工业硅：新品种上市基础知识

目录么工硅工硅分类3看业产链6业的游产6工硅下消费9球业市场丰的资源全工硅生产14球业的求17工硅贸流向海工硅销与价21国业市场国石源23国业的产24产产基情况24各分与产点26规供情及号差28行集度主生企业中工硅消费消基情况33口保稳、边主36安如泰山信守承诺内：点费域跨贸易国业三消领域有硅44产链本况44业本态48联硅市合用硅合分及用55业在合中应用57工硅铝业关性61多光伏63多光产链63光及晶行业态65动市74各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺什么是工业硅？工业硅的分类工业硅又称金属硅是由硅（Si2经碳质还原（石油焦洗精煤木炭等矿热炉中还原所得硅含量不小于98.7工业硅是生产有机硅多晶硅的最重要原料是铸造铝合金、变形铝合金中的原料。工业硅呈暗灰色具有金属光泽虽貌似金属但化学反应中更多显示非金属性质导电率介于金属和非金属之间，通常被称为半金属，即半导体属性。硅在0℃以下不导电可作绝缘材料超过0℃开始导电随温度升高导电性不断提高硅熔点8℃沸点228℃，密度2330km。图：工业硅资来：期中国有色金属工业协会统计金属硅的产量在有色金属产品序列中排在铝铜锌之后，是我国第五大有色金属品种。有色金属工业协会数据显示，2021年我国工业硅量21万吨，当年同比增长24.3。各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺工业硅的分类：国家标准：工业硅是由硅石经碳质还原剂在矿热炉中还原所得，冶炼过程实际是对硅单质的提纯。不同企业生产出的工业硅仅在硅含量的高低杂质含量以及粒度大小上有所区别中国工业硅产品标准明确，根据国家标准（GB/T288204），工业硅以硅含及3种主要杂质铁、铝、钙含量的不同，分为3#、40、42#、303#20等规格；该标准主要用于配置合金、制取多晶硅和生产有机硅等。表：工业硅牌号名义硅含量与杂质含量牌号化学成分（质量分数）/名义硅含量，不小于主要杂质元素含量，不大于FeAlCaSi1199790.00.00.1Si2299580.00.00.2Si3399370.00.00.3Si1099400.00.00.0Si2099300.00.00.0Si4099100.00.00.0Si2099200.00.00.0Si5098700.00.00.0资料源国标委会终端用途：按照终端用途工业硅可分为冶金级化学级两大品类冶金级以铸造铝合金为主形铝合金及其他金属合金中也有少量添加加入工业硅的目的是提高金属流动性及韧性学级主要运用在硅基新材料方向即有机（硅基材料替代碳基材料多（硅基材生产能源）领域。冶金级硅主要考虑的是工业硅中铁钙元素的杂质含量并以钙为关键其中牌号的典型再生铸造铝合金，主要使用3#工业硅和等外硅。A3.2号原生铸造铝金主要使用44#3303#工业硅而变形铝合金则对工业硅中磷等元素有所要求通常各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺使用杂质含量更少的202#20工业硅。化学级硅用于生产有机硅和多晶硅其中有机硅主要使用42#4##等牌的工业硅相比铝合金对铝元素的含量要求更高通常在0.2以下有机硅不仅要求铁铝钙的含量还会要求钛硼等量元素的含量而多晶硅生产相当于对硅进行提纯对工业硅的牌号没有严格要求对一些微量元素有要求比如影响光电转换效率的硼以及等市场更感兴趣的多晶硅目前以费42#工业硅为主2#4#3#以及硅含量在99左右的99硅也有广泛使。随着生产工艺的进步和成本控制的需要，部分冶级工业硅逐渐成为多晶硅产业的主流消费规格。等外工业硅与再生硅在工业硅供应上随着下游技术水平的进步市场对工业硅品味的要求逐渐降低出现了国标以外的等外工业硅如97硅再生硅其中作为低端市场的替代品97硅又称等外硅是由硅石和兰炭在电热炉内冶炼成的产品其主成分硅含量要比金属硅低一些在左右其余杂质包括铁铝钙等元主要用途为非铁基合金的添加剂可以替代金属硅使用，如再生铝合金领域。铁合金在线样本统计，202年3月全国97工厂1台矿热炉正常开工40台，单月产量约20吨，占比约为该机构月度金属硅产量的9.22%。2021年，其国内主要生产情况如下：表：2021年十大97硅生产企业排名及产量（单位：吨）排名企业产量1宁夏鑫泰晶环保科技有限公司28502腾达西北铁合金有限责任公司25333石嘴山市荣华缘冶金有限责任公司24804宁夏昌茂祥冶炼有限公司21005府谷县同巨化工有限责任公司18336景泰盛源冶金有限责任公司18957民和天利硅业有限责任公司17008嘉峪关大友企业公司16009宁夏海盛实业有限公司160010陕西三忻集团实业有限责任公司一分公司1140合计1951资料源铁金线各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺随着光伏行业的发展多晶硅新增产能的投放近年来工业硅的回收体系也在逐渐完善作为废料回收产品再生硅的产量逐步增加再生硅是工业硅磨粉多晶硅以及硅片切片等环节所产生的废料经过中频炉回炉熔炼后所得，其名义硅含量在99左。SM数据显示，2021年我国工业硅产量为37万吨，其中97硅产量8万吨，再生硅产量8.5万吨，分别占.72.7。不过需要注意97硅在冶炼过程中粒度过大存在成渣量多出炉困难硅回收率降低、能耗增大以及炉底上涨等各种问题，影响97硅的产品质量、持续生产而再生硅在目前工业硅的供应中占比较小主要来自下游生产的再回收环节部分产量也直接纳入金属硅现阶段，供应量统计主要围绕符合国家标准的各牌号的工业硅产量。图：2021年工业硅产品供应量占比数据源M、简看工业硅产业链工业硅的上游生产）生产工艺工业硅是将硅石原料经过水洗、筛分和干燥后，根据所选的还原剂（石油焦、洗精煤、木炭等按照不同的比例进行原料配比混匀后进入电炉冶炼出来的实质是矿热炉内连续进行的电热化学反应，其方程式如下：Si22CSi+2CO↑各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺通电后的矿热炉电极释放出电火花达到800摄氏度以上的高温加热电内的物料在此过程中硅被还原出来并呈液态液态硅在初步冶炼后再进行精炼降低其中的铝杂质含量；最后硅锭冷却脱模，进行破碎、分级、包装、称量、入库等工序。工业硅矿热炉，即电弧炉，行业龙头合盛硅业多用3300kA、200kVA、200kVA炉按部分省市新增业硅合规产能要求新疆云南内古等区域要求新建炉需满足200kVA以上大小。图：工业硅生产工艺流程资来：期、各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺原料成本工业硅生产成本主要是原料采（硅石还原剂石墨电极与电力消耗两部分中：硅石工业硅的原料硅石分为石英石鹅卵石两种每生产1吨工业硅需要2.73吨硅石（龙头合盛硅业消耗2.42.6）。还原（石油焦洗精煤木炭等不同地区工业硅生产企业所选用的碳质还原剂所不同主要种类包括石油焦洗精煤木炭等每生产1吨工业硅需要消耗大约2吨原剂工艺上云南地区电弧炉生产需要添加木炭新疆地区直流电弧炉通常选用石油焦替木炭。石墨电极工业硅冶炼通常使用普通率石墨电极每吨工业硅大概需要消耗0.0.3吨电极（龙头合盛硅业0.0009）。电耗：工业硅生产耗电量大，单位电在000300度左右。其（人工及折旧人工折旧及修费用合计在80020吨间占总成本约82。新疆、云南是我国工业硅两大主产区，以下列出221年0月下旬新疆3#工业成本模型：表：新疆3#工业硅成本模型类别单耗/t单价/元成本/元占比能源消耗电力/kh13500.05,0032原料消耗硅石/t34201,607石油焦/t0.03,002,6013洗精煤/t1.02,003,5022木片/t0.07002101电极/t0.820001,009其他1.06806804维护费用12002001人工成本17007004三费13003002设备折旧16006004合计————1680100数据源MM各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺不同牌号工业硅的生产成本不同新疆42#工业硅在原料选择方面与3#相比所选硅石洗精煤原料价格更高尤洗精煤单价高出200吨成本比达到；同时段2021年0月（与表2对应，新疆42#核算的合计成本约为20元吨。