中级财务管理(2019) 章节练习(共10章)第05章 筹资管理(下)

中级财务管理(2019)章节练习(共10章)第05章筹资管理(下)中级财务管理(2019)章节练习(共10章)第05章筹资管理(下)中级财务管理(2019)章节练习(共10章)第05章筹资管理(下)xxx公司中级财务管理(2019)章节练习(共10章)第05章筹资管理(下)文件编号：文件日期：修订次数：第1.0次更改批准审核制定方案设计，管理制度第五章筹资管理（下）一、单项选择题1.某企业2015年资产平均占用额为万元，经分析，其中不合理部分万元，因为市场行情变差，预计2016年销售将下降10%，但资金周转加速4%。根据因素分析法预测2016年资金需要量为（）万元。采用销售百分比法预测对外筹资需要量时，下列各项变动中，会使对外筹资需要量减少的是（）。A.股利支付率提高B.固定资产增加C.应付账款增加D.销售净利率降低3.某公司2015年的经营性资产为1360万元，经营性负债为520万元，销售收入为2400万元，经营性资产、经营性负债占销售收入的百分比不变，预计2016年销售增长率为5%，销售净利率为10%，股利支付率为75%，则2016年需要从外部筹集的资金为（）万元。4.下列各项中，属于敏感性负债的是（）。A.短期借款B.短期融资券C.应付票据D.长期借款5.已知甲公司2017年的销售收入为5000万元，销售净利率为10%，利润留存率为40%，预计2018年销售收入将增加10%，其他条件保持不变，则2018年甲公司的内部筹资额为（）万元。6.在财务管理中，将资金划分为变动资金、不变资金和半变动资金，并据以预测企业未来资金需要量的方法称为（）。A.定额预测法B.比率预测法C.资金习性预测法D.成本习性预测法7.下列各项中，属于变动资金的是（）。A.原材料的保险储备B.辅助材料占用的资金C.直接构成产品实体的原材料占用资金D.必要的成品储备8.甲企业取得3年期长期借款150万元，年利率8%，每年年末付息一次，到期一次还本，借款费用率%，企业所得税税率25%，则按一般模式计算该项借款的资本成本率为（）。目前某公司普通股的市价为20元/股，视频课件及资料联系筹资费用率为4%，本年发放现金股利每股元，预期股利年增长率为6%，则该企业利用留存收益的资本成本为（）。某公司普通股目前的股价为20元/股，筹资费用率为4%，刚刚支付的每股股利为1元，已知该股票的资本成本率为%，则该股票的股利年增长率为（）。%目前国库券收益率为5%，市场平均报酬率为10%，而该股票的β系数为，那么该股票的资本成本为（）。%%%%12.某企业预期经营杠杆系数，本期息税前利润为600万元，本期固定经营成本为（）万元。13.预计某公司2016年的财务杠杆系数为，2015年息税前利润为720万元，则2015年该公司的利息费用为（）万元。14.乙企业预计总杠杆系数为2，基期固定成本（包含利息费用）为500万元，则该企业税前利润为（）万元。15.下列关于优序融资理论说法中正确的是（）。A.优序融资理论以对称信息条件以及交易成本的存在为前提B.企业先外部融资，后内部融资C.企业偏好内部融资当需要进行外部融资时,股权筹资优于债务筹资D.企业融资的顺序先是内部筹资,其次是借款、发行债券、可转换债券,最后是发行新股筹资16.所谓的最佳资本结构，是指（）。A.企业平均资本成本率最高，企业价值最大的资本结构B.企业平均资本成本率最低，企业价值最小的资本结构C.企业平均资本成本率最低，企业价值最大的资本结构D.企业平均资本成本率最高，企业价值最小的资本结构17.下列资本结构优化分析方法中，考虑市场反应和风险因素的是（）。A.公司价值分析法B.平均资本成本比较法C.每股收益分析法D.每股市价分析法二、多项选择题1.下列关于因素分析法特点的表述中，正确的有（）。A.计算简便、容易掌握B.预测结果精确C.通常用于品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目D.能为筹资管理提供短期预计的财务报表2.下列各项中，其他条件一定的情况下，会使资金需要量增加的有（）。A.