1月中英合作金融管理财务管理自学考试试题及答案

2007年1月高等教育自学考试中英合作商务管理专业与金融管理专业考试财务管理试题（课程代码0803）（考试时间165分钟，满分100分）注意事项：．试题包括必答题与选答题两部分，必答题满分60分，选答题满分40分。必答题共有三题，每题20分。选答题共有四题，每题20分，任选两题回答，不得多选，多选者只按选答的前两题计分。60分为及格线。．用圆珠笔或者钢笔把答案按题号写在答题纸上，不必抄写题目。．可使用计算器、直尺等文具。第一部分必答题［满分60分］［本部分包括第一、二、三题，每题20分，共60分］一、本题包括1~20二十小题，每小题1分，20分。在每小题给出的四个选项中，只有一项符合题目要求，把所选项前的字母填在括号内。.会计收益率是指D能够使投资项目净现值等于零的贴现率按时间价值率调整的投资项目的现金净流量收回项目初始投资额所需的时间投资项目的平均投资利润率.投资回收期法主要关注C项目的盈利率项目的报酬率项目现金流量的时间项目的现职.股票估价时主要考虑B股票的长期市场表现现金流量的长期产出能力长期盈利能力现金流量的短期产出能力.决策中敏感性分析的缺点是D不能分析高度敏感的影响因素、不能分析出主要影响因素的安全边际不能放映各项因素的变化对投资总体盈利性的影响性管理者不能直接利用敏感分析进行决策.某公司对两个互斥项目进行评价。其中一个项目的净现值为-400，000元的概率为0.7，净现值为1，500，000元的概率为0.2，净现值为5，000，000元的概率为0.1，该项目净现值的期望值为AA.520,000元B.1,080,000元C.800，000元D.6,100,000元.根据资本资产定价模型确定的证券投资组合，可以DA.使系统风险最小化B．消除系统风险C．使非系统风险最小化D．消除非系统风险.企业的外部筹资方式主要有DA．普通股和优先股B．普通股、优先股、银行借款和债券C.普通股、优先股、银行借款、债券和租赁D．股票、银行借款、债券、租赁、银行透支、应收账款让售、票据贴现.证券市场的效率性是指证券的价格A放映了全部相关信息只反映了证券历史价格的全部信息只反映了全部公开信息只反映了全部内部信息.财务杠杆的作用是指C息税前利润的变化会引起每股利润较小比例的变化息税前利润的变化会引起每股利润同比例的变化息税前利润的变化会引起每股利润较大比例的变化息税前利润的变化不会引起每股利润的变化.股利的发放次数与形式是D一年只发放一次现金股利一年只发放一次股票股利一年发放两次现金股票股利D．一年可发放一次或两次现金股利或股票股利.某公司不可赎回优先股，面值为1元，股利率为10%，每股市价为1.8元，该股票的投资成本为A5.6%18%1.8%10%.租赁是一种D短期融资中期投资长期融资中短期融资.某公司按照4配1的比列配股，配股价为每股1.75元，股票面值为1元，配股前股票市价为2.5元。配股发行股票对股东财富的影响是C如果股东行使配股权，其股东财富会增加如果股东听任配股权过期作废，其股东财富会增加如果股东听任配股权过期作废，其股东财富会减少如果股东行使配股权，其股东财富会减少.留存收益是A一种重要的长期资金来源一种重要的短期资金来源一种不重要的资金来源不是一种资金来源.有限责任是指C股东对公司的所有法定债务承担偿付责任股东对公司的所有债务承担偿付责任C．股东对公司债务的偿付责任以其股东权益金额为限股东只对其作为董事的公司的债务承担偿付责任.负责公司管理的是A董事股东审计师公众.横向兼并是指A在同一行业，且处于相同生产阶段的两个企业的合并不同行业的两个企业的合并在同一行业，但处于不同生产阶段的两个企业的合并在不同行业，但处于相同生产阶段的两个企业的合并.投资分析法中的净现值法D未考虑现金流出和现金流入的时间考虑了现金流入的时间，但是未考虑现金流出的时间考虑了现金流出的时间，但是未考虑现金流入的时间考虑了所有现金流量发生的时间.与普通股相比，优先股为投资者带来B较低收益和较高风险较低收益和较低风险较高收益和较高风险较高收益和较低风险.在不考虑税收的假设条件下，莫迪里亚尼和米勒关于资本结构的观点是A在不同的负债水平下，加权平均资本成本的计算结果保持不变负债水平上升，加权平均资本成本随之上升负债水平上升，加权平均资本成本随之下降负债水平不是加权平均资本成本的影响因素请认真阅读下面的案例，并回答第二、三题。案例：扬子印墨公司已经营多年。2005年，由于成本费用上升，导致公司利润开始下降。2006年，公司管理层认识到，要想提高盈利水平，公司需要增加产品种类，不仅要保持原有市场份额，还要打入旅游市场。预计为新产品而花费的厂房设备支出为2400万元，并需投入1200万元的营运资金。新产品将无限期的为公司每年新增营业利润600万元。另外，公司已采取措施降低现有业务的成本，预期现有业务的营业利润、税前利润将回复到2004年的水平。公司不在任何一家股票交易所上市，其简要会计报表如下：年度利润表（单位：百万元）20052004

销售收入150141营业成本141123营业利润918财务费用66税前利润312所得税费用----净利润312从当年利润中宣布的股利3312月31H的资产贝债表（单位：白力兀）20052004非流动资产6063流动资产：存货5430应收款项5148现金39流动资产合计10887总资产168150股东权益：股本（面值为0.25元的普通股）4848留存收益1212长期负债：抵押借款4545流动负债：短期借款3315应付账款3030流动负债合计6345股东权益与负债合计168150为了解决开发新产品所需的资金，有两个可供选择的融资方案：一是通过债务融资3600万元，年利息率为15%;二是增发面值为0.25元的普通股12000万股，扣除发行费用后，每股可筹集0.30元。管理层希望将每股股利维持在现有水平。二、本题包括21-23三个小题，共20分。.请分别填列以上两个融资方案下的2006年度的预计利润表。不考虑所得税。（8分）解：2006年度预计利润表（单位：百万元）债务融资权益融资营业利润（18+6）2424财务费用11.46净利润12.618股禾34.875支付股利后的净利润9.613.125.请分别填列以上两个融资方案下的2006年12月31日支付股利后的预计资产负债表中的股东权益部分（6分）解:股东权益债务融资权益融资股本（面彳1为0.25元普通股）4878股本溢价06留存收益21.625.125股东权益合计69.6109.125.请简要解释什么是杠杆比率，及其在资本结构决策中的重要性。（6分）解：杠杆比率衡量的是固定费用的资本（即债务资本）和权益的比例关系；杠杠比率对资本结构很重要，因为固定利息费用可以增大利润和普通股股东报酬的变动幅度。三、本题包括24-26三个小题，共20分。.计算两种融资方案下的杠杆比率（6分）解：债务融资权益融资长期负债8145股东权益和长期负债150.6154.125杠杆比率54%29%.