某项目融资的组织与结构概述

第二章

项目融资的组织与结构主要内容项目融资的参与者项目的投资结构项目的融资结构项目的资金结构项目的信用保证协议项目融资的整体结构——相互联系、相互影响，综合考虑把握基本含义和相互关系，后续章节学习各结构的具体内容。2.1项目融资的参与者项目所在国政府专家律师财务顾问贷款银行保险公司国际金融机构项目承建商项目供应商项目使用方项目发起人项目公司借款人管理公司项目融资主要参与者之间基本关系项目公司项目发起人融资顾问法律与税务顾问银行等金融机构管理公司工程公司设备、能源、原材料供应商项目产品购买者项目发起人（ProjectSponsor）是项目建设和经营的直接或间接受益者是项目融资中真正的借款人是项目实际投资者或主办人项目发起人——提出项目，并取得经营项目所必要的许可协议，且将各当事人联系在一起。——在有限追索的项目融资中，项目发起人除了拥有公司的全部或部分股权外，还需要以直接担保或间接担保的形式为项目公司提供一定的信用支持。与核心业务关联的产业上游（或下游）产业发起人以社会福利为中心的公共发起人（中央或地方政府部门）开发、建设、运行项目的承包商纯粹的金融投资者ShareholdersAgreementSponsorsContractorsSuppliersOperatorConstruction

ContractsSupplyContractsRelevantAuthorityLendersInsurersSpecial

AgreementsLoan

AgreementsInsurancePoliciesOperationandMaintenanceContractConsultantsConsulting

AgreementsProject

CompanyConcession

AgreementCompetentAuthorityTheStructureofaBOT-TypeProject项目发起人的形式单独一家公司由多个投资者组成的联合体东道国境内的企业境外的企业或投资者

……

一般来说，发起人至少包括一家境内企业。对于大型工程项目，除东道国政府或私营企业外，一般都吸收一家外国公司尤其是实力雄厚的大型跨国公司参与。如何成功组建一个项目投资财团？各个发起人承担不同的职责确定项目顾问确定股本投入的比例和方式。

90/10~75/25确定红利分配政策项目发起人/贷款人项目公司（Projectcompany）——由项目发起人组建的独立经营的法律实体。——直接参与项目投资和项目管理——直接承担项目债务责任和项目风险的法律实体。——实践中，项目公司也可以仅为项目融资而成立，不直接参与建设运营，仅起资产运营公司作用。贷款机构（Commercialleaders）项目资金需求量——多家银行风险——多家银行银团贷款（辛迪加贷款）由一家银行牵头，组织多家银行参加，共同对一个项目提供贷款。项目牵头行代理行参与行…银团贷款（辛辛迪加贷款））牵头行→组织织银团，准备备文件，认购购与推销贷款款份额，承担担贷款份额，，安排贷款进进度，与借款款人谈判等代理行→检查协议文件件签字，从各各成员行筹集集资金，发出出取款通知，，确定利率，，处理贷款业业务及行使贷贷款人的权利利。参与行→承担贷款份额额贷款机构的主主要考虑问题题可行性研究和和融资计划是是专业和全面面的选定的建设者者和经营者是是富有经验的的项目生产的产产品或提供服服务的市场是是有保证的行政问题和国国家风险问题题是可控的项目的经营和和财务管理的的连续性可以以在较长时间间内得到保证证有一个非常好好的项目管理理方案发起人具备一一定的经济实实力基础。。。。。。。。。