中国金融五大趋势陆红军,上海金融学院院长

中国金融五大趋势陆红军国际金融中心协会主席、上海国际金融学院院长2012年3月9日©上海国际金融学院版权所有，请勿外传目录一、稳中求进：中国金融改革新趋势二、去同质化：区域金融发展新突破三、强化人民币：上海国际金融中心新定位四、沪港台厦：两岸四地金融中心联动五、金融统御：新领军人物逆流崛起一、稳中求进：中国金融改革新趋势1.商业银行分类管理与转型2.资本市场后发优势与门坎3.国资国企治理突围与困惑背景一：金融保守：金融改革的底线（1/3）

“金融保守”是指金融决策与金融行为中审慎、诚信、可靠、适度的原则与规范。“金融保守”不同于贬义的“保守主义”。近30年全球化的正反经验表明，金融保守缺位不仅是欧美国家的问题，也是全球各国的通病。中国未来要实施的真正创新是以金融保守为底线，以杠杆适度为界限的行为理智。背景一：金融保守：金融改革的底线（2/3）第一，金融保守会成为金融决策的内定基调。国家金融监管部门和主要金融机构将会在金融保守的内定基调下，在各项金融决策和改革创新中坚持三个原则，即战略守线、战役求胜、战术求精。战略守线：战略上要坚持“守中有进、新中有限”。战役求胜：要么不做、要做便要求成。战术求精：“精”是底线的准确表现。背景一：金融保守：金融改革的底线（3/3）第二，将地方金融平台列为金融保守归位的重点内容。

加强对地方金融平台的指导和监管时，给予有针对性的量化管理，引导地方建立投融资底线的模型和评价指标体系，确立以地方金融底线为核心的全面风险管控模式。第三，着力将理性诚信植入民众金融行为的内涵基因。

着力建立民众金融文化行为的长期培育计划，引导民众形成理性和诚信的内涵金融行为。媒体与文化系统开始杜绝低俗粗糙的节目。背景二：中央经济工作会议定调20122011年稳中求进2010年稳经济调结构控通胀2009年保持经济平稳较快发展2008年保增长扩内需调结构2007年稳物价调结构促平衡2006年经济继续又好又快发展2005年继续搞好宏观调控2004年巩固宏观调控成果2003年保持宏观经济政策连续性2002年积极财政稳健货币2001年扩大内需对外开放2000年加强和改善宏观调控1999年抓好国有企业改革1998年实行积极财政政策1997年稳中求进 2011年12月12日至14日召开中央经济工作会议，确定了2012年经济工作的六大目标任务：“稳增长、控物价、调结构、惠民生、抓改革、促和谐”。背景二：四次金融工作会议比较（1/2）时间背景主题进展第一次会议1997年11月17日至19日国内经济从过热转向着陆，金融体系面临较大考验，国有四大行在经济过热时期积累的不良资产问题十分突出，亟待解决。化解金融风险1.发行特别国债，补充国有银行资本金；

2.成立四家资产管理公司；3.取消贷款规模管理；4.实行分业监管，成立证监会、保监会；

5.央行省分行被撤销，改成9个大区行。第二次会议2002年2月5日至7日金融监管与国有银行改革的思路进一步得到深化，中国银行业的改制和上市成为重要议题。建立现代金融体系1.国有银行股份制改革，四大国有银行获得外汇储备注资；

2.撤消中央金融工委，成立银监会；

3.成立国有银行改革领导小组，组建中央汇金投资有限公司；

4.改革农信社。时间背景主题进展第三次会议

2007年1月19日至20日金融业处在重要转折期和发展期。国有商业银行重组上市日渐完成，证券市场结构性问题得到解决，保险投资领域大幅放开。改革再上台阶1.深化国有银行改革，农行的股份制改革和上市；城市商业银行改革得到落实，一批城市商业银行成功上市；

