财务报表分析基本方法课件

财务报表分析基本方法与技巧主讲赵国强教授注册会计师注册资产评估师全国会计专业技术资格考试命题专家财政部会计资格无纸化考试命题专家2014年10月财务报表分析基本方法与技巧一、财务分析有关的几个概念辨析二、财务报表分析内容三、财务报表分析的基本方法三、财务报表的财务比率分析授课提纲一、财务分析有关的几个概念辨析授课提纲（一）财务管理、会计、财会与簿记的概念区别1.财务管理融资（资本、负债、内部积累—资本成本、资本结构）投资（投资方向、投资效益）成果分配思考：财务管理是财务部门的管理吗？2.簿记：对财务活动的记录：记账一、财务分析有关的几个概念辨析（一）财务管理、会计、财会与簿记的概念区别一、财务分析有关的3.会计：对记账内容的确认（定性）和计量（定量）--体现企业管理层意图、对财务状况进行包装财会=财务管理+会计结论：（1）财务管理=聚财+生财（2）簿记=记账（3）会计=对财务状况的包装（4）财会=财务管理+会计3.会计：对记账内容的确认（定性）和计量（定量）（二）企业效益具体评价体系：取决于对效益的认识：利润、现金流量、增值额、经济增加值现实选择：以利润为主导的指标体系—导致企业必然追求利润思考：构成利润的主要方面是什么？（二）企业效益（三）企业过度追求利润可能产生的后果：现金资源的较早流出债权状况质量下降存货账面价值量与实物应有价值量不符：故意调高存货价值固定资产折旧速度减慢，影响固定资产更新企业长期发展后劲不足（三）企业过度追求利润可能产生的后果：（一）财务报表分析涵义及分析意义1.财务报表分析涵义以企业基本活动为对象、以财务报表和其他相关资料为主要信息来源采用一定的标准，运用科学系统的方法，对企业的财务状况、经营成果、现金流量等重要指标进行分析与评价，为财务报告分析主体的决策提供依据。财务报表分析内涵的本质：分析财务活动评价管理质量二、财务报表分析内容（一）财务报表分析涵义及分析意义二、财务报表分析内容2.财务报表分析的意义（1）评价工具评价筹资、投资和经营活动的有效性。（2）预测工具预测未来财务状况和经营结果；（3）减少决策的不确定性减少对预感、猜测和直觉的依赖；（4）判断工具搜寻投资及兼并对象，判断管理决策的有效性。2.财务报表分析的意义（二）财务报表分析内容1.传统财务报表分析会计分析会计分析基础信息、资产负债表分析利润表分析、现金流量表分析财务分析盈利能力分析、营运能力分析、偿债能力分析增长能力分析、综合能力分析2.现代财务报表分析财务分析与业绩评价、财务分析与财务预测财务分析与价值评估、财务分析与证券定价财务分析与风险防范、财务分析与信用评价（二）财务报表分析内容（三）财务报告分析的主体和内容1.财务报告分析的主体（Who）财务报告分析的主体是指“谁”进行财务报告分析，即企业的利益关系人。一般来说，财务报告分析的主体包括投资者、债权人、经营者、政府经济管理机构以及企业其他利益关系人。不同的财务报告分析主体进行财务报告分析的目的以及分析的侧重点是不同的。（三）财务报告分析的主体和内容经管者政府部门投资者债权人其他财务报告分析主体（职工等）（决策、分析）（管理、监督）（获利能力）（偿债能力）经管者政府部门投资者债权人其他财务报告分析主体（2.财务报告分析的内容(What)投资活动、筹资活动、经营活动具体包括：偿债能力分析营运能力分析盈利能力分析发展能力分析综合财务分析会计数字只是结果，管理活动才是组织创造价值的关键。分析财务报表不能只看死板的数字，还有看到产生数字的管理活动，并分析这些活动可能引导企业变动的方向。体现财务活动效率

2.财务报告分析的内容(What)体现财务活动效率（四）财务报告分析的依据

1.四表：四张基本财务报表资产负债表——实力利润表——能力现金流量表——活力所有者权益变动表——潜力2.一注：财务报表附注3.其他信息属于非财务信息（四）财务报告分析的依据四张主要财务报表之间的勾稽关系所有者权益变动表四张主要财务报表之间的勾稽关系所有者权益变动表实际控制人分析的重要性

实际控制人的品行、理念、行为哲学影响企业经济行为案例：21世纪网金融诈骗案董事长为增加业务收入，提高高管收入收“保护费”，“有偿不闻”

中国的老子在2000多年前就说：大道至简。如果观察21世纪的金融市场，可以说：大骗至简！2014年10月10日，上海市人民检察院第一分院以涉嫌敲诈勒索、强迫交易、非国家工作人员受贿和对非国家工作人员行贿罪，依法分别对“21世纪网”总裁刘冬、副总编周斌、《理财周报》社发行人夏日、主编罗光辉、《21世纪经济报道》社湖南负责人夏晓柏等25人批准逮捕。实际控制人分析的重要性

实际控制人的品行、理念、行为哲学影响（五）财务报告分析的标准财务报告分析的标准就是选择比较的“参照物”(对象）。

（1）历史标准：揭示变化的趋势，亦称趋势分析。优点：比较可靠/客观；具有较强的可比性。不足：比较保守；适用范围较窄。

（2）同业标准：可以说明企业在行业中所处的地位和水平，但要注意可比性问题。

（3）预算标准：说明预算(计划)的完成情况。优点：符合战略及目标管理的要求。不足：外部分析无法利用；预算的主观性/未必可靠。——内部（五）财务报告分析的标准三、财务报表分析的方法与技巧雾里看花

