希腊退出欧元区整理

见闻评论】终极问题：希腊退出欧元区会怎样？

希腊扑朔迷离的债务问题牵动着全球金融市场的每一根神经，最极端的情况下，希腊可能退出欧元区，这将会是怎样一番场景呢？对希腊来说可能从此走上更艰难的道路，而对于欧元区其他国家来说也会遭受不小的损失，希腊的退出甚至可能为整个欧元区敲响丧钟。

刚上台不久的希腊左翼政府想留在欧元区内，欧元区伙伴也有此意。但如果双方不能达成协议，替换或延长将于2月28日到期的救助计划，那么破产和违约将可能迫使希腊退出欧元区。要知道，希腊的总债务已高达3230亿欧元，占其国内生产总值（GDP）的175%，负债率在全球范围内仅次于日本。情绪最为悲观的名人当属美联储史上在位时间最长的主席格林斯潘，他认为要解决当前的局面，希腊退出欧元区是唯一的办法。英国财政大臣奥斯本更是表示英国已在为希腊可能退出欧元区制定应急方案。资本管制希腊一旦宣布退出欧元区，公众对于希腊经济的仅存信心很快会消失殆尽，资本会疯狂外逃，这种情形要求政府迅速应对，届时可能必须实行资本管制，希腊的银行与资本市场可能纷纷关闭。对于资本管制，冰岛和塞浦路斯还记忆犹新。冰岛有自己的货币，但该国在过度膨胀的银行业崩溃后，2008年对资本外流实施管制。欧元区成员国塞浦路斯在2013年的危机期间，曾关闭银行两周并管制资本。目前这两国都还有部分管制尚未撤除。财政崩溃德国经济部长SigmarGabriel曾表示，如果希腊不遵守欧盟协议，欧洲央行将不可能再接受希腊国债作为贷款抵押，并切断对希腊银行的资金供应。而希腊没有外界援助也不可能再继续运转。希腊2001年加入欧元区之后，希腊政府在讨好选民的压力下，利用欧元区内宽松的信贷环境，向民众提供了远超其经济发展水平的社会福利，导致了希腊政府债台高筑。如今一旦希腊脱离欧元区，就等于同国际债权人“撕破脸”，失去了欧元区内各位大哥们“庇护”的希腊，相信从其它途径也将很难再借到大量的廉价资金。果真如此的话，希腊财政将崩溃，剩下的唯一选择便是回到原来的货币德拉克马（Drachma），而且德拉克马将大幅贬值，比欧元更疲软，使希腊更难偿还债务。新德克拉马历史显示，新货币最初会非常疲弱，目前资金已经非常紧张的希腊民众与企业会因此损失多数存款，同时通胀率将会大幅飙升。此外，希腊政府还可能将国内合同的计价货币改为新本币，并对以欧元计价的国外合同违约。对此，阿根廷的经验或可提供些许指引：该国爆发违约之后，于2002年弃守比索与美元挂钩的汇率制度，这相当于彻底改变了本国货币的属性。比索在接下来的六个月暴跌70%，在贫穷线下的民众比例激增逾一倍。寻找新靠山如果希腊被西方主流社会抛弃，那希腊只得转投欧盟之外的小伙伴。希腊总理齐普拉斯已经接受中国总理李克强访华邀请，可能乘机向中国提出经济援助。俄罗斯外长拉夫罗夫也表示，莫斯科准备好考虑雅典的援助请求。不过天下没有免费的午餐，与中国暂且不提，如果俄罗斯向希腊伸出援手，成为希腊的盟友的话，相当于俄罗斯在北约势力范围内安插了一名心腹，在极端的情况下，俄罗斯甚至可能在希腊建立军事基地，进而将势力范围扩张至地中海，成为欧盟和美国的心头大患。当然上述情况发生的概率不高，但如果希腊利用欧盟对这点的担心，以此向两头索要好处，也可能加剧欧盟和俄罗斯之间的对立，为本不太平的区域局势添乱。希腊人面临更艰苦的日子希腊退出欧元区后，希腊人的欧元债务将变得“昂贵”，到时必须赚进更多的本币才能偿还原来的贷款，这是建立在希腊人民还守信的情况下。如果希腊的债务人一看情况不对，决定不再偿付债务，则国内外的放款机构将蒙受庞大的损失。“希腊退欧后，（希腊的）银行系统可能会彻底瘫痪，”路透援引Berenberg首席分析师HolgerSchmieding表示。之前瑞郎的风暴已经造成了类似的影响。逾6.5万民希腊民众持有以瑞郎计价的抵押贷款。瑞士取消瑞郎兑欧元上限后瑞郎飙升，已令这些民众灾情惨重。此外，希腊所需的油气几乎都要依靠进口，而且将不得不使用新货币购买以美元或欧元计价的能源。去年希腊在能源进口一项上支付了75亿欧元，大概占到同期国内生产总值的5%左右。若货币大幅贬值该数字可能翻倍，而且这还没考虑到GDP萎缩的影响。25%的失业率还不够退出欧元区会给希腊人带来痛苦，至少在有段时间可能要大过紧缩的救助政策造成的影响。尽管货币贬值将让部分行业更有竞争力，例如，外国人到希腊旅游会更便宜，但希腊人的生活仍可能更艰困。但因为大部分进口原料的价格将上涨，加之企业的融资成本升高，希腊国内企业将出现倒闭大潮。分析师指出，退出欧元区将使希腊再度陷入深度衰退，生活水准急剧下降，投资减退的程度甚至比现在还严重。“希腊失业率达25%，你认为所有失业人口都能在观光业找到工作？你以为（退出欧元区后）失业率还会保持在25%？”Reyl资产管理公司首席策略师FrancoisSavary对路透表示。作为债主损失掉所有贷款还不够希腊共欠德国230亿欧元，大部份是由德国复兴信贷银行（KFW）提供的。另外，德国还为借给希腊的500亿欧元贷款做担保。汉堡大学国际经济关系学教授ThomasStraubhaar对