英吉利海峡最初蓝图提出出时，英吉利利海峡隧道的的74亿银团贷款由由209家银行提供，，后来由于成成本超支、财财务困难、需需要投入更多多资金的原因因，参与银团团贷款的银行行又增至220家。融资顾问能够准确地了了解项目投资资者的目标和和具体要求；；熟悉项目所在在国的政治、、经济、投资资环境、法律律和税务；对项目本身以以及项目所属属工业部门的的技术发展趋趋势、成本结结构、投资费费用有清楚的的认识和分析析；掌握当前金融融市场的变化化动向和各种种新的融资手手段；与主要银行和和金融进够有有良好的关系系，具备丰富富的谈判经验验和技巧等方方面。法律和税务顾顾问项目融资中大大量的法律文文件需要有经经验的法律顾顾问来起草和和把关。有限追索，要要充分利用项项目投资所带带来的结构性性亏损，降低低资金的综合合成本，或者者将融资设计计成非公司负负债型贷款结结构……项目管理公司司（Projectmanagementcompany）项目公司不负负责项目的经经营和管理，，指定由一家家独立的公司司负责项目完完工后的经营营管理工作，，这一公司通通常被称作ＰＰＭＣ2.1项目融融资的参与者者项目建设的工工程公司或承承包公司（Constructioncompany）——技术水平、资资金实力、以以往经营业绩绩在很大程度度上影响项目目贷款银行对对项目建设期期风险的判断断。2.1项目融融资的参与者者项目设备、能能源及原材料料供应者（Supplier）项目产品的购购买者或项目目设施的使用用者（ProductBuyer）——通过与项目公公司签订长期期购买合同，，保证了项目目的产品市场场和现金流量量，为投资者者的项目贷款款提供了重要要的信用保证证。2.1项项目目融融资资的的参参与与者者————政政府府机机构构政府府机机构构（（Governmentinstitutions）———土地地———基础础设设施施———长期期稳稳定定的的能能源源供供应应———某种种形形式式的的经经营营特特许许权权———提供供条条件件优优惠惠的的出出口口信信贷贷／／贷贷款款担担保保———制定定相相关关税税收收政政策策、、外外汇汇政政策策提提供供优优惠惠2.2项目目的的投投资资结结构构项目目发发起起人人对对项项目目的的资资产产权权益益的的法法律律拥拥有有形形式式发起起人人之之间间的的法法律律合合作作关关系系股权权式式契约约式式有限限合合伙伙制制按公公司司法法设设立立与投投资资者者完完全全分分离离的的独独立立法法人人实实体体股东东以以其其所所持持股股份份为为限限对对公公司司承承担担责责任任公司司以以其其全全部部资资产产对对公公司司债债务务承承担担责责任任项目目发发起起人人为实实现现共共同同目目的的通过过合合作作经经营营协协议议结结合合在在一一起起具有有契契约约合合作作关关系系至少少包包括括一一个个一一般般合合伙伙人人和和有有限限合合伙伙人人股权权式式投投资资结结构构特特点点公司司股股东东承承担担有有限限责责任任资产产负负债债表表外外融融资资项目目资资产产所所有有权权的的集集中中性性投资资转转让让的的灵灵活活性性契约约式式投投资资结结构构特特点点合作作企企业业合合同同中中约约定定投资资或或合合作作条条件件收益益或或者者产产品品的的分分配配风险险和和亏亏损损的的分分担担经营营管管理理的的方方式式合作作企企业业终终止止时时财财产产的的归归属属不一一定定成成立立一一个个法法人人实实体体法人人型型非法法人人型型每一一投投资资者者可可以以直直接接拥拥有有项项目目部部分分资资产产，，有有权权独独立立处处理理与与其其投投资资比比例例相相当当的的项项目目最最终终产产品品。。