不合理资金占用额增加B.基期资金平均占用额增加C.预测期资金周转速度降低D.预测期销售增长率降低3.利用销售百分比法所涉及的因素有（）。A.全部资产和负债项目B.敏感性资产和负债的销售百分比C.利润留存率D.预测期销售额4.下列各项，属于经营负债项目的有（）。A.短期借款B.短期融资券C.应付票据D.应付账款5.下列各项，属于销售百分比法优点的有（）。A.在有关因素发生变动的情况下，原有的销售百分比仍然适用B.为筹资管理提供短期预计的财务报表C.易于使用D.结果精确6.下列各项中，属于不变资金的有（）。A.构成产品实体的原材料、外购件B.必要的成品储备C.最低储备以外的应收账款D.机械设备占用的资金7.运用线性回归法确定a和b时，运用到的方法有（）。A.账户分析法B.高低点法C.回归直线法D.因素分析法8.下列各项中，属于资金习性分析优点的有（）。A.从数量上掌握了资金同销售量之间的规律性B.对准确地预测资金需要量有很大帮助C.能为筹资管理提供短期预计的财务报表D.适应外部筹资的需要，且易于使用9.下列表述中，属于资本成本作用的有（）。A.比较筹资方式、选择筹资方案的依据B.平均资本成本是衡量资本结构是否合理的重要依据C.评价投资项目可行性的主要标准D.评价企业整体业绩的重要依据10.下列各项费用中，属于占用费的有（）。A.借款手续费B.公司债券的发行费C.股利D.借款利息11.下列选项中，可以作为平均资本成本计算采用的权数价值的有（）。A.历史价值权数B.账面价值权数C.目标价值权数D.市场价值权数12.在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施有利于降低企业总风险的有（）。A.减少产品销量B.提高产品销售单价C.降低利息费用D.节约固定成本支出13.下列措施中，可以降低企业经营风险的有（）。A.增加产品销售量B.降低利息费用C.降低变动成本D.提高固定成本水平14.下列选项中，与财务杠杆系数同方向变化的因素有（）。A.单价B.固定性经营成本C.单位变动成本D.利息费用15.关于权衡理论说法正确的有（）。A.各种负债成本随负债比率的增大而下降B.各种负债成本随负债比率的增大而上升C.权衡理论认为，有负债企业的价值等于无负债企业价值加上税赋节约现值，再加上财务困境成本的现值D.权衡理论认为，有负债企业的价值等于无负债企业价值加上税赋节约现值，再减去财务困境成本的现值16.下列各项中，属于影响企业的资本结构的因素的有（）。A.企业经营状况的成长率B.企业的资产结构C.企业的信用等级D.企业发展的周期17.下列各项中，运用每股收益无差别点确定最佳资本结构时，可计算的指标有（）。A.息税前利润B.净利润C.业务量D.利润总额三、判断题1.某企业预计本年度销售增长5%，资金周转加速2%，其他条件不变，那么预计年度的资金需要量比本年度的要高。（）2.销售百分比法的优点，是能为筹资管理提供长期预计的财务报表，以适应外部筹资的需要。（）3.外部筹资需要量只受敏感资产、敏感负债和留存收益的影响。（）4.半变动资金可采用一定的方法划分为不变资金、变动资金和半变动资金。（）5.运用资金习性法预测资金需要量的理论依据是资金需要量与投资间的依存关系。（）6.发行股票时支付的发行费属于筹资费用。（）7.资本市场效率越低，证券的市场流动性就越低，进而投资者投资风险小，要求的预期报酬率低，企业通过资本市场融通的资本其成本水平就比较低。（）8.留存收益的资本成本率，表现为股东追加投资要求的报酬率，其计算与普通股成本完全相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法。（）9.账面价值权数能够反映现时的资本成本水平，有利于进行资本结构决策。（）10.某公司的经营杠杆系数为2，预计息税前利润将增长10%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长20%。（）11.如果企业的资金来源全部为自有资金，则企业财务杠杆系数等于1。（）12.经营杠杆反映了资产报酬的波动性，用以评价企业的财务风险。