（1）如果公司向银行申请3600万元贷款，银行应该考虑哪些因素，如何决策？（6分）解：公司杠杠比率高，财务风险大，公司已有4500万的贷款，银行可能不愿意贷款给该公司；可能要求以设备作抵押，抵押额最高不超过2400万…（2）如果公司向股东增发股票，股东应该考虑哪些因素，如何决策？（4分）解：股东更希望债务筹资，提高杠杠比率；关注股东权益报酬率、每股盈余、风险水平、其他投资机会是否收益更高….请简述公司股票上市的优点。（4分）解：有利于更容易筹资，便于投资者转让股票，通过资本市场更有效率地对股票定价，可以获得更好的心理感受…第二部分选答题（满分40分）（本部分包括第四、五、六、七题，每题20分。任选两题回答，不得多选，多选者只按选答的前两题计分）四、本题包括27-28题两个小题，共20分。.比较解释下列术语（1）资本市场和货币市场。（6分）解：资本市场是长期证券的交易场所。常见长期证券有股票和债券。货币市场是短期证券的交易场所，包括短期国债、可转让存单、商业汇票…（2）名义贴现率和实际贴现率。（6分）解：名义贴现率，是指包含了最低期望收益率又考虑了通胀影响因素的必要收益率。包括：通胀补偿、风险报酬、无风险报酬。

实际贴现率，是名义贴现率扣除通胀补偿后的贴现率，比名义贴现率更低，是投资者的实际收益率。一级市场和二级市场。（4分）解：一级市场，是证券发行市场。二级市场，是证券流通市场。.ABC公司对某项目可能的投资报酬率估计如下：投资报酬率概率4%0.2012%0.5014%0.30计算期望投资报酬率（4分）解：投资报酬率概率4%X0.20=0.8%12%X0.50=6%14%「X0.30=4.2%期望投资报酬率=11%五、本题包括29-30两个小题，共20分。.为提高产品质量，XYZ公司考虑新增设备。有两种设备可供选择，其购置成本均为120,000元，使用年限均为4年，每年年末增加净现金流量如下：设备A设备B（元）（元）第一年40,00010,000第二年80,00050,000第三年40,00050,000第四年10,00060,000XYZ公司的资本成本是8%。利率为8%,1—4年的夏利现值系数依次为0.9259、0.8573、0.7938、0.7350。要求：（1）分别计算两种方案的投资回收期。（4分）解：设备A的回收期为2年设备B的回收期为3年零2个月（或3.17年）（2）分别计算两种方案的净现值。（12分）设备A年份现金流量（元）系数（8%）价值（元）0(120000)1(120000)1400000.9259370362800000.8573685843400000.7938317524100000.73507350

年份现金流量（元）系数（8%）价值（元）0(120000)1(120000)1100000.925992592500000.8573428653500000.7938396904600000.735044100净现值15914净现值24722设备净现值24722设备B（3）向XYZ公司董事会建议应该选择购买哪个设备？（2分）解：因NPVa>NPVb应购买设备A.给出两个理由，说明为什么投资回收期法比净现值更受使用者的欢迎。（2分）解：容易理解，不需贴现，计算简单。六、本题包括31-32两个小题，共20分。.某公司最近支付普通股股利为每股0.40元。资本成本为7%。请计算以下两种情况的股票价值：（1）未来的鼓励保持不变。（5分）解：股利是永续年金，K0=D0/P0P0=D0/K0每股价值=0.4/0.07=5.71（元）（2）预计每年股利递增2%。（7分）解：K0=D1/P0+gK0-g=D1/P0Po=Di/（K0—g）每股价值=0.4X（1+2%）/（0.07-0.02）=8.16（元）.解释以风险报酬为基础的资本资产定价模型较之上述以股利为基础的定价模型的特点。（8分）解：资本资产定价模型以推投资组合理论为基础，组合投资可以降低风险；风险由两部分组成：系统风险和非系统风险；贝塔系数是衡量系统风险的；投资者要求的报酬率可按下式计算：Ko=Kf+3（Km-Kf）七、本题包括33-34两个小题，共20分。.比较MM股利理论与传统观点的异同。（12分）解：传统观点，假设股东更喜欢当前的现金股利，而不是将其再投入到企业中。传统观点认为，未来的股利是不确定的，价值不高，采用较高留存收益的公司，其股票价值会被低估；因而，公司管理层会采用高股利政策，以尽可能增加股东财富，所以，最佳的股利政策是尽可能多分股利。MM股利理论，认为股利政策对股东财富没有影响；只要股票市场是完全有效的，股东财富只受公司盈利水平的影响，而与公司盈利如何分配、分多分少无关；较低的股利伴随较高的股价，较高的股利伴随较低的股价，因此，不存在最佳股利政策。.以下是某公司支付3000元股利前的资产负债表简表：

固定资产和营运资金（除现金之外）200000现金50000合计250000股东权益160000借款90000合计250000请计算股利支付前后，拥有10%股权的股东财富金额，并进行对比得出结论。（8分）解：股利支付前的股东财富：10%X160000=16000股利支付后的股东财富：10%X157000=15700力口：现金股利300股东财富总额=16000因此，股东财富保持不变2008年1月高等教育自学考试中英合作商务管理专业与金融管理专业考试财务管理试题（课程代码00803）注意事项：1、试题包括必答题和选答题两部分，必答题满分60分，选答题满分40分。必答体为一'二、三题，每题20分。选答题为四、五、六、七题，每题20分，任选两题回答，不得多选，多选者只按选答的前两题计分。60分为及格线。2、用圆珠笔或钢笔把答案题号写在纸上，不必抄写题目。3、可使用计算器、直尺等文具。第一部分必答题（满分60分）（本部分包括第一、二、三题，每题20分，共60分）-、本题包括1-12题二十个小题，在每小题给出四个选项中，只要一项符合题目要求，把所选项前的字母填在括号内。