合作作生生产产产产品品项目目发发起起人人直直接接安安排排融融资资股权权式式投资资者者A投资资者者B投资资者者C合资资公公司司贷款银行股东（合资））协议持股贷款抵押+担保资产是由公司司而不是其股股东所拥有；；债务人是项目目公司而不是是其股东；一个股东极少少能够请求去去执行公司的的权利。股东可以同时时是公司的债债权人，并根根据债权的信信用保证安排排取得较其它它债权人优先先的地位；股份的转让，，除有专门规规定，可不需需要得到其他他股东的同意意。契约式（普通合伙制结结构）合伙人合伙人合伙人合伙协议合伙制项目融资安排银行及金融机构合伙制项目本本身不是一个个纳税主体。。其在一个财财政年度内的的净收入或亏亏损全部按投投资比例转移移给合伙人；；资产则是由合合伙人所拥有有；每一个合伙人人均可以要求求以所有合伙伙人的名义去去执行合伙制制的权利；每每一个合伙人人都有权参与与经营管理；；转让必须得到到其他合伙人人的同意。有限合伙制结结构需要包括括至少一个普普通合伙人和和一个有限合合伙人。普通合伙人（（GeneralPartners）负责合伙制项项目的组织、、经营、管理理工作，并承承担对合伙制制结构债务的的无限责任。。一般是在该该项目领域具具有技术管理理特长并准备备利用这些特特长从事项目目开发的公司司。有限合伙人（（LimitedPartners）不参与也不能能够参与项目目的日常经营营管理，对合合伙制结构的的债务责任被被限制在有限限合伙人已投投入和承诺投投入到合伙制制项目中的资资本数量。一一般是对项目目的税务、现现金流量和承承担风险有不不同要求的较较广泛的投资资者。有限合伙制有限合伙制结结构普通合伙人普通合伙协议议有限合伙制项项目有限合伙协议议有限合伙人管理协议项目工作报告担保融资协议银行及金融机机构抵押资金2-3有限合伙制的的项目投资结结构股权式投资结结构财务处理方法法的要求1。持股比例超超50％，该项目公公司的资产负负债表需要全全面合并到投投资者自身公公司的财务报报表中去。2。50％～20％，按出资比比例反应该项项目的实际盈盈亏情况。3。低于20％，只要求在在其自身公司司的财务报表表中反映出实实际投资成本本，无需反映映任何被投资资公司的财务务状况。弊端投资者对项目目的现金流量量缺乏直接的的控制.双重征税契约型投资结结构契约型——不管投资比例例大小，该项项投资全部资资产负债和损损益情况都必必须在投资者者自身的公司司财务报表中中全面反映出出来。项目资产由投投资者分别直直接拥有，产产品直接分配配，销销售收收入直接归投投资者所有，，投资者自行行决定纳税收收入问题，为为冲抵税务亏亏损提供了可可能。投资转让程序序比较复杂,交易成本比较较高.管理程序比较较复杂.1989年初，有四家家公司（F、C、T、B）在新西兰联联合组成了一一个投资财团团，投标收购购濒于倒闭的的新西兰钢铁铁联合企业。。F公司是当地最最大的工业集集团之一，具具有雄厚的资资金实力，并并拥有钢铁工工业方面的生生产管理经验验和技术，但但是由于该公公司过去几年年发展过快，，资产负债表表中的负债比比例较高，不不希望新收购购的钢铁联合合企业在并入入公司的资产产负债表，所所以要求持股股比例不超过过50%；C公司是当地一一家有较高盈盈利的有色金金属公司；T公司和B公司是两家外外国的投资公公司。新西兰兰钢铁联合企企业由于管理理不善，成本本超支，连年年亏损，终于于倒闭，并留留下了超过5亿新西兰元的的税务亏损。。投资财团希希望利用这些些税务亏损节节约投资成本本，但是只有有C公司一家可以以吸收这些亏亏损，如何设设计投资结构构？