简体期货交易原理与避险策略

期貨交易原理與避險策略主講人：朱士廷摘要期貨之意義與功能避險交易之運用價差與套利交易之運用摩台指與本土台指現況比較TXO交易簡介結語生活中的期貨範例郭桑則在陳桑田邊開設了一家麵粉場陳桑為小麥田農在台南的鄉下……生活中的期貨範例陳桑怕小麥價格下跌—每天辛苦耕田但血本無歸郭桑怕小麥價格上漲—製造成本增加於是陳桑與郭桑分赴期貨市場：陳桑—放空小麥期貨；若收割時價格真的下跌，則買進小麥期貨填補損失。郭桑—買進小麥期貨；若進貨時價格真的上漲，再賣出小麥期貨取得利益，填補因上漲所衍生之購置成本。期貨之起源與意義起源

由農產品交易衍生而來，起因於價格波動過大。芝加哥首先於19世紀末期成立CBOT交易所。意義

約定未來某一時點以現在決定之價格及條件交易某一種商品之定型化契約。金屬：黃金、白銀、銅指數：S&P500、台股期貨外匯：馬克、日圓利率：T-Bond、歐洲美元能源：原油、天然氣農產：黃豆、玉米、小麥期貨種類期貨之功能一、價格發現二、風險規避避險之基本概念就生產者或需求者而言，操作避險無關行情，而是為鎖住成本、維護利潤。在期貨市場中，設法買進(或賣出)與現貨市場中所持有的淨部位同等數額且操作方向相反的期貨部位。現貨市場的損失應可用期貨契約部位的獲利來彌補，反之亦然。應用對象資金成本的鎖定公司債發行者基本利潤的保障農夫、製造商資產價值的維持投資銀行、信託基金製造商之避險應用進口日本零件、出口成品至美國日圓支出，美元收入可能的匯兌損失預期日圓對美元升值(或貶值)，運用日圓期貨避險製造商之之避險實實例應用用X電腦公公司在8月中有有一筆US$100萬萬銷貨收收入，而而自日本本購入的的零件，，需在10月初初支付¥¥5000萬貨貨款，公公司預測測日圓對對美元的的匯率會會持續升升值，因因此希望望將日圓圓貨款成成本鎖定定在目前前的匯率率水準。。每口日圓圓期貨規規格¥12,500,000避險比例例50,000,00012,500,0004買進4口口日圓期期貨以避避險避險實例例應用分分析

