聚烯烃期货品种分析报告5800字

聚烯烃期货品种分析报告5800字

聚烯烃期货品种明年聚烯烃板块存在较好的交易机会。我的报告分为四个部分。第一是逻辑，主要是价格走势的影响因素。第二是供需，因为利益决定产业链行为。第三是货币，包括宏观周期共振等问题。第四是结论，谈谈明年的趋势以及行情节奏。首先是第一部分的逻辑。影响价格的因素有很多，比如供需层面、宏观微观层面、期货层面、人为干预、行政因素等等。我假设聚烯烃只受到两个维度因素的影响，一是供需，二是货币。货币指的是货币内在购买力，比如价格下降，货币的内在购买力上升，这是一种静态的影响因素。在来年的价格动态演变过程中，背后驱动力因素的逻辑核心是整个产业链的利益。因为利益是价格博弈的核心，是价格决策的出发点。资金通过金融市场或参与实业投资，加快或放大产业链的资源配置和价格发现效率。中间代理商和下游工厂与上游石化相比相对弱势，谨慎保守风格参与价格判断。尤其是上游的不同类型的石化生产商之间的利益博弈对明年的价格走势非常重要。这就涉及到供需方面的问题，供应端明年最大的特点就是产能高速投放。明年投产的PE装置有以下六套，第一套是神华榆林，目前装置正在全面试车，12月中下旬出料，产能是LD30万吨/年，工艺是甲醇已有加上外购。第二套是中煤蒙大，这是六套装置中最早中交的，目前装置调试，试车前准备。第三个是神华新疆煤基新材料项目，20xx年10月31日LDPE装置中交，11月7日净化装置中交。这三套装置对当前的主力合约，比如PP1605、L1605影响比较大。而到了明年下半年，尤其是第四季度，投产量较大的久泰能源准格尔、斯尔邦石化、中天合创这三套装置则比较重要。九泰能源准格尔PE产能是25万吨/每年。斯尔邦石化9月23日公用外管廊中交，11月13日空分空压装置试运成功。装置上EVA年产10万吨，还有10万吨可以在EVA和LDPE上相互转化。中天合创有中石化的参股，在技术准备上也较为充分。装置规模是LD有37万吨/年，另一个全新的装置也有30万吨/年。所以明年国内总的投产规模是199万吨。在国际市场，PE投产的规模也非常大。美国有三套装置，在20xx年至20xx年是高速投放的阶段。印度也有三套装置，伊朗有两套，沙特也有一套。由陶氏和阿美合资的这套沙特的装置和印度信诚的装置在中国市场的代理和分销都已经谈好，投产规模也比较大。总的来看，LDPE装置在20xx年3月茂名石化新高压投产后，国内一直无新LD装置投产，截止11月底，国内高压总产能199万吨/年，至20xx年5月将新投产57万吨/年装置，增速28%，20xx年全年有望新投产114万吨/年装置，比20xx年爆发增长57%。LDPE虽然不是直接的交割品，但是与LLDPE下游在薄膜领域存在重叠，LDPE与LLDPE之间存在替代效应，LDPE新产能大规模投放对LLDPE存在冲击。截至2015年11月底，国内LLDPE产能为738万吨，2016新投放产能为85万吨，总产能将达823万吨/年，产能增速11.5%。国内聚乙烯产能为1495万吨。到20xx年年底国内聚乙烯产能将达到1694万吨，产能增长199万吨，产能增幅13.3%。国际市场上截至20xx年11月底，全球PE产能（中国以外）8800万吨，20xx年将新增产能621万吨，产能增幅7.05%。美国乙烷制乙烯产能将于20xx年开始释放，未来三年将新增800万吨新装置，对全球PE市场造成冲击。而国外新增装置产量的20%左右将出口至中国，所以对中国的冲击也很大。PP的国内产能增速相对于PE要高一些。神华榆林煤化工、中煤蒙大、神华新疆煤基新材料这三个装置的PP产能分别是30、30、45（单位：万吨/年）。此外福州的中景石化一期，产能是35万吨，目前也在全面调试阶段，保守估计在明年3到4月份进入投产。青海盐湖也是明年3、4月份投产。这五个装置也是对PP1605合约有切切实实的影响。九泰能源、华亭煤业、中天合创同样也是对明年下半年产生影响。总体来看，PP明年产能大约在281万吨。和PE不同，PP在国际上新投装置不多，只有三套装置总产能大概为56万吨/年。总结来说，至20xx年11月底，国内聚丙烯粒料有效产能1716万吨，至20xx年底将新增产能281万吨至1996万吨，增速16.3%。PP下游消费结构中，拉丝消费结构占比40%左右，国内聚丙烯装置排产中，拉丝生产比例一般在30—50%间浮动。按40%来算的话，拉丝常态产能在690万吨/年左右，281万吨/年的新装置投产初期几乎100%产拉丝，也就是说拉丝产能将爆发增长40%。