花是什么花？雾是什么雾？花值得看吗？雾有多厚？（一）基本要求知彼知己，了解企业内外环境，描绘企业基本轮廓雾里看花，分析企业财务指标，找出企业造假原因庭院深深，探求企业关联交易，揭露企业造假根源三、财务报表分析的方法与技巧财务报表分析方法1.三维分析静态分析（结构分析）：比较分析、比率分析趋势分析同业比较分析2.报表项目之间逻辑分析资产负债表看资源利润表看效益现金流量表看质量报表不同项目匹配性分配报表之间勾稽关系分析3.表外信息分析财务报表分析方法1.三维分析

W公司资产负债表水平分析比较表单位：元从表可以看出，该企业资产总额本年比上年增加60万元，增长了25%，其主要原因是流动负债增加了34万元，增长了212.5%所引起的，同时所有者权益增加31万元，这是资产总额增长的又一个原因。从总体来看,该企业在权益总额增加的前提下，流动资产和长期负债，不是相应增加，而是大幅减少，而且，流动负债和非流动资产增长过快，具体原因应结合其他资料做进一步详细地分析。W公司资产负债表水平分析比较表单位：元从从表可以看出，本年该企业资产总额中流动资产由上年的22.92%下降到16.67%；而非流动资产则由77.08%上升到83.33%；负债总额中流动负债由上年的6.67%上升到16.67%，相应的长期负债由上年的23.33%下降到17%；同时所有者权益由上年的70%下降到66.33%。通过比较资产负债表的垂直分析，也可以看出该企业的负债规模及债权人权益的保障程度和所有者权益的稳健程度的变化情况。W公司资产负债表垂直分析比较单位：元从表可以看出，本年该企业资产总额中流动资产由上年的22.92苏宁电器流动比例结构分析

资产负债表单位：万元苏宁电器流动比例结构分析

趋势分析银广夏1997—2000年有关主要财务指标趋势分析表趋势分析银广夏1997—2000年有关主要财务指标趋势分析表银广夏1997—2000年净利润和主营业务收入趋势图银广夏1997—2000年净利润和主营业务收入趋势图银广夏1997—2000年存货、货币资金和应付账款趋势图银广夏1997—2000年存货、货币资金和应付账款趋势图案例晨鸣纸业的净利润增长率疑惑分析表12003年各季度销售毛利率如果仔细分析，公司的高毛利率令人疑惑。从分季度数据（见表8-1）来看，二季度的毛利率实在是太高了。

案例晨鸣纸业的净利润增长率疑惑分析表1200表2

2003年各季度新闻纸毛利率

从晨鸣报告来看，各种纸产品的毛利率均有大幅度提高。在此仅以新闻纸为例（见表8-2）进行分析。在造纸行业内，特别是新闻纸上，华泰股份（600308）具有成本优势。第二季度在产品价格下降和进口纸浆价格上升的情况下，晨鸣新闻纸的毛利率徒然上升了34个百分点，第三季度晨鸣的毛利率又急剧下降，如此剧烈的波动实在令人莫不着头脑（表8-2）。既然产品价格下降，原材料价格上涨，那么，毛利率的提高是什么原因呢？晨鸣纸业在半年报中称“公司利用采购原材料的优势和加强生产成本管理，降低成本，毛利率越高。”可是，为什么这种方法在第三季度就失效了呢？表22003年各季度新闻纸毛利率从晨鸣报告来看，各从公开的信息中只能找到一个理由，晨鸣纸业在上半年生产过多了的产品，造成了产品积压见表3。未售出产品分担了相当多的固定成本，导致售出产品的成本降低。然而，产量提高对毛利率的上升到底起了多大的作用姑且不说，过多的存货特别是产成品对企业经营毕竟不是什么好事，尤其是可以看过多的存货在第三季度并没有被消化掉多少（表3）。表3晨鸣纸业存货单位：万元从公开的信息中只能找到一个理由，晨鸣纸业在上半年生产过多了的四、财务报表财务比率分析（一）偿债能力分析1.偿债能力分析的意义偿债能力是企业对到期债务清偿的能力或现金保证程度。流动资产越多变现能力越强偿债能力越强资产运用越好盈利能力越强偿债能力越强2.短期偿债能力分析1)营运资本营运资本是指流动资产减去流动负债后的剩余部分，也称净营运资本，它意味着企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余。营运资本=流动资产－流动负债四、财务报表财务比率分析（一）偿债能力分析2）流动比率流动比率是指在某一特定时点上的流动资产与流动负债之比。流动比率=流动资产/流动负债分析（1）反映流动资产对流动负债的保障程度；（2）比率越高，短期偿债能力越强；但过高则非好现象（会影响获利能力）；（3）一般认为该比率为2较合理。90年代之后，平均值已降为1.5。（4）流动比率的高低与营业周期很有关系：营业周期越短，流动比率就越低；反之，则越高。

2）流动比率3)速动比率（酸性试验比率）速动比率是指在某一特定时点上的速动资产与流动负债之比。速动比率=速动资产÷流动负债速动资产=流动资产—存货思考：在计算速动比率时，为什么要把存货从流动资产中剔除?①在流动资产中存货的变现速度最慢；②由于某种原因，部分存货可能已损失报废但还没作处理；③部分存货可能已抵押给某债权人；④存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的问题。3)速动比率（酸性试验比率）4）现金比率现金比率=（货币资金+交易性金融资产）÷流动负债×100%。该比率反映即时付现能力。这是最保守的流动性比率。当企业已将应收账款和存货作为抵押品的情况下，或者分析者怀疑企业的应收账款和存货存在流动性问题时，以该指标评价企业短期偿债能力是最为适当的选择。分析要点：（1）反映即刻偿债能力，克服前两比率的高估问题；（2）比率越高，短期债权人的债务风险越小；但过高会影响获利能力。

