球墨铸管行业之新兴铸管研究报告

球墨铸管行业之新兴铸管研究报告1.

新兴铸管：钢铁冶炼及压延加工一体化的球墨铸管龙头新兴铸管股份有限公司是经中国人民解放军总后勤部批准、由新兴际华集团独家发

起并经证监会批准向社会公开发行记名式人民币普通股而募集设立的股份有限公司。公司作为国资委监管中央企业——新兴际华集团所属核心企业，是全球领先的球墨

铸铁管及管铸件研发制造商和国内竞争力较强的钢铁产品研发制造商。1.1.

发源于解放军后勤部的球墨铸管龙头公司始建于

1971

年铁道兵兴建的年产

10

万吨钢铁联合企业，即新兴铸管的前身，

中国人民解放军第二六七二工程指挥部。1983

年，铁道兵撤编，移交总后勤部，在政策支持下完成

30

万吨钢技术改造，初步

形成规模经济。1986

年纳入全军企业化工厂序列，代号为中国人民解放军第二六七二工

厂。1990

年，以时任厂长范英俊为代表的一代人重点研发“大厂不愿干，小厂干不了”

的新产品离心球磨铸铁管，并于

1993

年生产出第一支离心球磨铸管，打破了国际垄断。1996

年，新兴铸管改制为国有独资有限公司，1997

年在深交所上市挂牌交易。1.2.

最大持股股东是新兴际华集团最大持股股东是新兴际华集团有限公司，持股占比达到

39.96%。控股和参股多个专

业铸管生产单位，包括覆盖华北的新兴铸管武安本级、山西新光华铸管有限公司、邯郸

新材料，覆盖华东、中南的芜湖新兴铸管有限责任公司、桃江新兴管件有限责任公司、

湖北新兴全力和黄石新兴管业有限公司，覆盖西南的四川省川建管道有限公司，覆盖西

北的新兴铸管新疆控股集团有限公司和覆盖华南的广东新兴铸管有限公司。新兴际华集团有限公司是国务院国资委监管的中央企业，是集资产管理、资本运营

和生产经营于一体的大型国有独资公司。聚焦冶金、轻纺、装备、应急、医药、服务等

板块，目前拥有新兴铸管（000778.SZ）、际华集团（601718.SH）、海药股份（000566.SZ）

三家上市公司。1.3.

钢铁冶炼及压延加工一体化，球墨铸铁管是主力产品新兴铸管的主营业务为离心球墨铸铁管及配套管件、铸造制品、钢塑复合管、钢格

板、特种钢管、钢铁冶炼及压延加工等。公司拥有上游的钢铁冶炼到加工的全流程工艺。原材料为铁矿石/铁精粉、炼焦煤，

在高炉冶炼出铁水，部分铁水经过转炉吹炼产出铁水，再经连铸、连轧制成钢材，主要

产品是螺纹钢和棒线材，以及部分优特钢。另一条线路，铁水在电炉中加入镁硅合金球

化剂进行球化孕育，由离心铸造机浇筑成毛坯管，再进行热处理、精整、喷涂制成铸管

产品，部分铸管产品进一步深加工成管件和铸件。目前公司拥有钢铁产能

500

万吨、铸管及管铸件产品

320

万吨。产量方面，2020

年度，公司完成铸管、管件及铸件产量

295.55

万吨，同比增加

23%；

完成普通钢材产量

385

万吨，与去年同期基本持平；完成优特钢

159.3

万吨，同比增加

20%；完成钢格板产量

6.40

万吨，同比增加

1%。2020

年，公司营业总收入

429.61

亿元，同比增长

5.1%。其中，公司铸管及管铸件

产品营收

139.05

亿元，占总收入

32%，是公司最主要的产品之一，营收占比较为稳定；

其次是普钢，营收

126.9

亿元，占总收入

30%；优特钢营收

57.91

亿元，占比

14%。毛利

率方面，铸管及管铸件产品的毛利率最高，达到

21.34%；毛利方面，铸管及管铸件产品

毛利达到

29.68

亿元，占公司总毛利的

53%，是公司毛利润的主力。2.

