次债危机的根源漫画版

次债危机的根源王勇，博士，CFA，FRM2008年10月

在按揭经纪处的故事…几周以后，发生在银行的故事…投资银行天才的创举…好戏开始了…故事梗概在按揭经纪处的故事…我想买房，但我付不起首期，每月贷款我也付不起，你能帮我们吗？没问题！因为你的房子会涨价，我们不需要首付。顶级按揭经纪“我们可以使你的美梦成真！”顶级按揭经纪“我们可以使你的美梦成真！”我们会给您很好的贷款利率，最初几年利率很低，随后会随市场利率进行调节。现在利率这么低，今后也不会调不到哪儿去。行啊，哪太好了。我的雇主不太想给我出收入证明，这会有问题吗？没关系，我们可以给你提供“骗子贷款”，您可以证明你自己的收入有多少。你太棒了，我们今后应多合作。今后还跟你借钱！顶级按揭经纪“我们可以使你的美梦成真”说实话，您并不是向我借钱，您是向银行借钱。我们只是受佣金，您今后还不还钱，跟我没关系。原来是这么回事！哪我在这儿签字了。几周以后，发生在银行的故事…某商业银行“提供优质客户服务”我最好把这些蹩脚的按揭贷款卖掉。否则会成了一笔烂涨了！我还真得感谢华尔街那帮天才，他们有点石成金的本事。我得马上给他们打电话！新发按揭贷款组合投资银行天才的创举…华尔街RSG（ReallySmartGuy）投资银行“RSG-您可信赖的伙伴”哎呦，这笔账快烂了！我们得赶紧把它处理掉！RSG投资银银行“RSG-您可信信赖的的伙伴伴”但谁会会卖呀呀？老老板RSG投资银银行“RSG-您可信信赖的的伙伴伴”我有个个相法法！我我们将将贷款款做为为抵押押，来来生成成一些些债券券。我们叫叫这些些债券券为RMBS（ReallyMarketableButStupid）。我我们可可以将将这些些RMBS卖给投投资人人！RSG投资银银行“RSG-您可信信赖的的伙伴伴”但烂账账总归归是烂烂账，，我不不明白白你在在搞什什么名名堂！！RSG投资银银行“RSG-您可信信赖的的伙伴伴”对，没没有人人会买买单笔笔按揭揭，但但你把把这些些按揭揭搅和和在一起，，有的的账好好，有有的账账坏。。房价价一涨涨价，，我们们就可以以高枕枕无忧忧了！！RSG投资银银行“RSG-您可信信赖的的伙伴伴”我还是是不懂懂！RSG投资银银行“RSG-您可信信赖的的伙伴伴”咳，你你可真真笨！！我们们把这这些派派生出出的债债券分分成”优““，””中““和””次““三类类。我我们称称每一一类为为一份份儿。。RSG投资银银行“RSG您可信信赖的的伙伴伴”我们承承诺对对“优优”类类份额额首先先偿付付，然然后是是“中中”类类，然后才才是““次””类。。RSG投资银银行“RSG您可信信赖的的伙伴伴”现在有有点明明白了了。因因为““优””类债债券风风险低低，利利息也也低，““中””类债债券的的利息息会高高一些些，““次””类债债券的的利息最高高！RSG投资银银行“RSG您可信信赖的的伙伴伴”哦，你终终于搞明明白了！！故事还还没完呢呢。我们们给“优优”和““中”级债券买买保险，，然后评评级公司司会给这这些债券券很好的的信用等级。评评级公司司一般不不给“次次”级债债券评级级，这也也没关系系了！RSG投资银行行“RSG您可信赖赖的伙伴伴”哎呦，老老板您可可真行！！由这些些快发霉霉的按揭揭，您居然产生生出AAA-BBB级的债券券。老板板您可真真是天才！你说的对对，我是是天才！！好好干，，到年底底多给你分红！！RSG投资银行行“RSG您可信赖赖的伙伴伴”哪我们怎怎么卖这这些债券券呢！RSG投资银行行“RSG您可信赖赖的伙伴伴”SEC那帮家伙伙不同意意我们将将这些债债券卖给给“鳏寡寡孤独””。我们必须须把这些些证券卖卖给那些些成熟的的投资者者。你是指谁谁？RSG投资银行行“RSG您可信赖赖的伙伴伴”像保险公公司，银银行，对对冲基金金，退休休基金，，所有那些些追求高高投资回回报的人人，我们们都卖！！我们自己己也可以以买一些些吗。否否则，钱钱都让别别人挣去了了。买了了这些债债券，我我们还可可以再打打包，再赚赚钱呢！！RSG投资银行行“RSG您可信赖赖的伙伴伴”哪最终谁谁会买次次级债券券呢？是没人买买。哪我我们自己己买呗！！反正这个个债券的的利息又又那么高高。RSG投资银行行“RSG您可信赖赖的伙伴伴”听起来还还真不错错，我们们只用一一小部分分（糟糕糕）按揭揭做为抵押押，把全全部债券券都处理理掉了。。这样一一来，这些按揭揭就不用用在我们们的资产产债务表表上出现现了，是吗！RSG投资银行行“RSG您可信赖赖的伙伴伴”哪当然了了！那些些制定会会计准则则的家伙伙允许我我们在开曼岛这这些免税税天堂成成立空壳壳公司，，然后将将这些按揭转移移到这些些公司的的资产债债务表上上去。这这些公司就是大大名鼎鼎鼎的“特特殊目的的公司””。RSG投资银行行“RSG-您可信赖赖的伙伴伴”我们把这这些按揭揭这么一一转，就就弄出来来这么多多好事，，监管局会会让我们们这么做做吗？你还真是是嫩了点点！我们们已经说说了，这这些产品品有利于金金融系统统的健康康。即使使投资者者不太懂懂这些产品品，也不不碍大事事。监管管部门没没有太反反对我们的的说法。。