4）现金比率

同业比较程序流动比率分解流动资产速动比率(存货周转率)现金比率

综合评价历史比较预算比较

应收账款周转率例P71

同业比较程序流动比率分解流动资产速动比率(存案例飞来的横祸，表外租金

——银利来超市破产清算分析银利来超市位于S市北部的一个居民聚居区，是一家大型仓储式商品销售企业，经营面积10000m2，2005年1月1日正式开始营业，经过半年多时间的经营，到7月20日董事会决定进行破产清算。超市方面宣告导致破产的直接原因是，从7月初开始，大量供货商集中收账，导致企业资金严重缺乏，出现严重的财务危机，难以维持正常的生产经营。下表该超市2005年6月30日的资产负债表中的主要数据。银利来超市公司资产负债表（部分）单位：元案例飞来的横祸，表外租金

3.长期偿债能力分析长期偿债能力是指企业偿还长期债务本金及支付债务利息的能力（偿还长期债务的现金保障程度）。主要取决于资产和负债的比例关系，尤其是资本结构，以及企业的获利能力。长期债权人为判断其债权的安全尤其关注长期偿债能力。资产负债表分析——资产负债率、产权比率、有形净值债务率利润表分析——利息偿付倍数、固定支出偿付倍数3.长期偿债能力分析（1）长期偿债能力指标1）资产负债率资产负债率=负债÷资产总额×100%=负债÷（负债+所有者权益）×100%分析要点：（1）反映债权人对企业资产的贡献水平，可以衡量企业在清算时债权人利益保障程度。（2）对该比率的高低，债权人与所有者看法不同。（1）长期偿债能力指标2）产权比率(资本负债率）产权比率=负债÷所有者权益×100%分析要点：（1）说明由债权人提供的资本与所有者提供的资本的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。一般为1∶1，指标越低越好。（2）产权比率越低，说明企业有较多的资本作为偿债保证，偿债能力强;产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构，偿债能力弱（3）表明债权人投入的资本受到股东权益保障的程度，或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度，是资产负债率的延伸2）产权比率(资本负债率）3）权益乘数

权益乘数=资产总额÷所有者权益=1÷（1-资产负债率）分析要点：（1）说明企业资产总额是股东权益的多少倍。（2）比率越大，说明股东投入的资本在资产总额中占的比重越小，负债比率较高。

3）权益乘数4）已获利息倍数已获利息倍数=息税前利润÷利息费用=（净利润＋所得税＋利息费用）/利息费用分析：（1）利息费用不仅包括作为当期费用反映的利息费用，还应包括资本化的利息费用。（2）该比率越高，通常表示企业不能偿付债务利息的可能性就越小，这意味着长期偿债能力也越强。通常，利息偿付倍数至少应该大于1（一般为3）。（3）考察企业偿付利息能力的稳定性，一般应计算5年或5年以上的已获利息倍数。保守起见，则应选择5年中最低的利息偿付倍数值作为基本的标准。4）已获利息倍数（二）营运能力分析1.营运能力分析含义营运能力主要指企业资产运用效率与效益。

效率指资产的周转率或周转速度

效益指企业的产出额与资产占用额之间的比率周转速度快经营能力强盈利能力强偿债能力强实质以尽可能少的资产占用、尽可能短的时间周转，生产尽可能多的产品，实现尽可能多的营业收入，创造尽可能多的收入。分析目的评价企业资产营运的效率，发现企业在资产营运中存在的问题。（二）营运能力分析2、营运能力分析(1)应收账款周转率

应收账款周转率（次数）=营业收入/平均应收账款余额其中，平均应收账款余额=（期初应收账款+期末应收账款）/2

应收账款周转天数=360/应收账款周转率=360×平均应收账款余额/营业收入分析：一定时期内周转次数多，周转天数少表明：(1)企业收账迅速，应收账款流动性强，从而增强企业短期偿债能力(2)可以减少收账费用和坏账损失，相对增加企业流动资产的投资收益(3)但过快的应收账款周转率可能是由紧缩的信用政策引起的，其结果可能会危及企业的销售长，损害企业的市场占有率。

2、营运能力分析(2)存货周转率

存货周转率（次数）=营业成本/平均存货余额其中，平均存货余额=（期初存货+期末存货）/2

存货周转天数=360/存货周转率=360×平均存货余额/营业成本计算期天数：月按30日，年按360日。分析要点：（1）一般来说，该指标越高，表明存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，转换为现金或应收账款的速度越快。（2）但若指标过高，应分析是否存货水平低，采购过于频繁，有停工待料现象等，因为这样会丧失销售机会。（3）分析存货结构的合理性。（4）存货的计价方法的相对稳定性(2)存货周转率（3）营业周期及现金周期定义：营业周期指从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的这段时间。

公式：营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数

分析：营业周期短→资金周转速度快→资产的流动性强→资产的风险降低应设法缩短营业周期（3）营业周期及现金周期（4）流的资产周转率流动资产周转率＝营业收入/平均流动资产总额其中，平均流动资产总额=（年初流动资产总额+年末流动资产总额）/2流动资产周转天数＝360/流动资产周转次数＝360/流动资产周转次数

分析：（1）流动资产周转率是分析流动资产周转情况的一个综合指标。（2）流动资产周转率越高，流动资产周转速度越快，流动资产利用效果越好，企业的经营效率越高，企业偿债能力和盈利能力得到增强。反之，则表明企业利用流动资产进行经营活动的能力差，效率低。（4）流的资产周转率（5）总资产周转率指标计算与分析总资产周转率＝营业收入/平均资产总额其中，平均资产总额=（期初资产总额+期末资产总额值总额）/2总资产周转天数＝360/固定资产周转次数=360×平均资产总额/营业收入计算期天数：月按30日，年按360日。分析要点：（1）该指标越高，说明全部资产经营效率好，销售能力强。

