财务管理课堂案例之宝钢与武钢课件

财务管理课堂案例分析

之

宝钢、武钢

财务状况分析

1案例分析思路与方法

净

资------盈利能力

产------偿债能力

收------资产效率

益------获现能力

率------股价分析

本案例主要采用比率分析的方法，并结合因素分析法和趋势分析法，从上市公司最核心的指标净资产收益率入手，对公司盈利能力、核心指标、资产效率、偿债能力、现金获取能力、股价等做全面分析。案例分析思路与方法净本案例主要采用比率分析的方法，并结合2行业背景

一、竞争激烈宝钢实施钢铁精品战略，将建成中国汽车用钢，油、气开采和输送用钢。目前钢铁生产规模在2000万吨左右。武钢公司在资本市场上保持了绩优蓝筹的良好形象，荣获了一系列荣誉：证券时报评选的中国上市公司“价值百强”；董事会杂志评选的中国上市公司“金圆桌奖”。资本市场杂志评选的“中国上市公司投资者关系百强”（钢铁行业第一名）。武钢全年生产铁1,359.50万吨、钢1,396.21万吨、材1,284.56万吨

二、历史悠久。宝钢公司具有雄厚的研发实力，从事新技术、新产品、新工艺、新装备的开发研制，为公司积聚了不竭的发展动力。武钢股份是我国重要的冷轧板材生产基地，是我国目前唯一生产取向和高牌号无取向冷轧硅钢的厂家。三、设备完全，勇于创新。宝钢公司全部装备技术建立在先进技术的基础上，具有大型化、连续化、自动化的特点。通过引进并对其不断进行技术改造，保持着世界最先进的技术平。

武钢股份拥有世界先进水平的生产设备和工艺技术，代表了当今钢铁行业生产技术的较高水平。行业背景一、竞争激烈二、历史悠久。三、设备3宝钢股份概况宝钢股份概况4

宝钢宝5武钢股份概况武钢股份概况6

武钢武7武钢股份概况营业收入武钢股份概况营业收入8业务收入营业利润业务收入营业利润9净利润利润总额净利润

利润总额净利润利润总额净利润10

净利润净利润11资产总额

资产总额12净资产净资产13财务指标分析内容核心指标分析盈利能力分析资产效率分析偿债能力分析获现能力分析股利政策分析财务指标分析内容核心指标分析14核心指标分析净资产收益率销售毛利率总资产周转率核心指标分析净资产收益率15净资产收益率

净资产收益率16盈利能力分析结论宝钢从2006年至2007年一直处于基本持平的状态，发展前景较为稳定。应重视该公司2008年的营运状况，各项指标都有明显的大幅下降。从盈利能力分析，2008年的期间费用有所下降，从而导致2008年营业利润率有所上升，毛利率呈增长趋势。销售毛利率销售毛利率＝毛利润÷营业收入×100％

盈利能力分析结论宝钢从2006年至2007年一直处于基本持平17总资产周转率总资产周转率18盈利能力分析

营业利润率成本费用利润率销售净利率总资产报酬率盈利能力分析19营业利润率营业利润率营业利润率=营业利润÷营业收入×100％

营业利润率营业利润率营业利润率=营业利润÷20成本费用利润率

成本费用利润率＝净利润÷成本费用总额×100%成本费用利润率成本费用利润率＝净利润÷成本费用总额×100%21每股收益

销售净利率销售净利率＝净利润÷营业收入×100％

每股收益销售净利率销售净利率＝净利润÷营业收入×100％22总资产报酬率总资产报酬率=息税前利润总额÷平均资产总额×100%

总资产报酬率总资产报酬率=息税前利润总额÷平均资产23资产效率分析应收账款周转率宝钢应收账款账龄分析武钢其他应收账款账龄分析存货周转率资产效率分析应收账款周转率24资产效率分析宝钢应收账款账龄分析武钢其他应收账款账龄分析存货周转率应收账款周转率资产效率分析应收账款周转率25宝钢06年应收账款帐龄分析

宝钢06年应收账款帐龄分析26武钢06年其他应收账款帐龄分析武钢06年其他应收账款帐龄分析27存货周转率

存货周转率28偿债能力分析流动比率速动比率资产负债率利息保障倍数股东权益率偿债能力分析流动比率29流动比率

流动比率30速动比率

速动比率31资产负债率资产负债率32利息保障倍数

利息保障倍数33股东权益比率

股东权益比率34获现能力分析宝钢每股经营净现金流量武钢每股经营净现金流量宝钢经营净现金流量武钢经营净现金流量股价分析获现能力分析宝钢每股经营净现金流量35宝钢每股经营活动净现金流量分析