2.政策性银行商业化运作；

3.成立了中投公司，深化外汇储备管理体制改革，完善汇率机制；4.加快发展债券市场。第四次会议

2012年1月6日至7日在金融危机席卷全球之后，国内外环境均发生较大变化，国外欧债危机可能在2012年进一步恶化，中国以及国际很多主要国家面临政府换届。中国金融机构需要抵御外部风险输入；此外，中国为应对金融危机所采取的政策留下了不少风险隐患。稳中求进八项部署：1.为经济社会发展提供更多优质金融服务；2.深化金融机构改革；3.加强和改进金融监管，防范系统性金融风险；4.防范化解地方政府性债务风险。5.加强资本市场和保险市场建设；6.加强货币政策与财政、监管和产业政策的协调配合；7.扩大金融对外开放，提高配置能力和安全保障水平；8.加强金融基础建设，改善金融发展环境。背景二：四次金融工作会议比较（2/2）目前，中国的工农中建交都变成股份制商业银行，把他们划分为全国性商业银行，这种原来区分有一点跟不上时代的要求。现在的体制机制决定了五大行的干部由中央管，其他银行由各个地方来任命董事会、管理层等，这种体制导致分开管理的现状。指标之一跨地区经营指标之二银行的规模指标之三与其他银行的关联性指标之四可替代性指标之五复杂性指标之六国际化程度1.商业银行分类管理与转型未来中国商业银行的分类将很有可能参照六个指标：2.资本本市市场场后后发发优优势势与与门门坎坎中国国资资本本市市场场的的前前世世今今生生（（从从融融资资到到投投资资））难以以跨跨过过的的三三个个门门坎坎（（发发行行坎坎、、分分红红坎坎、、退退市市坎坎））披露露：：为为什什么么这这么么难难？？资本本市市场场的的后后发发优优势势（（三三回回一一扩扩））战略略性性资资金金有有序序回回归归，，包包括括社社保保，，年年金金，，商商业业保保险险允许许大大股股东东回回购购、、增增资资市场场回回归归常常态态进一一步步扩扩大大QFII和RQFII的规规模模“新新三三会会””和和““老老三三会会””的的长长期期问问题题：：经过过自自2003年以以来来的的一一系系列列改改革革，，当当前前，，国国内内已已经经有有16家上上市市银银行行，，并并且且绝绝大大部部分分国国内内主主要要商商业业银银行行已已经经建建立立起起了了““三三会会一一层层””的的公公司司治治理理架架构构。。但但值值得得注注意意的的是是，，与与国国外外银银行行业业相相比比，，国国内内银银行行业业的的公公司司治治理理依依然然任任重重道道远远：：例例如如如如何何处处理理好好““老老三三会会””（（党党委委会会、、职职代代会会、、工工会会））与与““新新三三会会””（（股股东东会会、、董董事事会会、、监监事事会会））关关系系，，如如何何建建立立更更加加完完善善的的激激励励约约束束机机制制等等等等。。首要解解决的的突出出问题题：目前中中国银银行业业现在在首要要解决决的问问题是是股权权过于于集中中的问问题。。以四四大国国有商商业银银行为为例，，工行行、农农行、、中行行、建建行的的股权权结构构中，，国有有股占占比在在七成成左右右。世世界上上几乎乎所有有大银银行股股权都都比中中国银银行业业分散散得多多，大大股东东的份份额通通常只只有百百分之之几，，而中中国大大银行行国有有股权权过于于集中中，这这带来来一系系列经经营、、治理理、监监管难难题，，所以以改善善股权权结构构是迫迫切的的问题题。3.国资国国企治治理突突围与与困惑惑二、去去同质质化：：区域域金融融发展展新突突破1.中国区区域金金融中中心布布局及及其软软肋2.八个金金融中中心定定位之之争3.差异化化竞争争的商商机1.中国区区域金金融中中心布布局及及其软软肋多层次次、多多功能能的金金融中中心布布局基基本完完成金融中中心布布局的的软肋肋同质化化（地地方热热于中中央、、二三三线城城市热热于一一线城城市））南强北北弱重沿海海轻内内地重硬件件轻软软件重存量量轻增增量上海金金融中中心定定位：：国际经经济中中心国际金金融中中心国际贸贸易中中心国际航航运中中心2.八个金金融中中心定定位之之争北京金金融中中心定定位：：具有国国际影影响力力的金金融中中心城城市国家金金融决决策中中心国家金金融监监管中中心国家金金融信信息中中心国家金金融配配套服服务中中心2.