爆款车型带动锂电行业高速增长

锂电行业：爆款车型放量，1年业绩高速增长行业业绩回顾：铁锂车型带动行业业绩放量2021年电力设备板块业绩表现亮眼，收入利润高速增长。受五菱宏光Mini、特斯拉Model3odel多款车带气备块表强22电设备板块实主业收1.8万亿同增长2.7实现利114.8亿同比增长38.3在31一行业，力备收速位第位净润速位列第十位业表亮。图表1: 申万级业021年及净润况板块 主营收(亿元)

主营收YoY

净利(亿元

净利润YoY农林牧渔109142916.0-335.6-144.8商贸零售13469557.1-131.5-170.8社会服务1178.68.5-69.07-12.2综合1072.73.0-22.3825.2美容护理722.800.479.1041.1环保3140.816.4244.4219.0纺织服饰4817.218.5255.7462.6国防和军工5034.712.8277.1510.9房地产30210618.7303.37-84.5轻工制造5597.926.8346.72-0.5传媒5355.58.4378.26254.0计算机104675014.7455.40-7.1公用事业188011723.7569.48-57.1家用电器138005316.4874.9710.4汽车30375929.6902.0816.8建筑材料9110.336.0952.5618.9机械设备169374418.3968.5410.7有色金属271777435.41080.8137.8电力设备184014432.71149.138.3钢铁249274340.61221.590.4通信209890513.21488.11.6电子268032114.11516.287.8食品饮料8973.811.51574.411.9煤炭144620931.51599.674.1建筑装饰768207515.31624.9-3.5交通运输458651038.91838.1968.4医药生物214600311.61978.649.3基础化工183162234.02057.1133.8石油石化673926533.32849.1161.3非银金融41463514.44434.88.6银行58117807.9191881312.6iFnd，图表2: 申级业021年增速名 图表3: 申万级业021年润增排名450040.5832.66400032.663500300025002000150010005.0钢交通运建筑材钢交通运建筑材有色金基础化石油石电力设煤轻工制公用事纺织服机械设家用电环农林牧建筑装计算机电子通国防军医药生食品饮汽房地产社会服传银商贸零非银金综美容护

100001000080.060.040.020.0000-0000-0000

38.33968.4138.33

交通运输传石油石有色金交通运输传石油石有色金基础化钢电煤纺织服医药生美容护电力设综环建筑材料汽银食品饮国防军机械设家用电非银金通轻工制建筑装计算机社会服公用事房地产农林牧商贸零iFnd， iFnd，22Q1电力设备板块增速一盈利空间锂矿价挤压22第季电延续原有增势电备板实主业收868.6亿同增长63现净润31.0亿，比增40.2电力备块在季的收速在1个子行业位第但润增位第有属板受锂等电游原料涨价动净润速列行第，游材电池盈空受部挤压。图表4: 申万业02Q1年及净润况板块 主营收(亿元)

主营收YoY

净利(亿元

净利润YoY农林牧渔2498.40.4-143.1-188.4社会服务228.92-1.7-17.59-131.4综合180.42-2.3-4.34-15692美容护理172.671.215.62-25.4计算机2145.515.335.18-46.5环保660.635.156.69-17.9轻工制造1309.38.264.02-41.6国防和军工1015.211.369.8018.0纺织服饰1275.911.984.9711.7商贸零售3116.6-9.094.71-13.0传媒1188.5-3.095.34-18.4房地产4233.9-12.2119.98-41.1建筑材料1611.316.4131.93-8.1家用电器3297.47.7207.2311.2机械设备3545.0-3.8213.46-24.1钢铁5766.25.8219.25-23.3汽车7349.5-4.9261.46-17.8公用事业5257.224.3270.15-24.1电子6025.0-1.9299.91-11.5交通运输107913721.1362.1244.2电力设备4868.146.3391.0440.2通信5464.113.6406.1710.1有色金属7497.027.8427.67120.3建筑装饰186947115.2454.7811.5煤炭3857.829.3594.7283.2食品饮料2668.97.8603.2618.2基础化工5039.526.9606.3334.0医药生物5856.112.2661.4924.3非银金融1210770-7.3791.66-40.0石油石化195513537.21112.946.6银行15674765.65625.38.7iFnd，图表5: 申级业02年Q1营收速名 图表6: 申万级业022年Q1净利增排名50.0046.26

