互联网企业投资价值与其风险分析课件

互联网企业投资价值及其风险分析互联网企业投资价值及其风险分析1张春晖简介中国互联网早期建设者之一95年创建中国互联网（ChinaNet）第一个网站“深圳之窗”，96年创建第一个BBS“一网情深”,以及多个互联网早期应用。有二次创业经历（网络安全与新媒体），均获得风险投资。长期从事互联网产业研究及项目运作，对TMT领域有深厚的资源与经验沉淀。近十年的项目融资经验，09年正式加盟松禾资本，侧重移动互联网、传统互联网及通信领域。2张春晖简介中国互联网早期建设者之一22互联网现在还有没有投资机会？3…很难，很少！钱比好项目多……十年前的创业成本与现在完全不同……十年前的机会与现在完全不同……传统互联网已经被巨头垄断…互联网现在还有没有投资机会？3…很难，很少！钱比好项目多…3巨头全业务布局，整合无终点…社区搜索资讯电邮娱乐IM多元服务门户网站搜索引擎垂直媒体社区终端4Source：IResearch巨头全业务布局，整合无终点…社区搜索资讯电邮娱乐IM多元服务4新创企业生存空间被严重压缩5Source：IResearch新创企业生存空间被严重压缩5Source：IResearch5门户被分流，但收入依然强劲62008Q2-2009Q1中国网络广告投放媒体份额Source：IResearch门户被分流，但收入依然强劲62008Q2-2009Q1中国网6什么项目更具生存能力？娱乐，将娱乐进行到底！游戏：客户端、WEBGAME…音乐:QQMusic、A8…视频:融创天下…7一定要有盈利模式，经营者除了创收，还是创收！什么项目更具生存能力？娱乐，将娱乐进行到底！7一定要有盈利模7进入巨头视线的项目，几乎没戏…8IMQ币QzoneQQGameQPet腾讯的产品经理业务收入目标都是过亿…关键词：纵横论自营销全业务进入巨头视线的项目，几乎没戏…8IMQ币Qzoneqq.co8互联网真的没有机会了吗？9当然有，互联网只是一个工具，只要善于运用工具，捉住技术应用，进行模式创新，以内容为核心，用户体验为主导，机会是存在的…互联网真的没有机会了吗？9当然有，互联网只是一个工具，9

Source:传统经济指标增长数据来源于中国国家统计局，互联网数据来源于艾瑞咨询。中国互联网经济规模继续保持增长态势2003-2012年中国网络经济市场规模及预测2007-2012年中国移动互联网市场规模Source：IResearch

10网民快速普及成就市场增长新亮点

普及网民渗透率快速提高，增长潜力依然很大开拓农村网民增长迅速，二三线市场成未来亮点Source：IResearch网民快速普及成就市场增长新亮点11资本高度关注凸显互联网发展价值热度领域融资规模、ARPU值爆发式增长深化服务，看好媒体价值Source：IResearch资本高度关注凸显互联网发展价值热度领域融资规模、ARPU值爆12开放

技术突破成就互联网高速发展API支撑开放式平台OpenPlatformSource：IResearch开放13融合与新生态体系14互联网手机网融合3G促发两网融合Source：IResearch融合与新生态体系14互联网手机网融合3G促发两网融合Sour14什么样的企业会有机会技术创新例如Google、FaceBook、Twitter…模式创新细分机会WebGame:上海摩尔、杭州乐港、成都汉森…新生态：移动互联网15什么样的企业会有机会技术创新1515比较靠谱的互联网经济模式162008年中国互联网经济细分行业占比关键词：网游网络广告旅游Source：IResearch比较靠谱的互联网经济模式162008年中国互联网经济细分行业16互联网经济：电子商务172008年中国B2C核心企业市场份额占比B2C类网购渠道加速搭建

市场格局未定，仍有进入机会;传统生产企业加速进入B2C成为未来发展新亮点关键词：淘宝、有啊、拍拍Source：IResearch互联网经济：电子商务172008年中国B2C核心企业市场份额17电子商务的围城18传统领域的人主导电子商务，还是IT人主导电子商务？谁的风险更大？关键词：PPG、VANCL、红孩子电子商务的围城18传统领域的人主导电子商务，关键词：PPG、18文创产业与互联网经济现有的文创（动漫为例）氛围定位有问题，基本都是儿童市场大量的代工，赚的是劳动密集型的加工费创意（策划）人才的缺失，与中国文化背景有关内容-传播-品牌-延伸产品获利，周期太长传统文创项目的风险性如果区域性太强如果不具备可复制性如果是小众市场19关键词：手机网游老夫子龙虎门杭州文创文创产业与互联网经济现有的文创（动漫为例）氛围19关键词：手19互联网经济领头羊-网络游戏2008年游戏产值540亿网络游戏市场还在细分中只有游戏以及移动互联网，才是动漫企业最有可能的发展！Source：IResearch互联网经济领头羊-网络游戏2008年游戏产值540亿网络游戏2021“移动互联网”中国互联网经济未来最大的机会…21“移动互联网”21互联网经济的轮回：移动互联网22移动互联网本质是生态系统的博弈!

