上市公司盈利能力分析 课件

由于上市公司自身特点所决定，其盈利能力除了可通过一般企业盈利能力的指标分析外，还应进行一些特殊指标的分析，特别是一些与企业股票价格或市场价值相关的指标分析。如每股收益、普通股权益报酬率、股利发放率、价格与收益比率等指标。上市公司盈利能力分析由于上市公司自身特点所决定，其盈利能力除了可通过一般企（一）每股收益的内涵和计算1、每股收益是指本年净收益与年末普通股份总数的比值。其计算公式为：每股收益＝净利润÷年末发行在外的普通股股数例如A公司是一个上市公司，该公司当年净利润1500万元，发行在外的普通股为2500万股。所以A公司每股收益；1500÷2500＝0.60(元／股)每股收益，是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标。它反映普通股的获利水平。在分析时，可以进行公司间的比较，评价该公司相对的盈利能力；可以进行不同时期的比较，了解该公司盈利能力的变化趋势；可以进行经营实绩和盈利预测的比较，掌握该公司的管理能力。编制合并报表的公司，应以合并报表数据计算该指标。一、每股收益分析（一）每股收益的内涵和计算一、每股收益分析2、优先股问题如果公司发行了不可转换优先股，则计算时要扣除优先股股数及其分享的股利，以使每股收益反映普通股的收益状况。因为优先股通常获取相对固定的服利收入，而且无权享有公司的剩余利润，其性质更接近于公司债券。计算公式为：每股收益＝（净利润-优先股股利）／发行在外的普通股股数一、每股收益分析

（一）每股收益的内涵和计算2、优先股问题一、每股收益分析

（一）每股收益的内涵和计算2、优先股问题（1）若为非累积优先股，只有本年已宣告发放的优先股股利才可从分子中扣除。当年净利润不足，不能满足优先股的股利要求，公司无义务在以后年度补付，故本年优先股利不足部分不必扣除。若当年发生亏损，分子不需扣除非累积优先股股利。（2）若为累积优先股，则当年优先股股利不论是否发放，或宣告发放，均应从本年净利润中扣除，但当年补付以前年度累积的优先股股利则不能从本年净利润中扣除。因此，每股收益实质上指普通股每股收益。已作部分扣除的净利润，通常被称为“盈余”，扣除优先股股利后计算出的每股收益又称为“每股盈余”。一、每股收益分析

（一）每股收益的内涵和计算2、优先股问题一、每股收益分析

（一）每股收益的内涵和计算3、年度中普通股增减问题：公式中的分子是“本年度”的净利润，分母是“年末”的普通股股数。该公式主要适用于本年普通股数未发生变化的情况。由于计算各种财务比率时要求分子和分母口径对称，本年净利润是整个年度内实存资本创造的，本期内发行的普通股股数只能在增加以后的这一段时期内产生收益，减少的普通股股数在减少以前的期间内仍产生收益，所以必须采用加权平均数，以正确反映本期内发行在外的股份数额。一、每股收益分析

（一）每股收益的内涵和计算3、年度中普通股增减问题：一、每股收益分析

（一）每股收益的3、年度中普通股增减问题：一、每股收益分析

（一）每股收益的内涵和计算例如某企业1995年初发行在外的普通股份20万股，该年7月1日又增发了6万股，并且该年内末发行其他股票，亦无退股事项，则该年度普通股流通在外的平均数应为23万股。即20+(6×6／12)万股。在普通股发生增减变化时每股收益公式的分母应使用按月计算的“加权平均发行在外普通股股数”。每股收益＝（净利润-优先股股利）／加权平均发行在外的普通股股数加权平均发行在外的普通股股=（∑发行在外普通股股数×发行在外月份数）÷123、年度中普通股增减问题：一、每股收益分析

（一）每股收益的3、年度中普通股增减问题：一、每股收益分析

（一）每股收益的内涵和计算（1）发行新股或收回本公司股票当公司于年内因扩充规模或合并其他企业而发行新股，或因收缩经营规模或调度资金收回本公司股票时其加权平均发行在外普通股股数通常按月份分段计算。凡有股数增减的，即为一段计算期间，以该期间实际发行在外的股数换算为年度平均数．换算公式为：发行在外普通股股数×发行在外月份数÷12然后将各段的换算结果相加，即为全年加权平均股数。3、年度中普通股增减问题：一、每股收益分析

（一）每股收益的3、年度中普通股增减问题：一、每股收益分析

（一）每股收益的内涵和计算（2）发行股票股利、股票分割或合股公司分派股票股利、分割股票或合股(也称反向分割、并股)时，股份数发生了变化，但股东权益总额和税后利润不变。所以，凡分派股票股利、分割股票或合股，不论在年内何时发生，均应追溯调整，即视为1月1日发生。若公司于本年发行了新股，以后又发生了股票股利、股票分割或合股，则相应部分视为新股发行日发生。若分派股票股利、股票分割或合股以后，又发行了新股或将库藏股再发行，则新股仍按实际发行在外期间计算，折合为年度的股数；若本年没有发行新股或无库藏股业务，那么分派股票股利、股票分割或合股则无需进行发行在外期间加权。3、年度中普通股增减问题：一、每股收益分析

（一）每股收益的3、年度中普通股增减问题：一、每股收益分析

（一）每股收益的内涵和计算因此，在简单资本结构下，经过调整后的每股收益计算公式如下：每股收益=（净利润-相应的优先股股利）/加权平均发行在外的普通股股数这一公式称为简单资本结构下的基本每股收益(以下简称基本每股收益)3、年度中普通股增减问题：一、每股收益分析