不同地区同一牌号工业硅的生产成本不同42#工业硅是云南省工业硅主型号与新疆相比，云南产区的42#工业硅电因枯峰水期波动略高于新疆，但整体电耗占比较低约占29同时相比新云南业硅还原剂的选择增加了木（多为缅甸进口其石油焦木炭洗精煤各占总成本的321因此同时段2021年0月云南42#核算的合计成本约为947元吨。生产成本硅石品质炉型分布上的差异决定了我国西北西南两大工业硅生产区供应的主力牌号不同，新疆以3#为主，云南以42#为主。广期所拟上工业硅在牌选择上，拟为42#确定00元吨交割升水。图：新疆3#、新疆42#、云南4#工业硅生产成本占比据源广所工业硅的下游消费工业硅的主要消费领域是有机硅、多晶硅和铸造铝硅合金。我国是全球工业硅最大的生产国、消费国，SM数据显示，2021年全球工业硅产为408万吨我国占比约7.到37万吨(此数据统计涵盖97硅再生硅样本大于有色金属工业协会数据)。各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺全球工业硅产销规模基本平衡就主要消费领域以2020年为例全球耗量最大是有机硅占比为39排第二的铝合金行业占比37全球看晶硅是工业硅三大消费领域，占比8，但其消费处于高速增长阶段，未来发展潜力巨大。与全球相比，我国下游消费可承接的工业硅产量大，消费结构与全球消费结构类似，200年我国有机硅合金硅多晶的消费占比分别为37292三大消费领域中，我国多晶硅耗硅量占比明显高于全球，凸显了中国多晶硅生产全球聚集性强的特点。有机硅 合金硅 多晶硅 其他合金37有机39多晶18其他有机硅 合金硅有机硅 合金硅 多晶硅 其他合金37有机39多晶18其他有机硅 合金硅 多晶硅 其他合金29有机37多晶26其他数据源广所简要介绍三大消费方向：有机硅有机硅是目前工业硅消费的第一大领域其中间终端应用领域非常广泛主要消费向涵盖建筑电子家电电力医疗个护纺织等方面有机硅的消费方向反映了工硅价格分析的跨板块特点，即跨化工领域硅化工。各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺图：有机硅材料产业链资料源中有金工协硅分会硅化工是硅产业发展的核心基础硅化学是元素有机化学的最主要分支硅与碳同属四主族硅较碳性质相似但更为稳属于非金属过渡元素这决定了它性能以开利用硅材料为目的产业活动都属于硅产业未来的新基建消费升级将为有机硅材料带来巨机遇。多晶硅市场最关注、最期待的工业硅消费方向是广泛应用在光伏发电的多晶硅，202年国消费占升至第一多晶硅的消费增速更快已经在消费量上超过有机硅多晶硅的生产技术主要为改良西门子法和硅烷法我国多晶硅使用工业硅粉的比例在.08.5不等多晶硅料可分为光伏级多晶硅料电子级多晶硅料前者运用在光伏材料中后者主要与集成电路有关这两者的区别主要是纯度不同光伏级多晶硅料低于电子级半导体工业用硅必须进行高度提纯。各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺图：多晶硅与光伏产业链资料源公资料在光伏应用方面晶体硅光伏发电包含单晶硅片发电多晶硅片发电两类其中多晶硅、单晶硅同属于晶体硅多晶硅是生产单晶硅的直接原料两者都具备导电性但多晶硅导电性远低于单晶硅在机械光学热性能上表现也不如单晶硅太阳能电池发电主要利用硅的半导光电效应单晶硅规模生产时的光电转换效率为8理论最高可达2是太阳能电池中最高的但在行业发展初期单晶硅的生产成本偏高未实现广泛应用而多晶产品依靠价格优势在一段时间内长期占据市场主导地位207年后随硅料生产工艺、拉棒工艺和切割工艺的不断进步，单晶硅生产成本迅速下降，同时新一代电池技术的发展，也让单晶硅片的光电转换效率得到提高207年2021年我国单晶硅在光硅片市场的占比从20提高到4.9，实现了对晶硅片的全面替代。在半导体应用方面硅锗砷化镓都是目前最常用的半导体材料但其他材料只能用于特定场景，比如砷化镓只用于高速、非常大规模的集成电路设计；锗由于温度敏感性强，也只用于某些特定场景随着制造技术的改进硅因其热稳定性和可用性广泛应用于电子工业和通讯行业，在半导体行业占据主导地位。铸造铝合金铸造铝合金是工业硅的第三大消费方向也是消费量长期表现最稳定的当硅用作材添加剂可以使得制成的铝合金更有韧性而不易碎裂这一方向的运用与有色金属铝品的产消高度相关铝合金主要应用在汽车摩托车铝合金压铸行业同时还用于变形铝各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺金中的铝棒、铝板带、铝门窗及航空航天等领域。除三大常规应用领域外资本市场关注的其他前沿应用方向还包括硅碳负极当前传统石墨负极电池技术接近瓶颈，难以提升能量密度，下游电池企业正在积极应用硅碳负极，未来硅碳负极或将成为大规模应用的新型负极材料之一。全球工业硅市场丰富的硅资源硅在自然界中分布广泛地壳含量大即氧（2.4%铝铁宇宙中的整硅含量排在第8位如果说碳是组成一切有机生命的基础那么硅对地壳来说占有同样置地壳的主要部分就是由含硅岩石层构成的这些岩石几乎全部是由硅石和各种硅酸盐成。长、云母、黏土等等都是硅酸盐类；水晶、玛瑙、石英、砂子等等都是硅石。硅在自然界中极少以单质形式出现从硅的氧化物中还原硅从科学发展史上历程似于铝823年作为独立元素出现。硅，有非金属、类金属、半导体、光生伏特等效应在新能源光伏、硅化学方面运用广泛。硅石也称二氧化硅市场上常见的硅石一般指石英矿有石英岩石英砂岩脉石英、天然石英岩，它们是耐火砖、石英玻璃、冶炼工业硅或铁合金、提炼单晶硅的原材料。全球石英资源分布广泛、储量丰富，二氧化硅含量通常在93以上具备开采价值，通石英砂供应充足工业硅冶炼对硅石品质有较高要求二氧化硅含量需要在998间并对铝、钙、铁的含量有限制。在原料题材上市场比较关注的热点是生产高纯超高纯石英砂的高品质脉石英或天水晶资源，这与冶炼用硅石在价格、资源量上“云泥之别”。209年全球纯石英原料资源共计7287万吨，巴西是第一大资源国，拥有21万吨；美国拥有822万吨资源量排名第二同年全球生产99.99上高纯石英砂42.6万吨美国生产3.24万吨占全球产量的8；中国生产.36万吨，仅占。整体全球硅石资源丰富普通石英砂供应充足硅石作为工业硅生产原料不经常被场讨论。各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺图：我国石（石英矿）资源、分类与石英砂的主要应用资料源M、期、开料全球工业硅的生产产能方面021年全球工业硅产能2万吨其中49万吨集中在中国（2021年有效产能样本统计，不含僵尸产能约2030万吨），占比7；海外产能约33万吨。过去十年，海外产能整体稳定，基本维持在2030余万吨。中国是最大的工业硅生产国，企业生产成本优势突出、光伏有机硅铝合金等重要的终端消费市场集中在中国且有较强的需求增速捍卫着中国工业硅产能的优势地位市场计2025年全球工业硅产能将增至4万吨中国依然主导产能增势产能峰值最高将81万吨、占比接近80。海外，传统工业硅巨头逐渐向下游拓展，增量主要关注印尼能源成本较低的发展中国家。产量方面021年全球工业硅总产量408万吨中国是全球工业硅最大产国产量达到37万（SM数据含9再生硅占比201年以来中国超过巴西一直是全球工业硅最大的生产国和消费国。各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺按大洲统计，200年亚洲、欧洲、美洲、北美洲，工业硅产量占比分别为77%按国别统计海外工业硅生产主要集中在巴西挪威美国法国等地。2021年，SGS公布了包括硅铁合金在内的硅金属产量数据，中国、俄罗斯、澳大利亚巴西、挪威、美国硅金属产量居前。图：2032025年全球工业硅产能数据源M、作为工业硅主产国普遍需要具备条件包括硅石资源SGS认为全球硅资非常丰富巴西与美国在极高品质硅资源上占据优势2廉价稳定的电力本如俄罗斯挪威、澳大利亚等国；）下游消费承接力：如我国。图2020年全球工业硅主产国 图：2021年全球硅金属（含硅铁）主产国数据源M、 数来US2025年，市场预计全球工业硅产量在下游消费带动下稳步增长，规模将达37万吨年均复合增长2中国仍将贡献绝大部分增量2025年产量将达438万吨较2021各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺年累计增长，复合增长同样超过2图2032025年全球工业硅产量数据源M、产能利用率受疫情影响00年海工业硅产能利用率下滑较大拖累全球工业硅量；2021年海外产能利用率有所恢。