房地产上市公司的投资效率评价及影响因素研究

分类号密级UDC编号本文为个人毕业论文，仅供参考，请勿抄袭！谢谢！题目房地产上市公司的投资效率影响因素研究TitleTheinfluencefactorsofinvestmentefficiencyofrealestatlistingCorporationsVariableObsMeanStd.Dev.MinMaxFIN36311.1061.1457.65012.660FSR3630.0320.05300.327POLITICS3630.3610.48101BS3638.6311.767515CUM3630.1690.37601MSR3630.0190.07000.504OC3630.3930.1800.5870.894DAR3630.6320.1810.1221.202LNTA36322.8491.43719.08126.955由统计结果看出，我国的金融发展水平最小值为7.65，最大值为12.66，相差较大，说明了我国各地区的金融发展水平存在较大的差异，而样本的平均值为11.10，说明我国较多房地产上市公司分布在金融发展水平相对较高的地区。股权集中度最小值为5.87%，最大值为89.41%，说明股权集中度分布比较分散，39.31%的均值水平说明了我国房地产上市公司的股权集中度水平总体上处于较高的水平。机构持股比例的最小值为0，最大值为32.7%，均值为3.21%，反映出不同上市公司的机构投资者的持股比例相差很大，均值较小，则说明机构投资者持股的比例普遍水平不高。政关联系的均值为0.36，说明总体上来说大概有三成的我国房地产上市公司存在着政治关联。两职兼任的均值为0.17，说明了在董事长和总经理职务人的设置上，我国大概有17%的房地产上市公司将其设置为由同一个人担任，相对来说两职兼任的比例不高。董事会规模上，可以看出样本公司中董事会成员人数最少为5人，最多为15人，总体规模平均值为8.57。管理层持股比例最小值为0，最大值为50.42%，说明了有些上市房地产公司没有实行股权激励政策，有些公司的控股股东就是公司的高层管理者，这种情况往往会出现在民营上市公司中，而1.94%的平均水平说明我国房地产上市公司的高管持股情况相对较低。企业规模上可以看出，最小值为19.08，最大值为26.95，说明了我国房地产上市公司的规模差异较大，相对较小的方差说明了各个规模分布区间的公司数比较平均。资产负债率方面，可以看出最小值为0.12，最大值为1.20，说明不同房地产上市公司的债务负担情况相差很大，并存在个别公司某年度亏损而导致资不抵债的情况，另外，0.63的负债均值说明了我国房地产上市公司的负债比率普遍处于一个较高的水平。5.3实证模型分析5.3.1实证研究模型的建立所以根据上文的分析，本文建立如下回归模型：其中等是左边为被解释变量表示i公司的投资效率值，等是右边为常数项，为随机干扰项，其余为各解释变量。5.3.2实证结果分析模型的测算结果如下表所示：表5-3：模型回归分析表IECoef.Std.Err.zP>|z|VIFFIN0.04134250.01950962.120.0341.05FSR0.56247820.24822282.270.0231.53POLITICS-0.06813190.0397304-1.710.0861.07BS0.01196040.00979681.220.2221.07CUM-0.01082090.0369489-0.290.7701.05MSR0.00129020.26333880.000.9961.04OC-0.08303260.1148893-0.720.4701.14DAR-0.20963960.1117081-1.880.0611.91LNTA0.11997030.01755796.830.0002.63_cons-2.4078610.4024151-5.980.000——R-sq0.3812Waldchi2(9)85.95Prob>chi20.0000从回归测算结果表中可以得到以下结论：（1）回归方程中各变量的vif值远远小于10，说明各变量之间不存在多重共线性的情况，即各变量适合用与进行此多元回归分析。且从回归结果的Prob>chi2值0.00可以看出，方程在1%的水平上显著，其总体显著性很强，即方程的回归结果是可靠的。（2）从外部宏观环境上看，金融发展水平对企业的投资效率起到了正向作用，且其P值在5%的水平上显著，本文的假设一成立，即金融发展水平越高，则企业的投资效率也越高。（3）从公司治理情况上看，企业的政治联系与其投资效率在5%的显著性水平上负相关，说明了企业的政治联系会对其投资效率产生负面的影响，造成企业非效率投资决策的发生，由此，本文的假设三成立。另外机构持股比例与公司的投资效率在5%的显著性水平上正相关，说明了机构投资者的参股对上市公司的投资效率的提高起到了促进作用，本文的假设四成立。