40040.0030.0020.00

200 40.18 40.18 -200-400-60010.000.00

-800-100-120-10.00-20.00

-140-160电力设石油石煤有色金电力设石油石煤有色金基础化公用事交通运建筑材计算机建筑装通医药生纺织服国防军轻工制食品饮家用电钢银环美容护农林牧社会服电综传机械设备汽非银金商贸零房地产有色金属煤石油石交通运电力设基础化医药生食品饮国防军纺织服建筑装家用电通银建筑材料电商贸零汽环传钢机械设公用事美容护非银金房地产轻工制计算机社会服农林牧综合iFnd， iFnd，行业市场表现：21年电力设备板块位居涨幅第一位21年涨幅位居第一21Q1预期有所回调锂绩带20电设行业涨47.86位申31级行中第于今年疫对能汽车应链的及游料涨对业利平挤场锂行预期Q1有所调今一度力设板整下跌7.78，全一行业表较弱。图表7: 申万级业01年幅排名 图表8: 申万级业02年Q1涨跌排名47.86000000000047.8600000000000.00.0050.40.30.20.10.0.0-10 -20 -30.00

30.00-17.7820.00-17.7810.000.00-10.00-20.00煤房地综合银行建筑装煤房地综合银行建筑装农林牧交通运石油石有色金钢纺织服医药生基础化通建筑材环社会服美容护商贸零非银金公用事轻工制计算机电力设传机械设食品饮家用电汽国防军电子iFnd， iFn，电力设备持仓占比续升权重位居第一据iFi据在业放量的背景电设板的在股基中占快速22Q数看同比从769上升至1.24，同比增涨.55c;环比从16.38上涨至7.24，环比增长0.86力备品料药物及子在偏型金占较权重。图表9: 偏股基板持情况2.0 1.4 1.01.81.01.01.01.0769800600400200电力设食品饮医药生电力设食品饮医药生电有色金银计算机基础化国防军房地产汽车农林牧渔传非银金家用电机械设社会服交通运通公用事石油石煤商贸零轻工制建筑装纺织服美容护理环综交运设备建筑建材22//1 22/231 22//1Fnd，个股面在股基持仓电设标中宁德代隆股份纬锂仍然保显的仓从变情来宁代持占从220底2.76上升至221底25.8同比282p;基份、纬能别现8.pct和4.20pt持下。估方面受情响能汽车业应生受冲击，市场绪Q1所市盈市率2底的史位言所落估值回归理平。图表10:偏股基电设个持仓况3.02.02.01.01.0

2.82.61.71.51.775750000022/231 22/231Fnd，图表11:电气备史盈率 图表12:电气备史净率1000100050001000100050006050403020100指数点位市盈率市净率指数点位4205000610008100022101082210205221030522104022210430221052822106252210723221082022109172211015221111222112102220107222021122203112210108221020522103052210402221043022105282210625221072322108202210917221101522111122211210222010722202112220311行业运行数据：0级车型全面渗透，铁锂反超三元A00级车型全面渗透C车型提升明显据汽车业会据22年全国内新源车量到3.万全共664辆202年一度新能源汽车量14.万辆全共19.万。根乘会数测，车来A00级车受五宏in等爆车带，透持续持位C级型透率也突破20的级车新源车有大的透2年A0/A/A/B/C级车型渗透率分别为93.5/31/.8.8/1.0，021年分别99.910.1/72/6.74长6.pc70pct/.5pt/88pc/13pct，C级型透显提。图表13:新能汽销情（） 图表14:新能乘车级渗率（）1000080006000400020000

1010806040202222-122-222-322-422-522-622-722-822-922-022-122-222-122-222-322-22-13122-22822-33122-43022-53122-63022-73122-83122-93022-03122-13022-23122-13122-22822-331

