金融硕士MF金融学综合(公司财务概述)

金融硕士MF金融学综合（公司财务概述）-试卷1（总分：50.00，做题时间：90分钟）一、单项选择题（总题数：11，分数：22.00）下列有关财务管理的目标表述正确的有（）。（分数：2.00）财务管理强调股东财富最大化会忽视其他利益相关者的利益企业在追求自己的目标是时，会产生社会收益，因此企业目标和社会目标是一致的财务管理的目标和企业的目标是一致的企业只要依法经营就会从事有利于社会的事情解析：解析：强调股东财富最大化，并非不考虑其他利益相关者的利益，只有满足了其他方的利益股东利益才会实现，故A错误；企业目标与社会目标有一致的地方，但也有不一致的地方，比如企业为获利可能会生产伪劣产品，故B错误；法律不可能会解决所有的问题，企业有可能会在合法的情况下从事不利于社会的事情，故D错误。影响财务管理目标实现的两个最基本因素是（）（分数：2.00）时间价值和投资风险经营现金流量和资本成本“投资项目和资本结构。资本成本和折现率解析：解析：财务管理的目标是增加股东财富。股东价值的创造是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量，二是降低资本成本。每股利润最大化相对于利润最大化作为财务管理目标，其优点是（）（分数：2.00）考虑了资金的时间价值考虑了风险价值反映了投资效率反映了投入资本与收益的对比关系“解析：解析：此题的考点是财务管理目标相关表述优缺点的比较。因为每股利润等于税后净利与股数之比，是相对数指标，所以每股利润最大化比利润最大化的优点在于它反映了创造利润与投入资本的关系。股东价值的创造是由（）（分数：2.00）企业降低风险的能力决定的企业提升股价的能力决定的企业筹资能力决定的企监长期的现金创造能力决定的丿解析：解析：风险和收益是均衡的，在降低风险的同时也降低了收益，所以不是风险越低越好，所以A不对；公司与股东之间的交易也会影响股价，如股票回购，股价上升，但不影响股东财富，因此B不对；筹资能力强，并不能表明增加股东财富能力强，所以C不对；创造现金可以提高经营现金流量降低资本成本，提升股东价值，因此只有D是正确表述。下列各项财务指标中，最能反映上市公司目标实现程度的指标是（）。（分数：2.00）每股收益每股净资产每股市价V每股股利解析：解析：在股东投资不变的前提下，股价最大化和增加股东财富具有同等意义，这时财务管理目标可被表述为股价最大化。（中山大学2013）公司财务管理的目标是（）。（分数：2.00）利润最大化风险最小化公司价值最大化丿每股收益最大化解析：解析：企业价值最大化充分考虑了资金的时间价值、风险价值和资金流量的质量差异对企业资产的影响，因而是企业财务管理的最优目标。下列各项经济活动中，属于证券投资的是（）。（分数：2.00）购买设备购买零部件购买专利权购买国库券V解析：解析：证券投资指购买资本市场中的有价证券。选项A、B、C属于资本预算性的生产投资。下列各项中既属于筹资活动又属于资本营运活动的有（）。（分数：2.00）偿还借款购买国库券支付利息利用商业信用V解析：解析：选项B属于投资活动，选项A只属于筹资活动，选项C属于筹资活动和广义的分配活动。（上海财大2012）以下特征不属于项目融资方式的是（）。（分数：2.00）较高的财务杠杆签订复杂多方协议设立独立的项目公司贷款人对发起来有无限追索权V解析：解析：追索权是有限的，除债权人和签约方另有特别约定外，不能追索项目自身以外的任何形式的资产。公司金融关系中最为重要的关系是（）。（分数：2.00）股东与经营者股东与债权人股东、经营者、债权人之间的关系V经营者与政府有关部门之间的关系解析：解析：公司的利益相关者很多，但是最为重要的相关者是股东、经营者、债权人。