全球工业硅生产技术水平发展成熟产品质量差异不大国内产能与海外先进产能相比在生产连续性稳定性上仍有进步空间预计202025年国内工业硅产利用率将在淘汰僵尸产能、新增扩产产能间逐渐向海外指标靠拢。图2032025年全球工业硅产能利用率数据源M、龙头企业全球主要工业硅供应商是盛硅业Folob东方希望和埃肯208年起，持续扩产的合盛硅业赶超先后关停法国、美国部分产能的Floe，成为全球各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺大工业硅供应商。图2020年全球工业硅龙头企业产产量情况（单位：万吨）数据源M、约占全球四分之一工业硅供应的海外市场生产集中度很高主要企业提供了近八成产量，分布在美国、巴西和欧盟国家。表：海外工业硅主要生产企业产能产量情况（单位：万吨）公司所属国家220产能220产量220量占比Fobe美国29216埃肯挪威21144陶氏美国21103Ra巴西879瓦克挪威545La巴西634Rl俄罗斯3273合计-936277数据源M、全球工业硅的需求随着下游有机硅消费的不断渗透光伏行（多晶硅的高速发展全球工业硅需求涨趋势明显，从203年的44万增长到2021年的47万吨，年复增长7.8；其间，2020年受疫情影响，全球汽车及工业生产低迷，工业硅消费当年下滑。预计2022-2025年全球工业硅需求仍能快速升2025年有望达到6万（SM年复合各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺增长率4.（同机构2021年底较谨慎预期为2025年需求增至82万吨、年均增长2.8）。图2032025年全球工业硅消费量数据源M、206年以后全球工业硅消费增速主要由中国带动，021年中国工业硅消费量达到3.8万吨（含出口，不含出口为234万吨），全球占比接近7。不考虑中国向日、韩等国的出口，200年全球工业硅主消费地区排名依次为中国3、欧盟27国3、美国、日本4。由于多晶硅、光伏产业链的生产高度集中在中国，205年中国工业硅消费累计将较2021年增长近80至420万（含出口预计达到480吨年均增长7，增速超过海外。图2020年全球工业硅主要消费国比 图：2020年全球工业硅产消州占比 数据源M、消费结构上有机硅仍是全球工业硅大的消费领域需求处在稳定增长阶段有机硅各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺企业主要分布在中（聚硅氧烷产能占8.5欧洲美国日韩等国行业集中度高。200年，全球有机硅耗硅量到34万吨，消费占比39；耗硅排名前五的有硅企业共消耗96万吨金属硅，占全球有机硅耗硅量的72。图2020年三大消费领域前五集中及2021年中国产能占比数据源M、业会（注：铝行业中国占比以铝产量全球占比推测）图2020年全球有机硅、铝合金、晶硅耗硅量前五企业数据源M、期所200年，铝合金耗硅量28万吨占比37；铝合金行业集中度在工业硅下游中最低，全球耗硅量前五的企业分布海外，耗硅量约7万吨，仅占全球铝合金耗硅量的4多晶硅光伏方向上的消费集中在中国，200年全球耗硅量前五的多晶硅企大部分中国公司，消耗工业硅约42万吨，全球多晶硅耗硅量的8。与传统有色金属相比工业硅缺少擅长从全球年度供求角度跟踪行业动态发展的第三各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺方专业统计机构相较较稳定明确需求增速预期供应上除中国扩产能外市场难观察跟踪有条件的发展中国家的海外产能扩产形势因此工业硅分析普遍不需要考虑球市场的年度供求平衡没有相应的平衡表进行动态的跟踪与调整市场对工业硅供求松的感受，主要依靠现货经营环境、上下游市场价格单纯反馈。工业硅的贸易流向工业硅的全球贸易流动性较强，每年约占全球产量的200年，全球业硅贸量为22万吨。出口方面，主要出口国基本与主产国吻合：200年，中国、挪威、巴西的口量分别为2万吨、21万吨、7万吨，分比占全球出口量的、84。207年开始，美国对进口自中国的金属硅做出39.49%的反倾销终裁、欧洲也有相应倾销限制，中国工业硅出口主要供应亚洲地区，以日、韩为主（200年中国累计向日韩口23万吨）。挪威是全球第二大出口国出口方向为附近欧盟国（2020年挪威向欧盟口8万吨、少量供应日本、美国。而巴西，主要出口美国、英国和欧盟（200年巴西三个地区累计出口4万吨）。进口方面200年全球主要进口（或地区为欧盟日本美国韩国等发达国家，当年进口量分别为3万吨9万吨3万吨9万吨全球贸易占比分别为27、0和。图2020年全球工业硅主要出口国 图：2020年全球工业硅主要进国数据源M、各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺图:全球工业硅贸易流向数据源M、结合全球工业硅主要产消国的进出口贸易情况可以看出全球工业硅上下游产业链有显的分工巴西挪威以出口工业硅主基本不发展下游欧盟日韩以口工业硅成为主，致力发展下游；美国比较特殊工业硅产量占全球的、消费占%，但也进口当多的工业硅成品倘若不考虑数据偏差我们认为可能与美国立足高端工业硅及终端产的生产、制造、出口有关，在有机硅、铝合金领域有强技术优势。图200年主要出口国产消结果 图200年全球工业硅主要进口国产销结构数据源M海外工业硅的销售与定价工业硅没有统一的国际质量标准中国出口产品的质量粒度包装等基本符合中国标GB/T288204要求而海外有机硅多晶硅以及大型铝合金企业执行的原料采购各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺准很可能高于国标，对钙及微量元素有更高要求。销售方式上国际工业硅贸易多以经销为主只有部分跨国企业具备直销能力国内厂海外直销能力不足需要借助贸易商外销终端产品特点上由于铝合金用硅的标准较一且下游集中度不高企业多分布广铝合金用硅贸易在国际工业硅贸易中占主导地位也更适合采用经销模式。工业硅在贸易方式的选择上没有特殊偏好，可采用FB、CIF常见方式，具体由双方协定。表2020年全球主要的工业硅贸易费与运输周期出口国进口国运输方式典型运费，美元/标准运输周期，天中国日本船运22-56-韩国船运131-挪威欧盟公路/3巴西美国船运55-4215欧盟船运15202数据源M、期所工业硅的国际运输短途采用公路铁路长途为海运集装箱运输船型以新巴拿马和巴拿马型为主20吨220全球工业硅贸易除在欧盟内部以公路运输流外（挪欧盟流向），其余8采用海运。图：亚洲金属网工业硅报价数据源：obe、（绿色:中国离岸53工业硅美元公吨；白色：欧洲到岸553工业硅欧元公吨；桔色:美国到岸9.5%工业硅美元磅）各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺全球工业硅市场的贸易价格相对分裂中国出口硅价低于挪威巴西两国一方面我能源人工生产成本低于海外另一方面欧美对中国工业硅反倾销市场相对封闭国际业硅贸易价格以招标定价为主基准选用英国金属导（B英国商品研究（CR亚洲金属网的价格做参考价格指数，再附加贸易商升贴水报价。以亚洲金属网工业硅报价看全球工业硅价格趋势一致性强但存在地域差异2021以前全球工业硅价格长期震荡去硅价大涨国内与能耗双控煤价爆有关海外除与能源价格有关外还与高海运成本有关由于各国终端消费主攻深耕领域不同对工业硅品质的要求不同未来对工业硅市场的研究分析以国内供求环境为主辅以进出口情况来判断海外硅市场变化。中国工业硅市场中国硅石资源我国硅石资源丰富，石英矿（砂）种类多，矿石储量超过40亿吨。主要分布在西北中南、华东地区。我国硅石资源存在的主要问题是品质不高，高品质脉石英不到。图：中国石英砂资源地区分布数据源M、期所工业硅用硅石在国内分布的地域特征较为明显硅石的品质决定了工业硅的品质影响了工业硅生产企业的分布如云南昭通保有1亿吨较高品质冶炼级硅石吸引了合盛业新建产能我国工业硅所需优质硅石规模化大矿主要集中在湖北甘肃陕西云南等地江西贵州广西等地也有储量分布而工业硅生产大省四川新疆产能的平稳运营与硅各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺运输、供应的关联度较大。