银行管理学课件银行业转型

第二讲

银行业转型

第二讲银行业转型

一、银行占优的经济学的回顾二、促使银行业转型的因素和对银行业的影响三、国际银行业的转型和调整四、本轮危机对经济与金融业的影响五、后危机时代银行业发展趋势一、银行占优的经济学的回顾一.银行占优的经济学解释

现代银行业存在数百年，并相对金融市场占优。但直到20世纪80年代，经济学界才在理论上开始系统分析其原因，并于1995年由著名诺贝尔经济学获得者罗伯特.默顿，在其发表的学术论文《基于功能观视角的金融中介理论》一文中，将其研究范式进行逻辑集中他在文中指出“为了适用新的环境，金融机构的形式永远不断变化的，但是金融中介的功能、特别是核心功能是稳定的。因此，研究金融中介要从功能观的角度才能抓住问题的本质”

一.银行占优的经济学解释现代银行业存在数百

银行相对优势首先体现在规模经济上解决“信息不对称”问题的优势金融市场与银行业竞争力的比较优势：逆向选择（风险甄别、风险度量、事先约定、信用增强、风险定价）道德风险（受托监督、预警、缓释技术）2.支付系统和业务分销渠道优势3.资源配置优势4.风险转移优势5.金融管制的保护和补贴优势银行相对优势首先体现在规模经济上二.促使银行业转型的因素和银行的影响（一）银行业转型的因素1.直接融资市场的完善和快速发展

将信息披露作为金融市场最重要的基础建设信用评估机构完成了经济和政治上的独立性衍生金融工具和交易市场涌现2.信息技术的进步高速运行大容量计算机与网络的结合二.促使银行业转型的因素和银行的影响（一）银行业转型的因素3.金融市场放松管制和国际化加速贸易国际化—产业国际化—资本流动国际化4.巴塞尔协议下资本监管的重要性快速提升5.金融消费者（厂商和个人）需求理念和银行财富管理理念的巨大变化3.金融市场放松管制和国际化加速

（二）环境变化对银行业的影响1.银行核心竞争力的急剧下降处理“信息不对称问题”的优势正在被分解(信息揭示由银行的私有品变为公共品)传统支付和分销系统的优势逐步丧失集聚流动性和配置资源的优势正在弱化转移风险的优势相对单调（特别对于银行业主导的经济体）2.大（中）型企业对银行的忠诚度快速下降

（二）环境变化对银行业的影响1.银行核心竞争力的急剧下降3.银行利差收入持续下降4.银行业市场份额的下降5.银行生产能力的过剩6.“经济资本”的引入使得风险与盈利关系的传统定位受到挑战3.银行利差收入持续下降

三.国际银行业的转型和调整（一）以降低成本为核心调整

在转型和调整中，银行首先想到的是通过降低成本来提高竞争力人员的裁减分支机构的撤销投入结构的调整（二）混业经营和金融控股集团化成为主流模式（三）大银行在全球化中注重国际战略布局，特别注意运用国际声誉和金融技术优势，分享新兴国家经济快速增长的利益三.国际银行业的转型和调整（一）以降低成本为核心调整（四）中小银行变得更加专业化或地方化，“契约式”安排成为银行业新型市场结构并非所有银行都有条件进行混业经营，各类银行根据自然禀赋和现实环境，寻找自己最佳生存的市场定位（五）重视零售业务和中小企业的战略地位

（小微企业信贷是另一类问题）（六）网络银行系统成为银行新的核心竞争力（虚拟银行virtual

bank与虚拟银行业务versusvirtualbanking

（七）贷款和资产证券化以及充分利用表外业务（四）中小银行变得更加专业化或地方化，“契约式”安排成为银行美国RMBS与其他证券化资产占GDP的百分比美国RMBS与其他证券化资产占GDP的百分比

四.本轮危机对经济与金融业的影响

这次危机的爆发并迅速在全球传递和蔓延，表面上是源于美国的次贷危机，但整个形成机理十分复杂。梳理其间的这些机理和原因以及它们之间的关系，对评估和判断这场危机对金融业（银行业）的发展趋势非常关键分析从金融产品微观机理、金融行业自身运行的问题和全球宏观经济失衡与资金流基本均衡这三个方面展开

四.本轮危机对经济与金融业的影响这次危机（一）金融产品微观机理分析

1、次贷——次债的基本流程原始债务人住房贷款借入者原始债权人商业银行或房贷公司特殊目的公司

(SPV)资产负债各类型投资者

投资者

+

投资银行优质贷款（Prime660分）正债（MBS）

原始债务人住房贷款借入者原始债权人商业银行或房贷公司资产负债特殊目的公司(SPV)中级贷款（ALT-A620-660分）次级贷款(Subprime620分以下)次债（RMBS）现金现金现金(RMBS)（MBS）贷款贷款现金现金现金住房抵押

债债住房抵押首付未来收入未来收入首付买房买房（一）金融产品微观机理分析

1、次贷——次债的基本流程原始2、次债衍生品的基本流程中等评级

BBB-BB担保债务权证

CDO中间级优债ALTA债次债1高评级AAA-AARMBSCDO评级股权级次债2SPV的资产负债股权级优先级CDOCDOCDO24n2、次债衍生品的基本流程中等评级担保债务权证中间级优债AL