（一）每股收益的[实例3-4]ABC公司2002年度的有关资料如下：(1)净利润100，000元(2)非常损失(税后)30，000元；(3)6％累积优先股，每股面值100元，发行在外1，000股；(4)02年1月1日发行在外普通股l00，000股；(5)02年4月1日又发行普通股20，000股．收取现金(6)02年7月以10％发放股票股利12，000股，(7)02年10月1日收购本公司普通股票10，000股。（02年12月31日公司发行在外普通股股数122，000股）一、每股收益分析

（一）每股收益的内涵和计算[实例3-4]ABC公司2002年度的有关资料如下：一、每股扣除非经常性损益后的净利润为130，000元(100，000+30，000)。优先股股利为6，000元(100×1，000×6％)加权平均发行在外的普通股股数=100000×12/12+20000×9/12+（10000×12/12+2000×9/12）-10000×3/12=100000+15000+11500-2500=124000股每股收益：按净利润计算：（100000-6000）/124000=0.76按扣除非正常性损益后的净利润计算：（130000-6000）/124000=1.00一、每股收益分析

（一）每股收益的内涵和计算扣除非经常性损益后的净利润为130，000元(100，0004、复杂股权结构（复杂资本结构）问题有的公司具有复杂的股权结构，除普通股和不可转换的优先股以外，还有可转换优先股、可转换债券、购股权证等。可转换债券可以通过转换成为普通股，从而造成公司普通股总数增加普通股增加会使每股收益变小，称为“稀释”（“摊薄”）。“稀释”的对立面称“反稀释”，或“反摊薄”，反稀释有价证券使每股收益有所增加。按照审慎原则，一般的做法是，在计算每股收益时，对存在潜在稀释的有价证券应包括在内，对存在潜在反稀释的有价证券则剔除在外。一、每股收益分析

（一）每股收益的内涵和计算4、复杂股权结构（复杂资本结构）问题一、每股收益分析

（一）4、复杂股权结构（复杂资本结构）问题一、每股收益分析

（一）每股收益的内涵和计算简单资本结构和复杂资本结构判断一种资本结构是简单的还是复杂的，取决于公司是否存在潜在的稀释每股收益的有价证券。一家公司具有简单资本结构，指股东权益中只有普通股一种股票，未有潜在的稀释证券，或者从重要性原则考虑，虽有潜在的稀释证券，但其对按加权平均发行在外普通股计算的每股收益的影响很小，在美国规定小于3％(以下均按3％叙述)，在英国规定小于5％。在计算这一影响额时，所有反稀释证券，都忽略不计。如果公司各种发行在外证券对每股收益的稀释影响至少达到3%，则具有复杂的资本结构。4、复杂股权结构（复杂资本结构）问题一、每股收益分析

（一）4、复杂股权结构（复杂资本结构）问题一、每股收益分析

（一）每股收益的内涵和计算在复杂资本结构下，每股收益需要双重披露，即既要计算主要每股收益，又要计算完全稀释每股收益。主要每股收益按发行在外普通股和稀释的约当普通股计算，而完全稀择每股收益根据发行在外普通股、稀释性的约当普通股以及不属于约当普通股的稀释性有价证券计算。以下分别阐述。

4、复杂股权结构（复杂资本结构）问题一、每股收益分析

（一）4、复杂股权结构（复杂资本结构）问题一、每股收益分析

（一）每股收益的内涵和计算主要每股收益首先要明确约当普通股的概念。约当普通股指形式上不是普通股，但通常能使持有人成为普通股股东的证券．因而在实质上等同于普通股。

约当普通股一般应满足以下两个条件：(1)该项证券必须在从本年末起的五年内行使转换成普通股的权利；(2)在到提供每股收益信息的上一月或当期为终结的连续三个月内因行使权利而取得的普通股市价大于权证规定的认购价格。上述第二个条件可保证约当普通股真正转换成普通股。符合上述两个条件的认股权、认股权证、可转换优先股与债券，均属约当普通股。4、复杂股权结构（复杂资本结构）问题一、每股收益分析

（一）4、复杂股权结构问题：主要每股收益一、每股收益分析

（一）每股收益的内涵和计算其次，要考虑约当普通股对每股收益是否具有稀释影响。是否具有稀释影响可按3％标准加以判断。主要每股收益的计算，以普通股及稀释的约当普通股的加权平均股数为分母，以调整后的净利润为分子。虽属约当普通股，但不具有稀释影响的证券，不纳入计算公式。如果不是约当普通股，即使对每股收益有稀释影响，亦不列入计算公式。

约当普通股中具有稀释影响的可转换优先股，由于其股数列入分母，所以相应的股利不需从净利润中扣除。可转换债券如属具有稀释影响的约当普通股，应将可转换债券的利息按扣税后的净额加回到本期净收益。

4、复杂股权结构问题：主要每股收益一、每股收益分析

（一）每4、复杂股权结构问题：主要每股收益一、每股收益分析

（一）每股收益的内涵和计算第三，认股权和认股权证的股数确定认股权和认股权证在转换成普通股之前，一般不能获得收益，其价值体现在可行使购买普通股的权利，所以总被认为是约当普通股。确定认股权(证)的约当普通股数，应假定将持证人行使认购权缴来的股款收入在年初用于按该年的平均市价收购本公司的普通股票，然后将行使认股权时发行的股数与以发行收入在证券市场所能购回的股数相比较．若前者大于后者，则认股权的行使会使发行在外的普通股增加，具有稀释影响。反之，具有反稀释影响。4、复杂股权结构问题：主要每股收益一、每股收益分析