1、下列各选项中表述正确的是（1、下列各选项中表述正确的是（A）A、公司归股东所有，而由董事会管理C、公司归董事和股东共同拥有2、公司资金的主要来源是（B）A、普通股和优先股C、短期和长期借款3、企业的主要经营目标是（D）A、公司财产最大化C、利润最大化4、明确提出公司目标的文件通常是（B、公司由董事会所有，而有股东管理D、公司归董事、股东和审计者所有B、权益（含留存收益）和借款D、股利和留存收益B、董事财富最大化D、股东财富最大化A、公司章程B、总预算C、预测财务报表D、部门战略计划在投资项目评估中，时间因素的重要性在于（C）A、对企业来说，晚期的现金比早期的现金更有价值B、随着时间的推移，违约风险降低C、现金从取得的时候开始，就能赚取收益D、随着时间的推移，现金的购买力会增强年平均利润额占项目原始投资额的百分比是（D）A、平均收益率B、投资收益率C、内部收益率D、会计收益率依次检验各项参数变动对投资项目盈利的影响程度的方法是（C）A、盈利性分析B、因素分析C、敏感性分析D、安全边际分析标准差是（D）A、投资项目的组合B、用于消除投资组合的可分散风险C、用于建立股票的收益与风险之间的关系D、投资分析中衡量风险大小的统计学指标可分散风险是指（A）A、总风险中只是与某企业相关的那部分风险B、总风险中所有企业共同承担的那部分风险C、总风险中不可以被分散掉的那部分风险D、企业的全部风险10、根据资本资产定价模型，下列表述正确的是（D）A、投资者应要求得到系统性和非系统性风险报酬B、投资者不应要求得到系统性风险报酬C、投资者只应要求得到非系统性风险报酬D、投资者只应要求得到系统性风险报酬11、资金的内部来源是（D）A、普通股和优先股B、股利和留存利润C、普通股D、留存利润12、只能为股东提供固定股利回报率的股票类型是（A）A、优先股B、普通股2007年1月高等教育自学考试中英合作商务管理专业与金融管理专业考试财务管理试题（课程代码0803）（考试时间165分钟，满分100分）注意事项：．试题包括必答题与选答题两部分，必答题满分60分，选答题满分40分。必答题共有三题，每题20分。选答题共有四题，每题20分，任选两题回答，不得多选，多选者只按选答的前两题计分。60分为及格线。．用圆珠笔或者钢笔把答案按题号写在答题纸上，不必抄写题目。．可使用计算器、直尺等文具。第一部分必答题［满分60分］［本部分包括第一、二、三题，每题20分，共60分］二、本题包括1~20二十小题，每小题1分，20分。在每小题给出的四个选项中，只有一项符合题目要求，把所选项前的字母填在括号内。.会计收益率是指D能够使投资项目净现值等于零的贴现率按时间价值率调整的投资项目的现金净流量收回项目初始投资额所需的时间投资项目的平均投资利润率.投资回收期法主要关注C项目的盈利率项目的报酬率项目现金流量的时间项目的现职.股票估价时主要考虑B股票的长期市场表现现金流量的长期产出能力长期盈利能力现金流量的短期产出能力.决策中敏感性分析的缺点是D不能分析高度敏感的影响因素、不能分析出主要影响因素的安全边际不能放映各项因素的变化对投资总体盈利性的影响性管理者不能直接利用敏感分析进行决策.某公司对两个互斥项目进行评价。其中一个项目的净现值为-400，000元的概率为0.7，净现值为1，500，000元的概率为0.2，净现值为5，000，000元的概率为0.1，该项目净现值的期望值为AA.520,000元B.1,080,000元C.800，000元D.6,100,000元.根据资本资产定价模型确定的证券投资组合，可以DA.使系统风险最小化B．消除系统风险C．使非系统风险最小化D．消除非系统风险.企业的外部筹资方式主要有DA．普通股和优先股B．普通股、优先股、银行借款和债券C.普通股、优先股、银行借款、债券和租赁D．股票、银行借款、债券、租赁、银行透支、应收账款让售、票据贴现.证券市场的效率性是指证券的价格A放映了全部相关信息只反映了证券历史价格的全部信息只反映了全部公开信息只反映了全部内部信息.财务杠杆的作用是指C息税前利润的变化会引起每股利润较小比例的变化息税前利润的变化会引起每股利润同比例的变化息税前利润的变化会引起每股利润较大比例的变化息税前利润的变化不会引起每股利润的变化.股利的发放次数与形式是D一年只发放一次现金股利一年只发放一次股票股利一年发放两次现金股票股利D．一年可发放一次或两次现金股利或股票股利.某公司不可赎回优先股，面值为1元，股利率为10%，每股市价为1.8元，该股票的投资成本为A5.6%18%1.8%10%.租赁是一种D短期融资中期投资长期融资中短期融资.某公司按照4配1的比列配股，配股价为每股1.75元，股票面值为1元，配股前股票市价为2.5元。配股发行股票对股东财富的影响是C如果股东行使配股权，其股东财富会增加如果股东听任配股权过期作废，其股东财富会增加如果股东听任配股权过期作废，其股东财富会减少如果股东行使配股权，其股东财富会减少.留存收益是A一种重要的长期资金来源一种重要的短期资金来源一种不重要的资金来源不是一种资金来源.有限责任是指C股东对公司的所有法定债务承担偿付责任股东对公司的所有债务承担偿付责任C．股东对公司债务的偿付责任以其股东权益金额为限股东只对其作为董事的公司的债务承担偿付责任.负责公司管理的是A董事股东审计师公众.横向兼并是指A在同一行业，且处于相同生产阶段的两个企业的合并不同行业的两个企业的合并在同一行业，但处于不同生产阶段的两个企业的合并在不同行业，但处于相同生产阶段的两个企业的合并.投资分析法中的净现值法D未考虑现金流出和现金流入的时间考虑了现金流入的时间，但是未考虑现金流出的时间考虑了现金流出的时间，但是未考虑现金流入的时间考虑了所有现金流量发生的时间.与普通股相比，优先股为投资者带来B较低收益和较高风险较低收益和较低风险较高收益和较高风险较高收益和较低风险.在不考虑税收的假设条件下，莫迪里亚尼和米勒关于资本结构的观点是A在不同的负债水平下，加权平均资本成本的计算结果保持不变负债水平上升，加权平均资本成本随之上升负债水平上升，加权平均资本成本随之下降负债水平不是加权平均资本成本的影响因素请认真阅读下面的案例，并回答第二、三题。案例：扬子印墨公司已经营多年。2005年，由于成本费用上升，导致公司利润开始下降。2006年，公司管理层认识到，要想提高盈利水平，公司需要增加产品种类，不仅要保持原有市场份额，还要打入旅游市场。预计为新产品而花费的厂房设备支出为2400万元，并需投入1200万元的营运资金。新产品将无限期的为公司每年新增营业利润600万元。另外，公司已采取措施降低现有业务的成本，预期现有业务的营业利润、税前利润将回复到2004年的水平。公司不在任何一家股票交易所上市，其简要会计报表如下：年度利润表（单位：百万元）20052004销售收入150141营业成本141123营业利润918财务费用66税前利润312所得税费用----净利润312从当年利润中宣布的股利3312月31日的资产负债表（单位：百万元）20052004非流动资产6063流动资产：存货5430应收款项5148