两房增信为AAA（政府信用）

评级同理，CDO也进行分割AAABBB

（二）

金融业自身运行的问题

1、征信机构的非诚信“创新”评级而由于次债的收益率高，按资产又均为AAA，则有投资价值资产统一基准定价，按统一的房产则均为AAA用户不同的信用则有优劣之分优先层次优层N层CDS两房增信为AAA（政府信用）（二）金融业自身运行的2、整个金融业对实体经济“疏远化”从基础金融产品到各类资产证券化，再到CDO、CDS等结构化产品，金融产品的创新及金融市场的运行与实体经济的运行渐行渐远衍生品的过度使用和不断提高的杠杆率

混业经营中对“对冲”的滥用（下页）3、过度相信市场“无形之手”的力量，放松了金融监管4、“华尔街金融文化”中诚信和稳健的积极创新的精髓减弱，而贪婪、自私的文化弥漫5、金融业普遍

忽略长期利益，对短期利益激励和绩效考核强度太高，投机理念不仅仅在投行盛行，并被商业银行认同，内部风控形同虚设（值得一看的纪录片，InsideJob-监守自盗）2、整个金融业对实体经济“疏远化”CDO违约风险信用违约掉期合约（CDS）次贷衍生品指数合约（ABX）对冲投资者商业银行养老基金等投资者投资银行保险公司等投资者对冲基金等对冲对冲对冲CDO违约风险信用违约掉期合约（CDS）次贷衍生品指数合约

1995年，默顿博士在著名论文里写道，“随着市场环境的剧烈变化、金融创新的加速以及金融衍生产品涌现，金融市场与金融中介的边界将变得越来越模糊。但是金融中介机构与金融市场之间有一条划分的原则，推向金融市场的产品只能是透明的，而不透明的和半透明的，只能由金融中介-银行来生产和对客户交易。金融创新像“加速器”，而金融监管就像“踩刹车”，否则金融危机难以避免在对这场危机原因分析的追索中，我们不得不佩服这位伟人敏锐的洞察力和社会责任心1995年，默顿博士在著名论文里写道，“随着市场环6、一个值得商榷问题：巴塞尔协议的负效应巴塞尔资本协议的问世和实施对于提高银行业风险管理理念和水平，以及降低单个银行的贡献不容置疑。然而，巴协议在微观层面有效降低银行风险的同时，却对金融系统带来不稳定因素，对一国总体经济也造成了其他负面影响，客观上形成了经济学意义上的“合成谬误”。

6、一个值得商榷问题：巴塞尔协议的负效应巴塞尔II框架最低资本要求外部监管

市场纪律

总资本信用风险+市场风险+操作风险（1988）（1996）（2002）≥8%三大支柱（技术，制度和市场纪律）

巴塞尔II框架最低资本要求外部监管市场纪律总资本≥8%巴塞尔协议II下的资本充足率的计量方法总资本

资本充足率=

信用风险资产+（市场风险资产+操作风险资产）×12.5信用风险计量法市场风险计量法操作风险计量法标准法标准法基本指标法初级IRB内部模型法高级计量法高级IRBIRB是InternalRatingbasedApproach的缩写,译为“内部评级法”，它与市场风险的内部模型法有较大差异巴塞尔协议II下的资本充足率的计量方法IRB是Inte

在本次金融和经济危机中，巴塞尔协议所引发三个负面效应，成为金融危机的诱因，并在实体经济中放大了经济危机的效果

正因为对这些问题的深刻认识，导致危机后对巴塞尔协议作出重大修改（巴III）：逆周期缓冲资本和下调小企业风险转换系数

第一，监管套利效应指巴塞尔协议II对风险的测度计量方法，促使银行大规模地将贷款移出表外、同时进行“贷款证券化”的行为在混业经营中，华尔街的商业银行家和投资银行家违背了金融市场与金融中介功能边界划分的原则，导致了过度证券化和过度金融产品衍生化，使得投资人、甚至机构投资者丧失风险判断能力第一，监管套利效应

第二、信贷紧缩和风险偏好的调整效应巴塞尔协议最初的设计是针对“十国集团”国际活跃银行，在其风险计量模型和方法设计中，体现了大银行对“纯”金融风险的解读。这种风险度量的理念、方法和导向会导致银行、特别是大银行在资产配置中尽量降低风险。它在客观上必然引致银行产生放弃放弃对中小企业，特别是小企业贷款的行为，进而导致社会结构性的、甚至整体性的“信贷紧缩”我们的研究，在中国银行业不存在信贷紧缩，但是各类银行都存在明显的风险偏好和信贷行为的调整第二、信贷紧缩和风险偏好的调整效应

第三、亲经济周期效应它指对银行实施严格的资本监管要求，会加剧宏观经济的周期性波动。巴塞尔协议II对资本充足率计算，要求对债项逐一进行风险评估。因此，银行的风险测量模型和程序在经济波动中将自动调整债项的转移矩阵的违约率和违约损失率，银行信贷行为也必然随之调整，即在经济周期处在上行阶段时扩大贷款，在下行阶段时则尽量缩减贷款，从而导致银行业的“亲经济周期”

其结果必然是放大经济波动幅度，特别是经济处在衰退阶段时，这一现象特别明显第三、亲经济周期效应

假设某客户基于连续时间的违约概率违约概率

0123

违约为（D）不违约为（ND）客户D0.01ND0.99D0.01ND0.99D0.01ND0.99该客户这笔贷款三年后违约的概率为：0.01+0,01×0.99+0.01×0.99×0.99=0.0297=2.97%0.010.01×0.990.01×0.99×0.99假设某客户基于连续时间的违约概率

