证券投资学教案3

《证券投资》教案 华北理工大学轻工学院授课教师：赵荣荣 课程属性：专业方向课（限选）课程名称：《证券投资》 计划学时：6摘要授课题目（章） 第3章证券交易程序和方式本讲目的要求及重点难点：【目的要求】通过本章教学，要求从整体上系统把握证券交易的程序和方式，是现货交易还是保证金的交易，是期货交易还是期权交易，理解在证交所交易的程序，从开户到最终结算，都有一个规范的交易秩序，加强对于证券市场的管理，形成一个公开公平公正的交易机制。【重点难点】：本章教学重点是：证券交易的程序、现货交易、信用交易、保证金交易、期货及期权合约、套期保值本章教学难点是：套期保值、期货、期权内容【简单提问】询问学生问题：1、证券交易的程序你的理解是什么样的？2、大宗商品期货有了解吗？3、期权和期货的不同？【教学安排】1、证券交易的程序2、现货交易和信用交易3、期货交易4、期权交易《证券投资》教案 华北理工大学轻工学院【导入新课】案例分享询价制下新股发行定价一一以中国银行为例2005年始，我国新股发行采用询价制度定价，以当年发行的中国银行为例，说明在询价制度下，新股是如何定价的。一、基本情况2006年6月中国银行股份有限公司经中国证监会核准，在A股市场首次公开发行不超过100亿股A股股票，募集资金不超过200亿元。本次公开发行后，中国银行总股本不超2573.45656亿股，A股占总股本不超过3.886%。发行方式采用向A股战略投资者定向配售、网下向询价对象询价配售与网上资金申购定价发行相结合的方式，其中，向战略投资者配售20%，战略投资者持股锁定期为18个月；网下配售32%，股票锁定期50%为3个月，50%为6个月；其余48%为资金申购网上定价发行。二、初步询价阶段2006年6月12日至16日，发行保荐人（主承销商）对证券投资基金管理公司、证券公司、财务公司、信托投资公司、保险公司和合格境外机构投资者（QFII）共计96家询价对象进行了初步询价。询价对象给出的价格区间上限价格统计如下表：表2询价对象给出的价格区间上限价格统计 单位：家基金公司财务公司证券公司信托公司保险公司QFII合计3.05元以下323111113.05〜3.10元1442542313.11〜3.15元853201193.16〜3.20元931020153.21〜3.30元52120111

3.31元及以上1300037合 计401910107894发行人和保荐人（主承销商）根据初步询价情况并综合考虑发行人基本面、所处行业、可比公司估值水平及市场情况，同时参考发行人H股发行价格及H股上市后的交易情况，确定本次网下向配售对象累计投标询价的询价区间为3.05〜3.15元/股。三、最终询价中国银行首次公开发行A股网下申购工作于2006年6月20日结束。在规定时间内，保荐人（主承销商）根据收到的有效申购表对累计投标询价情况统计如下：表3有效申购表对累计投标询价情况统计价格（元/股）该价格申购数量（万股）该价格及以上累计申购数量（万股）该价格及以上累计申购数对应申购倍数（倍）3.0522003,720,09017.9033.0815003,717,89017.8923.1026603,716,3901.8853.1215003,713,73017.8723.142003,712,23017.8653.153,712,0303,712,03017.864发行人和保荐人（主承销商）根据网下向配售对象累计投标询价的情况，综合考虑发行人基本面、所处行业、可比公司估值水平及市场情况，同时参考发行人H股发行价格及H股上市后的交易情况，确定本次发行价为3.08元/股，对应市盈率24.23倍。中国银行首次公开发行A股的发行情况为：发行数量6,493,506,000股，其中，向战略投资者定向配售128,571.2万股，往下向询价对象询价配售175,324.7万股，网上资金申购定价发行345,454.7万股，网下初步配售比例5.58892%,网上中签率1.938%。【教学内容】《证券投资》教案华北理工大学轻工学院《证券投资》教案 华北理工大学轻工学院第3章证券交易程序和方式第一节证券交易程序一、开户（一）开户的必要性.了解、掌握客户的基本情况.