A0 A0 A B CiFnd，中国汽车业协会， 乘联会，图表15:2020年同别用售情（辆；） 图表16:2021年同别用售情（辆；）10.0010.008000600040002000000

1009.519.51.03128788.07.06.05.04.03.02.01.000

10.010.080060040020000

9.9

1.1 72

1.6

1001008.06.04.02.42.000A0 A0 A B C

A0 A0 A B C22乘用车整体销量 新能源车销量 渗透率

22乘用车整体销量 新能源车销量 渗透率乘联会， 乘联会，动力储能多重驱动，出货量高速增长。锂电池方，根据高工锂电数据20年中国车用力池货为2GW比长183国锂池69份此外，电动具锂池货1W比长96方国际动具业逐转向国进内业快型布一面线动工对标及量的求提动电出提LSD等企业步缩费池线进动力电少动具应产牌以代占市缺来着内圆电池技更迭，本降有带锂池外口增。双碳激发储能需磷铁锂实现反超方受到中碳峰推动及基站设新源电设等目带，20全年货达48GW，比增长196。由于磷酸铁锂电池在储能方面的大规模应用，以及低端电动车的铁锂替代，2021锂池量装量数上锂三实了反,在年一度续扩大差距从22三的据来，前锂元4/分市格。图表17:锂电产情h） 图表18:锂电装量况）15,58.22500015,58.2200000150000100000

23,51.7

1600001400001200001000008,00.06,00.0

13,11.3 8,21.05,00.00.0三元 磷铁锂 锰锂 钛锂

4,00.0 2,00.00.0三元 磷铁锂 锰锂 钛锂CAIA， AIA，图表19:动力池货占情（） 图表20:动力池机占）8070 50403020100

1009080 6050403020 10202年1月202年1月202年2月202年3月202年4月202年5月202年6月202年7月202年8月202年9月202年1月202年1月202年1月202年1月202年2月3月202年1月202年2月202年3月202年4月202202年1月202年2月202年3月202年4月202年5月202年6月202年7月202年8月202年9月202年1月202年1月202年1月202年1月202年2月202年3月

三装占比 铁装占比CAIA， CAIA，行业子板块概览：主材价格高涨，电池厂利润承压动力制造商板块上游主材价格高电制造商量增利20受上原料幅价响除宁德等部分占有上游原材料资源的制造商以外，行业整体出现营收增长利润下滑的现象德代2年年10.亿比159.1现母利19.3亿元同增长85.3比亚轩科科技收现长净润有下降。企业21年营收21年净利润22Q1营收22Q1净利润营业YOY净利润YOY营收YOY净利润YOY图表21:电池企业21年营收21年净利润22Q1营收22Q1净利润营业YOY净利润YOY营收YOY净利润YOY宁德时代1303.6159.1159.3185.3486.8154.014.9-23.6比亚迪2161.438.030.5-28.1668.363.08.1240.6国轩高科103.654.01.0-31.939.2203.10.3-32.8亿纬锂能169.0107.129.175.967.3127.75.2-19.4孚能科技35.0212.6-9.5-187.815.3317.1-2.4-38.6欣旺达373.625.89.214.2106.235.10.9-26.1iFn，毛利有所下滑部玩优势明显利方业整从年初始现下，上游格持较位头业德迪存在年初显涨市场格方比迪占上升41pt占据2.31份；电头德时代市占略有下仍然据国电造业的壁22Q市场有率达49.5业格局本持企业定球要需求长确定下供议价力供链存货况显于业其他玩家，较地对材波动风。图表22:电池造毛率况） 图表23:电池造存情（元）3.02.02.01.05000-5000-.0

宁德时代 比亚迪 国轩高亿纬锂能 孚能科技 欣旺达

70.060.050.040.030.020.010.00.0

201/31201/41201/51201/61201/71201/81201/31201/41201/51201/61201/71201/81201/91201/1/1201/1/1201//1202/11202/21202/1iFnd， iFnd，图表24:2021年力池场（） 图表25:202Q1年力池场局（）1010 101010 10102040507050510120158 102 1882132452504.58175012.1宁德时代 比亚迪 中创新航国轩高科 L新能源 蜂巢锋源塔菲尔能源 亿纬锂能 孚能科欣旺达 其他