德国之声表示，“无论希腊是否退出欧元区，这些钱在短期内肯定是见不到了，长期看，只有在最幸运的情况下才能收回。”对德国来说，“损失都一样巨大”。德国慕尼黑经济研究所（IFO）上月表示，如果希腊以欧元区成员的身份发生债务违约，将给德国带来约771亿欧元的损失，而如果希腊退出欧元区后发生债务违约，德国遭受的损失约为758亿欧元。两者看似差别不大，但有另有机构指出其计算方式有问题，实际损失将更多。比利时bruegel研究所资深研究员ZsoltDarvas和助理研究员PiaHüttl认为，若把希腊退出欧元区所带来的溢出效应计算在内，比如随着希腊经济陷入衰退，德国对希腊出口的减少，加上其他欧元区国家也会因此受到损失，这当然也会对德国经济产生负面影响。除了借给希腊的钱拿不回来，德国社民党财政专家CarstenSchneider还估计，希腊退出欧元区将会额外让德国损失300亿欧元。因为就算希腊退出欧元区，它仍然是欧盟成员国，在紧急情况下，欧盟各成员国之间需要互相帮助。希腊退出欧元区后，因为货币贬值等因素，可能连食物和药物供给都无法保证，所以到时候德国作为欧盟中经济实力最强的国家，仍然得巨额支援希腊。CarstenSchneider对德新社说，德国或需要贷款2400亿欧元给希腊，以稳定该国。分裂情绪传染希腊财长瓦鲁法基斯曾发出警告，如果希腊被迫退出欧元区，其他国家将不可避免地随之离开，欧元区会土崩瓦解。格林斯潘曾表示，除非全体欧元区国家实现政治一体化，否则即使欧元区实现财政一体化，也无法保证欧元存续。而事实上欧元区就连财政一体化也没做好便匆匆建立。此外欧元区的致命病症之一便是，在设计之初就缺乏退出机制，欧元作为一种超主权货币没能避免主权货币的弊端，且是一个只有入口、没有出口的货币体系，无法进行自我新陈代谢，长期勉强运转的结果导致了希腊、西班牙等国家陆续出现危机。希腊如果退出欧元区对其他几个经济同样陷入恶性循环的国家的具有煽动作用，尤其是西班牙。西班牙的新型左翼政党Podemos，意为“我们能”，是去年新成立的政党，发起人是36岁的教授伊格莱希亚斯。同Syriza类似，该政党反对欧盟主导下的紧缩政策，并承诺一旦当政将减记西班牙部分债务。该政党的支持率目前接近30%，是西班牙支持率最高达的政党，已成为不可忽视的政治力量。而这一切似乎都在告诉欧洲，西班牙即将成为下一个希腊。希腊一旦退出欧元区将会发生什么？希腊议会选举之后出现政治僵局，这加大了希腊退出欧元区的可能性。然而欧元区总体对此保持冷静，认为希腊的离开不会对欧元区造成太大影响。环球外汇5月9日讯--上周日(5月6日)，希腊两大推崇援助计划的政党在议会选举中失去了广大希腊民众的支持，这样一来，希腊退出欧元区的可能性随之上升。但是，希腊可能在将来史无前例的退出对于欧元区的影响，被认为是在可控范围之内，而并不是一场灾难。

