金融中介第八章金融辅助服务机构.教学教程课件电子教案

第八章辅助金融服务机构219页第一节专业化信息咨询机构存在的基础第二节资信评级公司第三节征信公司2第一节专业化信息咨询机构存在的基础一、必要性220页1、金融活动中债务主体经济信息十分重要2、金融活动中需要克服不对称信息的存在3、金融活动中个体授信部门信用风险防范能力较弱二、存在基础和经营特征221页

专业化的服务机构在满足授信个体对信息的需求、提供具有社会公示性信息方面具有优势。

1、专业经营的资格使信息服务机构提供的信息产品具有社会公示性和社会公信力。

2、拥有大量从事经济、金融信息加工和处理的专门技术人才，具备相应的知识能力，有充分的时间做市场调查、客户信用调查

33、拥有对必要的经济信息、财务信息进行分析和评价的技术能力、成熟的评价方法以及规范的工作流程。4、迅速发展的金融市场使信息服务机构获得发展的空间。5、频繁地、规模地处理大量信息，使信息处理的单位技术成本大大降低经营特征与存在基础内容相似。221-222三、金融中介属性222页（一）推进了投融资业务的开展（二）直接影响投资者的投资行为（三）为企业直接融资的顺利进行创造条件

4信息咨询服务类金融中介机构种类222页（一）与直接融资活动和保障类业务活动密切相关的机构。如，投资咨询公司、投资与保险代理机构、经纪公司等。在以往实践中，这类机构的作用在已获得深刻认识，为大家所熟悉。对此，本书不作赘述。（二）专门从事信用评估和债券评级的机构。如信用评级公司、征信所。（三）专门从事企业财务信息服务和资格认证的机构，如会计师事务所。（四）专门从法律层面提供资本市场运作相关事宜的机构。如律师事务所，通常称为律师行。5第二节资信评级公司223页

一、 信用评级与评级公司的发展

（一）信用评级的发展投融资过程中存在信息不对称的情况，投资者要面对市场风险和信用风险。资信评级是一种专门针对融资债券发行人（包括发行债券的企业、主权国家）的信用(主要指偿债能力)所进行的评价活动，该活动通过划分评估对象的信用等级来判断其信用风险。因被评价的债务主体不同，信用评级可分为国家主权信用评级、企业信用评级和个人信用评级三大类。6（二）为什么信用评级公司提供的服务受到欢迎？信用评级公司主要从事对发债人的信用评级工作，向社会提供发债人的信用度，为投资者进行投资决策提供信息服务。信用评级公司提供的投资信息之所以被投资者相信，而筹资发债企业也愿意接受信用评级，主要原因——信用评级公司所保持的中立立场。信用评级公司作为专门提供信息服务的中介机构，对证券发行企业所做出的评级结果以及对证券发行成败的影响与其自身经济利益没有直接利害冲突，因此信用评级机构的评级结果能够保证相对公平、客观。评级结果被投资者广泛地接受。信用评级公司为债券人发债融资创造了条件。债券融资的发债人如果得到较高的信用等级评价，将有利于更快捷、更廉价地获得资金支持，并对筹集资金的数额大小、时间长短及利息高低产生影响。7（三）信用评级的适用范围（服务对象）224页

1、信用评级的证券范围资本市场中具有固定收益特征的证券，包括债券和优先股股票。

2、银行融资中对信用评级的使用主要围绕银行作为债务人对债权人按时给付利息、本金的能力和意愿以及银行作为债权人对借款人归还本金、利息的能力和意愿的信用评级。

3、信用评级在国际银行资本管理中的应用信用评级的理念被国际清算银行（BIS）广泛使用于引导国际银行业的资本管理方面，并且扩大到国际银行业的资产全面管理上。8二、信用评级的方法

债券评级是定性分析与定量分析相结合的结果，评级委员会的成员依靠自己的经验、学识和判断力，就评级对象的产业特点、经营状况、财务状况和债券合同等进行深入分析，以确定债券的信用级别。信用评级并不局限于一套固定的财务比率或公式，往往更重视定性与定量分析相结合，历史考察、现状分析与长期展望相结合，注重现金流量分析，而且不同的信用评级公司，评级方法会有些不同。如评级结果越公正、越真实，则整个社会的融资成本就越低。（一）信用评级公司在信用分析中对现金流量的计算