表：2022年4月部分地区硅石现价采集样本资料源铁金线中国工业硅的生产产能产量基本情况200021年，随着光伏、有机硅业的快速发展，我国工业硅产量总体呈现上行趋势，工业硅年产能从275万吨增至498万吨；产量从30万吨增至37万吨，年复合增长率9.3(SMM数据221年产量含97硅再生硅各机构统计口径最大)从下游需求发展形势倒推我们认为工业硅产“天花板的说法比较动态梳理2021年以来的新增项目，市场普遍认为未来国内工业硅产量还将稳步增长，202年工业产出将刷出历史新高，预计达到35万吨左右（SM乐观预测）。图：2002025年中国工业硅数据源M、期、我国工业硅年产量波动主要与与产能扩产淘汰落后产能硅石供应生产成本及价格各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺激励有关分阶段看205年工业硅产能大规模投产年产量提高到200万吨年209-2021年间，工业硅产能面临供给侧革及生态环保压力、新疆等地的硅石原料供应紧张，工业硅产量增长速度放慢新增产能建设也受到200年疫情及021年能双控影响不过由于需求增速兑现强劲工业硅价格爆涨各机构统计的2021年国内工硅产量在产变化不大的背景下创出新高。较长远看工业硅需求增速更加确定尽管工业硅高耗能在能耗管控政策上接近铁金有色金属板块但02223仍有大规模的产能扩产计划这些新建产能主要有两个特点第一是选址多在电力和硅石资源充沛的西北西南地区新疆地区00万吨工业硅产能限额指标已经发完，云南2020年曾有30万吨工业硅产能控制目标，目前以减量置换为主第二是工业硅的扩建新建项目多与多晶硅有机硅等下游产业链相互一体延伸有关由于光伏产业属于新能源支持行业或可豁免能耗双控过往产能控制总量难以贯彻执行的不确定性较高。因此，市场预测到2025年国内工业硅产能、产量体延续增长态势产能峰值预计在2023204年间产量未来四年的复合增长率达到2。图：2002025年中国工业硅产及产能利用率数据源M、期、通过产能利用率的变化可以看出我国工业硅上游生产的特点及发展方向过往我国业硅产能利用率经常不到0主要原因包括部分优势产能集中在西南水电地区而水电有明显的1月丰水季生产特点，淡季开工不足；2）我国工业硅头部产能的集中有个不断提高的过程，尤其新疆地区规模企业的生产技术、成本优势发挥显著。200年十企业合计供应量已达44，较205年有大幅提升；同期，新疆工业硅产量占比提升近各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺0至37。市场预计未来几年国内工业硅产能利用率将首先面临扩产形势挑战，长远将接近海外工业硅产能利用率。各省分布与生产特点从生产成本看工业硅的主要成本包含两大块第一是电力第二是还原剂材料两成本占到生产总成本的070。因此，我国工业硅产区主要投资在有丰富煤炭资源西北地区以及水电资源充沛的西南地区。表：我国工业硅各省产量变化数据源M（01年92万不等外再硅、期、2021年我国工业硅前三大产区依次新（27万吨云（2万吨四（49万吨分别占比4487%三省份合计供应量接近八成其他产量零散分布在福1万吨内蒙（0万吨甘（0万吨陕（7万吨贵（6万吨）等省份。我国西北、西南两大主产区的生产特点非常鲜明：新疆作为我国工业硅最大产出省工率在全国属偏高水平主要优势包括硅矿储运充足、便利，价格低廉；2）煤炭资源丰富，可以满足工业硅生产中的还原剂需要依托煤炭资源工业硅生产企业常采用自备电厂发电生产成本比西南水电成本更低更稳定；4）工业硅企业投产时间偏晚，200kVA和300kA的大炉型多；）产量集中度高200年底我国工业硅生产业220余家，自治区内企业数量占全国的，产量占比达到了37（2021年已增至44）。新疆产区的劣势主要是下游运距远、整体运输的成本较高。各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺图2021年各省工业硅产能占比 图：2021年各省工业硅产量占比数据源M、云南作为我国工业硅第二大产出省主要特点有硅石资源丰富且源较优质；2）工业硅产成品规格较高，部分产能延用20kVA炉型、不满足相关产业政策对200kVA炉型规格的要求近几有行业淘汰整合的压力2水电生产具备成本优势但有很强季节性丰水期与枯水期的发电能力购电成本差别很大限制了当地企业的开率；）向下游发运的成本较低。四川产区与云南的生产特点基本一致，采用水电、全年开工率一般运输成本居中但明显更缺乏硅石资源西南两省工业硅企业数量占到全国总的近五成，其中90是年产量1万以下的中小企业，行业集中度不高，使两省出现合计产能大于新疆，但供应量逊于新疆的情况。图2020年我国工业硅企业数量分布数据源M、各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺分规格供应情况及牌号价差按国家标准我国工业硅牌号主要规定名义硅含量及铁铝钙的杂质含量工业硅的编号原则为：第一、第二位代表铁、铝的百分比含量，第三（或有第四位）代表钙的含量，硅元素含量由杂质元素含量的总和与00计算得出如拟上市牌号30或3#表示铁元素0.5、铝元素0.5、钙元素0.3，硅含量不小于98.7。图：工业硅各牌号硅元素含量及相关杂质资料源国标委会我国工业硅牌号较多，拟上市交割品必须选择市场上生产稳定、质量标准、流通较好、应用较广的规格。广期所目前选择以应用最广泛的3#做标准交割品，产量最大的42#以确定升水的方式做替代交割品工业硅以牌号交割需要注意44#2同样符合3#的交割要求，即达到Si530标准的工业硅就可以进行交割。具体看3#工业硅2021年国内供占比达到302万吨广泛应用在多晶硅、铝合金行业；42#（含2、4）工业硅2021年产出占比达到37、08万吨，下游有机硅行业主要使用42#4#业硅选择3#工业硅做标准交割品的考虑我们认为主要包括：）53#以新疆大炉型生产为主，在供应连续性上，较小炉型有质量优势、较产能普遍位于西南的42#更加稳定，且西南中小企业200kVA炉型淘汰落后产能的压力，容易干扰42#的市场供应2）3#具备价格优势，下游尤其伏多晶硅方向经常按生产要求、市场状况混用不同牌号的工业硅；）随着高品位硅石资源的减少、行业生产标准化程度的提高，高品质化学级工业硅的产量逐渐降低，中长期3#可能成为最主要各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺的供应规格。广期所选用3#做标准交割品，补充42#为替代交割品，场上二者合供应占比超过七成，能够同时覆盖冶金级、化学级两大应用方向的保值交易需求。图：2021年我国工业硅分规格供应占比 表：2020年我国工业硅分省各格生产情况 数据源M、 据源M（研得、主要产区依托不同的地域优势(矿石质量冶炼工艺)生产的工业硅主力型号有所不同42#工业硅在西北西南产区均有分3#主要集中在新疆依靠优质丰富的硅石资源，云南（本省供应）、福建（临近江西两省能够供应品质更高的3303#，至222#工硅，能够较全面的满足下游企业的各种需求。市场上53#工业硅分通氧类和不通氧类西北产区主要生产通氧3#品西南产区主要生产不通氧3#产品，从国标看，没有工艺上必须通氧的要求，除不通氧3#外其余国标中划定的工业硅等级多为通氧精炼所得工业硅精炼通氧一般指在冶炼硅水炉后通入氧气，去除以钙为主的杂质，钙含量可以降低到0.以下。终端需求上，有机要求钙含量在0.以内，通氧3#质量更高。通氧3#与不通氧3#间存在价差205年新疆大规模产能投产前市场主要跟西南地区不通氧3#42#工业的价格变化青海内蒙等地不通氧3#产品的品低于西南随着207年新疆合盛鄯项目的投产工业硅产能重心完成向西北地区的转移市场更关心通氧3#、42#的价表现。当前，不通氧3#与通氧3#硅的价差用判断局部西南地区季节性供应的强弱，北方地区不通氧3#产能已基本退出，而西南地因生产连续性更低，不通氧3#硅价的年化波动率要更高。就生产工艺成本，同一地区氧应高出4000元吨如云南全国市场角度在没有南北产能政策约束的背景下各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺（新疆与不通氧3（西南地间的价差多在0000元吨间波动因通氧3#工业硅杂质含量更少，且新疆提供市场上七成的通氧3#工业硅、供应更强，目前南北场无明显价格差异，北方报价易引导南方。