至20xx年11月底，全球（不含中国大陆）聚丙烯产能5236万吨，20xx年全球PP新增产能（不含中国大陆）56万吨，产能增长1.07%。国内PP20xx年新增产能巨大，国际PP新增产能有限。PE、PP相较于其他化工品相对抗跌，产能相对存在缺口是重要原因，价格中包含产能溢价，新产能高速投放即是去产能溢价的过程。去产能溢价过程中还存在去垄断溢价。截止11月底，我国LLDPE总产能为738万吨，其中中石化占346万吨，占比46%，中石油占236万吨，占比32%，煤化工及其他占160万吨。预计新产能投放过程中，中石化、中石油产能份额下滑，煤化工产能份额快速增长，20xx年LLDPE生产厂家中，煤化工及其他生产商占比22%，明年底将升至30%。煤化工生产以低端通用料为主，生产商种类更多，生产地、消费地、交割区域更近，竞争将更加激烈，虽然增速不是很高，但是对LLDPE交割品影响较大。PP粒料的增长相对于PE来说更强一些，竞争度更加激烈，这反应到价格上表现为PP价格下跌地更凶猛。PP粉料虽然不是交割品，但是和PP的交割品存在替代效应，若考虑440万吨粉料产能。煤化工及其他类型的非两油PP生产商当前占比52.5%，行业更加分散，无序价格竞争更激烈。所以新增产能增长迅速，及竞争程度更加激烈是20xx年聚烯烃最主要的行业发展特征。需求端最大的特点是需求疲软，且难以实现改观。从微观来看，去年以前我们对需求端的判断是强的很强，弱的很弱，两极分化较大。今年以来就是强的变弱，弱的更弱，整个行业都正在面临着巨大的变化。举一个我们比较熟悉的工厂的例子来说，这是一家在整个中国地区日用塑料制品的最大的两家企业之一，今年的制品产量比去年下降了20%左右，裁减了大约50%的人员。我们的实业同仁都希望在明年能有实质的政策支持，我个人观点是不可能有这样的支持，不仅不会有支持，而且面临的政策环境会更加恶劣。最典型的就是银行的信贷资金支持。而且PP的下游交割品面对的行业是塑编，L的下游交割品面对的行业是薄膜，这些都是低技术含量，也是属于国家产业结构升级过程中被升级、被淘汰的一部分，所以说面临的形势不容乐观。从国家的宏观产量来看，塑料制品国产量1-10月累计6119万吨，同比增幅0.6%，塑料薄膜国产量1-10月累计1071万吨，同比增幅3.9%。塑料制品出口量1-10月累计800万吨，同比增幅2.2%。在供需两方面聚烯烃还有一个非常大的特点是上游石化利润很高。因为成本的原油从去年的最高点到现在跌幅已经超过60%，而销售端像PE里的跌幅最大的LL也就30%不到，PP里跌幅最大的是PP现货拉丝46%，其他一些品种也基本在30%多。成本的跌幅超过制品的跌幅，所以利润比较好。代表性地列举一些上市公司的数据，从他们前三季度的财报里也能反映这种情况。比如榆林地区煤化工LLDPE成本5800左右，毛利2600元/吨左右，神华包头LLDPE成本5100左右，毛利3200元/吨左右；油制LLDPE产能占比79.7%，中石化毛利1600元/吨左右，中石油毛利2270左右。再看PP，把粉料产能计算在内，煤制PP产能占比16.6%，榆林地区煤制PP成本5200左右，毛利1000元/吨左右，神华包头成本4700左右，毛利1600元/左右。油制PP占比52.2%，石化华东毛利700元/吨，油制真实成本较低，而且油制的成本具有更大的想象空间。也就是说，在来年榆林地区煤制PP成本还有一个大约500元左右的下跌空间，最起码可以和石化华东看齐。综合来看PE利润高于PP。但是在上游一体化乙烯及MTO装置中，PP利润与PE利润要综合考虑。如果PP跌破成本不代表要停产，因为PE可能仍有利润。目前来看，油制PP与煤制PP利润相当，生产成本都有进一步下滑空间，油制生产成本下降空间仍可以想像。油价到聚烯烃的传导差不多有一两个月，所以将来下降的空间可能更大一些。甲醇制PP生产商及PDH丙烯制PP生产商先受冲击，竞争力较弱，目前处于亏损状态。总的来说，利润比较高的情况下，投放预期高，必然会造成供应会超速增长。具体表现为整个行业的开工率高，（目前在大约90%左右）和装置负荷高。20xx年全年，国内PE净供应预计为2342万吨，比20xx年增加163万吨，同比增幅7.6%。增加一半来自国产，一半来自进口。20xx年全年，国内PP净供应预计为2235万吨，比20xx年增加286万吨，同比增幅14.6%。增加主要来自国产，进口变化不大。国产增幅一是来源于存量产能产量释放，二是来源于新产能投放。