现金39流动资产合计10887总资产168150股东权益：股本（面值为0.25元的普通股）4848留存收益1212长期负债：抵押借款4545流动负债：短期借款3315应付账款3030流动负债合计6345股东权益与负债合计168150为了解决开发新产品所需的资金，有两个可供选择的融资方案：一是通过债务融资3600万元，年利息率为15%;二是增发面值为0.25元的普通股12000万股，扣除发行费用后，每股可筹集0.30元。管理层希望将每股股利维持在现有水平。二、本题包括21-23三个小题，共20分。.请分别填列以上两个融资方案下的2006年度的预计利润表。不考虑所得税。（8分）解：2006年度预计利润表（单位：百万元）债务融资权益融资营业利润（18+6）2424财务费用11.46净利润12.618股利34.875支付股利后的净利润9.613.125.请分别填列以上两个融资方案下的2006年12月31日支付股利后的预计资产负债表中的股东权益部分（6分）解：股东权益债务融资权益融资股本（面彳1为0.25元普通股）4878股本溢价06留存收益21.625.125股东权益合计69.6109.125.请简要解释什么是杠杆比率，及其在资本结构决策中的重要性。（6分）解：杠杆比率衡量的是固定费用的资本（即债务资本）和权益的比例关系；杠杠比率对资本结构很重要，因为固定利息费用可以增大利润和普通股股东报酬的变动幅度。三、本题包括24-26三个小题，共20分。.计算两种融资方案下的杠杆比率（6分）解：债务融资权益融资长期负债8145股东权益和长期负债150.6154.125杠杆比率54%29%.（1）如果公司向银行申请3600万元贷款，银行应该考虑哪些因素，如何决策？（6分）解：公司杠杠比率高，财务风险大，公司已有4500万的贷款，银行可能不愿意贷款给该公司；可能要求以设备作抵押，抵押额最高不超过2400万…（2）如果公司向股东增发股票，股东应该考虑哪些因素，如何决策？（4分）解：股东更希望债务筹资，提高杠杠比率；关注股东权益报酬率、每股盈余、风险水平、其他投资机会是否收益更高….请简述公司股票上市的优点。（4分）解：有利于更容易筹资，便于投资者转让股票，通过资本市场更有效率地对股票定价，可以获得更好的心理感受…第二部分选答题（满分40分）（本部分包括第四、五、六、七题，每题20分。任选两题回答，不得多选，多选者只按选答的前两题计分）四、本题包括27-28题两个小题，共20分。.比较解释下列术语（1）资本市场和货币市场。（6分）解：资本市场是长期证券的交易场所。常见长期证券有股票和债券。货币市场是短期证券的交易场所，包括短期国债、可转让存单、商业汇票…（2）名义贴现率和实际贴现率。（6分）解：名义贴现率，是指包含了最低期望收益率又考虑了通胀影响因素的必要收益率。包括：通胀补偿、风险报酬、无风险报酬。实际贴现率，是名义贴现率扣除通胀补偿后的贴现率，比名义贴现率更低，是投资者的实际收益率。（3）一级市场和二级市场。（4分）解：一级市场，是证券发行市场。二级市场，是证券流通市场。28.ABC公司对某项目可能的投资报酬率估计如下：投资报酬率概率4%0.2012%0.5014%0.30计算期望投资报酬率（4分）

解:投资报酬率概率4%X0.20=0.8%12%X0.50=6%14%「X0.30=4.2%期望投资报酬率=11%五、本题包括29-30两个小题，共20分。29.为提高产品质量，XYZ公司考虑新增设备。有两种设备可供选择，其购置成本均为120,000元，使用年限均为4年，每年年末增加净现金流量如下：设备A设备B（元）（元）第一年40,00010,000第二年80,00050,000第三年40,00050,000第四年10,00060,000XYZ公司的资本成本是8%。利率为8%,1—4年的夏利现值系数依次为0.9259、0.8573、0.7938、0.7350。要求：（1）分别计算两种方案的投资回收期。（4分）解：设备A的回收期为2年设备B的回收期为3年零2个月（或3.17年）（2）分别计算两种方案的净现值。（12分）设备A年份现金流量（元）系数（8%）价值（元）0(120000)1(120000)1400000.9259370362800000.8573685843400000.7938317524100000.73507350净现值24722设备B解：因解：因NPVa>NPVb应购买设备A年份现金流量（元）系数（8%）价值（元）0(120000)1(120000)1100000.925992592500000.8573428653500000.7938396904600000.735044100净现值15914（3）向XYZ公司董事会建议应该选择购买哪个设备？（2分）.给出两个理由，说明为什么投资回收期法比净现值更受使用者的欢迎。（2分）解：容易理解，不需贴现，计算简单。六、本题包括31-32两个小题，共20分。.某公司最近支付普通股股利为每股0.40元。资本成本为7%。请计算以下两种情况的股票价值：（1）未来的鼓励保持不变。（5分）解：股利是永续年金，K0=D0/P0P0=D0/K0每股价值=0.4/0.07=5.71（元）（2）预计每年股利递增2%。（7分）解：K0=D1/P0+gK0-g=D1/P0P0=D1/（K0—g）每股价值=0.4X（1+2%）/（0.07-0.02）=8.16（元）.解释以风险报酬为基础的资本资产定价模型较之上述以股利为基础的定价模型的特点。（8分）解：资本资产定价模型以推投资组合理论为基础，组合投资可以降低风险；风险由两部分组成：系统风险和非系统风险；贝塔系数是衡量系统风险的；投资者要求的报酬率可按下式计算：K0=Kf+3（Km-Kf）七、本题包括33-34两个小题，共20分。.比较MM股利理论与传统观点的异同（12分）解：传统观点，假设股东更喜欢当前的现金股利，而不是将其再投入到企业中。传统观点认为，未来的股利是不确定的，价值不高，采用较高留存收益的公司，其股票价值会被低估；因而，公司管理层会采用高股利政策，以尽可能增加股东财富，所以，最佳的股利政策是尽可能多分股利。MM股利理论，认为股利政策对股东财富没有影响；只要股票市场是完全有效的，股东财富只受公司盈利水平的影响，而与公司盈利如何分配、分多分少无关；较低的股利伴随较高的股价，较高的股利伴随较低的股价，因此，不存在最佳股利政策。.以下是某公司支付3000元股利前的资产负债表简表：固定资产和营运资金（除现金之外）200000现金50000合计250000股东权益160000借款90000合计250000请计算股利支付前后，拥有10%股权的股东财富金额，并进行对比得出结论。（8分）解：股利支付前的股东财富：10%X160000=16000股利支付后的股东财富：10%X157000=15700力口：现金股利300股东财富总额=16000因此，股东财富保持不变2007年1月高等教育自学考试中英合作商务管理专业与金融管理专业考试财务管理试题（课程代码0803）（考试时间165分钟，满分100分）注意事项：．试题包括必答题与选答题两部分，必答题满分60分，选答题满分40分。必答题共有三题，每题20分。选答题共有四题，每题20分，任选两题回答，不得多选，多选者只按选答的前两题计分。60分为及格线。．用圆珠笔或者钢笔把答案按题号写在答题纸上，不必抄写题目。．可使用计算器、直尺等文具。第一部分必答题［满分60分］［本部分包括第一、二、三题，每题20分，共60分］三、本题包括1~20二十小题，每小题1分，20分。在每小题给出的四个选项中，只有一项符合题目要求，把所选项前的字母填在括号内。.