一些银行对于希腊退出欧元区可能性的估计也相继提高。然而这些银行表示，在投资者甩掉了欧元区一些高负债国的国债，以及中央银行向市场和银行业注入大量现金的一年之后，希腊退出欧元区的对欧元区的影响还是十分有限的。ING投资管理公司策略部门负责人ValentijnvanNieuwenhuijzen表示，“你现在很想知道，希腊的问题到底是会对整个欧元区产生威胁，还是对于欧元区其他国家来说仅仅是个政治上的问题。我认为，除非你担心西班牙和意大利会受到牵连，希腊的退出不太可能会波及到整个欧元区。”希腊选民受到国内紧缩措施之苦，在上周日的议会选举中剥夺了两大支持紧缩措施的政党在议会中的多数席位，这导致希腊陷入了一场僵局。而这一僵局很有可能增加了希腊再次重组政府债务的风险。花旗银行先前对希腊退出欧元区的评估中，把退出可能性由原来的50%提高到50%至75%。该行的货币策略师马里诺夫(ValentinMarinov)表示，我们银行的经济学家预计，希腊将会在12-18个月之内退出欧元区。希腊大多数的债权掌握在欧洲央行、希腊国内各大银行以及风险投资商，例如对冲基金投资公司的手中。而风险投资商对于整个欧元区来说风险相对较小。荷兰合作银行(Rabobank)货币策略师弗(JaneFoley)雷表示，“现在看来，希腊将很有可能退出欧元区朝着自己的方向发展。无论希腊做出什么选择，欧洲剩下的国家能够妥善处理。通过建立起国外在希腊投资活动的限制，以及减少央行对希腊债务的参与，希腊退出欧元区造成的危害将被大大降低。”在希腊、爱尔兰和葡萄牙相继接受了援助资金之后，欧洲机构提高了援助资金的储备金额，目的是为了稳定市场。最近，欧洲央行发放了价值为1万亿欧元的3年期低息贷款。一个困扰市场的忧虑是，如果任何一个国家退出欧元区，并且有能力降低本国货币币值以提高竞争力，那么其他较弱的成员国可能会相继效仿。马里诺夫称，“我们认为希腊如果退出欧元区，别国效仿的可能性不大。应对市场对此类担心的升级，欧元区各国的决策者以及欧洲银行将会努力保护欧元区，使所有成员国融为一体。”类似的“传染”担心在希腊今年重组其债务之前也出现过，当时希腊政府把巨大的损失强加于私人债主的身上。然而，3月的这个事件并没有给全球金融市场带来什么波澜。尽管如此，希腊退出欧元区并不意味着对市场毫无影响。分析人士指出，一旦希腊退出欧元区，倾向于持有外围国家债券而非更为安全的德国政府债券的风险溢价投资者需求基数(premiuminvestorsdemand)将会上涨，相应的，欧元也将走低。虽然马里诺夫称，如果希腊在6到12个月之内有序退出欧元区之后，欧元/美元水平将可能由现在的1.30升至1.40-1.45。考虑到希腊在欧元区前景的不确定性，市场交易者表示，现在很难预测希腊将可能在何时退出欧元区，而且也没有信号显示，投资人因相信希腊必将离开而正在从市场撤出欧元。伦敦某家银行负责人表示，“即使我知道我想要做什么，我也不确定我要怎么做。”如果希腊离开欧元区,会发生什么?如果希腊拒付其债务并退出欧元区会是怎样的状况呢？这对希腊周边的国家将会产生很大的影响，但是没有人能知道这个影响会有多大。而对于希腊本国来说，这可能是最快最好的重建国家经济的方式。下面是根据现在形势分析可能产生的几种结果：

