2001年2月，上市公司猴王股份第一大股东猴王集团被裁定破产。经中国证监会调查，短短几年间，猴王集团拖欠上市公司8.9亿元，猴王股份还为集团提供担保金额为2.44亿元，两项合计11.3亿元，猴王股份的总资产才9.34亿元，这意味着猴王股份已被大股东掏空，资不抵债戴上ST帽子。

反思：大股东占用上市公司资金的现象可谓积重难返，从上市公司吸取质量最好的资产----现金流，还给上市公司的又常常是不知真实价值的实物资产。况且，货币资金是有时间价值的，但是大股东屡屡无偿占用货币资金，而返还的实物资产流动性差，还往往高估其价值。

〔三〕关联交易案例：关联交易包括与母公司与子公司的资产购销、受托经营、资金往来、费用分担等。2001年，因未披露关联交易而受处分的上市公司有ST九州、中科健(新闻,行情)和三九医药等。如ST粤海发通过与子公司的一笔资产交换，不仅掩盖了全部亏损，而且还获利了2千多万元。可见上市公司的利润有很大一块是来源于关联交易所作的账面调整。另外，一些上市公司与子公司关联交易不在合并报表中抵销，也虚增合并报表的收益。值得注意的是，关联交易仅仅给上市公司带来账面上的好处，而更多的是，它成为大股东占用上市公司资金的机遇。例如，2001年8月，三九医药发布关联交易补充公告，披露了公司多笔金额共计达11.43亿元的巨额定期存款被大股东方面占用的详情。公告称，根据公司与深圳金融租赁签订的定期存款协议，截至2000年底，公司累计在该公司存入定期存款11.43亿元，其中大局部存款的利率较银行同期高30%。但事实上，由于三九企业集团持有该租赁公司50.5%的股权，并为三九医药的最终控股股东，该事项已经构成关联交易。由于公司治理上的不健全以及公司与大股东没有真正做到"三分开"，这项关联交易的实质是造成了大股东及其关联方对上述定期存款的占用。反思：关联方交易并不一定导致会计报表粉饰，如果关联方交易确实以公允价格定价，就不会影响会计信息的公允性。但是，在一个并不成熟的市场经济中，公允价值又是何其难求也。为此，关联交易中的公允价值，就成了某些上市公司操纵盈余的工具。有些上市公司的关联方利用协议定价的不确定性，使得会计利润在公司之间转移。总之，关联交易常常拆东墙补西墙，大股东钱不够了，问上市公司要；上市公司利润少了，问关联方要。

〔四〕诉讼事项案例：2001年诉讼事项披露不及时的这类上市公司包括ST冰熊、渤海集团(新闻,行情)等。渤海集团兼并的济南火柴厂欠工行贷款本金和兼并前利息合计1787万元，在"免二减三"政策未得到银行批准且与银行就此发生诉讼的情况下，渤海集团1994、1995年未计提此笔贷款利息，也未计提1996、1997、1998年的半息，导致这三年的年度财务报告中存在虚假数据。2001年11月，中国证监会决定，责令渤海集团公开披露上述未披露事项；对渤海集团原董事长兼总经理、原财务负责人、副总经理分别处以警告；对在相关年报、中报上签字的14名董事分别处以警告；对出具了无保存意见，在渤海集团1996、1997和1998年度审计报告上签字的，原山东临沂天成会计师事务所注册会计师三人处以警告。反思：诉讼事项也属于上市公司的重大不确定性事项，一旦败诉，可能会遭受灭顶之灾。对于上市公司隐瞒交易或事实，不及时披露的做法，注册会计师需要从各方面搜集证据，从原始凭证追查到账簿、报表，以发现遗漏的内容。例如，检查公司的原始凭证(合同、产权证明等)，向银行函证公司担保情况，向律师函证公司担保和诉讼情况，从媒体得知公司诉讼状况和重大关联交易等。〔五〕担保

案例：2001年，南华西、猴王、中科健、粤宏远、万家乐(新闻,行情)、中关村等上市公司被查出没有披露担保事项。例如：2001年6月，中关村为该公司的参股公司北京中关村通讯网络开展向银行借款提供了25.6亿元的担保，占该公司净资产的145%。中关村对该事项没有及时履行信息披露义务。又如，截至2001年6月30日，中国科健股份12个月内累计为他人贷款提供担保24笔，折合人民币63193万元，占该公司2000年经审计的净资产的300.35%。

