mk-食品饮料行业电商渠道草根调研系列报告

2018年8华创食品饮料团联系人：龚源月/张燕/曹岩/杨传忻/董广由华创公司编报告华创公司的客户使用。本公司不会因接收人收 而视其为客户。报告信息均来源于公开资料，华创对这些信息的准确性和完整性不作何保证。报告中的内容和意见参考，并不构成本公司对所 的出价或询价。所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及的个人投资建议请仔细阅读PPT后部分的分析师及免责食品饮料：酒类增速回落，酒鬼酒家用电器：七月增速回落，海尔表现最纺织服装：七月增速稳定美妆饰品：七月珀莱雅表现食品饮料行 观点及投资建 格方面，618年中促销结束，线上酒价普遍上调。京东平台新款普五重新上架，售价1099元，古井贡古8、古5、献礼版价格环比上涨40%、14%、23%，主要系上月京东618活动，促销力度较大；天猫平台洋河价格上行，海之蓝价格环比上涨7%。白酒线下：商超 二季度（+46%）表现最优；周黑鸭（+3%）扭转降幅扩大态势，今年以来首月出现正增长，良品铺子（+13%）本月维持正增长；好想 酒类在阿 主要分为以下几个细分领域：白酒（七月份销售额占比：40%）、葡萄酒（31%）、啤酒（12%）、洋酒（10%）白酒行业：七月（-7%）销售额增速回落。七月白酒行业的平均客单价为133元，同比降4%葡萄酒行业：七月（-21%），行业近几年整体线上表现一啤酒行业：七月（+15%）维持正增长。品牌方面，百威（+165%）和雪花（+83%）销售额同比增黄酒行业：七月销售额增速有所回落（+19%） --------2018---白 ：七月销售额（-7%）及客单价（-4%）增速均出现回落。七月白酒行业客单价133元，同比下跌4%，低于2017年全年平 特---------------------------------------------客单白酒行特 七月同 ---京东618年中大促结束，白酒价格恢复，新款普五重新上架，售价1099元，古井贡古8、古5、献礼版价格环比上涨40%、14%、23%， 品价目白酒品牌主品价目表 ）单位：五粮液泸州老窖沱牌舍得产飞普 品味舍天之红酒鬼内大八井2065天猫售/京东售/1919////////旗舰 天猫售京东售1919售////

献礼 古 古 10 20红七 金七

红花 红花 青花10 15 20

水晶 金剑南

青花20

老白度数/规

旗舰 商超：价格方面，商超缺货，高端酒淡季价格企稳，普五和国窖1573价格基本与上月均价持平，洋河蓝色系列价格略降。销量方面，从库存量来看，淡季商超库存量基本维持较低水平，除麦外，其他3家大型商超普五和国窖1573日常库存不超过5箱，从出厂烟酒店：价格方面，专卖店开始执行为期3天的飞天1399元让利活动，除专卖店外其他烟酒店挂牌价格较上月变化不大；普五实际成交价格环比基本持平，国窖1573和梦之蓝M3价格环比略升，涨幅分别为3.6%、3.9%。销量方面，受到降价让利政策的影响，动销火爆，其中，走访的三家专卖店的计划量在开始营业业一小时内均已售罄，单日销售量为20-40瓶，人均限购均在两瓶以内。五粮图表 地区白酒商超及烟酒店挂牌均价 ）图表 普五和1573商超价格走势（百元/瓶商超商超烟酒店零售均普-国梦之蓝-天之---海之-