所以供应端增速远高于需求端增速。整个11月跌幅较大，很多同仁也在思考整个行业需不需要减产，包括最近很多行业中减产也是一个热门话题。我的观点是不需要减产能。因为第一，大部分装置生产仍有利润不需要减产；第二，部分亏损企业可以在成本端做调整，生产成本仍有下降空间。比如甲醇、丙烷，可以提高技术，提高负荷及装置稳定性。此外我认为利益博弈也不愿意减产。石油石化影响力下降，减产难以达到预期效果；煤化工企业散杂，单一企业没有能力承担减产保价责任。但是在将来价格下跌足够多的情况下，减产价格联盟也存在可能：若有减产价格联盟，将促成反弹，但改不了下跌的大势。这已有前车之鉴，比如今年嘉能可的减产，因为需求不好，联盟反而改变了经济规律，包庇了落后企业，阻碍了行业的淘汰升级之路。即使将来存在联盟，也非常脆弱，散杂企业是最先增产破坏联盟的。利益最大化原则下，不存在成全他人，亏损自己的事情。成本端下降的另一个因素是原油。从供需面看，原油的基本特征是产量过剩，库存处于高位。此外也涉及到传统的原油和页岩气油的竞争，美国最近虽然页岩气的钻井数开工率有所下降，但是美国整体产量下降并不大。最重要的是原油还存在政治之争的问题，沙特和伊朗，美国和俄罗斯之间的一些博弈，包括叙利亚的战局，在此立场上伊朗、俄罗斯与美国、沙特是对立的，那就更不可能在原油减产等问题上产生共识，原油也变成了几国之间斗争的工具。最近刚刚落幕的欧佩克大会结果也已经出来，出乎预期但是明智的选择。因为即使减产也不会改变大势，即使形成减产联盟也会因为各怀鬼胎会有成员国违反减产约定。所以最近跌破30也是有可能的。如果原油出现大幅下跌，那油制PP、油制PE这块会有很大的下降空间。货币最大的特征是通缩周期，无论是中国、美国、欧元区的央行有多疯狂，全球主要经济体都仍处于通缩周期中。从交易的角度来说，做空和通缩是共振的，做多和通胀是共振的。比如20xx年以前曾有一些做多的大行情，但是这两年大行情都出现在做空的机会上，所以在明年，从宏观共振角度来说，大宗商品跌面的机会高于涨面。汇率主要涉及人民币、美元汇率。近期人民币汇率最高的时候是在“811汇改”，我认为811汇改标志着人民币波动幅度加大。前三年要么是升值要么是有节制的贬值，都是处于小幅波动，但是从811之后波幅一下子就变大了，贸易企业生存汇率环境充满挑战。明年大幅贬值我认为都是不可能的，而且人民币加入SDR，人民币国际化，只有一点是肯定的，就是加大汇率的波动空间。汇率波动加大对实体经济影响是很大的，很多企业可能会出现汇率损失。而美元汇率上，我认为是处于加息周期，是一个强势周期；欧元汇率宽松，并没有造成实体经济改善，空中楼阁缺乏坚实基础，在这种情况下实体经济就很容易出现黑天鹅事件，所以这也是我很担心明年的基本面上会发生的事情。从总体情况来看，上游有利润，供应超增长，需求无起色，宏观有压力，很显然我个人的观点是明年整体趋势向下。做空的基本逻辑：第一，去利润。成本是下跌第一目标线，但并不是止跌线，我认为止跌线是装置有计划外的停产而产生的停产线。上涨线是破产线，有的公司出现破产才可能真正出现价格上涨的情况。第二，去替代品。替代品成本也在下降，替代品是无法完全去掉的。比如拿回料来说，我认为这是没有成本的，因为这是一种废弃资源，假如价格下跌到2000多，货堆积在那里即使是1元钱一吨我都会处理掉。第三，去产能。目前PE和PP没出现产能过量的情况，只存在结构性过剩，所以先去结构性过剩，再去落后产能。本来2012、2013年在落后产能淘汰上已经有所进步了，但是因为油价的大跌把落后产能都激发出来了。第四，去规划。如果能把后两年的规划去掉，对长期来说是有利的。所以我对未来的判断是趋势向下，从比较大的周期来说，可能是20xx年到20xx年整个四五年都是这样的情况，但是在跌势中我认为也存在两波反弹。期货上我预计的区间在5000至9000，而现在的价格是8000多，也就是说我认为现在的价格在明年来说已经算是顶部区域了。PP期货是从4000至7000，现在是6000多，也是处于顶部位置。策略上来说，我推荐逢高做空。有很多中间贸易商喜欢抄底，今年很多朋友跟我说抄底抄的快不行了，我给的建议是市场战略为主，不要追求大幅收益也不要去赌，我们为的是活下来，等别人都不行了，将来形势好转时才有资本再起来。在下跌过程中不会呈现单边下跌，也会有反弹，因为在行业中还存在一些多头策略。我个人觉得会在春节过后的3、4月份以及7、8、9月份。多头特征主要会表现在：两油占比仍较高，产业链调整能力较强，过快下跌的话调整也比较快；价差及现货销售特点，中间商基本上不会去库存，交割前，下旬容易存在反弹窗口，容易被多头偷袭；低库存改变不了下跌趋势，可以给超跌反弹加砝；7-9月可能会有检修季，但是上半年不会有大规模计划外检修，因为在今年春季已经进行过检修，检修的装置范围达到1/3，所以就1到3年不等的装置检修周期来说，明年上半年大规模检修的概率不大。

