财务分析与员工管理知识分析课件

财务分析与员工管理知识分析课件1陈安琪09815103：“伊利”“海南椰岛”财务分析、三个投资股票汇总

陈雨卉09815104：“光明乳业”、“维维集团”财务分析、两个投资股票汇总，后期PPT板式效果设计姜珊09815110：“新希望乳业”“皇室乳业”财务分析、三个投资股票讲解李金鑫09815112：“贝因美”“黑牛食品”财务分析、十只股票比较讲解李天琛09815113：“承德露露”“海南椰岛”财务分析、四个投资股票汇总财务分析小组成员及分工陈安琪09815103：“伊利”“海南椰岛”财务分析、三个投21.承德露露2.海南椰岛公司3.贝因美4.伊利5.黑牛6.光明乳业7.维维集团8.新希望9.皇氏乳业10.三元目录1.承德露露目录3承德露露承德露露4一、偿债能力分析1、流动比率：2011年6月30日流动比率为164.15%2011年9月30日流动比率为153.69%分析承德露露2011年6月30日流动比率与2011年9月30流动比率有所下降，但仅约下降约10个百分点，仍在合理的水平内，且不能仅通过流动比率，判断该公司的偿债能力，下面进行进一步分析。一、偿债能力分析52、速动比率：2011年6月30日速动比率为120.17%2011年9月30日速动比率为110.22%分析承德露露2011年6月30日速动比率与2011年9月30速动比率有所下降，但仅约下降约10个百分点，但仍大于100%,说明债务偿还能力安全性高，，但现金及应收账款占得比重较多，大大增加企业的机会成本。2、速动比率：63、现金比率：2011年6月30日现金比率为98.2044%2011年9月30日现金比率为79.9651%分析承德露露2011年6月30日现金比率与2011年9月30日现金比率有所下降，下降了约19%。承德露露最新两个季度现金比率均比较高，均超过了50%，最新季度有所降低，这说明企业还需要进一步运用现金类资产，合理安排资产结构，提高资金使用效率。3、现金比率：74、现金流量比率：2011年6月30日现金流量比率为-18.4103%2011年9月30日现金流量比率为11.9597%分析承德露露2011年6月30日现金流量比率与2011年9月30日现金流量比率上升了许多，上升了约30%。这说明该公司的短期偿债能力相对增强。4、现金流量比率：85、资产负债率：2011年6月30日资产负债率为28.3449%2011年9月30日资产负债率为34.9861%分析承德露露2011年6月30日资产负债率与2011年9月30日资产负债率有所上升，上升了约6%，但是，两个季度资产负债率均不高，说明公司长期偿债能力较强，这样有助于增强债权人对公司出借资金的信心。5、资产负债率：96、产权比率：2011年6月30日产权比率为37.2814%2011年9月30日产权比率为51.4774%分析承德露露2011年6月30日资产负债率与2011年9月30日产权比率大幅度上升，上升了约14%，但是这两个季度产权比率都不高，同资产负债率的计算结果可相互印证，表明公司的长期偿债能力较强，债券人的保障程度较高。6、产权比率：107、利息保障倍数：2011年6月30日利息保障倍数为65.69912011年9月30日利息保障倍数为44.0347分析承德露露2011年6月30日利息保障倍数与2011年9月30日利息保障倍数有所下降，下降了约21%。两个季度利息保障倍数较高并保持不变，表现出较强的偿付债利息的能力。但还需要结合企业往年的情况和行业的特点进行进一步分析。7、利息保障倍数：118、权益乘数：2011年6月30日权益乘数为1.392011年9月30日权益乘数为1.54分析承德露露2011年6月30日权益乘数与2011年9月30日权益乘数有所上升，上升了约0.15。比率越大，表明所有者投入企业的资本所占比重越小，企业对负债经营利用得越充分。该比例倒数为所有者权益比率，该比率约大，资产负债率就越小，企业的财务风险也越小，长期偿债能力越强。

