财务管理(第九、十章)课件

第九章短期资产管理营运资本管理短期资产管理现金管理短期金融资产管理应收账款管理存货规划与控制第九章短期资产管理营运资本管理第一节营运资本管理营运资本的概念广义：总营运资本，即生产经营活动中的短期资产狭义：净营运资本，即短期资产减短期负债后的差额营运资本管理的重心（任务）确定短期资产的最佳持有量筹措短期资金第一节营运资本管理营运资本的概念第一节营运资本管理营运资金的管理原则分析生产经营状况，合理确定营运资金需要量在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金加速营运资金周转，提高资金利用效果合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保证企业有足够的短期偿债能力第一节营运资本管理营运资金的管理原则第二节短期资产管理短期资产的特征周转速度快变现能力强财务风险小第二节短期资产管理短期资产的特征第二节短期资产管理短期资产的分类按实物形态现金短期金融资产应收及预付款项存货按在生产经营循环中所处的流程生产领域中的短期资产生息领域中的短期资产：为获取利息而持有的短期资产第二节短期资产管理短期资产的分类第二节短期资产管理影响短期资产政策的因素风险与收益持有大量的流动资产可以降低企业的风险流动资产太多，会降低企业的投资报酬率企业所处的行业企业规模大企业筹资能力强，能承担较大风险，可以只使用较少的流动资产而使用更多的固定资产大企业实力雄厚，应在固定资产上进行较多的投资外部融资环境外部市场发达、融资渠道便利，企业为增强整体盈利能力，通常会减少对盈利能力不强的短期资产的特征在利率较高的情况下，企业会减少流动资产投资以减少利息支出；当利率下降时，则会呈相反方向变化第二节短期资产管理影响短期资产政策的因素第二节短期资产管理短期资产政策类型宽松的持有政策在一定销售水平上保持较多的短期资产收益低，风险小适中的持有政策在一定销售水平上保持适中的短期资产，既不过高又不过低收益和风险平衡适用于在企业能较准确预测未来各种经济情况时紧缩的持有政策在一定销售水平上保持较低的短期资产收益高，风险大适用于外部环境相对稳定，企业能非常准确地预测未来的情况下第二节短期资产管理短期资产政策类型第三节现金管理现金管理的动机与内容企业持有现金的动机交易动机；补偿动机；谨慎动机；投资动机企业需持有的现金总额并不等于各种动机所需现金余额简单相加，通常企业持有现金总额小于各种需要之和现金管理的内容编制现金收支计划日常现金收支控制确定最佳现金余额第三节现金管理现金管理的动机与内容第三节现金管理现金预算管理现金预算的作用揭示现金过剩或短缺的时期，使资金管理部门能将暂时过剩的现金转入投资，或在短缺之前安排筹资，以避免不必要的资金闲置或不足，减少机会成本预先了解经营计划的财务结果，预测未来对到期债务的直接偿付能力对其他财务计划提出改进建议第三节现金管理现金预算管理第三节现金管理现金预算的编制方法收支预算法：直接法现金收入现金支出净现金流量＝现金收入－现金支出现金余缺＝期末现金余额－最佳现金余额＝期初现金余额＋净现金流量－最佳现金余额最后，根据预算期现金余缺进行短期投融资第三节现金管理现金预算的编制方法第三节现金管理现金预算编制——调整净收益法预计利润表净利润+（-）各调整事项=现金及现金等价物净增加额期初现金余额+现金及现金等价物净增加额-最佳现金余额=现金余缺根据预算期现金余缺进行短期投融资第三节现金管理现金预算编制——调整净收益法第三节现金管理现金持有量决策：确定最佳现金余额成本分析模型机会成本=现金持有量*有价证券利率短缺成本现金总成本（以上二者之和）达到最小值时，即为现金最佳持有量第三节现金管理现金持有量决策：确定最佳现金余额第三节现金管理存货模型最佳现金余额是使现金余额总成本最小的值，即现金的持有成本（机会成本）和转换成本（交易成本）之和最低的现金持有量现金余额总成本现金持有成本＝现金平均持有量×机会成本率现金转换成本＝证券转换次数×每次固定交易费用TC=(N/2)i+(T/N)bTC－总成本B－现金与有价证券的转换成本T－特定时间内的现金需求总额N－现金转换数量I－短期有价证券利息率最佳现金余额N*=(2Tb/i)1/2第三节现金管理存货模型存货模型的运用假设现金收入只在期初或期末发生现金支出均匀发生没有考虑现金安全库存现金与有价证券可以有效地转换存货模型的运用假设第三节现金管理例、预计下年度共产生37500元的现金流量，每天平均发生。公司打算定期出售其投资组合中的有价证券以满足对现金的需求。有价证券利率12％，每次转换为现金要负担4元的交易成本。（1）最佳现金持有量＝(2X37500X4/12%)1/2

＝5000（元）（2）平均现金余额＝5000÷2＝2500（元）（3）每年交易次数＝37500÷5000＝75（次）（4）为维持最佳现金余额，要负担成本：

5000÷2×12％＋37500÷5000×4＝600（元）第三节现金管理例、预计下年度共产生37500元的现金流量第三节现金管理现金的日常控制现金流动同步化合理估计“浮存”（企业账簿中的现金余额与银行记录中的现金余额的差）加速应收账款收现第三节现金管理现金的日常控制第四节短期金融资产管理短期金融资产管理的动机与内容短期金融资产的含义能够随时变现且持有时间不超过一年的资产，包括股票、债券、基金等持有短期金融资产的动机作为现金的替代品取得一定的收益第四节短期金融资产管理短期金融资产管理的动机与内容第四节短期金融资产管理短期金融资产管理的原则安全性、流动性与盈利性相均衡原则分散投资原则理智投资原则短期金融资产管理的内容确定短期金融资产在短期资产及总资产中所占比例合理确定短期金融资产的内部结构——选择合适的短期金融工具，构造恰当的投资组合第四节短期金融资产管理短期金融资产管理的原则第四节短期金融资产管理短期金融资产的种类短期国库券大额可转让定期存单货币市场基金商业票据证券化资产第四节短期金融资产管理短期金融资产的种类第四节短期金融资产管理短期金融资产的投资组合决策三分组合模式1/3的资金存入银行；1/3的资金投资于债券、股票等有价证券；1/3的资金投资于房地产等不动产投资于有价证券的资金三分：1/3投资于风险较大的成长性股票；1/3投资于安全性较高的债券或优先股等有价证券；1/3投资于中等风险的有价债券第四节短期金融资产管理短期金融资产的投资组合决策第四节短期金融资产管理风险与收益组合模式同等风险的证券，应尽可能选择高报酬的同等报酬的证券，应尽可能选择风险低的尽可能选择风险呈负相关的证券进行投资组合期限搭配组合模式长期不用的资金用作长期投资，以获得高收益近期可能需用的资金投资于风险小、易变现的有价证券使现金流入和流出的时间尽可能接近，以降低由于到期日不同而造成的机会成本第四节短期金融资产管理风险与收益组合模式第五节应收账款管理应收账款的形成原因、功能及成本应收账款形成原因商业竞争降低存货费用销售和收款的时间差应收账款的功能增加销售的功能减少存货的功能第五节应收账款管理应收账款的形成原因、功能及成本第五节应收账款管理应收账款的成本机会成本：不同教材对机会成本的计算基数有不同理解=投资于应收账款上的资金×放弃的投资报酬率=应收账款平均余额（×变动成本率）×机会成本率应收账款平均余额