确立委托代理法律关系.保证证券交易公正性.方便日常业务联系（二）开户的主要内容.证券账户.资金账户（三）开户的主要类型.现金账户.保证金账户二、委托（一）委托方式.递单委托.电话委托.传真委托和函电委托.自助终端委托.网上委托（二）委托内容1.证券账号2旧期.品种，买入或卖出证券的名称或代码.买卖方向.数量.委托价格.交易方式.时间《证券投资》教案 华北理工大学轻工学院.委托有效期.交割方式.其他(三)委托指令.市价委托指令.限价委托指令.停止损失委托指令(1)停止损失委托指令的应用(2)运用停止损失委托指令的注意点(3)停止损失委托指令与限价指令的区别.停止损失限价委托指令(四)委托的执行、变更与撤销.委托的受理与执行.委托的变更与撤销(五)委托双方的责任.投资者.证券经纪商三、竞价成交(一)价格形成方式.指令驱动方式.报价驱动方式(二)竞价的方式.集中竞价.连续竞价(1)口头竞价(2)牌板竞价(3)专柜书面竞价(4)计算机终端申报竞价(三)成交规则《证券投资》教案华北理工大学轻工学院.价格优先.时间优先（四）竞价结果全部成交部分成交不成交四、结算（一）证券结算的含义.含义证券结算指一笔证券交易成交后，买卖双方结清价款和交割证券的过程，即买方付出价款并收取证券、卖方付出证券并收取价款的过程。.证券结算的步骤（1）清算：证券清算、价款清算（2）交割、交收交割：证券收付交收：资金收付（二）证券结算制度.净额清算制度.银货对付制度.共同对手方制度.分级结算制度（三）结算方式1.时间安排（1）当日交割交收（2）次日交割交收（3）例行日交割交收（4）特约日交割交收（5）发行日交割交收.证券交割方式（1）实物交割（2）自动交割《证券投资》教案华北理工大学轻工学院.资金交收方式（1）个别交收（2）集中交收五、登记过户（一）过户的必要性（二）过户的办法（三）我国证券交易所的过户办法六、经纪服务制度（一）上交所的指定交易制度中央登记结算公司统一托管，证券公司法人集中托管，设立证券托管库，投资者指定交易。投资者可以撤消和转换指定交易。（二）深交所的托管券商制度中央登记结算公司统一托管，证券营业部分别托管。自动托管，随处通买，哪买哪卖，转托不限。七、交易费用（一）委托手续费（二）佣金：证券公司经纪佣金证券交易所手续费证券交易监管费（三）过户费（四）印花税第三节现货交易与信用交易一、现货交易方式证券交易成交后在规定的时间内完成清算和证券交割、资金交收的交易方式。国际证券市场的惯例是交收期为T+3日。二、信用交易方式（一）信用交易的含义

《证券投资》教案 华北理工大学轻工学院.定义投资者通过交付保证金取得经纪人信用而进行交易的方式。形式：保证金买空保证金卖空.交易中的信用关系(1)证券抵押贷款(2)证券再抵押贷款(二)信用交易中的保证金.保证金的必要性.保证金种类：(1)现金保证金(2)权益保证金.保证金账户借方贷方借方购买证券价款 存入保证金佣金、税金出售证券价款贷款利息股息利息收入提取现金存款余额利息佣金、税金出售证券价款贷款利息股息利息收入提取现金存款余额利息.保证金比率的决定(1)保证金比率：保证金与投资者买卖证券市值之比(2)法定保证金比率：中央银行决定(3)保证金实际维持率：证券经纪商逐日计算(4)保证金最低维持率：证券交易所或证券公司规定(三)保证金买空交易1.买空过程及盈利计算例：某投资者有本金2.4万元，判断X股票价格将上涨。X股票当前市价为50元/股，法定保证金比率为50%。《证券投资》教案 华北理工大学轻工学院例:交易方式购买价值购买股数购买价格以每股60元出售盈利额获利现货交易2.4万元480股50元/股2.88万元4800元20%信用交易4.8万元960股50元/股5.36万元9600元40%净资产二抵押证券市值-借方余额盈利二净资产-本金获利率二（盈利/本金）义100%本例中：当股价上升到60元/股时资产净值=5.76万元-2.4万元=3.36万元盈利=3.36万元-2.4万元=0.96万元获利率=0.96万元/2.4万元又100%=40%股价涨幅=［（60元-50元）/50元］X100%=20%2.保证金实际维持率及超额保证金的计算

