中国典型白酒企业财务分析

中国典型白酒企业财务分析目录TOC\o"1-2"\h\u175321贵州茅台

2161051.1贵州茅台简介。

2106881.22011年企业经营情况分析。

2269891.32011-2012年企业财务数据分析。

3101492五粮液

13152822.1五粮液简介。 13322.22011年企业经营情况分析。 14110132.32008-2011年企业财务数据分析。

1551123江苏洋河酒厂股份有限公司 29260203.1企业简介。

29119703.22011年企业经营情况分析。

30117683.32010-2011年企业财务数据分析。 311贵州茅台

1.1贵州茅台简介。

贵州茅台酒厂集团总部位于\o"贵州省"贵州省北部风光旖旎的赤水河畔的\o"茅台镇"茅台镇，地处东经106°22′，北纬27°51′，海拔423米，现占地面积220万平方米。贵州茅台酒厂集团由中国贵州茅台酒厂有限责任公司及其全资子公司、控股公司、参股公司等近20家企业构成，集团所涉足的产业领域包括白酒、啤酒、葡萄酒、红酒、证券、银行、保险、物业、科研等。中国贵州茅台酒厂有限责任公司的前身是中国贵州茅台酒厂，1997年成功改制为有限责任公司（以下简称集团公司），1999年，由有限责任公司联合\o"中国食品发酵研究所"中国食品发酵研究所发起的贵州茅台酒股份有限公司正式成立，2001年8月，贵州茅台股票在上交所挂牌\o"上市"上市。集团公司是全国唯一集国家一级企业，国家特大型企业、国家优秀企业（金马奖）、全国质量效益型先进企业于一身的白酒生产企业。公司主导产品贵州茅台酒是中国民族工商业率先走向世界的代表，1915年荣获美国巴拿马万国博览会金奖，与法国科涅克\o"白兰地"白兰地、英国苏格兰\o"威士忌"威士忌并称世界三大（蒸馏）名酒，是中国大曲酱香型\o"白酒"白酒的鼻祖和典型代表，近一个世纪以来，已先后14次荣获各种国际金奖，并蝉联历次国内名酒评比之冠，被公认为中国国酒。1.22011年企业经营情况分析。

2011年前三季度，贵州茅台经营业绩稳定增长。实现营业总收入136.42亿元，同比增长46.25%；实现利润总额92.80亿元，同比增长57.39%；实现归属上市公司股东净利润65.69亿元，同比增长57.37%。对于公司业绩整体的增长，贵州茅台表示，其营业收入的增加主要是由于销量增加及产品调价所致，而净利润增加主要是由于营业收入增加所致。在2012年4月10日，贵州茅台公布年报显示，2011年实现营收184亿，同比增58.19%；净利87.63亿元，同比增73.49%。茅台同时推出分红方案，拟每10股派现金红利近40元，刷新其历年分红纪录。此外，茅台年报显示，公司酒类的毛利率超过9成。1.32011-2012年企业财务数据分析。