=（赊销收入/360）×周转期机会成本率=同期有价证券利率第五节应收账款管理应收账款的成本第五节应收账款管理管理成本调查顾客信用情况的费用收集各种信息的费用账簿的记录费用收账费用其它费用坏账成本第五节应收账款管理管理成本第五节应收账款管理应收账款的管理目标发挥应收账款强化竞争、扩大销售的功能尽可能降低应收账款投资的成本最大限度地通过应收账款的投资收益第五节应收账款管理应收账款的管理目标第五节应收账款管理应收账款管理的内容应收账款的产生—赊销—信用政策应收账款产生后—控制第五节应收账款管理应收账款管理的内容第五节应收账款管理应收账款政策的制定信用标准：是企业同意向顾客提供商业信用而提出的基本要求。通常以预期坏账损失率为判断标准信用标准严，会减少坏账损失和机会成本；会减少销售量信用标准宽，会增加销售；但也增加坏账损失和机会成本影响信用标准的因素

企业自身经营状况：所处行业的平均水平、产品的市场竞争能力、企业承担违约风险能力客户的资信状况：5C评估系统（信用品质、能力、资本、抵押品、情况）第五节应收账款管理应收账款政策的制定第五节应收账款管理信用条件：企业要求顾客支付赊销款项的条件信用期限：企业为顾客规定的最长付款时间折扣期限：可享受现金折扣的付款时间现金折扣：提前付款时给予的优惠收账政策：信用条件被违反时，企业采取的收账策略积极的收账政策，可能会减少应收账款投资，增加收账成本；但也会减少坏账损失消极的收账政策，可能会增加应收账款投资，增加坏账损失；但也会减少收账费用制定信用政策时，应权衡增加收账费用与减少机会成本和坏账损失之间的得失第五节应收账款管理信用条件：企业要求顾客支付赊销款项的条件第五节应收账款管理某企业预测年度赊销收入净额2400万元，变动成本率65%，信用条件n/30，有价证券利率20%。假设企业收账政策不变，准备将信用条件放宽到n/60。项目

原方案

新方案年销售额（万元)24002640平均收账期(天）3060预计坏账损失率2%3%收账费用（万元)2440第五节应收账款管理某企业预测年度赊销收入净额2400万元，第五节应收账款管理信用条件分析评价表项目原信用方案新信用方案年赊销额变动成本24002400X65%=156026402640X65%=1716信用成本前收益840924信用成本机会成本坏账损失收账费用2400/360X30X20%=402400X2%=48242640/360X60X20%=882640X3%=79.240信用成本后收益728716.8第五节应收账款管理信用条件分析评价表项目原信用方案新信用方第五节应收账款管理若上例中，新方案信用条件为“2/10，1/20，n/60”估计约有60%的客户会利用2%的折扣，15%的客户将利用1%的折扣。估计坏账损失2%，收账费用30万元，年赊销额2640元。现金折扣=2640X（2%X60%+1%X15%）=35.64(万元)平均收账期=60%X10+15%X20+25%X60=24(天)信用成本前收益=2640-35.64-2640X65%=888.36(万元)机会成本=2640/360X24X20%=35.2(万元)收账费用=30万元坏账成本=2640X2%=52.8(万元)信用成本后的收益=888.36-118=770.36(万元)新方案比原方案好第五节应收账款管理若上例中，新方案信用条件为“2/10，1第五节应收账款管理应收账款的日常控制企业的信用调查直接调查间接调查财务报表信用评估机构独立的社会评估机构政策性银行负责组织的评估机构商业银行组织的评估机构银行其它（财税部门、消协、工商管理部门、上级主管部门、证券交易部门、书报杂志、同业交流）第五节应收账款管理应收账款的日常控制第五节应收账款管理企业的信用评估5C评估法（Character,Capacity,Capital,Collateral,Condition)品德：顾客愿意履行其付款义务的可能性－最重要的因素能力：指顾客偿还货款的能力。根据经营规模和经营状况判断资本：指一个企业的财务状况。根据财务比率判断抵押品：指顾客能否为获取商业信用提供担保资产情况：指一般的经济情况对企业的影响，或某一地区的一些特殊情况对顾客偿还能力的影响第五节应收账款管理企业的信用评估第五节应收账款管理信用评分法目的：为了有效地控制信用风险，加速资金周转选择信用评价指标并确定标准：指标选择要全面、有代表性，标准要先进可行确定客户的信用风险：根据客户的实际指标与标准指标的差异对客户进行评分，揭示客户的信用风险确定客户的信用级别按照上述评分对客户进行排序确定企业总体授信额度按照排序结果对客户选择信用级别：无条件授信、抵押授信、拒绝提供信用

第五节应收账款管理信用评分法第五节应收账款管理监控应收账款账龄分析表应收账款平均账龄方法一:计算所有个别的没有清偿的发票的加权平均账龄方法二:利用账龄分析表第五节应收账款管理监控应收账款第五节应收账款管理催收拖欠款项确定合理的收账程序：信函通知；电话催收；面谈；收款机构(专业收账公司)；法律行动确定合理的讨债方法讲理法恻隐术法疲劳战法激将法软硬术法第五节应收账款管理催收拖欠款项第五节应收账款管理我国应收账款管理中的几个问题建立社会信用信息管理体系政府主导（欧洲）：信用信息机构作为中央银行的一个部门民营市场化（美国）：信用中介服务机构建立企业信用风险管理体系商务部研究院信息管理部：“3+1”债务管理模式逾期应收账款的风险转移—应收账款出售(给金融机构)海外应收账款的管理第五节应收账款管理我国应收账款管理中的几个问题第六节存货管理存货的功能与成本存货的功能保证生产正常进行有利于销售便于组织均衡生产，降低产品成本防止意外事件造成的损失第六节存货管理存货的功能与成本第六节存货管理存货的成本采购成本：由存货买价和运杂费构成，一般与采购数量成正比例变化订货成本：与订货次数成正向变化，与订货批量成反向变化储存成本：与订货批量成正向变化，与订货次数成反向变化缺货成本：与进货批量和储存量有关第六节存货管理存货的成本第六节存货管理—经济批量存货规划经济批量没有数量折扣下的经济批量：一定时期储存成本和订货成本总和最低的采购批量决策相关总成本