图SMM华东通氧与不通氧3#硅价及价差据源M、另外，从三方调研的生产情况看，符合国标要求的工业硅实际产量可能低于统计产量。西南地区中小企业生产的不通氧3#工业硅合格率较低，较难符合交割标准，产能淘汰的压力较大，主要在现货市场上交易。图：SMM华东通氧与不通氧3#、42#硅价价格表现数据源M、目前42#与通氧3#是市场交易典型牌号两个牌号在需求方向主产地成本动产销环境上差别较大价差并不恒定20200年间42#与通氧3#间的价差各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺80落在0000元吨间但221年90月份硅价涨势剧烈主供应42#工业硅的云南省面临能耗双控淘汰落后产能及保障优质硅石的挑战高价背景下两者甚至出现2万多吨的极端价（SM华东工业硅日度平均价最大价差超过2万元吨安泰科天津港周度平均价最大价差1万元吨，铁合金在线云南产区最大价差接近00元吨）合约设计上，广期所预期中长期硅价震荡在2万多元吨，按0价差比例，拟为42#设置200元吨升水我们认为排除交割替代品42#工业硅的升水计未来有动态调整的可能。图：工业硅历史价格年化波动率数据源广所最后，更多运用在有机硅方向上的4#硅，上下游间多以长单或招标的方式交易，近定制化生产历史价格的年化波动略小也正因此42#硅的现货散单易量低刺激2021年秋季短线大幅飙涨的幅度。行业集中度与主要生产企业国内工业硅总产能高但产能集中度分散行业龙头排前十的企业其产能产量断崖特点明显2021年SM统计国内工业硅有效产能499万吨，百川统计含濒临淘汰企业的产能样本合计8万吨占全球产能比的78不同机构统计的企业数量或220家（S或20余家(百川)021年行业前九名生产企业产能占比达到30（百川，2020年前十家企业工业硅供应占比过44（S）。大部分中小企业年产量仅、2万吨产值2亿元年月度滚动连续保值资金量较低而南方地区小炉型一年仅开工6个月。各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺表2020年我国工业硅产量前十业数据源M，工业硅上市后需要关注产能产量绝对龙头合盛硅业的经营动向，它是全球最大工业硅、有机硅单体生产企业覆盖从原料硅矿电厂电极厂到工业硅下游硅胶全产业链一体化优势明显、生产连续性强。合盛现有产能3万吨，超负荷产量可达0万吨。合盛之下，工业硅主要生产企业的生产能力断层下滑，东方希望产能20万吨排第，后面四家能降到0万吨级再往下降到6万吨级因此合盛硅业的龙头话语极强在云南昭通正在布局80万吨新产能。图2021年工业硅主要企业产能占比 图2021年工业硅主要企业产（万吨） 数据源百、 数来：合在、各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺由于工业硅市场规模偏小行业利润率不高国有资本并未广泛涉足工业硅领域除永昌硅业（当前为云南能投）、三新硅业、国贸硅业等，大部分工业硅生产企业为民营企业。S百川资讯铁合金在线统计的主要企业的行业排名略有差异在SM的基础上我们通过标增生产企业地理位置的方式加以区分。纵观工业硅各企业的产能扩产计划投产年份多集中在202222新产能分在新疆云南内蒙等地因监管部门多把工业硅划入高耗能领域单独新建金属硅产能经无法报批新增产能多为下游多晶硅有机硅向上游的延伸市场预计未来五年我国业硅产能集中度继续提升乐观预计025年合盛硅业东方希望的年产量能达到42吨、2万吨，前十企业集中度提升到0以上。表：近两年我国工业硅主要扩产项目列表（万吨）省份企业名称已建产能计划新建预计投产时间新疆、云南、黑龙江合盛硅业8010020223年宁夏、甘肃东方希望2460203年云南新安化工710202年三季度新疆晶和源新材料036202年贵州东岳硅材010203年云南永昌硅业910202年内蒙特变电工0一期20万10万在(远景0)内蒙、云南通威股份31522年1投0万吨合计120261——数据源M、开料中国工业硅的消费消费基本情况市场非常看好“碳中和硅能源化“背景下工业硅的消费趋势中是世界上最大的工业硅消费国。近年来我国工业硅消费保持稳步增长，200021间，年均复合增长8.7（超过全球消费复合增速），由34.8万吨（含出口）增至3.8万吨（含出口）。SM认为到2025年国内业硅消费将增至40万吨，22225年年均复合增速能够达到两位数左右。各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺图2002025年我国工业硅年度费量20102010年 2013年 2016年 2019年 2022年E 2025年E-0100019516613414013520208196102582622562393031220367404454114805030万吨60数据源广所MM国内工业硅需求的快速增长有着强大的产业升级背景目前工业硅消费呈现内需替代口化工级超越冶金级的趋势特点过去我国工业硅消费主要依靠直接出口随着国内机硅多晶硅生产技术的不断成熟产能的逐渐扩张直接出口工业硅占比逐渐下降出量基本稳定在080万吨。2021年，我国有机硅耗硅量90.4吨，占工业硅消费的29，是第一大消费领域；其次同年工业硅出口8万吨占比2再次铝合金多晶硅领域各消耗工业硅2.4万吨各占20%它们共同组成了中国工业硅市场的需求生态（不含出口2021年机硅、多晶硅、铝合金国内消费占比分别为37、2、27）图205年、2021年与2025年国工业硅消费量、消费结构（含出口）对比各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺数据源广所MM预计到2025年，在“碳中和、碳峰”目标带动下，多晶硅消费确定性增速极强202年已经成为我国工业硅第一消费领域同时预计国内有机硅消费保持稳定增速铝合金耗硅量可能微增而工业硅直接出口量基本持平中国硅产业的出口将延续以光（组件）、有机硅、铝合金中间或终端产品为主的趋势。图：2022025年中国工业硅费增速分领域预期数据源MM图2002025我国工业硅消费占（去除出口）数来SM各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺出口：保持稳定、周边为主我国工业硅出口为主进口较少工业硅出口量曾占国内产量消费量较大比重不随着国内有机硅下游规模化拓展海外龙头均在中国建厂扩产多晶硅光伏领域有绝对势；欧美等国对中国工业硅出口征收反倾销税，205年后，工业硅出口占比逐渐从接近成下降到三成以下202225年立足国内强劲的多晶硅稳定的有机硅需求预期工业硅新建产能大多以下游产业链向上游原材料配套的方式申建这意味着新增规模化产能与工业硅中间、终端产品产能产量相挂钩，可供出口贸易的工业硅供应量增量有限，预计2025年工业硅出口占比将跌向两成。图2002025我国工业硅进出口况数据源M、国关图2032025我国工业硅出口占海外需求比数据源M、国关除国内工业硅产业链发展继续向下游延伸限制出口供应量外海外硅行业龙头集中在各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺下游有机硅铝合金行业欧洲美国在这两个领域仍有技术优势不过鉴于工业硅生产耗能大碳排放压力下海外高成本老旧产能逐渐出清而205年后我国新工业硅低能源成本规模化优势明显内外价差拉大增大欧美对中国工业硅产品出口的双反压力也限制了我国工业硅的出口市场其中美国对中国工业硅征收近40的高额反倾销（206年7月20日终裁）2021年6月国商务部公布中国贸易“黑名单”（涉及新疆地区）包括了合盛硅业新疆东方希望有色金属新疆协鑫能源材料新疆大全新能源等硅能源龙头企业。同时，美国对波黑、冰岛、马来西亚、哈萨克斯坦等国的工业硅做出反倾销调查，裁定200不等的倾销率。鉴于中国工业硅对美零出口，光伏组件过道东南亚地区近期美对中贸易壁垒主要集中在对中国企业在泰国越南马来西亚柬埔寨的组件厂进行反规避调查相比较欧盟虽然对中工业硅设有“双反税率但欧洲要硅消费企业有进口配额，实际影响有限。整体，中国工业硅约80万吨的出口量占全球出口贸易的一半，供应了中国以外海外求的近四成2021年我国向2个（地区出口工业硅亚洲出口需求累计超过主要集中在日本韩国泰国印度阿联酋马来西亚荷兰俄罗斯西哥等国各国间出口贸易政策相对稳定。