然而，公司的董事长和总经理两职兼任及董事会规模两项影响因素没有通过显著性检验。所以本文的假设五和假设六在此没有得到证实。其中两职兼任没有通过显著性检验的原因可能是因为，存在两职兼任的情况下，董事长和总经理对投资决策能就是一致的，在面临较好的投资机会时，上市公司的反应会更加灵活，决策的执行效果更加明显，所以在这个层面上对投资效率又起到一定的正向作用，两种影响同时存在，导致其对投资效率的效果不显著。而董事会规模对投资效率也没起到显著的作用，分析可能的原因是，董事会规模如果过大，则可能导致意见难以统一，众董事成员对决策方案迟迟做不出决定，容易错过较好的投资机会，由此降低了上市公司投资决策行为的效率。（4）从财务激励上看，管理层持股比例与投资效率也没有得出显著的相关性，没有通过显著性检验。本文的假设七没有得到证实。分析其原因，可能一方面是因为我国目前的资本市场信息披露制度还不健全，存在诸多缺陷，股价并不能真实地显示出企业的实际绩效，这就使得激励效果大打折扣，另一方面可能是因为许多上市公司的薪酬制度不完善，高层管理者能获得的薪酬水平基数相对较大且相对稳定，而股权激励上所能获得的回报相对较少，所以导致激励效果不佳。（5）从财务状况上来看，企业的规模在1%的显著性水平上对投资效率有着正向的影响，即企业自身的发展规模越大对企业的投资效率的提高有促进作用，本文的假设八成立。而企业的资产负债率在10%的显著性水平上与投资效率负相关，说明了企业高额的负债水平对其投资效率起到了负向的作用，本文的假设九成立。

总结与建议6.1总结作为企业经营活动的最初环节，投资活动决策的有效与否对企业的长远发展、实现企业价值的最大化起到了至关重要的作用。本文在阅读参考了国内外现有的文献的基础上，对投资和投资效率相关理论进行了梳理。在对我国房地产行业的发展现状进行分析之后，选取了合适的模型和针对房地产行业特点的评价指标，从投资的投入产出视角，对我国房地产行业的投资效率进行了测度和相应的评价。在对投资效率的影响因素进行理论分析之后，通过实证分析，最后得出了本文的结论：（1）我国房地产市场今年来增速放缓，将步入规范化发展阶段。上市公司的纯技术效率表现总体良好，少部分企业表现优异，而规模效益总的来说水平相对较低，所以整体上市泛地产企业的规模技术效率并不高。纯技术效率总体上处于上升趋势，而规模效率则出现了下降趋势，通过大规模的投资房地产或由于下行的产业发展苗头而大幅较少投资并非明智之举，企业应当审时度势，把握房地产市场的发展趋势，客观评价投资项目的可行性，不要盲目进行过多或过少的投资。（2）影响上市公司效率的因素有很多，本文主要从考察公司投资效率的角度出发，从宏微观两个方面对上市企业的投资效率进行研究，最终得出了上市公司所处环境的金融发展水平、机构投资者的持股比例和企业规模与投资效率呈正相关关系；而企业的政治关联和资产负债率与投资效率呈负相关关系。6.2提高房地产上市公司投资效率的建议（1）深化金融体制改革，加快相对落后地区金融体系的建设。深化我国金融体制的改革，加快建立更加合理完善的金融体系构架，通过进一步的深化改革以便充分发挥现代金融体系结构的引导资金流向、融通社会资金、调整社会总需求以及提高资金的使用效益等功能。求发展的同时需要重视各地区的平衡发展，在相对发达地区的经济发展取得显著提高的同时，通过发挥政府的宏观调控功能和良好的政策引导，促进欠发达地区的共同发展。（2）加强市场的基础性建设，为众多机构投资者的持续发展壮大创造良好的市场环境。加强市场的基础性建设，建立健全相关法律法规，提高市场的运行效率，抑制市场的投机炒作之风，积极倡导价值投资、理性投资的理念；建立多层次的市场体系，完善各个层次市场间的有机联系，拓宽投融资渠道，促进股市健康有序地发展；加强相关机构的强监管力度，对资本市场中存在的违法违规行为（如内幕交易等）绝不姑息，严肃处理，让投资者的合法权益从根本上得到保护，提高机构投资者对企业进行长期持股的积极性。（3）完善企业的内部治理机制，提高企业投资决策行为的合理性。在股权的持有情况上不需要刻意追求集中度的高低，并可积极引入机构投资者对企业的投资，加强与机构投资者股东的交流及给予其相应的话语权，并客观评估和积极采纳机构投资者股东所提出的决策建议等，减少公司的盲目投资行为，提升决策行为的合理性。另外很多上市公司为了便利条件，力求与政府建立政治关联的行为，在某些情况下或许会对企业投资效率产生正向的影响，但其生产经营决策情况也将受到制约，且有了融资和投资方面的便利性，就很可能导致企业的盲目投资，本文也证实了此结论，所以上市公司不应该盲目追求政治关联，而应该更加关注自身的管理经营能力，从而提升投资效率。（4）完善资本市场的信息披露机制，改善上市公司的薪酬制度，促使公司的财务激励对投资效率的提高发挥其应有的作用。