（一）每4、复杂股权结构问题：主要每股收益一、每股收益分析

（一）每股收益的内涵和计算认股权(证)的约当普通股数=普通股增减数=行使认股权时发出股数-行使认股权时所得现金/普通股平均市价因此可直接根据上述公式，比较认购价格和每股平均市价，判断认股权是稀释的还是反稀释的。4、复杂股权结构问题：主要每股收益一、每股收益分析

（一）每[实例3-5]假定某公司净收益为50，000元，加权平均发行在外普通股数为10，000股。有关资本结构的其他资料如下；(1)4％不可转换的累积优先股．每股面值100元．全年发行在外1，000股；(2)可按每股8元的价格购入1，000股普通股的认股权证。当年普通股平均每股市价10元，年末每股市价12元。认股权证全年发行在外。优先股不可转换，不是潜在的稀释证券。

一、每股收益分析

（一）每股收益的内涵和计算[实例3-5]假定某公司净收益为50，000元，加权平均第一步应确定按加权平均发行在外普通股计算的基本每股收益，计算如下：（净利润-优先股股利）/加权平均发行在外普通股股数＝（50000-4000）/10000=4．60基本每股收益用于确定是否满足3％标准，换言之，如果主要每股收益或完全稀释每股收益小于等于4．46(4．60×97％)，公司就要揭示双重的每股收益。一、每股收益分析

（一）每股收益的内涵和计算第一步应确定按加权平均发行在外普通股计算的基本每股收益，计算第二步应确定约当普通股是否具有稀释性影响主要每股收益根据发行在外普通股和稀释性约当普通股计算。例中认股权证是唯一潜在的稀释证券。普通股增加股数＝行使认股权时发出股数-行使认股权时所得现金/普通股平均市价=1000-8×1000/10=200股认购权证具有稀释影响。一、每股收益分析

（一）每股收益的内涵和计算第二步应确定约当普通股是否具有稀释性影响一、每股收益分析

（第三步应确定主要每股收益主要每股收益=（净利润-优先股股利）/（加权平均发行在外普通股+普通股增加数）=（50000-4000）/（10000+200）=4.51元主要每股收益4.51大于4．46，但是否需双重揭示每股收益还应视完全稀释每股收益的数额。一、每股收益分析

（一）每股收益的内涵和计算第三步应确定主要每股收益一、每股收益分析

（一）每股收益的内4、复杂股权结构问题：主要每股收益一、每股收益分析

（一）每股收益的内涵和计算第四，可转换证券影响普通股股数的确定调整股份数指在假设发生转换时计算加权平均普通股股数；调整净收益指在假设发生转换时，应将可转换债券扣税后的利息费用加回净收益，可转换优先股的股利不再从净收益中扣除。4、复杂股权结构问题：主要每股收益一、每股收益分析

（一）每假定某公司19×2年7月1日以9．8折价发行票面利率4％，20年期可转换债券100，000元，规定自19×3年7月1日起每一张面值1，000元的债券可转换成10股普通股。又假定该债券属约当普通股，且有稀释影响，所得税率33％，19×3年净收益和股数的调整可计算如下；收益调整(加回到分子)：利息费用＝[(4％×100，000)十(2，000折价÷20年)]×l／2＝2，050(元)扣税后利息费用＝2，050×(1—33％)＝1，373．50元股份调整(加回到分母)：加权平均股数＝100×10×1／2＝500(股)一、每股收益分析

（一）每股收益的内涵和计算假定某公司19×2年7月1日以9．8折价发行票面利率4％，24、复杂股权结构（复杂资本结构）问题一、每股收益分析

（一）每股收益的内涵和计算完全稀释每股收益

在计算完全稀释每股收益时，通常以主要每股收益为基础，再考虑具有稀释影响的非约当普通股。上述计算主要每股收益的理论、方法和程序同样也适用于完全稀释每般收益的计算。但需指出两者的主要区别如下：1．主要每股收益的计算仅包括普通股和具有稀释影响的约当普通股，而完全稀释每股收益还包括具有稀释影响的非约当普通股。2、计算认股权和认股权证的约当普通股数时，主要每股收益按平均市价，但在计算完全稀释每股收益时．若普通服年末的市价高于全年平均市价．则应采用年末市价而不用平均市价。4、复杂股权结构（复杂资本结构）问题一、每股收益分析

（一）[实例3-5]假定某公司净收益为50，000元，加权平均发行在外普通股数为10，000股。有关资本结构的其他资料如下；(1)4％不可转换的累积优先股．每股面值100元．全年发行在外1，000股；(2)可按每股8元的价格购入1，000股普通股的认股权证。当年普通股平均每股市价10元，年末每股市价12元。认股权证全年发行在外。由于年平均市价为10元，年末每股市价为l2元．后者高于前者，应该后者计算。一、每股收益分析