会计收益率是指D能够使投资项目净现值等于零的贴现率按时间价值率调整的投资项目的现金净流量收回项目初始投资额所需的时间投资项目的平均投资利润率.投资回收期法主要关注C项目的盈利率项目的报酬率项目现金流量的时间项目的现职.股票估价时主要考虑B股票的长期市场表现现金流量的长期产出能力长期盈利能力现金流量的短期产出能力.决策中敏感性分析的缺点是D不能分析高度敏感的影响因素、不能分析出主要影响因素的安全边际不能放映各项因素的变化对投资总体盈利性的影响性管理者不能直接利用敏感分析进行决策.某公司对两个互斥项目进行评价。其中一个项目的净现值为-400，000元的概率为0.7，净现值为1，500，000元的概率为0.2，净现值为5，000，000元的概率为0.1，该项目净现值的期望值为AA.520,000元B.1,080,000元C.800，000元D.6,100,000元.根据资本资产定价模型确定的证券投资组合，可以DA.使系统风险最小化B．消除系统风险C．使非系统风险最小化D．消除非系统风险.企业的外部筹资方式主要有DA．普通股和优先股B．普通股、优先股、银行借款和债券C.普通股、优先股、银行借款、债券和租赁D．股票、银行借款、债券、租赁、银行透支、应收账款让售、票据贴现.证券市场的效率性是指证券的价格A放映了全部相关信息只反映了证券历史价格的全部信息只反映了全部公开信息只反映了全部内部信息.财务杠杆的作用是指C息税前利润的变化会引起每股利润较小比例的变化息税前利润的变化会引起每股利润同比例的变化息税前利润的变化会引起每股利润较大比例的变化息税前利润的变化不会引起每股利润的变化.股利的发放次数与形式是D一年只发放一次现金股利一年只发放一次股票股利一年发放两次现金股票股利D．一年可发放一次或两次现金股利或股票股利.某公司不可赎回优先股，面值为1元，股利率为10%，每股市价为1.8元，该股票的投资成本为A5.6%18%1.8%10%.租赁是一种D短期融资中期投资长期融资中短期融资.某公司按照4配1的比列配股，配股价为每股1.75元，股票面值为1元，配股前股票市价为2.5元。配股发行股票对股东财富的影响是C如果股东行使配股权，其股东财富会增加如果股东听任配股权过期作废，其股东财富会增加如果股东听任配股权过期作废，其股东财富会减少如果股东行使配股权，其股东财富会减少.留存收益是A一种重要的长期资金来源一种重要的短期资金来源一种不重要的资金来源不是一种资金来源.有限责任是指C股东对公司的所有法定债务承担偿付责任股东对公司的所有债务承担偿付责任C．股东对公司债务的偿付责任以其股东权益金额为限股东只对其作为董事的公司的债务承担偿付责任.负责公司管理的是A董事股东审计师公众.横向兼并是指A在同一行业，且处于相同生产阶段的两个企业的合并不同行业的两个企业的合并在同一行业，但处于不同生产阶段的两个企业的合并在不同行业，但处于相同生产阶段的两个企业的合并.投资分析法中的净现值法D未考虑现金流出和现金流入的时间考虑了现金流入的时间，但是未考虑现金流出的时间考虑了现金流出的时间，但是未考虑现金流入的时间考虑了所有现金流量发生的时间.与普通股相比，优先股为投资者带来B较低收益和较高风险较低收益和较低风险较高收益和较高风险较高收益和较低风险.在不考虑税收的假设条件下，莫迪里亚尼和米勒关于资本结构的观点是A在不同的负债水平下，加权平均资本成本的计算结果保持不变负债水平上升，加权平均资本成本随之上升负债水平上升，加权平均资本成本随之下降负债水平不是加权平均资本成本的影响因素请认真阅读下面的案例，并回答第二、三题。案例：扬子印墨公司已经营多年。2005年，由于成本费用上升，导致公司利润开始下降。2006年，公司管理层认识到，要想提高盈利水平，公司需要增加产品种类，不仅要保持原有市场份额，还要打入旅游市场。预计为新产品而花费的厂房设备支出为2400万元，并需投入1200万元的营运资金。新产品将无限期的为公司每年新增营业利润600万元。另外，公司已采取措施降低现有业务的成本，预期现有业务的营业利润、税前利润将回复到2004年的

水平。公司不在任何一家股票交易所上市，其简要会计报表如下:年度利润表（甲位：白力兀）20052004销售收入150141营业成本141123营业利润918财务费用66税前利润312所得税费用----净利润312从当年利润中宣布的股利3312月31H的资产贝债表（单位：白力兀）20052004非流动资产6063流动资产：存货5430应收款项5148现金39流动资产合计10887总资产168150股东权益：股本（面值为0.25元的普通股）4848留存收益1212长期负债：抵押借款4545流动负债：短期借款3315应付账款3030流动负债合计6345股东权益与负债合计168150为了解决开发新产品所需的资金，有两个可供选择的融资方案：一是通过债务融资3600万元，年利息率为15%;二是增发面值为0.25元的普通股12000万股，扣除发行费用后，每股可筹集0.30元。管理层希望将每股股利维持在现有水平。二、本题包括21-23三个小题，共20分。.请分别填列以上两个融资方案下的2006年度的预计利润表。不考虑所得税。（8分）解：2006年度预计利润表（单位：百万元）债务融资权益融资营业利润（18+6）2424财务费用11.46净利润12.618股利34.875支付股利后的净利润9.613.125.请分别填列以上两个融资方案下的2006年12月31日支付股利后的预计资产负债表中的股东权益部分（6分）解：股东权益债务融资权益融资股本（面彳1为0.25元普通股）4878股本溢价06留存收益21.625.125股东权益合计69.6109.125.请简要解释什么是杠杆比率，及其在资本结构决策中的重要性。（6分）解：杠杆比率衡量的是固定费用的资本（即债务资本）和权益的比例关系；杠杠比率对资本结构很重要，因为固定利息费用可以增大利润和普通股股东报酬的变动幅度。三、本题包括24-26三个小题，共20分。.计算两种融资方案下的杠杆比率（6分）解：债务融资权益融资长期负债8145股东权益和长期负债150.6154.125杠杆比率54%29%.（1）如果公司向银行申请3600万元贷款，银行应该考虑哪些因素，如何决策？（6分）解：公司杠杠比率高，财务风险大，公司已有4500万的贷款，银行可能不愿意贷款给该公司；可能要求以设备作抵押，抵押额最高不超过2400万…（2）如果公司向股东增发股票，股东应该考虑哪些因素，如何决策？（4分）解：股东更希望债务筹资，提高杠杠比率；关注股东权益报酬率、每股盈余、风险水平、其他投资机会是否收益更高….请简述公司股票上市的优点。（4分）解：有利于更容易筹资，便于投资者转让股票，通过资本市场更有效率地对股票定价，可以获得更好的心理感受…第二部分选答题（满分40分）（本部分包括第四、五、六、七题，每题20分。