第二篇：期货品种分析111600字一、上海期货交易所阴极铜（一）品种特征铜是人类最早发现的古老金属之一，早在三千多年前人类就开始使用铜。金属铜，元素符号Cu，原子量63.54，比重8.92,熔点1083oC。纯铜呈浅玫瑰色或淡红色,表面形成氧化铜膜后,外观呈紫铜色。（二）价格变动影响因素（1）供求关系（2）国际国内经济形势（3）进出口政策（4）用铜行业发展趋势的变化（5）铜的生产成本（6）基金的交易方向（7）相关商品如石油的价格波动也会对铜价产生影响（8）汇率（三）品种间价格比价关系目前沪铜跟伦铜比价基本上在8.0左右二、上海期货交易所铝（一）品种特征品质稳定,易储存，不易变质；规格标准化，有明确的质量标准；市场容量大，拥有大量的生产企业、流通企业和消费者，应用领域非常广泛；市场价格波动大且频繁，不存在垄断。（二）价格变动影响因素（1）供求关系的影响（2）氧化铝供应的影响（3）电价的影响（4）经济形势的影响（5）进出口关税、国际汇率的影响(6)铝应用趋势变化的影响(7)铝生产工艺的改进与革新对铝价的影响（三）比价关系在通常情况下，SHFE与LME之间的三月期铝期货价格的比价关系为10：1。但由于国内氧化铝供应紧张，导致国内铝价出现较大的上扬至15600元/吨，致使两市场之间的三月期铝期货价格的比价关系为10.4：1。三、上海期货交易所锌（一）品种特征锌是重要的有色金属原材料，目前，锌在有色金属的消费中仅次于铜和铝，锌金属具有良好的压延性、耐磨性和抗腐性，能与多种金属制成物理与化学性能更加优良的合金。原生锌企业生产的主要产品有：金属锌、锌基合金、氧化锌。这些产品用途非常广泛，主要有以下几个方面：(一)镀锌(二)制造铜合金材(三)用于铸造锌合金(四)用于制造氧化锌(五)用于制造干电池，以锌饼、锌板形式，约占13%。（二）价格变动影响因素（1）供求关系（2）国际国内经济形势（3）进出口关税四、橡胶（一）品种特征通常我们所说的天然橡胶，是指从巴西橡胶树上采集的天然胶乳，经过凝固、干燥等加工工序而制成的弹性固状物。天然橡胶是一种以聚异戊二烯为主要成分的天然高分子化合物，分子式是（C5H8）n，其橡胶烃（聚异戊二烯）含量在90％以上，还含有少量的蛋白质、脂肪酸、糖分及灰分等。（二）价格变动影响因素(1）天然橡胶国际供求情况（2）国际、国内经济大环境（3）主要用胶行业的发展情况（4）合成橡胶的生产及应用情况（5）自然因素（6）汇率变动因素（7）政治因素（8）国际市场交易情况的影响(三）品种间价格比价关系第一种比价关系:RSS3和SIR20的价格对比。它们都是国际胶市的活跃品种,3号烟片胶的本身价值要高于20号标准胶，所以前者对后者通常会保持一定幅度的价格升水。第二种比价关系：天胶和合成橡胶的价格对比。由于两者之间在消费领域存在明显的替代效应，所以相对而言，任何一方价格过高都会抑制其市场需求，价格过低则反之。近年来，国内顺丁胶和天胶的价差关系最小约在-2000元，最大则是天胶价格高于顺丁胶近10000元。天胶对顺丁胶价贴水的时间周期都比较短，通常还是维持在高升水的价格状态，因为天胶本身具有它的独特性和稀缺性。第三种比价关系：国内现货和期货价格对比。近期海南5号标胶现货成交价格在18000元/吨。如果在消费终端市场，市场成交价显然是要高于产区价格的，而近期沪胶主力合约成交价也在18000点附近，这样看来，当前期货价格实质上是贴水于现价的。五、燃料油期货合约（FU）（一）品种特征燃料油也叫重油、渣油，为黑褐色粘稠状可燃液体，粘度适中，燃料性能好，发热量大。用于锅炉燃料，雾化性良好，燃料完全，积炭及灰少，腐蚀性小。闪点较高，存储及使用较安全。各行业燃料油的主要用途如下：（1）电力行业的燃料油消费主要用于两个方面：一是燃油发电、供热机组，二是燃煤机组的点火、助燃和稳燃用油。（2）石油化工行业的燃料油使用主要为自备电厂的发电、油田生活采暖、炼油厂生产工艺用热、化肥厂生产用原料和燃料以及其他化工生产。（3）建材行业消耗的燃料油主要用于平板玻璃和建筑卫生陶瓷的生产。（4）钢铁行业消费的燃料油主要用于加热炉、自备电厂发电供热和耐火材料等方面。