宁德时代 比亚迪 中创新国轩高科 蜂巢能源 L新能亿纬锂能 孚能科技 欣旺达捷威动力 其他CAIA， CAIA，上游原材料板块锂矿锂盐价格高涨上企业利润增速远超收根据川孚据碳锂价2021年的52元/上涨年价26.万吨年涨达20年更是在1-月继破3040/5万元吨关，较2年暴86。锂矿情动，上游材板整毛率大上龙企锋锂天锂202全年别实现收11.亿元76.亿元同增达到02.1、13.6；现净润5.亿元208元锋增速40.3齐业扭为锂行外游钴资也动友业现营、润长，02年实营3532亿，比增长66.7；现利润9，同增2346。图表26:上游材企业情（亿）企业21年营收21年净利润22Q1营收22Q1净利润营业YOY净利润YOY营收YOY净利润YOY赣锋锂业111.6102.152.3410.353.7233.935.3640.4天齐锂业76.6136.620.8扭亏为盈52.6481.433.3扭亏为盈雅化集团52.461.39.4189.226.6210.210.21210.0融捷股份9.2136.10.7224.54.8339.52.5139963华友钴业353.266.739.0234.6132.1105.712.184.4盐湖股份147.85.444.8119.676.2152.535.0340.9iFn，图表27:上游材企毛况（） 图表28:上游材企存情（亿）赣锋锂业 天齐锂业 雅化集融捷股份 华友钴业 盐湖股

4000000000000.020400000000000.0赣锋锂业 天齐锂业 雅化集融捷股份 华友钴业 盐湖股iFnd， iFnd，图表29:212Q1氢化锂吨） 图表30:212Q1碳锂产（）00

165

50

240

21580

155

112

20522060

155

172

120

192

220130

100

198

10440

163

122

117

00

177

182

1301201432015400000000000

5000000

135百川盈孚， 百川盈孚，图表31:上游资价走（元吨）6000500040003000200010000.0青工级端99mi酸（湖） 四电级端995m碳锂矿锂）56.5氢化锂百川盈孚，正极材料板块高镍三元带动龙头益铁锂春风实现扭亏盈根据国色属业会锂分会发的据22我国极料量111万产同增约10.78其中钴锂量10吨元料量440吨酸锂量459吨锰酸锂量1.1万吨正材料货大增带了正材板企营利润双增长其三正龙企业益高C级型元电高化壁逐稳固，容百技当科技02年全实营102.亿82.亿，比长17.4、159.4；利9.1元10.9元同增长27.6、18.4。酸铁方，龙头德纳在A0级款型以储等求带下，现收4.元同比增长4139实净8元，亏盈受于速增的业求以上游锂矿价持上正业存攀但周天降映企产用率有效提。图表32:正极料绩亿元）企业21年营收21年净利润22Q1营收22Q1净利润营业YOY净利润YOY营收YOY净利润YOY厦钨新能155.794.85.6121.759.1103.32.185.1容百科技102.6170.49.1327.651.7270.82.9144.7当升科技82.6159.410.9183.438.4204.03.9159.4长远锂科68.4240.27.0538.233.9179.33.0163.7振华新材55.1432.14.1扭亏为盈25.8161.43.4345.4德方纳米48.4413.98.0扭亏为盈33.7561.97.61402.8iFn，图表33:正极料货况亿元） 图表34:正极料货转数（）00500050005000.0.0厦钨新能 容百科技 当升科长远锂科 振华新材 德方纳