1.贵州茅台短期偿债能力分析企业的短期偿债能力反映的是企业资产的流动性，预示着企业近期的财务风险，短期偿债能力差则是企业破产的导火索，而流动比率和速动比率是评价企业短期偿债能力的两个最重要的指标，二者数值越高，说明短期偿债能力越好。下面是贵州茅台近四年的流动比率和速动比率数据：图表：贵州茅台08年清偿能力比率第四季度第三季度第二季度第一季度流动比率2.87974.23865.45213.619速动比率2.14693.05273.73322.5674图表：贵州茅台09年清偿能力比率第四季度第三季度第二季度第一季度流动比率3.06495.11294.36823.9557速动比率2.24423.75743.20392.8841图表：贵州茅台10年清偿能力比率第四季度第三季度第二季度第一季度流动比率2.88843.53583.61563.6632速动比率2.09532.59232.63552.6798图表：贵州茅台11年清偿能力比率第四季度第三季度第二季度第一季度流动比率2.93542.75632.72242.7589速动比率2.17732.11982.09012.0816为了便于趋势分析，我们绘制了折线图，因为折线图最有利于分析以时间为轴的趋势走向：图表：贵州茅台流动比率和速动比率折线图从图中可以看出，贵州茅台流动比率和速动比率总体水平很高（行业平均值：流动比率2008-2011分别为1.19、1.35、1.45、1.56，速动比率2008-2011为:0.71、0.86、0.97、1.12），说明企业的短期偿债能力很好。茅台前两年两个比率波动都比较大，季节性比较强，我们分析主要原因是因为在下半年时，为了迎接春节期间国人对白酒的大量需求，公司迎来生产和销售旺季，虽然流动资产有所增加，但是由于生产导致的应付账款、应付职工薪酬和预收款项等增加的幅度更大，使得公司在下半年流动和速动比率一路下滑，在年底时由于应付职工薪酬大幅增加更是使其降到了最低。而在销售旺季过后，随着应收账款票据的回收、应付款项的减少，使得流动资产增加，流动负债减少，流动比率和速动比率上升。其实在分析茅台历史数据的过程中，我们发现，在2008年及08年以前，茅台的流动比率和速动比率都比较平稳地保持在2和1.7左右的水平，我们不排除是因为2008年至2009年全球金融危机的造成的资产贬值、国人购买力下降等影响。从2010年初开始，流动比率和速动比率也开始慢慢维持在一个相对稳定的状态，在3和2的位置上下波动，这个数值在对比同行业来说依然是一个较高的水平，主要是由于茅台货币资金较多，占到了流动资产的60%左右，这既说明茅台的短期偿债能力良好且越来越稳定，偿债风险小，但同时也说明茅台对于利用资产为公司创造利润方面还有待提高。2.贵州茅台盈利能力比率分析企业的盈利能力是企业能够长久发展的核心。盈利能力是指企业获取利润的能力。利润是企业内外有关各方都关心的中心问题、利润是投资者取得投资收益、债权人收取本息的资金来源,是经营者经营业绩和管理效能的集中表现,也是职工集体福利设施不断完善的重要保障。因此,企业盈利能力分析十分重要。我们通常用以下指标来衡量企业的盈利能力：图表：贵州茅台盈利能力比率分析2008/12/312008/9/302008/6/302008/3/31销售毛利率(%)90.296790.519790.431160.7646营业利润率(%)65.403968.007968.058843.7878三项费用比重16.631314.321214.399110.7342销售净利率(%)48.54350.939550.910932.9118总资产利润率(%)25.394925.437620.85778.1504净资产收益率(%)33.7929.723.129.522009/12/312009/9/302009/6/302009/3/31销售毛利率(%)90.168890.480590.414467.4453营业利润率(%)62.828667.962470.410149.6965三项费用比重17.629913.863812.472110.8843销售净利率(%)47.082650.97652.809938.0155总资产利润率(%)23.029723.777118.33538.8316净资产收益率(%)29.8127.1721.569.972010/12/312010/9/302010/6/302010/3/31销售毛利率(%)90.9591.2091.3669.8674营业利润率(%)61.5663.2366.5046.2765三项费用比重15.8712.8311.7815.4965销售净利率(%)45.9047.2949.7135.1183总资产利润率(%)20.8719.3415.356.9158净资产收益率(%)27.4523.8218.859.622011/12/312011/9/302011/6/302011/3/31销售毛利率(%)91.570591.527391.399565.7605营业利润率(%)67.035868.042470.117245.5636三项费用比重11.10439.36288.331812.7346销售净利率(%)50.267150.80452.578934.614总资产利润率(%)26.504621.069716.70856.9691净资产收益率(%)35.0628.8223.2210.29下图是所绘制的折线图：图表：贵州茅台盈利能力比率分析折线图从图中可以看出贵州茅台的每股净资产近几年一直是呈上升趋势的，每股净资产值越来越大，表明公司每股股票代表的财富越雄厚，创造利润的能力和抵御外来因素影响的能力越强。茅台的市盈率相对较高。从静态看，市盈率越大，说明市价脱离盈利能力越大，股票风险程度也就越高；从动态看，市盈率越大，又说明了投资者正期望公司未来盈利能力有更高的增长。3．现金流量比率分析图表：贵州茅台现金流量比率分析2008/12/312008/9/302008/6/302008/3/31经营现金净流量对销售收入比率(%)0.63670.47310.32380.498资产的经营现金流量回报率(%)0.33310.23620.13260.0859现金流量比率(%)123.448140.604105.221343.7127经营现金净流量（元）5,247,490,000.003,068,610,000.001,495,680,000.00992,687,000.002009/12/312009/9/302009/6/302009/3/31经营现金净流量对销售收入比率(%)0.43680.26610.09880.052资产的经营现金流量回报率(%)0.21370.12410.03430.0084现金流量比率(%)82.691682.696119.60074.348经营现金净流量（元）4,223,940,000.002,077,540,000.00548,188,000.00130,765,000.002010/12/312010/9/302010/6/302010/3/31经营现金净流量对销售收入比率(%)0.53310.4250.26820.2713资产的经营现金流量回报率(%)0.24240.17380.08280.0404现金流量比率(%)88.237278.066338.511718.6425经营现金净流量（元）6,201,480,000.003,964,410,000.001,766,380,000.00824,772,000.002011/12/312011/9/302011/6/302011/3/31经营现金净流量对销售收入比率(%)0.55150.66170.54220.8082经营现金净流量对负债比率(%)1.06860.92010.56830.3957现金流量比率(%)107.044292.196756.948439.6136经营现金净流量（元）10,148,600,000.009,026,940,000.005,327,900,000.003,411,130,000.00经营现金净流量对销售收入比率是指经营现金净流入和投入资源的比值。经营现金净流量对销售收入比率计算公式:经营现金净流量对销售收入比率=经营现金净流量/营业收入（营业收入包括营业收入和应向购买者收取的增值税进项税额）该比率反映每元销售收入得到的现金流量净额，其数值越大越好，表明企业的收入质量越好，资金利用效果越好。分析：看表得出08年的是最低的，说明销售状况不是很好，09年起伏波动有点大，而10和11年基本较稳定，但总体状况还是向前发展的，说明企业应在销售方面加大投入。保证一定的销售净现金流量。经营现金净流量对负债比率是经营活动现金净流量总额与债务总额的比率。该指标旨在衡量企业承担债务的能力，是评估企业中长期偿债能力的重要指标，同时它也是预测企业破产的可靠指标。这一比率越高，企业承担债务的能力越强，破产的可能性越小。分析：这一比率越低，企业财务灵活性越差，破产的可能性越大。同上一样，10年长期偿债能力明显弱于08.09年。是因为销售净现金流量少的原因，也可能是因为负债加大的原因，现金流量比率是企业一定时期的经营现金净流量同流动负债的比率，它可以从现金流量角度来反映企业当期偿付短期负债的能力。现金流量比率越大，表明企业经营活动产生的现金净流量越多，越能保障企业按期偿还到期债务。分析：明显看出10和11年的短期偿债能力弱于08和09年，说明企业10的流动资金存在不足的的情况。现金流量是指企业在一定会计期间按照现金收付实现制，通过一定经济活动(包括经营活动、投资活动、筹资活动和非经常性项目)而产生的现金流入、现金流出及其总量情况的总称。分析：公司每年的经营现金流量都有大幅增长，说明企业在后面的经营活动中做的很好，企业的管理能力呀在不断的增强，也说明公司的筹资压力明显减弱，有一套完善的筹资系统。4．趋势分析图表：贵州茅台趋势分析上图是以利润表为基础所生成的折线图，看得出营业收入整体是不断递增的，说明企业的发展趋势一直在向前发展。而营业成本整体是在不断递减，说明企业在成本管理方面不断的改进。5．杜邦分析图表：贵州茅台杜邦分析从2011年第三四季度来看，通过分析课看出其净资产收益率都很高，公司的盈利能力很强。这主要得益于销售净利率和资产周转率很高的原因，而销售净利率很高的原因主要是因为营业收入高的原因。资产周转率较好，有效的处理好了流动资产和固定资产的原因，年末存货较少，而且收入也是以现金流的方式进入。权益乘数还是不小，说明也还是没能很好的利用财务杠杆。总体上来说，公司财务和经营状况都相当不错，处于不断发展当中。2五粮液