对希腊的影响：

很多专家，包括已经借贷给希腊数十亿美元的国际货币基金组织都相信，希腊离开欧元区是保护其国家利益的最佳方式。希腊人将度过一个非常动荡的时期，大约两年的时间，在此期间，其国内经济会比目前衰落的更快。但是，当它结束时，经济的增长速度将远远超过不这样做的情况。

如果希腊人不再使用欧元而发行自己的货币，它的价值会立即大大的超过欧元。这可能会造成至少50%的货币贬值，而有些观察家则认为会有80%的贬值。所有有欧元外债的公司和银行将无力支付，他们将不得不申请破产。这将导致更深的经济衰退。

国际货币基金组织估计，第一年的国内生产总值将萎缩10%以上。但是，在一两年之后，状况将会变的好很多，经济增长速度甚至会超过没经历动荡的状况。这是因为货币贬值将使进口商品更加昂贵--这就迫使希腊人更多的购买国货。这也意味着该国的出口商品将会更加便宜，可以以此吸引更多的外国买家。冰岛就曾经历过同样的过程，现在有了一个快速增长的经济状况。

同时，希腊将不再是欧洲联盟内的17国货币联盟的成员，它将是10个欧盟成员国但因种种原因不适用欧元的国家之一。作为欧盟成员，它有资格享受任何欧盟国家陷入财政困难时可得到的援助。

对其他各国的影响：

希腊破产会蔓延到其他国家的风险已经大幅下降至去年的一半了。在此期间，债务已经从私人部门的账务转移到了政府部门。

希腊已经在2010年5月由欧盟和国际货币基金组织首次帮助摆脱困境。当时，国际清算银行的数据表明，其他欧盟成员国的贷款人掌握了价值680亿美元的希腊主权债务。如果希腊拖欠债务，贷款人将损失约51亿美元，约25%的回收率。在之后的15个月，希腊债券的银行控股下跌了31亿美元。这已经严重削弱了私营部门经济延展的可能性。

因此，痛苦下降主要是因为政府的努力。这将是很大的一个数字--惠誉国际评级机构估计，对希腊公共部门的债权今年将达到4500亿美元。德国被暴出也在数十亿美元的范围内--2012年德国政府的净借款。

其他地方的影响可能表现在债券市场。最高风险的国家--西班牙，意大利，葡萄牙和爱尔兰--的借贷成本已经增加了。如果希腊没有拒付其债务，投资者可能会变得更加轻率并需要更多的钱来借给这些国家。这反过来可能又会导致公共部门的经济危机蔓延的比其加载在私营部门上更加严重。自希腊债信危机爆发起，希腊终将退出欧元区的说法即不绝于耳。为避免欧元区可能解体，在希腊退出甚嚣尘上时，政治精英唯有加速欧元区整合的速度。如果欧元区能够利用希腊危机加速整合，毋宁乃是一个根本解决债信危机的绝佳机会。如果处理不慎，希腊退出很可能是欧元区解体的导火线。摘自湖南外贸网的报道。