TC=Q/2·C+A/Q·F

A—全年需要量

Q—每批订货量

F—每批订货成本

C—每件年储存成本第六节存货管理—经济批量存货规划第六节存货管理—经济批量第六节存货管理—经济批量第六节存货管理—经济批量Q*=（2AF/C）1/2TC（Q*）=CQ*/2+AF/Q*=（2AFC）1/2第六节存货管理—经济批量第六节存货管理—经济批量有数量折扣下的经济批量确定决策相关成本为存货总成本（订货成本、储存成本、采购成本）比较纯经济批量下存货总成本和享受折扣条件下的存货总成本第六节存货管理—经济批量有数量折扣下的经济批量确定第六节存货管理—经济批量例、甲材料年需要量720千克，单位采购成本20元，单位储存成本4元，平均每次进货费用40元。若客户每批购买量不足150千克，按标准价格计；150千克每批采购量<200千克，优惠2%；采购量200千克，优惠3%。无折扣时，Q*=（2X720X40/4）1/2=120（千克）TC（Q*）=（2X720X40X4）1/2=480（元）TC（120）=720X20+480=14880（元）2%折扣，TC（150）=720X20X(1-2%)+720/150X40+150/2X4=14604（元）3%折扣，TC（200）=720X20X(1-3%)+720/200X40+200/2X4=14512（元）所以，最优采购批量为200千克。第六节存货管理—经济批量例、甲材料年需要量720千克，单第六节存货管理—经济批量例、全年需用A零件50000个。采购量<100件，单价100元；100件采购量<500件，单价96元；500件采购量<5000件，单价92元；采购量5000件，单价85元。每次变动性订货成本16元，单位年均变动性储存成本10元。Q*=（2X50000X16/10）1/2=400（件）TC（400）=96X50000+50000/400X16+400/2X10=4804000元或=（2X50000X16X10）1/2+96X50000

=4804000元TC(500-5000)=92X50000+50000/500X16+500/2X10=4604000TC(5000)=85X50000+50000/5000X16+5000/2X10=4275160元所以,最优批量为5000件.第六节存货管理—经济批量例、全年需用A零件50000个。第六节存货管理—经济批量再订货点确定再订货点(R)须考虑的因素：平均每天的正常耗用量（n）预计每天的最大耗用量（m）提前时间：从发出订单到货物验收完毕所用的时间（t）预计最长提前时间（r）保险储备：为防止耗用量突然增加或交货误期等进行的储备（S）R=nt+S=nt+1/2(mr-nt)=1/2(mr+nt)第六节存货管理—经济批量再订货点第六节存货管理考虑不确定性的存货成本存货相关总成本=订货成本+储存成本+缺货成本缺货成本可根据存货中断的概率及其造成的损失计算保险储备虽然可以减少缺货成本，但增加了储存成本最优存货政策：权衡上述成本，选择使总成本最低的再订货点和保险储备第六节存货管理考虑不确定性的存货成本第六节存货管理存货控制归口分级控制体现使用和管理、物资管理与资金管理相结合权责利相结合的管理方式“先归口，再分级”的管理方法第六节存货管理存货控制第六节存货管理—ABC分类管理ABC分类管理突出重点存货加强管理，提高存货控制效率按照存货的金额（价值）和品种分A、B、C三类分别管理A类存货所占比重小价值大，应按品种重点规划和控制；B类存货品种较多而价值一般，按类别控制、次重点管理；C类存货品种繁多，价值小，按总额灵活掌握、一般控制第六节存货管理—ABC分类管理ABC分类管理第六节存货管理—ABC分类管理家乐福实行品类管理（CategoryManagement），优化商品结构。一个商品进入之后，会有POS机实时收集库存、销售等数据进行统一的汇总和分析，根据汇总分析的结果对库存的商品进行分类。然后，根据不同的商品分类拟订相应适合的库存计划模式，对于各类型的不同商品，根据分类制订不同的订货公式的参数。根据安全库存量的方法，当可得到的仓库存储水平下降到确定的安全库存量或以下的时候，该系统就会启动自动订货程序。

第六节存货管理—ABC分类管理家乐福实行品类管理（Cat第六节存货管理—ABC分类管理家乐福根据流量、移动速度情况把物料分为A、B和C三类。这就有助于管理部门为每一个分类的品种确立集中的存货战略。A类的特性为：流量大、移动快速，在企业物料中最为重要；管理方式就会采取严密的管理方式和预测准确的库存计划，即使预测的成本较高，也要尽可能使无效库存数为零B类的特征为：流量适中的物料，仅次于A类的重要物料品种；管理方式为采用管理中度的管理方式，原则上，同时容许少量风险的无效库存的存在C类的特征为：流量低或转移缓慢，相对重要性也较低；管理方式为采用宽松的管制即可，简化仓储出库、入库手续第六节存货管理—ABC分类管理家乐福根据流量、移动速度情第六节存货管理—适时制管理适时制（JIT）管理海尔：“信息增值”机制--零库存、零逾期、零距离人单合一、直销直发、正现金流前台一张网、后台一条链通过电子商务采购平台和订制平台与供应商和销售终端建立起紧密的、以互联网为基础结构的动态企业联盟，实现企业和供应商、消费者的互动沟通。形成了以订单信息流为核心的各子系统之间无缝连接的集成。

第六节存货管理—适时制管理适时制（JIT）管理第六节存货管理—适时制管理

DELL：“黄金三原则”——摒弃库存、与客户结盟、坚持直销，提出了“以信息代替存货”的核心理念，与供应商实现精准迅速的信息交互，并进一步缩短生产线与顾客家门口的时空距离，以谋求库存的不断减少。市场数据显示，DELL在全球的平均库存天数可以降到8天之内，而COMPAQ的同期存货天数则为26天。

第六节存货管理—适时制管理DELL：“黄金三原则”——第六节存货管理—适时制管理三洋能源公司：“以信息化流通代替传统运作模式”，利用互联网技术全面监控下游客户每日的进、销、存情况，及时进行补货，上游的供应商则及时掌握企业原料的库存情况，及时补充，实现企业对产品、原材料等的电子化、网络化采购，保持存货量在最低水平。