（三）危机的宏观机理分析

这场罕见的金融危机，尽管爆发突然，传递迅速。除了前面分析的金融技术层面和金融业自身的因素之外，实际上它也是国际货币体系和相应的世界经济格局失衡-均衡格局的必然反映对从全球宏观经济失衡与资金流基本均衡的角度对这个问题的理解，有助于更深刻认识这场危机的性质和恢复过程的复杂性，并有助于对我国今后经济、金融业发展的方式和改革的方向有更好的把握（三）危机的宏观机理分析这场罕见的

1、现行国际货币体系是危机根本源之一

—强盗似的逻辑，但不得不接受的结果-我的货币，你的问题盯住美元的固定汇率，各国有义务维持美元汇率的稳定各国货币与美元挂钩，进而间接与黄金挂钩美元与黄金挂钩（1盎司黄金=35美元）布雷顿森林国际货币体系的要点特里芬难题美国必须保持国际收支逆差，否则就没有其他国家的美元支付美国长久国际收支逆差，则美元必然贬值，国际货币体系就不稳定这表明，任何国际经济均衡都是短暂的，他国经济的强大必然出现不均衡1、现行国际货币体系是危机根本源之一

—强盗似的

上个世纪80年代以来，以美国为一方，以其他亚洲国家为一方，先后爆发过多次贸易冲突及汇率争端20世纪80年代：美国与日本20世纪90年代：美国与东南亚国家21世纪以来：美国与中国在历次国际收支出现严重不平衡的条件下，当事国均应进行结构调整。然而事实是，美国的对手国均进行了大规模的国内经济结构调整和汇率调整，唯独美国依然故我，总是通过国际货币地位将矛盾和风险“外溢”此次金融危机本质上仍然是这个矛盾的集中爆发

上个世纪80年代以来，以美国为一方，以其他亚洲国家2、全球化中各国经济非均衡与国际资金流基本均衡的新格局美国这一新格局表明，国际经济失衡既是中美两大经济体自身经济非均衡结果，也是其原因两国经济的非均衡却又构成了国际资金基本循环的均衡这一新格局同时也表明，两国经济互为前提，中美经济从未有现在这样的高度依赖性。因此均衡是脆弱的，必须共同努力、加以维护和调整中国贸易顺差形成的外汇储备(中国对美出口)主要投资于美国资本市场(美国国债)2、全球化中各国经济非均衡与国际资金流基本均衡的新格局美国这2.1从经济增长和贡献观察全球失衡发达经济体与发展中经济体GDP占全球比重（以PPP计算）发达经济体与发展中经济体GDP增长率对全球的贡献近十来，新兴和发展中经济体GDP占全球GDP比重不断提升，世界经济增长重心已经从发达经济转向新兴经济。近十年来，新兴和发展中经济体GDP增长率对全球贡献达到70%。随着其在全球体系中地位的变化，世界需求结构、贸易结构、资本流动模式、国际货币格局等将随之变化。发达经济体与发展中经济体GDP占全球比重（以PPP计算）发达世界银行以购买力平价衡量，1990年金砖国家国内生产总值相差不大，但经过20年的发展，2011年中国国内生产总值超过其他4个金砖国家之和，约占美国国内生产总值的四分之三。

2.2美国的衰退-金砖国家与美国的发展比较

世界银行以购买力平价衡量，1990年金砖国家国内生产总值相差美国经济内部非均衡和脆弱性

上世纪60年来，美国政府收支基本上是赤字；10年度达到1.4万亿，2011年度为1.2万亿，年度累计近13万亿，占GDP102%以上美国经济内部非均衡和脆弱性

上世纪60年来，美国自20世纪60年，40年来美国政府赤字发展趋势:自20世纪60年，40年来美国政府赤字发展趋势:美国居民高消费的理念和行为

——自80年代始美国储蓄率一路下滑美国居民高消费的理念和行为

——自80年代始美国储蓄率一路下2-3中国经济的内外非均衡和脆弱性消费率下降中国在高速增长中所形成的过大产能相当大的部分不能内部消化，只能依赖出口实现总供求平衡，巨额逆差和外汇储备既是中国的骄傲，也是经济的脆弱性2-3中国经济的内外非均衡和脆弱性消费率下降中国在高速增长10.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.0055.001952年1955年1958年1961年1964年1967年1970年1973年1976年1979年1982年1985年1988年1991年1994年1997年2000年2003年2006年储蓄投资

中国高储蓄支撑了中国高投资10.0015.0020.0025.0030.0035.00全球化下中国经济的对外依存度

在中国的贸易和实业开放程度很高的同时，金融服务业的开放程度相对较低全球化下中国经济的对外依存度在中国的贸易和实业开中国消费对经济增长的贡献中国消费对经济增长的贡献储蓄率的国际比较（储蓄占GDP%）2010年底中国印度德国日本美国韩国22.833.431.023.548.59.8国内总储蓄率：储蓄占GDP的%储蓄率的国际比较（储蓄占GDP%）2010年底中国印度德国日个人消费总量水平的国际比较2010年底中国美国日本欧元区15国印度单位：10亿美元10000800030001700800个人消费总量水平的国际比较2010年底中国美国日本欧元区高储蓄和低消费的背后