听我的的吧，没没事儿。。等年终终拿奖金吧吧！好戏开始始了…RSG投资银行行退休基金金经理怎么回事事，我那那些投资资怎么都都亏了！利利息没了了，怎么么连本金金也都没了了？RSG投资银行行退休基金金经理你电话来来的正是是时候，，正想给给您打电电话呢。。那帮借钱钱的主，，还不起起贷款了了。他们们还不起起，我哪里会会有钱给给您呀！！RSG投资银行行退休基金金经理不对！我我们买的的这些债债券可都都是AAA级的。这这些可都都是最安安全的。。我们应最最先拿到到本息的的！RSG投资银行行退休基金金经理对呀，您您的这些些债券是是最安全全的。但但抵押品品的质量量比我们最初初的想像像要差。。我们一一点现金金都没有有收到，，我们怎么么支付您您呀！这这事儿，，我跟您您一样失失望！RSG投资银行行退休基金金经理但是你告告诉我，，房价一一直会涨涨,不会有这这么多违约的的！RSG投资银行行退休基金金经理哎呀，这这个假设设可不怎怎么好。。我们把把事情弄糟糕了了！对不不起！RSG投资银行行退休基金金经理哪AAA评级又是是怎么回回事？RSG投资银行行退休基金金经理评级公司司也把事事情弄糟糟糕了！！RSG投资银行行退休基金金经理你不是买买了保险险了吗？？RSG投资银行行退休基金金经理您真会开开玩笑！！这么多多钱，谁谁赔的起起？RSG投资银行行退休基金金经理哪我怎么么向我的的投资者者解释？？RSG投资行退休基金金经理RSG投资银行行退休基金金经理告诉他们们，你把把事情弄弄糟糕了了！RSG投资行退休基金金经理你xxx混蛋！RSG投资行退休基金金经理对，我混混蛋，您您笨蛋！！剧终9、静夜四无无邻，荒居居旧业贫。。。12月-2212月-22Sunday,December25,202210、雨中黄叶叶树，灯下下白头人。。。01:21:4601:21:4601:2112/25/20221:21:46AM11、以我独独沈久，，愧君相相见频。。。12月-2201:21:4601:21Dec-2225-Dec-2212、故人江江海别，，几度隔隔山川。。。01:21:4601:21:4601:21Sunday,December25,202213、乍见翻翻疑梦，，相悲各各问年。。。12月-2212月-2201:21:4601:21:46December25,202214、他乡生白发发，旧国见青青山。。25十二月月20221:21:46上午01:21:4612月-2215、比不不了得得就不不比，，得不不到的的就不不要。。。。。十二月月221:21上上午午12月月-2201:21December25,202216、行动动出成成果，，工作作出财财富。。。2022/12/251:21:4601:21:4625December202217、做前前，能能够环环视四四周；；做时时，你你只能能或者者最好好沿着着以脚脚为起起点的的射线线向前前。。。1:21:46上上午1:21上上午午01:21:4612月月-229、没没有有失失败败，，只只有有暂暂时时停停止止成成功功！！。。12月月-2212月月-22Sunday,December25,202210、很很多多事事情情努努力力了了未未必必有有结结果果，，但但是是不不努努力力却却什什么么改改变变也也没没有有。。。。01:21:4601:21:4601:2112/25/20221:21:46AM11、成功就就是日复复一日那那一点点点小小努努力的积积累。。。12月-2201:21:4601:21Dec-2225-Dec-2212、世间成成事，不不求其绝绝对圆满满，留一一份不足足，可得得无限完完美。。。01:21:4601:21:4601:21Sunday,December25,202213、不知香积积寺，数里里入云峰。。。12月-2212月-2201:21:4601:21:46December25,202214、意志坚强强的人能把把世界放在在手中像泥泥块一样任任意揉捏。。25十二二月20221:21:46上上午01:21:4612月-2215、楚塞三湘湘接，荆门门九派通。。。。十二月221:21上上午12月-2201:21December25,202216、少年十五五二十时，，步行夺得得胡马骑。。。2022/12/251:21:4601:21:4625December202217、空山新雨雨后，天气气晚来秋。。。1:21:46上上午1:21上上午01:21:4612月-229、杨柳散和风风，青山澹吾吾虑。。12月-2212月-22Sunday,December25,202210、阅读一切好好书如同和过过去最杰出的的人谈话。01:21:4601:21:4601:2112/25/20221:21:46AM11、越是没有本本领的就越加加自命不凡。。12月-2201:21:4601:21Dec-2225-Dec-2212、越是无能的的人，越喜欢欢挑剔别人的的错儿。01:21:4601:21:4601:21Sunday,December25,202213、知知人人者者智智，，自自知知者者明明。。胜胜人人者者有有力力，，自自胜胜者者