浅析企业筹资

浅析企业筹资摘要：企业要生存发展，就需要不断扩大销售领域或者不断加强新品研发，来开拓新的业务领域，而要知足这些需要最直接的条件就是资金。本文从企业筹集资金的不同途径，分别分析了其中的优缺点，论述了使企业总价值最大才是企业筹资的最佳策略。本文关键词语：内部资金；商业信誉；外部资金；平衡增加；每股收益；加权平均资本成本企业要生存发展，扩大销售市场领域是任何企业都无法回避的问题。企业扩大发展的财政意义就是资金增加，要扩大市场份额，就需要资金扩大生产或者开拓新的市场领域。本文论述的就是怎样筹集资金来实现企业的发展目的。一、完全依靠内部资金增加。靠企业本身内部积累来实现增加，资源有限，往往会限制企业发展的步伐，会失去许多占据市场的时机。二、商业信誉。商业信誉是指商品交易中的延期付款或延期交货所构成的借贷关系，是企业之间的一种直接信誉关系。商业信誉融资的重要方式有：赊购商品、预收货款、商业汇票。〔一〕赊购商品是利用商业信誉赊购商品，其筹资方便，成本低，限制条件少，但是使用期限较短，放弃现金折扣的资金成本也较高。例如：A公司2009年3月1日向B公司销售一批商品，开出增值税发票注明售价为50000万元，增值税8500元，为加快货款回收，A公司和B公司约定现金折扣为：2/10,1/20,n/30。则假如10天付款，B公司可节约〔50000+8500〕×2%=1170元10天2%的折扣率相当于6%〔2%/10×30〕的月利率，72%〔2%/10×360〕的年利率。假如20天付款，B公司可节约〔50000+8500〕×1%=585元20天1%的折扣率相当于1.5%〔1%/20×30〕的月利率，18%〔1%/20×360〕的年利率。〔二〕预收货款一般金额有限。〔三〕商业汇票。商业汇票是指收款人或付款人〔或承兑申请人〕签发，由承兑人承兑，并于到期日向收款人或被背书人支付款项的票据，商业汇票按承兑人不同，分为商业承兑汇票和银行承兑汇票，期限最长不跨越6个月。例如：A公司向B公司购买一批设备，设备加快100万元。双方约定以银行承兑汇票支付。2009年1月10日，A公司向甲银行申请6个月100万元足额银行承兑汇票，支付给B公司(假定不考虑增值税)。则：银行承兑汇票的手续费为票面金额的0.5‰，电汇费为票面金额的0.02‰，半年期足额银行承兑保证金存款利率为1.98%。签发该笔银行承兑汇票的费用=1000000×0.5‰+1000000×0.02‰=520元签发该笔银行承兑汇票的利息收入=1000000×(1.98%/12)×6=4950元所以A公司节省财政费用：4950-520=4430元接上例，2009年2月10日，B公司流动资金紧张，将该银行承兑汇票向乙银行申请贴现，假定贴现利率为月利率1.5‰。则：贴现天数=贴现日至到期日天数+在途天数=150+3=153天B公司贴现利息=票面金额×贴现天数×贴现利率=1000000×153×1.5‰÷30=7650元假如乙银行由于资金紧张，于当天转贴给丙银行。则：乙银行贴现利息收入需交纳营业税5%；城建税：营业税的7%；教育费附加：营业税的3%。乙银行能够承受的保本最高月利率r为：1000000×153×1.5‰÷30×〔1-5%-5%×7%-5%×3%〕=1000000×153×r÷30r≈1.418‰在实际工作中，利率应被3除进，上述r通常应为1.416‰。根据企业信誉和经营情况，银行还能够签发不足额承兑。但是不足额承兑保证金存款是按活期计息。如上例中，A公司购买上述设备有20%的资金缺口，特向银行申请80%保证金的银行承兑汇票。则：保证金80万元，活期年利率0.36%，银行承兑票面金额100万元。假定不考虑活期复利计息。签发银行承兑汇票的费用=1000000×0.5‰+1000000×0.02‰=520元利息收入=800000×0.36%÷360×181=1448元A公司节省的财政费用1448-520=928元。假如差额20万元向银行申请半年短期借款，假定银行半年期短期贷款基础年利率4.86%。则：借款利息=200000×4.86%÷12×6=4860元印花税=200000×0.05‰=10元另外假如是抵押贷款，对于抵押物，还需要评估，需支付一定的评估费。签发不足额银行承兑实现利息收入928元，借款需支付财政费用4860元、管理费用10元。所以，企业在支付货款时，假如对方承受银行承兑汇票，用银行承兑汇票支付，能够为企业节省许多费用。三、重要依靠外部资金增加。从外部筹资包含债务筹资和权益筹资以及租赁。〔一〕债务筹资。负债筹资和普通股筹资性质不同，其特点是具有时间性，到期需要归还；而且不管企业经营好坏，需支付固定的债务利息；但其成本比普通股筹资低，也不会分散企业的控制权。债务筹资又包含借款和筹资。第一借款筹资，是指企业向银行或其他非银行金融机构借入的款项。借款筹资的成本=借入资金×利率×时间。一般对于按月付息到期还本的借款，借入资金能够在借入时间内充足利用，但是对于按月付息，分期等额还款，就要充足考虑借入资金的利用和额度。例如：某企业借入资金1200万元，月利率10‰，期限一年。〔1〕按月付息，到期还本；〔2〕按月付息，分期等额还款。分别计算借入资金的月累积数〔一年中借款账户每月余额的累加数〕。