第六节存货管理—适时制管理三洋能源公司：“以信息化流通代第六节存货管理—适时制管理适时制的成功取决于以下因素计划要求与供应商的关系准备成本其他的成本因素电子数据交换第六节存货管理—适时制管理适时制的成功取决于以下因素第十章短期筹资管理银行筹资政策自然性融资短期借款筹资短期融资券第十章短期筹资管理银行筹资政策第一节短期筹资政策短期筹资的特征筹资速度快筹资弹性好筹资成本低筹资风险大第一节短期筹资政策短期筹资的特征第一节短期筹资政策短期筹资的分类以应付金额是否确定为标准应付金额确定的短期负债：短期借款、应付票据、应付账款等应付金额不确定的短期负债：应交税费、应交利润等以短期负债的形成情况为标准自然性短期负债：商业信用、应付工资、应交税费等临时性短期负债：短期银行借款等第一节短期筹资政策短期筹资的分类第一节短期筹资政策短期筹资政策的类型配合型筹资政策：公司的负债结构与公司资产的寿命周期相对应思路：临时性短期资产所需资金用临时性短期负债筹集，永久性短期资产和固定资产所需资金用自发性短期负债和长期负债、权益资本筹集目的：资产及其资金来源期限、数额相匹配，以降低公司不能偿还到期债务的风险；同时，采用较多的短期负债融资可使资本成本保持较低水平风险与收益匹配，理想模式，实际中较难实现第一节短期筹资政策短期筹资政策的类型第一节短期筹资政策激进型筹资政策思路：临时性短期负债不但要满足临时性短期资产的需要，还要满足一部分永久性短期资产的需要，有时甚至全部短期资产都要由临时性短期负债支持特点：收益高（资本成本低）、风险大稳健型筹资政策思路：临时性短期负债只满足部分临时性短期资产的需要，其他短期资产和长期资产用自发性短期负债、长期负债和权益资本满足特点：风险低、收益低（资本成本高）第一节短期筹资政策激进型筹资政策第一节短期筹资政策短期筹资政策与短期资产政策的配合公司采用宽松的短期资产持有政策采用风险和收益平衡的配合型短期筹资政策，起不到中和作用，公司总体风险小、收益低采用风险大、收益高的激进型筹资政策，可在一定程度上平衡公司持有过多短期资产带来的低风险、低收益，是公司总体的收益和风险基本均衡采用风险小、收益低的稳健型筹资政策，作用叠加，使公司总体风险更小、收益更低第一节短期筹资政策短期筹资政策与短期资产政策的配合第一节短期筹资政策公司采用适中的短期资产持有政策采用配合型筹资政策，会使公司总体的风险和收益处于一个平均水平采用激进型筹资政策，增加了公司的风险水平和收益能力采用稳健型筹资政策，降低了公司的风险水平和收益能力第一节短期筹资政策公司采用适中的短期资产持有政策第一节短期筹资政策公司采用紧缩的短期资产持有政策与配合型筹资政策匹配，对风险和收益没有太大影响，公司总体风险依然很多，收益也较高与激进型筹资政策配合，家的了公司总体的资金风险，也在一定程度上提高了公司的收益水平与稳健型筹资政策配合，可以产生平衡效应第一节短期筹资政策公司采用紧缩的短期资产持有政策第二节自然性融资—商业信用商业信用的形式赊购商品预收货款商业信用条件预付货款延期付款，但不提供现金折扣延期付款，但早付款有现金折扣丧失现金折扣的机会成本：资金成本=CD/（1-CD）X360/NCD—现金折扣的百分比N—失去现金折扣后延期付款天数第二节自然性融资—商业信用商业信用的形式第二节自然性融资—商业信用商业信用控制信息系统监督应付账款余额控制应付账款周转率应付账款余额百分比道德控制合法合规性利益相关者和无关者对企业行为的评价合作伙伴的利益第二节自然性融资—商业信用商业信用控制第二节自然性融资—商业信用商业信用筹资的优缺点使用灵活方便成本低：若没有现金折扣或不放弃现金折扣，则没有实际成本限制少时间短：若取得现金折扣，时间会更短；若放弃现金折扣，资金成本较高；若拖欠，可能导致公司信用地位和信用等级下降法制不健全的情况下易造成相互拖欠影响资金运转第二节自然性融资—商业信用商业信用筹资的优缺点第二节自然性融资—应付费用应付费用的概念应付工资、应交税金等，结算期、占用数额都比较固定，故又称定额负债应付费用的筹资额取决于企业经营规模、行业等应付费用的计算按平均占用天数计算按经常占用天数计算应付费用筹资的优缺点不用支付任何代价，免费的短期资金来源使用时必须加强支付期的控制，以免因拖欠给公司带来损失第二节自然性融资—应付费用应付费用的概念第三节短期借款筹资短期借款筹资的种类《贷款通则》的分类信用借款信用额度借款循环协议借款（周转信用协议）：具有法律约束力担保借款保证借款抵押借款票据贴现第三节短期借款筹资短期借款筹资的种类第三节短期借款筹资短期借款筹资考虑的因素短期银行借款的成本单利复利贴现利率附加利率贷款银行的选择银行对待风险的基本政策银行所能提供的咨询服务银行对待客户的忠诚度银行贷款的专业化程度银行的规模、对外汇的处理水平等第三节短期借款筹资短期借款筹资考虑的因素第三节短期借款筹资短期借款筹资的优缺点数量多（资金充足），使用方便（临时性、季节性），利率较低（大企业）弹性好资金成本高（与商业信用和短期融资券相比；抵押借款的管理和服务费用）限制较多第三节短期借款筹资短期借款筹资的优缺点第四节短期融资券短期融资券的涵义：源于商业票据，又称短期商业债券，是由大型工商企业或金融企业发行的短期无担保本票。短期融资券的种类按发行方式分为：经纪人代销的融资券和直接销售的融资券按发行人不同分为：金融企业的融资券和非金融企业的融资券按融资券的发行和流通范围分为国内融资券和国际融资券第四节短期融资券短期融资券的涵义：源于商业票据，又称短期第四节短期融资券短期融资券筹资的优点筹资成本低投资者与筹资者直接往来，节省了银行中介费用短期融资券的发行利率参照银行间市场同期品种价格，由企业和承销商自行协商确定，有利于企业合理、高效、自主地配置资金资源。根据目前债券收益率结构，1年期短期融资券与短期贷款利率相比，具有约2个百分点的成本优势

在西方国家，其利率加发行成本通常低于银行同期贷款利率第四节短期融资券短期融资券筹资的优点第四节短期融资券筹资数额大（超过银行短期借款）提高企业信誉风险分散：短期融资券的投资者众多，风险责任分散，加上短期融资券可以在二级市场流通，发行人信用状况的变化可以通过二级市场价格变化和债券在不同投资者间转手由较多的时间和较多投资者加以消化，降低了单一投资者的风险，减少了风险积聚并向系统风险转化的可能性，有利于金融稳定。第四节短期融资券筹资数额大（超过银行短期借款）第四节短期融资券信息透明度高：发行过程及债券完全兑付前有严格的信息披露、信用评级贯穿始终，违约事实公之于众，市场约束力较强，有利于减少约束不足导致道德风险的恶意违约，减少企业风险向银行风险转化的概率。提高融资效率：短期融资券的准入和发行将比一般企业债券更为快捷，手续更为简便，可以更有效率地满足发行企业对流动资金的需求。第四节短期融资券信息透明度高：发行过程及债券完全兑付前有第四节短期融资券短期融资券筹资的缺点风险较大（到期必须归还，一般不延期）弹性较小（资金需求达到一定数额时才能使用；一般不能提前偿还）发行条件较严格（信誉好、实力强、效益高的企业才能使用）第四节短期融资券短期融资券筹资的缺点第四节短期融资券我国短期融资券的情况始于二十世纪八十年代中后期证券公司短期融资券管理办法

短期融资券\证券公司短期融资券管理办法【2004-10-18】.htm

短期融资券\短期融资券管理办法.htm05年5月以来,央行颁布《短期融资券管理办法》以来,我国短期融资券市场发展迅猛,截至06年6月31日未到期短期融资券存量192只,总金额2827.6亿元

第四节短期融资券我国短期融资券的情况第四节短期融资券2005年5月24日，中国人民银行公布实施《短期融资券管理办法》及配套的《短期融资券承销规程》和《融资券信息披露规程》，允许符合条件的企业在银行间债券市场向合格机构投资者发行短期融资券。

银行间债券市场是机构投资者进行大宗批发交易的场外市场,大部分记账式国债和全部政策性银行债券均在银行间债券市场。按照现行规定，在银行间债券市场开立债券账户成为投资者的机构除了商业银行授权分行、外国银行分行、基金管理公司管理的证券投资基金以外，其他都应具有法人资格。2005年，出现大量包括各类信托产品、不同的保险险种、新兴的企业年金、各种社保类基金等等这些非法人机构投资者