（二）价格变动影响因素（1）供求关系的影响（2）原油价格走势的影响（3）产油国特别是OPEC各成员国的生产政策的影响（4）国际与国内经济的影响（5）地缘政治的影响（6）投机因素（7）相关市场的影响（三）价格比价关系从沪油上市以来，沪油/燃料油的比价关系一直维持在40-55之间波动，并且呈现很明显的季节性走势。六、黄金（一）品种特征黄金不同于一般商品，从被人类发现开始就具备了货币、金融和商品属性，并始终贯穿人类社会发展的整个历史，只是其金融与商品属性在不同的历史阶段表现出不同的作用和影响力。黄金是人类较早发现和利用的金属，由于它稀少、特殊和珍贵，自古以来被视为五金之首，有“金属之王”的称号，享有其它金属无法比拟的盛誉。正因为黄金具有这样的地位，一段时间曾是财富和华贵的象征，用于金融储备、货币、首饰等。随着社会的发展，黄金的经济地位和商品应用在不断地发生变化，它的金融储备、货币职能在调整，商品职能在回归。随着现代工业和高科技快速发展，黄金在这些领域的应用逐渐扩大，到目前为止，黄金在金融储备、货币、首饰等领域中的应用仍然占主要地位。（二）价格变动影响因素1、供给因素:供给方面因素主要有：（1）地上的黄金存量（2）年供求量（3）新的金矿开采成本（4）黄金生产国的政治、军事和经济的变动状况（5）央行的黄金抛售2、需求因素：黄金的需求与黄金的用途有直接的关系。（1）黄金实际需求量（首饰业、工业等）的变化。（2）保值的需要。（3）投机性需求。3、其他因素：（l）美元汇率影响。（2）各国的货币政策与国际黄金价格密切相关。（3）通货膨胀对金价的影响。（4）国际贸易、财政、外债赤字对金价的影响。（5）国际政局动荡、战争等。（6）股市行情对金价的影响。（三）比价关系黄金与白银比价是1：16七、郑州期货交易所菜籽油（一）品种特征菜籽油俗称菜油（以下通称菜油），是以油菜的种子（油菜籽，以下简称菜籽）榨制所得的透明或半透明状的液体，色泽金黄或棕黄。菜油是我国主要食用油之一，也是世界上第三大植物油，和豆油、葵花籽油、棕榈油一起，并列为世界四大油脂。菜籽含油率高，可达35％-45％，其主要用途就是榨油食用。菜油除直接食用外，在工业上用途很广:可以制造人造奶油等食品，在铸钢工业中作为润滑油。一般菜油在机械、橡胶、化工、塑料、油漆、纺织、制皂和医药等方面都有广泛的用途。菜粕蛋白质含量高达36%—38%，其营养价值与大豆粕相近，是良好的精饲料，广泛运用在淡水养殖业中。另外，近几年兴起的生物柴油工程使菜油转化为生物柴油的比例逐年增加，成为石油柴油理想替代品。（二）价格变动影响因素1、我国菜籽供应和价格（1）我国菜籽种植面积（2）天气状况和单产（3）菜籽收购价格2、菜油的供求关系（1）产量（2）消费量（3）季节性规律（4）进出口量（5）菜油库存（6）生物柴油的需求3、相关及替代商品价格影响（1）菜油与菜粕的比价关系（2）菜油与其他油脂的价格4、国际市场相关油脂的供求及价格5、油厂综合成本的变化因素（三）价格比价关系按照大豆、菜籽压榨成本等相关数据，中国粮油商务网计算出的四级菜油与一级豆油价格差值每吨应处于正负500元幅度之内。而截至4月22日，国内四级菜油平均价格为13205元，而一级豆油全国平均价格为11892元，价差为1313元，进入合理区间仍需拉近超过800元的价格。这样的差价抑制了豆油价格下滑，但面临菜籽上市，菜油价格呈季节性回落态势，价差将逐渐缩小，并趋于合理。八、优质强筋小麦（一）品种特征1）专用。主要用于加工制作面包、拉面和饺子等要求面粉筋力很强的食品。2）内在品质要求高。由于面粉加工企业对优质强筋麦的内在指标有一定的要求，优质强筋小麦合约对小麦的降落数值、湿面筋、拉伸面积、稳定时间有严格的要求。对其品质的把握一般需要了解品种和产地。3）品种相对单一。由于我国种植条件的限制，因此并不是所有品种都能达标。一般来说，种植需要一定的规模。比如豫麦34、高优503、郑州9023、藁城8901、955159、烟农19、济南17等。4）分布比较固定。由于土质、气候的影响，就目前的情况来看，河南的北部大部分以及南部的驻马店、许昌等地；河北的石家庄、衡水、邢台；山东的德州、聊城、泰安、济宁等地达标率比较高。5）生产、消费在不断增加。近两年，在国家大力推广优质小麦的政策下，优质品种小麦的播种面积大幅增加；随着收入水平的提高，人们对面粉精细化的要求在逐步提高，消费习惯也在发生变化，这些都影响着优质强筋小麦的消费量。总体趋势是优质强筋小麦消费量在逐年缓慢上升。6）达标条件要求高。