期货交易制度范本

第七章期货交易制度

[目的与要求]对我国期货交易制度进行全面了解，理解期货交易各项制度内容。[学习重点]期货交易制度的主要内容。1/2/20231第一节保证金制度一、保证金的概念保证金制度：在期货交易中任何交易者必须按照其买卖期货合约价值的一定比例交纳资金，用于结算和保证履约。在期货交易中,交易者进行交易,不必象现货交易那样需交足与商品价格等值的资金,而是通过一定数量的保证金来保证合约的履行.保证金的比率由交易所确定，一般占合约价值的5%-18%。套期保值账户的保证金比率一般要比投机账户低。1/2/20232二.保证金的分类1、结算准备金和交易保证金结算准备金：是指会员为了交易结算，在交易所专用结算帐户中预先准备的资金，是未被合约占用的保证金。其作用是保证会员单位发生严重亏损或倒闭时，作为清算时的抵押资产。结算保证金的数额由交易所决定，一般会员买入，卖出合约相抵后的合约数量计算并交纳结算准备金。交易保证金：是指会员在交易所专用结算帐户中确保合约履行的资金，是已被合约占用的保证金。1/2/20233三交易保证金的分类期货经纪公司向投资者收取的保证金按交易进程可以细分为初始保证金，维持保证金和追加保证金。1初始保证金：是指期货投资者初次进入期货市场时(双方成交时)所交纳的保证金。以后每天都要以交易所公布的结算价格与成交价格加以对照，调整保证金账户。2维持保证金：指交易所规定的，维持期货交易正常进行的最低保证金水平。它一般为初始保证金的50%~75%。1/2/20234保证金分类(续)3追加保证金：是指当投资者的初始保证金不足以抵消价格波动的风险时而补交的保证金。即由于价格波动投资者连续亏损,保证金余额不足最低维持水平时，按照交易所的追加保证金通知,在规定的时间内追缴的保证金。投资者如果不能在规定的时间内补足保证金，交易所有权将其期货合约平仓了结。1/2/20235四保证金收取水平确定的原则初始保证金的比率一般为合约价值的5%~15%，但也有低于1%或高达18%的情况。具体来说，应当遵循以下原则:1保证金数额与价格波动风险等同的原则。根据市场风险和市场参与者类型的不同收取标准不同。2保证金收取标准随合约上市交易的时间不同而变化。一般越临近交割月保证金比率越高。1/2/20236五保证金管理保证金的收取是分级进行的，即期货交易所向会员收取的保证金和作为会员的期货公司向客户收取的保证金，分别成为会员保证金和客户保证金。客户保证金水平要高于会员保证金水平。保证金专户专存、专款专用、不得挪用。经交易所批准，会员可用标准仓单或交易所允许的其它质押物品充当交易保证金。1/2/20237六保证金的调整经中国证监会批准，交易所可以调整交易保证金。调整保证金主要基于以下几种情况：第一、对期货合约上市运行的不同阶段规定不同的交易保证金比率。参见下表：1/2/20238

表7-1大连商品交易所对大豆和豆粕合约的相关规定交易时间段大豆交易保证金（元/手）豆粕交易保证金（元/手）交割月份前一个月第一个交易日10%10%交割月份前一个月第六个交易日15%15%交割月份前一个月第十一个交易日20%20%交割月份前一个月第十六个交易日25%25%交割月份第一个交易日30%30%交割月份第五个交易日50%50%1/2/20239