全球球墨铸管龙头，垄断地位稳固球墨铸铁管是指使用

18

号以上的铸造铁水经添加球化剂后，经过离心球墨铸铁机高

速离心铸造成的管材，简称为球管、球铁管和球墨铸管等。主要用于自来水的输送，是

自来水管道理想的选择用料。铸铁钢管其实就是球墨铸铁管，因球墨铸铁管有铁的本质、钢的性能，所以有此叫

法。球墨铸铁管中石墨是以球状形态存在的，一般石墨的大小为

6-7

级。质量上要求铸铁

管的球化等级控制为

1-3

级，球化率≥80%，因而材料本身的机械性能得到了较好改善，

具有铁的本质、钢的性能。退火以后的球墨铸铁管，其金相组织为铁素体加少量珠光体，

机械性能良好，所以又叫铸铁钢管。球墨铸铁管是铸铁管的一种。质量上要求铸铁管的球化等级控制为

1-3

级（球化率≥

80%），因而材料本身的机械性能得到了较好的改善，具有铁的本质、钢的性能。退火后

的球墨铸铁管，其金相组织为铁素体加少量珠光体，机械性能良好，防腐性能优异、延

展性能好，密封效果好，安装简易、主要用于市政、工矿企业给水、输气，输油等。在

铁素体和珠光体基体上分布有一定数量的球状石墨，根据公称口径及对延伸率的要求不

同，基体组织中的铁素体和珠光体的比例有所不同，小口径的珠光体比例一般不大于

20%，

大口径的一般控制在

25%左右。2.1.

生产基地遍布全国，销售网络覆盖全球经过近五十年的发展成长，公司生产基地分布于全国各大区域和“一带一路”沿线国家，销售网络覆盖亚洲、欧洲、非洲、美洲，产品出口世界

120

多个国家。铸管产品

国内市场和出口市场具有显著优势。形成了战略布局优势、销售终端优势、生产成本优

势、品牌价值优势、科技创新优势和企业文化优势六大核心竞争力。通过战略合作、兼并收购、资产重组等多种方式，公司目前已形成覆盖国内外主要地区的球墨铸铁管产能布局，包括河北、山西、安徽、湖北、四川、新疆、广东等地。

包括覆盖华北的新兴铸管武安本级、山西新光华铸管有限公司、邯郸新材料，覆盖华东、

中南的芜湖新兴铸管有限责任公司、桃江新兴管件有限责任公司、湖北新兴全力和黄石

新兴管业有限公司，覆盖西南的四川省川建管道有限公司，覆盖西北的新兴铸管新疆控

股集团有限公司和覆盖华南的广东新兴铸管有限公司。2021

年，公司持续推进高质量发展，钢铁结构优化、涉水范围经济平台、战略性重大科技创新、国有企业深化改革等重点工作，取得了实质性进展。广东新兴、武安本级

建设智能化生产线并投产，铸管人均劳效得到大幅提升。2.2.

公司在球墨铸管行业具有绝对话语权，技术水平领先公司有效专利数量

1800

余项，其中发明专利

380

余项，PCT14

项。离心球墨铸铁管关键技术及装备荣获中国专利金奖。公司是离心球墨铸铁管国家标准的主起草单位，主

持参与

30

项标准制修订，其中，国际标准

9

项、国家标准

13

项、行业标准

6

项、团体

标准

2

项。通过主导制修订

ISO10804、ISO8180、ISO21052

等国际标准，逐步进入铸管

领域国际标准化工作核心圈。被冶金工业信息标准研究院评为“球墨铸铁管”领域企业

标准“领跑者”。公司先后荣获“全国优秀水利企业”、“全国质量效益型先进企业”、“全国环境保护

先进企业”、“全国模范劳动关系和谐企业”、“全国用户满意单位”、全国“五一”劳动奖

状、“中国杰出管理贡献奖”、“中国企业新纪录优秀创造单位”、“中国铸造行业突出贡献

奖”、“国家知识产权优势企业”、“中国最佳投资回报上市公司”等荣誉称号。2.3.