普五（商超普五（烟酒店

国窖1573（商超国窖1573（烟酒店

年 年 年 其他酒类品牌：啤酒行业七月（15）增速有所回落。黄酒行业七月（19）165）、雪花（83）、哈尔滨63）和青岛（17）保持稳定正增长，七月黄酒品牌古越龙山（9）表现最优，预调鸡尾酒销售额七月同比略有回落至21。-------------------------------79 具体到品牌上，三只松鼠（+24%）增速稳中有增，保持较快增长；百草味（+9%）增速回落，二季度（+46%）表现最优；周黑图表8：七月零 行业分品类占 图表9：零 销售额增七月七月销售额占山核桃/坚果/炒饼干/膨蜜饯/枣类/梅/果糕点/点牛肉干脯/卤味糖果零食/果冻/布巧克豆干制品/鱿鱼丝/鱼干/海味2017-2017----2017----2018---2018---2018--2018--2018--2018----------2017年同比品行业2017年全年行业整体增速达39%，七月（-1%）增速下降明显。具体品牌方面，汤臣倍健（+32%）表现最优，增速 图表 单位：百万品行汤臣倍肌肉科康比健乐美瑞克年销售年同% 平均客单价

线上：七月同比增速有所回落（+5%），具体到品尔森数据显示，17年三四线液奶市场增速为8.8%，高+9%，常温酸奶+27%，常温乳酸菌饮料+22.5%。 ，17年金典零售额增速231%， 阿调味品行海味好李锦老干欣恒千2016年销售额（百万元）年销售额（百万元）---

七月总体增速降至8%，品牌方面千禾增速最快（+116%），老干妈--41元，欣和（27）、海---（23）和李锦记--平均客单价（元

（22） 分季度表现来看，海尔表现最好，18Q2销售额同比增67%家电行业2018年全年整体增速稳定，空调行业旺季收尾，七月增速回落至-18%。2018年7 器材（+93%）、美发（+24%）增速最8%）、电视机（-8%），增速均出现下滑。 表现最单位：百万 美华方海小天九苏泊东荣 年同 阿阿（百万莱飞科沃戴小2016年销售2017年销售2017同比同莱飞科沃戴小现最优，增速最快17%。莱（-28%）七 ，二季度保持在20%以上的增速水平飞科线上（个人护理+生活电18Q2同比持平，较去年表现有明 上的体量已经 占比在一半厨电行业：七月增速略有回落，同比增速为4%。线上渗透率相对来说比较饱和 年在阿 已经超 空调行业：七月增速降低至-18%，渗透率仍在不断提升 阿里厨电洗衣机空调冰箱电视机吸尘器美发器材电动牙刷2016年同比2017年同比--平均客单价（元图表16：洗衣机增速稳中有

图表17：洗衣机品牌单单位：单位：百万 洗衣机行 海 小天 美 西门---------

图表18：厨电增速稳

图表19：厨电品牌单价变单位：单位：百万厨电行美九苏泊飞利东--------------0

单位：百万森马旗舰巴拉江南布海澜之优衣----------------------------------- 阿里（百万 珀莱 御泥 膜法世增长，同比增212%。分季七月膜法世家（-17%）泥坊（-31%）增速均出现明显年销售数据（含税公司收入（2017年报占御泥膜法世 上行风险 放开零售价限制，导致全行业涨价预期再起，但概率较小下行风险：经济继续 使中秋 销售不及预期1季度出现类似季度年初的大幅下滑。投资策略：坚持守正，顺势而优先选择后续确定性较大或低PEG的 、古井贡酒、顺鑫农业其次选择估值低、增速范围相对确定的：五粮液、泸州老窖、洋 、口子窖、今世缘来年估值高的静待时间消化：山西汾酒、水井观察酒鬼酒、舍得酒、老白干 特的2019低估值能否成立，若成立则预期有30-50%空间 观点：食品板块经历业 额个 207以推行业龙头的持续改善。啤酒板块：行业产能利用率已经见底未来通过产能结构高端化，实现行业均价提升和利润提升。食品板块短期看：%以上或者%来业绩稳定性提升。啤酒板块短期看：行业需求端基本止跌企稳，企业在减少资本支出改善产能利用率，利润端改善有限，竞争仍然激烈；中期 投资建青岛啤酒。啤酒板块龙头是未来两三年预期边际改善增速加快的板块。另外建议长远配置可持续增长确定性较强的伊利、安井食品和绝味宏观经济下行；食品安全问题组长，高级研究员：龚源：法国 。曾任职于弘则研