表7-2上海交易所对阴极铜、铝和天然橡胶的相关规定交易时间段阴极铜交易保证金比率铝交易保证金比率天然橡胶交易保证金比率投机保值投机保值投机保值交割月份的第一个交易日10%5%10%5%10%10%交割月份的第六个交易日15%5%15%5%15%15%交割月份的最后交易日前一个交易日20%5%20%5%20%20%1/2/202310表7-3郑郑州州商品品交易易所对对普通通小麦麦的相相关规规定交割前一个月交割月份上旬中旬下旬交易保证金5%10%20%30%12/24/202211保证证金金的的规规定定第二二、、随随着着合合约约持持仓仓量量的的增增大大，，交交易易所所将将逐逐步步提提高高该该合合约约的的交交易易保保证证金金比比率率。。表7-4大大连连大大豆豆持持仓仓量量与与保保证证金金标标准准合约月份双边持仓总量（N）交易保证金比率N≤30万手合约价值的5%30万手<N≤35万手合约价值的8%35万手<N≤40万手合约价值的11%40万手<N合约价值的15%12/24/202212表7-5大大连连豆豆粕粕持持仓仓量量与与交交易易保保证证金金标标准准合约月份双边持仓总量（N）交易保证金比率N≤20万手合约价值的7%20万手<N≤25万手合约价值的10%25万手<N≤30万手合约价值的12%30万手<N≤35万手合约价值的15%35万手<N合约价值的18%12/24/202213表7-7郑郑州州交交易易所所对对小小麦麦的的相相关关规规定定持仓量X（万手）阴极铜交易保证金比率铝交易保证金比率天然橡胶交易保证金比率16万手<X10%10%11%14<X≤16万手

8%8%9%12<X≤14万手

6.5%6.5%7%表7-6上上海海交交易易所所铜铜、、铝铝和和天天胶胶的的相相关关规规定定一般月份双边持仓总量（N）交易保证金比率N≤40万手合约价值的5%40<N≤50万手合约价值的7%50<N≤60万手合约价值的10%60<N合约价值的15%12/24/202214第三三、、当当期期货货合合约约出出现现涨涨跌跌停停板板的的情情况况时时，，交交易易保保证证金金比比率率相相应应提提高高，，具具体体规规定定见见涨涨跌跌停停板板制制度度的的相相关关规规定定。。第四四、、当当某某期期货货合合约约连连续续3个个交交易易日日按按结结算算价价计计算算的的涨涨（（跌跌））幅幅之之和和达达到到合合约约规规定定的的最最大大涨涨跌跌幅幅的的2倍倍，，4个个交交易易日日达达到到2.5倍倍，，5个个交交易易日日达达到到3倍倍时时，，交交易易所所有有权权根根据据市市场场情情况况，，采采取取单单边边或或双双边边、、同同比比例例或或不不同同比比例例、、部部分分会会员员或或全全部部会会员员提提高高交交易易保保证证金金的的措措施施。。提提高高幅幅度度不不高高于于规规定定保保证证金金的的1倍倍。。（（须须事事先先上上报报中中国国证证监监会会））12/24/202215保证证金金制制度度当某某期期货货合合约约交交易易出出现现异异常常时时交交易易所所可可按按上上述述规规定定的的程程序序调调整整交交易易保保证证金金的的比比例例。。对同同时时满满足足本本办办法法有有关关调调整整交交易易保保证证金金规规定定的的合合约约，，其其交交易易保保证证金金按按照照规规定定交交易易保保证证金金数数值值中中最最大大的的收收取取。。12/24/202216关于于保保证证金金的的进进一一步步说说明明如果把把期货货保证证金与与买楼楼花的的定金金相比比较，，只不不过期期货保保证金金主要要的不不是购购楼““货款款”的的一部部分、、而是是用以以平衡衡多空空（或或曰买买/卖卖）双双方随随时发发生的的浮动动（以以及事事实））盈亏亏。12/24/202217关于保保证金金的进进一步步说明明（续续）以天然然胶为为例：：多空空（或或曰买买/卖卖）双双方在在13700元元成交交后，，当行行情涨涨至14100元时时，相相当于于多方方有400元/手的的浮动动盈利利、而而空方方则有有400元元/手手的浮浮动亏亏损，，交易易所随随时要要将亏亏损方方亏损损部分分的金金额从从其保保证金金帐户户内划划拨到到盈利利方的的保证证金帐帐户内内（当当然还还有手手续费费也要要从双双方保保证金金帐户户内划划拨出出来）），如如果某某方出出现保保证金金值低低于规规定数数额（（注意意：不不是说说1分分钱都都没有有了！！），，交易易所有有权对对其予予以强强行平平仓。。