（2）企业可通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。（5）总资产周转率指标计算与分析（三）盈利能力分析1.盈利能力分析的意义含义盈利能力通常是指企业在一定时期内赚取利润的能力。利润率越高，盈利能力越强；利润率越低，盈利能力越差。盈利能力分析的内容经营盈利能力分析营业收入毛利率、营业收入利润率、销售净利率、成本费用利润率资产经营盈利能力分析总资产报酬率、长期资本收益率资本经营盈利能力分析净资产收益率、资本金收益率、资本保值增长率上市公司盈利能力分析每股收益、市盈率、每股净资产、市净率、每股股利、股利获利率（三）盈利能力分析2.盈利能力比率（1）销售毛利率

销售毛利率＝｛（销售收入－销售成本）/销售收入｝×100%分析1）销售毛利率反映销售收入获得毛利的能力2）销售毛利率越高，表明单位营业收入获得的毛利越多，盈利能力越强3）毛利率下降，可能意味着价格竞争正在损害公司，公司成本可能失去控制，或者公司产品组合可能发生变化。4）毛利率具有明显的行业特点。营业周期短，固定费用低——毛利水平低（零售）营业周期长，固定费用高——毛利水平高（重工业）

2.盈利能力比率（2）销售利润率销售利润率=营业利润/营业收入营业利润＝营业收入－营业成本－营业税金及附加－销售费用－管理费用－财务费用＋公允价值变动收益＋加减投资收益分析（1）反映企业具有稳定和持久性收入的收入和支出因素，揭示企业盈利能力具有稳定和持久的特点（2）销售利润率越高,说明营业收入获利能力越强（3）反映企业生产经营、决策与管理的的各个环节和各个方面，是对企业盈利能力的综合反映（4）考虑期间费用的影响，更能体现销售利润率的稳定性与持久性（2）销售利润率（3）销售净利润率销售净利率=净利润/营业收入分析（1）反映企业营业收入的最终获利能力（2）销售净利润率越高，说明企业最终获利能力越强（3）由于净利润包含营业外收支非常项目，该指标年际之间波动相对较大。应将该指标与净利润内部构成结合进行分析（4）不同行业的销售净利率不具有可比性资本密集度高的企业，销售净利率较高；反之，资本密集程度较低的行业，其销售净利率也较低（5）企业短期投资人和债权人更关心企业最终获利能力。（3）销售净利润率（4）总资产报酬率计算与分析总资产报酬率=（利润总额＋利息支出）/平均资产总额=息税前利润（EBIT）/平均资产总额平均资产总额=(期初资产总额+期末资产总额)÷2分析（1）总资产报酬率是反映企业盈利能力的综合性指标，反映企业全部资产的获利水平——既包括经营获利，也包括投资获利。（2）该指标高，说明企业资产运用效率好，资产盈利能力强。（3）将总资产报酬率与市场利率进行比较，当该指标大于市场利率时，企业可以充分利用财务杠杆，进行负债经营，获取尽可能多的收益。（4）企业总资产来源于股东投入和债务资本。评价该比率要与企业资产结构、资本结构、企业特点、企业战略结合起来进行（4）总资产报酬率计算与分析（5）净资产收益率净资产收益率(ROE)=净利润/平均所有者权益×100%

分析（1）评价企业自有资本获取报酬的最具有综合性和代表性的指标，它反映了资本运营的综合收益。是企业盈利能力指标的核心，也是整个财务指标的核心。（2）该指标越高，说明企业所有者权益的盈利能力越强，对投资人、债权人的保障程度越高。（3）净资产收益率受总资产报酬率和权益乘数影响。一般来说，净资产收益率上不封顶，越高越好，但下线是有的，不能低于银行利率。评价标准常用社会平均利润率、行业平均利润率等该指标既是上市公司对外必须披露的信息内容之一，也是决定上市公司能否配股进行再融资的重要指标。（5）净资产收益率案例盈利与资产结合分析盈利能力指标比较表该企业的销售毛利率低于同行业水平，而销售净利率却比同行业高，说明该企业的期间费用控制得当。总资产报酬率和净资产报酬率低于同行业水平。疑惑：为什么仅从利润表的数据分析，该企业的获利能力强，而将资产负债表与利润表结合后，结论就矛盾呢？案例盈利与资产结合分析盈利能力指标比较表该企业的销售毛利（6）资本金收益率计算与分析资本金收益率=净利润/平均资本金资本金是投资者初始投入的资本，在资产负债表上体现为“股本”或“实收资本”。指标意义资本金收益率反映投资者投入资本的获利水平。该指标数值大，说明投资人投入资本的盈利能力强，反之则盈利能力差。资本金收益率并不代表真正能够分给投资者的收益，每期实际支付给投资者的利润，由企业利润分配政策来决定。（6）资本金收益率计算与分析（四）企业发展能力的内涵发展能力是指企业未来生产经营活动的发展趋势和发展潜能，也可称为增长能力（动态角度）。包括：内部的自我发展能力外部的筹资发展能力从形成看，主要依托于收入、资金、利润的增长从结果看，增长能力强的企业，能够不断为股东创造财富，能够不断增加企业价值（四）企业发展能力的内涵企业发展能力自我发展能力筹资发展能力经营成果（企业业绩）：

规模盈利能力分析（前提条件）稳定性偿债能力分析资产运用效率（关键）（手段）企业发展能力自我发展能力1.发展能力分析指标

（1）销售增长率

销售增长率＝本年营业收入增长额/上年营业收入总额×100%

其中，本年营业收入增长额＝本年营业收入总额－上年营业收入总额指标的意义：不断增加的营业收入，是企业生存的基础和发展的条件。因此，在各种反映企业发展能力的财务指标中，营业收入增长率指标是最关键的。因为只有实现企业销售额的不断增长，企业的净利润增长率才有保证，净权益增长率才有保障，企业的规模扩大才能建立在一个稳固的基础之上。