案例F公司B公司T公司合资协议控股公司2亿元可转换公司债券国际银团C公司新西兰钢铁联联合企业100股普通股贷款协议管理公司（F的子公司）100%100%30%50%10%10%抵押+担保资金收购新西兰钢钢铁联合企业业的公司型结结构管理协议收购新西兰钢钢铁联合企业业的合资公司司出资比例单位：百万元元具体操作过程程(1)根据合资协议议，C公司认购控股股公司的100股股票(一元一股)，成为控股公公司以至于钢钢铁联合企业业法律上百分分之百的拥有有者，这样控控股公司以及及钢铁企业的的资产负债和和经营损益可可以并入C公司的财务报报表，同时，，控股公司和和钢铁企业的的税收也可以以与C公司的税收合合并，统一纳纳税。(2)四方投资者通通过认购控股股公司的可转转换债券(在合资协议中中规定出可转转换债券持有有人的权益及及转换条件)作为此此项投投资的的实际际股本本资金金来源源；由由于可可转换换债券券定期期支付付利息息，又又为投投资者者安排排股本本资金金融资资提供供了一一定的的可能能性。。(3)投资者者根据据合资资协议议组成成董事事会负负责公公司的的重要要决策策，并并任命命F公司的的下属属公司司担任任项目目经理理负责责公司司的日日常生生产经经营。。(4)由于C公司通通过此此项投投资可可以获获得5亿新西西兰元元的税税务亏亏损的的好处处，所所以多多出资资5000万新西西兰元元。由由于巧巧妙地地利用用了被被收购购企业业的税税务亏亏损，，除C公司外外的其其他投投资者者都可可以实实现一一定程程度的的投资资资金金节约约，而而C公司通通过将将钢铁铁联合合企业业的税税务亏亏损合合并冲冲抵其其他方方面业业务的的利润润，也也可以以预期期获得得1．65亿新西西兰元元的税税款节节约(当地公公司所所得税税率为为33％)。2.2项目目投资资结构构项目债债务的的隔离离程度度（（股权权式[风险小小]/契约式式[风险大大]）项目投投资的的类型型（股股权式式[基础设设施]/契约式式[资源]）潜在投投资者者的数数量（（股权权式[较多投投资者者]/契约式式[少数大大的投项目融资的便利性（项目公司[独立法人实体]/契约式投资结构[投资者分别直接拥有部分资产]）项目的经济强度（强度低[股权式]/强度高[契约式]）资源性性开发发项目目——愿意直直接获获得项项目产产品——后续工工业原原材料料/关键性性资源源——跨国公公司从从事投投资活活动的的重要要原因因——契约式式基础设设施项项目——不重视视对项项目产产品的的直接接拥有有形式式——为了开开拓公公司业业务活活动领领域——增加利利润——股权式式一旦项项目运运作成成功，，投资资收益益丰厚厚。2.2项目目投资资结构构项目债债务的的隔离离程度度（（股权权式[风险小小]/契约式式[风险大大]）项目投投资的的类型型（股股权式式[基础设设施]/契约式式[资源]）潜在投投资者者的数数量（（股权权式[较多投投资者者]/契约式式[少数大大的投投资者者]）项目融融资的的便利利性（（项目目公司司[独立法法人实实体]/契约式式投资资结构构[投资者者分别别直接接拥有有部分分资产产]）项目的的经济济强度度（强强度低低[股权式式]/强度高高[契约式式]）项目的的经济济强度度可从从两个个方面2.3项目目融资资结构构1,BOT融资结结构2,ABS项目融融资——发行债债券3,产品支支付和和远期期购买买的融融资结结构.借款方方在项项目投投产后后不以以项目目产品品的销销售收收入来来偿还还债务务，而而是直直接以以项目目产品品来还还本付付息。。4,融资租租赁结结构融资租租赁是是以资资产为为基础础的融融资。。由项项目公公司向向租赁赁公司司租用用特殊殊设备备，并并以设设备带带来的的收益益偿还还租赁赁公司司的租租金，，租赁赁公司司通过过出租租设备备，获获取收收益。。5,设施使用用协议融融资6,直接融资资7,单一目的的项目公公司融资资项目融资资的利弊弊分析实现融资资的有限限追索性性实现资产产负债表表外融资资允许较高高的债务务比例实现共同同分担风风险的目目的享受税务务收益带带来的好好处项目债务务的利息息支出免免税新建企业业税收优优惠？