《证券投资》教案 华北理工大学轻工学院10证券投资》教案 华北理工大学轻工学院3.保证金最低维持率和最低限价的计算当股价跌至40元/股时：3・84万元-2.4万元保证金实际维持率= X100炉37.5%3.84万元（D抵押证券最低市值的计算借方余额抵押证券最低市值二 1-保证金最低维持率设：保证金最低维持率为25%抵押证券最低市值二2.4万元/（1-25%）二3.2万元，， ■（2）抵押证券最低限价的计算抵押证券最低市值抵押证券最低限价二 T抵押证券数量抵押证券最低限价罐.2万元用60股=33.33元/股4.保证金的杠杆作用（1）投资者获利率与股价涨幅成止比（2）投资者获利率与法定保证金比率成反比股价条件保证金比率50%保证金比率40%每股价格涨幅盈利额获利率盈利额获利率50元/股0（4.8万元-左4万元）-2.4万人-00（6.。万人-3.6万儿）-2.4万几-0060元/股20%（5:2万元-2.4万元）-2.4万兀-0°96万K40%（7.2万元-3.6万元）-2.4万兀-L2万兀10%70元/股40%（6.了2万元-2.4万元）-N4万人-L92万兀80%（8.4万元-3.6万元）-2.4万兀-2一4万儿100%11证券投资》教案 华北理工大学轻工学院(3)投资者获利率的计算G=(Rr/M)X100%其中：G获利率Rr——股价涨幅M——法定保证金比率C4)买空盈亏分析图5.保证金买空利弊分析(1)投资者收益与风险的放大作用，是一种投机性很强的交易方式(2)形成虚假市场需求，容易引发股市泡沫(3)调控金融的辅助手段(四)保证金卖空交易.卖空过程和规则.盈亏分析G=(Rd/M)其中：G获利率12证券投资》教案 华北理工大学轻工学院Rd一股价下跌幅度法定保证金率Rd一股价下跌幅度法定保证金率1313例：某投资者有本金2.5万元，卖空X股票1000股，卖空股价50元/股，法定保证金50%，股价下跌至40元/股时买回。获利：（50元-40元）X1000股=10000元获利率：（10000/25000）X100%=40%G=（20%/50%）X100%=40%.保证金实际维持率的计算卖空时股票市值+原始保证金计算时股票市价本例中，当股票价格涨至60元/股时，保证金实际维持率=[（5万+2.5万）/6万-1]X100%=25叫.卖空股票最高I[J值和最高限价的计算卖空时股票・市值+原始保证金卖空股票最高南值二1+保证金最低批持率设：保证金最低维持率为20%本例中，卖空股票最高市值=（5万+2.5万）/■（1+2=6+25万兀证券投资》教案 华北理工大学轻工学院卖空股票最高市值卖空股票最高限价= 二卖空股票数量本例中，卖空股票最高限价=6.25万元“000股=62.50元/股.保证金卖空利弊分析(1)投机获利，是一种投机性很强的交易方式(2)利用卖空回避可能出现的损失(3)调控金融的辅助手段第四节期货交易方式一、期货交易概述(一)期货交易的意义.期货交易的定义期货合约：交易双方按规定的日期和双方商定14《证券投资》教案华北理工大学轻工学院的价格买入或卖出一定标准数量和质量的某一具体商品或金融资产的可转移的标准化协议。期货交易：以期货合约这种特殊的金融工具为交易对象的交易方式。.金融期货交易的产生(1)布雷顿森林体系崩溃一汇率风险(2)西方国家陷入滞涨局面一利率风险(3)股票市场波动一股权类期货金融期货的种类(1)利率期货(2)货币期货(3)股权期货.期货交易的特征(1)交易对象一期货合约(2)交易目的一保值、投机(3)极少实物交割，极大多数以对冲方式平仓了结(4)前提条件一价格风险(二)期货市场的参加者.套期保值者将期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约的买卖，对其现在拥有或将来会拥有的金融资产的价格进行保值的个人或法人。.套利者利用同种金融期货合约在不同市场之间、不同交割月之间，或同一市场、同一交割月的不同金融期货合约之间暂时不合理的价格关系通过同时买进和卖出以赚取价差收益的交易者。.投机者15《证券投资》教案华北理工大学轻工学院自认为可以正确预测市场未来趋势，甘愿用自己的资金冒险，不断买进或卖出期货合约，希望从价格的变动中获取盈利的人。