1.发展能力分析指标(2)资产增长率含义：反映的是本期资产增加额与资产期初余额之比公式：

资产增加额=资产总额年末数－资产总额年初数

指标的意义：总资产增长率指标是从企业资产总量扩张方面衡量企业的发展能力，表明企业规模增长水平对企业发展后劲的影响。

资产增长率=资产增加额资产期初余额(2)资产增长率含义：反映的是本期资产增加额与资产期初余额之(3)净利润增长率

企业发展的内涵是企业价值的增长，企业价值表现为给企业带来未来现金流的能力，因此可以用净利润的增长来近似代替价值的增长，以净利润增长来分析企业发展能力。公式：指标的意义：该指标通常越大越好。因为只有净利润不断增长的企业，自我积累才能逐年增加。随着企业逐年积累的增加,发展资金增多，企业的经营规模不断扩大，发展后劲不断增强，发展前景将越来越好。(3)净利润增长率(4)资本积累率——企业的家底含义：资本积累率是本年所有者权益增加额同年初所有者权益余额的比率，是企业当年所有者权益总的增长率，反映企业净资产当年的变动水平。公式：指标意义：指标越高，表明企业资本积累越多，应付风险和持续发展的能力越强。该指标如为负值，表明企业资本受到侵蚀，所有者利益受到侵害。在资本结构不变的情况下也增加了企业的负债筹资能力。与总资产增长率比，债权人（如银行等）更应重视该指标。(4)资本积累率——企业的家底(五)现金流量比率现金偿付能力分析现金获取能力分析财务弹性分析收益质量分析(五)现金流量比率现金偿付能力分析现金偿付能力分析这里的债务不包括经营性负债，净流量的“净”中现金偿付能力分析这里的债务不包括经营性负债，净流量的“净”中现金获取能力分析反映企业通过销售获取现金的能力相当于现金制下的营业成本率相当于现金制下的资产收益率现金获取能力分析财务弹性分析与财务弹性是指企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力。通常用经营现金流量与现金支付要求进行比较来衡量这种能力。财务弹性分析与财务弹性是指企业适应经济环境变化和利用投资机会收益质量分析与收益质量分析与（四）比率分析的若干问题认识1.财务指标的经济意义财务指标的比率有时效性，动态性和变化性。资产周转速度，营业收入/平均资产总额。固定资产成新率2.比率对象行业比较一般来说，资产周转率指标，行业平均指标无意义。成本费用率，行业平均指标分析时可参考。特定对象比——有意义同自己比（历史比）——有意义3.注意结构性的变化，企业年度间的变化。4.结合企业经营特点5.关注与其他指标的联系（四）比率分析的若干问题认识1.财务指标的经济意义谢谢大家！谢谢大家！财务报表分析基本方法与技巧主讲赵国强教授注册会计师注册资产评估师全国会计专业技术资格考试命题专家财政部会计资格无纸化考试命题专家2014年10月财务报表分析基本方法与技巧一、财务分析有关的几个概念辨析二、财务报表分析内容三、财务报表分析的基本方法三、财务报表的财务比率分析授课提纲一、财务分析有关的几个概念辨析授课提纲（一）财务管理、会计、财会与簿记的概念区别1.财务管理融资（资本、负债、内部积累—资本成本、资本结构）投资（投资方向、投资效益）成果分配思考：财务管理是财务部门的管理吗？2.簿记：对财务活动的记录：记账一、财务分析有关的几个概念辨析（一）财务管理、会计、财会与簿记的概念区别一、财务分析有关的3.会计：对记账内容的确认（定性）和计量（定量）--体现企业管理层意图、对财务状况进行包装财会=财务管理+会计结论：（1）财务管理=聚财+生财（2）簿记=记账（3）会计=对财务状况的包装（4）财会=财务管理+会计3.会计：对记账内容的确认（定性）和计量（定量）（二）企业效益具体评价体系：取决于对效益的认识：利润、现金流量、增值额、经济增加值现实选择：以利润为主导的指标体系—导致企业必然追求利润思考：构成利润的主要方面是什么？（二）企业效益（三）企业过度追求利润可能产生的后果：现金资源的较早流出债权状况质量下降存货账面价值量与实物应有价值量不符：故意调高存货价值固定资产折旧速度减慢，影响固定资产更新企业长期发展后劲不足（三）企业过度追求利润可能产生的后果：（一）财务报表分析涵义及分析意义1.财务报表分析涵义以企业基本活动为对象、以财务报表和其他相关资料为主要信息来源采用一定的标准，运用科学系统的方法，对企业的财务状况、经营成果、现金流量等重要指标进行分析与评价，为财务报告分析主体的决策提供依据。财务报表分析内涵的本质：分析财务活动评价管理质量二、财务报表分析内容（一）财务报表分析涵义及分析意义二、财务报表分析内容2.财务报表分析的意义（1）评价工具评价筹资、投资和经营活动的有效性。（2）预测工具预测未来财务状况和经营结果；（3）减少决策的不确定性减少对预感、猜测和直觉的依赖；（4）判断工具搜寻投资及兼并对象，判断管理决策的有效性。2.财务报表分析的意义（二）财务报表分析内容1.传统财务报表分析会计分析会计分析基础信息、资产负债表分析利润表分析、现金流量表分析财务分析盈利能力分析、营运能力分析、偿债能力分析增长能力分析、综合能力分析2.现代财务报表分析财务分析与业绩评价、财务分析与财务预测财务分析与价值评估、财务分析与证券定价财务分析与风险防范、财务分析与信用评价（二）财务报表分析内容（三）财务报告分析的主体和内容1.财务报告分析的主体（Who）财务报告分析的主体是指“谁”进行财务报告分析，即企业的利益关系人。一般来说，财务报告分析的主体包括投资者、债权人、经营者、政府经济管理机构以及企业其他利益关系人。不同的财务报告分析主体进行财务报告分析的目的以及分析的侧重点是不同的。（三）财务报告分析的主体和内容经管者政府部门投资者债权人其他财务报告分析主体（职工等）（决策、分析）（管理、监督）（获利能力）（偿债能力）经管者政府部门投资者债权人其他财务报告分析主体（2.财务报告分析的内容(What)投资活动、筹资活动、经营活动具体包括：偿债能力分析营运能力分析盈利能力分析发展能力分析综合财务分析会计数字只是结果，管理活动才是组织创造价值的关键。分析财务报表不能只看死板的数字，还有看到产生数字的管理活动，并分析这些活动可能引导企业变动的方向。体现财务活动效率