第四节短期融资券2005年5月24日，中国人民银行公布实第四节短期融资券短期融资券是指中华人民共和国境内具有法人资格的非金融企业，依照《短期融资券管理办法》规定的条件和程序，在银行间债券市场发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券

与现有企业债券的主要区别在于期限和无担保，即短期融资券期限在３６５天以内，完全凭借企业信用发行。其性质类同于发达货币市场中的商业票据。

第四节短期融资券短期融资券是指中华人民共和国境内具有法人第四节短期融资券短期融资券是以货币市场发展促进金融整体改革的重要政策措施。短期融资券的推出，是我国货币市场向非政府信用、发行主体多、发行频率高的小发行量的债券品种转变，有利于进一步拓宽企业和金融机构投融资渠道，创新货币市场交易工具和完善货币政策传导机制，降低金融风险，推动利率市场化。第四节短期融资券短期融资券是以货币市场发展促进金融整体改第四节短期融资券根据《短期融资券管理办法》的相关规定，发行短期融资券的企业应具备的条件为：第十条

企业申请发行融资券应当符合下列条件：

（一）是在中华人民共和国境内依法设立的企业法人；

（二）具有稳定的偿债资金来源，最近一个会计年度盈利；

（三）流动性良好，具有较强的到期偿债能力；

第四节短期融资券根据《短期融资券管理办法》的相关规定，发第四节短期融资券

（四）发行融资券募集的资金用于本企业生产经营；

（五）近三年没有违法和重大违规行为；

（六）近三年发行的融资券没有延迟支付本息的情形；

（七）具有健全的内部管理体系和募集资金的使用偿付管理制度；

（八）中国人民银行规定的其他条件。第四节短期融资券（四）发行融资券募集的资金用于本企第四节短期融资券第十一条

企业发行融资券，均应经过在中国境内工商注册且具备债券评级能力的评级机构的信用评级，并将评级结果向银行间债券市场公示。近三年内进行过信用评级并有跟踪评级安排的上市公司可以豁免信用评级。第十二条

对企业发行融资券实行余额管理。待偿还融资券余额不超过企业净资产的40%。第十三条

融资券的期限最长不超过365天。发行融资券的企业可在上述最长期限内自主确定每期融资券的期限。第四节短期融资券第十一条

企业发行融资券，均应经过在中第四节短期融资券短期融资券的发行主体应是业绩优良、短期投入大、资金流转快的企业。短期融资券的最大缺点就是期限很短，只有365天，时间性很强。对于一个业绩优良、需要投资重大发展性项目，资金回收期很长的企业来说发行融资券是没有任何优势的，但对那些短期投入大、资金流转快的企业却是相当有利的第四节短期融资券短期融资券的发行主体应是业绩优良、短期投第四节短期融资券2005年5月26日，首批5家企业华能国际、上海振华港机、国航股份、五矿集团、国家开发投资公司的7只短期融资券登陆市场，发行量109亿元。短期融资券\短期融资券缓解股市扩容压力.htm

第四节短期融资券2005年5月26日，首批5家企业华能国第四节短期融资券2005年11月10日，浙江民营企业万向钱潮（000559）公告称，获准可发行最高一年期短期融资券6亿元人民币。几乎在同时，另一家浙江民营企业横店集团也获得人民银行批准，被允许在银行间市场发行规模为人民币10亿元的一年期的短期融资券。这是企业债市自今年4月再度重启以来，民营企业首次获批使用这一融资工具。第四节短期融资券2005年11月10日，浙江民营企业万向第四节短期融资券万向财务公司负责人表示，对于公司来说，发行这笔短期债能够节约很大的成本。目前，银行一年期贷款利率在5％以上；而发行6亿元短期融资券，发行利率大约在2.9％，加上承销费等各种费用，利率折合在3.3％左右，“将会给企业节约大约1000万元的财务成本。”第四节短期融资券万向财务公司负责人表示，对于公司来说，发第九章短期资产管理营运资本管理短期资产管理现金管理短期金融资产管理应收账款管理存货规划与控制第九章短期资产管理营运资本管理第一节营运资本管理营运资本的概念广义：总营运资本，即生产经营活动中的短期资产狭义：净营运资本，即短期资产减短期负债后的差额营运资本管理的重心（任务）确定短期资产的最佳持有量筹措短期资金第一节营运资本管理营运资本的概念第一节营运资本管理营运资金的管理原则分析生产经营状况，合理确定营运资金需要量在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金加速营运资金周转，提高资金利用效果合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保证企业有足够的短期偿债能力第一节营运资本管理营运资金的管理原则第二节短期资产管理短期资产的特征周转速度快变现能力强财务风险小第二节短期资产管理短期资产的特征第二节短期资产管理短期资产的分类按实物形态现金短期金融资产应收及预付款项存货按在生产经营循环中所处的流程生产领域中的短期资产生息领域中的短期资产：为获取利息而持有的短期资产第二节短期资产管理短期资产的分类第二节短期资产管理影响短期资产政策的因素风险与收益持有大量的流动资产可以降低企业的风险流动资产太多，会降低企业的投资报酬率企业所处的行业企业规模大企业筹资能力强，能承担较大风险，可以只使用较少的流动资产而使用更多的固定资产大企业实力雄厚，应在固定资产上进行较多的投资外部融资环境外部市场发达、融资渠道便利，企业为增强整体盈利能力，通常会减少对盈利能力不强的短期资产的特征在利率较高的情况下，企业会减少流动资产投资以减少利息支出；当利率下降时，则会呈相反方向变化第二节短期资产管理影响短期资产政策的因素第二节短期资产管理短期资产政策类型宽松的持有政策在一定销售水平上保持较多的短期资产收益低，风险小适中的持有政策在一定销售水平上保持适中的短期资产，既不过高又不过低收益和风险平衡适用于在企业能较准确预测未来各种经济情况时紧缩的持有政策在一定销售水平上保持较低的短期资产收益高，风险大适用于外部环境相对稳定，企业能非常准确地预测未来的情况下第二节短期资产管理短期资产政策类型第三节现金管理现金管理的动机与内容企业持有现金的动机交易动机；补偿动机；谨慎动机；投资动机企业需持有的现金总额并不等于各种动机所需现金余额简单相加，通常企业持有现金总额小于各种需要之和现金管理的内容编制现金收支计划日常现金收支控制确定最佳现金余额第三节现金管理现金管理的动机与内容第三节现金管理现金预算管理现金预算的作用揭示现金过剩或短缺的时期，使资金管理部门能将暂时过剩的现金转入投资，或在短缺之前安排筹资，以避免不必要的资金闲置或不足，减少机会成本预先了解经营计划的财务结果，预测未来对到期债务的直接偿付能力对其他财务计划提出改进建议第三节现金管理现金预算管理第三节现金管理现金预算的编制方法收支预算法：直接法现金收入现金支出净现金流量＝现金收入－现金支出现金余缺＝期末现金余额－最佳现金余额＝期初现金余额＋净现金流量－最佳现金余额最后，根据预算期现金余缺进行短期投融资第三节现金管理现金预算的编制方法第三节现金管理现金预算编制——调整净收益法预计利润表净利润+（-）各调整事项=现金及现金等价物净增加额期初现金余额+现金及现金等价物净增加额-最佳现金余额=现金余缺根据预算期现金余缺进行短期投融资第三节现金管理现金预算编制——调整净收益法第三节现金管理现金持有量决策：确定最佳现金余额成本分析模型机会成本=现金持有量*有价证券利率短缺成本现金总成本（以上二者之和）达到最小值时，即为现金最佳持有量第三节现金管理现金持有量决策：确定最佳现金余额第三节现金管理存货模型最佳现金余额是使现金余额总成本最小的值，即现金的持有成本（机会成本）和转换成本（交易成本）之和最低的现金持有量现金余额总成本现金持有成本＝现金平均持有量×机会成本率现金转换成本＝证券转换次数×每次固定交易费用TC=(N/2)i+(T/N)bTC－总成本B－现金与有价证券的转换成本T－特定时间内的现金需求总额N－现金转换数量I－短期有价证券利息率最佳现金余额N*=(2Tb/i)1/2第三节现金管理存货模型存货模型的运用假设现金收入只在期初或期末发生现金支出均匀发生没有考虑现金安全库存现金与有价证券可以有效地转换存货模型的运用假设第三节现金管理例、预计下年度共产生37500元的现金流量，每天平均发生。公司打算定期出售其投资组合中的有价证券以满足对现金的需求。有价证券利率12％，每次转换为现金要负担4元的交易成本。（1）最佳现金持有量＝(2X37500X4/12%)1/2