基于管理者持股的财务激励方式在本文的研究中对企业的投资效率并未起到显著的积极作用，应该在以下两个方面进行相应的努力：一方面，进一步完善相关监管法律、法规和制度建设，明确规范上市公司信息披露的格式、编报规则、内容和时间，提高信息披露要求的详细度，同时借鉴西方发展相对更加成熟的资本市场监管体系，完善上市公司虚假信息披露的相关诉讼机制及赔偿制度，加大对违法违规行为的惩治力度，以提高资本市场信息披露的规范性，使股价能够更加真实地反映上市公司的经营水平，提高管理者持股的治理作用；另一方面，需要进一步完善上市公司高层管理者的薪酬制度，适度降低稳定的薪酬水平基数，加大管理者能够从股权激励上获得的回报水平和比例，让管理者的薪酬能够与企业的绩效水平更加挂钩，提高股权激励对管理者的实际激励作用。（5）规范银企关系，适当合理地减少企业的债务融资，以发挥债务融资应有的优势效应减少债务融资的负面效应，提高房地产上市公司的投资效率。我国的银企关系制度的设计并不强调鼓励银行积极主动地去参与其贷款关联企业的治理，而主要目的是处于防范金融风险的考虑，这也就导致了银行对上市公司的经营状况并不是太关心。这就使得债权人的“硬约束”实际上成为了一种“软约束”，负债对上市公司管理者的激励与约束作用也就微乎其微乐。要改变这一点，就需要进行商业银行的产权改革，让银行和上市企业之间存在真正意义上的商业化的债权债务关系。进行国有银行产权改革的首要任务就是让其作为真正独立的市场主体，让其产生足够的激励去科学评估和管理其资金风险，进而提高其资产质量，真正实现按照市场导向来安排其信贷资金的去向，加强其信贷资金使用方的监管和治理，并发挥出企业进行债务融资对企业经营管理的债务治理优势。我国房地产上市公司的负债率普遍较高，是的公司的债务负担过大，财务风险高也相对较高，削弱了债务融资的优势，并使得债务融资的缺点更加突出，在当前状况下，房地产业上市公司应该是合理适当的减少债务融资，积极采取其他融资方式，以降低债务水平过高对投资效率带来的负面作用。（6）提高企业的管理与技术手段，合理规划投资项目。我国各房地产企业的技术效率和规模效率均较大，效率水平参差不齐且规模效率相对较低。所以在当前的房地产市场发展阶段，我国的房地产上市公司应该更加关注自身核心技术和竞争力的提升，优化企业的组织结构，适时调整确定企业的战略目标。对投资项目进行客观合理的分析和评估，不应盲目追求投资额的增加，在公司当前的技术管理水平下寻求最合理的投资规模，以达到投资效率的提升。6.3研究存在的不足与研究展望本文在对房地产上市公司的投资效率进行测算的基础上对投资效率的影响因素进行了进一步的探讨。然而，影响上市公司投资效率的影响因素颇多，涵盖了公司内外部方方面面的多重因素，基于写作的各客观因素限制及本人的研究能力有限，文章不能达到面面俱到的水平，往后的研究可以对房地产上市公司投资效率的影响因素进行更加全面的探讨。同时，本文只对不同因素对房地产上市公司的投资效率的影响进行了统计学上的回归分析，没有对各因素如何影响投资效率进行更深一步的探究，往后的研究可以在各因素对房地产上市公司的投资效率影响机制上作进一步的讨论。

附录附录一：2012年至2014年各房地产上市公司的投资效率值附表3-1.2012年投资效率值值公司TESPESSESOES值公司TESPESSESOESS前锋0.6020.8140.7390.602栖霞建设0.6690.8350.8020.669宝安地产0.8890.9720.9150.889荣丰控股0.7850.8410.9330.785保利地产1.0001.0001.0002.038荣盛发展0.8130.8470.9600.813北辰实业0.7771.0000.7770.777沙河股份0.7010.8140.8610.701北京城建0.7570.7600.9960.757深大通0.5870.8140.7210.587滨江集团0.9920.9960.9960.992深深房0.6410.8310.7710.641财信发展0.4790.7920.6050.579深物业0.6710.9140.7340.671城投控股1.0001.0001.0001.898深振业0.7900.8240.9590.790大港股份0.5980.8010.7460.598世纪星源0.7940.8580.9250.794大连控股0.5160.8130.6340.516世联行0.6880.8100.8500.688大龙地产0.5370.8140.6590.537世茂股份1.0001.0001.0001.040大名城0.5250.6860.7660.525世荣兆业0.6890.8000.8610.689迪马股份0.6700.8160.8210.670市北高新0.6490.8030.8080.649电子城0.7160.8640