中国城乡平均的贫富差别高达6-8倍。

10%的富裕家庭占城市居民全部财产的45%。

世行2010年5月的各国收入分配报告，中国1%的家庭掌握全国41%的财富。？

2011年中国千万富翁为102万人，排全球第三位，而人均GDP排名109位。国家统计局公布的2011年基尼系数，全国为0.48，而西南财大“中国经济研究中心”同期根据对10万个家庭样本调研测算的结果为0.64！相信谁？高储蓄和低消费的背后

中国城乡平均的贫富差别高达6-

基尼系数用于衡量居民收入差距的常用指标，数值越大，说明收入差距越大。按照国际一般标准，0.4以上表示收入差距较大。基尼系数用于衡量居民收入差距的常用指标，数值越大，说明

五、后危机时代对经济和银行业发展展望（一）对经济发展格局的展望在对全球经济失衡短期内难以改变的共识下，从均衡分析的角度可对宏观经济得出以下结论:

第一，新均衡的形成过程是复杂和长期的，对于中美都将涉及到经济增长方式和结构的调整第二，美国经济增长乏力和高失业率以及欧债危机，必将迫使它们以各种名义实行贸易保护主义，我国的贸易环境不容乐观

第三，我国经济“恢复性增长”与实现“新均衡下的经济可持续发展”，是在内容和时间上都完全不同的过程五、后危机时代对经济和银行业发展展望第三，我国

第四，中国经济必须在结构调整中维持适度增长与物价稳定之间的度，对这个度的把握不好会涉及到社会动荡第五，即使考虑到中国有效启动了内需市场、实现了进出口贸易平衡和产业结构的升级，但对资源的消耗和需求将会更加巨大。全球经济战略布局已是国家利益的需要

第六，在美国和欧洲经济衰退和美元加速贬值现实下，人民币国际化将不得不提速。

额外的问题：巨额外汇储备应如何妥善处理？2013年5月中国持有美债达到创纪录的1.3159万亿美元第四，中国经济必须在结构调整中维持适度增长与物价稳

最新外国投资者持有美国国债比重中国和日本是美国国债海外主要的持有者，2012年底两国分别持有22.5%和19.9%。石油输出国持有4.7%，英国持有2.4%。最新外国投资者持有美国国债比重时间长期国债短期国债机构债企业债股票合计

%2000年5639/89%257/4%401/6%15176329/100%2001年10759/75%3223192/22%435614372/100%2002年6966/84%1231083/13%62288262/100%2003年8001/59%128——2415113645/100%2004年17123/76%2314679/21%24012122394/100%2005年14742/69%563/3%5429/25%648/3%86/0.4%21456/100%2006年6097/53%3324415/38%40023911483/100%2007年4916/37%3697358/55%31430513262/100%2008年15155/52%81411277/39%120742628897/100%2009年13326/66%5905193/25%69748320235/100%2010年14298/80%1391/8%2426/14%127496/2%17774/100%2011年18052/81%1225/5%1929/8%162704/3%22072/100%2012年28806/78%1365/4%4633/12%1118/3%803/2%36727/100%中国应该买什么？-中国投资美元资产分布来源：美国财政部网站时间长期国债短期国债机构债企业债股票合计%2000年563

（二）对金融（银行）业发展趋势的几个判断1.“华尔街精神”将会在全球金融界被反思，积极进取和创新的精神仍会被继承，但过度贪婪、社会责任缺失和脱离为实体经济服务等“糟粕”，将势必遭到社会各界的谴责。2.金融衍生品的创新和交易会暂时放慢脚步，但创新步伐不会停止，只是从监管当局到银行会更为理性，让金融创新更贴近实体经济。3.尽管投行作为一个行业在美国“消失”，但这只是暂时的，金融市场功能的重要性使其不仅不会下降，在中国还特别需要发展。（二）对金融（银行）业发展趋势的几个判断4.我国利率市场化进程将加快，中国金融市场的SHIBOR等将成为银行定价的基准，浮动利率产品将大批出现，利率风险将成为银行另一主要风险。5.混业经营趋势不可逆，银行和各类金融机构在考虑“经济资本”占用，在“财富管理理念”和自身盈利性的驱使下，金融产品创新的复杂性会加大，金融市场与金融中介的边界可能会日益模糊。但作为金融经营的原则却应更加清晰，即推向金融市场和公众投资者的产品应该是透明或基本透明的，而不透明产品将主要由银行在内部承担。4.我国利率市场化进程将加快，中国金融市场的SHIBO6.

在混业经营，中国已经出现了监管政策的不协调以及与宏观调控的冲突，我国各金融监管将势必走向功能型监管。7.对巴塞尔协议资本监管将会更为科学被解读和分类实施，存款保险公司的推出将加快，在银行业真正引起市场退出机制。我国不同规模和各类性质银行之间业务边界模糊、同质化低水平竞争、缺乏核心竞争力低效状态不可持续。8.中国金融业(银行业)的国际化程度会在经济全球化进程中不断提速。这不仅是我们履行加入WTO开放金融市场的承诺，更是我国经济全球战略布局发展的需要。大型商业银行对我国经济结构升级和调整和全球经济战略布局应极具敏感性和前瞻性。