＝5000（元）（2）平均现金余额＝5000÷2＝2500（元）（3）每年交易次数＝37500÷5000＝75（次）（4）为维持最佳现金余额，要负担成本：

5000÷2×12％＋37500÷5000×4＝600（元）第三节现金管理例、预计下年度共产生37500元的现金流量第三节现金管理现金的日常控制现金流动同步化合理估计“浮存”（企业账簿中的现金余额与银行记录中的现金余额的差）加速应收账款收现第三节现金管理现金的日常控制第四节短期金融资产管理短期金融资产管理的动机与内容短期金融资产的含义能够随时变现且持有时间不超过一年的资产，包括股票、债券、基金等持有短期金融资产的动机作为现金的替代品取得一定的收益第四节短期金融资产管理短期金融资产管理的动机与内容第四节短期金融资产管理短期金融资产管理的原则安全性、流动性与盈利性相均衡原则分散投资原则理智投资原则短期金融资产管理的内容确定短期金融资产在短期资产及总资产中所占比例合理确定短期金融资产的内部结构——选择合适的短期金融工具，构造恰当的投资组合第四节短期金融资产管理短期金融资产管理的原则第四节短期金融资产管理短期金融资产的种类短期国库券大额可转让定期存单货币市场基金商业票据证券化资产第四节短期金融资产管理短期金融资产的种类第四节短期金融资产管理短期金融资产的投资组合决策三分组合模式1/3的资金存入银行；1/3的资金投资于债券、股票等有价证券；1/3的资金投资于房地产等不动产投资于有价证券的资金三分：1/3投资于风险较大的成长性股票；1/3投资于安全性较高的债券或优先股等有价证券；1/3投资于中等风险的有价债券第四节短期金融资产管理短期金融资产的投资组合决策第四节短期金融资产管理风险与收益组合模式同等风险的证券，应尽可能选择高报酬的同等报酬的证券，应尽可能选择风险低的尽可能选择风险呈负相关的证券进行投资组合期限搭配组合模式长期不用的资金用作长期投资，以获得高收益近期可能需用的资金投资于风险小、易变现的有价证券使现金流入和流出的时间尽可能接近，以降低由于到期日不同而造成的机会成本第四节短期金融资产管理风险与收益组合模式第五节应收账款管理应收账款的形成原因、功能及成本应收账款形成原因商业竞争降低存货费用销售和收款的时间差应收账款的功能增加销售的功能减少存货的功能第五节应收账款管理应收账款的形成原因、功能及成本第五节应收账款管理应收账款的成本机会成本：不同教材对机会成本的计算基数有不同理解=投资于应收账款上的资金×放弃的投资报酬率=应收账款平均余额（×变动成本率）×机会成本率应收账款平均余额

=（赊销收入/360）×周转期机会成本率=同期有价证券利率第五节应收账款管理应收账款的成本第五节应收账款管理管理成本调查顾客信用情况的费用收集各种信息的费用账簿的记录费用收账费用其它费用坏账成本第五节应收账款管理管理成本第五节应收账款管理应收账款的管理目标发挥应收账款强化竞争、扩大销售的功能尽可能降低应收账款投资的成本最大限度地通过应收账款的投资收益第五节应收账款管理应收账款的管理目标第五节应收账款管理应收账款管理的内容应收账款的产生—赊销—信用政策应收账款产生后—控制第五节应收账款管理应收账款管理的内容第五节应收账款管理应收账款政策的制定信用标准：是企业同意向顾客提供商业信用而提出的基本要求。通常以预期坏账损失率为判断标准信用标准严，会减少坏账损失和机会成本；会减少销售量信用标准宽，会增加销售；但也增加坏账损失和机会成本影响信用标准的因素

企业自身经营状况：所处行业的平均水平、产品的市场竞争能力、企业承担违约风险能力客户的资信状况：5C评估系统（信用品质、能力、资本、抵押品、情况）第五节应收账款管理应收账款政策的制定第五节应收账款管理信用条件：企业要求顾客支付赊销款项的条件信用期限：企业为顾客规定的最长付款时间折扣期限：可享受现金折扣的付款时间现金折扣：提前付款时给予的优惠收账政策：信用条件被违反时，企业采取的收账策略积极的收账政策，可能会减少应收账款投资，增加收账成本；但也会减少坏账损失消极的收账政策，可能会增加应收账款投资，增加坏账损失；但也会减少收账费用制定信用政策时，应权衡增加收账费用与减少机会成本和坏账损失之间的得失第五节应收账款管理信用条件：企业要求顾客支付赊销款项的条件第五节应收账款管理某企业预测年度赊销收入净额2400万元，变动成本率65%，信用条件n/30，有价证券利率20%。假设企业收账政策不变，准备将信用条件放宽到n/60。项目