〔1〕月累积数：1200×12=14400万〔2〕月累积数：[12×〔12＋1〕]÷2×〔1200÷12〕=7800万在第〔2〕种情况下，假如要到达第〔1〕种情况下所用资金月累积数还需要〔14400-7800=6600万〕6600万积数，相当于再增长{6600÷[12×〔12+1〕]/2×12≈1000万}1000万元贷款。由此可见，假如是第〔2〕种情况就要充足考虑借入资金额度。假如按第〔1〕种情况借入资金，在第〔2〕种情况下，肯定实现不了预期的增加计划。借款筹资与发行债券相比：〔1〕筹资速度快。在符合借款条件下，这种筹资方式也合适中小企业。〔2〕借款弹性较大。向银行申请借款时，在借款额度、利率、期限、还款方式等能够和银行协商；而债券筹资各方面几乎没有改变的可能性。〔3〕借款成本较低。一般低于债券利率，筹资费用一般也低。〔4〕借款条件比较严格，而且用处受限制。第二债券筹资。债券是企业为筹集资金而发行的，用以记载和反映债权债务关系的有价证券。债券的发行必需具备一定的条件，而且债券的发行价格，当市场利率低于票面利率时，债券应溢价发行；当市场利率高于票面利率时，债券应折价发行；当市场利率等于票面利率时，债券应平价发行。债券发行价格=债券面值的复利现值+债券利息的年金现值=票面金额/〔1+市场利率〕^n+∑票面金额×票面利率/〔1+市场利率〕^t式中：n——债券期限、t——付息期限债券筹资的突出优点是筹资的对象广，市场大，但是筹资成本高，风险大，限制条件多。〔二〕权益筹资。权益筹资对于有限责任公司是承受投资者投入的实收资本，对于股份是承受投资者投入的股本。投资者又可分为国家投资、法人投资、个人投资。这些属于承受直接投资。直接投资的优点是：加强企业信誉和借款能力，强大企业实力；财政风险相对较小。缺点是：资本成本较高；容易分散企业控制权。对于上市公司重要指发行普通股筹资。普通股指无十分权利的股份，这种筹资方式也有优缺点。普通股筹措资本的优点：1、具有永久性，无到期日，不需归还。2、没有固定的股利负担，股利的支付与否和支付多少，视公司有无盈利和经营需要而定，筹资风险相对较小。3、是公司最基本的资金来源，它反映了公司的实力，加强了公司的举债能力。4、预期收益较高，经营结果使企业与投资者公享，一定水平上能够抵消通货膨胀的影响。普通股筹措资本的缺点：1、资本成本较高。〔1〕投资者投入资金和企业共担风险，就要求较高的回报，和企业分享经营结果。〔2〕支付股利是从税后利润中支付，而债券利息能够税前扣除。〔3〕普通股发行费用也很高。2、分散企业的控制权。削弱了原有股东的控制权。〔三〕租赁也是一种筹资方式。在企业缺乏资金购买资产，而市场又有该种资产出租的，企业可以以考虑采用租赁的方式，支付一定的租金报酬，来获取所需资产的使用权。采用这种方式，1、由于租赁双方的实际税率不同，通过租赁能够到达一定减税效果。2、能够降低交易成本。3、这种方式签署的都有合同，减少了不确定性。但是，假如税法政策不支持租赁，租赁业很难发展。综上所述，重要依靠外部筹资，对于企业的发展不是久长之计。三、平衡增加。平衡增加就是坚持当前的财政构造和与此有关的财政风险，根据股东权益的增加比例，增长借款，以此支持销售增加。这种增加一般不会消耗企业的财政资源，是一种可连续的增加方式。另外判定资本构造和理与否，还能够用每股收益的变化来分析。每股收益的高低，不仅受资本构造即长期负债融资和权益融资的影响，还遭到销售水平影响。怎样处理好三者的关系，使每股收益最高，资本构造最佳呢？能够通过计算每股收益无差异不同点，即每股收益不受融资方式影响的销售水平。设：EPS—每股收益、S—销售额、Vc—变动成本F—固定成本、I—债务利息、T—所得税率N—流通在外的普通股股数D—优先股股利EBIT—息前税前盈余则：EPS=[〔S-Vc-F-I〕〔1-T〕-D]/N=［EBIT-I］〔1-T〕-D]/N假设分子一定的情况下，假如发行普通股筹资，分母增长。假如用线性关系来考虑，也就是说发行债务筹资的斜率比发行普通股筹资的斜率高。所以，当销售额高于每股收益无差异不同点时，运用负债筹资可获得较高的每股收益；当销售额低于每股收益无差异不同点时，运用权益筹资可获得较高的每股收益。但是运用每股收益高低分析筹资方式，没有考虑风险因素。假如每股收益的增加不足以补偿风险增长所需的报酬，虽然每股收益增长，股价仍然会下降。所以考虑风险因素，使公司的总价值最高的资本构造应该是最佳资本构造。当公司总价值最大时的资本构造，资本成本也是最低的。分析公司的市场总价值能够这样计算：V=S+B式中：V—公司的市场总价值S—股票的总价B—债券的价值在经营利润永续，投资人要求的报酬率不变，则股票的市场价值为：S=〔EBIT-I〕〔1-T〕/KS式中：EBIT—息前税前盈余I—年利息额T—所得税率KS—权益资本成本采取资本资产定价模型可计算出权益资本成本KS：KS=RS=RF+β〔Rm-RF〕式中：RF—无风险报酬率β—股票的贝他系数Rm—平均风险需要报酬率债券的市场价值：P0〔1-F〕=n(nF)〔Pi+Ii〕/(1+kd)^ii=1式中：P0—债券的发行价格或借款金额，即债务现值F—手续费Pi—本金的归还金额及时