2.1五粮液简介。五粮液集团有限公司大力实施“一业为主、多元发展”战略，形成了以五粮液及其系列酒的生产经营为主，同时生产经营精密塑胶制品、成套小汽车模具、大中小高精尖注射和冲压模具，以及生物工程、药业、印刷、电子、物流运输和相关服务业等多元发展，具有深厚企业文化的现代企业集团。五粮液集团有限公司的成名产品“五粮液酒”是浓香型白酒的杰出代表。自1915年代表中国产品首获“巴拿马万国博览会”金奖以来，五粮液酒又相继在世界各地的博览会上共获39次金奖，1995年在“第十三届巴拿马国际食品博览会”上又再获金奖，铸造了五粮液“八十年金牌不倒”的辉煌业绩，并被第五十届世界统计大会评为“中国酒业大王”。2002年6月，在巴拿马“第20届国际商展”上，再次荣获白酒类唯一金奖，续写了五粮液百年荣誉。同时，五粮液酒还四次蝉联“国家名酒”称号；四度荣获国家优质产品金质奖章；其商标“五粮液”1991年被评为首届中国“十大驰名商标”；2003年再度获得“全国质量管理奖”，成为我国酒类行业唯一两度获得国家级质量管理奖的企业；数年来“五粮液”品牌连续在中国白酒制造业和食品行业“最有价值品牌”中排位第一，2006年其品牌价值达358.26亿元，连续12年稳居食品饮料行业榜首，位居中国最有价值品牌前四位，具有领导市场的影响力。在2012年4月13日，《中国企业品牌竞争力指数（CBI）报告》发布会暨重点行业品牌管理论坛在京举行，五粮液获得“中国酒企业品牌竞争力指数排名”第一名。2.22011年企业经营情况分析。五粮液公司2011年的基酒生产情况较为理想，增长幅度较大，有利于公司高档产品的进一步放量；同时公司团购渠道拓展情况良好，客户结构得到优化。高端五粮液呈现供不应求状态，五粮醇、五粮春等系列酒也呈旺销状态。根据宜宾五粮液股份有限公司披露的业绩快报，2011年，五粮液实现营业收入202.26亿元，同比增长30.14%，净利润同比增长40.9%，品牌价值飚升至586.26亿元，连续17年保持全国食品行业榜首位置；归属上市公司股东的净利润61.92亿元，同比增长40.90%；基本每股收益1.631元，同比增长40.85%。2011年，五粮液公司加大了国际市场的拓展力度，已正式进军韩国、辐射东南亚，亮相美国纽约时代广场，将中国白酒打入国际主流市场。作为国际市场开拓的引领者，2011年，五粮液国际市场份额占全国白酒出口总额的90%以上。不仅如此，五粮液还在资本市场、酱酒产业等方面取得了突破性的成效。2.32008-2011年企业财务数据分析。