图2021年我国工业硅出口前20国数据源中海关出口政策上，2005年5月起我国消3工业硅出口退税，经过三次调整出口关税降至0208年1月出口暂定关税0，同年2月调整到，202年2月取消出口关税至今。海关编码中，我国工业硅出口以280400税号为主。各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺表2022年工业硅上下游主要产品品编码资料源中海关工业硅出口没有特殊要求主要是订舱报关出提单目的港清关收款等环节国工业硅主要出口海关是黄埔天津厦门随着福建地区高成本产能退出厦门港出口降低，目前以黄埔港、天津港为主。图：200209年我国工业硅主出口海关数据源广所MM广州黄埔港依托西南产区一般从云南产地发货到集散地昆明昆明汽运到黄埔的运常年30元吨，湖南、广西、贵州等省也走黄埔出口。天津依托新疆产能，运距远、汽费用高且出入疆货物有明显淡旺季费用在40000元吨间波动运成本上广州黄埔港有天然优势但西南产区开工供货也有季节性特点逐月货源稳定性较低据不完全计，天津港、黄埔港和昆明正常运营的工业硅仓储企业约6家，合计库容约15万吨。各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺表：西北、西南产区到出口港运距及运费资料源广所MM工业硅出口主要以贸易商分销为主，出口贸易商从国内硅厂或其他贸易商处采购货物，经商社代理商等一级贸易商销售至国外下游用户国内工业硅出口贸易公司注册地主要集中在江苏、山东、浙江三省。图：2021年工业硅出口贸易公司注册地分布数据源中海关内销：重点消费区域与跨省贸易我国工业硅重点消费区域集中在华东华南重点生产区域集中在西北西南贸易向上，主要线路以”西南华南”、”西南华东”以及”西北华东”为主。按区域我国工业硅最大消费（含出口是华东200年消费占比达到4工业硅的三大下游方向在此均有分布华北排第二同年占比7消费主要由天津港出口蒙河北等省的多晶硅有机硅和铝金消费支撑华南排在第三占比消费主要黄埔港出口广东本省的铝合金消费带动近年来受工业硅产业政策及支持鼓励上下游业链一体延伸主产地消费占比提升随着新疆多晶硅有机硅产能的投放西北消费占各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺提升到4、排在第四。华,17 华中华南,15华南西北华东,41西北,14华东华,17 华中华南,15华南西北华东,41西北,14华东华北西,华中,数据源广所MM按省份国内消费量占比前五的是广东江苏新疆浙江江西合计消费工业硅占六成。广东省，主要依靠出口、铝合金消费，200年需求量超过7万；江苏省，工业硅下游各产业链布局最全面、实力强，200年工业硅消费4万吨；新，主要以自自销的产业链延伸为主浙江主要靠有机硅龙头企业的消费集中度江西有机硅晶硅规模化产能多有布局；天津，依靠出口；山东，与江西近似。表:2020年各省工业硅产、消情况省份及地区需求量（万吨）产量（万吨）净需求量（万吨）广东374-374江苏340-340浙江269-269江西241-241天津222-222山东178-178湖北106-106内蒙古1568.47.2河北6.2-6.2其他138357-2.9各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺四川124365-2.1新疆323820-4.7云南4.8574-5.6数据源广所MM在各省供需数据基础上广东江苏浙江江西天津山东湖北是主要的工业净需求省而云南新疆四川是工业硅供应大省后期随新疆云南四川等省继续“煤电硅“水电硅产业链一体化形成更有区域特色的本地产消市场国内跨省业硅外销比例可能降低，对贸易商，尤其分销贸易商的挑战更大。图：我国工业硅主要贸易流向数据源广所MM国内工业硅贸易参与者以生产企业有机硅单体厂铝硅合金厂多晶硅厂和贸易商为主贸易方式分直销分销两种根据下游消费领域对工业硅品质的具体要求而划分有机硅对杂质含量要求高，厂家对原料要求不同，工业硅生产贴近定制，依靠直销；多晶硅，随技术发展虽然““较多牌号侧重硅提纯但因多晶硅行业产能集中度高贸易商参与空间有限也以直销为主而铝合金及出口两个方向以贸易商分销为主铝合金终端企业分散有贸易空间出口则必须依赖贸易商的强渠道与资金优势SM从终端消费比各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺例调研认为200年我国工业硅接贸（生产企业对下游用户规模22万吨占消费量的48；间接贸易（贸易商参与）09万吨，占42；生产企业用27万吨，占0；整体，国内直销、分销比约6：4。在工业硅净需求省份基础上，以铝合金及出口消费为主的地区，贸易商分销占有优势。如广东、天津两地贸易商贸易量占比超过90。而浙江、江苏两地下游以机硅、多晶硅为主贸易占比较低虽然工业硅以直销为主但由于工业硅牌号多不同产区淡旺季生产、运输有较明显的季节波动价差变化大仍能吸引贸易商积极参与200年SM调研认为贸易商贸易量超过08万吨。图2020年我国工业硅消费地贸易况数据源广所MM具体到贸易商2020年国内前十贸商累计贸易量达到48万吨占比4市场以中小规模贸易商为主工业硅上市后依托广期所标准化仓储交割仓单统保值工提供的便利性，工业硅贸易流转量很可能放大，市场有成长空间。图2020年前十贸易商（单位：万）数据源广所MM各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺工业硅自身对仓储与运输的要求不高工业硅不可燃烧对仓库无硬性要求上路也无特殊要求，但从下游使用安全出发，日常必须注意防雨、防水，储存需选择有顶棚的室内，汽运要注意遮雨。国内跨省运输以汽运为主（载重量通常3吨），在满足发货周期及节省运费的条件下运距远的新疆硅厂或云南个别厂家可能选择火车运输由于运距远新疆地区冬季封路，汽运费用波动较大。工业硅的现货交易目前有三种定价方式第三方定价招标定价现货定（即计算第三方月均+固定价差）。第三方定价，贸易商、铝合金厂商使用较多，国内发布平台不限于S、百川、铁合金在线，因采价样本不同，第三方每日发布的现货价格也略有不同直销贸易中有机硅多采用招标模式而多晶硅大型铝合金企业部分有机硅企业一般长单可能选择现货定价模式，即第三方价格（月均价）加固定价差的方式。当前工业硅市场形成的三种定价方式普世多样能够满足终端用户的特定需求且一定基差贸易特点近年来国内期货市场快速扩容工业硅期货上市后企业保值参与度快速提升空间现有第三方报价将重点关注其与期货交割月升贴水间的价差波动临近交的回归方式一旦工业硅期货的有效性得到确认套期工具便捷下很可能快速实现以期交割月或主力合约月均价为基础加固定价差的基差贸易模式期货衍生品融入现货定价的度可能较快，工业硅行业应做好充足准备。我国工业硅三大消费领域从全球硅产业的主要产品看整个世界的硅产业都在向中国聚集除出口部分耐火料消费外我国工业硅三大消费领域是有机硅多晶硅铝合金此我多次概括性描绘了全球工业硅下游消费中国各领域基本消费情况及未来消费增量展望其中光伏硅潜力最大，202年已成为我国工硅第一大消费方向；有机硅消费“无处不在”，增稳健铝合金用硅将保持稳定占比针对消费我们围绕三大领域以固定结构展开以便资者快速了解到工业硅终端行业的运行情况，结构如下：产业链基本情况产品本身生产节耗硅量简要生产流程与工艺介绍成本构成终端消费方向未来需求展望等2行业业态生产集中地龙头企业竞争与发展内外贸易等3）联动硅市：对工业硅的具体需求（牌号、杂质）、参与工业硅期货的适当展望各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺等。有机硅产业链基本情况硅与碳同属第四主族与碳性质相似但更稳定以开发利用硅材料为目的产业活动都于硅产硅化工是硅产业发展的核心基础硅化学是元素有机化学的最主要分支生活中我们能看到很多硅产品如硅胶手机壳遥控器按键含硅油的护肤品等对熟悉有色金交投的投资者来说在工业硅及其三个主要运用领域中对有机硅板块较陌生主流生产业偏化工但实际有机硅产品的消费方向与传统有色消费新能源光伏亮点消费也有交集202年以前有机硅是工业硅消费占最大的下游领域，我国有机硅行业相较海外国家具备全产业链优势全球单体产能占比过半耗硅量逐年增加未来几年有机硅新增产能主要集中在我国。