第五讲证券投资基金

第五讲证券投资基金第1页，共46页。第2页，共46页。证券投资基金的定义证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运作资金，以投资组合的方法进行证券投资，获得投资收益和资本增值。第3页，共46页。证券投资基金的定义根据《中华人民共和国证券投资基金法》(以下简称《基金法》)，证券投资基金的定义具有四个必要条件：(1)通过公开发售基金份额募集资金；(2)由基金管理人管理；(3)由基金托管人托管；(4)为了基金份额持有人的利益,以资产组合方式进行证券投资。第4页，共46页。证券投资基金运作示意图第5页，共46页。证券投资基金的当事人基金的当事人基金的持有人基金管理人基金托管人其他当事人基金销售机构过户代理机构会计师和律师第6页，共46页。证券投资基金主要当事人根据《基金法》和相关行政法规，证券投资基金主要有以下三个当事人：(1)投资者，即基金份额持有人。投资者依照自己所持基金份额来按比例分享基金财产及其收益。

第7页，共46页。证券投资基金主要当事人(2)基金管理人，即经中国证监会批准设立的基金管理公司。基金管理人依照法律法规负责组织基金的募集、运营管理、信息披露、赎回或清算等活动。基金管理人最大的作用就在于聘用基金经理来组合管理基金的资产。

第8页，共46页。证券投资基金主要当事人(3)基金托管人，即取得托管资格的商业银行。基金托管人的主要功能在于保全保管基金资产，并以基金的名义开立用于投资的证券买卖交易账户和用于资金清算的资金账户。除了以上三个当事人以外，还有一个同基金投资者利益直接相关的第四方，即协助基金管理公司向投资者发售基金份额的银行、证券商、邮政储蓄、投资咨询公司等基金销售人。第9页，共46页。基金当事人的运作关系第10页，共46页。基金相关关系人之间的关系第11页，共46页。证券投资基金的优点为中小投资者拓展了投资渠道发挥专家理财的作用分散投资风险投资的规模效益第12页，共46页。投资者为什么要选择基金？(1)通过规模效应取得投资组合的充分多样化；(2)通过职业人士的专业化管理取得高于市场平均数的超额回报。公募基金的投资者还可以享受另外两个优点：1)低门槛的投资额让几乎所有的人都可以参与投资；2)良好的流动性，使投资者可以在较短的时间里按照约定的方式转让或者赎回基金。第13页，共46页。证券投资基金的缺点基金代理人的代理风险基金投资的限制费用第14页，共46页。证券投资基金与其他金融工具的比较证券投资基金与股票债券反映的经济关系不同所筹资金的投向不同投资收益与风险大小不同第15页，共46页。证券投资基金与其他金融工具的比较证券投资基金与银行储蓄存款性质不同收益与风险大小不同信息披露程度不同第16页，共46页。证券投资基金的作用为中小投资者拓宽了投资渠道促进产业发展和经济增长促进证券市场的稳定和健康发展第17页，共46页。第18页，共46页。我国投资基金的发展以1997年11月出台的《证券投资基金管理暂行办法》为标志，中国证券投资基金历经了近十年快速发展的历程。证监会最新统计数据显示，基金规模达流通市值35%，目前中国基金业管理资产总规模已超过3万亿元，资产规模年复合增长率超过90%。基金持有的股票市值占股票市场比例已达25%。投资者对基金的投资意愿不断增强。第19页，共46页。我国投资基金的发展截至2007年9月21日，我国共批准设立59家基金管理公司，其中合资基金管理公司28家。341只基金总规模为18962亿份，金额达30228亿元。其中前5大基金管理公司管理资产规模占总规模的34%以上，前十大公司规模已占50%以上，行业集中度已接近发达市场水平。第20页，共46页。我国投资基金的发展自2003年起，基金业开始对外开放，目前已批准合资基金公司28家，合资公司管理的基金资产所占市场份额约为42%。

沪深证券交易所最新统计数据显示，截至2007年9月28日，沪深两市流通市值总计为8.56万亿元。以此计算，基金规模已经达到流通市值的35%。

第21页，共46页。我国投资基金的发展证监会提供的数据显示，目前，我国基金投资账户数已经超过9000万个，是2007年初的3.8倍，基金总规模是年初的2.6倍，基金净值已经是年初的3.1倍。个人投资者持有基金比例约90%，城市人口的约15%至20%参与了基金投资，基金已经得到投资者广泛的欢迎，购买基金已成为城市居民首选的理财方式。第22页，共46页。我国投资基金的发展根据世界银行测算，到2030年，中国养老基金资产将会达到1.8万亿美元，这将为中国基金业成长带来最具潜力的发展及创新机会。

截至2007年上半年，基金重仓股中仅有9只股票被基金公司持有超过10亿股，主要集中于银行、地产及钢铁等领域。第23页，共46页。我国投资基金的发展投资者基金投资热情持续高涨，继2006年底“嘉实策略增长”一天发行400亿元后，2007年的“上投摩根内需动力”首日即募集资金近900亿元，最终部分确认的比例仅为11.10%。第24页，共46页。我国投资基金的发展基金资产规模迅速增长的同时，基金投资收益率也在不断提高，2006年，股票基金平均收益率128%，今年上半年投资收益超过之前7年收益的总和，约有半数股票基金与混合基金的收益率超过100%。