12/24/202218第二节节每每日日结算算制度度期货交交易所所实行行每日日无负负债结结算制制度，，又称称“逐逐日盯盯市””（marktomarket)，是是指每每日交交易结结束后后，交交易所所按当当日结结算价价结算算所有有合约约的盈盈亏、、交易易保证证金及及手续续费、、税金金等费费用，，对应应收应应付的的所有有款项项同时时划转转，相相应增增加或或减少少会员员的结结算准准备金金。我国没没有专专门的的结算算所,结算算由交交易所所内的的结算算部进进行。。结算算实行行两级级结算算制。。即交交易所所对会会员进进行结结算,期货货经纪纪公司司对投投资者者进行行结算算。12/24/202219第三节节涨涨跌跌停板板制度度又称价价格最最大波波动限限制,是指指期货货合约约在一一个交交易日日中的的交易易价格格波动动幅度度不能能高于于规定定的波波动幅幅度,超过过了涨涨跌幅幅度的的报价价将被被视为为无效效。涨跌停停板以以上一一交易易日的的结算算价为为基准准一般而而言，，期货货价格格波动动越频频繁，，越剧剧烈，，该商商品期期货合合约的的每日日停板板额应应该设设置的的大一一些，，反之之则小小一些些。可在一一定程程度上上控制制结算算风险险，保保证保保证金金制度度的顺顺利执执行。。12/24/202220第四节节持持仓限限额制制度是指交交易所所规定定会员员或客客户可可以持持有的的，按按单边边计算算的某某一合合约投投机头头寸的的最大大数额额。超超过限限额，，交易易所可可按规规定强强行平平仓或或提高高保证证金比比例。。该制度度的目目的在在于防防范操操纵市市场价价格的的行为为和防防止期期货市市场风风险过过度集集中于于少数数投资资者。。12/24/202221持仓限额制制度(续)一持仓限限额的形式式:1根据保保证金数量量规定持仓仓限额2根据会会员的不同同性质制定定持仓限额额3对投资资者规定持持仓限额二持仓限限额制定坚坚持的原则则1近期月月份严于远远期月份。。交易所可可以按照””一般月份份，交割前前一个月份份，交割月月份三个阶阶段依次对对持仓数额额进行限制制。2对套期期保值者和和投机者区区别对待3总量持持仓和比例例从相结合合，相反头头寸不可抵抵消等12/24/202222第五节大大户报报告制度是指当会员员或客户某某种持仓合合约的投机机头寸达到到交易所对对其规定投投机头寸持持仓量的80%以上上时，会员员或客户应应向交易所所报告其资资金情况、、头寸情况况，交易动动机等，客客户须通过过经纪会员员报告。达到交易所所报告界限限的经纪会会员、非经经纪会员和和客户按规规定提供不不同的材料料。通常，交易易所规定的的大户报告告限额小于于限仓限额额，一般为为限额的80%。12/24/202223第六节实实物交交割制度实物交割制制度是指交交易所规定定的，期货货合约到期期时，交易易双方将期期货合约所所载商品的的所有权按按规定进行行转移，了了结未平仓仓合约的制制度。实物交割是是联系期货货与现货的的纽带。其管理制度度包括：标标准仓单、、定点交割割、仓单交交付、仓库库管理、仓仓单转让、、违约处理理。12/24/202224实物交割制制度(续)标准仓单:是一种实实物提货凭凭证。由交交易所统一一制定的，，先由货物物卖方入库库预报，经经交易所指指定交割仓仓库的商品品入库，验验收，确认认合格后签签发并经交交易所注册册后才有效效。标准仓仓单采用记记名的方式式。定点交割:实物交割割在交易所所指定的交交割仓库进进行。