（一）每股收益的内涵和计算[实例3-5]假定某公司净收益为50，000元，加权平均发完全稀释每股收益应计算如下：普通股增加股数＝行使认股权时发出股数-行使认股权时所得现金/普通股年末市价=1000-1000×8/12=333股完全稀释每股收益=（50000-4000）/（10000+333）=4.45虽然前面计算的主要每股收益4．51，大于简单每股收益的97％即4．46，(97％×4．60)，但完全稀释每股收益4．45已小于4.46，故符合复杂资本结构的条件，应双重揭示每股收益。完全稀释每股收益应计算如下：[实例3-6]净收益和加权平均普通股股数仍分别为50，000元和10，000股，有关资本结构的其他资料如下：(1)公司按面值于年初发行面值1，000元，票面利率8％的可转换债券200张，每张可转成40股普通股。所得税率33％。本年未发生转换业务。此可转换债券不是约当普通股。(2)面值100元，4％的可转换累积优先股按面值发行1，000股。每l股优先股可转2股普通股。优先股全年流通在外。本年也未发生转换业务。此可转换优先股是约当普通股。[实例3-6]净收益和加权平均普通股股数仍分别为50，000首先，应按加权平均发行在外普通股计算基本每股收益如下：基本每股收益＝（50000-4000）/10000＝4.60元/股假如主要每股收益或完全稀释每股收益小于或等于4．46(4．60×97％)，则应双重揭示每股收益。其次，要计算主要每股收益。确定优先股的稀释影响，可用假设转换法。如果优先股已转换，本年就不再存在4000元优先股股利，同时本年还增加整年度发行在外的2000股普通股，计算如下：主要每股收益=净收益/（加权平均发行在外普通股股数+优先股转换成普通股）=50000/12000=4.17每股收益4.60减少到4．17，可转换优先股具有稀释影响。主要每股收益低于4．46，这意味着需要双重揭示首先，应按加权平均发行在外普通股计算基本每股收益如下：最后，要计算完全稀释每股收益。完全稀释每股收益还包括具有稀释影响的非约当普通股，以及其他稀释证券。同样应假定可转换债券在年初转换成普通股，全年还增加发行在外普通股8，000股，利息费用的减少增加净利润10720元[200000×8%×(1—33％)]完全稀释每股收益=（净收益+扣税后利息费用）/（加权平均发行在外普通股+优先股与债券转换成普通股）=（50000+10720）/（10000+2000+8000）=3.04可见，可转换债券也是稀释的。在利润表中，本例每股收益信息应披露如下：按普通股和约当普通股计算的每股收益4.17完全稀释每股收益3.04最后，要计算完全稀释每股收益。完全稀释每股收益还包括具有稀释最后需要说明的问题最后需要说明的是：我国的公司在不存在稀释性证券的情况下，只需揭示单一（基本）每股收益即可；但在发行可转换债券的情况下，无论潜在稀释性证券对每股收益的稀释性影响是否超过3％（或5％），公司损益表中均应同时揭示基本每股收益和稀释每股收益信息，而对于主要每股收益的信息可不予以揭示，这样做的目的是充分加强发行可转换公司债券环境下的信息披露，同时也简化每股收益的计量。最后需要说明的问题最后需要说明的是：我国的公司在不存在稀释性另外，在报表的附注中还应披露以下信息作为补充：流通在外普通股加权平均数、约当普通股数、应付优行股股利额、稀释每股收益下净收益的调整、不列入稀释每股收益计算公式的其它稀释性证券等。这样，可有助于信息使用者计算任何一种可能下的每股收益，以便作出自己的判断和决策。另外，在报表的附注中还应披露以下信息作为补充：流通在外普通股1、每股收益不反映股票所含有的风险。例如，A公司原来经营日用品的产销，最近转向房地产投资，公司的经营风险增大了许多，但每股收益可能不变或提高，并没有反映风险增加的不利变化。

2、股票是一个“份额”概念，不同股票的每一股在经济上不等量，它们所含有的净资产和市价不同即换取每股收益的投入量不相同，限制了每股收益的公司间比较。3、每股收益多，不一定意味着多分红，还要看公司股利分配政策。一、每股收益分析

（二）使用每股收益分析盈利性要注意的问题1、每股收益不反映股票所含有的风险。一、每股收益分析

（二）二、每股现金流量三、每股股利

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四、股利发放率

五、市盈率（亦称本益比，是投资者衡量股票潜力，借以投资入市的重要指标）

市盈率的分析1、一般来说，该指标越高，说明投资者对该公司的发展前景看好，但是如果该指标过高，则说明投资该公司股票的风险就较高。P140-1412、使用该指标应注意：（1）前提：健全的金融市场（2）导致该指标变动的因素：股票市场的价格波动；同时应结合同期银行存款利率分析股票投资的风险（一般认为市盈率与银行存款利率呈倒数关系？）市盈率的分析1、一般来说，该指标越高，说明投资者对该公司的发为什么人们都习惯用市场利率倒数来衡量市盈率水平呢？是因为市场利率在一定程度上代表了某一时点上的社会平均利润率水平或金融市场的资金收益率水平。假定资产的未来现金流分布符合永久年金性质(年收益恒定、时间为无穷大)，那么此时将未来现金流分别贴现、求和，再对无穷级数求极限，即可得到其现值(市场价格)等于利息乘以利率倒数。市盈率等于利率倒数，由此而来。为什么人们都习惯用市场利率倒数来衡量市盈率水平呢？是因为市场3、注意与上市公司的规模相结合（一般来说，规模大市盈率小）4、市盈率与行业发展的关系。5、当企业的利润与其资产相比低得出奇时，或者企业该年度发生亏损时，市盈率指标就变得毫无意义了，因为这时的市盈率会异常地高，或者是个负数。3、注意与上市公司的规模相结合（一般来说，规模大市盈率小）1、每股净资产，是期末净资产(即股东权益)与年度末普通股份总数的比值，也称为每股账面价值或每股权益。其计算公式为：每股净资产＝年度末股东权益÷年度末普通股数这里的“年度末股东权益”是指扣除优先股权益后的余额。