以期貨避險現貨市場匯率8/16以8754買進4口¥114.54(¢0.8730)10/13以9470平倉¥106.59(¢0.9382)損益(9470-8754)4$12.5=$35,800(0.8730-0.9382)50000000100=-$32,600結果$35,800-$32,600=$3,200不考慮資金借貸成本及交易費用，經過期貨避險，X公司匯兌收益$3,200避險之應應用時機機對短期的的市場表表現不確確定，但但不願或或不行更更動長期期投資組組合例如基於於交易成成本、股股權、除除權、除除息、現現金流量量、護盤盤…等等考量預期市場場有一波波行情，，但尚未未建立投投資組合合911避險期間間北、高市市長選前前避險期間間其他避險險情況指數持續續性上揚揚，擔心心高檔過過熱，但但所持個個股仍非非常強勢勢指數上揚揚過程中中，不幸幸選擇弱弱勢股，，又擔心心換股操操作後，，類股開開始新輪輪動目前手頭頭資金緊緊俏，但但看好後後市，覺覺得現在在不買將將錯失良良機流動性資資金不足足或不願願投入太太多，希希望以小小錢賺大大錢因市場規規則限制制無法出出脫持股股或放空空股票每日結算算制度結算所的功能能：作為為買方的的賣方及及賣方的的買方結算制度度結算所負負責承擔擔買賣雙雙方的履履行義務務。買賣任一一方違約約，由結結算所負負責。結算會員員資格要要求嚴格格，保障障交易人人權益。。每日結算算制度正確的期期貨操作作觀念保證金的的迷思行情漲跌跌幅度的的迷思風險控管管益形重重要保證金的的迷思(一)91/11/28進場場以保證證金9萬萬買進一一口加權權期指在在4,720（（如下表表）:保證金的的迷思(二)(續前例例)下跌跌80點點，跌幅幅1.69％，，當日結結算損失失80××NT＄200=16,000元元，而實實際跌幅幅為(16,000÷÷90,000)××100%=-17.78%建議應以以2～3倍保證證金交易易一口之之方式進進場操作作，為較較佳之風風險控管管模式行情漲跌跌幅度的的迷思：：以11月月11日日台積電電與大盤盤之比較較為例：：由上可知，投資大盤之抗跌性較佳。風險控管管益形重重要期貨市場場為每日日結算，，保證金金帳戶中中金額每每日都會會變化：：4,500點漲漲至6,000點—帳戶增加加30萬元元4,500點跌跌至3,500點—帳戶減少少20萬元元避險操作作對台灣灣股市的的影響能夠運用用的工具具增加，，使得投投資組合合的報酬酬率更高高且更安安全降低大盤盤之波動動性投資人可可理性而而穩健的的參與股股票市場場的投資資交易期貨與現現貨價格格關係價格關係係期貨現貨持有成本本股價指數數期貨之之理論參參考價格格現貨市場場指數現貨市場場指數(短期利率率股利率)(天數365)期貨價格格到期日時間價格現貨價格格現貨與期期貨指數數價差期貨與現現貨價格格關係套利交易易理論上，，期貨價價格是反反映現貨貨在未來來時候的的價格。。期貨指數數＝現貨貨指數－－現金股股利＋利利率當期貨契契約到期期時，期期貨價位位須與現現貨價位位一致。。當期貨與與現貨的的基差不不合理地地擴大時時，可透透過同時時﹝買/賣﹞﹝﹝期貨/現貨﹞﹞來鎖定定利潤。。期貨溢價價與指數數套利水水平距到期日尚餘天數期貨價格高估買進現貨套利觸發水平期貨價格低估賣出現貨套利觸發水平理論溢價實際溢價指數期貨貨與證券券之差異異交易台股股期貨優優點交易成本本較低沒有選擇擇個股困困擾多空皆可可靈活操操作更靈活的的資金運運用與風風險管理理現貨與期期貨交易易成本比比較台灣期貨貨市場現現況目前正式式掛牌交交易之商商品期貨：加加權指數數期貨、、電子指指數期貨貨、金融融指數期期貨與小小型加權權指數期期貨選擇權：：加權指指數選擇擇權期交所預預計於今今年底推推出個股選擇擇權商品上市市交易台灣股價價指數期期貨商品品自87年7月月上市交交易至今今，每年年成交量量均大幅幅成長(見下表表)摩根台灣灣股價指指數期貨貨由MorganStanleyCapitalInternational(MSCI)於於1988年所所編製取樣台灣灣證券交交易所89家上上市公司司股價所所組成成分股總總市值約約佔台股股集中市市場總市市值之67％由新加坡坡期貨交交易所(SGX-DT)執行行交易摩台指與與本土台台指之合合約規格格比較結語語運用期貨貨避險，，可以鎖鎖定成本本、保護護利潤，，降低價價格波動動對本業業的衝擊擊。視不同的的市場判判斷、不不同的風風險偏好好、不同同的時機機運用，，單獨或或與現貨貨等搭配配使用，，將使投投資組合合型態更更多樣化化。股價指數數期貨為為投資管管理之一一項利器器，交易易人得利利用股價價指數期期貨靈活活調整投投資策略略並進行行風險管管理。敬請指教教9、静夜四四无邻，，荒居旧旧业贫。。。12月-2212月-22Sunday,December25,202210、雨中黄黄叶树，，灯下白白头人。。。22:50:5722:50:5722:5012/25/202210:50:57PM11、以我独沈久久，愧君相见见频。。12月-2222:50:5722:50Dec-2225-Dec-2212、故人江海别别，几度隔山山川。。22:50:5722:50:5722:50Sunday,December25,202213、乍见翻疑梦梦，相悲各问问年。。12月-2212月-2222:50:5722:50:57December25,202214、他乡生白白发，旧国国见青山。。。25十二二月202210:50:57下下午22:50:5712月-2215、比不了得得就不比，，得不到的的就不要。。。。十二月2210:50下午12月-2222:50December25,202216、行动出成成果，工作作出财富。。。2022/12/2522:50:5722:50:5725December202217、做做前前，，能能够够环环视视四四周周；；做做时时，，你你只只能能或或者者最最好好沿沿着着以以脚脚为为起起点点的的射射线线向向前前。。。。10:50:57下下午午10:50下下午午22:50:5712月月-229、没没有有失失败败，，只只有有暂暂时时停停止止成成功功！！。。12月月-2212月月-22Sunday,December25,202210、很很多多事事情情努努力力了了未未必必有有结结果果，，但但是是不不努努力力却却什什么么改改变变也也没没有有。。。。22:50:5722:50:5722:5012/25/202210:50:57PM11、成功就就是日复复一日那那一点点点小小努努力的积积累。。。12月-2222:50:5722:50Dec-2225-Dec-2212、世间成成事，不不求其绝绝对圆满满，留一一份不足足，可得得无限完完美。。。22:50:5722:50:5722:50Sunday,December25,202213、不知知香积积寺，，数里里入云云峰。。。12月月-2212月月-2222:50:5722:50:57December25,202214、意志志坚强强的人人能把把世界界放在在手中中像泥泥块一一样任任意揉揉捏。。25十十二二月202210:50:57下下午午22:50:5712月月-2215、楚塞塞三湘湘接，，荆门门九派派通。。。。。十二月月2210:50下下午12月月-2222:50December25,202216、少年十五五二十时，，步行夺得得胡马骑。。。2022/12/2522:50:5722:50:5725December202217、空山新雨雨后，天气气晚来秋。。。10:50:57下下午10:50下午22:50:5712月-229、杨柳散和和风，青山山澹吾虑。。。12月-2212月-22Sunday,December25,202210、阅读一切切好书如同同和过去最最杰出的人人谈话。22:50:5722:50:5722:5012/25/202210:50:57PM11、越是没没有本领领的就越越加自命命不凡。。12月-2222:50:5722:50Dec-2225-Dec-2212、越是无无能的人人，越喜喜欢挑剔剔别人的的错儿。。22:50:5722:50:5722:50Su