利------项目融资资的利弊弊分析风险分配配的复杂杂性增加了贷贷款人的的风险贷款人的的过分监监管较高的融融资成本本各方需要要较长时时间全面面评估与与协商在执行中中较高的的监控成成本贷款方承承担较高高风险，，期望获获得较高高收益？弊------欧洲迪斯斯尼乐园园项目欧洲迪斯斯尼乐园园位于巴巴黎市郊郊，项目目发起人人是美国国迪斯尼尼公司。。1987年3月，美国国迪斯尼尼公司与与法国政政府签署署了一项项原则协协议，在在法国巴巴黎市郊郊兴建欧欧洲迪斯斯尼乐园园。东方方汇理银银行作为为财务顾顾问，负负责项目目投资结结构和融融资结构构的设计计和组织织。项目第一一期工程程总投资资为149亿法郎，，按当时时汇率折折合23.84亿美元，，美国迪迪斯尼公公司只出出资了21.04亿法郎，，仅占总总投资的的14.12%，而且美美国迪斯斯尼公司司对该项项目拥有有了完全全的控制制权，美国迪斯斯尼公司司对结构构设计提提出了三三个目标标要求：：第一，融融资结构构必须保保证可以以筹集到到项目所所需的资资金；第二，项第三，项目发起人必须获得高于“市场平均水平”的经营自主权。怎么办？？法国政府府在原则则协议中中规定：：欧洲迪斯斯尼项目目的多数数股权必必须掌握握在欧洲洲共同体体居民的的手中欧盟投资资者美国迪斯斯尼公司司法国投资资财团经营管理理公司项目投资资公司财务管理理公司欧洲迪斯斯尼经营公司司租赁协议议欧洲迪斯斯尼财务公司司欧洲迪斯斯尼乐园园欧洲迪斯斯尼控股股公司资产经营营权资产法律律拥有权权49%17%51%83%管理协议议管理协议议100%100%100%100%欧洲迪斯斯尼财务务公司：：在法律律上拥有有欧洲迪迪斯尼乐乐园的资资产，目目的是充充分吸收收项目的的税务优优惠，从从而降低低项目的的综合资资金成本本，并以以一个20年期的杠杠杆租赁赁协议将将资产租租赁给欧欧洲迪斯斯尼经营营公司经经营。所所以，该该公司采采取了一一般合伙伙制结构构；欧洲迪斯斯尼经营营公司：：目的是是为了解解决美国国迪斯尼尼公司的的绝对控控制权问问题。它它采取的的是有限限合伙制制结构，，其中，，美国迪迪斯尼公公司是唯唯一的一一般合伙伙人。20年租赁期期结束时时，欧洲洲迪斯尼尼经营公公司将从从欧洲迪迪斯尼财财务公司司手中以以其账面面价值（（完全折折旧后的的价值））将项目目购买回回来，而而欧洲迪迪斯尼财财务公司司则被解解散。财务公司司的20亿法郎股股本资金金，由于于享受了了税务优优惠，使使其在20年项目融融资期间间平均成成本低于于7%；经营公司司的股本本资金的的51%是通过在在证券市市场上发发行股票票筹集的的，其余余49%则由美国国迪斯尼尼公司提提供；从属性债债务28亿法郎，，是由法法国公众众部门储储蓄银行行提供的的，这是是原则性性协议的的一个组组成部分分，这部部分资金金成本很很优惠；；占项目第第一期工工程总资资金43%的项目贷贷款，是是以银行行放弃对对一般合合伙人法法律责任任的追索索权利的的方式解解决的。。上海迪士士尼主题题乐园/view/4023351010a6f524ccbf85d4.html245亿元股权40%，债权60%美方占股股43%。项目融资资参与者者中，项项目产品品的购买买者或使使用者包包括（））。A对产品有兴趣趣者B相关政府机构构C对设施感兴趣趣者D项目发起人E项目公司关于有限合伙伙制投资结构构，说法正确确的是（））。。