反思：上市公司的担保属于重大不确定性事项，尽管它无法在报表中正式列为工程，但由于一旦承担连带担保责任，损失可能巨大。因此要求以附注的方式在报表说明中披露。而作为注册会计师，其查处方法一般应先查明上市公司可能有哪些关联企业，然后，要用声明方法逐一要求他们保证没有存在不披露的或有事项等。

手段4：虚拟资产挂账

引言：虚拟资产挂账主要是指一些公司对于不再对企业有利用价值的工程不予注销，例如已经没有生产能力的固定资产、三年以上的应收账款，已经超过受益期限的待摊费用、递延资产、待处理财产损失等工程，常年累月挂账以到达虚增资产。

案例：被称为中国证券诈骗第一案的红光实业，在上市申报材料中隐瞒固定资产不能维持正常生产的严重事实。其关键生产设备彩玻池炉实际上已经提完折旧，自1996年下半年就出现废品率上升的现象，但是红光实业隐瞒不报。案件披露后，为红光公司审计的蜀都会计师事务所也被解散。

反思：对于实物资产虚拟挂账的现象，注册会计师可以采用账实相对、账账相对、账证相对的方式，审查实物资产的真实价值。像红光实业这样的案子，注册会计师还应当关注产量、销量和本钱的异常现象，分析废品率上升的原因。而对于应收账款、待摊费用、递延资产等工程，也要采用分析性程序，关注异常工程。手段5：盈利预测水分多

引言：盈利预测数是投资决策的重要依据，因此，高估的盈利预测数会对投资者造成误导，损害投资者的利益。中国证监会规定首次公开发行股票公司应在招股说明书、上市公告书中披露盈利预测信息，预测时间从发行开始不少于一年，并对负偏差过大的上市公司制定了相应的处分措施。

案例：上市公司夸大盈利预测的主要方法有以下三点：1.运用不恰当测试根底，过分乐观估计盈利前景。典型案例有红光实业、东方锅炉(新闻,行情)以及2001年被处分的麦科特等。红光实业1997年盈利预测7055万元是在1995年度5400万元根底上进行的，但是1996年实际亏损10300万元实际上1996年度亏损10300万元。

东方锅炉为了到达股票上市的目的，伙同有关方面作假，将注册时间和成为试点企业的时间提前，还编造了股东大会决议和分红方案。另外，为表现良好的盈利状况，公司违反国家有关财务制度和会计制度，对1992年至1994年的利润进行调整，编造虚假财务报告，虚增利润1500万元，并在上市公告中作了虚假披露。2001年被查处的麦科特，通过伪造进口设备融资租赁合同，虚构固定资产9074万港；采用伪造材料和产品的购销合同、虚开进出口发票、伪造海关印章等手段，虚构收入30118万港元，虚构本钱20798万港元，虚构利润9320万港元，其中1997年虚构利润4164万港元，1998年虚构利润3825万港元。与麦科特虚假上市一案有关的中介机构也受到处分。

2.虚构未来交易。在编制盈利预测报表时，对销售量等工程的预测，往往需要以所签订的合同为依据。一纸虚假的销售合同，往往能够起到化腐朽为神奇的作用。到了上市以后，又可以以种种理由取消合同。3.选用不当的预测方法。在进行盈利预测时，往往需要很多主观判断，例如销售量、销售价格、本钱费用等。局外人很难通过盈利预测报表来判断预测方法是否恰当。因此，一些上市公司就可能随心所欲的选择预测方法。例如，1999年上市的某上市公司有两个承诺，一是新疆"南水北调"工程水泥衬板由它提供；二是1999年销售收入比上年接近翻一番。据1999年中报透露，所谓水泥衬板工程由于"南水北调"工程设计使用材料变化而未能投入。从1999年年报来看，所谓销售翻番的说法也已食言。

专做空头的投资者可以成为我们的老师：原理：股市上做空的投资者〔即通过抛售借入的股票，希望日后能以低价买进，从中获利的看跌派〕专门找帐面看似漂亮、实际上财务状况不怎么样的公司进行投机。因为做空头的人相信，财务上有问题的公司即使把财务报表做得再漂亮，终有一天会露馅，就是混到破产那一天，真相也会大白天下。假帐可以造，但真正的钞票是造不来的。届时，这些公司的股票肯定会暴跌，做空者就等着大把大把地赚钱。做空者赚大钱靠得是有一双火眼金睛，看破假帐的破绽。