宝钢每股经营活动净现金流量分析36武钢每股经营活动净现金流量分析

武钢每股经营活动净现金流量分析37宝钢2006~2008年净现金流量分析宝钢2006~2008年净现金流量分析38武钢2006~2009年净现金流量分析武钢2006~2009年净现金流量分析39股价分析

股价分析40武钢成功经验

一、成功的筹资之路1999年8月，武钢股份完成IPO在上海证券交易所挂牌上市，其首次在资本市场的融资额极其有限，13.76亿元人民币的融资量，在拥有402亿总资产、172亿净资产的武钢集团面前，似乎显得微不足道。2004年，武钢股份采取向武钢集团定向增发国有法人股和向社会公众公募增发社会公众流通股相结合的发行方式，共募集资金89.09亿元用于收购武钢集团钢铁主业资产。武钢钢铁主业整体上市这一模式获得成功，被理论界和实务界称为整体上市的“武钢模式”。2005年，武钢股份实施股权分置改革，至2006年11月股改权证行权完毕后，武钢集团持有武钢股份公司股份为50.02亿股，占总股本比例63.82%。此次股改方案的最大特点就是实行了“认沽权加认购权”的蝶式权证，这种创新尝试，不仅丰富了中国证券市场的金融产品，而且对股价也能起很好的稳定效应。有专家称，蝶式权证的方案要比单向权证更为灵活多样，投资者可以根据自己的偏好构建投资方案，也可以利用权证的避险和高杠杆性特性，获取远超过其理论估价的投资回报。2007年3月，武钢股份成功发行75亿元分离交易可转换公司债券，并上市交易。该分离交易可转换公司债券不仅刷新了分离交易可转债这一创新金融工具的历史，而且创造了中国证券市场再融资的多项辉煌纪录。武钢成功经验一、成功的筹资之路41武钢总结

综上，在金融危机的大背景下，国内钢铁行业供给过剩问题严重，钢材成本上升，钢铁行业面临较大压力，钢材需求下降、钢铁产品出口减少导致行业效益显著下滑，钢铁行业进入持续低迷状态。武钢的销售利润大幅下降是与这个客观原因有极大关联的。因为销售利润的下降，牵动了很大一部分指标的相应下滑。

从资产负债率看，武钢能较好地运用适度负债获取利润的能力。但再通过速动比和流动比看，这两个数据都偏低，反应出武钢资产的流动性差，偿还债务能力差的弱点。权益乘数的过大，显示其负债过多，如果武钢继续保持其权益乘数的上升趋势，将会增大企业的财务风险。但我们相信，武钢通过推进“四个一流”工作，会重新回到金融危机前的良好财务状况。武钢总结综上，在金融危机的大背景下，国内钢铁行业供给过剩问42

宝钢总结通过对宝钢公司2008年获利能力指标中销售毛利率、营业利润率、总资产收益率、长期资本收益率的计算，说明该企业销售毛利率、营业利润率、总资产收益率、长期资本收益率都应引起重视。通过计算2008年宝钢公司的销售利润率、资产收益率指标，可以得出结论：宝钢公司的盈利能力不强、资本的收益率不高。宝钢总结通过对宝钢公司2008年获利能力指标中销售毛利率43

Thankuforwatching~小组成员：蔡饮冰（公司概述及基本数据）魏与霜（盈力能力分析）孔虹雯（资产效率分析）吕珏（偿债能力分析）孙静（获利能力分析）张德兰（核心指标分析）Thankuforwatching~小组成员：蔡44

财务管理课堂案例分析

之

宝钢、武钢

财务状况分析

45案例分析思路与方法

净

资------盈利能力

产------偿债能力

收------资产效率

益------获现能力

率------股价分析

本案例主要采用比率分析的方法，并结合因素分析法和趋势分析法，从上市公司最核心的指标净资产收益率入手，对公司盈利能力、核心指标、资产效率、偿债能力、现金获取能力、股价等做全面分析。案例分析思路与方法净本案例主要采用比率分析的方法，并结合46行业背景

一、竞争激烈宝钢实施钢铁精品战略，将建成中国汽车用钢，油、气开采和输送用钢。目前钢铁生产规模在2000万吨左右。武钢公司在资本市场上保持了绩优蓝筹的良好形象，荣获了一系列荣誉：证券时报评选的中国上市公司“价值百强”；董事会杂志评选的中国上市公司“金圆桌奖”。资本市场杂志评选的“中国上市公司投资者关系百强”（钢铁行业第一名）。武钢全年生产铁1,359.50万吨、钢1,396.21万吨、材1,284.56万吨

二、历史悠久。宝钢公司具有雄厚的研发实力，从事新技术、新产品、新工艺、新装备的开发研制，为公司积聚了不竭的发展动力。武钢股份是我国重要的冷轧板材生产基地，是我国目前唯一生产取向和高牌号无取向冷轧硅钢的厂家。三、设备完全，勇于创新。宝钢公司全部装备技术建立在先进技术的基础上，具有大型化、连续化、自动化的特点。通过引进并对其不断进行技术改造，保持着世界最先进的技术平。