任选两题回答，不得多选，多选者只按选答的前两题计分）四、本题包括27-28题两个小题，共20分。.比较解释下列术语（1）资本市场和货币市场。（6分）解：资本市场是长期证券的交易场所。常见长期证券有股票和债券。货币市场是短期证券的交易场所，包括短期国债、可转让存单、商业汇票…（2）名义贴现率和实际贴现率。（6分）解：名义贴现率，是指包含了最低期望收益率又考虑了通胀影响因素的必要收益率。包括：通胀补偿、风险报酬、无风险报酬。实际贴现率，是名义贴现率扣除通胀补偿后的贴现率，比名义贴现率更低，是投资者的实际收益率。一级市场和二级市场。（4分）解：一级市场，是证券发行市场。二级市场，是证券流通市场。.ABC公司对某项目可能的投资报酬率估计如下：投资报酬率概率4%0.2012%0.5014%0.30计算期望投资报酬率（4分）解：投资报酬率概率4%X0.20=0.8%12%X0.50=6%14%X0.30=4.2%期望投资报酬率=11%五、本题包括29-30两个小题，共20分。.为提高产品质量，XYZ公司考虑新增设备。有两种设备可供选择，其购置成本均为120,000元，使用年限均为4年，每年年末增加净现金流量如下：设备A设备B（元）（元）第一年40,00010,000第二年80,00050,000第三年40,00050,000第四年10,00060,000XYZ公司的资本成本是8%。利率为8%,1—4年的夏利现值系数依次为0.9259、0.8573、0.7938、0.7350。要求：（1）分别计算两种方案的投资回收期。（4分）解：设备A的回收期为2年设备B的回收期为3年零2个月（或3.17年）（2）分别计算两种方案的净现值。（12分）设备A年份现金流量（元）系数（8%）价值（元）0(120000)1(120000)1400000.9259370362800000.8573685843400000.7938317524100000.73507350净现值24722设备B年份现金流量（元）系数（8%）价值（元）0(120000)1(120000)1100000.925992592500000.8573428653500000.7938396904600000.735044100净现值15914（3）向XYZ公司董事会建议应该选择购买哪个设备（2分）解：因NPVa>NPVb应购买设备A.给出两个理由，说明为什么投资回收期法比净现值更受使用者的欢迎。（2分）解：容易理解，不需贴现，计算简单。六、本题包括31-32两个小题，共20分。.某公司最近支付普通股股利为每股0.40元。资本成本为7%。请计算以下两种情况的股票价值：（1）未来的鼓励保持不变。（5分）解：股利是永续年金，K0=D0/P0P0=D0/K0每股价值=0.4/0.07=5.71（元）（2）预计每年股利递增2%。（7分）解：K0=D1/P0+gK0-g=D1/P0P0=Di/（K0—g）每股价值=0.4X（1+2%）/（0.07-0.02）=8.16（元）.解释以风险报酬为基础的资本资产定价模型较之上述以股利为基础的定价模型的特点。（8分）解：资本资产定价模型以推投资组合理论为基础，组合投资可以降低风险；风险由两部分组成：系统风险和非系统风险；贝塔系数是衡量系统风险的；投资者要求的报酬率可按下式计算：Ko=Kf+3（Km-Kf）七、本题包括33-34两个小题，共20分。.比较MM股利理论与传统观点的异同（12分）解：传统观点，假设股东更喜欢当前的现金股利，而不是将其再投入到企业中。传统观点认为，未来的股利是不确定的，价值不高，采用较高留存收益的公司，其股票价值会被低估；因而，公司管理层会采用高股利政策，以尽可能增加股东财富，所以，最佳的股利政策是尽可能多分股利。MM股利理论，认为股利政策对股东财富没有影响；只要股票市场是完全有效的，股东财富只受公司盈利水平的影响，而与公司盈利如何分配、分多分少无关；较低的股利伴随较高的股价，较高的股利伴随较低的股价，因此，不存在最佳股利政策。.以下是某公司支付3000元股利前的资产负债表简表:固定资产和营运资金（除现金之外）200000现金50000合计250000股东权益160000借款90000合计250000请计算股利支付前后，拥有10%股权的股东财富金额，并进行对比得出结论。（8分）解：股利支付前的股东财富：10%X160000=16000股利支付后的股东财富：10%X157000=15700力口：现金股利300股东财富总额=16000因此，股东财富保持不变C、可转换股D、参加股13、在证券市场上（D）A、只能发行新的股票来筹集资金B、只能交易已发行的股票C、只能发行新的股票和交易已发行的新的股票D、既可以发行新的股票和债券来筹集资金，又可以交易已发行的股票和债券14、在企业资本结构中包含固定费用的资本，意味着利用了（A）A、财务杠杆B、非财务杠杆C、债务资本杠杆D、风险杠杆15、关于资本结构的传统观念认为：存在一个最优资本结构，此时负债/权益比例（A）A、使综合资本成本最低B、使综合资本成本最高C、与资本成本无关D、与资本成本相等16、如果一个企业应付账款的支付期为35天，在进入生产前原材料的储存期为十天，从投入原材料到生产出产成品的生产周期8天，在完成销售之前的成品储存期为20天，销售之后企业应收账款的回收期为45天。该企业的现金周转期为（D）A、118天B、—13天C、13天D、48天17、当企业外部的管理人员通过成功的竞价收购成为企业新是所有者时，该企业重组形式被称作（A）A、外部管理层收购B、内部管理层收购C、企业分立D、企业剥离18、混合兼并是指（D）A、一个较大的企业取得一个较小的企业的控制权B、两个规模基本相等的企业之间的合并C、两个处于同一行业、但处于不同生产阶段的企业之间的合并D、两个处于完全不相关行业的企业之间的合并19、在某公司的资产负债中，非流动资产的账面价值为990万，流动资产为580万，流动TOC\o"1-5"\h\z负债为650万，长期负债为360万，股东权益为560万元。股东权益中，该公司有200万股、面值1元的普通股。此时，每普通股的账面净值为（B）A、12.8元B、2.8元C、4.6元D、15.7元20、ABC公司每年出售某种商品存货的数量为2000件，该存货的单位储存成本为4元/年，订货成本为25元/次。按照经济订货批量模型，公司每年订货的次数约为（A）（经济订货量=158件）A、13B、158C、25D、80请认真阅读下面的案例，并回答第二、三题案例：“广东农业化工”是一家农业化工用品制造企业，董事会盼望公司能尽快上市，但是，今年来公司多次被当地的群众向环保部门举报向河流排放有毒污染物质，公司因而受到大额罚款。环保部门和股东都希望公司能够有效地治理污染问题，然而，董事会还不能确定应该采取什么措施。据估计，在未来的四年中，公司将面临罚款的概率分布如下（以下数字均为现值）罚款额概率1500千兀0.42400千兀0.53000千兀0.1EC有限责任公司是一家环保咨询公司。