仓库库可以不止止一个。仓单交付:实物交割割是以标准准仓单的交交付实现所所有权的转转移。仓库管理:指定交割割仓库应该该对交割商商品进行管管理。12/24/202225实物交割制制度(续)仓单转让让：标准准仓单可可以按照照交易所所的规定定进行转转让，转转让时必必须通过过会员在在交易所所办理过过户手续续，同时时结清有有关费用用。违约处理理:在规规定的交交割期限限内，卖卖方未交交付有效效标准仓仓单或买买方为支支付货款款或支付付不足，，视为违违约。12/24/202226第七节强强行行平仓制制度是指当会会员、客客户违规规时，交交易所对对有关持持仓实行行平仓的的一种强强制措施施。是交交易所控控制风险险的手段段之一。。我国交易易所对强强行平仓仓制度的的主要规规定应予强行行平仓的的情况：：1、会员员结算准准备金余余额小于于零，并并未能在在规定时时限内补补足的；；2、持仓仓量超出出其限额额规定的的；3、因违违规受到到交易所所强行平平仓处罚罚的；4、根据据交易所所的紧急急措施应应予强行行平仓的的；5、其他他应予强强行平仓仓的。12/24/202227强行平仓仓强行平仓仓的原则则：强行平仓仓首先由由会员单单位自己己执行，，除非交交易所特特别规定定，一律律为开市市后第一一交易时时间内。。规定时限限内会员员未能执执行完毕毕的，由由交易所所强制执执行。因交易结结算准备备金小于于零而被被强制执执行的，，在补足足保证金金之前，，禁止相相关会员员的开仓仓交易。。12/24/202228第八节风风险险准备金金制度是指期货交易易所从自己收收取的会会员交易易手续费费中提取取一定比比例的资资金，作作为确保保交易所所担保履履约的备备付金的的制度。。交易所按按手续费费收入的的20%提取。。风险准备备金必须须单独核核算，专专户存储储，除用用于弥补补风险损损失外，，不得挪挪作他用用。准备金使使用必须须经过交交易所理理事会批批准，报报证监会会备案。。准备金的的规模由由证监会会根据有有关情况况确定。。12/24/202229第九节信信息披披露制度交易所按即时时、每日、每每周、每月向向会员、投资资者和社会公公众提供期货货交易信息。。内容涉及各各种价格、成成交量、成交交金额、持仓仓量、仓单数数、申请交割割数、交割库库库容情况等等。12/24/202230基本名词解释释期货交易的全全过程可以概概括为建仓、、持仓、平仓仓或实物交割割。建仓也叫开仓仓，是指交易易者新买入或或新卖出一定定数量的期货货合约。在期货市场上上、买入或卖卖出一份期货货合约相当于于签署了一份份远期交割合合同。如果交易者将将这份期货合合约保留到最最后交易日结结束他就必须须通过实物交交割或现金清清算来了结这这笔期货交易易。12/24/202231基本名词解释释（续）进行实物交割割的是少数，，大部分投机机者和套期保保值者一般都都在最后交易易日结束之前前择机将买入入的期货合约约卖出，或将将卖出的期货货合约买回。。即通过一笔数数量相等、方方向相反的期期货交易来冲冲销原有的期期货合约，以以此了结期货货交易，解除除到期进行实实物交割的义义务。这种买回已卖卖出合约，或或卖出己买入入合约的行为为就叫平仓。。建仓之后尚尚没有平仓的的合约，叫未未平仓合约或或者未平仓头头寸，也叫持持仓。交易者者建仓之后可可以选择两种种方式了结期期货合约：要要么择机平仓仓，要么保留留至最后交易易日并进行实实物交割。12/24/202232基本名词解释释（续）建仓时，买入入期货合约后后所持有的头头寸叫多头头头寸，简称多多头：卖出期期货合约后所所持有的头寸寸叫空头头寸寸，简称空头头。