2.财务报告分析的内容(What)体现财务活动效率（四）财务报告分析的依据

1.四表：四张基本财务报表资产负债表——实力利润表——能力现金流量表——活力所有者权益变动表——潜力2.一注：财务报表附注3.其他信息属于非财务信息（四）财务报告分析的依据四张主要财务报表之间的勾稽关系所有者权益变动表四张主要财务报表之间的勾稽关系所有者权益变动表实际控制人分析的重要性

实际控制人的品行、理念、行为哲学影响企业经济行为案例：21世纪网金融诈骗案董事长为增加业务收入，提高高管收入收“保护费”，“有偿不闻”

中国的老子在2000多年前就说：大道至简。如果观察21世纪的金融市场，可以说：大骗至简！2014年10月10日，上海市人民检察院第一分院以涉嫌敲诈勒索、强迫交易、非国家工作人员受贿和对非国家工作人员行贿罪，依法分别对“21世纪网”总裁刘冬、副总编周斌、《理财周报》社发行人夏日、主编罗光辉、《21世纪经济报道》社湖南负责人夏晓柏等25人批准逮捕。实际控制人分析的重要性

实际控制人的品行、理念、行为哲学影响（五）财务报告分析的标准财务报告分析的标准就是选择比较的“参照物”(对象）。

（1）历史标准：揭示变化的趋势，亦称趋势分析。优点：比较可靠/客观；具有较强的可比性。不足：比较保守；适用范围较窄。

（2）同业标准：可以说明企业在行业中所处的地位和水平，但要注意可比性问题。

（3）预算标准：说明预算(计划)的完成情况。优点：符合战略及目标管理的要求。不足：外部分析无法利用；预算的主观性/未必可靠。——内部（五）财务报告分析的标准三、财务报表分析的方法与技巧雾里看花

花是什么花？雾是什么雾？花值得看吗？雾有多厚？（一）基本要求知彼知己，了解企业内外环境，描绘企业基本轮廓雾里看花，分析企业财务指标，找出企业造假原因庭院深深，探求企业关联交易，揭露企业造假根源三、财务报表分析的方法与技巧财务报表分析方法1.三维分析静态分析（结构分析）：比较分析、比率分析趋势分析同业比较分析2.报表项目之间逻辑分析资产负债表看资源利润表看效益现金流量表看质量报表不同项目匹配性分配报表之间勾稽关系分析3.表外信息分析财务报表分析方法1.三维分析

W公司资产负债表水平分析比较表单位：元从表可以看出，该企业资产总额本年比上年增加60万元，增长了25%，其主要原因是流动负债增加了34万元，增长了212.5%所引起的，同时所有者权益增加31万元，这是资产总额增长的又一个原因。从总体来看,该企业在权益总额增加的前提下，流动资产和长期负债，不是相应增加，而是大幅减少，而且，流动负债和非流动资产增长过快，具体原因应结合其他资料做进一步详细地分析。W公司资产负债表水平分析比较表单位：元从从表可以看出，本年该企业资产总额中流动资产由上年的22.92%下降到16.67%；而非流动资产则由77.08%上升到83.33%；负债总额中流动负债由上年的6.67%上升到16.67%，相应的长期负债由上年的23.33%下降到17%；同时所有者权益由上年的70%下降到66.33%。通过比较资产负债表的垂直分析，也可以看出该企业的负债规模及债权人权益的保障程度和所有者权益的稳健程度的变化情况。W公司资产负债表垂直分析比较单位：元从表可以看出，本年该企业资产总额中流动资产由上年的22.92苏宁电器流动比例结构分析

资产负债表单位：万元苏宁电器流动比例结构分析

趋势分析银广夏1997—2000年有关主要财务指标趋势分析表趋势分析银广夏1997—2000年有关主要财务指标趋势分析表银广夏1997—2000年净利润和主营业务收入趋势图银广夏1997—2000年净利润和主营业务收入趋势图银广夏1997—2000年存货、货币资金和应付账款趋势图银广夏1997—2000年存货、货币资金和应付账款趋势图案例晨鸣纸业的净利润增长率疑惑分析表12003年各季度销售毛利率如果仔细分析，公司的高毛利率令人疑惑。从分季度数据（见表8-1）来看，二季度的毛利率实在是太高了。