有机硅是利用金属硅生产的有机化合物，它含有SiC键，且至少有一个有机基直接与硅原子相连有机硅聚合物种类繁多主要分为两类第一类是聚硅氧烷是以硅氧键结合起来的聚合物第二类是功能性小分子硅氧烷也叫功能性硅烷市场上有机硅料主要指的是第一类聚硅氧烷产业链分析一般也粗称有机硅中间体聚硅（最常看到的C是最主要产品具有一般有机聚合物不具备的耐寒耐热耐氧化电绝缘等优良特性，总用量占比超过90。单体 中间体图：常见有机硅单体 中间体资料源：MM各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺有机硅中间生产与下游产品相当丰富上游相对清晰有机硅产业链跟金属硅多晶关联度较高有机硅原料包含氯甲烷硅粉生成不同甲基含量的甲基氯硅烷单体各类氯硅烷单体称为粗单体企业扩产计划绝大多数公布的是粗单体产能但部分企业产能是以下游产品公布的如42万吨硅烷20万吨密封胶等形式一般情况按1吨单体生产0.40.47吨硅氧烷来换算产能。有机硅产业链各环节制备关系：1吨工业硅3.8吨有机硅单体=.8吨硅氧烷（有机硅中间体C），相当于1吨有机硅单体需要0.26吨工业硅，1吨有机硅中间体需要0.0.55吨工业硅。有机硅产业链由原材料、单体及中间体、下游深加工产品及终端应用等环节组成，行情分析角度各环节简化如下：图：行分析角度简化的有机硅产业链 图：有机硅中游产品及终端消费方向资料源：M、业会CII有机硅单体：由硅粉（单体消耗工业的比例为：0.2）和氯甲烷，反应生成不同甲基含量的甲基氯硅烷，统称为粗单体。其中二甲基二氯硅烷是用量最大的单体，由于机硅单体状态不稳定，一般要将其进一步加工成有机硅中间体或产品才出售。有机硅中间体主要是各类硅氧烷中以聚硅氧（C是规模最大的聚硅氧烷产各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺品为主从制备关系看有机硅单体和C折算比约在0.40.47之每1吨C需要0.5吨工业硅工业硅的成本占比约为48工业硅价格波动会对C价格造成质影响C的能源消耗主要为甲醇占比仅为也体现了有机硅产品作为化工材料不依赖石油和天然气的生产优势。有机下游制品聚硅氧（C下游制品主要包括硅橡胶硅油硅树脂三大类，其中硅橡胶包括室温胶（建筑密封的07胶）、高温胶（遥控器、手机壳）以及液体胶合计占比最大约为；其次为硅油，占比2，最后是少量硅树脂。图：有机硅C成本结构 图：C平均价与42#硅价 资料源：M、业会CII图：多种多样的硅橡胶资料源：M、终端应用有机硅材料应用十分广泛覆盖8000多个领主要包括建筑电子电器、电力设备及新能源等行业，其中电子建筑是有机硅最大的应用板块，占比分别在20%各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺右除此之外还有军工航天航空医疗日用品个人护理纺织等覆盖生产生活的方面面。需求趋势上200年国内有机硅对业硅的消费量仅有8.3万吨占工业硅总消费的。伴随有机硅在绝缘、散热、密封等方面不断展示的优异性能，随着新基建、新能源、智能装备等新领域的崛起，有机硅消费实现快速增长。208年，有机硅成我国工业硅消费第一大领域2021年有机硅对工硅消费量跃升至7.9万（硅业分会数据年度增长9.耗硅量占比达到（国内产量扣减出口量市场普遍预计202025年有机硅对工业硅消费量的年均复合增速在8，有机硅行业仍有较大潜力。图2002025年我国有机硅消费业硅用量及占比（单位万）工业硅需求占比工业硅需求占比有机硅用硅量2010年 2012年 2014年 2016年 2018年 2020年 2022年E 2024年E005202723191040.336.44049.94642.6601576.972.966.965.3802089.1102598.7107.5101173010数据源MM、广所具体看，较大终端领域上，未来建筑方面的新增需求较有限，209年开始内房地产新开工面增长压力大新基建虽会带来一定增长但与建筑相关的行业总体低迷将对室温胶消费产生负面影响电子家电领域近几年我国传统电子家电行业发展速度放缓年以手为主的C消费进入下行周期增长点或亮点可能集在传统工业家居产品与物联网相结合的新电子需求上努力支持硅胶ld封装及小型新家电板块的景气度统计，2021年电子家电领域消耗聚硅氧烷约27.2万吨；预计2025年该块消费量将增至.1万吨我们认为最需要关注的是电力新能源板块目前该板块消费占比虽暂列第三但已有6的比重。未来随着新能源汽车以及光伏装机需求的爆发式增长，有机硅最大的各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺消费增将集中在这一板块SAGSI统计2021年电力新能源聚硅氧烷消费22.5万吨，2025年可能达到0万吨以上。因，有机硅基本能够兑现需求预期。再来看供应结构当前全球有机（聚硅氧烷总产能合计338.9万吨年中国产能可以占到8.5，产能232.3万吨。消费预期下，未来有机硅行业产能扩产趋势显著尤其国内产能扩产集中度高，普遍预计2025年国内产能将快速增至875万吨，有进入产能过剩的风险。（数据预期来自SAGSI）行业基本业态全球主要有机硅龙头包括陶氏化学德国瓦克蓝星星火合盛硅业等十余家企业十大有机硅企业有6家中国企业。221年，全球有机硅单体产能约0吨年，中国机硅单体产能达到372.0万年，约占全球产能的0，位居第一。与多晶硅、合金行业相比较，有机硅全球前五集中度最高。表：全球有机硅龙头企业介绍资料源有机硅是典型的资金、技术密集型行业，长期以来为少数外国公司垄断。2000年后，随着中国企业崛起国内有机硅成本优势凸显且海外属危化品管外企陆续退出基本放弃新建有机硅单体产能转而在中国建厂市场格局发生剧变行业整合后目前海外主各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺要有五家有机硅生产巨头，分别是美国陶氏化学、欧洲蓝星埃肯（已属中资）、德国瓦克、日本信越、韩国KCC(合并美国迈图，中国企业在市场所占的比例快速提高。图2021年海外有机硅（聚硅氧烷）产能分布：（单位：万吨）资料源北国新料术心海外龙头与中国企业的发展道路并不相同，200年后海外企业主要向下游附加值深加工产品布局新建扩产主要在产成品终端方向上“重视下游配套补足上游路线产能公布多以聚硅氧烷或产成品为主基本不折合单体相比照国内主要承担单体中间体的生产扩产计划还以单体为主不过随着国内单体中间体产能产量的快速提（200021年翻了五倍），龙头机硅企业也在积极向下游拓展产品应用领域。虽然内有机硅企业多为民营，技术上仍与海外有020年的差距，但我们以量取胜，产业链加全面同时海内外有机硅巨头都很重始产业链上下游的一体化生产高能源成本下资巨头工业硅原料生产多选择淘汰老旧产能，向挪威、美国、东南亚等地迭代。体量对比未来全球新增有机硅产能依然集中在中国目前国内有机硅单体企业共家（含外资企业），有9家正在扩、技改，涉及单体产能近230万吨；此外，还有5家涉及40万吨年的新准入企业来五年拟新建产能合计0万吨年在2021年基础上2022年新增合盛鄯善二期40吨内蒙恒星20万吨东岳三期30万吨云能硅材20万吨合计0万吨产能年增幅已达28.5这意味着202年年国内有机硅单体产能已在490万吨以上、逼近00吨。各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺表：未来四五年国内有机硅扩产形势：（单位：万吨）资料源铁金线不同于工业硅政策上有机硅属于化新材料领域长期以来有多层面多维度政策扶持和鼓励”十四“期间有机硅行业的规划方向是对包括有机硅在内的整个原料工业进行统筹安排，促进产业供给高端化、产业结构合理化，形成23家具有较强国竞争力的骨干企业合理控制甲基单体规模和产能释放“十四五期基单体产量计年均增长0到225年达到30万吨（折纯硅氧烷表观消费速为年均8。按“十四五”轮廓，2025年国内有硅单体产能在70万吨级（产能利率8），倘若未来三四年继续落实拟建产能，单体产能规模将达0万吨，产能开率长期下降80以下。各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺从有机硅耗硅量预期看SM认为2025年本板块耗硅量将提升到7万吨占比降至24铁合金在线认为0228年有机硅耗硅量将提高到0万吨倒推单体产量00万吨左右80产能利用率倒折产能0万吨因此未来五年国内有机硅产能建设速度很可能快于需求增量的兑现，普通有机硅产品并不存在产能瓶颈。