投机者的类型（1）头寸交易者（2）日交易者（3）抢帽子者4.投机的功能（1）承受风险（2）促进市场的流动性（3）缓和价格波动幅度5.套期保值者和投机者的关系（1）参加交易的目的不同（2）对待风险的态度不同（3）变换“部位”的频率不同共同交易的原因（1）对价格走势的预期（2）期货市场的杠杆作用（3）对冲机制（三）期货交易的功能.风险转移功能（1）风险转移功能的原理期货价格与现货价格变动趋势大致一致价格受共同因素影响一基差稳定一价格变动趋势一致期货价格=现货价格+到特定交割期的持有成本基差二现货价格-期货价格影响基差的因素：现货价格、利率、交割期限套利者使基差恢复正常期货价格与现货价格的收敛性（2）转移风险的基本做法看涨一期货多头看跌一期货空头16《证券投资》教案 华北理工大学轻工学院.价格发现功能众多交易者通过公开竞价形成对未来价格走势的综合判断，期货价格具有预期性、连续性、权威性。二、期货交易机制（一）期货交易所期货交易所是高度组织化、集中进行期货交易的公开市场.价位变动.涨跌停板.未结清权益（未平仓合约）.限仓制度和大户报告制度（二）期货合约.标准化的合约.唯一变量是价格.不需要实际交割，以对冲方式结束交易（三）保证金.履行合约的财力保证.交易双方均需缴保证金.按结算价格逐日调整保证金帐户.保证金比率低，有高度杠杆作用（四）结算所.无负债结算制度.简便高效对冲机制.没有信用风险，只有价格风险三、股指期货定价原理（一）金融期货价格与金融现货价格的关系在市场对标的资产现货未来价格的预期一致的前提下，在市场均衡的状态下，期货价格应等于预期未来的现货价格。17《证券投资》教案华北理工大学轻工学院（二）金融期货理论价格与金融期货市场价格金融期货理论价格在某一特定时间和特定条件下，金融期货合约标的商品的无套利均衡价格。金融期货市场价格在期货市场交易双方公开竞价形成的价格。（三）金融期货单利定价模型.基差某种金融工具的期货价格以相应的现货价格为基础，但两者并非必然相等。两者的差额即为基差。基差：某一特定地点某一商品现货价格与同种商品某一特定期货合约（近期月份）价格之间的差异。基差（B）=现货价格（S）—期货价格（F）现货价格〈期货价格基差为负值正向市场现货价格＞期货价格基差为正值反向市场（1）理论基差金融工具现货价格与期货理论价格之差。来自持有成本。在期货合约到期前必然存在。（2）价值基差金融期货市场价格与理论价格之差。来自期货价格高估或低估，在市场均衡条件下为零。.持有成本持有现货金融工具直至特定交割期（期货合约到期日）必须支付的净成本。因购买现货金融工具而付出的融资成本减去持有现货金融工具取得收益后的差额。18《证券投资》教案 华北理工大学轻工学院影响基差的主要因素：(持有成本)现货价格一到期时为应付交割而购买现货所需资金利率一持有现货所占有的资金成本期限一对资金成本的影响.金融期货单利定价模型购买现货持有至期货合约到期日与购买期货至到期日实物交割，结果一样。(1)考虑购买现货成本S+S-r(T-t)=F(2)考虑现货持有期间收益S+S(r-y)(T-t)=F其中：F—期货价格S—现货价格B—基差r—无风险利率y—现货收益率(T-t)—期货合约期限定价模型F= S[1+ (r-y)(T-t)]TOC\o"1-5"\h\zr<y, F<Sr>y, F>Sr=y, F=S19证券投资》教案 华北理工大学轻工学院期货理论价格四、利率期货和股票价格指数期货（一）利率期货.利率期货的产生.利率期货的主要品种（1）债券期货（2）主要参考利率期货.利率期货交易的特点（1）报价方式（2）交割与转换系数（二）股权类期货.股票价格指数期货（1）股票价格指数期货的产生（2）股票价格指数期货交易的特点①期货合约代表一组假设的股票资产而不是买卖某种特定的股票②期货合约的价值是由股票指数乘以某一固定乘数决定③采取现金交收方式（3）股价指数期货分析20《证券投资》教案华北理工大学轻工学院有利因素：杠杆作用强、交易易操作、不受股市涨跌限制、交易灵活方便不利因素：合约持有者不能获得股东权益、要有较强的后备资金、到期必须结清.单只股票期货以单只股票作为基础工具的期货，买卖双方约定，以约定的价格在合约到期日买卖规定数量的股票。.