1.五粮液短期偿债能力分析图表：五粮液08年清偿能力比率第四季度第三季度第二季度第一季度流动比率4.28414.27824.85784.1087速动比率3.26623.29523.63943.1522资产负债率15.118714.787212.432314.6056股东权益比率84.881385.212887.567785.3944权益保障倍数-1399.9010-2296.33762188.0711-8555.4408图表：五粮液09年清偿能力比率第四季度第三季度第二季度第一季度流动比率2.12062.15172.39075.8428速动比率1.56551.53051.52614.5769资产负债率30.066727.781722.420411.4584权益比率69.933372.218377.579688.5416权益保障倍数-4097.1175-4695.1146-5208.5757-15039.388图表：五粮液10年清偿能力比率第四季度第三季度第二季度第一季度流动比率2.07712.41392.2912.3091速动比率1．63831.85391.71021.7422资产负债率35.947529.034929.709329.0583权益比率64.052570.965170.290770.9414权益保障倍数-3053.8056-4346.3807-3923.5441-17303.2852图表：五粮液11年清偿能力比率第四季度第三季度第二季度第一季度流动比率2.21582.36332.16192.2819速动比率1.80301.92321.74701.8455资产负债率36.468933.279236.053633.6938权益比率63.531166.720863.946466.3062权益保障倍数-1683.5036-2714.7142-2361.9649-12116.8878分析：企业偿债能力，静态的讲，就是用企业资产清偿企业债务的能力；动态的讲，就是用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力。企业有无现金支付能力和偿债能力是企业能否健康发展的关键。流动比率=流动资产/流动负债生产企业合理的最低流动比率是2。这是因为处在流动资产中变现能力最差的存货金额，约占流动资产总额的一半，剩下的流动性较大的流动资产至少要等于流动负债，企业的短期偿债能力才会有保证。人们长期以来的这种认识，还不能成为一个统一标准，因其未能从理论上证明。流动比率仅是一个较为粗略地评价企业短期偿债能力的比率。总的来说五粮液近三年的流动比率基本上合适，而且每年的变动不大。速动比率=速动资产/流动负债。速动资产包括货币资金、交易性金融资产和各种应收、预付款项等。速动比率假设速动资产是可以用于偿债的资产，表明每1元流动负债有多少速动资产作为偿还保障。不同行业的速动比率有很大差别，对于大量现销的企业，速动比率大大低于1很正常。影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。五粮液的速动比率都超过了1，流动比率高了。资产负债率是全部负债总额除以全部资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系，也称之为债务比率。资产负债率的计算公式如下：资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100%公式中的负债总额指企业的全部负债，不仅包括长期负债，而且包括流动负债。公式中的资产总额指企业的全部资产总额，包括流动资产、固定资产、长期投资、无形资产和递延资产等。资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。对于经营风险比较高的企业，为减少财务风险应选择比较低的资产负债率；对于经营风险低的企业，为增加股东收益应选择比较高的资产负债率。在分析资产负债率时，可以从以下几个方面进行：1、从债权人的角度看，资产负债率越低越好。资产负债率低，债权人提供的资金与企业资本总额相比，所占比例低，企业不能偿债的可能性小，企业的风险主要由股东承担，这对债权人来讲，是十分有利的。2、从股东的角度看，他们希望保持较高的资产负债率水平。站在股东的立场上，可以得出结论：在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越高越好。3、从经营者的角度看，他们最关心的是在充分利用借入资本给企业带来好处的同时，尽可能降低财务风险。从表中看出五粮液的资产负债率比较低，企业偿债能力小，风险小。所有者权益指标是反映企业长期偿债能力的重要指标。公式为股东权益与资产总额之比，比率越大企业的负债风险越小。五粮液的所有者权益比率是比较高的。2.五粮液盈利能力比率分析图表：五粮液盈利能力比率分析2008/12/312008/9/302008/6/302008/3/31销售毛利率54.392554.478758.455260.7646营业利润率30.645532.412637.862443.7878三项费用比重16.637515.087613.757110.7342销售净利率23.064224.383128.454832.9118总资产利润率13.556912.171410.47638.1504净资产收益率15.9114.2411.939.522009/12/312009/9/302009/6/302009/3/31销售毛利率65.310662.253661.99967.4453营业利润率41.212939.239440.119949.6965三项费用比重17.012816.327715.221410.8843销售净利率31.149229.673830.330238.0155总资产利润率16.627412.59819.75258.8316净资产收益率22.7317.0512.549.972010/12/312010/9/302010/6/302010/3/31销售毛利率68.70866.334567.387169.8674营业利润率39.216440.629640.772646.2765三项费用比重20.414117.333118.033