6.在混业经营，中国已经出现了监管政策的不协调以及与宏观

同学们中秋节快乐！

融资结构.融资结构.美国工商企业外部融资中向银行借款比重607065758090952000资料来源：：美联储资金流量帐户各期010203040向银行借款比重美国工商企业外部融资中向银行借款比重607065758090.国际融资.国际融资.英国利差.英国利差.美国利差.美国利差我国中央银行长期较高频率运用利率调节宏观经济，在危机后注意了调控的力度和节奏。从2012年7月6日的降息为非对称降息。但无论上调还是下调利率，存贷款利差基本维持在3%（以一年期存贷款利率为例）。中国人民银行存贷利差我国中央银行长期较高频率运用利率调节宏观经济，在危机后注意了美国金融业市场份额变化64%32%1.9%20%美国金融业市场份额变化64%32%1.9%20%中国证券市场总市值与流通市值2013年2月上市公司总市值为24.55万亿；上市公司流通市值为19.44万亿元。数据来源:Wind资讯中国证券市场总市值与流通市值2013年2月上市公司总市值为2

中国社会融资总量2013年1月份社会融资规模为2.5114万亿元。其中，人民币贷款1.0721万亿元，占比42.3%；股票5798亿元，债券2222亿元，两项合计占比31%。数据来源:Wind资讯中国社会融资总量2013年1月份社会融资规模为美国非利息收入美国非利息收入英国非利息收入英国非利息收入巴克莱巴克莱德国型商业银行保险子公司基金子公司住宅抵押子公司证券子公司德国型商业银行保险子公司基金子公司住宅抵押子公司证券子公司

美英型金融控股公司银行集团银行投资银行防火墙保险公司

分支机构分支机构雇员.雇员.IT支出.IT支出.2002-2010年中国对外直接投资存量（单位：亿美元）商务部：中国对外投资合作发展报告2011年2002-2010年中国对外直接投资存量（单位：亿美元）商务2010年中国对外直接投资地区分布图商务部：中国对外投资合作发展报告2011年2010年中国对外直接投资地区分布图商务部：中国对外投资合作银行地区中国银行工商银行建设银行农业银行交通银行占比（%）亚洲（含港澳台）201776759.2%欧洲10622222.7%美洲421119.2%大洋洲211116%非洲2_1__3%占比（%）39%26.8%12.4%10.4%11.3%100%2010年末中国五大银行境外机构布局（一级机构）来源：2011年中国五大商业银行年报银行中国银行工商银行建设银行农业银行交通银行占比（%）亚中国某国有大银行收入的贡献中国某国有大银行收入的贡献中国某国有大银行收入构成中国某国有大银行收入构成中国某国有大银行各类非利息收入增长率中国某国有大银行各类非利息收入增长率中国某国有大银行非利息收入占比增长中国某国有大银行非利息收入占比增长银行管理学课件银行业转型

第二讲

银行业转型

第二讲银行业转型

一、银行占优的经济学的回顾二、促使银行业转型的因素和对银行业的影响三、国际银行业的转型和调整四、本轮危机对经济与金融业的影响五、后危机时代银行业发展趋势一、银行占优的经济学的回顾一.银行占优的经济学解释

现代银行业存在数百年，并相对金融市场占优。但直到20世纪80年代，经济学界才在理论上开始系统分析其原因，并于1995年由著名诺贝尔经济学获得者罗伯特.默顿，在其发表的学术论文《基于功能观视角的金融中介理论》一文中，将其研究范式进行逻辑集中他在文中指出“为了适用新的环境，金融机构的形式永远不断变化的，但是金融中介的功能、特别是核心功能是稳定的。因此，研究金融中介要从功能观的角度才能抓住问题的本质”

一.银行占优的经济学解释现代银行业存在数百

银行相对优势首先体现在规模经济上解决“信息不对称”问题的优势金融市场与银行业竞争力的比较优势：逆向选择（风险甄别、风险度量、事先约定、信用增强、风险定价）道德风险（受托监督、预警、缓释技术）2.支付系统和业务分销渠道优势3.资源配置优势4.风险转移优势5.金融管制的保护和补贴优势银行相对优势首先体现在规模经济上二.促使银行业转型的因素和银行的影响（一）银行业转型的因素1.直接融资市场的完善和快速发展

将信息披露作为金融市场最重要的基础建设信用评估机构完成了经济和政治上的独立性衍生金融工具和交易市场涌现2.信息技术的进步高速运行大容量计算机与网络的结合二.促使银行业转型的因素和银行的影响（一）银行业转型的因素3.金融市场放松管制和国际化加速贸易国际化—产业国际化—资本流动国际化4.巴塞尔协议下资本监管的重要性快速提升5.金融消费者（厂商和个人）需求理念和银行财富管理理念的巨大变化3.金融市场放松管制和国际化加速

（二）环境变化对银行业的影响1.银行核心竞争力的急剧下降处理“信息不对称问题”的优势正在被分解(信息揭示由银行的私有品变为公共品)传统支付和分销系统的优势逐步丧失集聚流动性和配置资源的优势正在弱化转移风险的优势相对单调（特别对于银行业主导的经济体）2.大（中）型企业对银行的忠诚度快速下降

（二）环境变化对银行业的影响1.银行核心竞争力的急剧下降3.银行利差收入持续下降4.银行业市场份额的下降5.银行生产能力的过剩6.“经济资本”的引入使得风险与盈利关系的传统定位受到挑战3.银行利差收入持续下降