（）13.一般来说，固定资产比重较大的资本密集企业，主要依靠债务资本。（）14.均衡的企业所有权结构不是由股权代理成本和债务代理成本之间的平衡关系来决定的。（）15.企业投资人和管理当局的态度会影响资本结构，一般来说，稳健的管理当局偏好于高负债比例的资本结构。（）16.最优资本结构是指在一定条件下使企业平均资本成本最低、企业价值最大的资本结构。（）17.优化资本结构的方法有：高低点法、公司价值分析法和平均资本成本法。（）四、计算分析题1.某公司是一家上市公司，2015年的相关资料如下：单位：万元资产金额负债及所有者权益金额货币资金10000短期借款3750应收票据及应收账款6250应付票据及应付账款11250存货15000预收款项7500固定资产20000应付债券7500无形资产250股本15000留存收益6500资产合计51500负债及所有者权益合计51500该公司2015年的营业收入为62500万元，销售净利率为12%，股利支付率为50%。经测算，2016年该公司营业收入会增长20%，销售净利率和股利支付率不变，无形资产也不相应增加。但是由于生产经营的需要，增加生产设备一台，价值2500万元。经分析，流动资产项目与流动负债项目（短期借款除外）随营业收入同比例增减。要求：（1）计算2015年年末的敏感性资产占销售收入的比。（2）计算2015年年末的敏感性负债占销售收入的比。（3）计算2016年增加的资金需要量。（4）计算2016年外部筹资额。2.戊公司是一家制造业企业，2017年企业财务部进行了财务预测与评价，相关资料如下：资料一：2017年戊公司销售收入为50000万元，净利润为5000万元。2017年年末戊公司相关资产负债表如下表所示：戊公司资产负债表单位：万元2017年12月31日资产金额与销售关系负债与权益金额与销售关系现金500010%短期借款1000应收票据及应收账款1000020%应付票据及应付账款500010%流动资产合计15000长期负债3000固定资产2000实收资本3000留存收益5000资产总额1700030%负债与权益合计1700010%资料二：戊公司历年现金占用与销售收入之间的关系如下表所示：现金与销售额变化情况表单位：万元年度销售收入现金占用2013300001000020143500012000201540000130002016450001400020175000015000资料三：预计2018年戊公司销售收入增加10%，销售净利率增加5%，股利支付率为60%.要求：（1）采用高低点法计算每元销售收入所需变动资金、不变资金；（2）计算2018年戊公司的资金需要总量；（3）计算2018年戊公司的外部筹资额。3.某公司2015年计划生产单位售价为15元的A产品。该公司目前有两个生产方案可供选择：方案一：单位变动成本为7元，固定成本为60万元；方案二：单位变动成本为元，固定成本为45万元。该公司资金总额为200万元，资产负债率为45%，负债的平均年利率为10%。预计年销售量为20万件，该企业目前正处于免税期。要求（计算结果保留小数点后四位）：（1）计算方案一的经营杠杆系数、财务杠杆系数及总杠杆系数；（2）计算方案二的经营杠杆系数、财务杠杆系数及总杠杆系数；（3）预计销售量下降25%，两个方案的息税前利润各下降多少？（4）对比两个方案的总风险；（5）假定其他因素不变，只调整方案一的资产负债率，方案一的资产负债率为多少时，才能使得方案一的总风险与方案二的总风险相等？4.某公司是一家生产经营A产品的上市公司，目前拥有资金1200万元，其中，普通股90万股，每股价格8元；债券480万元，年利率8%；目前的销量为29万件，单价为25元，单位变动成本为10元，固定成本为100万元（不包括利息费用）。该公司准备扩大生产规模，预计需要新增投资960万元，投资所需资金有下列两种方案可供选择：方案一：发行债券筹资960万元，年利率10%；方案二：发行普通股股票筹资960万元，每股发行价格16元。预计第一年的每股股利是元，股利增长率是8%。预计扩大生产能力后，固定成本会增加万元（不包括利息费用），假设其他条件不变。公司适用所得税税率为25%。