债权人为了防止其利益被伤害，通常采取的措施不包括有（）。（分数：2.00）寻求立法保护规定资金用途提前收回借款不允许发行股票V解析：解析：本题的考点是公司治理中利益相关者之间的协调。债权人为保护自身利益不受伤害除了寻求立法保护外，还可规定资产用途、不发行新债或限制发行新债数额。D选项是债权人所希望的，因为借款人发行股票能增加其偿债能力。二、简答题（总题数：9，分数：18.00）有人认为：管理者不应该只关注现在的股票价值，因为这样做将会导致过分强调短期利润而牺牲长期利润。你同意这种观点吗?（分数：2.00）正确答案：（正确答案：不同意这种观点。在公司理财的一般假设之下，股票价值可以反映风险、时间以及所有的未来现金流量，包括短期的和长期的现金流量，所以上述观点就是错误的。）解析：最大化未来股票价格作为公司理财的目标恰当吗?（分数：2.00）正确答案：（正确答案：最大化未来股票价格作为公司理财的目标是不恰当。最大化现在股票的价格与最大化未来股票的价格实际上都是一样的，因为股票的价值取决于公司未来的现金流量。从另一个角度来说，除非有大额的现金支付给股东，否则股票的未来价格必须高于现在的价格。但最大化未来股票价格的财务决策很难在实际中操作，且不易被投资者接受，而最容易被股东接受的是最大化股票现在的价值。）解析：解析：公司财务管理的目标定位为增加股东财富价值、股东财富最大化对公司财务有着重要意义，它决定了投资决策中净现值法（NPV）的核心，即判断一投资是否可行，关键看该投资是否能带来正的净现值，也就是这一投资是否为股东增加价值；这个目标也是资本结构理论讨论的核心，资本结构理论的争议集中于融资是否增加企业价值，而MM理论正是围绕该焦点，在不同的假设条件下，衍生出不同的版本。公司金融的三个重要的关注领域是什么?（分数：2.00）正确答案：（正确答案：公司金融的三个重要的关注领域：（1）公司应投资什么样的长期资产?资本预算来描述长期资产的投资和管理过程。（2）公司如何筹集所需的资金?这涉及资本结构，即公司短期及长期负债谁拥有公司?描述所有者控制公司管理层的过程。代理关系在公司的组织形式中存在的主要原因是什么?在这种环境下，可能会出现什么样的问题?（分数：2.00）正确答案：（正确答案：公司制的情况下，公司的所有者是股东。控制管理层的过程：股东选出公司的董事会，由董事会任命该公司的管理层。代理关系在公司的组织形式中存在原因：所有权与管理权的分离。可能会存在的问题：公司管理层可能按自身或其他人的利益最大化原则行动，而不是按股东的利益最大化的原则，如果这种事情发生，他们可能违背最大化公司股价的目标。）解析：假设你拥有一家公司的股票，每股股票的价格是25美元。另外一家公司刚刚宣布他想要购买这家公司，愿意以每股35美元的价格收购发行在外的所有股票。你公司的管理层立即展开对这次恶意收购的斗争。管理层是为股东的最大利益行事吗?（分数：2.00）正确答案：（正确答案：管理层可能是，也可能不是为股东的最大利益行事。应区别情况分析：管理层的目标是最大化现有股东的股票价格。若管理层认为他可以改善公司的盈利能力，即股价超过35美元，那么就应该展开对这次收购的斗争；若管理层认为该投标者或其他投标者实际愿意支付超过35美元的价格收购那么管理层也应展开斗争。但是若管理层不能使公司的股价超过收购价格，而且也没有其他更高的报价，那么管理层就不应展开斗争。因为当公司被收购时，管理层就会失去工作。因此，缺乏监督管理的管理层有反对公司被收购的激励，就像本题所见的那样。）解析：公司所有权在世界各地都不相同。历史上，美国个人投资者占了上市公司股份的大多数，但是在德国和日本，银行和其他金融机构拥有上市公司股份的大部分。你认为代理问题在德国和日本会比在美国更严重吗?