三.国际银行业的转型和调整（一）以降低成本为核心调整

在转型和调整中，银行首先想到的是通过降低成本来提高竞争力人员的裁减分支机构的撤销投入结构的调整（二）混业经营和金融控股集团化成为主流模式（三）大银行在全球化中注重国际战略布局，特别注意运用国际声誉和金融技术优势，分享新兴国家经济快速增长的利益三.国际银行业的转型和调整（一）以降低成本为核心调整（四）中小银行变得更加专业化或地方化，“契约式”安排成为银行业新型市场结构并非所有银行都有条件进行混业经营，各类银行根据自然禀赋和现实环境，寻找自己最佳生存的市场定位（五）重视零售业务和中小企业的战略地位

（小微企业信贷是另一类问题）（六）网络银行系统成为银行新的核心竞争力（虚拟银行virtual

bank与虚拟银行业务versusvirtualbanking

（七）贷款和资产证券化以及充分利用表外业务（四）中小银行变得更加专业化或地方化，“契约式”安排成为银行美国RMBS与其他证券化资产占GDP的百分比美国RMBS与其他证券化资产占GDP的百分比

四.本轮危机对经济与金融业的影响

这次危机的爆发并迅速在全球传递和蔓延，表面上是源于美国的次贷危机，但整个形成机理十分复杂。梳理其间的这些机理和原因以及它们之间的关系，对评估和判断这场危机对金融业（银行业）的发展趋势非常关键分析从金融产品微观机理、金融行业自身运行的问题和全球宏观经济失衡与资金流基本均衡这三个方面展开

四.本轮危机对经济与金融业的影响这次危机（一）金融产品微观机理分析

1、次贷——次债的基本流程原始债务人住房贷款借入者原始债权人商业银行或房贷公司特殊目的公司

(SPV)资产负债各类型投资者

投资者

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投资银行优质贷款（Prime660分）正债（MBS）

原始债务人住房贷款借入者原始债权人商业银行或房贷公司资产负债特殊目的公司(SPV)中级贷款（ALT-A620-660分）次级贷款(Subprime620分以下)次债（RMBS）现金现金现金(RMBS)（MBS）贷款贷款现金现金现金住房抵押

债债住房抵押首付未来收入未来收入首付买房买房（一）金融产品微观机理分析

1、次贷——次债的基本流程原始2、次债衍生品的基本流程中等评级

BBB-BB担保债务权证

CDO中间级优债ALTA债次债1高评级AAA-AARMBSCDO评级股权级次债2SPV的资产负债股权级优先级CDOCDOCDO24n2、次债衍生品的基本流程中等评级担保债务权证中间级优债AL

两房增信为AAA（政府信用）

评级同理，CDO也进行分割AAABBB

（二）

金融业自身运行的问题

1、征信机构的非诚信“创新”评级而由于次债的收益率高，按资产又均为AAA，则有投资价值资产统一基准定价，按统一的房产则均为AAA用户不同的信用则有优劣之分优先层次优层N层CDS两房增信为AAA（政府信用）（二）金融业自身运行的2、整个金融业对实体经济“疏远化”从基础金融产品到各类资产证券化，再到CDO、CDS等结构化产品，金融产品的创新及金融市场的运行与实体经济的运行渐行渐远衍生品的过度使用和不断提高的杠杆率

混业经营中对“对冲”的滥用（下页）3、过度相信市场“无形之手”的力量，放松了金融监管4、“华尔街金融文化”中诚信和稳健的积极创新的精髓减弱，而贪婪、自私的文化弥漫5、金融业普遍

忽略长期利益，对短期利益激励和绩效考核强度太高，投机理念不仅仅在投行盛行，并被商业银行认同，内部风控形同虚设（值得一看的纪录片，InsideJob-监守自盗）2、整个金融业对实体经济“疏远化”CDO违约风险信用违约掉期合约（CDS）次贷衍生品指数合约（ABX）对冲投资者商业银行养老基金等投资者投资银行保险公司等投资者对冲基金等对冲对冲对冲CDO违约风险信用违约掉期合约（CDS）次贷衍生品指数合约

1995年，默顿博士在著名论文里写道，“随着市场环境的剧烈变化、金融创新的加速以及金融衍生产品涌现，金融市场与金融中介的边界将变得越来越模糊。但是金融中介机构与金融市场之间有一条划分的原则，推向金融市场的产品只能是透明的，而不透明的和半透明的，只能由金融中介-银行来生产和对客户交易。金融创新像“加速器”，而金融监管就像“踩刹车”，否则金融危机难以避免在对这场危机原因分析的追索中，我们不得不佩服这位伟人敏锐的洞察力和社会责任心1995年，默顿博士在著名论文里写道，“随着市场环6、一个值得商榷问题：巴塞尔协议的负效应巴塞尔资本协议的问世和实施对于提高银行业风险管理理念和水平，以及降低单个银行的贡献不容置疑。然而，巴协议在微观层面有效降低银行风险的同时，却对金融系统带来不稳定因素，对一国总体经济也造成了其他负面影响，客观上形成了经济学意义上的“合成谬误”。

6、一个值得商榷问题：巴塞尔协议的负效应巴塞尔II框架最低资本要求外部监管

市场纪律

总资本信用风险+市场风险+操作风险（1988）（1996）（2002）≥8%三大支柱（技术，制度和市场纪律）

巴塞尔II框架最低资本要求外部监管市场纪律总资本≥8%巴塞尔协议II下的资本充足率的计量方法总资本

资本充足率=

信用风险资产+（市场风险资产+操作风险资产）×12.5信用风险计量法市场风险计量法操作风险计量法标准法标准法基本指标法初级IRB内部模型法高级计量法高级IRBIRB是InternalRatingbasedApproach的缩写,译为“内部评级法”，它与市场风险的内部模型法有较大差异巴塞尔协议II下的资本充足率的计量方法IRB是Inte