202年很可能近年来有机硅供大于求的第一年后面几年国内有机硅过剩的矛盾愈来愈大企业间竞争剧，成本、产品、出口将是主要竞争方向。图：未来三五年从消费、供应预期推算耗硅量（单位：万吨）资料源M、川铁金线目前国内有机硅龙头多为民企国企中中化下属江西蓝星与埃肯整合技术水平牌认可度较高鲁西化工虽目前产量有限但其C现货竞拍价是国内有机硅行业报价向标相比民企主要依靠成本优势如合盛硅业大部分产能分布西北西南配套设施备成本优势显著新安化工深耕浙细分产品市场技术上选择与外企作拓展下方向；山东东岳正在积极向上游工业硅拓展。各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺表：部分有机硅上市公司（红色为有机硅全产业链）资料源北国新料术心分省份我国有机硅现有及拟建扩产产能主要集中在长三角沿海省份及西北西工业硅主产区沿海地区紧临需求在下游制成品销售及出口渠道上占据优势工业硅产区则有明显的成本优势。图：有机硅分省产出资料源百盈孚各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺随着我国有机硅新增产能的逐渐释放有机硅出口的消费贡献度越来越大除种类繁的终端制成品出口外我国有机硅出口主要集中在初级形状聚硅氧烷量级较小的硅油两方向204年我国转为聚硅氧烷净出口国2021年聚硅氧烷全年净出口24.1万吨粗算占产量的4。目前，聚硅氧烷政策上支持出口，增值税，执行3出口退税。图：初级形状聚硅氧烷进出口资料源中海S工业硅能耗大，但有机硅生产消耗甲醇，技术工艺绿色化，除产能过剩、与工业硅套的一体化扩产项目可能受到政策制约外，有机硅行业自身基本不会受到能耗双控、减规划的专向制约。不过，有机硅工业及多个终端产品属于典型化工行业，涉及危废管理安全生产压力较大。联动硅市我们已经知道有机硅行业更加偏向硅化学已上市的化工品其品种名称上下游中间产品复杂、专业。从有色金属期货价格分析出发，我们简化了有机硅严谨的产品工艺链条，将其简化为：工业有机硅单（日常分析中用指代最大的二甲基二氯硅烷C2Cl2S有机硅中间（日常分析中指代二甲基环硅氧烷混合环体即C或硅氧烷聚硅氧烷-终产品，这一主要链条。各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺我国有机硅行业的发展并不总是一帆风顺，上一波供给侧改革前（206年），由于要工业品价格大幅下滑有机硅同受拖累部分生产企业长期亏损退出市场清退高成本产能近些年有机硅行业生态多受益于下游持续增长的需求驱动有机硅价格较工业硅价格更加坚挺行业利润好但也正因此拟扩建新建规模化有机硅产能在222年更显著兑现国内有机硅业态已经改变尽管有机硅消费增速持续稳健但新增产能释放快必加剧集中度已经很高的有机硅生产企业间的强强竞争。202年下半年，市已经感受到有机硅C价格持续下行测试成本线的压力未来竞争将在生产技术成本产品市场等多个方向展开，而工业硅期货上市后，有机硅行业将迎来新工具带来的机遇与挑战：观察宏观需求波动有机硅行业整体需求与宏观经济关系密切根据德国瓦克年度报告人均有机硅消费量与人均GP成正比关系。有机硅需求虽长期看好，但难免受到正常宏观经济周期的扰动比如今年8月四川高温电力短缺助推工业硅价上涨但C被动跟涨求给予负面压力有机硅价持续转势就与当下整体宏观环境密不可分弱宏观下生产成本上涨难以向疲弱的下游转嫁，最终反而拖累工业硅价。图：有机硅C与42#工业硅价资料源MM期货上市后除了上下游供求商情有机硅行业将通过交易所期货公司的服务接触大量客观的宏观经济运行分析这为提前预判需求强弱创造了交流空间同时工业硅上将带动整个产业链数据体系的建设。各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺入市有信心，充分考虑交割便利有机硅目前是工业硅第二大消费领域，以耗硅量推算排名前十位的龙头年耗硅量多在020万吨级间相较有色中的铜铝材等大用量客户实货规模较小用量上与镀锌构件压铸锌合金行业近似度较高晶硅也是这个特点表面看这意味上游供应集中下游消费更分散工业硅价格的主导更多显示上游策略但实际上不同于需求分的锌行业有机硅生产企业本身就是实力龙头且多为上市公司在公司治理运营上同具备资金人才等优势另外一部有机硅企业横跨多个原材料板块有参与期货场的经验，工业硅上市后适应性更高。有机硅C价格基本与42#硅价频有机硅主要使用工业硅42#42#，甚至303#等。相较铝合金，有机使用的工业硅对铝含量要求较高，一般在0.2以下，属化学级工业硅同时除主要杂质铁铝钙外有机硅对钛磷硼等微量元素也有要求有机硅品控的关键就是工业硅采购相较标准化交割品其定制化需求较高实际采销中很可能带有特殊溢价虽然套期保值的目的并不是交割现货通过买入交割了结合约的概率不大然而一旦有机硅厂家进入交割接收到的标准交割品不适用于实际生产的风险也较其他两个终端方向更大因此建议有机硅生产企业拓展工业硅现货贸易渠道便利现货，充分发挥期货功能而广期所也在尽可能地充分考虑有机硅产业客户的需求在标准替代品升贴水、出入库检验、厂库设计等方面持续推进。工业硅期货上市后价格波动在所难免有机硅生产企业参与工业硅期货势在必行理地利用衍生工具对冲价格风险提高生产经营能力有利于有机硅企业及行业更好更长地健康发展。铝合金用硅铝合金分类及应用铝是有色金属行业中产量最高的品种铝合金是工业中应用最广泛的有色金属结构材料在建筑、汽车、电子电力、机械制造、耐用品、航空航天、船舶等领域中大量应用。铝合金按化学成分和加工方式可以分为变形铝合金和铸造铝合金其中变形铝合金以铝生产为主产品包括铝棒铝杆带箔等主要用于建筑领域铸造铝金分为原生各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺合金和再生铝合金，主要用于交通领域。铝合金按热处理方式可分为热处理可强化铝合金和热处理不可强化铝合金其中铸造合金多为可热处理，变形铝合金两种均存在。变形铝合金按性能和用途可分为纯（XXX纯铝硬（2XXX铝铜合防锈铝（3XXX铝锰合金、XXX铝镁合金）、焊铝（4XXX铝硅合金）、铝（XXX铝镁硅合金）、超硬铝（7XXX铝锌合金）8、9系其他合金等，其中、3、4、5系为不可热处理强化铝合金，主要依靠冷作硬化改变力学性能，2、、7系为可热处理强化铝合金主要依靠热处理工艺改变力学性能。铝合金的主要合金元素有铜硅镁锌锰次要合金元素有镍铁钛铬锂等。铸造铝合金主要包括铝硅合金铝铜合金铝镁合金铝锌合金等对应牌号ZLXXZL2XX、ZLXXZL4XX等铝硅合金用量大牌号ZL0ZL7等广泛地应用于建筑交通等行业也用于制造低中强度的形状复杂的铸件如盖板电机壳托架以及用作钎焊焊料。图：铝合金分类及应用数据源硅含量较高时，铝硅合金熔体的填充性较好，常用来做铸造合金，含硅量在以上，最高可超过20。硅含量较低时，铝硅合金的延展性较好，常用来做变形合金，普遍含量在0.20.以6系铝合金为主占比超过0他们主要用于挤压型材如03铝各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺合金。4系铝合金含硅量最高，主要用焊料，如4343铝合金，但产量占比。工业硅在铝合金中的应用铝合金领域消费占工业硅消费约2因铝合金涉及面广泛，体量巨大，各种铝合金含硅量不同，因此统计上存在极大难度。根据有色金属工业协会硅业分会数据2021年铝合金领域原生硅消费量约4万吨97硅和再生硅25万吨，总需求量约0吨。广期所数据显示2021年我国有机耗硅量占工业硅消费的29是工业硅第一大费领域，工业硅出口占比2，铝合金和多晶硅各占20%。传统意义上铝加工主要方法有轧制、挤压、拉伸和锻造等，铝加工材包括板、带、箔、管、棒、型、线、锻件等，铝铸件不算在铝材当中。图：工业硅在铝合金领域消费量数据源硅分、国家统计局数据显示2021我国铝加工材产量为0.2万吨由于统计口径问题，该数据存在重复计算情况经过安泰科调整后预估产量为4470万吨其中挤压材222万吨，铝板带5万吨，铝箔45万吨，铝线440万吨，其他8万。统计数量上有较大差异但趋势基本相同随着铝行业推行供给侧改革电解铝产量增速换挡铝材产量相应放缓。铝材企业主