115.4965销售净利率29.354430.795530.926835.1183总资产利润率15.910414.310310.08026.9158净资产收益率24.2819.8814.179.622011/12/312011/9/302011/6/302011/3/31销售毛利率66.116966.011366.121665.7605营业利润率41.752842.218843.451645.5636三项费用比重16.432415.991414.966512.7346销售净利率31.421131.959532.948134.614总资产利润率17.326215.011710.77436.9691净资产收益率26.6322.1216.5410.29图表：五粮液盈利能力比率分析折线图销售毛利率是毛利与销售收入（或营业收入）的百分比，其中毛利是收入和与收入相对应的营业成本之间的差额，用公式表示：销售毛利率＝毛利/营业收入×100%＝（营业收入－营业成本）/营业收入×100%分析：该公司08年的毛利率相对09、10、11年的要低，说明公司在不断的发展，行业竞争能力在增强，盈利能力也不断增强。营业利润率是指企业的营业利润与营业收入的比率。它是衡量企业经营效率的指标，反映了在不考虑非营业成本的情况下，企业管理者通过经营获取利润的能力。其计算公式为：营业利润率=营业利润/营业收入(商品销售额)×100%分析：还是08年的营业利润率相对低，09、10、11年的相对要高，说明公司的主营经营状况在不断的提升，公司的竞争实力也在不断增强，但10年的要低于09年的，说明公司在利润方面做的不如09年好，也由于有市场因素影响。但是11年公司营业利润高于09、10年，说明公司经营情况进一步得到提高，竞争力不断增强。销售净利率，是指企业实现净利润与销售收入的对比关系，用以衡量企业在一定时期的销售收入获取的能力。该指标费用能够取得多少营业利润。又称销售净利润率，是净利润占销售收入的百分比。该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。销售净利率=(净利润/销售收入)×100%分析：明显地后面3年强于08年，说明企业的盈利能力在不断提升，业绩已一直创佳。同样10年不如09年，11年高于09年，和上面的营业利润率一样的情况。总资产利润率又称资产所得率。是指企业一定时期内获得的报酬总额与资产平均总额的比率。它表示企业包括净资产和负债在内的全部资产的总体获利能力，用以评价企业运用全部资产的总体获利能力，是评价企业资产运营效益的重要指标。总资产利润率=（利润总额+利息支出）/平均资产总额X100%分析：该公司的总资产利润率一直比较稳定，说明公司有强劲的投资回报率，资产回收速度较快，看得出公司效益很好，盈利能力很强。净资产收益率又称股东权益报酬率/净值报酬率/权益报酬率/权益利润率/净资产利润率，是衡量上市公司盈利能力的重要指标。是指利润额与平均股东权益的比值，该指标越高，说明投资带来的收益越高；净资产收益率越低，说明企业所有者权益的获利能力越弱。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。分析：公司的总资产利润率逐年增长，说明后面企业的盈利能力在不断增强，公司的享有的利润不断提高。也说明企业自身的资金实力很强大。3．现金流量比率分析图表：五粮液现金流量比率分析2008/12/312008/9/302008/6/302008/3/31经营现金净流量对销售收入比率(%)0.24870.28230.26030.3797经营现金净流量对负债比率(%)0.96670.9530.77090.6439现金流量比率(%)96.674995.295277.093464.3869经营现金净流量（元）1,972,640,000.001,857,140,000.001,196,790,000.001,171,950,000.002009/12/312009/9/302009/6/302009/3/31经营现金净流量对销售收入比率(%)0.5440.60340.35260.3676经营现金净流量对负债比率(%)0.96580.92210.50570.7454现金流量比率(%)96.651692.212350.572774.5371经营现金净流量（元）6,054,010,000.004,845,240,000.001,883,350,000.001,227,480,000.002010/12/312010/9/302010/6/302010/3/31经营现金净流量对销售收入比率(%)0.49570.41760.41430.4759经营现金净流量对负债比率(%)0.74730.66840.45450.3225现金流量比率(%)74.872466.86745.468732.2748经营现金净流量（元）7,703,120,000.004,790,790,000.003,138,660,000.002,138,620,000.002011/12/312011/9/302011/6/302011/3/31经营现金净流量对销售收入比率(%)0.46840.43270.51060.3787经营现金净流量对负债比率(%)0.70830.61080.46310.2263现金流量比率(%)71.091961.31846.419622.6811经营现金净流量（元）9,533,020,000.006,771,940,000.005,409,810,000.002,364,900,000.00经营现金净流量对销售收入比率是指经营现金净流入和投入资源的比值。经营现金净流量对销售收入比率计算公式:经营现金净流量对销售收入比率=经营现金净流量/营业收入（营业收入包括营业收入和应向购买者收取的增值税进项税额）该比率反映每元销售收入得到的现金流量净额，其数值越大越好，表明企业的收入质量越好，资金利用效果越好。分析：看得出08年的是最低的，说明销售状况不是很好，09年起伏波动有点大，而10和11年基本较稳定，但总体状况还是向前发展的，说明企业应在销售方面加大投入。保证一定的销售净现金流量。经营现金净流量对负债比率是经营活动现金净流量总额与债务总额的比率。