12/24/202233基本名词解解释（续））由于行情变变化过快，，投资者在在没来得及及追加保证证金的时候候、帐户上上的保证金金已经不够够维持持有有原来的合合约了；这这种因保证证金不足而而被强行平平仓所导致致的保证金金“归零””、俗称““爆仓”。。12/24/202234基本名词解解释（续））原始保证金金（InitialMargins）：投资资人在拥有有期货契约约之初就必必须缴纳的的保证金。。多头（Long）：：表示作多多或者是买买进期货契契约。多仓（Longposition））：持有多多头部位之之称.最后交易日日（Lasttradingday）：在在期货契约约到期日前前的最后交交易日。12/24/202235基本名词解解释（续））维持保证金金（MaintenanceMargins）：当期期货契约价价格发生变变动造成保保证金成数数不足时所所需补缴之之金额。追加保证金金（Marginscall）：期期货经济商商通知客户户追加保证证金。委托买卖书书（Order）：：投资人委委托经济商商下单所需需填写的单单据。未平仓部位位（Openposition）：：尚持有多多头或者空空头部位而而未全部出出清之称。。投机（Speculate））：期货市市场中，相相对于避险险的一种操操作。12/24/202236基本名词解解释（续））结算保证金金：确保结结算会员（（通常为公公司或企业业）将其顾顾客的期货货和期权合合约空盘履履约的金融融保证。结结算保证金金有别于客客户履约保保证金。客客户履约保保证金存放放于经纪人人处，而结结算保证金金则存放于于票据交换换所。履约约保证金：：为确保履履行合约而而由期货合合约买卖双双方或期权权卖方放于于交易帐户户内的押金金。商品期期货保证金金亦是一种种股票的支支付，也不不是为交易易该商品而而预付，也也不是为交交易该商品品而预付的的定金，而而是一种良良好信誉押押金。12/24/202237基本本名名词词解解释释（（续续））交割割结结算算价价：：为为该该期期货货合合约约最最后后交交易易日日的的结结算算价价。。交交割割商商品品计计价价交交割割结结算算价价为为基基础础，，再再加加上上不不同同等等级级商商品品质质量量升升贴贴水水以以及及异异地地交交割割仓仓库库与与基基准准交交割割仓仓库库的的升升贴贴水水。。近期期（（交交割割））月月份份：：离离交交割割期期最最近近的的期期货货合合约约月月份份，，亦亦称称现现货货月月份份。。远期期（（交交割割））月月份份：：交交割割期期限限较较长长的的合合约约月月份份，，相相对对于于近近期期（（交交割割））月月份份。。12/24/202238基本本名名词词解解释释（（续续））升水水：：1））交交易易所所条条例例所所允允许许的的，，对对高高于于期期货货合合约约交交割割标标准准的的商商品品所所支支付付的的额额外外费费用用。。2））指指某某一一商商品品不不同同交交割割月月份份间间价价格格关关系系。。当当某某月月价价格格高高于于另另一一月月份份价价格格时时，，我我们们称称较较高高价价格格月月份份对对较较低低价价格格月月份份升升水水。。3））当当某某一一证证券券交交易易价价格格高高于于该该证证券券面面值值时时，，亦亦称称为为升升水水或或溢溢价价12/24/202239基本本名名词词解解释释（（续续））平仓仓（（offset））：：交交易易额额者者了了结结手手中中的的合合约约进进行行反反向向交交易易额额的的行行为为称称““平平仓仓””或或““对对冲冲””。。分仓仓：：交交易易所所会会员员或或客客户户为为了了超超量量持持仓仓，，以以影影响响价价格格，，操操纵纵市市场场，，借借用用其其他他会会员员席席位位或或其其他他客客户户名名义义在在交交易易所所从从事事期期货货交交易易，，规规避避交交易易所所持持仓仓限限量量规规定定，，其其在在各各个个席席位位上上总总的的持持仓仓量量超超过过了了交交易易所所对对该该客客户户或或会会员员的的持持仓仓限限量量。。