行业集中度较高，龙头地位明确我国城市化进程的加快和城市建设水平的不断提高，为铸管产品的发展带来巨大商

机。球墨铸铁管因具有韧性好、强度高、耐腐蚀、施工方便和性价比高等诸多优点，被

广泛应用于市政工程中的供水供气、排水排污等领域。新兴铸管是行业内的绝对龙头。根据中国铸造协会铸管及管件分会发布的统计数据

显示，2019

年国内具有一定生产能力的离心球墨铸铁管生产厂家的年产量合计约

655

万

吨，这些厂家的产品占据国内绝大部分的市场份额。新兴铸管产能

290

万吨，市占率高。截至

2020

年末，公司铸造产能为

320

万吨，是国内最大的球墨铸铁管生产企业。国

内其他规模化铸管生产厂家为山东国铭球墨铸管科技有限公司、安阳市永通铸管有限公

司和圣戈班（中国）投资有限公司。圣戈班穆松桥：是目前世界上历史悠久、规模强大、技术先进的知名球墨铸铁管道

生产商，1866

年第一根铸铁管、1934

年离心工艺工业化、1950

年球化工艺工业化、1958

年锌层外防腐技术、1970

年世界上第一根离心球墨铸铁管均起源于穆松桥。穆松桥

1985

年进入中国，至今在华已设立

1

家研发中心和近

40

家生产基地。圣戈班在马鞍山和江苏

徐州拥有球墨铸管生产基地（徐州子公司已出售给南京满源科技，马鞍山子公司产能利

用率较低），球磨铸管产能约

70

万吨。山东国铭：由原山东球墨铸铁管有限公司（简称“济钢铸管”）搬迁改名而成，国铭

铸管一期项目主导产品包括生铁、球墨铸铁管两大类。炼铁系统可实现年产生铁

90

万吨；

铸管系统具有年产

DN80～2600

毫米

26

种规格、多品种的离心球墨铸铁管

60

万吨的产

能，其生产规模和产品质量处于国内前列。国铭铸管二期项目投资

40

亿元，将达到年产

100

万吨铸管生产能力，同时具有矿产资源、铸造管件、铸件、胶圈等配套产品的生产能

力。2021

年

6

月

7

日，国铭铸管与中信建投证券签署首发上市辅导协议。安阳永通：安钢集团永通球墨铸铁管有限责任公司是安阳钢铁的控股子公司，现为

河南最大的球墨铸管和铸造生铁及球墨铸造用生铁生产基地。现拥有

450m3

高炉两座，

3000kw高炉煤气发电机组

3

套，球墨铸管离心机

8

台，具有年产炼钢生铁、铸造生铁、

球墨铸造用生铁

130

万吨；DN80-DN1200

离心球墨铸铁管

50

万吨的生产能力。3.

2022

年稳增长方向已定，下游需求有望爆发3.1.

政策推进自上而下，下游需求爆发正在酝酿中央经济工作会定调明年经济以稳为主，要适度超前开展基础设施投资。国家发展

改革委宁吉喆副主任

12

月

22

日表示，适度超前开展基础设施投资，支持水利、市政和

新型基础设施建设。加快补齐燃气管道、防灾减灾等领域短板，系统治理城市内涝，统

筹推进排水防涝设施建设。水利部指出，按照政策发力适当靠前要求，围绕完善流域防

洪工程体系和实施国家水网重大工程，充分发挥水利稳投资、扩内需的重要作用。在“稳

经济”大背景下，管道行业有望再次加速释放需求，行业新一轮景气周期或将开启。3.2.