.8280.716首开股份0.7700.8300.9280.770东华实业0.5040.7850.6410.604宋都股份0.6330.6410.9870.633泛海控股0.7830.8470.9240.783苏宁环球0.7470.8830.8450.847凤凰股份0.6040.7910.7640.604苏州高新0.6580.9150.7190.658福星股份0.7700.9010.8550.770泰禾集团0.6190.7140.8680.619格力地产0.5340.7260.7360.534天保基建0.7570.8130.9310.757冠城大通0.8410.9350.8990.841天地源0.7790.7940.9800.779光明地产0.6850.8640.7930.685天房发展0.6830.6831.0000.683广宇发展0.5470.8290.6600.547天津松江0.5940.7750.7660.594广宇集团0.7340.8200.8940.734天业股份0.5880.8110.7250.588海航投资0.6050.7840.7720.605万科1.0001.0001.0001.837海南高速0.4400.8230.5350.440万通地产0.6300.9000.7000.630海南椰岛0.5580.8030.6950.558万业企业0.6250.8000.7810.625合肥城建0.5060.7620.6650.506万泽股份0.6470.8020.8060.647黑牡丹0.7430.7860.9450.743卧龙地产0.6430.8220.7820.643华发股份0.6650.7600.8760.665香江控股0.5710.7350.7770.571华丽家族0.6340.8140.7790.634新城地产1.0001.0001.0001.950华联股份0.6070.8950.6780.607新湖中宝0.8320.8330.9990.832华联控股0.5440.7770.7010.644新华联0.6090.8630.7060.699华夏幸福0.8440.9470.8910.844新黄浦0.5460.7870.6940.646华鑫股份0.6290.7050.8910.629信达地产0.7230.8530.8480.723华业资本0.6980.8190.8520.698亚太实业0.5810.8090.7190.581华远地产0.7760.8660.8960.776阳光城0.7880.8360.9430.788皇庭国际0.7850.8070.9730.785阳光股份0.5231.0000.5230.523嘉宝集团0.6930.7390.9370.693宜华健康0.3740.8020.4660.374嘉凯城0.8260.9370.8810.826银润投资0.4830.7520.6430.483金地集团1.0001.0001.0001.480银亿股份0.5400.7870.6850.540金科股份0.4920.6510.7560.492渝开发0.4960.6880.7210.496金融街1.0001.0001.0001.275粤宏远0.5360.8920.6010.536京能置业0.6130.7940.7720.613云南城投0.5860.7200.8140.586京投银泰0.5710.8800.6490.571运盛医疗0.5910.8080.7320.591九龙山0.4760.6580.7240.476长春经开0.6410.8580.7460.641莱茵体育0.5950.7970.7460.595招商地产1.0001.0001.0001.633蓝光发展0.4930.8110.6080.593浙江广厦0.5090.8180.6220.609雷伊0.5940.8100.7340.594中房地产0.4340.8050.5400.434鲁商置业0.5280.6910.7640.528中国高科0.6000.8220.7300.600陆家嘴0.8410.9480.8880.841中国国贸0.7841.0000.7840.784绿地控股0.3260.8210.3970.326中航地产0.6820.8570.7950.732绿景控股0.5800.8160.7110.580中弘股份0.5910.8350.7080.591美好集团0.5270.7670.6870.527中华企业0.7460.8220.9080.746绵世股份0.6220.8090.7690.622中江地产0.5750.7980.7200.575南国置业0.7580.7880.9620.758中粮地产0.8210.9720.8450.821南江0.5980.8100.7380.598中体产业0.6250.7820.7980.625南京高科0.8520