补充：每股净资产分析1、每股净资产，是期末净资产(即股东权益)与年度末普通股份2、每股净资产分析

（1）每股净资产值反映了每股股票代表的公司净资产价值，是支撑股票市场价格的重要基础。每股净资产值越大，表明公司每股股票代表的财富越雄厚，通常创造利润的能力和抵御外来因素影响的能力越强。每股净资产，在理论上提供了股票的最低价值。该指标反映发行在外的每股普通股所代表的净资产成本即账面权益。在投资分析时．只能有限地使用这个指标，因其是用历史成本计量的．既不反映净资产的变现价值，也不反映净资产的产出能力。二、每股净资产分析2、每股净资产分析二、每股净资产分析2、每股净资产分析

（2）把每股净资产和每股市价联系起来，可以说明市场对公司资产质量的评价。反映每股市价和每股净资产关系的比率，称为市净率；市净率(倍数)＝每股市价÷每股净资产市净率可用于投资分析。每股净资产是股票的账面价值，它是用成本计量的；每股市价是这些资产的现在价值，它是证券市场上交易的结果。投资者认为，市价高于帐面价值时企业资产的质量好，有发展潜力：反之则资产质量差，没有发展前景。一般来说，如果公司的股票价格低于净资产的成本，成本又接近变现价值，说明公司已无存在价值，清算是股东最好的选择。二、每股净资产分析2、每股净资产分析二、每股净资产分析※市净率指标与市盈率指标市净率指标与市盈率指标不同，市盈率指标主要从股票的盈利性角度进行考虑，而市净率则主要从股票的账面价值角度考虑。但两者又有不少相似之处，它们都不是简单的越高越好或越低越好的指标，都代表着投资者对某股票或某企业未来发展潜力的判断。同时，与市盈率指标一样，市净率指标也必须在完善、健全的资本市场上，才能据以对企业作出正确、合理的分析和评价。※市净率指标与市盈率指标市净率指标与市盈率指标不同，市盈率指由于上市公司自身特点所决定，其盈利能力除了可通过一般企业盈利能力的指标分析外，还应进行一些特殊指标的分析，特别是一些与企业股票价格或市场价值相关的指标分析。如每股收益、普通股权益报酬率、股利发放率、价格与收益比率等指标。上市公司盈利能力分析由于上市公司自身特点所决定，其盈利能力除了可通过一般企（一）每股收益的内涵和计算1、每股收益是指本年净收益与年末普通股份总数的比值。其计算公式为：每股收益＝净利润÷年末发行在外的普通股股数例如A公司是一个上市公司，该公司当年净利润1500万元，发行在外的普通股为2500万股。所以A公司每股收益；1500÷2500＝0.60(元／股)每股收益，是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标。它反映普通股的获利水平。在分析时，可以进行公司间的比较，评价该公司相对的盈利能力；可以进行不同时期的比较，了解该公司盈利能力的变化趋势；可以进行经营实绩和盈利预测的比较，掌握该公司的管理能力。编制合并报表的公司，应以合并报表数据计算该指标。一、每股收益分析（一）每股收益的内涵和计算一、每股收益分析2、优先股问题如果公司发行了不可转换优先股，则计算时要扣除优先股股数及其分享的股利，以使每股收益反映普通股的收益状况。因为优先股通常获取相对固定的服利收入，而且无权享有公司的剩余利润，其性质更接近于公司债券。计算公式为：每股收益＝（净利润-优先股股利）／发行在外的普通股股数一、每股收益分析

（一）每股收益的内涵和计算2、优先股问题一、每股收益分析

（一）每股收益的内涵和计算2、优先股问题（1）若为非累积优先股，只有本年已宣告发放的优先股股利才可从分子中扣除。当年净利润不足，不能满足优先股的股利要求，公司无义务在以后年度补付，故本年优先股利不足部分不必扣除。若当年发生亏损，分子不需扣除非累积优先股股利。（2）若为累积优先股，则当年优先股股利不论是否发放，或宣告发放，均应从本年净利润中扣除，但当年补付以前年度累积的优先股股利则不能从本年净利润中扣除。因此，每股收益实质上指普通股每股收益。已作部分扣除的净利润，通常被称为“盈余”，扣除优先股股利后计算出的每股收益又称为“每股盈余”。一、每股收益分析

（一）每股收益的内涵和计算2、优先股问题一、每股收益分析

（一）每股收益的内涵和计算3、年度中普通股增减问题：公式中的分子是“本年度”的净利润，分母是“年末”的普通股股数。该公式主要适用于本年普通股数未发生变化的情况。由于计算各种财务比率时要求分子和分母口径对称，本年净利润是整个年度内实存资本创造的，本期内发行的普通股股数只能在增加以后的这一段时期内产生收益，减少的普通股股数在减少以前的期间内仍产生收益，所以必须采用加权平均数，以正确反映本期内发行在外的股份数额。一、每股收益分析