应收帐款增加，销售下滑：如果一家企业的应收帐款增长速度比销售额增长速度快，这说明其销售额有水份。应收帐款的膨胀可能意味着公司采取了“销售渠道填塞法〞，即向分销商倾销产品，以美化短期财务业绩。同样，如果库存增长速度比销售额增长速度快，这也许说明，企业出售存货的速度难以到达原先的预期。1998年，美国日用消费品制造商Sunbeam重新公布业绩，下调了此前6个季度的收益。在那段时间内，该公司的应收帐款猛增。Sunbeam也成认，原先的一些收入被过早地记入帐目，并指出了其它一些必须重新公布的会计行为。该公司由于存在大量欺诈行为于去年2月申请破产重组。

现金流出大于流入：现金流量表记录了所有影响企业现金变化情况。无论是由债券和股票发行引起的现金流入，还是因派发股息引起的现金流出，都应反映在企业的现金流量表上。该表还可作为反映公司内部会计处理方面潜在欺诈行为的信号。一个泄露天机的迹象是：当企业的利息、税项、折旧前利润为正值时，而其经营性现金流量却为负值。卖空人士知道，在这种情况下，企业可能运用了会计手段，使其业务情况看上去比实际状况健康。如果经营性现金流量为负值，该公司事实上不是在赚钱，而是赔钱，虽然帐面上的利润所反映的情况是公司在赚钱。

高得出奇的资本收益率：归根结底，使一只股票上升的动力是该股的资本收益率，即该公司利用自身的资产〔如现金、库存以及房地产、厂房和设备〕获得了多少利润。大多数财务报表都按企业的各项业务分别记录，以向投资者说明哪些销售额和利润是哪个部门产生的。通过逐一列出各部门的资本收益率，投资者可判定收益的来源，以及这些收益是否可疑。以美国的迈朗〔Mirant〕公司为例，该公司与安然同属能源企业。作为资产负债表的一局部，这家公司列出了“风险管理活动〞的资产和负债状况，其中包括流动资产、流动负债和固定资产及非流动负债。把资产减去负债，迈朗该子公司的所有者权益为8，000万美元。该公司在财务报表下加了一些脚注，指出，这些资产在第三季度产生了2.21亿美元的收益。对任何企业来说，如此惊人的资本收益率〔约为275％〕都是难以为继的。这不禁令人疑心，如此良好的业绩能否长期维持下去。同样的分析显示，该公司其它业务的资本收益率要低得多。

可疑的关联交易：通常，企业的财务报表会包括一项“关联方交易〞，它指的是企业与企业内部的管理人员或关联公司间的交易。如企业向内部管理人员贷款，让后者买进公司股票，或借现金给关联公司，让后者购置自己的产品。这些交易可能暗示，企业把公司资金看成是管理层的，而不是股东的，因此在使用时较为随意大方。安然就是一个典型的例子：安然走向破产始于投资者对其复杂的关联方交易的关注，那些交易涉及安然当时的首席财务官。

离谱的咨询费：安然的事例还使人们把关注的焦点投向了会计事务所的独立性。由于美国证券交易委员会推出了新规定，企业现在不仅必须披露向审计师支付了多少审计费，还得披露所支付的其它非审计工作的费用。投资者应当自问，如果一家会计师事务所从客户那里获得的咨询费与审计费一样多，甚至更多，那它会有多少独立性呢？这是巨大的利益冲突。在安然的例子中，该公司在2000年向安达信支付了2，500万美元的审计费以及2，700万美元含咨询费在内的其它费用。第四章现金流量表分析第一节一、现金流量表的概念概念：现金流量表就是以现金制为根底编制的财务状况变动表。二、现金之于企业的意义1、交易需要2、预防需要3、筹资需要4、营运需要5、偿债需要

什么使得一家公司的股票有“影响力〞?就此，最近访问了几位股票经理。有几位说是利润，有几位说用成长性来衡量影响力更好。随后我们问到了鲍勃欧斯坦〔BobOlstein〕，他是与沃伦•巴菲特和马蒂惠特曼〔MartyWhitman〕齐名的几位著名的价值投资人之一。欧斯坦毫不犹豫地答复：“现金〞。他说，“现金流对一家公司，就像空气对你我一样重要。没有现金，公司就活不下去。〞如果一家公司能带来人们再熟悉不过的花花绿绿的充裕钞票，它就可以再投资建设新系统和新工厂，还可以用于收购。公司假设拥有大量现金，就不用借多少钱，在经济疲软时期也能维持下去。它甚至可以提高股息。不管怎么说，都有利于股东。在“标准普尔500〞指数的公司中，那些与股价相比带来现金最多的公司三年来的走势远远超过了大盘──美林证券的数据显示，至6月30日，它们的股价年均上涨20.7%，而标准普尔500指数那么总体上下跌12.5%。更重要的是，自1986年以来，现金充裕的公司也都轻而易举地超过了大盘指数。