（分数：2.00）正确答案：（正确答案：德国和日本公司的代理问题不会比美国公司的代理问题更严重。因为在德国和日本个人持有股票的比例相对较小，较小的个人持股可减少对公司目标的不同意见的数量；较高比例的机构持股，在涉及高风险的项目决策时，股东与管理层更有可能达成共识。还有，机构有自身管理的资源和经验，可以对管理层实施比个人更加有效地监督机制。因此，代理问题在德国和日本不会比美国更严重。）解析：近年来，大型金融机构比如共同基金和养老基金已经成为美国股票的主要持有者。这些机构越来越积极的参与公司事务。这一趋势增加还是减少了代理问题?（分数：2.00）正确答案：（正确答案：可能增加，也可能减少代理问题。在美国，大型机构持股和参与公司事务积极性的增加，可能会使美国公司的代理问题减少，形成更加有利于企业控制的有效市场。但是，若共同基金或养老基金的管理人员不关心投资者的利益，代理问题可能会和以前一样，甚至可能会因为基金和基金投资者之间可能也存在代理问题，而使金融机构与公司之间的代理问题增加。）解析：什么是代理问题?其表现形式有哪些?如何解决这些问题?（分数：2.00）正确答案：（正确答案：以企业价值最大化作为财务管理的目标，并不意味着与企业相关的经济利益者的目标一致。事实上，股东、债权人、管理者、国家等的目标各不相同，股东和债权人是企业资本的提供者，但这种提供不是无偿的；管理者是企业资本的使用者，需要企业支付一定报酬；国家是企业利益的分配者，由此不可避免地引起各方利益者的相互冲突，由此形成代理问题。所谓代理问题，是指由于企业相关经济利益者利益目标的不一致而导致的冲突与背离。在公司制下，代理问题主要表现在三个方面：股东与管理者、股东与债权人、企业与社会。（1）股东与管理者。在所有权和经营权分离的情况下，股东与管理者有着不同的利益目标。股东要求资本保值与增值，最大限度地提高资本收益，其目标集中表现为货币性收益；而管理者作为所有者的代理人，除了追求高工资、高奖金等货币性收益外，还包括一些非货币性收益目标，如增加闲暇时光、豪华的办公条件、配备车辆等一些享受成本。财务管理以企业价值最大化为其目标，这一目标可以直接反映所有者的利益，但与管理者没有直接的利益关系，由此可能会使经营者为了自身的目标而背离股东的利益，从而“逆向选择”，追求较高的享受成本。另外，不尽最大的努力工作，产生职业怠慢，出现“道德风险”。为此，股东可采取以下措施：a.监督与解聘。如聘请注册会计师等对管理者实施全面监督，当管理者未达到股东预定目标时，股东可以解聘管理者以增加其工作动力。b接受兼并威胁。如果管理者经营不力、管理不当，未能提高企业效益，企业将面临被兼并的威胁，届时管理者将被解聘。为此，管理者为了避免被接受，会采取一切措施促使企业价值的上升。c激励。将管理者的报酬与其业绩挂钩，实施激励计划，如给与管理者一定数量的公司股票。管理者将会为自己的股权收益而努力提高企业价值。（2）股东与债权人。企业向债权人借入资金后，两者的委托代理关系形成。债权人希望企业能够如期足额还本付息，而企业借入资金的目的是为了扩大经营，增加股东财富。由于利益不一致，可能出现股东伤害债权人利益的行为：一是企业不经债权人同意，改变资金用途，投资风险更高的项目，造成债权人投资风险与收益的不对称；二是未征得债权人同意发行新债券或举借新债，致使企业原有债务的价值降低。为此，理性的债权人可采取如下措施：a.借款合同中增加各种限制性条款。如规定借款的用途、借款的担保条款、不得发行新债等。b提前收同借款或停止借款。当债权人发行企业有侵蚀其债权价值的意图时，将拒绝进一步的合作，提前收回借款或不再提供新的借款。（3）企业与社会。企业价值最大化目标与社会目标在许多方面是一致的，企业在追求企业价值最大化的同时，股东财富在增加，自然社会也会受益，如扩大就业人数、提高公众生活质量、增加税收等。