在本次金融和经济危机中，巴塞尔协议所引发三个负面效应，成为金融危机的诱因，并在实体经济中放大了经济危机的效果

正因为对这些问题的深刻认识，导致危机后对巴塞尔协议作出重大修改（巴III）：逆周期缓冲资本和下调小企业风险转换系数

第一，监管套利效应指巴塞尔协议II对风险的测度计量方法，促使银行大规模地将贷款移出表外、同时进行“贷款证券化”的行为在混业经营中，华尔街的商业银行家和投资银行家违背了金融市场与金融中介功能边界划分的原则，导致了过度证券化和过度金融产品衍生化，使得投资人、甚至机构投资者丧失风险判断能力第一，监管套利效应

第二、信贷紧缩和风险偏好的调整效应巴塞尔协议最初的设计是针对“十国集团”国际活跃银行，在其风险计量模型和方法设计中，体现了大银行对“纯”金融风险的解读。这种风险度量的理念、方法和导向会导致银行、特别是大银行在资产配置中尽量降低风险。它在客观上必然引致银行产生放弃放弃对中小企业，特别是小企业贷款的行为，进而导致社会结构性的、甚至整体性的“信贷紧缩”我们的研究，在中国银行业不存在信贷紧缩，但是各类银行都存在明显的风险偏好和信贷行为的调整第二、信贷紧缩和风险偏好的调整效应

第三、亲经济周期效应它指对银行实施严格的资本监管要求，会加剧宏观经济的周期性波动。巴塞尔协议II对资本充足率计算，要求对债项逐一进行风险评估。因此，银行的风险测量模型和程序在经济波动中将自动调整债项的转移矩阵的违约率和违约损失率，银行信贷行为也必然随之调整，即在经济周期处在上行阶段时扩大贷款，在下行阶段时则尽量缩减贷款，从而导致银行业的“亲经济周期”

其结果必然是放大经济波动幅度，特别是经济处在衰退阶段时，这一现象特别明显第三、亲经济周期效应

假设某客户基于连续时间的违约概率违约概率

0123

违约为（D）不违约为（ND）客户D0.01ND0.99D0.01ND0.99D0.01ND0.99该客户这笔贷款三年后违约的概率为：0.01+0,01×0.99+0.01×0.99×0.99=0.0297=2.97%0.010.01×0.990.01×0.99×0.99假设某客户基于连续时间的违约概率

（三）危机的宏观机理分析

这场罕见的金融危机，尽管爆发突然，传递迅速。除了前面分析的金融技术层面和金融业自身的因素之外，实际上它也是国际货币体系和相应的世界经济格局失衡-均衡格局的必然反映对从全球宏观经济失衡与资金流基本均衡的角度对这个问题的理解，有助于更深刻认识这场危机的性质和恢复过程的复杂性，并有助于对我国今后经济、金融业发展的方式和改革的方向有更好的把握（三）危机的宏观机理分析这场罕见的

1、现行国际货币体系是危机根本源之一

—强盗似的逻辑，但不得不接受的结果-我的货币，你的问题盯住美元的固定汇率，各国有义务维持美元汇率的稳定各国货币与美元挂钩，进而间接与黄金挂钩美元与黄金挂钩（1盎司黄金=35美元）布雷顿森林国际货币体系的要点特里芬难题美国必须保持国际收支逆差，否则就没有其他国家的美元支付美国长久国际收支逆差，则美元必然贬值，国际货币体系就不稳定这表明，任何国际经济均衡都是短暂的，他国经济的强大必然出现不均衡1、现行国际货币体系是危机根本源之一

—强盗似的

上个世纪80年代以来，以美国为一方，以其他亚洲国家为一方，先后爆发过多次贸易冲突及汇率争端20世纪80年代：美国与日本20世纪90年代：美国与东南亚国家21世纪以来：美国与中国在历次国际收支出现严重不平衡的条件下，当事国均应进行结构调整。然而事实是，美国的对手国均进行了大规模的国内经济结构调整和汇率调整，唯独美国依然故我，总是通过国际货币地位将矛盾和风险“外溢”此次金融危机本质上仍然是这个矛盾的集中爆发

上个世纪80年代以来，以美国为一方，以其他亚洲国家2、全球化中各国经济非均衡与国际资金流基本均衡的新格局美国这一新格局表明，国际经济失衡既是中美两大经济体自身经济非均衡结果，也是其原因两国经济的非均衡却又构成了国际资金基本循环的均衡这一新格局同时也表明，两国经济互为前提，中美经济从未有现在这样的高度依赖性。因此均衡是脆弱的，必须共同努力、加以维护和调整中国贸易顺差形成的外汇储备(中国对美出口)主要投资于美国资本市场(美国国债)2、全球化中各国经济非均衡与国际资金流基本均衡的新格局美国这2.1从经济增长和贡献观察全球失衡发达经济体与发展中经济体GDP占全球比重（以PPP计算）发达经济体与发展中经济体GDP增长率对全球的贡献近十来，新兴和发展中经济体GDP占全球GDP比重不断提升，世界经济增长重心已经从发达经济转向新兴经济。近十年来，新兴和发展中经济体GDP增长率对全球贡献达到70%。随着其在全球体系中地位的变化，世界需求结构、贸易结构、资本流动模式、国际货币格局等将随之变化。发达经济体与发展中经济体GDP占全球比重（以PPP计算）发达世界银行以购买力平价衡量，1990年金砖国家国内生产总值相差不大，但经过20年的发展，2011年中国国内生产总值超过其他4个金砖国家之和，约占美国国内生产总值的四分之三。