案例晨鸣纸业的净利润增长率疑惑分析表1200表2

2003年各季度新闻纸毛利率

从晨鸣报告来看，各种纸产品的毛利率均有大幅度提高。在此仅以新闻纸为例（见表8-2）进行分析。在造纸行业内，特别是新闻纸上，华泰股份（600308）具有成本优势。第二季度在产品价格下降和进口纸浆价格上升的情况下，晨鸣新闻纸的毛利率徒然上升了34个百分点，第三季度晨鸣的毛利率又急剧下降，如此剧烈的波动实在令人莫不着头脑（表8-2）。既然产品价格下降，原材料价格上涨，那么，毛利率的提高是什么原因呢？晨鸣纸业在半年报中称“公司利用采购原材料的优势和加强生产成本管理，降低成本，毛利率越高。”可是，为什么这种方法在第三季度就失效了呢？表22003年各季度新闻纸毛利率从晨鸣报告来看，各从公开的信息中只能找到一个理由，晨鸣纸业在上半年生产过多了的产品，造成了产品积压见表3。未售出产品分担了相当多的固定成本，导致售出产品的成本降低。然而，产量提高对毛利率的上升到底起了多大的作用姑且不说，过多的存货特别是产成品对企业经营毕竟不是什么好事，尤其是可以看过多的存货在第三季度并没有被消化掉多少（表3）。表3晨鸣纸业存货单位：万元从公开的信息中只能找到一个理由，晨鸣纸业在上半年生产过多了的四、财务报表财务比率分析（一）偿债能力分析1.偿债能力分析的意义偿债能力是企业对到期债务清偿的能力或现金保证程度。流动资产越多变现能力越强偿债能力越强资产运用越好盈利能力越强偿债能力越强2.短期偿债能力分析1)营运资本营运资本是指流动资产减去流动负债后的剩余部分，也称净营运资本，它意味着企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余。营运资本=流动资产－流动负债四、财务报表财务比率分析（一）偿债能力分析2）流动比率流动比率是指在某一特定时点上的流动资产与流动负债之比。流动比率=流动资产/流动负债分析（1）反映流动资产对流动负债的保障程度；（2）比率越高，短期偿债能力越强；但过高则非好现象（会影响获利能力）；（3）一般认为该比率为2较合理。90年代之后，平均值已降为1.5。（4）流动比率的高低与营业周期很有关系：营业周期越短，流动比率就越低；反之，则越高。

2）流动比率3)速动比率（酸性试验比率）速动比率是指在某一特定时点上的速动资产与流动负债之比。速动比率=速动资产÷流动负债速动资产=流动资产—存货思考：在计算速动比率时，为什么要把存货从流动资产中剔除?①在流动资产中存货的变现速度最慢；②由于某种原因，部分存货可能已损失报废但还没作处理；③部分存货可能已抵押给某债权人；④存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的问题。3)速动比率（酸性试验比率）4）现金比率现金比率=（货币资金+交易性金融资产）÷流动负债×100%。该比率反映即时付现能力。这是最保守的流动性比率。当企业已将应收账款和存货作为抵押品的情况下，或者分析者怀疑企业的应收账款和存货存在流动性问题时，以该指标评价企业短期偿债能力是最为适当的选择。分析要点：（1）反映即刻偿债能力，克服前两比率的高估问题；（2）比率越高，短期债权人的债务风险越小；但过高会影响获利能力。

4）现金比率

同业比较程序流动比率分解流动资产速动比率(存货周转率)现金比率

综合评价历史比较预算比较

应收账款周转率例P71

同业比较程序流动比率分解流动资产速动比率(存案例飞来的横祸，表外租金

——银利来超市破产清算分析银利来超市位于S市北部的一个居民聚居区，是一家大型仓储式商品销售企业，经营面积10000m2，2005年1月1日正式开始营业，经过半年多时间的经营，到7月20日董事会决定进行破产清算。超市方面宣告导致破产的直接原因是，从7月初开始，大量供货商集中收账，导致企业资金严重缺乏，出现严重的财务危机，难以维持正常的生产经营。下表该超市2005年6月30日的资产负债表中的主要数据。银利来超市公司资产负债表（部分）单位：元案例飞来的横祸，表外租金

3.长期偿债能力分析长期偿债能力是指企业偿还长期债务本金及支付债务利息的能力（偿还长期债务的现金保障程度）。主要取决于资产和负债的比例关系，尤其是资本结构，以及企业的获利能力。长期债权人为判断其债权的安全尤其关注长期偿债能力。资产负债表分析——资产负债率、产权比率、有形净值债务率利润表分析——利息偿付倍数、固定支出偿付倍数3.长期偿债能力分析（1）长期偿债能力指标1）资产负债率资产负债率=负债÷资产总额×100%=负债÷（负债+所有者权益）×100%分析要点：（1）反映债权人对企业资产的贡献水平，可以衡量企业在清算时债权人利益保障程度。（2）对该比率的高低，债权人与所有者看法不同。（1）长期偿债能力指标2）产权比率(资本负债率）产权比率=负债÷所有者权益×100%分析要点：（1）说明由债权人提供的资本与所有者提供的资本的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。一般为1∶1，指标越低越好。（2）产权比率越低，说明企业有较多的资本作为偿债保证，偿债能力强;产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构，偿债能力弱（3）表明债权人投入的资本受到股东权益保障的程度，或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度，是资产负债率的延伸2）产权比率(资本负债率）3）权益乘数

权益乘数=资产总额÷所有者权益=1÷（1-资产负债率）分析要点：（1）说明企业资产总额是股东权益的多少倍。（2）比率越大，说明股东投入的资本在资产总额中占的比重越小，负债比率较高。

3）权益乘数4）已获利息倍数已获利息倍数=息税前利润÷利息费用=（净利润＋所得税＋利息费用）/利息费用分析：（1）利息费用不仅包括作为当期费用反映的利息费用，还应包括资本化的利息费用。（2）该比率越高，通常表示企业不能偿付债务利息的可能性就越小，这意味着长期偿债能力也越强。通常，利息偿付倍数至少应该大于1（一般为3）。（3）考察企业偿付利息能力的稳定性，一般应计算5年或5年以上的已获利息倍数。保守起见，则应选择5年中最低的利息偿付倍数值作为基本的标准。4）已获利息倍数（二）营运能力分析1.营运能力分析含义营运能力主要指企业资产运用效率与效益。