微软的情况让我们从490亿美元这个数字开始。这就是现在微软〔MSFT，27美元〕保险箱里的现金数额。仅去年一年，这个强大的软件制作商就产生了140亿美元的自由现金流。微软不只是一头“现金奶牛〞，而是一个现金牛群。令人印象更深的是，五年来微软的资本回报率平均为38%。考虑到微软已开始首次分发股息，这个比率有可能降低。但是，与重新投入的现金相比，用于给股民股息的现金仍然占很小比例。埃克森美孚的情况埃克森美孚〔XOM，35美元〕长期以来使用现金的效率一直很高。埃克森美孚在?财富?美国500强中排名第三，实现销售额1,820亿美元，利润110亿美元。去年它的自由现金流虽不算很多但也有100亿美元，并持有120亿美元的现金储藏和短期投资。充裕的资金使埃克森能够投资于勘探程序的改进，从而大大降低了发现石油的本钱。同时，这家石油巨头已宣布，方案在未来十年投资上百亿美元增加产量。三、现金流量表的作用1、反映企业净利润的含金量2、揭示企业的偿债能力和支付股利能力3、预测企业未来产生现金流量的能力4、了解各种活动产生现金流量的结构关系二、现金流量表的结构〔一〕根本概念现金经营活动经营活动投资活动投资活动筹资活动筹资活动②现金流量的变化=年末现金量-年初现金量①现金流量的变化=现金流入量-现金流出量相等第四节现金流量表173StatementofCashFlows

Operating

Investing

Financing

NetChangeinCash

BalanceSheetCurrentAssetsLong-termAssetsCurrentLiabilitiesLong-termLiabilitiesStockholders’EquityIncomeStatementRevenueExpensesNetIncome某公司19X6年比较式损益表和19X6年比较式资产负债表在董事会上分发后，董事们提出了一个根本问题：为什么现金余额如此的低？令人困惑的是损益表中19X6年利润比19X5年还大幅提高。你作为该公司的财务主管，试解答这一问题。

资产负债表单位：千元

资产19X6年12月31日19X5年12月31日变化

现金3363-30

应收帐款〔净〕726111

存货19418113

长期投资3131固定资产361259102减：累计折旧24419846专利权177188-11合计624554

负债和股东权益

应付票据32101-69

应付帐款63567

应付工资1217-5长期借款147163-16普通股1496188留存收益22115665合计624554现金工程变化应从非现金工程变化中得以解释

现金流量表单位：千元

项目金额

一．经营活动产生的现金流量

销售商品、提供劳务收到的现金433

现金收入小计433

购置商品、接受劳务支付的现金296

支付给职工以及为职工支付的现金53

现金支出小计349

经营活动产生的现金流量净额84

二．投资活动的现金流量

购建固定资产所支付的现金102

权益性投资所支付的现金31

现金支出小计133

投资活动产生的现金流量净额-133

三．筹资活动的现金流量

吸收权益性投资所收到的现金48

现金收入小计48

归还债务所支付的现金16

归还利息所支付的现金13

现金支付小计29

筹资活动产生的现金流量净额19

四．现金及现金等价物净增加额-30销售收入-△应收帐款等销售本钱+△存货-△应付帐款等工资费用-△应付工资△固定资产△长期投资△普通股-〔净利润-△留存利润△长期借款利息费用补充资料：

1．不涉及现金收支的投资和筹资活动

2．将净利润调节为经营活动现金流量净利润105

加：固定资产折旧46

无形资产摊销11

财务费用13

存货增加-13

经营性应收工程的增加-11

经营性应付工程的减少-67

经营活动产生的现金流量净额84

3．现金和现金等价物的净增加情况：货币资金的期末余额33减：货币资金的期初余额63现金等价物的期末余额0

减：现金等价物的期初余额0

现金及现金等价物净增加-30