八个金金融中中心定定位之之争天津定定位：：北方经经济中中心环渤海海地区区的经经济中中心北方国国际航航运中中心北方国国际物物流中中心2.八个金金融中中心定定位之之争重庆金金融中中心定定位：：西南地地区金金融中中心内陆型型金融融中心心国际结结算型型金融融中心心2.八个金金融中中心定定位之之争成都是是国务务院确确定的的西南南地区区科技技、商商贸、、金融融中心心和交交通、、通信信枢纽纽2.八个金金融中中心定定位之之争深圳金金融中中心定定位：：全球性性的金金融中中心物流中中心贸易中中心创新中中心国际文文化创创意产产业中中心2.八个金金融中中心定定位之之争大连金金融中中心定定位：：亚洲重重要的的期货货交易易中心心东北亚亚国际际航运运中心心国际物物流中中心区域性性金融融中心心产业聚聚集区区2.八个金金融中中心定定位之之争厦门金金融中中心定定位：：两岸区区域性性金融融服务务中心心2.八个金金融中中心定定位之之争3.差异化化竞争争的商商机商机之之一：：有特特色的的金融融服务务商机之之二：：增量量金融融空间间巨大大商机之之三：：产业业链金金融潜潜力显显现商机之之四：：农业业金融融方兴兴未艾艾商机之之五：：国际际金融融需求求增加加商机之之六：：金融融人才才有序序回归归三、强强化人人民币币：上上海国国际金金融中中心新新定位位1.上海：：人民民币定定价机机制与与全面面使用用的枢枢纽2.人民币币国际际化与与资本本帐下下开放放谁先先谁后后？3.新型国国际金金融中中心别别具“五态”1.上海：：人民民币定定价机机制与与全面面使用用的枢枢纽纽约：：美元元国际际化的的技术术支持持与推推动中中心伦敦：：全球球外汇汇市场场交易易的枢枢纽法兰克克福：：泛欧欧金融融市场场一体体化的的桥梁梁东京：日元元国际化的的精心安排排上海：全球球性人民币币产品创新新、交易、、定价和清清算中心人民币国际际化的实质质是资本项项目如何逐逐渐开放资本账户开开放的六项项次序：先流入后流流出先长期后短短期先直接后间间接先机构后个个人先推行预期期收益最大大的改革，，后推行最最具风险的的改革先推进增量量改革，后后推进存量量改革2.人民币国际际化与资本本帐下开放放谁先谁后后？境内国际化化状态国内境外国国际化状态态跨国国际化化状态多国国际化化状态全球化状态态3.新型国际金金融中心别别具“五态态”沪港联动：：在岸与离离岸市场新新平台“等三角”架构下的沪沪港金融关关系在岸中心与与离岸中心心的舍取沪港金融互互动新平台台四、沪港台台厦：两岸岸四地金融融中心联动动厦台合作：：两岸金融融中心新思思路厦门：区域域性两岸金金融服务中中心台北：区域域性金融营营运与创新新中心沪港台厦新新契机四、沪港台厦：：两岸四地地金融中心心联动五、金融统统御：新领领军人物逆逆流崛起1.多重时代的的领导力2.中国金融统统御的选择择3.新领军人物物的崛起1.多重时代的的领导力（（1/2）冷战时期的的领导观是是“霸权””，全球化化时代的领领导观是““多元”，，后危机时时代的领导导观是“合合作”。多多重危机的的长期化和和深入化，，使得多元元化领导观观不仅要联联合，而且且要深度合合作。新世世纪需要展展开多边活活动的领导导者，而不不是单一的的主宰者。。两难的局面面：中国在全球球金融危机机后的世界界金融格局局中面临两两难选择：：（1）全球金融融格局改不不了，美国国仍为主导导，所以仍仍要韬光养养晦，继续续参与并和和美国合作作；（2）要主动参参与改革世世界货币体体系，完善善全球治理理体系，维维护发展中中国家与新新兴国家的的根本利益益。中国目前实实际上或多多重时代的的特点：多极经济为为基础多重危机为为特征多重失衡为为规律多元文化为为诉求1.多重时代的的领导力（（2/2）2.中国金融统统御的选择择（1/2）进入新世纪纪来，中国国在全球金金融体系改改革中越来来越呈现这这样三种状状态：参与与、领导、、主导。现现在，中国国已被逼到到这样一种种境地，必必须迅速地地在这三种种状态选择择一种：参与状态：加入国际际金融体系系并遵守其其规则而享享有一席之之地。改革革开放初期期的中国参参与世界游游戏是主动动选择也是是别无选择择，这实际际上也是一一种无奈之之举。现在在看来，当当初中国有有