股票组合期货以标准化的股票组合为基础资产的金融期货。五、套期保值（一）套期保值策略.套期保值的决定（1）预计未来现货价格变动的可能及变动的方向（2）预计未来现货价格变动的幅度（3）计算遭受损失的可能（4）计算可能发生的亏损额（5）计算套期保值的机会成本（6）套期保值直接成本（7）套期保值与否的选择（4）＞（5）+（6）需保值（4）＜（5）+（6）无需保值21《证券投资》教案华北理工大学轻工学院TOC\o"1-5"\h\z.确定套期保值结构 -(1)选择期货合约的种类 ,(.2)选择期货交割月份 -(3)确定期货合约的数量 、现货商品价值X保值时间期货合约数量=1 期货合约价值X合约肘间(4)注意期货交易的方向.基差变化对套期保值的意义基差变窄一期货合约价格可能被高估，应卖出期货基差变宽一期货合约价格可能被低估，应买入期货.套期保值交易对冲时机的选择价格走势与预测相反一提前对冲减少损失价格走势比预测更好一提前对冲实现保值价格变动始终不利一可选择延期策略.套期保值率的计算期货交易盈利套期保值率= X100%现货交易亏损I(二)利率期货套期保值实例.多头套期保值现货市场5月1日，持有8月1日到期的100万美元证券，22证券投资》教案 华北理工大学轻工学院计划到期后购买国库券,当时国库券收益率为9%。8月1日，证券到期，取得100万美元，购入100万美元91天期国库券，票面贴现率为8%,价款为：100万XC1-8%X91/360)=979,778美元现货利息损失：100万美元X(9%-8%)X91/360=2,527.78美元期货市场5月1日买进每手100万美元90天期国库券期货合约1手，IMM指数为91.00,总价值为：100万美元X(1-9%X90/360)=977,500美元8月1日出售1份到期90天短期国库券期货合同对冲,IMM指为92.00,总价值为：100万美元X(1-8%X90/360)=980,000美元期货盈利：980,000美元-977,500美元=2,500美元实际购买国库券成本：979,778美元-2,50|0美元二977,278美元TOC\o"1-5"\h\z100万-977278 360国库券实际收益率= X X100%=8.39%100万 91期货收益 2500 /套期保值率= X100%= X100%=98%现货损失 2527.78 '.空头套期保值(1)现货市场2月1日，发出100万美元服装订单，要求3月1日交货。计划向银行贷款支付货款，当时的银行短期23《证券投资》教案 华北理工大学轻工学院贷款利率为9.75%。3月1日，收到服装发票，向银行借100万美元支付货款，期限3个月，利率12%,利息成本为：100万X12%X3/12=30000美元现货损失：100万X(12%-9.75%)X3/12=5625美元⑵期货市场2月1日，出售3月份到期90天国库券期货合约1手，IMM指数90.25,合约总价值为：100万义(1-9.75%X90/360)=975,625美元3月1日，买进3月份到期90天国库券期货合约1手，IMM指数为88.00,合约总价值为：100万X(1-12%X90/360)=970,000美元期货盈利：975,625-970,000=5,625美元现货利息成木扣除期货利润：7TOC\o"1-5"\h\z30,000美元-5,625美元二24,375美元、

24.375 12货款实际利率= X——X100%^).75%1 100万3期货收益 5675套期保值率= x10OT= X100%=10(现货损失 5675(三)股指期货套期保值实例1.空头套期保值(1)现货市场6月1日持有10种股票，市值为129,118.75美元10月底，持有10种股票的市值为24《证券投资》教案 华北理工大学轻工学院116,793.75美元现货股票贬值：129,118.75美元-116793.75美元=12,325美元(2)期货市场6月1日标准普尔500指数为154.20点，出售4手12月期货合约，价值为：154.20点义250义4=154200美元10月底，标准普尔500种指数为133.05点，买入4手期货合约，价值为：133.05义250义4=133050美元期货交易盈利：154,200美元-133,050美元=21,150美元净收益：21,150美元-12,325美元=8,825美元2.