两方案均不考虑筹资费率。要求：（1）计算两个方案的资本成本（债券筹资按照一般模式计算）；（2）计算两种筹资方案的每股收益相等时的销售量水平；（3）若预计扩大生产能力后企业销量会增加19万件，不考虑风险因素，确定该公司最佳的筹资方案。公司是一家生产经营甲产品的上市公司，目前拥有资金1000万元，其中，普通股75万股，每股价格8元；债券400万元，年利率8%；目前的销量为24万件，单价为25元，单位变动成本为10元，固定成本为100万元。该公司准备扩大生产规模，预计需要新增投资800万元，投资所需资金有下列两种方案可供选择：方案一：发行债券800万元，年利率10%；方案二：发行普通股股票800万元，每股发行价格16元。预计扩大生产能力后，固定成本会增加82万元（不包括利息费用），假设其他条件不变。公司适用所得税税率为25%。要求：（1）计算两种筹资方案的每股收益相等时的销量水平；（2）若预计扩大生产能力后企业销量会增加16万件，不考虑风险因素，确定该公司最佳的筹资方案。6.某公司根据历史资料统计的业务量与资金需求量的有关情况如下：年度20112012201320142015业务量（万件）8095867592资金需求量（万元）165180173150190已知该公司2016年预计的业务量为100万件。要求：（1）采用高低点法预测该公司2016年的资金需求量；（2）采用回归直线法预测该公司2016年的资金需求量；（3）简述两种资金需求量预测方法的特点。五、综合题1.飞腾公司为一上市公司，有关资料如下：资料一：（1）2015年度的销售收入为5000万元，销售成本为3800万元。2016年的目标销售收入增长率为100%，且销售净利率和股利支付率保持不变。适用的企业所得税税率为25%。（2）2015年度相关财务指标数据如下表所示：财务指标应收账款周转率存货周转率固定资产周转率销售净利率股利支付率数据815%1/3（3）2015年12月31日的比较资产负债表（简表）如下表所示：飞腾公司资产负债表（简表）单位：万元资产2015年年初数2015年年末数负债及股东权益2015年年初数2015年年末数现金250500短期借款550750应收票据及应收账款500（A）应付票据及应付账款700（D）存货1000（B）长期借款12501250可供出售金融资产500500股本120120固定资产2000（C）资本公积13801380无形资产250250留存收益500（E）合计45005000合计45005000（4）根据销售百分比法计算的2015年年末资产、负债各项目占销售收入的比重数据如下表所示（假定增加销售无需追加固定资产投资）：资产占销售收入比重负债及股东权益占销售收入比重现金10%短期借款-应收票据及应收账款（F）应付票据及应付账款-存货（G）长期借款-可供出售金融资产-股本-固定资产（净值）-资本公积-无形资产-留存收益-合计（H）合计18%说明：上表中用“-”表示省略的数据。资料二：假定资本市场完全有效，该公司普通股β系数为，此时一年期国债利率为4%，市场平均报酬率为14%。资料三：2016年年初该公司以1080元/张的价格新发行每张面值1000元、5年期、票面利息率为8%、每年年末付息、到期一次还本的公司债券。假定发行时的市场利息率为7%，发行费率为2%。要求：（1）根据资料一计算或确定以下指标：①计算2015年的净利润；②确定题目中用字母（A～G）表示的数值（不需要列示计算过程）；③计算2016年预计留存收益；④按销售百分比法预测该公司2016年需要增加的资金数额（不考虑折旧的影响）；⑤计算该公司2016年需要增加的外部筹资数额。（2）根据资料二，计算该公司普通股资本成本。（3）根据资料三，计算新发行公司债券的资本成本（一般模式）。答案与解析一、单项选择题1.【答案】C【解析】2016年资金需要量=（）×（1-10%）×（1-4%）=1404（万元）。2.【答案】C【解析】选项A、D都会导致留存收益减少，因此会导致对外筹资需要量提高。固定资产增加会增加资金占用，会使对外筹资需要量增加。应付账款增加会减少资金占用，会使对外筹资需要量减少。3.