该指标旨在衡量企业承担债务的能力，是评估企业中长期偿债能力的重要指标，同时它也是预测企业破产的可靠指标。这一比率越高，企业承担债务的能力越强，破产的可能性越小。分析：这一比率越低，企业财务灵活性越差，破产的可能性越大。同上一样，10年长期偿债能力明显弱于08.09年。是因为销售净现金流量少的原因，也可能是因为负债加大的原因。现金流量比率是企业一定时期的经营现金净流量同流动负债的比率，它可以从现金流量角度来反映企业当期偿付短期负债的能力。现金流量比率越大，表明企业经营活动产生的现金净流量越多，越能保障企业按期偿还到期债务。分析：明显看出10和11年的短期偿债能力弱于08和09年，说明企业10的流动资金存在不足的的情况。现金流量是指企业在一定会计期间按照现金收付实现制，通过一定经济活动(包括经营活动、投资活动、筹资活动和非经常性项目)而产生的现金流入、现金流出及其总量情况的总称。分析：公司每年的经营现金流量都有大幅增长，说明企业在后面的经营活动中做的很好，企业的管理能力呀在不断的增强，也说明公司的筹资压力明显减弱，有一套完善的筹资系统。4．趋势分析图表：五粮液趋势分析单位：元\报告期2008/12/312008/9/302008/6/302008/3/31营业总收入7,933,070,000.006,578,680,000.004,597,280,000.003,086,150,000.00营业总成本5,503,520,000.004,445,430,000.002,855,710,000.001,734,790,000.00营业利润2,431,130,000.002,132,320,000.001,740,640,000.001,351,360,000.00利润总额2,399,160,000.002,102,070,000.001,711,710,000.001,351,530,000.00净利润1,829,700,000.001,604,090,000.001,308,150,000.001,015,710,000.00基本每股收益（元/股）0.480.420.340.27单位：元/报告期2009/12/312009/9/302009/6/302009/3/31营业总收入11,129,200,000.008,029,680,000.005,340,890,000.003,338,850,000.00营业总成本6,561,190,000.004,876,500,000.003,195,720,000.001,679,560,000.00营业利润4,586,670,000.003,150,800,000.002,142,760,000.001,659,290,000.00利润总额4,605,590,000.003,165,660,000.002,157,830,000.001,660,440,000.00净利润3,466,670,000.002,382,710,000.001,619,900,000.001,269,280,000.00基本每股收益（元/股）0.860.610.420.33单位：元/报告期2010/12/312010/9/302010/6/302010/3/31营业总收入15,541,300,000.0011,471,700,000.007,576,550,000.004,493,630,000.00营业总成本9,443,020,000.006,800,390,000.004,476,650,000.002,412,450,000.00营业利润6,094,750,000.004,660,910,000.003,089,150,000.002,079,490,000.00利润总额6,070,240,000.004,678,940,000.003,109,460,000.002,086,680,000.00净利润4,562,060,000.003,532,770,000.002,343,180,000.001,578,090,000.00基本每股收益（元/股）1.160.890.60.4单位：元/报告期2011/12/312011/9/302011/6/302011/3/31营业总收入20,350,600,000.0015,648,800,000.0010,594,800,000.006,244,560,000.00营业总成本11,853,600,000.009,035,310,000.005,987,150,000.003,401,080,000.00营业利润8,496,940,000.006,606,730,000.004,603,620,000.002,845,250,000.00利润总额8,499,950,000.006,617,520,000.004,620,490,000.002,860,510,000.00净利润6,394,380,000.005,001,270,000.003,490,800,000.002,161,490,000.00基本每股收益（元/股）1.621.270.890.55图表：五粮液趋势分析折线图我们以营业收入与营业成本为绝对指标看：分析：看图表得出营业收入整体是不断递增的，说明企业的发展趋势一直在向前发展。而营业成本整体是在不断递减，说明企业在成本管理方面不断的改进。公司发展前景很好。5．杜邦分析图表：五粮液杜邦分析分析：看图表得出净资产收益率很高，公司的盈利能力很强。主要得益于销售净利率和资产周转率很高的原因，而销售净利率很高的原因主要是因为营业收入高的原因。资产周转率还好。不是很差，有效的处理好了流动资产和固定资产的原因，年末存货较少，而且收入也是以现金流的方式进入。权益乘数还是不小，说明也还是没能很好的利用财务杠杆。分析：看图表得出净资产收益率不是很高，而他的原因就是企业的总成本高，而总成本高主要是因为五粮液的营业成本和销售费用高引起的。可以通过调整成本管理解决这问题。可以看出资产周转率也很低，主要是企业占用资金多，流动性强的流动资产少，变现能力的固定资产较多，可以通过调整产业结构，减少固定资产的需求量权益乘数不小，说明该企业没有充分利用财务杠杆但总的来说还是很不错的，企业应提高企业的销售净利率，资产周转率，优化企业的资本结构，如果能够将其不断完善就好了。3江苏洋河酒厂股份有限公司3.1企业简介。