40200000000000.0厦钨新能 容百科技 当升科长远锂科 振华新材 德方纳iFnd，磷酸铁锂变动较三材料维持稳定02年半年酸锂材料求的大度多的磷铁正材企进行引新争者入磷酸锂极料此外部酸锂极料企产不头力电企业入股磷酸铁锂正极材料企业，积极导入新的磷酸铁锂正极材料供应商，挤占行业TOP3-位企份，争格变较。较言，元料体局为稳，三元镍的背头部术备厚龙企业望据高壁占率或将续高。图表35:2020年酸锂场（） 图表36:2021年酸锂场（）11.94.61.59679677462.73.11.5702772843湖南裕能 德方纳米（佛山）贝特瑞 贵州安国轩高科动力能源其他

湖南裕能 德方纳米（佛山）常州锂源 湖北万润融通高科 其他百川盈孚， 百川盈孚，图表37:200年元场（） 图表38:2021年元料场（）1.91.91.95.61.8467551.14.5948948862776宁波容百振华材当升科技（燕郊）湖南杉厦门钨业其他

宁波容百天津巴当升科技（燕郊）振华材湖南长远其他百川盈孚， 百川盈孚，图表39:20221酸铁产（吨） 图表40:202121元材产（吨）00

525

600

0050

440

40000

515512

525

00

315

440370

49000

360

412

5000

351351243

300000000000

3922727298203273

395

50005000000

210百川盈孚， 百川盈孚，成本攀升不改利增势压力有效传导至下游本及润面由上锂盐源的高速增长导致磷酸铁锂以及三元材料的制造成本高速攀升，磷酸铁锂单吨成本从2021一度4.0万涨22一度14.万幅2三料单吨成本202年季145万上至22一度3.9万，涨达倍。但在成高上的背下由202年极业能偏单毛仍保提升，成本压力有效转嫁到下游。磷酸铁锂单吨毛利从221年一季度的415.8元上涨至2022一度724.3；三材单毛从52.75上至790.图表41:磷酸锂度本元吨） 图表42:三元料度本元吨）1600014000

14142.49

3500030000

3294022553.512000

25000

17563.6 210000

8310.14

2000014581.14637.7 98000

5398.24

7 61500060004050.84554.014000

1000020000

411538503521565498637054724434201Q1201Q2201Q3201Q4202Q1

50000

550275480102616578655634739011201Q1201Q2201Q3201Q4202Q1成本 毛利

成本 毛利百川盈孚， 百川盈孚，负极材料板块负极材料放量收利大幅增长据工数20我锂极市出货量7万，比长97。负材板业在一轮情得充表，天石墨头特21实营14.亿，同增135.7；现利润4.亿元，同比增长19.4。人造石墨方面，璞泰来、杉杉股份、中科电气分别实现营收90.0/07./219亿元，同比增长70.4/11.9125.3；实现归母净利17.5/3.43.亿增11.9/230.0/121资支方由能释放受于墨加环头业本出高于争持的资壁垒。图表43:负极料绩亿元）企业21年营收21年净利润22Q1营收22Q1净利润营业YOY净利润YOY营收YOY净利润YOY贝特瑞104.9135.714.4191.440.8120.14.572.2璞泰来90.070.417.5161.931.380.06.490.3杉杉股份207.0151.933.42320.050.325.88.1166.9中科电气21.9125.33.7123.18.6161.61.391.3翔丰华11.2168.81.0119.74.5189.20.482.4国民技术10.2168.02.21849.13.4249.40.2-251.4iFn，图表44:负极料利情（） 图表45:负极料本出况（元）000000000000.0贝特瑞 璞泰来 杉杉股份中科电气 翔丰华 国民技术

3.02.02.01.01.05000贝特瑞 璞泰来 杉杉股份中科电气 翔丰华 国民技术iFnd， iFnd，龙头满产满销求外市占率下降场格局201由业火的增长头叠国出限电双等策导部分小极业产到限。对比220，C市集度下。方下需旺盛TOP企产有，满产满分求企能用得提挤占头企部市份。图表46:2020年极料场（） 图表47:2021年极料场（）53.00