对气温、气候、种子、田间管理、种植条件、储存等要求较高，如果在某一环节不注意，将直接影响品质指标。7）价值较高。优质小麦价格比普通小麦价格普遍要高一些。初期比普通小麦高出市场价的15%-30%。8）价格波动大。优质强筋小麦受政策、进出口、产量、天气等因素的影响较大，每年的价格波动比较大。（二）价格变动影响因素1、国储进口小麦库存量变化２、当年国产优质强筋小麦产量３、世界主要小麦出产国产量和进口量4、优质小麦国内消费量5、优质小麦出口量6、优质小麦期末商品结存量和其他因素（三）比价关系多年来黄豆和小麦价格所形成的2：1的关系已经在投资者心中根深蒂固,而从CBOT黄豆与小麦的比价走势来看也倾向于2：1。目前无论是内盘还是外盘黄豆和小麦之间的价格比都低于2，分别达到1.54和1.64。九、硬白小麦（一）品种特征1）品类较多。由于没有内在品质的要求，所以只要物理指标能够达到标准即可，而这类小麦的品种比较多，尤其是近年小麦结构调整过程中，优良品种比较多。2）分布区域广。在小麦生产区的河南、河北、山东的北部或南部，以及安徽、江苏的北部以及陕西等部分地区都有硬冬白小麦。3）品质容易把握。由于该品种只注重物理指标，而指标中的角质率和不完善粒，投资者只要具备实践经验就可以把握。4）品种多为优质小麦。从期货交割实际情况看，交割标的物一般为现货市场上一般意义的优质小麦，即优良品种种出的小麦。5）用途广。由于该品种只要求物理指标，因此内在品质不确定，达标品种的内在品质差别大，可以满足不同档次面粉厂需求。（二）价格变动影响因素1、天气、病虫害2、播种面积3、世界小麦产量及库存4、国际市场联动性（1）进口（2）出口6、交通运输7、强麦生产周期性和季节性8、其他因素（三）价格比价关系多年来黄豆和小麦价格所形成的2：1的关系已经在投资者心中根深蒂固,而从CBOT黄豆与小麦的比价走势来看也倾向于2：1。目前无论是内盘还是外盘黄豆和小麦之间的价格比都低于2，分别达到1.54和1.64。十、棉花（一）品种特征棉花原产于热带、亚热带地区，是一种多年生、短日照作物。经长期人工选择和培育，逐渐北移到温带，演变为一年生作物。春季（或初夏）播种，当年现蕾、开花、结实，完成生育周期，到冬季严寒来临时，生命终止。在其生长发育过程中，只要有充足的温度、光照、水肥条件等，就像多年生植物一样，可不断地长枝、长叶、现蕾、开花、结铃，持续生长发育，具有无限生长性和较强的再生能力。在棉花的一生中，温度对它的生长发育、产量及产品质量的形成影响很大。除温度外，棉花对光照非常敏感，比较耐干旱，怕水涝。棉花生长历经春、夏、秋、冬四个季节，春分到立冬16个节气（从四月中下旬至十一月中旬左右），一生可以划分为播种期、苗期、蕾期、花铃期和吐絮期5个阶段。相对于其他农产品来讲，棉花生长期较长，受自然因素的影响较大。（二）价格变动影响因素1、供给2、需求当然影响棉花价格的因素还有很多，如经济波动周期、金融货币因素（利率、汇率）、政治因素、政策因素、自然因素、投机和心理因素等，但这些因素最终都是通过供求影响价格的。（三）比价关系棉花属于关系国计民生的经济作物，小麦作为大宗粮食品种，根据种植比较效益，小麦与棉花的合理粮经比价应为l:8－1:9。十一、白糖（一）品种特征食糖是天然甜味剂，是人们日常生活的必需品，同时也是饮料、糖果、糕点等含糖食品和制药工业中不可或缺的原料。食糖生产的基本原料是甘蔗和甜菜，甘蔗生长于热带和亚热带地区，甜菜生长于温带地区。我国甘蔗糖主产区主要集中在南方的广西、云南、广东湛江等地，甜菜糖主产区主要集中在北方的新疆、黑龙江、内蒙等地。尽管原料不同，但甘蔗糖和甜菜糖在品质上没有什么差别，国家标准对两者同样适用。（二）价格变动影响因素1、白糖现货市场供求关系（1)白糖的供给（2）白糖的需求（3）白糖进出口（4）白糖库存2、气候与天气3、季节性4、政策因素5、替代品6、节假日7、国际期货市场的联动性8、国际、国内政治经济形势9、经济周期10、其他因素十二、精对笨二甲酸（一）品种特征PTA是精对苯二甲酸（PureTerephthalicAcid）的英文简称，在常温下是白色粉状晶体,无毒、易燃，若与空气混合，在一定限度内遇火即燃烧。（二）价格变动影响因素1、供给方面2、需求方面3、石油价格4、原料价格5、棉花市场价格走势6、国内外装置检修情况7、人民币的汇率变化8、关税政策十三、黄大豆1、2号合约(一)品种特征大豆属一年生豆科草本植物，俗称黄豆。中国是大豆的原产地，已有4700多年种植大豆的历史。