该公司的建议是，可安装一台价值1000千元的新设备，该设备安装后可消除所有的非法排放。设备预期可使用四年，无残值。政府可按照“广东农业化工”的环保总支出给予50%的补贴，但要等到一年后才能支付。当收到政府补贴时，“广东农业化工”要将补贴金额的20%作为佣金支付给EC公司。但是，在使用新设备在年限内，企业的每吨产品成本将提高35元。公司现在的年产量为15000顿，预期今后每年增长5%公司预计在今后的四年四年中，其他成本固定不变，运营资金亦无变化。“广东农业化工”公司所设定的贴现率为6%,所有现金流入和流出均发生在年末。不考虑税金。计算结构精确到千元。解：成本增加：第一年第二年解：成本增加：第一年第二年第三年第四年①增加成本的现值年数1234复利现值系数0.9130.8900.8100.792二、本题包括21-23三个小题，共20分21、计算未来四年罚款的期望值。解：期望值=1500X0.4+2400X0.5+3000X0.1=2100千元22、请在考虑设备投资、补贴收入、佣金支出和产品成本增加的基础上，计算治理污染投资的净现值。15000吨X35元=525千元525X(1+5%)=551.25千元525X(1+5%)2=578.8125千元525X(1+5%)3=607.7531千元=525X(pF?6%?1)+551.25X(R?6%?2)+578.8125X(笄？6%?3)+607.7531XP?6%?4)19532305千元②补贴收入的现值（扣佣金）=1000X50%X80%X（p,？6%?1）=377.20千元③NPV=377.20-1953.2305-1000=-2576.0305千元23、请根据21题和22题的计算结果，判断该公司是否应该进行治理污染投资解：治理污染的投资的现值大于罚款的现值，不应投资。三、本题包括24—26三个小题，共20分24、给出“广东农业化工”公司管理层盼望公司上市的三点理由解：上市后更容易筹资；股票的市场价值比不上市高；扩大企业影响力，有利于公司经营…25、给出股票上市的两点不利影响解：失去公司隐私；会受到更严格的监管…26、列举“广东农业化工”公司为购置新设备可选择的融资方式，并解释其含义。解：设备贷款：以设备作抵押，有安全差额，还款期等于设备寿命期…发行债券：可公开发行，也可私募发行，发行价取决于面值、息票率、市场利率，一般分期付息到期还本…第二部分选答题（满分40分）（本部分包括四五六七题，每题20分。任选两题回答，不得多选，多选者只按选答的前两题计分）四、本题包括27—28两个小题，共20分27、解释公司制企业与非公司制企业之间的主要区别解：P10公司是法人；公司具有联合性；公司在所有制关系上具有多方面的特征。28、现金持有量的影响因素有哪些？解：持有现金的动机、持有现金的成本、现金短缺的成本…五、本题包括29-30三个小题。29、略述在项目评价中应对风险和不确定性的两方法。解：敏感性分析，允许的现金流量和使用年限的变动幅度越大，风险越小；反之，风险越大概率分析，计算期望值、方差、标准差，方差、标准差越大，风险越大，越小风险越小。30.互斥选才i项目A和B有关信息如下：TOC\o"1-5"\h\zAB净现值发生概率净现值发生概率百万元百万元150.1200.5200.5250.2300.4400.3请计算期望值和标准离差，判断哪一个项目的风险更大，应选择哪一项。解：A=15X0.1+20X0.5+30X0.4=23.5B=20X0.5+25X0.2+40X0.3=27标准离差A=J(1523.5)20.1(2023.5)20.5(3023.5)204=5.5标准离差B=1(2027)20.5(2527)20.2(4027)20.3=8.717855标准离差率A=——=0.23423.5B=8.7178/27=0.3229B项目风险更大，应选A项目。六、本题包括31-32两个小题。31、请解释“资本成本”和“加权平均资本成本”这两个词和重要性。解：资本成本，是指企业为了筹集资金而付出的代价，如股利、利息。加权平均资本成本WACC,是公司各种形式的个别资本的成本与该类资本在企业资本总额中所占的比例(即权重)的乘积之和。32、某公司目前的资本结构如下：普通股股本(普通股，每股1元)40000000元留存利润50000000元不可赎回债券(年利率10%)23000000元普通股的现行市价为12.50元。最近一期的每股股利为0.7元，预计每年增长率为3%。该公司计划发行更多的不可赎回债券(年利率仍为10%,这将使债务资本占股本权益总额的比例增加到35%。公司适用的所得税税率为30%。请计算公司在未来的投资决策中应使用的加权平均资本成本。解：①、普通股、留存收益成本=0.7(13%)+3%=8.77%12.5②、债券成本=10%X(1-30%)=7%③、加权平均成本=8.77%X65%+7%X35%=5.7%+2.45%=8.15%七、本题包括33-34两个小题。33、解释公司希望合并的原因，并简要说明合并可采取的几种方法。解：公司希望合并的原因：获得协同效应，包括消除或降低风险，保证供应渠道和销售环节，形成规模经济，TOC\o"1-5"\h\z实现更高的经济效益，财务上的某些收益…合并可采取的几种方法：吸收合并，新设合并，收购股权，收购资产…34、某上市公司欲收购B有限公司(非上市公司)。B公司的有关情况如下：以往年度B公司的每股股利为每年0.5元，且预期不会发生变动。B公司发生在外的普通股为15000000股，且没有其他形式的筹资。B公司的预计成本为9%°B公司的每股收益为0.6元。B公司资产的重置成本为24000000元，其负债额为8000000元。与B公司条件类似的公司，市盈率为15.利用下列方法计算B公司的普通股每股价值，并对恰当的股票估值方法进行评价。(1)未来股利贴现法。....05解：每股价值=05=5.56元9%150万月£0.5-总价值=-=833.33万兀9(2)市盈率法。(2)解：每股价值=0.6X15=9兀总价值=150万股X0.6X15=1350万元(3)净资产的重置成本法。解：每股价值=2400=800=10.67元150万股总价值=2400万-800万=1600万元2009年1月高等教育自学考试中英合作商务管理专业与金融管理专业考试财务管理试题(课程代码00803)(考试时间165分钟，满分100分)注意事项：10.试题包括必答题与选答题两部分，必答题满分60分，选答题满分40分。必答题共有三题，每题20分。选答题共有四题，每题20分，任选两题回答，不得多选，多选者只按选答的前两题计分。60分为及格线。