国家水网建设有望成为新基建增长极我国作为一个严重缺水的国家。水资源总量占全球约

6%，但需满足全球约

20%的人

口用水。另外，我国水资源地区分布差异性极大。由于降雨时空分布严重不均，水资源

总量的

81%集中分布于长江及以南地区，其中

40%以上又集中在西南五省区，我国北方

属于资源型缺水地区，而南方地区水资源虽然比较丰富，但由于水体污染，部分地区水

质型缺水问题也相当严重。加之我国国土面积、人口、经济发展体量均名列世界前茅及

水务行业作为基础公用事业的独特性，为我国水务行业的发展提供了广阔的空间与上限。2014

年开始实施

172

项重大水利工程建设，目前已累计开工

149

项，在建工程投资规模超过

1

万亿元。其中，南水北调东线和中线一期等

36

项重大水利

工程已经建成并发挥效益。172

项重大水利工程建设在加快推进，一批新的重大水利工程

同时在规划。另外，2020

年及后续重点推进的

150

项重大水利工程建设开始实施。150

项重大水

利工程包括防洪减灾、水资源优化配置、灌溉节水和供水、水生态保护修复、智慧水利

等

5

类工程。这些工程实施后，预计可新增防洪库容约

90

亿立方米，治理河道长度约

2950

公里，新增灌溉面积约

2800

万亩，增加年供水能力约

420

亿立方米。据水利部介绍，国

家水网主要建设内容以及实施方案包括：一是实施国家水网之“纲”——推进重大引调排水工程建设。针对我国夏汛冬枯、北

缺南丰，水资源时空分布极不均衡的基本水情特点，聚焦国家发展战略和现代化建设目

标，准确把握南水北调东线、中线、西线三条线路的各自特点，加强顶层设计，优化战

略安排，科学有序推进南水北调东、中线后续工程建设，深入开展南水北调西线工程前

期论证，适时推动建设。聚焦流域区域发展全局，加快推进一批重大引调排水工程建设，

发挥重大引调排水工程在国家与区域水资源空间均衡配置和水旱灾害防御中的基础作用。二是织密国家水网之“目”——加强区域河湖水系连通，推进供水灌溉工程建设。结

合国家、省区水安全保障需求，加强国家重大水资源配置工程与省区重要水资源配置工

程互联互通，推进省区水资源配置工程建设，开展水源工程间、不同水资源配置工程间

水系连通建设。结合国家骨干网和省市县级网，沟通多种水源，构建多源互补、互为备

用、集约高效的城市供水水源格局。优化农村供水工程布局，大力推动农村供水规模化

发展，推进城乡供水一体化，提升农村供水标准和保障水平。以粮食生产功能区、重要

农产品生产保护区和特色农产品优势区为重点，在东北三江平原、黄淮海平原、长江中

下游地区、西南地区等水土资源条件适宜地区，结合国家骨干网的水源工程和输配水工

程，改善灌区水源互联互通互济条件，推进大型灌区续建配套与现代化改造。三是打牢国家水网之“结”——推进控制性调蓄工程建设。加快推进具有重要水资源

调配功能的重点水库工程建设，提高重点区域和城乡供水保障能力。充分挖掘现有工程

的调蓄能力，通过推进有条件的水库实施清淤疏浚或加高扩容，扩大流域水系水库群联

合调度，提升现有工程的供水能力。同时综合考虑规划依据充分、生态环境争议小、前

期工作基础较好、地方建设积极性高等要求，重点加快长江乌东德、白鹤滩、两河口、双江口、三河口，黄河东庄，珠江大藤峡等在建工程建设，加快推进黄河古贤等工程的

前期工作，争取尽快开工建设。我国水资源供需失衡问题突出，供水保障体系目前仍存在短板，部分地区供水可靠性差、保障程度不高，结构性、区域性、水质性缺水问题并存。全国大部分建制城市和

县城供水水源主要依靠径流保障程度不高的中小河流供水，这些地区大多水源不足且径

流丰枯变化大，难以满足城镇化进程中用水增长的需求。农村地区规模化供水管网覆盖

程度低，40%的灌溉面积水源保障程度不高。实施国家水网重大工程，对于加快破解水资

源供需失衡问题，提高供水安全保障水平具有重要意义。我国经济发展结构尚不均衡。西部欠发达地区及乡村地区供水普及率较城市仍有差

距。推进农村供水工程建设，实施大中型灌区续建配套与现代化改造，打牢乡村振兴水

利基础、保障国家粮食安全等目标将在未来一段时间为水务建设带来较大增量。我们认为，重大水利工程关系到强化水旱灾害防治、优化水资源配置、改善水生态环境、促进流域区域协调发展的重要问题，在保障国家水安全中有着不可替代的基础性作用。在目前我国稳经济增长背景下，重大水利工程有望适度提前、加快开工，施工节奏，对于管道需求或将提前得到释放。3.3.

新一轮大规模市政管网投资有望开启一般而言，电力、通信、通讯等，可以在地面以上敷设和在地面以下敷设外，其他

如热力只局部地上，燃气局部地上，其余主干管均在地下，给排水管道全在地下。市政管道工程包括：给水管道、排水管道、燃气管道、热力管道、电力电缆。1.

给水管道：主要为城市输送供应生活用水、生产用水、消防用水和市政绿化及

喷洒用水，包括输水管道和配水管网两部分。2.

排水管道：主要是及时收集城市生活污水、工业废水和雨水，并将生活污水和

工业废水输送到污水处理厂进行处理后排放，雨水就近排放。以保证城市的环境卫生和

生命财产的安全。3.

燃气管道：主要是将燃气分配站中的燃气输送分配到各用户，供用户使用。4.

热力管道：供给用户取暖使用，有热水管道和蒸汽管道。5.

电力电缆：为城市输送电能。按功能可分为动力电缆、照明电缆、电车电缆等；

按电压的高低可分为低压电缆、高压电缆和超高压电缆。3.3.1.

老旧供水管道更新改造有望释放新的管道需求近年来，我国城市化进程不断加快，作为城市化建设中的重要组成部分，市政供水

管网质量对城市发展具有重要意义。城市供水系统在我国城市公共事业中扮演着重要的

角色，是城市发展的基础。随着城市现代化进程的不断加快、城市化水平的不断提高，

城市供水管网也不断地扩大规模。同时，城市供水管网逐渐成为城市文明和现代化水平

的重要体现，但相较与发达国家，中国供水管网漏损率较高。政府机构对供水漏损情况越来越重视，颁布了一系列相关政策，2015

年国务院颁发

的《水污染防治行动计划》中规定对使用超过

50

年和材质落后的供水管网进行更新改造，

到

2017

年，全国公共供水管网漏损率控制在

12%以内；到

2020

年，控制在

10%以内。而截至

2020

年，我国城市管网漏损率为

13.39%，仍然高于目标值。因为我们认为，

未来我国对于城市管网老旧改造节奏有望得到加速。随着我国城市化进程不断推进，以及新型农村建设的开展，市政管网规模也将同步大幅增加。同时，我国城镇化进展多年，部分多年之前的管网实施也出现了不同程度的

损坏导致安全事故频发。我们认为，未来城市管网系统仍将在城市化推进过程中