.8680.9810.852中天城投0.6660.7160.9290.666南通科技0.5120.7820.6550.512中茵股份0.5160.5780.8930.516宁波富达0.7540.8460.8910.754中洲控股0.7620.8140.9360.762匹凸匹0.7030.8150.8630.703珠江实业0.7330.7930.9240.733浦东金桥0.6040.6430.9400.604附表3-2.2013年投资效率值值公司TESPESSESOES值公司TESPESSESOESS前锋0.4560.8620.5290.456栖霞建设0.5380.6970.7720.538宝安地产0.8830.9700.9100.883荣丰控股0.7480.8650.8650.748保利地产1.0001.0001.0002.117荣盛发展0.8920.9530.9360.892北辰实业0.8730.9430.9260.873沙河股份0.8630.9370.9210.863北京城建0.7140.9000.7940.714深大通0.6520.8600.7580.652滨江集团0.9440.9650.9770.944深深房0.6770.8300.8160.677财信发展0.5570.7970.6990.457深物业0.7760.9720.7980.776城投控股1.0001.0001.0001.683深振业0.8130.9040.8990.813大港股份0.5790.9060.6390.579世纪星源0.8370.8690.9630.837大连控股0.4900.9530.5140.490世联行0.6220.8390.7420.622大龙地产0.5060.8050.6280.506世茂股份0.9050.9240.9800.905大名城0.6520.8430.7730.652世荣兆业0.6420.8630.7440.642迪马股份0.4950.5660.8750.495市北高新0.6050.8380.7220.605电子城0.7160.8580.8350.716首开股份0.8520.7581.1250.852东华实业0.5610.8700.6440.561宋都股份0.6460.8660.7460.646泛海控股0.7990.8390.9530.799苏宁环球0.8830.9170.9630.783凤凰股份0.5490.8220.6680.549苏州高新0.6190.7620.8120.619福星股份0.7080.8530.8290.708泰禾集团0.6970.7840.8880.697格力地产0.5470.6680.8180.547天保基建0.7200.8610.8360.720冠城大通0.0000.0000.0000.000天地源0.7900.8650.9130.790光明地产0.5940.8650.6860.594天房发展0.6261.0000.6260.626广宇发展0.6450.8870.7280.645天津松江0.5080.8980.5650.508广宇集团0.7730.8940.8640.773天业股份0.6640.8190.8110.664海航投资0.6700.7500.8930.670万科1.0001.0001.0001.966海南高速0.4920.8720.5650.492万通地产0.7741.0000.7740.774海南椰岛0.5130.9230.5560.513万业企业0.7310.8280.8820.731合肥城建0.6250.7850.7960.625万泽股份0.6890.7100.9710.689黑牡丹0.7140.8040.8880.714卧龙地产0.5830.8310.7020.583华发股份0.7780.9340.8340.778香江控股0.5150.5180.9930.515华丽家族0.6251.0000.6250.625新城地产1.0001.0001.0002.409华联股份0.6410.8800.7280.506新湖中宝0.8880.9830.9030.888华联控股0.6700.8440.7940.570新华联0.6960.8810.7900.606华夏幸福0.9480.9650.9830.948新黄浦0.6300.8200.7680.530华鑫股份0.6280.7700.8160.628信达地产0.6530.8180.7990.653华业资本0.6850.9060.7560.685亚太实业0.5500.8660.6350.550华远地产0.7980.8970.8900.798阳光城0.8090.8190.9880.609皇庭国际1.0001.0001.0001.454阳光股份0.5880.7170.8200.488嘉宝集团0.5460.6810.8020.546宜华健康0.