武钢股份拥有世界先进水平的生产设备和工艺技术，代表了当今钢铁行业生产技术的较高水平。行业背景一、竞争激烈二、历史悠久。三、设备47宝钢股份概况宝钢股份概况48

宝钢宝49武钢股份概况武钢股份概况50

武钢武51武钢股份概况营业收入武钢股份概况营业收入52业务收入营业利润业务收入营业利润53净利润利润总额净利润

利润总额净利润利润总额净利润54

净利润净利润55资产总额

资产总额56净资产净资产57财务指标分析内容核心指标分析盈利能力分析资产效率分析偿债能力分析获现能力分析股利政策分析财务指标分析内容核心指标分析58核心指标分析净资产收益率销售毛利率总资产周转率核心指标分析净资产收益率59净资产收益率

净资产收益率60盈利能力分析结论宝钢从2006年至2007年一直处于基本持平的状态，发展前景较为稳定。应重视该公司2008年的营运状况，各项指标都有明显的大幅下降。从盈利能力分析，2008年的期间费用有所下降，从而导致2008年营业利润率有所上升，毛利率呈增长趋势。销售毛利率销售毛利率＝毛利润÷营业收入×100％

盈利能力分析结论宝钢从2006年至2007年一直处于基本持平61总资产周转率总资产周转率62盈利能力分析

营业利润率成本费用利润率销售净利率总资产报酬率盈利能力分析63营业利润率营业利润率营业利润率=营业利润÷营业收入×100％

营业利润率营业利润率营业利润率=营业利润÷64成本费用利润率

成本费用利润率＝净利润÷成本费用总额×100%成本费用利润率成本费用利润率＝净利润÷成本费用总额×100%65每股收益

销售净利率销售净利率＝净利润÷营业收入×100％

每股收益销售净利率销售净利率＝净利润÷营业收入×100％66总资产报酬率总资产报酬率=息税前利润总额÷平均资产总额×100%

总资产报酬率总资产报酬率=息税前利润总额÷平均资产67资产效率分析应收账款周转率宝钢应收账款账龄分析武钢其他应收账款账龄分析存货周转率资产效率分析应收账款周转率68资产效率分析宝钢应收账款账龄分析武钢其他应收账款账龄分析存货周转率应收账款周转率资产效率分析应收账款周转率69宝钢06年应收账款帐龄分析

宝钢06年应收账款帐龄分析70武钢06年其他应收账款帐龄分析武钢06年其他应收账款帐龄分析71存货周转率

存货周转率72偿债能力分析流动比率速动比率资产负债率利息保障倍数股东权益率偿债能力分析流动比率73流动比率

流动比率74速动比率

速动比率75资产负债率资产负债率76利息保障倍数

利息保障倍数77股东权益比率

股东权益比率78获现能力分析宝钢每股经营净现金流量武钢每股经营净现金流量宝钢经营净现金流量武钢经营净现金流量股价分析获现能力分析宝钢每股经营净现金流量79宝钢每股经营活动净现金流量分析

宝钢每股经营活动净现金流量分析80武钢每股经营活动净现金流量分析

武钢每股经营活动净现金流量分析81宝钢2006~2008年净现金流量分析宝钢2006~2008年净现金流量分析82武钢2006~2009年净现金流量分析武钢2006~2009年净现金流量分析83股价分析

股价分析84武钢成功经验

一、成功的筹资之路1999年8月，武钢股份完成IPO在上海证券交易所挂牌上市，其首次在资本市场的融资额极其有限，13.76亿元人民币的融资量，在拥有402亿总资产、172亿净资产的武钢集团面前，似乎显得微不足道。2004年，武钢股份采取向武钢集团定向增发国有法人股和向社会公众公募增发社会公众流通股相结合的发行方式，共募集资金89.09亿元用于收购武钢集团钢铁主业资产。武钢钢铁主业整体上市这一模式获得成功，被理论界和实务界称为整体上市的“武钢模式”。2005年，武钢股份实施股权分置改革，至2006年11月股改权证行权完毕后，武钢集团持有武钢股份公司股份为50.02亿股，占总股本比例63.82%。此次股改方案的最大特点就是实行了“认沽权加认购权”的蝶式权证，这种创新尝试，不仅丰富了中国证券市场的金融产品，而且对股价也能起很好的稳定效应。有专家称，蝶式权证的方案要比单向权证更为灵活多样，投资者可以根据自己的偏好构建投资方案，也可以利用权证的避险和高杠杆性特性，获取远超过其理论估价的投资回报。2007年3月，武钢股份成功发行