但企业目标与社会目标还有一些不一致的地方。社会不允许企业为了自身利益而生产假冒伪劣产品、污染环境的产品等，社会要求企业考虑职工的健康和利益而不能不顾其安危等。显然，如果企业考虑社会公众利益，则会降低股东的收益。这部分的目标不一致需要靠国家以法律形式进行规范。目前我国已颁布了一系列保护公众利益的法律，如《中华人民共和国环境保护法》、《中华人民共和国消费者权益保护法》、《中华人民共和国产品质量法》等，通过这些法律来调节股东与社会公众的利益，企业必须在追求企业价值的同时，遵纪守法。)解析：公司治理为什么要考虑金融市场?金融市场是如何分类的?构成要素有哪些?(分数：2.00)正确答案：(正确答案：筹资、投资构成了财务管理的基本内容，对于一个企业来讲，内部资金十分有限，因此企业常需要考虑外部融资的问题。企业对外的筹资与投资必然与金融市场发生关系，因此要做好公司治理，必须熟悉金融市场。金融市场是指资金的供应者和需求者通过金融工具融通资金的场所。金融市场可以按不同标志进行分类：(1)以交易对象为标志划分，金融市场可以分为资金市场、外汇市场和黄金市场。资金市场的交易对象是货币、各种票据和有价证券等；外汇市场的交易对象是外国货币；黄金市场的交易对象是黄金。从筹资与投资的角度来看，资金市场与企业财务管理的关系最为密切。(2)以交易期限为标志划分，金融市场可以分为货币市场和资本市场。货币市场是指期限不超过1年的资本交易市场。通常包括银行同业拆借、票据的承兑与贴现、大额定期存单等，交易目的是解决短期资本的需求。资本市场是指期限在1年以上的资本交易市场。一般指债券及股票的交易，交易目的是满足长期资本的需求。(3)以交易时间为标志划分，金融市场可分为即期市场和远期市场。即期市场又称为现货市场，是指买卖双方成交后，当场或几天之内进行交割的市场。远期市场又称为期货市场，是指买卖双方成交后，在双方约定的未来某一特定的时日才进行交割的市场。(4)以交易阶段为标志划分，金融市场可分为一级市场和二级市场。一级市场又称为初级市场或发行市场，是指从事新证券和票据等金融工具买卖的市场。二级市场又称为次级市场或流通市场，是指从事已上市的旧证券或票据等金融工具买卖的市场。(5)综合分类。由于金融市场分类的多样性，导致各种分类之间存在着内容上的重叠或遗漏。为了便于理解或相互交流，在西方金融市场实务中，通常采用以金融工具大类为标志的综合分类法，将金融市场分为六大市场：股票市场、债券市场、货币市场、外汇市场、期货市场和期权市场。其中前三个市场可以归为有价证券市场，这三个市场都具有筹措资金与投放资金的功能，无论从市场的功能上，还是从交易规模上看，这三个市场构成了整个金融市场的核心部分；外汇市场是一国有价证券市场和另一国有价证券市场的纽带，对于筹资和投资只具有辅助性功能；期货市场和期权市场的辅助性则更强，因为期权期货市场主要是用来防范因市场价格和市场利率剧烈波动而给筹资与投资活动造成巨大损失的保护性机制。金融市场是一个庞大的系统，它由金融市场的参加者、金融工具、金融交易场所、市场利率四要素构成。(1)金融市场的参加者即金融市场交易的主体。包括个人、经济实体、政府和金融机构。(2)金融工具是金融市场交易的客体，即金融市场的参加者进行金融交易的对象，它是证明金融交易的合法凭证，也称为金融资产。(3)金融交易场所是进行金融工具交易的地方。金融交易场所既可以是有形的，也可以是无形的。有形的金融交易场所通常有固定的地方和设施，如证券交易所、银行等；无形的金融交易场所通常没有固定的场所，形式灵活，如利用电脑、电传、电话等设施通过经纪人进行的资金融通活动，这种形式可以跨越不同的城市和国家。