4850.8530.5690.485嘉凯城0.8590.9280.9260.859银润投资0.5460.8770.6230.546金地集团1.0001.0001.0001.482银亿股份0.5380.7620.7060.538金科股份0.7650.8800.8690.765渝开发0.4760.7360.6460.476金融街1.0001.0001.0001.419粤宏远0.5140.8860.5800.514京能置业0.5680.8710.6520.568云南城投0.5780.6350.9110.578京投银泰0.6470.8440.7670.647运盛医疗0.4450.8750.5090.445九龙山0.4520.8430.5360.452长春经开0.5540.7930.6980.554莱茵体育0.6130.7280.8420.613招商地产1.0001.0001.0001.871蓝光发展0.4590.8610.5330.459浙江广厦0.5160.7920.6510.516雷伊0.6460.8360.7730.646中房地产0.4770.8320.5740.477鲁商置业0.6270.8130.7720.627中国高科0.6080.9830.6190.608陆家嘴0.8110.9360.8670.811中国国贸0.7390.9160.8070.739绿地控股0.4920.8650.5690.492中航地产0.7620.8340.9140.692绿景控股0.6550.9330.7010.655中弘股份0.6201.0000.6200.620美好集团0.5100.6090.8380.510中华企业0.8611.0000.8610.861绵世股份0.4710.8410.5610.471中江地产0.5590.8150.6860.559南国置业0.8010.8510.9410.801中粮地产0.9610.9810.9790.961南江0.5800.8620.6730.580中体产业0.6260.8950.7000.626南京高科0.7190.7350.9770.719中天城投0.7290.8390.8690.729南通科技0.5630.7630.7380.563中茵股份0.5380.7630.7040.538宁波富达0.7200.7380.9760.720中洲控股0.7090.7810.9070.709匹凸匹0.5390.8190.6580.539珠江实业0.6310.8200.7700.631浦东金桥0.6430.9750.6590.643附表3-3.2014年投资效率值值公司TESPESSESOES值公司TESPESSESOESS前锋0.5110.9240.5530.511栖霞建设0.5930.7790.7610.593宝安地产0.7060.8450.8360.706荣丰控股0.7850.9100.8620.785保利地产1.0001.0001.0004.189荣盛发展0.8820.9420.9360.882北辰实业0.7460.9450.7890.746沙河股份0.8250.9040.9120.825北京城建0.7510.8410.8930.751深大通0.5820.9080.6410.582滨江集团0.9080.9650.9410.908深深房0.5580.7860.7100.558财信发展0.5180.8740.5930.518深物业0.6770.9540.7100.677城投控股1.0001.0001.0002.054深振业0.7210.7680.9380.721大港股份0.5090.8790.5790.509世纪星源0.7210.8320.8660.721大连控股0.5020.8880.5660.502世联行0.6330.8810.7190.633大龙地产0.5460.8960.6090.546世茂股份0.8770.9800.8950.877大名城0.5880.6580.8940.588世荣兆业0.6980.8790.7940.698迪马股份0.6120.8460.7240.612市北高新0.5920.8320.7120.592电子城0.7010.9480.7400.701首开股份0.8960.8191.0940.896东华实业0.5430.9730.5580.543宋都股份0.6960.7930.8770.696泛海控股0.8280.9150.9050.828苏宁环球0.7440.8700.8540.744凤凰股份0.5380.8640.6230.538苏州高新0.6430.7650.8410.643福星股份0.7840.9340.8390.784泰禾集团0.6730.8520.7900.673格力地产0.5620.7570.7420.562天保基建0.7190.8430.8520.719冠城大通0.