效率指资产的周转率或周转速度

效益指企业的产出额与资产占用额之间的比率周转速度快经营能力强盈利能力强偿债能力强实质以尽可能少的资产占用、尽可能短的时间周转，生产尽可能多的产品，实现尽可能多的营业收入，创造尽可能多的收入。分析目的评价企业资产营运的效率，发现企业在资产营运中存在的问题。（二）营运能力分析2、营运能力分析(1)应收账款周转率

应收账款周转率（次数）=营业收入/平均应收账款余额其中，平均应收账款余额=（期初应收账款+期末应收账款）/2

应收账款周转天数=360/应收账款周转率=360×平均应收账款余额/营业收入分析：一定时期内周转次数多，周转天数少表明：(1)企业收账迅速，应收账款流动性强，从而增强企业短期偿债能力(2)可以减少收账费用和坏账损失，相对增加企业流动资产的投资收益(3)但过快的应收账款周转率可能是由紧缩的信用政策引起的，其结果可能会危及企业的销售长，损害企业的市场占有率。

2、营运能力分析(2)存货周转率

存货周转率（次数）=营业成本/平均存货余额其中，平均存货余额=（期初存货+期末存货）/2

存货周转天数=360/存货周转率=360×平均存货余额/营业成本计算期天数：月按30日，年按360日。分析要点：（1）一般来说，该指标越高，表明存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，转换为现金或应收账款的速度越快。（2）但若指标过高，应分析是否存货水平低，采购过于频繁，有停工待料现象等，因为这样会丧失销售机会。（3）分析存货结构的合理性。（4）存货的计价方法的相对稳定性(2)存货周转率（3）营业周期及现金周期定义：营业周期指从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的这段时间。

公式：营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数

分析：营业周期短→资金周转速度快→资产的流动性强→资产的风险降低应设法缩短营业周期（3）营业周期及现金周期（4）流的资产周转率流动资产周转率＝营业收入/平均流动资产总额其中，平均流动资产总额=（年初流动资产总额+年末流动资产总额）/2流动资产周转天数＝360/流动资产周转次数＝360/流动资产周转次数

分析：（1）流动资产周转率是分析流动资产周转情况的一个综合指标。（2）流动资产周转率越高，流动资产周转速度越快，流动资产利用效果越好，企业的经营效率越高，企业偿债能力和盈利能力得到增强。反之，则表明企业利用流动资产进行经营活动的能力差，效率低。（4）流的资产周转率（5）总资产周转率指标计算与分析总资产周转率＝营业收入/平均资产总额其中，平均资产总额=（期初资产总额+期末资产总额值总额）/2总资产周转天数＝360/固定资产周转次数=360×平均资产总额/营业收入计算期天数：月按30日，年按360日。分析要点：（1）该指标越高，说明全部资产经营效率好，销售能力强。

（2）企业可通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。（5）总资产周转率指标计算与分析（三）盈利能力分析1.盈利能力分析的意义含义盈利能力通常是指企业在一定时期内赚取利润的能力。利润率越高，盈利能力越强；利润率越低，盈利能力越差。盈利能力分析的内容经营盈利能力分析营业收入毛利率、营业收入利润率、销售净利率、成本费用利润率资产经营盈利能力分析总资产报酬率、长期资本收益率资本经营盈利能力分析净资产收益率、资本金收益率、资本保值增长率上市公司盈利能力分析每股收益、市盈率、每股净资产、市净率、每股股利、股利获利率（三）盈利能力分析2.盈利能力比率（1）销售毛利率

销售毛利率＝｛（销售收入－销售成本）/销售收入｝×100%分析1）销售毛利率反映销售收入获得毛利的能力2）销售毛利率越高，表明单位营业收入获得的毛利越多，盈利能力越强3）毛利率下降，可能意味着价格竞争正在损害公司，公司成本可能失去控制，或者公司产品组合可能发生变化。4）毛利率具有明显的行业特点。营业周期短，固定费用低——毛利水平低（零售）营业周期长，固定费用高——毛利水平高（重工业）

2.盈利能力比率（2）销售利润率销售利润率=营业利润/营业收入营业利润＝营业收入－营业成本－营业税金及附加－销售费用－管理费用－财务费用＋公允价值变动收益＋加减投资收益分析（1）反映企业具有稳定和持久性收入的收入和支出因素，揭示企业盈利能力具有稳定和持久的特点（2）销售利润率越高,说明营业收入获利能力越强（3）反映企业生产经营、决策与管理的的各个环节和各个方面，是对企业盈利能力的综合反映（4）考虑期间费用的影响，更能体现销售利润率的稳定性与持久性（2）销售利润率（3）销售净利润率销售净利率=净利润/营业收入分析（1）反映企业营业收入的最终获利能力（2）销售净利润率越高，说明企业最终获利能力越强（3）由于净利润包含营业外收支非常项目，该指标年际之间波动相对较大。应将该指标与净利润内部构成结合进行分析（4）不同行业的销售净利率不具有可比性资本密集度高的企业，销售净利率较高；反之，资本密集程度较低的行业，其销售净利率也较低（5）企业短期投资人和债权人更关心企业最终获利能力。（3）销售净利润率（4）总资产报酬率计算与分析总资产报酬率=（利润总额＋利息支出）/平均资产总额=息税前利润（EBIT）/平均资产总额平均资产总额=(期初资产总额+期末资产总额)÷2分析（1）总资产报酬率是反映企业盈利能力的综合性指标，反映企业全部资产的获利水平——既包括经营获利，也包括投资获利。（2）该指标高，说明企业资产运用效率好，资产盈利能力强。（3）将总资产报酬率与市场利率进行比较，当该指标大于市场利率时，企业可以充分利用财务杠杆，进行负债经营，获取尽可能多的收益。（4）企业总资产来源于股东投入和债务资本。评价该比率要与企业资产结构、资本结构、企业特点、企业战略结合起来进行（4）总资产报酬率计算与分析（5）净资产收益率净资产收益率(ROE)=净