2015中级-财务管理基础第2讲义

第二章财务管理基特点及内容；总成本的模型。以客观题为主，风险与收益也可能考题。2013223312-11114544

第一节货币时间价通常情况下货币时间价值是指没有风险也没有通货膨胀条件下的社会平均利润率，假如：你将1000元存入银行，存款年利率是5%，银行将吸收的存款贷给甲企业去使8%10% 【答案】【解析】货币时间价值额=1100-1000=100（元10%，相当于没有风险F。P。n通常以年表示（（i利息率（折现率、n(期数)两个因素组成的，求什么值运用什么12（1＋i）n为复利终值系数，记作（F/P，i，n。见附表112345【例2-1】将100元存入银行，年利率2%，求5年后的终值F=100×（1＋2%）5=100×（F/P,2%,5）=100×1.1041=110.41（元】 】【答案】P＝F×（1＋i）-其中（1+i）-n称为复利现值系数，用符号（P/F，i，n）表示112345【例2-2】为了5年后能从银行取出100元，在年利率2%的情况下，求当前P＝F×（1＋i）-n＝F×（P/F，i，n）=100×（P/F，2%，5）=100×0.9057=90.57（元复利的终值系数（1＋i）n和复利的现值系数（1＋i）-n互为倒数【例（P/F，10%，41年，可以是半年、110四、年金终值（AF）F：𝐹=𝐴+𝐴(1+𝑖)+𝐴(1+𝑖)2+⋯+𝐴(1+F=A×i i1234541006%，计算A都换算成第n𝐹=𝐴+𝐴(1+𝑖)+𝐴(1+𝑖)2+⋯…+𝐴(1+𝑖)𝑛−1+𝐴(1+𝐹=[𝐴+𝐴(1+𝑖)+𝐴(1+𝑖)2+⋯…+𝐴(1+𝑖)𝑛−1]×(1+𝐹=𝐴×(1+𝑖)𝑛−1×(1+（/A，i，（1＋）(1+i)n−1×(1+𝑖)=(1+i)n+1−(1+i)=(1+i)n+1−1 【例2-5】为给儿子上大学准备，连续6年于每年年初存入银行3000A=3000i5%,6， 【答案】1110年、10%的即付年金终值系数为：18.531-1=17.531. A（P/A，i，n（1+i）C（F/A，i，n（1+i）【答案】1＝A（FAi（＋i（1＋i（三）递延年金终值（已知从第二期或第二期以后等额收付的普通年金AA×（/A，inn普通年金现值是指将在一定时期内按相同时间间隔在每期期末收入或支付的相等金额A值之和。利用复利现值的计算公式期末存入的年金A折算到0（即第一年年初P：𝑃=𝐴(1+𝑖)−1+𝐴(1+𝑖)−2+⋯+𝐴(1+1−(1+𝑃=𝐴

1129400006%101）方法二：先将其看成普通年金，套用普通年金现值的计算公式，计算出第一个A前一00时点（1期期初）（/A，，53.9927（/A，，6=4.622， 【答案】1168%0各期看成是一个普通年金，计算这个普通年金（m+n）m期年金现确定递延期m2001020005250102500n1−(1+𝑖)−lim(𝑃/𝐴,𝑖,𝑛) =

（一）偿债基金（F，求年金偿债基金是指为了在约定的未来一定时点清偿某笔或积聚一定数额的而必须（AA=𝐹𝐴

（1+i）−式中 （A/,i，n率为10%，5年10%的年金终值系数为6.1051，5年10%的年金现值系数为3.7908，则应从现在起每年末等额存入银行的偿债基金为（【答案】【解析】根据偿债基金与普通年金终值的运算互为逆运算，所以偿债基金为： 【答案】（二）资本回收额（已知普通年金现值P，上式中 （A/,i，n【答案】——1：F普1：P普——2：A×[（P/A，i，——无——（一）利率推算的基本原理及内插法（P、F、A、ni，求FPA的计算。这里讨论已知终值或现值、年金、i=

𝐵−

−𝑖 𝐵2− 已知复利现值（或终值）B以及期数n；年金现值（或终值）B以及期数，【例2-14】获得50000元现金，他决定趁现在还有劳动能力，先找工作糊口，将款项存起来。预计，如果20年后这笔款项连本带利达到250000元，那就可以解决自己的养老问題问银行存款的年利率为多少的预计才能变成现实？，（1+i2012%−

5.3282−12%−14%=5.3282−（r，如（ii=（1+𝑟)𝑚−m=l时，名义利率等于实际年利率；m＞1时,名义年利率小于实际年利率。【解答】i=（1+r/m）m-1=（1+12%/4）4-【例9·单项选择题】一项600万元的借款，借款期3年，年利率为10%，若每半年复利一次，则年实际利率为（。【答案】【解析】i=（1+r/m）m-1=（1+10%/2）2-10·1000012％，每年 【答案】