7100.7730.9180.710天地源0.7560.8760.8620.756光明地产0.6270.9190.6820.627天房发展0.6180.8100.7640.618广宇发展0.6760.8420.8040.676天津松江0.5140.7450.6900.514广宇集团0.7300.8380.8710.730天业股份0.5200.8670.6000.520海航投资0.6911.0000.6910.691万科1.0001.0001.0001.793海南高速0.5170.8940.5780.517万通地产0.6320.9030.7000.632海南椰岛0.5380.7730.6970.538万业企业0.7300.8120.8990.730合肥城建0.5340.8170.6530.534万泽股份0.7190.9240.7770.719黑牡丹0.7020.7910.8870.702卧龙地产0.5710.8550.6680.571华发股份0.6520.8910.7310.652香江控股0.6210.9100.6830.621华丽家族0.6391.0000.6390.639新城地产1.0001.0001.0001.739华联股份0.6210.8380.7410.621新湖中宝0.8700.9750.8920.870华联控股0.5180.9130.5670.518新华联0.6360.8420.7560.636华夏幸福0.8540.9100.9390.854新黄浦0.5490.8770.6260.549华鑫股份0.5991.0000.5990.599信达地产0.7840.8880.8820.784华业资本0.6620.6800.9740.662亚太实业0.4950.9100.5440.495华远地产0.7940.9710.8180.794阳光城0.8490.9260.9160.849皇庭国际1.0001.0001.0001.411阳光股份0.4880.8670.5620.488嘉宝集团0.6870.9800.7010.687宜华健康0.4580.7870.5820.458嘉凯城0.8110.9650.8400.811银润投资0.5060.9180.5520.506金地集团1.0001.0001.0001.374银亿股份0.5280.6630.7960.528金科股份0.7300.8700.8390.730渝开发0.5090.8040.6330.509金融街1.0001.0001.0001.234粤宏远0.4940.8890.5550.494京能置业0.5790.9020.6420.579云南城投0.5420.6090.8900.542京投银泰0.6081.0000.6080.608运盛医疗0.5210.9310.5600.521九龙山0.5140.9010.5710.514长春经开0.5900.8560.6900.590莱茵体育0.6510.8420.7730.651招商地产1.0001.0001.0001.442蓝光发展0.5090.9140.5570.509浙江广厦0.5350.7620.7010.535雷伊0.6150.9380.6560.615中房地产0.4940.7960.6210.494鲁商置业0.5710.6840.8350.571中国高科0.5570.8400.6630.557陆家嘴0.8140.9110.8940.814中国国贸0.7040.8880.7920.704绿地控股0.3590.8420.4270.359中航地产0.7140.8100.8820.714绿景控股0.6050.9120.6640.605中弘股份0.5920.8580.6900.592美好集团0.4620.6510.7100.462中华企业0.7410.8250.8990.741绵世股份0.5400.8900.6070.540中江地产0.5260.8010.6570.526南国置业0.8290.8810.9410.829中粮地产0.8070.9240.8720.807南江0.5140.8580.5990.514中体产业0.5490.9290.5910.549南京高科0.7700.9070.8490.770中天城投0.7330.9070.8090.733南通科技0.5330.9020.5910.533中茵股份0.5050.8780.5750.505宁波富达0.7071.0000.7070.707中洲控股0.6990.8590.8140.699匹凸匹0.6260.9050.6920.626珠江实业0.5510.7780.7080.551浦东金桥0.6890.8620.7990.689附录二：攻读硕士学位期间完成的科研成果

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