文章摘编如下：

自2010年初希腊债信危机爆发起，希腊终将退出欧元区的说法即不绝于耳。虽然绝大部分的政治精英都不愿意看到这样的结果，但今年5月6日的国会大选结果却加深其退出的可能性。这次选举传统两大政党社会党及新民主党的支持度大幅萎缩，且其国会席次合计无法取得多数。

一个2004年成立的年轻政党，打着反撙节、甚至不惜违约旗帜的左翼联盟在38岁党主席A.Tsipras的带领下迅速崛起，并可能在6月17日的第二轮大选中成为国会第一大党并组阁。局势的发展，让欧元区的政治精英不禁开始思考，希腊退出欧元区是否在所难免。

A.Tsipras的政治诉求为，即便不遵守先前联合内阁与三方集团所达成的撙节措施，欧元区其它国家也无法逼迫希腊退出欧元区。就如同1997年M.Feldstein于ForeignAffairs撰文所述，欧元区的确缺乏一个可以让成员国退出的机制。因此，即便希腊拒绝履行撙节措施，仍然无法迫使其退出。但问题是，果真如此，最后希腊还是得选择自行离开。

具体地说，希腊在无法取得三方集团谅解下片面毁弃撙节措施，所有的纾困金势必会停止，这包括剩余的707亿欧元欧洲金融稳定基金纾困金，而ECB也会停止所有的融资措施。一旦EFSF停止拨付纾困金，希腊将面临债务违约。A.Tsipras曾表示，如果不需要支付这些庞大的债务，可将省下来的资金用于退休金及福利政策，大幅改善陷入绝望民众的生活。

然而现实是，如无法取得纾困金，希腊势将面临比目前还要严苛的节约措施。即便不计算利息支出，2011年其财政收入仅1125亿欧元，低于政府支出的1161亿欧元。亦即若希腊违约且无法取得纾困金，除非其实行更严苛的节约措施达到财政收支平衡，否则政府将无法运作。这样的计算尚未加计经济陷入严重衰退致税收大幅缩减的影响。易言之，片面的让债务违约无助于改善人民因为沉重节约措施所造成的生活困顿。

另一方面，若ECB停止对希腊融资，其存款外逃将更为严重，届时将出现严重的银根紧缩。金融体系崩溃还会让以信用作为运作模式的现代经济毁于一旦，而货币流通量不足，也可能迫使经济走入以物易物的模式。如欲避免此种无秩序情况，希腊当局唯有选择退出欧元区，重新发行德拉克马，并进行资本管制。然而，汇率势必大幅贬值。此时，希腊将出现恶性通膨，经济陷入无秩序的困顿。

其实，希腊毁弃撙节措施并挑战三方集团的忍耐度绝对是不理性的行为。但若A.Tsipras出线，以及第一次大选中极端政党的支持度大增，让人不禁担忧，民众的愤怒似乎已经凌驾理性的层面，很可能让他们走向一条经济严重衰退的不归路。

除了希腊势必会陷入严重的衰退外，其它欧元区国家，甚至全球经济也难免受到冲击。虽然，希腊经济规模占欧元区仅2%，其经济的萧条对全球经济的直接冲击微乎其微。然而，令市场恐慌的，在于债务违约对银行体系及民众信心的两大间接冲击。就前者言，经过过去两年的纾困以及3月的换债后，希腊对于银行体系可能造成的冲击已经明显降低。目前，欧元区银行业直接持有希腊公债的规模约为550亿欧元，而HYPERLINK"/s?wd=%E8%B7%A8%E5%9B%BD%E9%93%B6%E8%A1%8C&hl_tag=textlink&tn=SE_hldp01350_v6v6zk