1、国内公司对现金流的计算--2、国外公司对现金流的计算--

9（二）信用评级考虑的主要因素

1．债券评级中的4C标准信用风险等级划分要综合考虑多方面因素，目前在债券评级中较常见的是4C标准，具体包括：（1）公司资质（Character）主要考察经理层的职业操守，公司的既往信贷记录等；（2）债券条款（Covenants）主要体现为发行人对投资者承诺的行为限制，包括肯定条款（约束发行人必须做的事情，如偿债基金）和否定条款（约束发行人不能做的事情，如再举债），一般而言条款限制越严格，对投资者的保护越强；（3）担保品（Collateral）是发行人违约时投资者收回投资的保障；（4）公司还款能力（Capacitytopay）主要考察公司的盈利能力，因为这是公司最重要的还款来源。2．最基本的三个方面是受评对象的个体状况、企业所处的发展地位以及公司治理情况。细分考虑还会有许多因素，见图11-1：企业信用风险评级综合考虑的主要因素。10图-1：企业信用风险评级综合考虑的主要因素11（三）信用风险等级划分尽管信用风险等级划分需要考虑如此复杂的内外部因素，但评级结果却简捷明了，便于掌握，即用简单的英文字母表示等级符号。而且在国际上影响最大的穆迪公司和标准普尔公司在等级设置和级别含义上采取了相似的表示方法。基本上都将债券分为两大类，即投资级和投机级，投机级别的债券也称为垃圾债券或高收益债券。表11-1穆迪公司、标准普尔公司和中国诚信公司长期债券的等级标准12（四）主权信用评级除上述企业信用评级外，主权信用评级（SovereignRatings）也是信用评级公司的一个重要评价内容。主权信用评级与企业信用评级在方法和内容上十分相似，只是在受信主体（即被评级对象）和评级时需要综合考察的因素有所不同。主权信用评级能够表明一个国家债务人偿债的可信度。而主权信用评级通常考虑的因素要比企业信用评级复杂，并且有些因素难以进行量化分析，如除了政府债务、外汇储备、国际收支、人均GDP外，还要评估政治风险、经济结构和经济增长前景、政府财政形势、通货膨胀与通货紧缩、违约情况、中央银行的独立性、与世界经济发展的融合程度等。13（二）信用评级公司发展与金融市场直接融资有密切联系

1、早期的信用评级机构在欧洲的出现

1830年英国伦敦建立了世界上第一家征信所，开展征信调查，其后德国、法国、美国、日本，包括旧中国的上海都先后建立了这种征信公司。由于当时的征信所是基于银行信贷发放中对个人和企业债务人信用进行评价的需求而建立起来的，所以这种征信所并没有在金融市场中迅速、广泛地发展起来。142、在美国，信用评级进入制度化建设

1900年第一家基于铁路债券的信用评级机构-穆迪评级公司建立，并在1909年将美国铁路公司的投资分析结果以投资分析手册形式进行公布，对等级进行了排列，并在以后扩大了评级的范围。当政府作为发债主体通过国际金融市场发债融资后，评级对象又进一步从企业债券信用评级扩大到主权债信用评级。到20世纪80年代末，信用评级公司在债券信用评级基础上，又增加了对企业基本素质，诸如企业管理者的素质、企业的经营效率等内容的评级，全面综合评价企业经营管理的各要素，综合考评其履约能力，债券信用评级由此发展成为更加全面的信用评级。15三、

资信评级公司的功能与作用229-231（一）功能1、为投资者提供投资信息，有助于投资者参与资本市场的融资活动。2、降低融资成本3、提高融资企业信用意识（二）作用有助于投资者参与资本市场的融资活动2.有利于维护资本市场的秩序稳定3.有助于增强企业信用观念和企业活力16四、全球信用评级公司发展的基本状况（一）美国穆迪公司（Moody‘sInvestersService）；标准普尔公司（Standard&Poor’sCorporation，S&P）惠誉国际公司（Fitch，又译“菲奇”公司（二）欧洲国家欧洲国家的信用评级与美国相比有所不同。如，在法国、德国、瑞士、瑞典等国虽然有评级活动，但没有象美国那样的独立的全球性评级机构，有关的信用评级活动也多是由银行来完成。（三）亚洲国家由于亚洲国家债券市场发展与银行融资相比，规模还不够大，所以证券评级也还在发展之中。五、我国资信评级机构的发展（一）我国信用评级机构的组建（二）我国信用评级公司发展的市场（三）加强我国信用评级机构发展的宏观背景17第三节征信公司234页

一、个人信用评级的重要性

（一）个人信用评级是信用经济发展的必然产物（二）个人信用评级与其它信用评级的区别从基本目的看，个人信用评级与企业信用评级、主权信用评级没有本质上的区别，都是针对受评信用对象的资产状况、以往履约情况而做出的信誉程度分析和履约能力报告。但在考察的具体问题、考察方法以及细节上有较大差异。二、征信公司的主要业务及发展基础（一）征信公司从事的主要业务征信公司是专业化从事个人信用状况分析，为银行和商业等部门了解个人信誉状况提供服务的信息咨询机构。其主要业务是综合考察、开发与信用相关的个人财产和信誉状况资源，如，受评对象的资产状况、履约情况，对个人信用程度做出评价并用一定符号表示出来。18

（二）个人信用评级业务开展的基础征信公司的业务开展需要建立在通过广泛的社会征信基础之上，而社会征信的前提是建立完善的个人收入及财产申报制度。因此，征信公司业务开展的基础是建立包括完善的个人收入及财产申报制度在内的社会征信系统。社会征信也为保险、税务、银行、公共安全保护等部门提供了信息资源共享的机会。（三）征信公司经营准则1、评级机构和具体操作人员要具有高尚的职业道德2、由国家主管部门制定个人信用评级的法规和操作实施细则，保证评级方法的统一和评级程序的统一。3、评级机构和具体操作人员要遵守职业操