多头套期保值(1)现货市场1月25日预计3月份可收到20万美元资金，计划买通用汽车和IBM公司股票通用汽车：50美元义3000股=150,000美元IBM：25美元义2000股=50,000美元3月31日，20万美元资金到位，股价上涨。通用汽车：56.25X3000美元IBM：30.375X2000美元共229,500美元现货多支出229,500美元-200,000美元=29,500美元(2)期货市场1月25日，标准普尔100种股票价格指数138.75点，买进10手6月份期货合约，价值为：138.75点义200X10=277,500美元3月31日标准普尔100种股票价格指数154.25点，卖出10手6月份期货合约，价值为：154.25点X200X10=308,500美元期货盈利：308,500美元-277,500美元=31,000美元25证券投资》教案 华北理工大学轻工学院净盈利：31,000美元-29,500美元=1,500美元标准普尔指数的涨幅：11.17%通用汽车股价的涨幅：12.50%IBM股价的涨幅:21.50%组合的B系数:1.35计算期货合约数：2万/138.75义200=7.2手考虑B系数:7.2X1.35=9.72手期货收益 31000套期保值率= -X100%= X100%=10现货损失 29500I五、套期图利套期图利从两种价格关系的变动而不是从价格水平的变动中赚取利润，通常是至少通过两个分别对冲的部位赚取差价。(一)跨月套期图利利用不同月份期货合约价格变动的差异从中谋利。.利率期货跨月套期图利(1)行情看涨，近期期货合约价格上涨快于远期合约6月份期货：3月1日，以98-00买进长期政府债券期货合约5月1日，以98-24卖出长期政府债券期货合约盈利750美元12月份期货：26《证券投资》教案 华北理工大学轻工学院3月1日，以98-24卖出长期政府债券期货合约，价差-24/325月1日，以99-08买入长期政府债券期货合约，价差-16/3212月份期货亏损500美元净盈利250美元（2）行情看跌，近期期货合约价格下跌快于远期合约6月份期货：3月1日，以98-00卖出长期政府债券期货合约5月1日，以97-00买入长期政府债券期货合约盈利1000美元12月份期货：3月1日，以98-24买入长期政府债券期货合约，价差-24/325月1日，以98-00卖出长期政府债券期货合约，价差-32/3212月份期货亏损750美元净盈利250美元.股票指数期货时差套期图利（1）多头套期图利近期期货开始时，以84.50（点）出售一份6月份指数期货合约结束时，以85.00（点）买入一份6月份指数期货合约近期期货亏损0.50（点）远期期货开始时，以87.00（点）买进一份12月份指数27《证券投资》教案 华北理工大学轻工学院期货合约结束时，以87.75（点）出售一份12月份指数期货合约远期期货盈利0.75（点）净盈利0.25（点）X500=125美元⑵空头套期图利近期期货：开始时，以88.25（点）买进一份6月份指数期货合约结束时，以88.00（点）出售一份6月份指数期货合约近期期货亏损0.25（点）远期期货：开始时，以86.50（点）出售一份12月份指数期货合约结束时，以85.75（点）买进一份12月份指数期货合约远期期货盈利0.75（点）净盈利0.50（点）X500=250美元（二）跨商品套期图利利用两种不同商品对同一因素变化的价格反应差异从中谋利。.收益率曲线上移，但斜率不变，债券价格下降。买进中期债券，卖出长期债券。.收益率曲线斜率变大，远期债券价格下降加快。买进中期债券，卖出长期债券。（三）跨市场套期图利套利者在两个或两个以上期货交易所，以相反买卖地位交易同一种期货合约，从28《证券投资》教案 华北理工大学轻工学院不同市场的价格差异中套取差价利润的交易方法。第五节期权交易一、期权交易概述(一)期权交易的意义.定义期权又称选择权，指它的持有者(购买者)在规定的期限内按交易双方商定的价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利。