【答案】D【解析】2016年需要从外部筹集的资金=（1360-520）×5%-2400×（1+5%）×10%×（1-75%）=42-63=-21（万元），外部筹集资金为负数，说明不需要从外部筹集资金，而且有多余的资金可用于增加股利或进行短期投资。4.【答案】C【解析】经营性负债是随销售收入同比例变化的，经营负债包括应付票据、应付账款等，不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债。5.【答案】A【解析】企业为扩大销售所需增加的资金，一部分来源于预测期的留存收益。因此甲公司2018年的内部筹资额=5000×（1+10%）×10%×40%=220（万元）。6.【答案】C【解析】资金习性预测法按照资金同产销量之间的依存关系将资金划分为变动资金、不变资金和半变动资金，并据以预测企业未来资金需要量。7.【答案】C【解析】变动资金是指随产销量的变动而同比例变动的那部分资金。它一般包括直接构成产品实体的原材料，外购件等占用的资金。另外，在最低储备以外的现金、存货、应收账款等也具有变动资金的性质，所以选项C正确。8.【答案】A【解析】该项借款的资本成本率=8%×（1-25%）/（%）=%。9.【答案】A【解析】留存收益资本成本=［×（1+6%）/20］+6%=%。10.【答案】A【解析】股票的资本成本率=D1/［P0（1-f）］+g普通股资本成本=1×（1+g）/［20×（1-4%）］+g=%则该股票的股利年增长率g=4%。11.【答案】A【解析】本题的考点是根据资本资产定价模型计算股票资本成本。Ks=Rf+β（Rm-Rf）=5%+×（10%-5%）=11%。12.【答案】C【解析】=（600+F）÷600，则F=300（万元）。13.【答案】A【解析】=720÷（720-I），则I=120（万元）。14.【答案】B【解析】总杠杆系数=（税前利润+固定成本）/税前利润=（税前利润+500）/税前利润=2，则税前利润=500（万元）。15.【答案】D【解析】优序融资理论以非对称信息条件以及交易成本的存在为前提，认为企业外部融资要多支付各种成本,使得投资者可以从企业资本结构的选择来判断企业市场价值。所以选项A错误。企业偏好内部融资，当需要进行外部融资时,债务筹资优于股权筹资。所以选项C错误。从成熟的证券市场来看，企业的筹资优序模式首先是内部筹资,其次是借款、发行债券、可转换债券,最后是发行新股筹资。所以选项B错误，选项D正确。16.【答案】C【解析】根据资本结构理论，当公司平均资本成本最低时，公司价值最大。所谓最佳资本结构，是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低、企业价值最大的资本结构。17.【答案】A【解析】每股收益分析法和平均资本成本比较法都是从账面价值的角度进行资本结构优化分析，没有考虑市场反应，也没有考虑风险因素。公司价值分析法，是在考虑市场风险的基础上，以公司市场价值为标准，进行资本结构优化。所以选项A正确。二、多选题1.【答案】AC【解析】因素分析法计算简便，容易掌握，但预测结果不太精确，所以选项B不正确；选项D是销售百分比法的优点。2.【答案】BC【解析】根据因素分析法计算公式可知：资金需要量=（基期资金平均占用额-不合理资金占用额）×（1+预测期销售增长率）×（1-预测期资金周转速度增长率），当不合理资金占用额增加时，资金需要量降低，因此选项A错误；当基期资金平均占用额增加时，资金需要量增加，因此选项B正确；当预测期资金周转速度降低时，资金需要量增加，因此选项C正确；当预测期销售增长率降低时，资金需要量降低，因此选项D错误。3.【答案】BCD【解析】销售百分比法下，外部融资需求量=A/S1×ΔS-B/S1×ΔS–P×E×S2,A为随销售而变化的敏感性资产；B为随销售而变化的敏感性负债；S1为基期销售额；S2为预测期销售额；ΔS为销售变动额；P为销售净利率；E为利润留存率；A/S1为敏感资产与销售额的关系百分比；B/S1为敏感负债与销售额的关系百分比。4.