投资点的选择除了产业链占位，准和快更重要!

思维模式应比运营商自我颠覆得更加剧烈!互联网生态环境构成：终端厂商、应用提供商／生态圈、运营商Android/Iphone是未来新型移动互联网生态系互联网经济的轮回：移动互联网22移动互联网本质是生态系统的博223G牌照引发的竞争格局并非3G改变了移动互联网运营商重新洗牌下智能触摸屏手机市场新格局中国移动互联网未来格局：互补型战略联盟的较量三大运营商、三大智能手机平台、三个世界的竞争3G牌照引发的竞争格局并非3G改变了移动互联网23移动运营商增量结构移动市场收入增量结构移动市场用户增量结构中移动发展速度明显放缓，市场占有率将被挤压到50%左右。移动运营商增量结构移动市场收入增量结构移动市场用户增量结构中24运营商市场重点：3G数据通信之争运营商市场重点：3G数据通信之争25移动互联网的三个世界论移动互联网的三个世界论26移动互联网的演变移动互联网终端：手机、上网本、及各种手持终端移动互联网：包括2G/3G及WiFi、WiMax等无线通信网络。用户规模目前中国有6亿手机用户，其中手机上网用户超过1亿，与日本手机上网用户相当。*日本手机上网产生的PV已经超过日本互联网PV1.5倍。移动互联网的演变移动互联网终端：用户规模27传统互联网对移动互联网的冲击互联网模式拷贝到移动领域互联网用户延伸到移动领域收费将是有别于互联网免费的最大受益点。Android与i-Phone将扮演原OMA移动互联网的终

结者的角色互联网对固网的冲击将复制到移动领域用户体验、赋予用户控制权快速走向市场的能力技术发展与创新传统互联网对移动互联网的冲击互联网模式拷贝到移动领域互联网对28商业模式的变化Web21cCorenetworkconvergenceRemakingthePortfolio21CCustomerExperience 运营商的角色从主导到互补联盟终端厂商角色进入运营和主导，如APPLE服务运营商，如GOOGLE进入移动互联网，扮演生态系统构架师商业模式的变化Web21cCorenetworkconv29通信与互联网的融合日益广泛Page30…………Discovery/SharingEntertainment/LearningSocial/GroupTrade/Health通信与互联网的融合日益广泛Page30…………Discov30Iphone案例证明用户支持比运营商更重要未来的用户将掌握主动权！永远Beta版的信条Iphone案例证明用户支持比运营商更重要未来的用户将掌握主31移动互联网应用市场格局另外：不可忽视的山寨千万级别的终端占有，可形成自有用户群体…移动互联网应用市场格局另外：不可忽视的山寨千万级别的终端占有323G增值业务投资概况3G增值业务投资概况33投资策略移动互联网项目成长速度很快，项目可能在6-12个月内就会发生质的变化，早期项目估值较客观，成熟期项目估值容易过高。在未来2年内以初创为主。早期项目为主移动互联网的“发展期”很短，成败很快风险相应增大有互联网基础的项目风险小一些团队经验互联网的内容运营经验，及手机用户的体验投资策略移动互联网项目成长速度很快，项目可能在6-12个月内34松禾重点关注的应用领域松禾重点关注的应用领域35关于松禾资本36深圳市松禾资本管理有限公司（简称松禾资本）是由深港产学研创业投资有限公司管理团队发起设立的专业投资基金管理公司。团队拥有10年以上创业投资实践经历，具备丰富的行业背景和资本运作经验。松禾资本受托管理资产超过20亿元，受托管理企业超过40家。投资方向：高成长创新型企业投资理念：

帮助创业者成为企业家，共享成功；协助企业家成为资本家，同创收益。投资方式：

以普通股股权投资为主，辅之以优先股、可转换债券、认股权证等形式。关于松禾资本36深圳市松禾资本管理有限公司（简称松禾资本）是3637三诺电子

(全球第一家在韩国上市的外国企业，于2007年8月17日在韩国KOSDAQ市场正式挂牌交易。)公司以多媒体与家庭影院产品制造为基础，以电脑与网络应用数码产品服务为方向的多元化投资经营企业。荣信电力