2.2美国的衰退-金砖国家与美国的发展比较

世界银行以购买力平价衡量，1990年金砖国家国内生产总值相差美国经济内部非均衡和脆弱性

上世纪60年来，美国政府收支基本上是赤字；10年度达到1.4万亿，2011年度为1.2万亿，年度累计近13万亿，占GDP102%以上美国经济内部非均衡和脆弱性

上世纪60年来，美国自20世纪60年，40年来美国政府赤字发展趋势:自20世纪60年，40年来美国政府赤字发展趋势:美国居民高消费的理念和行为

——自80年代始美国储蓄率一路下滑美国居民高消费的理念和行为

——自80年代始美国储蓄率一路下2-3中国经济的内外非均衡和脆弱性消费率下降中国在高速增长中所形成的过大产能相当大的部分不能内部消化，只能依赖出口实现总供求平衡，巨额逆差和外汇储备既是中国的骄傲，也是经济的脆弱性2-3中国经济的内外非均衡和脆弱性消费率下降中国在高速增长10.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.0055.001952年1955年1958年1961年1964年1967年1970年1973年1976年1979年1982年1985年1988年1991年1994年1997年2000年2003年2006年储蓄投资

中国高储蓄支撑了中国高投资10.0015.0020.0025.0030.0035.00全球化下中国经济的对外依存度

在中国的贸易和实业开放程度很高的同时，金融服务业的开放程度相对较低全球化下中国经济的对外依存度在中国的贸易和实业开中国消费对经济增长的贡献中国消费对经济增长的贡献储蓄率的国际比较（储蓄占GDP%）2010年底中国印度德国日本美国韩国22.833.431.023.548.59.8国内总储蓄率：储蓄占GDP的%储蓄率的国际比较（储蓄占GDP%）2010年底中国印度德国日个人消费总量水平的国际比较2010年底中国美国日本欧元区15国印度单位：10亿美元10000800030001700800个人消费总量水平的国际比较2010年底中国美国日本欧元区高储蓄和低消费的背后

中国城乡平均的贫富差别高达6-8倍。

10%的富裕家庭占城市居民全部财产的45%。

世行2010年5月的各国收入分配报告，中国1%的家庭掌握全国41%的财富。？

2011年中国千万富翁为102万人，排全球第三位，而人均GDP排名109位。国家统计局公布的2011年基尼系数，全国为0.48，而西南财大“中国经济研究中心”同期根据对10万个家庭样本调研测算的结果为0.64！相信谁？高储蓄和低消费的背后

中国城乡平均的贫富差别高达6-

基尼系数用于衡量居民收入差距的常用指标，数值越大，说明收入差距越大。按照国际一般标准，0.4以上表示收入差距较大。基尼系数用于衡量居民收入差距的常用指标，数值越大，说明

五、后危机时代对经济和银行业发展展望（一）对经济发展格局的展望在对全球经济失衡短期内难以改变的共识下，从均衡分析的角度可对宏观经济得出以下结论:

第一，新均衡的形成过程是复杂和长期的，对于中美都将涉及到经济增长方式和结构的调整第二，美国经济增长乏力和高失业率以及欧债危机，必将迫使它们以各种名义实行贸易保护主义，我国的贸易环境不容乐观

第三，我国经济“恢复性增长”与实现“新均衡下的经济可持续发展”，是在内容和时间上都完全不同的过程五、后危机时代对经济和银行业发展展望第三，我国

第四，中国经济必须在结构调整中维持适度增长与物价稳定之间的度，对这个度的把握不好会涉及到社会动荡第五，即使考虑到中国有效启动了内需市场、实现了进出口贸易平衡和产业结构的升级，但对资源的消耗和需求将会更加巨大。全球经济战略布局已是国家利益的需要

第六，在美国和欧洲经济衰退和美元加速贬值现实下，人民币国际化将不得不提速。

额外的问题：巨额外汇储备应如何妥善处理？2013年5月中国持有美债达到创纪录的1.3159万亿美元第四，中国经济必须在结构调整中维持适度增长与物价稳

最新外国投资者持有美国国债比重中国和日本是美国国债海外主要的持有者，2012年底两国分别持有22.5%和19.9%。石油输出国持有4.7%，英国持有2.4%。最新外国投资者持有美国国债比重时间长期国债短期国债机构债企业债股票合计

%2000年5639/89%257/4%401/6%15176329/100%2001年10759/75%3223192/22%435614372/100%2002年6966/84%1231083/13%62288262/100%2003年8001/59%128——2415113645/100%2004年17123/76%2314679/21%24012122394/100%2005年14742/69%563/3%5429/25%648/3%86/0.4%21456/100%2006年6097/53%3324415/38%40023911483/100%2007年4916/37%3697358/55%31430513262/100%2008年15155/52%81411277/39%120742628897/100%2009年13326/66%5905193/25%69748320235/100%2010年14298/80%1391/8%2426/14%127496/2%17774/100%2011年18052/81%1225/5%1929/8%162704/3%22072/100%2012年28806/78%1365/4%4633/12%1118/3%803/2%36727