【答案】CD【解析】经营负债项目包括应付票据、应付账款等项目，不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债。5.【答案】BC【解析】销售百分比法在有关因素发生变动的情况下，必须相应地调整原有的销售百分比，选项A不正确；销售百分比法是预测未来资金需要量的方法，结果具有假定性，所以选项D不正确。6.【答案】BD【解析】变动资金是指随产销量的变动而同比例变动的那部分资金。它一般包括直接构成产品实体的原材料，外购件等占用的资金。另外，在最低储备以外的现金、存货、应收账款等也具有变动资金的性质。不变资金是指在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金。它一般包括：为维持营业而占用的最低数额的现金，原材料的保险储备，必要的成品储备，厂房、机器设备等固定资产占用的资金。7.【答案】BC【解析】资金习性预测法中对参数的计算方法包括高低点法和回归直线法。8.【答案】AB【解析】进行资金习性分析，把资金划分为变动资金和不变资金两部分，从数量上掌握了资金同销售量之间的规律性，对准确地预测资金需要量有很大帮助，选项C、D为销售百分比法的优点。9.【答案】ABCD【解析】A、B、C、D四个选项均是资本成本的作用。10.【答案】CD【解析】占用费，是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价，如向银行等债权人支付的利息，向股东支付的股利等。【知识点】资本成本【难易度】易11.【答案】BCD【解析】平均资本成本率的计算，存在着权数价值的选择问题，即各项个别资本按什么权数来确定资本比重。通常，可供选择的价值形式有账面价值、市场价值、目标价值等。所以选项B、C、D正确。12.【答案】BCD【解析】衡量企业整体风险的指标是总杠杆系数，总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数，在边际贡献大于固定成本的情况下，选项B、D均可以导致经营杠杆系数和财务杠杆系数降低，总杠杆系数降低，从而降低企业整体风险；选项C会导致财务杠杆系数减少，总杠杆系数变小，从而降低企业整体风险。13.【答案】AC【解析】本题的考核点是影响经营杠杆系数的因素。影响经营杠杆的因素包括：企业成本结构中的固定成本比重；息税前利润水平。其中，息税前利润水平又受产品销售数量、销售价格、成本水平（单位变动成本和固定成本总额）高低的影响。固定成本比重越高、成本水平越高、产品销售数量和销售价格水平越低，经营杠杆效应越大，反之亦然。选项B不属于影响经营杠杆的因素。14.【答案】BCD【解析】单价、销售量与财务杠杆系数反方向变化；单位变动成本、固定性经营成本、利息费用与财务杠杆系数同方向变化。15.【答案】BD【解析】各种负债成本随负债比率的增大而上升，当负债比率达到某一程度时，企业负担破产成本的概率会增加。所以选项A错误，选项B正确。权衡理论认为，有负债企业的价值等于无负债企业价值加上税赋节约现值，再减去财务困境成本的现值。所以选项C错误，选项D正确。16.【答案】ABCD【解析】影响企业资本结构的因素包括：（1）企业经营状况的稳定性和成长率；（2）企业的财务状况和信用等级；（3）企业的资产结构；（4）企业投资人和管理当局的态度；（5）行业特征和企业发展周期；（6）经济环境的税务政策和货币政策。17.【答案】AC【解析】每股收益无差别点是指不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润或业务量水平。三、判断题1.【答案】√【解析】预测期资金需要量的增加=（1+5%）×（1-2%）-1=%2.【答案】×【解析】销售百分比法的优点是能为筹资管理提供短期预计的财务报表，以适应外部筹资的需要。3.【答案】×【解析】由于销售增长而需要的资金需求增长额，扣除利润留存后，即为所需要的外部筹资额。需要说明的是，如果非敏感性资产增加，则外部筹资需要量也应相应增加。4.【答案】×【解析】半变动资金可采用一定的方法划分为不变资金和变动资金。5.【答案】×【解析】资金习性预测法，是指根据资金习性预测未来资金需要量的一种方法。