欧美各国栽培大豆的历史很短，大约在19世纪后期才从中国传入。20世纪30年代，大豆栽培已遍及世界各国。大豆分为转基因大豆和非转基因大豆。19xx年，美国孟山都公司推出的转基因抗除草剂大豆，成为最早获准推广的转基因大豆品种。20xx年，全球大豆种植总面积中有46%是转基因品种。美国、阿根廷是转基因大豆主产区，中国种植的是非转基因大豆。大豆是一种重要的粮油兼用农产品。作为食品，大豆是一种优质高含量的植物蛋白资源，它的脂肪、蛋白质、碳水化合物、粗纤维的组成比例非常接近肉类食品。大豆的蛋白质含量为35-45%，比禾谷类作物高6-7倍。联合国粮农组织极力主张发展大豆食品，以解决目前发展中国家蛋白质资源不足的现状。作为油料作物，大豆是世界上最主要的植物油和蛋白饼粕的提供者。每1吨大豆可以制出大约0.18吨的豆油和0.8吨的豆粕。用大豆制取的豆油，油质好、营养价值高，是一种主要食用植物油。作为大豆榨油的副产品，豆粕主要用于补充喂养家禽、猪、牛等的蛋白质，少部分用在酿造及医药工业上。农产品期货品种作为最早推出的期货种类在商品期货中占有较大比重。农产品类交易量规模最大，稳步增长，稳定的占据商品类交易总量的43%左右，远远高于能源和金属类商品期货交易规模。在国内期货市场，农产品期货交易量持仓规模均较大。（二）价格变动影响因素1、大豆供应情况分析2、大豆消费情况3、相关商品价格4、大豆国际市场价格5、贮存、运输成本（三）品种间价格比价关系根据20xx年-20xx年大豆玉米5月合约的比较关系来看，5月合约是右倾的正态分布。其比价的均值在2.22.其合理的波动区间在2-2.5，超过这个区间，市场回归需求增加。截止到9月10日，1005合约大豆玉米比价在2.08，处于合理区间的下沿。而目前的大豆玉米的供求关系并没有出现极端的情况。因此其比价关系有向合理区间回归的可能。十四、玉米（一）品种特征玉米为禾本科，属一年生草本植物。在全球三大谷物中，玉米总产量和平均单产均居世界首位。中国的玉米栽培面积和总产量均居世界第二位。在世界谷类作物中，玉米的种植范围广。玉米的播种面积以北美洲最多，其次为亚洲、拉丁美洲、欧洲等。玉米占世界粗粮产量的65%以上，占我国粗粮产量的90%。玉米籽粒中含有70-75%的淀粉，10%左右的蛋白质，4-5%的脂肪，2%左右的多种维生素。以玉米为原料制成的加工产品有3000种以上。玉米是制造复合饲料的最主要原料，一般占65-70%。玉米也是世界上最重要的食粮之一，特别是一些非洲、拉丁美洲国家。现今全世界约有三分之一人口以玉米籽粒作为主要食粮。农产品期货品种作为最早推出的期货种类在商品期货中占有较大比重。目前，农产品类交易量规模最大，稳步增长，稳占商品类交易总量的43%左右，远远高于能源和金属类商品期货交易规模。玉米期货品种交易规模至今在国际商品期货市场上处第二位。在国内期货市场，农产品期货交易量、持仓规模均较大。玉米品种工业需求量大，价格波动较稳定，产业链条长，参与企业多，影响范围广，这使企业避险和投资需求都较为强烈。玉米品种本身所具有的季节波动性，使玉米品种极具投资魅力，成为国际期货市场投资的常青树。随着未来机构客户特别是商品基金的出现和金融机构的进入，农产品品种的这一特性也将为这些机构投资者所青睐。（二）价格变动影响因素1、玉米的供给2、玉米的需求3、玉米进出口4、玉米库存5、玉米的成本收益情况6、与其他大宗农产品的比价关系7、金融货币因素8、经济周期9、贮存、运输成本（三）比价关系在华北黄淮地区小麦产区也是国内夏玉米产区，小麦与玉米间存在着非常强的比价关系。多年的市场实践显示，小麦与玉米的合理比价大致为1：0.9。十五、LDPE（聚乙烯）合约（一）品种特征聚乙烯（以下简称PE）是五大合成树脂之一，其产量占世界通用树脂总产量的40%以上，是我国合成树脂中产能最大、进口量最多的品种。目前，我国是世界最大的PE进口国和第二大消费国。PE主要分为线型低密度聚乙烯（以下简称LLDPE）、低密度聚乙烯（以下简称LDPE）、高密度聚乙烯（以下简称HDPE）三大类。（二）价格变动影响因素1、宏观经济发展2、原油价格波动3、乙烯供求影响4、LLDPE产能产量5、国际贸易价格6、下游需求变化7、替代产品价格8、产品库存变化十六、豆粕（一）品种特征豆粕是大豆经过提取豆油后得到的一种副产品，按照提取的方法不同，可以分为一浸豆粕和二浸豆粕两种。其中以浸提法提取豆油后的副产品为一浸豆粕，而先以压榨取油，再经过浸提取油后所得的副产品为二浸豆粕。