．用圆珠笔或者钢笔把答案按题号写在答题纸上，不必抄写题目。．可使用计算器、直尺等文具。第一部分必答题［满分60分］［本部分包括第一、二、三题，每题20分，共60分］四、本题包括1~20二十小题，每小题1分，20分。在每小题给出的四个选项中，只有一项符合题目要求，把所选项前的字母填在括号内。1．董事会股东所负的最基本责任之一是（D）A．创造利润B.维持股价C.支付股利D.A．创造利润2.公司的管理者是（B）A股东A股东B.执行董事 C.审计师D.非执行董事3.根据阿尔特曼财务危机预测分析模型，3.根据阿尔特曼财务危机预测分析模型，Z指标值为4说明被预测企业C）A.肯定破产 A.肯定破产 B.可能破产4.比率分析具有局限性，因为A.报表一般以历史成本为基础C.公司的会计政策都是相同的5.会计收益率是 （A）A.方案的年平均利润 /原投资额C.方案的利润总额 /原投资额6.考虑风险的项目评估方法是调整现金出量 B.调整贴现率C.可能正常 D.肯定正常（A）报表一般以定性指标为基础D.比率仅考虑了绝对规模B.原投资额/方案的年平均利润D.原投资额/方案的利润总额（B）C.调整现金流入量 D.调整时间范围.ABC公司正在考虑在两个项目之间作出选择，X项目净现值为—350,000元的概率为0.6,净现值为3，000，000元的概率为0.2，净现值为5，000，000元的概率为0.2，X项目的预期净现值为（A）A.1，390，000元B.7，210，000元C，800，000元D.679，000元TOC\o"1-5"\h\z.在投资组合理论中，分散投资是指（A）A.持有广泛的投资项目B.消除可分散风险C.总体风险中，某项特有的风险D.总体风险中，所有项目的共同风险.能给持有者带来固定股利及股本收回权的证券是（C）A.参加优先股B.可收回债券C.可收回优先股D.参加债券.企业的三个主要资金来源是（B）

A企业的资产、负债和所有者权益B.A企业的资产、负债和所有者权益C.所有者权益、借款和资本D.借款、资本和留存收益，以及企业的资产.二级资本市场是（A）A.股票和债券的交易场所B.新股和新债券的发行场所C.仅能交易股票的场所D.仅能发行债券的场所.证券市场效率意味着证券的市价需要（A）A.考虑所有相关信息B.仅考虑体现在以往股价中的全部信息C.仅考虑可公开获得的全部信息D.仅考虑可从内部获取的全部信息未来股利的现金流量 D.未来股利的现金流量 D.无风险报酬加风B.可变费用的资本与长期资本总额之间的固定费用的资本与长期资本总额之间（A）B.全部资本成本随债务筹资的增加而增A未来股利的期望值B.预期未来股利的现值险溢价.杠杆比率反映的是（D）A.固定费用的资本与短期资本总额之间的关系关系C.可变费用的资本与短期资本总额之间的关系的关系观点是.关于资本结构的MM（莫迪里亚尼与米勒）观点是观点是A.不论债务筹资水平如何，全部资本成本保持不变加C.全部资本成本随债务的减少而减少D.资本成本不受债务筹资水平的影响.支付股利的合法来源是（D）A.已实现或未实现利润B.未实现利润C.已实现、未实现或已确认利润D.已实现利润.承租人在没有资产所有权的情况下，可在资产使用年限内拥有使用权的租赁协议是（D）A.租购协、议B.经营租赁协议C.采购租赁协议D.融资租赁协议.经济订货批量模型、及时管理模型和材料需求计划模型适用于（A）A、存货管理B、应收账款管理C、现金管理D、在产品管理.营运资本的定义是（C）A.固定资产减流动资产B.流动负债减流动资产C.流动资产减流动负债D.流动资产减长期负债

20.20.大型公司购入小型公司通常被称为(B)A.剥夺B.收购C.合并D.以上答案均不对请认真阅读下面的案例，并回答第二、三题案例：李安和李本兄弟二人毕业于ABC大学工程专业，几年来一直在一家较大的汽车制造厂的设计部门工作。他们致力于发明一种新的小型无污染汽车，该汽车以从废弃植物中提取的油为燃料。在前期的研究开发方面，已投入了大量的时间和80,000元的资金。现在李氏兄弟打算考虑建立自己的汽车制造厂，为此进行了如下可行性的分析：李氏兄弟拥有一块适合于汽车生产制造的场地，该场地以50,000元的价格出租给了另一家公司，但该项目的租赁是非正式的，预计轻易终止。以及制造厂的厂房建设支出是250,000元，机器设备支出400,000元，使用年限为5年，期末无残值。李氏兄弟必须为汽车做广告，需要先期投入50,000元广告费，以后每年支出10,000元广告费。预计最初五年的管理费用为每年50,000元。每辆车的人工和原材料的直接成本是4,000元，单位售价是5,000元。每年的间接成本是75,000元。预计最初的销售收入比较低，但随着业务扩大会逐步增加，经研究，他们认为第一年可能获得500辆的订单，随后4年的销售量每年比上年提高10%。为了筹集资金，李氏兄弟可获得700,000元贷款，年利率12%。同时，他们也考虑成立股份有限公司，以每股1元的价格发行股票筹集60%的资金（另外40%的资金仍采用贷款方式取得），并预计每股股利为0.07元，股利年递增率为3%。税收忽略不计。假设所有的成本和收入在每年年末结算。现值系数（1+i）一n如下：年份/折现率0.040.060.080.10.0120.1410.9620.9430.9260.9090.8920.87720.9250.8900.8570.8260.7970.77030.8890.8490.7940.7510.7120.67540.8550.7920.7350.6830.6360.59250.8220.7470.6810.6210.5670.519

60.7900.7050.6300.5640.5070.45670.7600.6650.5840.5130.4530.40080.7300.6270.5400.4670.4040.35190.7030.5910.5000.4240.3610.308100.6760.5580.4630.3860.3220.270五、本题包括21-22两小题.使用净现值法，说明李氏兄弟的汽车制造厂项目是否可行（计算过程中保留2位小数）解：年份012345销售收入2,500,0002,750,0003,025,0003,327,5003,660,250厂房250,000机器设备400,000广告50,00010,00010,00010,00010,00010,000租金50,00050,00050,00050,00050,000管理费用50,00050,00050,00050,00050,000销售成本2,000,0002,200,0002,420,0002,662,0002,928,200利息费用84,00084,00084,00084,00084,000间接成本75,00075,00075,00075,00075,000现金流量总额—700,000231,000281,000336,000396,500463,050贴现系数10.8920.7970.7120.6360.567净现值—700,000206,052223,957239,232252,174262,549.35项目净现值