A不包括一般合合伙人B有限合伙人不不能参与项目目的日常经营营管理C包括至少一个个一般合伙人人和至少一个个有限合伙人人D有限合伙人只只承担与其投投资比例相应应的有限责任任E一般合伙人不不能参与项目目的日常经营营管理ABCDBCD项目融资的贷贷款对象是：：（））A、项目公司B、项目发起人人C、项目承包人人D、项目参加人人A项目融资中选选择公司型投投资结构的优优点（）A、公司股东承承担有限责任任B、实现公司表表外融资安排排C、所有权集中中在项目公司司，便于管理理D、投资转让比比较容易E、所有权集中中在股东，便便于管理ABCD项目融资中契契约型投资结结构的不足之之处（）A、投资转让程程序比较复杂杂B、管理程序比比较复杂C、投资转让程程序比较简单单D、不能享受税税收优惠E、实现公司表表外负债型融融资安排AB1995年底，受原国国家计委委托托，中海油牵牵头组织进行行规划研究，，于1996年底向国家上上报了《东南沿海地区区利用液化天天然气项目规规划报告》，建议广东LNG（液化天然气气）项目作为为试点项目之之一先行。1999年底，国家正正式批准了广广东LNG试点工程总体体项目一期工工程项目建议议书。2000年，经招标，，广东LNG项目选择英国国BP公司为外商合合作伙伴，并并于2001年4月签订项目中中外合资经营营企业原则协协议，开始进进行项目可行行性研究工作作。项目选择澳大大利亚液化天天然气有限公公司作为资源源供应方，并并于2002年10月正式签署了了附生效条件件的LNG销售与购买协协议。2004年2月23日取得了合资资经营公司营营业执照，项项目公司——广东大鹏液化化天然气有限限公司正式成成立。广东广东LNG项目采用的是公司型合资结构，投资者根据合资协议认购项目公司股份。由广东大鹏液化天然气公司负责运营广东LNG项目一期工程的源头项目：战线项目。项目公司各发起方和投资者的持股比例为：中海油33%，广东发起方31%，英国BP公司30%，香港电灯集团有限公司3%和香港中华煤气有限公司3%。采用有限追索方式和基于整个产业链长期“照付不议”商务架构而设计的“项目融资”合同为项目的顺利建设提供了资金保障。由五家国有银行——中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行、国家开发银行和中国银行组成的银团向广东LNG项目提供总金额为52.2亿等值人民币贷款。项目发起人选选择澳大利亚亚液化天然气气有限公司（（ALNG）作为资源供供应方。项目目公司与ALNG签署的LNG销售与购买协协议中明确限限定了气价的的波动幅度。。2003年5月15日，中海油与与澳大利亚西西北大陆架天天然气项目签签署了资产购购买协议。项目公司与电电厂和城市燃燃气下游天然然气用户签署署了“无论提提货与否均需需付费”销售售合同。2003年6月，发起方通通过招标选定定法国/意大利STTS作为接收站设设计、采购及及建造合同的的中标方，城城建LNG进口终端及码码头设施。其其中境内合同同总额为1.04亿美元，境外外合同总额为为1.46亿美元，总计计2.5亿美元。广东LNG项目以中方为为主组织LNG运输。运输项项目业主目前前由中远、招招商为主的6家中外股东组组成。中海油在广东东LNG项目上采用的的是通过项目目公司直接安安排融资的模模式，组织了了一个总金额额为52.2亿等值人民币币的有限追索索项目贷款。。中海油在广东东LNG项目上采用的的是通过项目目公司直接安安排融资的模模式，组织了了一个总金额额为52.2亿等值人民币币的有限追索索项目贷款。。股本资金：资资本金30%由项目公司参参股各方自有有资金注入。。债务资金：52.2亿等值人民币币，由中国工工商银行、中中国农业银行行、中国建设设银行、国家家开发银行和和中国银行组组成的银团以以有限追索形形式的项目贷贷款提供。其其中人民币长长期贷款为28.12亿，美元长期期贷款为2.19亿，流动资金金贷款为5.85亿等值人民币币。