(4)市场利率是金融市场的价格机制，它是金融市场调节资本供求，引导资本合理流动的杠杆。)解析：三、论述题(总题数：2，分数：4.00)(上海财大2011)后危机时代的中国企业面临着方方面面的挑战。有效控制企业内部各类风险，已经成为企业管理者的首要任务之一。2010年4月26日，财政部、证监会、审计署、银监会、保监会联合发布了《企业内部控制配套指引》。该配套指引包括18项《企业内部控制应用指引》、《企业内部控制评价指引》和《企业内部控制审计指引》，并规定自2011年1月1日起在境内外同时上市的公司执行，2012年1月1日起在上交所、深交所主板上市公司执行。这标志着适合我国企业内部控制规范体系已基本建成。企业筹资活动是企业的一项重要的资金活动，企业筹资活动的内部风险控制，首先应该具体分析筹资活动流程之不同环节所体现出来的风险。请你结合现实，论述企业筹资各环节中可能会遇到的相关风险，并提出相应的防范措施。(分数：2.00)正确答案：(正确答案：企业主要存在两种方式的筹资：债权融资和股权融资。(1)债权融资中的风险和方法措施①期限错配风险。债权融资是要定期还本付息的，当资金所投资项目的现金流无法与债权融资的现金流匹配时，可能无法还本付息。防范措施：合理估计项目的现金流，进行合适的债权融资使得现金流匹配。②流动性风险。企业的现金流不够充足，无法定期还本付息。防范措施：可以和银行签订资金周转协议或者获得银行授信额度，以应对临时的资金不足。③利率风险。市场上利率的变化，可能导致企业融资的资金成本过高。防范措施：可以利用衍生工具，如远期利率协议、利率气期货等，对冲掉利率风险，在发行债券时也可以设置可赎回条款，以应对市场利率下降的风险。（2）股权融资的风险股票发行失败的风险。发行股票时可能由于定价过高，导致发行失败。防范措施：聘用专业的承销机构对公司股价进行合适的定价。①股权稀释的风险。当采用普通股融资时，增加了公司股票数量，减小了控股股东的持股比例，可能导致控股股东丧失控制权，也有可能引来恶意收购。防范措施：采用优先股融资或者配股融资，保证控股股东的控制权。②在选择融资方式时，可能面对资本结构选择不当的风险。即债权融资比例可能过高，导致企业无法按时还本付息，甚至出现破产风险。或者利用过多的股权融资，导致资金成本过高，降低了企业价值等。防范措施：合理估计企业的未来经营状况，确定合理的资本结构。或者采用混合型工具融资（可转换债券或者可赎回的优先股），以增加资本结构的灵活性。）解析：（上海财大2015）国务院总理李克强指出，“混合所有制”是实现社会主义市场经济发展的重要表现形式，能体现社会主义和市场经济的特征。请你运用金融学的知识分析，什么是混合所有制企业?混合所有制企业和完全国有企业以及完全私有企业相比较的是不是更好的企业组组织形式?分析说明原因。（分数：2.00）正确答案：（正确答案：根据公司金融的知识可知，混合所有制企业是指企业的所有者由国家、私人和外资企业组成。标准定义是由公有资本（国有资本和集体资本）与非公有制资本（民营资本和外国资本）共同参股组建而成的新型企业形式。混合所有制企业的出现是伴随着改革开放的深入，现代企业制度的确立以及股份制企业的涌现而出现的新兴的企业组建模式。混合所有制企业拥有国营企业和私有企业的优点，同时又规避了国营企业和私有企业的一些缺点。具体的可以从融资，经营管理，投资三个部分说起。（1）融资渠道上，混合所有制拥有和国营企业同等的优势，具有规模和信用上的保证，可以以较低的成本融入不同渠道的资金，比如可以以其国有部分的优势较优先的借入银行贷款，以其规模和较好的信用发行证券直接融入资本等。同时可以以其外资部分的优势和视角在国际金融市场上融入资金，获得更低成本和更大额的融资，提高融资的效率，拓宽融资的渠道。所以在融资渠道上规避了私有企业的信用不