1+名义利−1+通货膨胀【例2-19】2012年我国商业银行一年期存款年利率为3%,假设通货膨胀率为2%， 【答案】（1+名义利率）/（1+通货膨胀率）1，导致实际利率为负值。第二节风险与一、资产（债券、）的收益的含【例2-20】某一年前的价格为10元，一年中的税后股息为0.25，现在的市价为12元。那么，在不考虑交易费用的情况下，一年内该的收益率是多少？0.2522.5%20%。（第法是：首先描述影响收益率的各种可能情况，然后预测各种可能发生的概率，以及在各种可能情况下收益率的大小那么预期收益率就是各种情况下收益率的平均值，预期收益率E（R）𝑃𝑖率利50元预计未来半年内不会再红利且未来半年后市值达到5900元的可能性为50%，600050%。那么预期收益率是多少？均值作为该类情况下的收益率最后计算各类情况下收益率的平均数就得到预期收益率。123456【例2-22】XYZ12345611·单项选择题】在投资收益不确定的情况下，按估计的各种可能收益水平及其发生概率计算的平均数是（【答案】主要方法就是按估计的各种可能收益水平及其发生概率计算的平均数。预期收益率≥投资者要求的必要率，投资可行；预期收益率﹤投资人要求的必要率，投资不可行。由纯粹利率（的时间价值）和通货膨胀补贴两部分组成。风险收益率是指某资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外收益它等于要收益与无风收益率差风险益率衡量投资者从风险资产“”【例12·单项选择题】已知短期国库券利率为4%，纯利率为2.5%，投资人要求的必要7%，则风险收益率和通货膨胀补偿率分别为（A．3%B．1.5%C．-1%D．4%【答案】期望值（率是一个概率分布中的所有可能结概率为权数计算的平均值是平均的中心值用来表示随量期望值之间的离散程度的一个𝜎2=∑(𝑥𝑖−̅𝐸̅̅)2×̅̅̅2标准离标准离差同期望v × 平均数，即用概率作为权数对（𝑥𝑖−̅）2 2-2所示。2－2AB好差0-项目AB项目A的方差=0.2×（0.15-0.09）2+0.6×（0.10-0.09）2+0.2×（0-0.09）2=0.0024B的方差=0.3×（0.20-0.09）2+0.4×（0.15-0.09）2+0.3×（-0.10-0.09）2=0.0159项目A的标准差B的标准差

项目A的标准离差率=0.049/0.09=54.4%B的标准离差率=0.126/0.09=140% 【答案】 AB好AB好差根据风险的大小，判断A、BAB）A）标准差=√（20%−11%）2×0.2+（10%−11%）2×0.6+（5%− 2×B

= 标准差=√（30%−11%）2×0.2+（10%− 2×0.6+（−5%− 2 =A、BA项目风险相对较小（B项目AB项目。 时与部门沟通获取政策信息；在发展新产品前，充分进行；采用对可能给企业带来性损失的资产，业带来性损失【2013年·单项选择题】下列各种风险应对措施中，能够转移风险的是 【答案】ABC属于规避风险的措施，选项D属于接受风险中的风险自保。【例16·多项选择题】在选择资产时，下列说法正确的是（ 【答案】两个或两个以上资产构成的集合称为资产组合如果资产组合中的资产均为有价，资产组合的预期收益率就是组成资产组合的各种资产的预期收益率的平均数，其中：E（Rp）表示资产组合的预期收益率；E（Ri）iWii投资。【例2-26某投资公司的一项投资组合中包含AB和C三种权重分别为30%、【重要提示】资产组合理论主要两个方面内容：一是资产组合的期望收益率；二是资产组合风险的计量。组合的标准差，并不是单个标准差的简单平均组合的风险不仅取决于组合内的的风险，还取决于各之间的关系。【思石油与价格变化的相关关系？大众与中石油价格的相关关系？中石油与国库券资产的相关关系？两 𝜎2=𝑤2𝜎2+𝑤2𝜎2+2𝑤𝑤 𝜎 1 2 21,21σρ=√𝑤2𝜎2+𝑤2𝜎2+ σ组＝Wσ+W =平均标准ρ＝-反 σ组＜平均标准散风险但不能【2014年·判断题】根据投资组合理论，在其他条件不变的情况下，如果两项的收益率具有完全正相关关系，则该投资组合不能够分散风险（）不能被分散的，所以该组合不能够分散风险。【例17·计算题】假设A的预期率为10%，标准差是12%。B的预期率是18%，标准差是20%。假设80%投资于A ，20%投资B 率投资A与B的相关系数 =√（0.8× 2+（0.2× 2+2×(0.8×12%)×(0.2×20%)×经营风险是指因生（公司风险或可产经营方面的原因可以通过标准分散风险给企业目标带来不差、标准离差财务风险又称筹资而给企业目标带来（市场风险或不如宏观经济形势的【2014年多项选择题投资的风险分为可分散风险和不可分散风险两大类， 【答案】 【答案】本题的答案应该选择AC。 【答案】单项资产的β系数是指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一𝐶𝑂𝑉（𝑅𝑖