所谓资金习性，是指资金的变动同产销量变动之间的依存关系。所以，运用资金习性法预测资金需要量的理论依据是资金需要量与产销量间的依存关系。6.【答案】√【解析】筹资费指的是企业在资本筹措过程中为获取资本而付出的代价，如向银行支付的借款手续费，因发行股票、公司债券而支付的发行费等。7.【答案】×【解析】资本市场条件包括资本市场的效率和风险。如果资本市场缺乏效率，证券的市场流动性低，投资者投资风险大，要求的预期报酬率高，那么通过资本市场融通的资本其成本水平就比较高。8.【答案】×【解析】留存收益的资本成本率，表现为股东追加投资要求的报酬率，其计算与普通股成本相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不同点在其于不考虑筹资费用。9.【答案】×【解析】市场价值权数能够反映现时的资本成本水平，有利于进行资本结构决策。10.【答案】×【解析】经营杠杆系数=息税前利润变动率/销量变动率=2，则销量变动率=息税前利润变动率/2=10%/2=5%。11.【答案】√【解析】财务杠杆系数=EBIT/（EBIT-I），当I为0时，财务杠杆系数=1。12.【答案】×【解析】经营杠杆反映了资产报酬的波动性，用以评价企业的经营风险。13.【答案】×【解析】一般来说，固定资产比重较大的资本密集型企业，经营杠杆系数高，经营风险大，企业筹资主要依靠权益资本，以保持较小的财务杠杆系数和财务风险。14.【答案】×【解析】均衡的企业所有权结构是由股权代理成本和债务代理成本之间的平衡关系来决定的。15.【答案】×【解析】从企业管理当局的角度看，高负债资本结构的财务风险高，一旦经营失败或出现财务危机，管理当局将面临市场接管的威胁或者被董事会解聘。因此，稳健的管理当局偏好于选择低负债比例的资本结构。16.【答案】√【解析】本题考查的是最优资本结构的含义。17.【答案】×【解析】资本结构优化的方法有三种：（1）每股收益分析法；（2）平均资本成本比较法；（3）公司价值分析法。四、计算分析题1.【答案】（1）敏感资产销售百分比=（10000+6250+15000）/62500×100%=50%（2）敏感负债销售百分比=（11250+7500）/62500×100%=30%（3）2016年的销售收入增加=62500×20%=12500（万元）需要增加的资金数额=12500×（50%-30%）+2500=5000（万元）（4）留存收益增加提供的资金=62500×（1+20%）×12%×（1-50%）=4500（万元）外部筹资额=5000-4500=500（万元）。2.【答案】（1）b=a=×=2500（万元）（2）2018年资金需要总量y=2500+=2500+×50000×（1+10%）=16250（万元）（3）2017年销售净利率=5000/50000=10%2018年销售净利率=10%+5%=15%2018年留存收益=50000×（1+10%）×15%×（1-60%）=3300（万元）2018年新增资金需要量=16250-（17000-5000）=4250（万元）2018年外部筹资额=4250-3300=950（万元）。3.【答案】（1）方案一:EBIT=20×（15-7）-60=100（万元）经营杠杆系数=（EBIT+F）/EBIT=（100+60）/100=负债总额=200×45%=90（万元）利息=90×10%=9（万元）财务杠杆系数=EBIT/（EBIT-I）=100/（100-9）=总杠杆系数=×=（2）方案二：EBIT=20×（）-45=90（万元）经营杠杆系数=（EBIT+F）/EBIT=（90+45）/90=负债总额=200×45%=90（万元）利息=90×10%=9（万元）财务杠杆系数=EBIT/（EBIT-I）=90/（90-9）=总杠杆系数=×=（3）当销售量下降25%时，方案一的息税前利润下降=×25%=40%当销售量下降25%时，方案二的息税前利润下降=×25%=%（4）由于方案一的总杠杆系数大于方案二的总杠杆系数，所以，方案一的总风险大。（5）如果方案一的总风险与方