第25页，共46页。我国投资基金的发展基金规模持续增长的原因主要有三方面：基金的历史收益是吸引百姓投资的主要原因；不少居民的投资理念开始由个股投资转变为基金理财；基金公司新基金发行速度加快，持续营销手段增加。第26页，共46页。证券投资基金的分类第27页，共46页。封闭式基金和开放式基金的比较期限不同基金发行规模限制不同基金单位交易方式不同基金单位交易价格的计算标准不同基金买卖费用的缴纳方式不同基金的投资策略不同第28页，共46页。封闭式基金和开放式基金的比较期限不同封闭式基金有固定的存续期限，通常在5年以上，一般为10年和15年，经持有人大会通过并经主管机构同意，可以适当延长期限。开放式基金没有固定期限，投资者可随时向基金管理人赎回基金单位。第29页，共46页。封闭式基金和开放式基金的比较发行规模限制不同封闭式基金在招股说明书中列明其基金规模，在存续期内未经法定程序认可，不能再增加发行开放式基金没有规模限制，投资者可随时提出认购或赎回申请，基金规模就随之增加或减少第30页，共46页。封闭式基金和开放式基金的比较基金单位交易方式不同封闭式基金的基金单位在存续期内不能赎回，持有人只能寻求在证券交易场所出售给第三者。开放式基金的投资者则可以在首次发行结束一段时间（一般为3个月）后，随时可以向基金管理人或中介机构提出购买或赎回申请，买卖方式灵活，除极少数开放式基金在交易所作名义上市外，通常不上市交易第31页，共46页。封闭式基金和开放式基金的比较基金单位交易价格的计算标准不同两者的基金单位除了首次发行价都是按面值加一定比例的销售费用计算外，以后的交易计价方式就不同了封闭式基金的买卖价格受市场供求关系的影响，常出现溢价或折价现象，并不必然反映基金的净资产值开放式基金的交易价格则取决于基金每单位净资产值的大小，其申购价式基金单位净资产值加一定的申购费，赎回价是基金单位减一定的赎回费，不直接受市场供求的影响第32页，共46页。封闭式基金和开放式基金的比较基金买卖费用的缴纳方式不同投资者在购买封闭式基金时与买卖股票一样，也要在价格之外付出一定比例的证券交易税和手续费开放式基金的投资者需缴纳的相关费用（如首次认购费、赎回费）则包含在基金价格之中，一般而言，买卖封闭式基金的费用要高于开放式基金第33页，共46页。封闭式基金和开放式基金的比较基金的投资策略不同由于封闭式基金不能随时被赎回，其募集得到的资金可全部用于投资，这样，基金管理公司便可制定长期的投资策略，取得长期经营绩效而开放式基金则必须保留一部分现金，以便投资者随时赎回，不能全部用于长期投资，一般投资于变现能力强的资产第34页，共46页。契约型基金和公司型基金的比较第35页，共46页。基金的募集、交易与终止基金的发起基金的设立条件有明确的组织形式和运作方式有合法的投资方向和明确的投资策略有合格的基金管理人和基金托管人法律法规和监管机构规定的其他条件工作内容基金发起人准备各种法律文件，并上报监管机构监管机构对文件进行审核审核通过后，公布招募说明书，并公告发行方案第36页，共46页。基金的募集、交易与终止基金的募集封闭式基金发行方式承销商包销余额包销开放式基金发行方式代销商直销代销第37页，共46页。基金的募集、交易与终止基金的成立封闭式基金成立条件基金份额总额达到核准规模的80％以上基金份额持有人数达到1000人以上开放式基金成立条件募集的基金份额总额超过核准的最低募集份额总额基金份额持有人人数达到100人以上第38页，共46页。基金的募集、交易与终止基金的交易封闭式基金在证券交易所挂牌交易开放式基金一般通过指定的销售网点进行申购或赎回第39页，共46页。案例：ETF基金的交易第40页，共46页。基金的募集、交易与终止基金的终止封闭式基金的终止封闭式基金合同期限届满而未延期的基金份额持有人大会决定终止合同的基金管理人、基金托管人职责终止且在6个月内没有新的基金管理人、新的基金托管人承接的基金合同约定的其他情形第41页，共46页。基金的募集、交易与终止基金的终止开放式基金的终止存续期内，基金持有人数量连续60个工作日达不到100人，或连续60个工作日基金资产净值低于人民币5000万元，基金管理人将宣布本基金终止经基金持有人大会表决终止因重大违法、违规行为，被中国证监会责令终止的基金管理人、基金托管人职责终止，且在6个月内没有新的基金管理人、新的基金托管人承接的基金合同约定的其他情形第42页，共46页。基金的募集、交易与终止基金的信息披露定期报告年度报告中期报告投资组合报告基金资产净值公告公开说明书（仅开放式基金）不定期报告临时报告澄清报告第43页，共46页。基金的投资基金的投资对象股票基金的投资对象股票、可转债债券基金主要投资对象国债、央行票据、企业债、回购货币市场基金的投资对象