广东LNG项目在项目的的直接投资者者外寻找其他他与项目开发发有直接或间间接利益关系系的机构为项项目的建设或或生产经营提提供担保。此外，项目公公司在与ALNG签署的LNG销售与购买协协议中，限定定了气价的波波动幅度。项项目公司与电电厂、城市燃燃气用户签署署了“无论提提货与否均需需付款”销售售协议。项目的参与者者中海油为项目目发起方；五家国有银行行——中国工商银行行、中国农业业银行、中国国建设银行、、国家开发银银行和中国银银行为贷款银银团；澳大利亚液化化天然气有限限公司为资源源供应方；电厂和城市燃燃气下游天然然气用户为项项目产品购买买者；法国/意大利STTS为项目工程承承包集团；中远、招商为为主的6家中外股东为为运输方。组建公司型投投资结构对中中海油的优点点①容易划清项项目的债务责责任，融资结结构相对简单单清晰，中海海油除提供必必要的担保外外不承担任何何其他责任，，实现了风险险隔离；②股东之间关关系明确，股股东之间不存存在任何信托托、担保或连连带责任；③由于项目公公司没有任何何一个投资者者超过50%的股份，保证证该项目公司司不会成为任任何一个投资资者的子公司司，中海油可可以利用其安安排非公司负负债型融资，，使项目公司司的债务融资资安排不与自自身公司的财财务报表合并并。信用保证结构构①寻找其他与与项目开发有有直接或间接接利益关系的的机构为项目目的建设或生生产经营提供供担保，分担担了投资者的的一部分项目目风险。②引进澳大利利亚的LNG资源，争取到到全亚洲最优优惠的价格。。③项目公司在在与ALNG签署的LNG销售与购买协协议中，限定定了气价的波波动幅度，保保证了广东LNG项目获得长期期、稳定、优优惠的能源。。④项目公司与与电厂、城市市燃气用户签签署了“无论论提货与否均均需付款”销销售协议。无无论项目公司司是否能够交交货，项目产产品的购买者者都必须无条条件地在规定定的日期按确确定的价格向向项目公司支支付事先确定定数量产品的的货款。实质质上是由项目目产品购买者者为项目公司司提供的一种种财务担保，，项目公司可可利用其担保保的绝对性和和无条件性进进行融资。9、静夜四四无邻，，荒居旧旧业贫。。。2022/12/252022/12/25Sunday,December25,202210、雨中黄黄叶树，，灯下白白头人。。。2022/12/252022/12/252022/12/2512/25/202212:28:06AM11、以我我独沈沈久，，愧君君相见见频。。。2022/12/252022/12/252022/12/25Dec-2225-Dec-2212、故人人江海海别，，几度度隔山山川。。。2022/12/252022/12/252022/12/25Sunday,December25,202213、乍见见翻疑疑梦，，相悲悲各问问年。。。2022/12/252022/12/252022/12/252022/12/2512/25/202214、他乡生白白发，旧国国见青山。。。25十二二月20222022/12/252022/12/252022/12/2515、比不了得得就不比，，得不到的的就不要。。。。十二月222022/12/252022/12/252022/12/2512/25/202216、行动出出成果，，工作出出财富。。。2022/12/252022/12/2525December202217、做前，，能够环环视四周周；做时时，你只只能或者者最好沿沿着以脚脚为起点点的射线线向前。。。2022/12/252022/12/252022/12/252022/12/259、没有失失败，只只有暂时时停止成成功！。。2022/12/252022/12/25Sunday,December25,2022