（一）每股收益的内涵和计算3、年度中普通股增减问题：一、每股收益分析

（一）每股收益的3、年度中普通股增减问题：一、每股收益分析

（一）每股收益的内涵和计算例如某企业1995年初发行在外的普通股份20万股，该年7月1日又增发了6万股，并且该年内末发行其他股票，亦无退股事项，则该年度普通股流通在外的平均数应为23万股。即20+(6×6／12)万股。在普通股发生增减变化时每股收益公式的分母应使用按月计算的“加权平均发行在外普通股股数”。每股收益＝（净利润-优先股股利）／加权平均发行在外的普通股股数加权平均发行在外的普通股股=（∑发行在外普通股股数×发行在外月份数）÷123、年度中普通股增减问题：一、每股收益分析

（一）每股收益的3、年度中普通股增减问题：一、每股收益分析

（一）每股收益的内涵和计算（1）发行新股或收回本公司股票当公司于年内因扩充规模或合并其他企业而发行新股，或因收缩经营规模或调度资金收回本公司股票时其加权平均发行在外普通股股数通常按月份分段计算。凡有股数增减的，即为一段计算期间，以该期间实际发行在外的股数换算为年度平均数．换算公式为：发行在外普通股股数×发行在外月份数÷12然后将各段的换算结果相加，即为全年加权平均股数。3、年度中普通股增减问题：一、每股收益分析

（一）每股收益的3、年度中普通股增减问题：一、每股收益分析

（一）每股收益的内涵和计算（2）发行股票股利、股票分割或合股公司分派股票股利、分割股票或合股(也称反向分割、并股)时，股份数发生了变化，但股东权益总额和税后利润不变。所以，凡分派股票股利、分割股票或合股，不论在年内何时发生，均应追溯调整，即视为1月1日发生。若公司于本年发行了新股，以后又发生了股票股利、股票分割或合股，则相应部分视为新股发行日发生。若分派股票股利、股票分割或合股以后，又发行了新股或将库藏股再发行，则新股仍按实际发行在外期间计算，折合为年度的股数；若本年没有发行新股或无库藏股业务，那么分派股票股利、股票分割或合股则无需进行发行在外期间加权。3、年度中普通股增减问题：一、每股收益分析

（一）每股收益的3、年度中普通股增减问题：一、每股收益分析

（一）每股收益的内涵和计算因此，在简单资本结构下，经过调整后的每股收益计算公式如下：每股收益=（净利润-相应的优先股股利）/加权平均发行在外的普通股股数这一公式称为简单资本结构下的基本每股收益(以下简称基本每股收益)3、年度中普通股增减问题：一、每股收益分析

（一）每股收益的[实例3-4]ABC公司2002年度的有关资料如下：(1)净利润100，000元(2)非常损失(税后)30，000元；(3)6％累积优先股，每股面值100元，发行在外1，000股；(4)02年1月1日发行在外普通股l00，000股；(5)02年4月1日又发行普通股20，000股．收取现金(6)02年7月以10％发放股票股利12，000股，(7)02年10月1日收购本公司普通股票10，000股。（02年12月31日公司发行在外普通股股数122，000股）一、每股收益分析

（一）每股收益的内涵和计算[实例3-4]ABC公司2002年度的有关资料如下：一、每股扣除非经常性损益后的净利润为130，000元(100，000+30，000)。优先股股利为6，000元(100×1，000×6％)加权平均发行在外的普通股股数=100000×12/12+20000×9/12+（10000×12/12+2000×9/12）-10000×3/12=100000+15000+11500-2500=124000股每股收益：按净利润计算：（100000-6000）/124000=0.76按扣除非正常性损益后的净利润计算：（130000-6000）/124000=1.00一、每股收益分析

（一）每股收益的内涵和计算扣除非经常性损益后的净利润为130，000元(100，0004、复杂股权结构（复杂资本结构）问题有的公司具有复杂的股权结构，除普通股和不可转换的优先股以外，还有可转换优先股、可转换债券、购股权证等。可转换债券可以通过转换成为普通股，从而造成公司普通股总数增加普通股增加会使每股收益变小，称为“稀释”（“摊薄”）。“稀释”的对立面称“反稀释”，或“反摊薄”，反稀释有价证券使每股收益有所增加。按照审慎原则，一般的做法是，在计算每股收益时，对存在潜在稀释的有价证券应包括在内，对存在潜在反稀释的有价证券则剔除在外。一、每股收益分析

（一）每股收益的内涵和计算4、复杂股权结构（复杂资本结构）问题一、每股收益分析

（一）4、复杂股权结构（复杂资本结构）问题一、每股收益分析

（一）每股收益的内涵和计算简单资本结构和复杂资本结构判断一种资本结构是简单的还是复杂的，取决于公司是否存在潜在的稀释每股收益的有价证券。一家公司具有简单资本结构，指股东权益中只有普通股一种股票，未有潜在的稀释证券，或者从重要性原则考虑，虽有潜在的稀释证券，但其对按加权平均发行在外普通股计算的每股收益的影响很小，在美国规定小于3％(以下均按3％叙述)，在英国规定小于5％。在计算这一影响额时，所有反稀释证券，都忽略不计。如果公司各种发行在外证券对每股收益的稀释影响至少达到3%，则具有复杂的资本结构。4、复杂股权结构（复杂资本结构）问题一、每股收益分析