原方案

新方案年销售额（万元)24002640平均收账期(天）3060预计坏账损失率2%3%收账费用（万元)2440第五节应收账款管理某企业预测年度赊销收入净额2400万元，第五节应收账款管理信用条件分析评价表项目原信用方案新信用方案年赊销额变动成本24002400X65%=156026402640X65%=1716信用成本前收益840924信用成本机会成本坏账损失收账费用2400/360X30X20%=402400X2%=48242640/360X60X20%=882640X3%=79.240信用成本后收益728716.8第五节应收账款管理信用条件分析评价表项目原信用方案新信用方第五节应收账款管理若上例中，新方案信用条件为“2/10，1/20，n/60”估计约有60%的客户会利用2%的折扣，15%的客户将利用1%的折扣。估计坏账损失2%，收账费用30万元，年赊销额2640元。现金折扣=2640X（2%X60%+1%X15%）=35.64(万元)平均收账期=60%X10+15%X20+25%X60=24(天)信用成本前收益=2640-35.64-2640X65%=888.36(万元)机会成本=2640/360X24X20%=35.2(万元)收账费用=30万元坏账成本=2640X2%=52.8(万元)信用成本后的收益=888.36-118=770.36(万元)新方案比原方案好第五节应收账款管理若上例中，新方案信用条件为“2/10，1第五节应收账款管理应收账款的日常控制企业的信用调查直接调查间接调查财务报表信用评估机构独立的社会评估机构政策性银行负责组织的评估机构商业银行组织的评估机构银行其它（财税部门、消协、工商管理部门、上级主管部门、证券交易部门、书报杂志、同业交流）第五节应收账款管理应收账款的日常控制第五节应收账款管理企业的信用评估5C评估法（Character,Capacity,Capital,Collateral,Condition)品德：顾客愿意履行其付款义务的可能性－最重要的因素能力：指顾客偿还货款的能力。根据经营规模和经营状况判断资本：指一个企业的财务状况。根据财务比率判断抵押品：指顾客能否为获取商业信用提供担保资产情况：指一般的经济情况对企业的影响，或某一地区的一些特殊情况对顾客偿还能力的影响第五节应收账款管理企业的信用评估第五节应收账款管理信用评分法目的：为了有效地控制信用风险，加速资金周转选择信用评价指标并确定标准：指标选择要全面、有代表性，标准要先进可行确定客户的信用风险：根据客户的实际指标与标准指标的差异对客户进行评分，揭示客户的信用风险确定客户的信用级别按照上述评分对客户进行排序确定企业总体授信额度按照排序结果对客户选择信用级别：无条件授信、抵押授信、拒绝提供信用

第五节应收账款管理信用评分法第五节应收账款管理监控应收账款账龄分析表应收账款平均账龄方法一:计算所有个别的没有清偿的发票的加权平均账龄方法二:利用账龄分析表第五节应收账款管理监控应收账款第五节应收账款管理催收拖欠款项确定合理的收账程序：信函通知；电话催收；面谈；收款机构(专业收账公司)；法律行动确定合理的讨债方法讲理法恻隐术法疲劳战法激将法软硬术法第五节应收账款管理催收拖欠款项第五节应收账款管理我国应收账款管理中的几个问题建立社会信用信息管理体系政府主导（欧洲）：信用信息机构作为中央银行的一个部门民营市场化（美国）：信用中介服务机构建立企业信用风险管理体系商务部研究院信息管理部：“3+1”债务管理模式逾期应收账款的风险转移—应收账款出售(给金融机构)海外应收账款的管理第五节应收账款管理我国应收账款管理中的几个问题第六节存货管理存货的功能与成本存货的功能保证生产正常进行有利于销售便于组织均衡生产，降低产品成本防止意外事件造成的损失第六节存货管理存货的功能与成本第六节存货管理存货的成本采购成本：由存货买价和运杂费构成，一般与采购数量成正比例变化订货成本：与订货次数成正向变化，与订货批量成反向变化储存成本：与订货批量成正向变化，与订货次数成反向变化缺货成本：与进货批量和储存量有关第六节存货管理存货的成本第六节存货管理—经济批量存货规划经济批量没有数量折扣下的经济批量：一定时期储存成本和订货成本总和最低的采购批量决策相关总成本

TC=Q/2·C+A/Q·F

A—全年需要量

Q—每批订货量

F—每批订货成本

C—每件年储存成本第六节存货管理—经济批量存货规划第六节存货管理—经济批量第六节存货管理—经济批量第六节存货管理—经济批量Q*=（2AF/C）1/2TC（Q*）=CQ*/2+AF/Q*=（2AFC）1/2第六节存货管理—经济批量第六节存货管理—经济批量有数量折扣下的经济批量确定决策相关成本为存货总成本（订货成本、储存成本、采购成本）比较纯经济批量下存货总成本和享受折扣条件下的存货总成本第六节存货管理—经济批量有数量折扣下的经济批量确定第六节存货管理—经济批量例、甲材料年需要量720千克，单位采购成本20元，单位储存成本4元，平均每次进货费用40元。若客户每批购买量不足150千克，按标准价格计；150千克每批采购量<200千克，优惠2%；采购量200千克，优惠3%。无折扣时，Q*=（2X720X40/4）1/2=120（千克）TC（Q*）=（2X720X40X4）1/2=480（元）TC（120）=720X20+480=14880（元）2%折扣，TC（150）=720X20X(1-2%)+720/150X40+150/2X4=14604（元）3%折扣，TC（200）=720X20X(1-3%)+720/200X40+200/2X4=14512（元）所以，最优采购批量为200千克。第六节存货管理—经济批量例、甲材料年需要量720千克，单第六节存货管理—经济批量例、全年需用A零件50000个。采购量<100件，单价100元；100件采购量<500件，单价96元；500件采购量<5000件，单价92元；采购量5000件，单价85元。每次变动性订货成本16元，单位年均变动性储存成本10元。Q*=（2X50000X16/10）1/2=400（件）TC（400）=96X50000+50000/400X16+400/2X10=4804000元或=（2X50000X16X10）1/2+96X50000

=4804000元TC(500-5000)=92X50000+50000/500X16+500/2X10=4604000TC(5000)=85X50000+50000/5000X16+5000/2X10=4275160元所以,最优批量为5000件.第六节存货管理—经济批量例、全年需用A零件50000个。第六节存货管理—经济批量再订货点确定再订货点(R)须考虑的因素：平均每天的正常耗用量（n）预计每天的最大耗用量（m）提前时间：从发出订单到货物验收完毕所用的时间（t）预计最长提前时间（r）保险储备：为防止耗用量突然增加或交货误期等进行的储备（S）R=nt+S=nt+1/2(mr-nt)=1/2(mr+nt)第六节存货管理—经济批量再订货点第六节存货管理考虑不确定性的存货成本存货相关总成本=订货成本+储存成本+缺货成本缺货成本可根据存货中断的概率及其造成的损失计算保险储备虽然可以减少缺货成本，但增加了储存成本最优存货政策：权衡上述成本，选择使总成本最低的再订货点和保险储备第六节存货管理考虑不确定性的存货成本第六节存货管理存货控制归口分级控制体现使用和管理、物资管理与资金管理相结合权责利相结合的管理方式“先归口，再分级”的管理方法第六节存货管理存货控制第六节存货管理—ABC分类管理ABC分类管理突出重点存货加强管理，提高存货控制效率按照存货的金额（价值）和品种分A、B、C三类分别管理A类存货所占比重小价值大，应按品种重点规划和控制；B类存货品种较多而价值一般，按类别控制、次重点管理；C类存货品种繁多，价值小，按总额灵活掌握、一般控制第六节存货管理—ABC分类管理ABC分类管理第六节存货管理—ABC分类管理家乐福实行品类管理（CategoryManagement），优化商品结构。一个商品进入之后，会有POS机实时收集库存、销售等数据进行统一的汇总和分析，根据汇总分析的结果对库存的商品进行分类。然后，根据不同的商品分类拟订相应适合的库存计划模式，对于各类型的不同商品，根据分类制订不同的订货公式的参数。根据安全库存量的方法，当可得到的仓库存储水平下降到确定的安全库存量或以下的时候，该系统就会启动自动订货程序。