11.42

11.249.36

63.62

9.72

8.336.945.837.49

7.49

5.56贝瑞 杉科技 凯新山尚太 紫科技 其他

贝瑞 杉科技 凯新星石墨 山尚太 其他百川盈孚， 百川盈孚，图表48:22121极材产（吨）55055505005104105005704404504804504304004604524195004003002001000百川盈孚，需求爆发政策推石化价格高速上场求的加等政影响，极能应紧导致品格现涨负极体格入涨速通。2021低人石格2年2.万/上至今一度3.7万每中端人石价从4.万/吨涨至.5元/，端人石价从6.元/吨上涨7.2万每价上涨要于墨加价格压根百盈数据，低端石墨化加工价格从21年初的1.3万元/吨上涨至今年一季度的.4万元/吨，涨幅接1低石化工价也现显1.7元/上至28/吨。图表49:人造墨格势万元吨） 图表50:石墨加价走（元吨）765432765432 725605550420 375210 2.02.01.01.01 2222//122//122//122//122//122//122//122//122//122/0122/1122/2122//122//122//10.0

2.802.401.70 1.30 高端人造石墨 中端人造石低端人造石墨

201/11201/21201/31201/4201/11201/21201/31201/41201/51201/61201/71201/81201/91201/1/1201/1/1201/1/1202/11202/21202/1百川盈孚， 百川盈孚，电解液板块动力储能多重驱电液出货量高速增力电储业消电池需求推20中电液出量到5万比增100求速长下1年电液头赐宙邦现收10.69.亿比长19.3/13.8；企业21年营收21年净利润22Q1营收22Q1净利润营业YOY净利润YOY营收YOY净利润YOY实现利22./13亿，同增3144/52.4。受于氟酸涨行情，多氟多全年实现营收7.1亿元，同比增长83.9；实现净利润2.6亿元，同比增长2490.8行整体利显著升电液场局方C5从020的4.8提升至221的5.45在C六价攀的境龙企企业21年营收21年净利润22Q1营收22Q1净利润营业YOY净利润YOY营收YOY净利润YOY图表51:电解企业情（元；）天赐材料110.9169.322.1314.451.5229.715.0422.2新宙邦69.5134.813.1152.427.1138.05.1228.9石大胜华70.657.711.8353.617.75.14.594.1永太科技44.729.52.8133.617.4103.73.9434.7多氟多78.183.912.62490.826.5112.97.3685.1iFn，图表52:电解企毛率况） 图表53:电解企存情（元）0000000000.0天赐材料 新宙邦 石大胜永太科技 多氟多

2.01.01.05000天赐材料 新宙邦 石大胜永太科技 多氟多iFnd， iFnd，图表54:200年解市格） 图表55:2021年解市格）17.8025.8651.12

10.9210.085.045.04

44.55

9.097.376.067.07天材料新邦 杉股国华容天电源其他

天材料国华荣新法莱特杉股份其他百川盈孚， 百川盈孚，六氟产能不足带动解涨价今年供需有望解从价上22电液价格的高速增长主要源于六氟等核心添加剂价格的驱动。六氟磷酸锂价格从2021年初的10.7元吨涨年55万/主受于氟磷锂产期导致短期供错。年初情对能汽供链冲击短电液求所缓，六氟酸价开回，22一度价下至47.万/的水。着六氟产能逐投，氟C以电液价有步恢至理平。图表56:20221解液吨） 图表57:电解材价走（元吨） 550 500 550 500 510450 4204853345385390345240554501700000000000

0六氟磷锂价格 磷酸铁电解液百川盈孚， 百川盈孚，隔膜材料板块新能源汽车需求带隔增长受海外力池需带GGI数2021年中国电膜货达8亿比长超0022隔产呈月提的趋202年膜有望步体仍将续计铁锂潮及全储电需爆时游力池将对膜本敏度升干法隔膜额回。捷份、源质2年年现营收79./186亿，同比增长8.492.5实现利2.2/.8，比1436/33.5毛利方面，恩捷份为法膜头享更的术毛利持高行内争对，稳定持50的平本支方膜业重资行术备高，恩捷份本出模著高行水。图表58:隔膜绩亿；）企业21年营收21年净利润22Q1营收22Q1净利润营业YOY净利润YOY营收YOY净利润YOY恩捷股份79.88