江苏洋河酒厂股份有限公司（苏酒集团）位于全国四大酒乡之一——江苏宿迁，是国家大型白酒骨干企业，中国八大名酒企业之一。公司总资产114.80亿，拥有员工15000余人，主导产品洋河大曲、双沟大曲在历史上就享有盛名：洋河起源于隋唐，隆盛于明清，曾入选皇室贡品，被乾隆皇帝誉为“酒味香醇，真佳酒也”；而双沟是“古生物进化的平台、孕育人类的胎盘和自然酒起源的地方”，有“双沟醉猿”之说，这里代表酒的起源。目前公司是行业内唯一拥有洋河、双沟两个中国名酒和洋河、蓝色经典、双沟和珍宝坊四个中国驰名商标品牌的企业。近年来，洋河股份开创中国绵柔型白酒之先河，同时公司坚持管控集团化、市场全国化、管理科学化、发展人本化的发展战略，实现了企业持续健康快速发展的良好态势，尤其在销售市场、资本市场及社会贡献三大方面表现卓越：2010年洋河股份实现营业总收入同比增长90.38%，行业排名跃居前三；作为江苏白酒行业第一家上市公司，洋河股份曾以元的发行价，刷新沪深两市新纪录；2010年企业入库税费同比增幅68.89%，占宿迁市财政总收入十分之一份额。公司的出色表现也得到了社会各界的广泛认可：连续年被评为中国白酒行业经济效益十佳企业，两度荣获全国闻名单位称号，并获得全国五一劳动奖状、中国食品工业质量效益先进企业、中国食品工业百强企业、全国环境保护先进单位、全国重合同守信单位、江苏省闻名单位和江苏省慈善之星等多项殊荣。3.22011年企业经营情况分析。