12/24/202240基本本名名词词解解释释（（续续））移仓仓（（倒倒仓仓））：：交交易易所所会会员员为为了了制制造造市市场场假假象象，，或或者者为为转转移移盈盈利利，，把把一一个个席席位位上上的的持持仓仓转转移移到到另另外外一一个个席席位位上上的的行行为为。。对敲敲：：交交易易所所会会员员或或客客户户为为了了制制造造市市场场假假象象，，企企图图或或实实际际严严重重影影响响期期货货价价格格或或者者市市场场持持仓仓量量，，蓄蓄意意串串通通，，按按照照事事先先约约定定的的方方式式或或价价格格进进行行交交易易或或互互为为买买卖卖的的行行为为。。12/24/202241基本名词词解释（（续）逼仓：期期货交易易所会员员或客户户利用资资金优势势，通过过控制期期货交易易头寸或或垄断可可供交割割的现货货商品，，故意抬抬高或压压低期货货市场价价格，超超量持仓仓、交割割，迫使使对方违违约或以以不利的的价格平平仓以牟牟取暴利利的行为为。根据据操作手手法不同同，又可可分为““多逼空空“和””“空逼逼多”两两种方式式。12/24/202242基本名词词解释（（续）多逼空：：在一些些小品种种的期货货交易中中当操纵纵市场者者预期可可供交割割的现货货商品不不足时，，即凭借借资金优优势在期期货市场场建立足足够的多多头持仓仓以拉高高期货价价格，同同时大量量收购和和囤积可可用于交交割的实实物，于于是现货货市场的的价格同同时升高高。这样样当合约约临近交交割时，，迫使空空头会员员和客户户要么以以高价买买回期货货合约认认赔平仓仓出局；；要么以以高价买买入现货货进行实实物交割割，甚至至因无法法交出实实物而受受到违约约罚款，，这样多多头头寸寸持有者者即可从从中牟取取暴利。。12/24/202243基本名词词解释（（续）空逼多：：操纵市市场者利利用资金金或实物物优势，，在期货货市场上上大量卖卖出某种种期货合合约，使使其拥有有的空头头持仓大大大超过过多方能能够承接接实物的的能力。。从而使使期货市市场的价价格急剧剧下跌，，迫使投投机多头头以低价价位卖出出持有的的合约认认赔出局局，或出出于资金金实力不不能接货货而受到到违约罚罚款，从从而牟取取暴利。。12/24/202244基本名词词解释（（续）交易部位位（头寸寸）：一一种市场场约定。。期货合合约买方方处于多多头（买买空）部部位，期期货合约约卖方处处于空头头（卖空空）部位位。经纪商代代理人：：为期货货佣金商商、介绍绍经纪人人、商品品交易顾顾问或商商品合资资基金经经理拉订订单、客客户或客客户资金金的人。。条形图：：标明在在一定时时期内某某一交易易盘的最最高价、、最低价价和结算算价的图图形。基差（basis）：：同一商商品当时时现货市市场价格格间的差差异，如如不另行行指出，，一般是是用近期期期货合合约月份份来计算算基差。。12/24/202245基本名词词解释（（续）经纪人：：为金融融、商业业机构或或一般公公众执行行期货和和期权合合约指令令的公司司或个人人。仓储费用用：在持持有现货货商品（（如谷物物或金属属）期间间支付的的仓储费费和保险险费，在在利率期期货市场场，意指指占用资资金所支支付的利利息费。。亦称持持仓费用用或持仓仓。现货商品品：买进进或卖出出之实际际商品，，如大豆豆、玉米米、黄金金、白银银、国库库券等，，亦称实实际货物物。12/24/202246基本名词词解释（（续）投机商：：采用预预测未来来价格动动向的方方法，并并试图通通过买卖卖期货和和期权合合约获利利的市场场参与者者。期货代理理商：寻寻求和接接受期货货和期权权合约买买卖指令令，并以以此