第六节存货管理—ABC分类管理家乐福实行品类管理（Cat第六节存货管理—ABC分类管理家乐福根据流量、移动速度情况把物料分为A、B和C三类。这就有助于管理部门为每一个分类的品种确立集中的存货战略。A类的特性为：流量大、移动快速，在企业物料中最为重要；管理方式就会采取严密的管理方式和预测准确的库存计划，即使预测的成本较高，也要尽可能使无效库存数为零B类的特征为：流量适中的物料，仅次于A类的重要物料品种；管理方式为采用管理中度的管理方式，原则上，同时容许少量风险的无效库存的存在C类的特征为：流量低或转移缓慢，相对重要性也较低；管理方式为采用宽松的管制即可，简化仓储出库、入库手续第六节存货管理—ABC分类管理家乐福根据流量、移动速度情第六节存货管理—适时制管理适时制（JIT）管理海尔：“信息增值”机制--零库存、零逾期、零距离人单合一、直销直发、正现金流前台一张网、后台一条链通过电子商务采购平台和订制平台与供应商和销售终端建立起紧密的、以互联网为基础结构的动态企业联盟，实现企业和供应商、消费者的互动沟通。形成了以订单信息流为核心的各子系统之间无缝连接的集成。

第六节存货管理—适时制管理适时制（JIT）管理第六节存货管理—适时制管理

DELL：“黄金三原则”——摒弃库存、与客户结盟、坚持直销，提出了“以信息代替存货”的核心理念，与供应商实现精准迅速的信息交互，并进一步缩短生产线与顾客家门口的时空距离，以谋求库存的不断减少。市场数据显示，DELL在全球的平均库存天数可以降到8天之内，而COMPAQ的同期存货天数则为26天。

第六节存货管理—适时制管理DELL：“黄金三原则”——第六节存货管理—适时制管理三洋能源公司：“以信息化流通代替传统运作模式”，利用互联网技术全面监控下游客户每日的进、销、存情况，及时进行补货，上游的供应商则及时掌握企业原料的库存情况，及时补充，实现企业对产品、原材料等的电子化、网络化采购，保持存货量在最低水平。

第六节存货管理—适时制管理三洋能源公司：“以信息化流通代第六节存货管理—适时制管理适时制的成功取决于以下因素计划要求与供应商的关系准备成本其他的成本因素电子数据交换第六节存货管理—适时制管理适时制的成功取决于以下因素第十章短期筹资管理银行筹资政策自然性融资短期借款筹资短期融资券第十章短期筹资管理银行筹资政策第一节短期筹资政策短期筹资的特征筹资速度快筹资弹性好筹资成本低筹资风险大第一节短期筹资政策短期筹资的特征第一节短期筹资政策短期筹资的分类以应付金额是否确定为标准应付金额确定的短期负债：短期借款、应付票据、应付账款等应付金额不确定的短期负债：应交税费、应交利润等以短期负债的形成情况为标准自然性短期负债：商业信用、应付工资、应交税费等临时性短期负债：短期银行借款等第一节短期筹资政策短期筹资的分类第一节短期筹资政策短期筹资政策的类型配合型筹资政策：公司的负债结构与公司资产的寿命周期相对应思路：临时性短期资产所需资金用临时性短期负债筹集，永久性短期资产和固定资产所需资金用自发性短期负债和长期负债、权益资本筹集目的：资产及其资金来源期限、数额相匹配，以降低公司不能偿还到期债务的风险；同时，采用较多的短期负债融资可使资本成本保持较低水平风险与收益匹配，理想模式，实际中较难实现第一节短期筹资政策短期筹资政策的类型第一节短期筹资政策激进型筹资政策思路：临时性短期负债不但要满足临时性短期资产的需要，还要满足一部分永久性短期资产的需要，有时甚至全部短期资产都要由临时性短期负债支持特点：收益高（资本成本低）、风险大稳健型筹资政策思路：临时性短期负债只满足部分临时性短期资产的需要，其他短期资产和长期资产用自发性短期负债、长期负债和权益资本满足特点：风险低、收益低（资本成本高）第一节短期筹资政策激进型筹资政策第一节短期筹资政策短期筹资政策与短期资产政策的配合公司采用宽松的短期资产持有政策采用风险和收益平衡的配合型短期筹资政策，起不到中和作用，公司总体风险小、收益低采用风险大、收益高的激进型筹资政策，可在一定程度上平衡公司持有过多短期资产带来的低风险、低收益，是公司总体的收益和风险基本均衡采用风险小、收益低的稳健型筹资政策，作用叠加，使公司总体风险更小、收益更低第一节短期筹资政策短期筹资政策与短期资产政策的配合第一节短期筹资政策公司采用适中的短期资产持有政策采用配合型筹资政策，会使公司总体的风险和收益处于一个平均水平采用激进型筹资政策，增加了公司的风险水平和收益能力采用稳健型筹资政策，降低了公司的风险水平和收益能力第一节短期筹资政策公司采用适中的短期资产持有政策第一节短期筹资政策公司采用紧缩的短期资产持有政策与配合型筹资政策匹配，对风险和收益没有太大影响，公司总体风险依然很多，收益也较高与激进型筹资政策配合，家的了公司总体的资金风险，也在一定程度上提高了公司的收益水平与稳健型筹资政策配合，可以产生平衡效应第一节短期筹资政策公司采用紧缩的短期资产持有政策第二节自然性融资—商业信用商业信用的形式赊购商品预收货款商业信用条件预付货款延期付款，但不提供现金折扣延期付款，但早付款有现金折扣丧失现金折扣的机会成本：资金成本=CD/（1-CD）X360/NCD—现金折扣的百分比N—失去现金折扣后延期付款天数第二节自然性融资—商业信用商业信用的形式第二节自然性融资—商业信用商业信用控制信息系统监督应付账款余额控制应付账款周转率应付账款余额百分比道德控制合法合规性利益相关者和无关者对企业行为的评价合作伙伴的利益第二节自然性融资—商业信用商业信用控制第二节自然性融资—商业信用商业信用筹资的优缺点使用灵活方便成本低：若没有现金折扣或不放弃现金折扣，则没有实际成本限制少时间短：若取得现金折扣，时间会更短；若放弃现金折扣，资金成本较高；若拖欠，可能导致公司信用地位和信用等级下降法制不健全的情况下易造成相互拖欠影响资金运转第二节自然性融资—商业信用商业信用筹资的优缺点第二节自然性融资—应付费用应付费用的概念应付工资、应交税金等，结算期、占用数额都比较固定，故又称定额负债应付费用的筹资额取决于企业经营规模、行业等应付费用的计算按平均占用天数计算按经常占用天数计算应付费用筹资的优缺点不用支付任何代价，免费的短期资金来源使用时必须加强支付期的控制，以免因拖欠给公司带来损失第二节自然性融资—应付费用应付费用的概念第三节短期借款筹资短期借款筹资的种类《贷款通则》的分类信用借款信用额度借款循环协议借款（周转信用协议）：具有法律约束力担保借款保证