期权交易是以期权为交易对象的交易方式。.期权交易的产生和发展(二)期权交易制度.期权交易的当事人(1)买方：以付出期权费为代价，单方面取得选择权的一方(2)卖方：以收取期权费为条件，出售选择权的一方(3)经纪商：代理期权买卖，收取手续费的中介.期权交易的基本类型(1)看涨期权：买入期权(2)看跌期权：卖出期权.期权合约(1)期权的标的物：股票、外汇、政府债券、利率、贵金属、股价指数、期货合约、期权合约等(2)基础金融工具数量：标准化(3)期权合约的期限：欧式期权：在期权到期日执行美式期权：在期权到期日或到期日之前的任何一个营业日执行，行权的时间29《证券投资》教案华北理工大学轻工学院由买方决定修正的美式期权：在期权到期日之前的一系列规定日期执行（4）协议价格：期权合约中标的物的约定买卖价格。由交易所按规定程序决定，在期权有效期内一般不变4.期权公约的履约价值（内在价值）.（1）看涨期权在土时点的履约价值 〜（（St-K）Xm若S「K（价内） 、EVt=“I。 若（价外或价平）其中：EVt——期权价约在七时点的履约价值: S：——标的物在t时点的市价K——标的物协议价格in——一手期权合约的标的物数量TOC\o"1-5"\h\z（2）看跌期权在t时点的履约价值 、[0 若S/K价外或平 _E.（K-St）Xm若S/K（价内）工具中：EVt——期权合约在t时点的履约价值Sr——标的物在t时点的巾价 -K——标的物协议价格 m—一手期权合约的标的物数量 一5.期权费30

证券投资》教案 华北理工大学轻工学院(1)期权费及其表示方式期权费即期权的价格，是期权的买方买入在约定期限内按协议价买卖某种金融资产的权利而付出的代价。期权费有两种表示方式：一种是以“点”表示，然后根据每一点的货币价值计算期权费的货币价值;另一种是以货币单位直接表示并计算期权费。IC2)期权定价模型. 欧式看涨期权的定价模型为: 一c=sN(d"Xe'TWIn(S!X)4(y+02/2)丁d2=仃"欧式看跌期权的定价模型为：P=Xc"N(-%)-SN(-〃)其中，C—看涨期权的价格S一标的资产的现行价格X一期权的协议价格r—无风险利率T—以年表示的期权期间In(•)—自然对数e—自然对数底的近似值(2.71828)。—标的物价格的波动率N(•)—累积正态分布函数P—看跌期权的价格31(3)影响期权费的因素:31证券投资》教案 华北理工大学轻工学院①协议价格与标的资产现货价格②期权合约有效期③标的物价格易变程度及变动趋势④市场利率变化6.保证金为确保期权卖方具有履约能力，卖方在收到期权费后必须在经纪人账户上存入一定数量保证金。(三)期权交易的程序(四)期权交易与期货交易的区别(1)交易对象不同(2)交易双方的权利和义务不同(3)交易双方承担的风险和可能得到的盈亏不同(4)缴付的保证金不同(5)价格决定方式不同八期权交易的盈亍分析(一)看涨期权的盈亏分析例：X公司股票看涨期权，协议价50元/股，期权费5元/,期限3个月，每一期权合约的股票数量为100股。盈32

证券投资》教案 华北理工大学轻工学院买方卖方(1)市价〈协议价亏期权费盈期权费(2)市价二协议价亏期权费盈期权费(3)协议价〈市价〈协议价+期权费亏损减少盈利减少(4)市价=协议价+期权费盈亏均衡盈亏均衡(5)市价>协议价+期权费盈利亏损33

证券投资》教案 华北理工大学轻工学院（二）看跌期权的盈亏分析例：Y公司股票看跌期权，协议价1。0元/股，期权费4天

/股，期限：3个月，每一期权合妁的股票数量为10。股,盈利盈利盈利盈亏均衡点协议价市价盈亏均祐协议价市价盈亏均祐亏损市价＞协议价买方亏期权费卖方盈期权费市价二协议价亏期权费盈期权费协议价-期权费〈市价〈协议价亏损减少盈利减少亏损市价＞协议价买方亏期权费卖方盈期权费市价二协议价亏期权费盈期权费协议价-期权费〈市价〈协议价亏损减少盈利减少市价二协议价-期权费用盈亏均衡盈亏均衡市价〈协议价-期权费盈利亏损亏损三、期权交易的功能（一）对买方的功能.利用杠杆作用获利例：某投资者有本金5000例：某投资者有本金5000元，对X公司股票看涨，X股现货交易信用交易期权交易买入1000现货交易信用交易期权交易买