一浸豆粕的生产工艺较为先进，蛋白质含量高，是国内目前现货市场上流通的主要品种。豆粕一般呈不规则碎片状，颜色为浅黄色或浅褐色，味道具有烤大豆香味。豆粕是棉籽粕、花生粕、菜粕等12种油粕饲料产品中产量最大、用途最广的一种。作为一种高蛋白质原料，豆粕不仅是用作牲畜与家禽饲料的主要原料，还可以用于制作糕点食品、健康食品以及化妆品，此外，豆粕还作为抗菌素原料使用。近些年，水产养殖对豆粕的消费需求也呈快速增长态势。随着科学技术的发展，豆粕的用途将打开更大的空间。豆粕作为植物蛋白的主要来源，它的价格波动较大，产业链条长，参与企业多，影响的范围广，这使企业避险和投资需求都较为强烈。大连商品交易所大豆、豆粕、豆油品种的相继推出，完善了大豆品种体系，形成了一个完美的品种套保体系，为套保投资者提供了一个使用方便，功能齐全的风险规避场所。（二）价格变动影响因素1、大豆供应量2、大豆价格3、豆粕产量4、豆粕库存5、豆粕消费情况6、相关商品、替代商品价格的影响7、相关的农业、贸易、食品政策(三)比价关系通过对豆粕与玉米比价的分布分析，发现豆粕与玉米的比价属于正偏斜分布，豆粕与玉米比价常出现的值为1.6十七、棕榈油期货（一）品种特征棕榈油中富含胡萝卜素（0.05%-0.2%），呈深橙红色，这种色素不能通过碱炼有效地除去，通过氧化可将油色脱至一般浅黄色。在阳光和空气作用下，棕榈油也会逐渐脱色。棕榈油略带甜味，具有令人愉快的紫罗兰香味。常温下呈半固态，其稠度和熔点在很大程度上取决于游离脂肪酸的含量。国际市场上把游离脂肪酸含量较低的棕榈油叫做“软油”，把游离脂肪酸含量较高的棕榈油叫“硬油”。棕榈油也被称为“饱和油脂”，因为它含有50%的饱和脂肪。油脂是饱和脂肪、单不饱和脂肪、多不饱和脂肪三种成分混合构成的。人体对棕榈油的消化和吸收率超过97%，和其他所有植物食用油一样，棕榈油本身不含有胆固醇。棕榈油具有两大特点，一是含饱和脂肪酸比较多，稳定性好，不容易发生氧化变质。二是棕榈油中含有丰富的维生素A（500-700ppm）和维生素E（500-800ppm）。正是由于棕榈油具有丰富的营业物质及抗氧化性，在食品工业以及化学工业领域均有广泛应用。（二）价格变动影响因素在植物油品种中，豆油与菜籽油的价格变化高度相关，而棕榈油与豆油、菜籽油价格变化的相关性则要低很多。2003-20xx年数据统计结果显示，棕榈油与豆油的价格变化相关系数为0.728，与菜籽油的相关系数为0.725，而豆油与菜籽油之间的相关系数为0.953。从价差来看，2003-20xx年，棕榈油与豆油价差变动区间为-450元～-2000元/吨，与菜籽油价差变动区间为-550元～-2350元/吨，而豆油与菜籽油之间的价差变动区间仅为-130元～-450元/吨。（三）价格比价关系从长期的棕榈油、豆油价格差值看，国内一级豆油较24度棕榈油价格差应常年处于每吨(下同)500～1500元之间，而夏季价差应该在1300元以下，并处于800元上下的合理差值。十八、豆油期货（一）品种特征豆油是从大豆中提取出来的油脂，具有一定粘稠度，呈半透明液体状，其颜色因大豆种皮及大豆品种不同而异，从淡黄色至深褐色，具有大豆香味。豆油的应用范围很广，人们很早就开始利用大豆加工豆油。豆油的主要成分为甘三酯，还含有微量磷酯、固醇等成分。甘三酯中含有不饱和脂肪酸中的油酸(21.3%)、亚油酸(54.5%)、亚麻酸和饱和脂肪酸中的硬脂酸(3.5%)、软脂酸(11.7%)及少量的木酸和花生酸。一克豆油的热量约为9386卡，消化率高达98.5%。豆油的酸值一般在4.0mgKOH/g以下,皂化值190～195mgKOH/g,凝固点为-18℃～-15℃，碘价为120～135(g/100g)。此外，豆油中还富含维生素E和维生素A，其中维生素E的含量在所有油脂中是最高的。作为一种营养成分高、产源丰富的油料，豆油以其物美价廉的特点受到世界人民的喜爱。烹饪用油是豆油消费的主要方式。从世界上看，豆油用于烹饪的消费量约占豆油总消费的70%。从国内看，烹饪用豆油消费约占豆油消费量的78%，约占所有油类消费的35%，它和菜籽油一起成为我国烹饪的两大主要用油。豆油除直接食用外，还可用于食品加工。豆油可以用来制作多种食用油，如凉拌油、煎炸油、起酥油等。此外，豆油还被用于制造人造奶油、蛋黄酱等食品。我国食品加工用油量约占豆油总消费量的12%。由于餐饮习惯不同，西方国家的比例要高于中国，如美国食品加工用油量约占其国内豆油总消费的25%以上。豆油经过深加工，在工业和医药方面的用途