江苏洋河酒厂股份有限公司2011年度业绩快报，2011年实现营业总收入12，716，188，636．93元，比上年同期增长66．90％；营业利润5，508，133，353．42元，比上年同期增长78．84％；利润总额5，516，776，781．22元，比上年同期增长79．34％；归属于上市公司股东的净利润4，010，070，328．65元，比上年同期增长81．89％。报告期内营业总收入、营业利润、利润总额、归属于上市公司股东的净利润、基本每股收益等大幅度增长，主要原因系公司产品销售继续保持强劲增长势头，产品销售结构进一步优化，省外市场拓展迅速等原因。而在2011年前三季度归属于母公司股东的净利润同比增长89.88%,其中,第三季度归属母公司净利润同比增长135.27%。前三季度公司共实现收入96.97亿元,同比增长74.59%;其中,第三季度实现收入35.25亿元,同比增长70.55%。前三季度归属于母公司股东净利润取得29.15亿元,同比增长89.88%;其中,第三季度取得11.02亿元,同比增长135.27%,略超预期。3.32010-2011年企业财务数据分析。1.洋河酒厂短期偿债能力分析图表：洋河酒厂08年清偿能力比率第四季度第三季度第二季度第一季度流动比率2.87974.23865.45213.619速动比率2.14693.05273.73322.5674资产负债率26.981816.801712.60619.6501股东权益比率73.018283.198387.39480.3499权益保障倍数-5153.9126-6982.2572-6698.2469-2981.0065图表：洋河酒厂09年清偿能力比率第四季度第三季度第二季度第一季度流动比率3.06495.11294.36823.9557速动比率2.24423.75743.20392.8841资产负债率25.888515.069117.571219.3114股东权益比率74.111584.930982.428880.6886权益保障倍数-4450.0723-5766.8578-4349.2922-1997.0333图表：洋河酒厂10年清偿能力比率第四季度第三季度第二季度第一季度流动比率2.88843.53583.61563.6632速动比率2.09532.59232.63552.6798资产负债率(%)27.506322.307121.546121.704股东权益比率72.493777.692978.453978.296权益保障倍数-3956.2563-4193.1325-4287.3979-3776.4492图表：洋河酒厂11年清偿能力比率第四季度第三季度第二季度第一季度流动比率2.93542.75632.72242.7589速动比率2.17732.11982.09012.0816资产负债率27.212829.824330.320729.5628权益比率72.787270.175769.679370.4372权益保障倍数-3416.638-4160.3209-4525.8407-4863.3866分析：企业偿债能力，静态的讲，就是用企业资产清偿企业债务的能力；动态的讲，就是用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力。企业有无现金支付能力和偿债能力是企业能否健康发展的关键。流动比率=流动资产/流动负债生产企业合理的最低流动比率是2。这是因为处在流动资产中变现能力最差的存货金额，约占流动资产总额的一半，剩下的流动性较大的流动资产至少要等于流动负债，企业的短期偿债能力才会有保证。人们长期以来的这种认识，还不能成为一个统一标准，因其未能从理论上证明。流动比率仅是一个较为粗略地评价企业短期偿债能力的比率。总的来说五粮液近三年的流动比率基本上合适，而且每年的变动不大。速动比率=速动资产/流动负债。速动资产包括货币资金、交易性金融资产和各种应收、预付款项等。速动比率假设速动资产是可以用于偿债的资产，表明每1元流动负债有多少速动资产作为偿还保障。不同行业的速动比率有很大差别，对于大量现销的企业，速动比率大大低于1很正常。影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。五粮液的速动比率都超过了1，流动比率高了。资产负债率是全部负债总额除以全部资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系，也称之为债务比率。资产负债率的计算公式如下：资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100%公式中的负债总额指企业的全部负债，不仅包括长期负债，而且包括流动负债。公式中的资产总额指企业的全部资产总额，包括流动资产、固定资产、长期投资、无形资产和递延资产等。资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。对于经营风险比较高的企业，为减少财务风险应选择比较低的资产负债率；对于经营风险低的企业，为增加股东收益应选择比较高的资产负债率。在分析资产负债率时，可以从以下几个方面进行：1、从债权人的角度看，资产负债率越低越好。资产负债率低，债权人提供的资金与企业资本总额相比，所占比例低，企业不能偿债的可能性小，企业的风险主要由股东承担，这对债权人来讲，是十分有利的。2、从股东的角度看，他们希望保持较高的资产负债率水平。站在股东的立场上，可以得出结论：在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越高越好。3、从经营者的角度看，他们最关心的是在充分利用借入资本给企业带来好处的同时，尽可能降低财务风险。从表中看出五粮液的资产负债率比较低，企业偿债能力小，风险小所有者权益指标是反映企业长期偿债能力的重要指标。公式为股东权益与资产总额之比，比率越大企业的负债风险越小。五粮液的所有者权益比率是比较高的。2.洋河酒厂盈利能力比率分析图表：洋河酒厂盈利能力比率分析2008/12/312008/9/302008/6/302008/3/31销售毛利率(%)90.296790.519790.431160.7646营业利润率(%)65.403968.007968.058843.7878三项费用比重16.631314.321214.399110.7342销售净利率(%)48.54350.939550.910932.9118总资产利润率(%)25.394925.437620.85778.1504净资产收益率(%)33.7929.723.129.522009/12/312009/9/302009/6/302009/3/31销售毛利率(%)90.168890.480590.414467.4453营业利润率(%)62.828667.962470.410149.6965三项费用比重17.629913.863812.472110.8843销售净利率(%)47.082650.97652.809938.0155总资产利润率(%)23.029723.777118.33538.8316净资产收益率(%)29.8127.1721.569.972010/12/312010/9/302010/6/302010/3/31销售毛利率(%)90.9591.2091.3669.8674营业利润率(%)61.5663.2366.5046.2765三项费用比重15.8712.8311.7815.4965销售净利率(%)45.9047.2949.7135.1183总资产利润率(%)20.8719.3415.356.9158净资产收益率(%)27.4523.8218.859.622011/12/312011/9/302011/6/302011/3/31销售毛利率(%)91.570591.527391.399565.7605营业利润率(%)67.035868.042470.117245.5636三项费用比重11.10439.36288.331812.7346销售净利率(%)50.267150.80452.578934.614总资产利润率(%)26.504621.069716.70856.9691净资产收益率(%)35.0628.8223.2210.29图表：洋河酒厂盈利能力比率分析折线图销售毛利率是毛利与销售收入（或营业收入）的百分比，其中毛利是收入和与收入相对应的营业成本之间的差额，用公式表示：销售毛利率＝毛利/营业收入×100%＝（营业收入－营业成本）/营业收入×100%分析：该公司08年的毛利率相对09、10、11年的要低，说明公司在不断的发展，行业竞争能力在增强，盈利能力也不断增强。营业利润率是指企业的营业利润与营业收入的比率。它是衡量企业经营效率的指标，反映了在不考虑非营业成本的情况下，企业管理者通过经营获取利润的能力。其计算公式为：营业利润率=营业利润/营业收入(商品销售额)×100%分析：还是08年的营业利润率相对低，09、10、11年的相对要高，说明公司的主营经营状况在不断的提升，公司的竞争实力也在不断增强，但10年的要低于09年的，说明公司在利润方面做的不如09年好，也由于有市场因素影响。但是11年公司营业利润高于09、10年，说明公司经营情况进一步得到提高，竞争力不断增强。销售净利率，是指企业实现净利润与销售收入的对比关系，用以衡量企业在一定时期的销售收入获取的能力。该指标费用能够取得多少营业利润。又称销售净利润率，是净利润占销售收入的百分比。该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。销售净利率=(净利润/销售收入)×100%分析：明显地后面3年强于08年，说明企业的盈利能力在不断提升，业绩已一直创佳。同样10年不如09年，11年高于09年，和上面的营业利润率一样的情况。总资产利润率又称资产所得率。是指企业一定时期内获得的报酬总额与资产平均总额的比率。它表示企业包括净资产和负债在内的全部资产的总体