(2007年3月28日在深圳证券交易所上市，证券代码：002123)我国最大的静止型动态无功补偿装置（SVC)制造商，也是我国最多的SVC专利技术拥有者。同洲电子

(2006年6月27日在深圳证券交易所上市，证券代码：002052)我国数字电视龙头企业，2006年，公司作为国内专业从事数字电视第一股在深圳证券交易所成功上市戈德利邦国内最大的即开型福彩系统供应商，现已成功被国际最大同类彩票发行公司并购。彩虹化工(2007年6月25日在深圳证券交易所上市，证券代码：002256）主要从事环保功能涂料、绿色环保家居用品、环保节能汽车美容护理用品等精细化工产品领域的研发、生产、营销和服务。37三诺电子(全球第一家在韩国上市的外国企业，于2007年37谢谢大家！38松是本永续常青禾为用不断创新谢谢大家！38松是本永续常青禾为用不断创新38互联网企业投资价值及其风险分析互联网企业投资价值及其风险分析39张春晖简介中国互联网早期建设者之一95年创建中国互联网（ChinaNet）第一个网站“深圳之窗”，96年创建第一个BBS“一网情深”,以及多个互联网早期应用。有二次创业经历（网络安全与新媒体），均获得风险投资。长期从事互联网产业研究及项目运作，对TMT领域有深厚的资源与经验沉淀。近十年的项目融资经验，09年正式加盟松禾资本，侧重移动互联网、传统互联网及通信领域。40张春晖简介中国互联网早期建设者之一240互联网现在还有没有投资机会？41…很难，很少！钱比好项目多……十年前的创业成本与现在完全不同……十年前的机会与现在完全不同……传统互联网已经被巨头垄断…互联网现在还有没有投资机会？3…很难，很少！钱比好项目多…41巨头全业务布局，整合无终点…社区搜索资讯电邮娱乐IM多元服务门户网站搜索引擎垂直媒体社区终端42Source：IResearch巨头全业务布局，整合无终点…社区搜索资讯电邮娱乐IM多元服务42新创企业生存空间被严重压缩43Source：IResearch新创企业生存空间被严重压缩5Source：IResearch43门户被分流，但收入依然强劲442008Q2-2009Q1中国网络广告投放媒体份额Source：IResearch门户被分流，但收入依然强劲62008Q2-2009Q1中国网44什么项目更具生存能力？娱乐，将娱乐进行到底！游戏：客户端、WEBGAME…音乐:QQMusic、A8…视频:融创天下…45一定要有盈利模式，经营者除了创收，还是创收！什么项目更具生存能力？娱乐，将娱乐进行到底！7一定要有盈利模45进入巨头视线的项目，几乎没戏…46IMQ币QzoneQQGameQPet腾讯的产品经理业务收入目标都是过亿…关键词：纵横论自营销全业务进入巨头视线的项目，几乎没戏…8IMQ币Qzoneqq.co46互联网真的没有机会了吗？47当然有，互联网只是一个工具，只要善于运用工具，捉住技术应用，进行模式创新，以内容为核心，用户体验为主导，机会是存在的…互联网真的没有机会了吗？9当然有，互联网只是一个工具，47

Source:传统经济指标增长数据来源于中国国家统计局，互联网数据来源于艾瑞咨询。中国互联网经济规模继续保持增长态势2003-2012年中国网络经济市场规模及预测2007-2012年中国移动互联网市场规模Source：IResearch

48网民快速普及成就市场增长新亮点

普及网民渗透率快速提高，增长潜力依然很大开拓农村网民增长迅速，二三线市场成未来亮点Source：IResearch网民快速普及成就市场增长新亮点49资本高度关注凸显互联网发展价值热度领域融资规模、ARPU值爆发式增长深化服务，看好媒体价值Source：IResearch资本高度关注凸显互联网发展价值热度领域融资规模、ARPU值爆50开放