（一）4、复杂股权结构（复杂资本结构）问题一、每股收益分析

（一）每股收益的内涵和计算在复杂资本结构下，每股收益需要双重披露，即既要计算主要每股收益，又要计算完全稀释每股收益。主要每股收益按发行在外普通股和稀释的约当普通股计算，而完全稀择每股收益根据发行在外普通股、稀释性的约当普通股以及不属于约当普通股的稀释性有价证券计算。以下分别阐述。

4、复杂股权结构（复杂资本结构）问题一、每股收益分析

（一）4、复杂股权结构（复杂资本结构）问题一、每股收益分析

（一）每股收益的内涵和计算主要每股收益首先要明确约当普通股的概念。约当普通股指形式上不是普通股，但通常能使持有人成为普通股股东的证券．因而在实质上等同于普通股。

约当普通股一般应满足以下两个条件：(1)该项证券必须在从本年末起的五年内行使转换成普通股的权利；(2)在到提供每股收益信息的上一月或当期为终结的连续三个月内因行使权利而取得的普通股市价大于权证规定的认购价格。上述第二个条件可保证约当普通股真正转换成普通股。符合上述两个条件的认股权、认股权证、可转换优先股与债券，均属约当普通股。4、复杂股权结构（复杂资本结构）问题一、每股收益分析

（一）4、复杂股权结构问题：主要每股收益一、每股收益分析

（一）每股收益的内涵和计算其次，要考虑约当普通股对每股收益是否具有稀释影响。是否具有稀释影响可按3％标准加以判断。主要每股收益的计算，以普通股及稀释的约当普通股的加权平均股数为分母，以调整后的净利润为分子。虽属约当普通股，但不具有稀释影响的证券，不纳入计算公式。如果不是约当普通股，即使对每股收益有稀释影响，亦不列入计算公式。

约当普通股中具有稀释影响的可转换优先股，由于其股数列入分母，所以相应的股利不需从净利润中扣除。可转换债券如属具有稀释影响的约当普通股，应将可转换债券的利息按扣税后的净额加回到本期净收益。

4、复杂股权结构问题：主要每股收益一、每股收益分析

（一）每4、复杂股权结构问题：主要每股收益一、每股收益分析

（一）每股收益的内涵和计算第三，认股权和认股权证的股数确定认股权和认股权证在转换成普通股之前，一般不能获得收益，其价值体现在可行使购买普通股的权利，所以总被认为是约当普通股。确定认股权(证)的约当普通股数，应假定将持证人行使认购权缴来的股款收入在年初用于按该年的平均市价收购本公司的普通股票，然后将行使认股权时发行的股数与以发行收入在证券市场所能购回的股数相比较．若前者大于后者，则认股权的行使会使发行在外的普通股增加，具有稀释影响。反之，具有反稀释影响。4、复杂股权结构问题：主要每股收益一、每股收益分析

（一）每4、复杂股权结构问题：主要每股收益一、每股收益分析

（一）每股收益的内涵和计算认股权(证)的约当普通股数=普通股增减数=行使认股权时发出股数-行使认股权时所得现金/普通股平均市价因此可直接根据上述公式，比较认购价格和每股平均市价，判断认股权是稀释的还是反稀释的。4、复杂股权结构问题：主要每股收益一、每股收益分析

（一）每[实例3-5]假定某公司净收益为50，000元，加权平均发行在外普通股数为10，000股。有关资本结构的其他资料如下；(1)4％不可转换的累积优先股．每股面值100元．全年发行在外1，000股；(2)可按每股8元的价格购入1，000股普通股的认股权证。当年普通股平均每股市价10元，年末每股市价12元。认股权证全年发行在外。优先股不可转换，不是潜在的稀释证券。

一、每股收益分析

（一）每股收益的内涵和计算[实例3-5]假定某公司净收益为50，000元，加权平均第一步应确定按加权平均发行在外普通股计算的基本每股收益，计算如下：（净利润-优先股股利）/加权平均发行在外普通股股数＝（50000-4000）/10000=4．60基本每股收益用于确定是否满足3％标准，换言之，如果主要每股收益或完全稀释每股收益小于等于4．46(4．60×97％)，公司就要揭示双重的每股收益。一、每股收益分析

（一）每股收益的内涵和计算第一步应确定按加权平均发行在外普通股计算的基本每股收益，计算第二步应确定约当普通股是否具有稀释性影响主要每股收益根据发行在外普通股和稀释性约当普通股计算。例中认股权证是唯一潜在的稀释证券。普通股增加股数＝行使认股权时发出股数-行使认股权时所得现金/普通股平均市价=1000-8×1000/10=200股认购权证具有稀释影响。一、每股收益分析

（一）每股收益的内涵和计算第二步应确定约当普通股是否具有稀释性影响一、每股收益分析

（第三步应确定主要每股收益主要每股收益=（净利润-优先股股利）/（加权平均发行在外普通股+普通股增加数）=（50000-4000）/（10000+200）=4.51元主要每股收益4.51大于4．46，但是否需双重揭示每股收益还应视完全稀释每股收益的数额。一、每股收益分析

（一）每股收益的内涵和计算第三步应确定主要每股收益一、每股收益分析

（一）每股收益的内4、复杂股权结构问题：主要每股收益一、每股收益分析

（一）每股收益的内涵和计算第四，可转换证券影响普通股股数的确定调整股份数指在假设发生转换时计算加权平均普通股股数；调整净收益指在假设发生转换时，应将可转换债券扣税后的利息费用加回净收益，可转换优先股的股利不再从净收益中扣除。4、复杂股权结构问题：主要每股收益一、每股收益分析