𝛽𝑖

𝜎2 𝜎2 =𝜌𝑖,𝑚× 其中ρi，mi项资产的收益率与市场组合收益率的相关系数；σi是该项资产收益率的标准差，表示该资产的风险大小；σm是市场组合收益率的标准差，表示市场组合的风iβi种资产收益率i种资产收益率的标准差和市场组合收益率的标准差。实务中通常用价格指数的收益率来替代。而市场组合的方差则代表了市场整体的风险。场组合的风险就是市场风险或系统风险。市场组合的β1ββ＝1时，说明该资产的收益率与市场平均收益率呈同方向、同比例的变化，β＜1时，说明该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度，因ββ系数是负数，表明这类资产与市场平【例20·单项选择题】如果某单项资产的系统风险大于整个市场投资组合的风险，则可以判定该项资产的β值（ 【答案】β1,单项资产的系统风险大于整个市场投资组合的风险,单项资产的β1。其中βp是资产组合的β系数；Wi为第i项资产在组合中所占的价值；βi表示第β【例2-27】某资产组合中有三只，有关的信息如表2-4所示，要求计算2-4β的每价（元A4B2C（4×00）÷4×20+2×10+10×1）=40%B比例（×100÷（4×20+2×00+1×10）=10%C比例（0×100÷（4×00+2100+1×10）=5%其中，R表示某资产的必要收益率；β表示该资产的β系数；Rf表示无风险收益率（通Rm（Rm－Rf）【例21·多项选择题】按照资本资产定价模型，影响特定必要收益率的因素 平均的必要收益特定的β系【答案】【解析】根据资本资产定价模型的表达形式：R＝Rf＋β×（Rm－Rf）ABC【2014年单项选择题某上市公司2013年的β系数为1.24短期国债利率为3.5%。市场组合的收益率为8%，对投资者投资该公司的必要收益率是()。【答案】（二）市场益率。因此，市场上任意一项资产或资产组合的β系数和必要收益率都可以在SML上，产所包含的系统风险的度量，因此市场线一个重要的暗示就是“只有系统风险才有资，βpβ系数。【例2-30】某公司持有由甲、乙、丙三种构成的组合，三种的β系数分别是2.0、1.3和0.7，它们的投资额分别是60万元、30万元和10万元。市场平10%，5%。假定资本资产定价模型成立。确定组合的预期收益率若公司为了降低风险，出售部分甲，使甲、乙、丙三种在组合中的①首先计算各在组合中的比例：甲的比例=60÷（60+30+10）=60%乙的比例=30÷（60+30+10）=30% 调整组合中各的比例后①计算各在组合中的比例甲的比例=10÷（60+30+10）=10%乙的比例=30÷（60+30+10）=30%丙的比例④组合的预期收益率【例2-31】某公司拟在现有的甲的基础上，从乙、丙两种中选择一种风险小的与甲组成一个组合，比例为6∶4，有关的资料如表2-6所示。表2-6甲、乙、丙三种的收益率的预测信甲在各种可能乙在各种可能丙在各种可能-假定资本资产定价模型成立如果市场平均收益率是12%无风险利率是=√(20%−11%)2×0.5+(10%−11%)2×0.3+(−10%−11%)2×=√(8%−10.6%)2×0.5+(14%−10.6%)2×0.3+(12%−10.6%)2×由于丙的标准差和标准离差率小于乙的标准差和标准离差率所以应该选择丙资本资产定价模型和市场线最大的贡献在于它提供了对风险和收益之间的一种实到目前为止，CAPM和SML是对现实中风险与收系的最为贴切的表述CAPM是建立在一系列假设之上的，其中一些假设与实际情况有较大偏差，使得CAPM的有效性受到质疑：这些假设包括：市场是均衡的，市场不存在摩擦，市场参与者都是理性的、不存在交易费用、不影响资产的选择和交易等。下的投资为50%、30%和20%；乙种投资组合的风险收益率为3.4%。同期市场上所有12%8%。根据A、B、C的β系数，分别评价这三种相对于市场投资组合而言的（