技术突破成就互联网高速发展API支撑开放式平台OpenPlatformSource：IResearch开放51融合与新生态体系52互联网手机网融合3G促发两网融合Source：IResearch融合与新生态体系14互联网手机网融合3G促发两网融合Sour52什么样的企业会有机会技术创新例如Google、FaceBook、Twitter…模式创新细分机会WebGame:上海摩尔、杭州乐港、成都汉森…新生态：移动互联网53什么样的企业会有机会技术创新1553比较靠谱的互联网经济模式542008年中国互联网经济细分行业占比关键词：网游网络广告旅游Source：IResearch比较靠谱的互联网经济模式162008年中国互联网经济细分行业54互联网经济：电子商务552008年中国B2C核心企业市场份额占比B2C类网购渠道加速搭建

市场格局未定，仍有进入机会;传统生产企业加速进入B2C成为未来发展新亮点关键词：淘宝、有啊、拍拍Source：IResearch互联网经济：电子商务172008年中国B2C核心企业市场份额55电子商务的围城56传统领域的人主导电子商务，还是IT人主导电子商务？谁的风险更大？关键词：PPG、VANCL、红孩子电子商务的围城18传统领域的人主导电子商务，关键词：PPG、56文创产业与互联网经济现有的文创（动漫为例）氛围定位有问题，基本都是儿童市场大量的代工，赚的是劳动密集型的加工费创意（策划）人才的缺失，与中国文化背景有关内容-传播-品牌-延伸产品获利，周期太长传统文创项目的风险性如果区域性太强如果不具备可复制性如果是小众市场57关键词：手机网游老夫子龙虎门杭州文创文创产业与互联网经济现有的文创（动漫为例）氛围19关键词：手57互联网经济领头羊-网络游戏5808年游戏产值540亿网络游戏市场还在细分中只有游戏以及移动互联网，才是动漫企业最有可能的发展！Source：IResearch互联网经济领头羊-网络游戏2008年游戏产值540亿网络游戏5859“移动互联网”中国互联网经济未来最大的机会…21“移动互联网”59互联网经济的轮回：移动互联网60移动互联网本质是生态系统的博弈!

投资点的选择除了产业链占位，准和快更重要!

思维模式应比运营商自我颠覆得更加剧烈!互联网生态环境构成：终端厂商、应用提供商／生态圈、运营商Android/Iphone是未来新型移动互联网生态系互联网经济的轮回：移动互联网22移动互联网本质是生态系统的博603G牌照引发的竞争格局并非3G改变了移动互联网运营商重新洗牌下智能触摸屏手机市场新格局中国移动互联网未来格局：互补型战略联盟的较量三大运营商、三大智能手机平台、三个世界的竞争3G牌照引发的竞争格局并非3G改变了移动互联网61移动运营商增量结构移动市场收入增量结构移动市场用户增量结构中移动发展速度明显放缓，市场占有率将被挤压到50%左右。移动运营商增量结构移动市场收入增量结构移动市场用户增量结构中62运营商市场重点：3G数据通信之争运营商市场重点：3G数据通信之争63移动互联网的三个世界论移动互联网的三个世界论64移动互联网的演变移动互联网终端：手机、上网本、及各种手持终端移动互联网：包括2G/3G及WiFi、WiMax等无线通信网络。用户规模目前中国有6亿手机用户，其中手机上网用户超过1亿，与日本手机上网用户相当。*日本手机上网产生的PV已经超过日本互联网PV1.5倍。移动互联网的演变移动互联网终端：用户规模65传统互联网对移动互联网的冲击互联网模式拷贝到移动领域互联网用户延伸到移动领域收费将是有别于互联网免费的最大受益点。Android与i-Phone将扮演原OMA移动互联网的终

结者的角色互联网对固网的冲击将复制到移动领域用户体验、赋予用户控制权快速走向市场的能力技术发展与创新传统互联网对移动互联网的冲击互联网模式拷贝到移动领域互联网对66商业模式的变化Web21cCorenetworkconvergenceRemakingthePortfolio21CCustomerExperience 运营商的角色从主导到互补联盟终端厂商角色进入运营和主导，如APPLE服务运营商，如GOOGLE进入移动互联网，扮演生态系统构架师商业模式的变化Web21cCorenetworkconv67通信与互联网的融合日益广泛Page68…………Discovery/SharingEntertainment/LearningSocial/GroupTrade/Health通信与互联网的融合日益广泛Page30…………Discov68Iphone案例证明用户支持比运营商更重要未来的用户将掌握主动权！永远Beta版的信条Iphone案例证明用户支持比运营商更重要未来的用户将掌握主69移动互联网应用市场格局另外：不可忽视的山寨千万级别的终端占有，可形成自有用户群体…移动互联网应用市场格局另外：不可忽视的山寨千万级别的终端占有703G增值业务投资概况3G增值业务投资概况71投资策略移动互联网项目成长速