（一）每假定某公司19×2年7月1日以9．8折价发行票面利率4％，20年期可转换债券100，000元，规定自19×3年7月1日起每一张面值1，000元的债券可转换成10股普通股。又假定该债券属约当普通股，且有稀释影响，所得税率33％，19×3年净收益和股数的调整可计算如下；收益调整(加回到分子)：利息费用＝[(4％×100，000)十(2，000折价÷20年)]×l／2＝2，050(元)扣税后利息费用＝2，050×(1—33％)＝1，373．50元股份调整(加回到分母)：加权平均股数＝100×10×1／2＝500(股)一、每股收益分析

（一）每股收益的内涵和计算假定某公司19×2年7月1日以9．8折价发行票面利率4％，24、复杂股权结构（复杂资本结构）问题一、每股收益分析

（一）每股收益的内涵和计算完全稀释每股收益

在计算完全稀释每股收益时，通常以主要每股收益为基础，再考虑具有稀释影响的非约当普通股。上述计算主要每股收益的理论、方法和程序同样也适用于完全稀释每般收益的计算。但需指出两者的主要区别如下：1．主要每股收益的计算仅包括普通股和具有稀释影响的约当普通股，而完全稀释每股收益还包括具有稀释影响的非约当普通股。2、计算认股权和认股权证的约当普通股数时，主要每股收益按平均市价，但在计算完全稀释每股收益时．若普通服年末的市价高于全年平均市价．则应采用年末市价而不用平均市价。4、复杂股权结构（复杂资本结构）问题一、每股收益分析

（一）[实例3-5]假定某公司净收益为50，000元，加权平均发行在外普通股数为10，000股。有关资本结构的其他资料如下；(1)4％不可转换的累积优先股．每股面值100元．全年发行在外1，000股；(2)可按每股8元的价格购入1，000股普通股的认股权证。当年普通股平均每股市价10元，年末每股市价12元。认股权证全年发行在外。由于年平均市价为10元，年末每股市价为l2元．后者高于前者，应该后者计算。一、每股收益分析

（一）每股收益的内涵和计算[实例3-5]假定某公司净收益为50，000元，加权平均发完全稀释每股收益应计算如下：普通股增加股数＝行使认股权时发出股数-行使认股权时所得现金/普通股年末市价=1000-1000×8/12=333股完全稀释每股收益=（50000-4000）/（10000+333）=4.45虽然前面计算的主要每股收益4．51，大于简单每股收益的97％即4．46，(97％×4．60)，但完全稀释每股收益4．45已小于4.46，故符合复杂资本结构的条件，应双重揭示每股收益。完全稀释每股收益应计算如下：[实例3-6]净收益和加权平均普通股股数仍分别为50，000元和10，000股，有关资本结构的其他资料如下：(1)公司按面值于年初发行面值1，000元，票面利率8％的可转换债券200张，每张可转成40股普通股。所得税率33％。本年未发生转换业务。此可转换债券不是约当普通股。(2)面值100元，4％的可转换累积优先股按面值发行1，000股。每l股优先股可转2股普通股。优先股全年流通在外。本年也未发生转换业务。此可转换优先股是约当普通股。[实例3-6]净收益和加权平均普通股股数仍分别为50，000首先，应按加权平均发行在外普通股计算基本每股收益如下：基本每股收益＝（50000-4000）/10000＝4.60元/股假如主要每股收益或完全稀释每股收益小于或等于4．46(4．60×97％)，则应双重揭示每股收益。其次，要计算主要每股收益。确定优先股的稀释影响，可用假设转换法。如果优先股已转换，本年就不再存在4000元优先股股利，同时本年还增加整年度发行在外的2000股普通股，计算如下：主要每股收益=净收益/（加权平均发行在外普通股股数+优先股转换成普通股）=50000/12000=4.17每股收益4.60减少到4．17，可转换优先股具有稀释影响。主要每股收益低于4．46，这意味着需要双重揭示首先，应按加权平均发行在外普通股计算基本每股收益如下：最后，要计算完全稀释每股收益。完全稀释每股收益还包括具有稀释影响的非约当普通股，以及其他稀释证券。同样应假定可转换债券在年初转换成普通股，全年还增加发行在外普通股8，000股，利息费用的减少增加净利润10720元[200000×8%×(1—33％)]完全稀释每股收益=（净收益+扣税后利息费用）/（加权平均发行在外普通股+优先股与债券转换成普通股）=（50000+10720）/（10000+2000+8000）=3.04可见，可转换债券也是稀释的。在利润表中，本例每股收益信息应披露如下：按普通股和约当普通股计算的每股收益4.17完全稀释每股收益3.04最后，要计算完全稀释每股收益。完全稀释每股收益还包括具有稀释最后需要说明的问题最后需要说明的是：我国的公司在不存在稀释性证券的情况下，只需揭示单一（基本）每股收益即可；但在发行可转换债券的情况下，无论潜在稀释性证券对每股收益的稀释性影响是否超过3％（或5％），公司损益表中均应同时揭示基本每股收益和稀释每股收益信息，而对于主要每股收益的信息可不予以揭示，这样做的目的是充分加强发行可转换公司债券环境下的信息披露，同时也简化每股收益的计量。最后需要说明的问题最后需要说明的是：我国的公司在不存在稀释性另外，在报表的附注中还应披露以下信息作为补充：