8、权益乘数：12二、盈利能力分析1、销售毛利率：2011年6月30日销售毛利率为35.4297%2011年9月30日销售毛利率为33.5968%分析承德露露2011年6月30日销售毛利率与2011年9月30日销售毛利率有所下降，下降了约2%。销售毛利率是企业销售净利率的最初基础，没有足够大的毛利率便不能盈利。二、盈利能力分析132、销售净利润率：2011年6月30日销售利润率为11.4350%2011年9月30日销售利润率为10.4594%分析承德露露2011年6月30日销售净利润率与2011年9月30日销售净利润率有所下降，下降了约1%。企业增加销售收入额的同时，必须相应的获得更多的净利润，才能使销售净利率提高。通过分析销售净利率的升降变动，可以促使企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理，提高盈利水平。2、销售净利润率：143、总资产报酬率：2011年6月30日总资产报酬率为9.4312%2011年9月30日总资产报酬率为11.730%分析承德露露2011年6月30日总资产报酬率与2011年9月30日总资产报酬率有所上升，上升了约2%。该指标越高，表明企业投入产出的水平越好，企业的资产运营就越有效。本指标大于市场利率，表明企业可以充分利用财务杠杆，进行负债经营，获得尽可能多的收益。3、总资产报酬率：154、净资产收益率：2011年6月30日净资产收益率为16.33%2011年9月30日净资产收益率为20.55%分析承德露露2011年6月30日总资产报酬率与2011年9月30日总资产报酬率有所上升，上升了约4%。该公司净资产收益率较高，说明投资者投入带来的收益越高，自有资本获取收益的能力也不断增强。4、净资产收益率：165、营业成本比率：2011年6月30日营业成本比率为64.5703%2011年9月30日营业成本比率为66.4031%分析承德露露2011年6月30日营业成本比率与2011年9月30日营业成本比率有所上升，上升了约2%。该公司营业成本相对较高，盈利能力处于劣势地位。6、营业成本费用利润率：2011年6月30日营业成本费用利润率为17.7120%2011年9月30日营业成本费用利润率为16.5504%分析承德露露2011年6月30日营业成本比率与2011年9月30日营业成本费用利润率有所下降，下降了约1%。营业成本费用利润率相对较低，说明企业每一元成本费用耗费实现的利润越低，企业耗费的效益越高。5、营业成本比率：6、营业成本费用利润率：177、每股收益：2011年6月30日每股收益为0.3元/股2011年9月30日每股收益为0.4元/股分析承德露露2011年6月30日每股收益与2011年9月30日每股收益有所上升，上升了0.1元/股。说明股票投资者投资于股票，投资者从每股中获得的收益越多，公司获利能力不断增强，说明公司股票成长性较好，股价可能会不断上升。8、每股净资产：2011年6月30日每股净资产为1.852011年9月30日每股净资产为1.95分析承德露露2011年6月30日每股净资产与2011年9月30日每股净资产有所上升，上升了0.1。该指标反映发行在外的普通股所代表的净资产成本即账面权益。7、每股收益：8、每股净资产：18三、营运能力分析1、流动资产周转率：2011年6月30日流动资产周转率为1.56082011年9月30日流动资产周转率为2.0135分析承德露露2011年6月30日流动资产周转率与2011年9月30日流动资产周转率所上升，上升了约0.5。流动资产周转率高，说明流动资产周转速度越快，流动资产的效率越高，表明企业的营运能力越强。三、营运能力分析192、应收账款周转率：2011年6月30日应收账款周转率为2033.07772011年9月30日应收账款周转率为1561.3339分析承德露露2011年6月30日应收账款周转率与2011年9月30日应收账款周转率所下降，下降了约500。该公司应收账款变现速度过快，说明企业信用政策、付款条件过于苛刻所致，会限制企业销售的扩大，从而影响企业盈利水平。2、应收账款周转率：203、存货周转率：2011年6月30日存货周转率为3.24982011年9月30日存货周转率为4.29分析承德露露2011年6月30日存货周转率与2011年9月30日存货周转率所上升，上升了约1。该公司存货周转率较高，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金、应收账款等的速度越快。3、存货周转率：214、固定资产周转率：2011年6月30日固定资产周转率为5.0542011年9月30日固定资产周转率为7.383分析承德露露2011年6月30日固定资产周转率与2011年9月30日固定资产周转率所上升，上升了约2。该公司固定资产太少，或使用过期的固定资产。4、固定资产周转率：225、全部资产周转率：2011年6月30日全部资产周转率为0.82482011年9月30日全部资产周转率为1.1215分析承德露露2011年6月30日全部资产周转率与2011年9月30日全部资产周转率所上升，上升了约0.2。该公司利用全部资产进行经营的效率越高，进而使企业的偿债能力和盈利能力得到增强。5、全部资产周转率：23四、其他重要指标分析：1、存货：2011年6月30日存货为1133370002011年9月30日存货为162596000分析承德露露2011年6月30日全部存货与2011年9月30日存货有所上升，上升了约50000000。说明本季度存货有一定积压，联系存货周转率，不难看出本季存货利用率有所下降，有积压库存现象，同时说明销售情况有所下降。2、营业收入：2011年6月30日营业收入为962,737,000

2011年9月30日营业收入为1,394,960,000

分析承德露露2011年6月30日全部营业收入与2011年9月30日营业收入上升，上升了约40000000。说明公司加大了生产，产生积压存货，但收入上也得到了提高，弥补了存货积压现象，营运能力提高，盈利提高，走势向上。四、其他重要指标分析：2、营业收入：24承德露露综合分析承德露露综合分析25海南椰岛公司海南椰岛公司26

海南椰岛股份有限公司是国家大型企业，成立于1993年，是由一家有70多年历史的海口饮料厂稳健发展起来的国有股份制上市公司。公司业绩突出，声誉卓著，是海南省企业绩效评价中的佼佼者，在2003年全国上市企业竞争力评估中，位居海南第一名，在2005年获得“最具影响力的海南知名工业企业”称号和“2004年度海口市十大农业龙头企业”称号。公司在银行界享有很高的声誉，被国家有关部门评为AA+信用等级，在海南省商业银行系统综合评价中是最有信用的十家企业之一，2003年各家银行共授予信用额度总规模达12亿人民币。2004年度，海南椰岛股份有限公司已连续三年获得海南省金融行业诚信企业称号。

公司简介海南椰岛股份有限公司是国家大型企业，成立于127一、偿债能力分析（一）短期偿债能力分析1、流动比率流动比率=流动资产/流动负债*100%=0.74

该企业流动比率较低，下降幅度很大，说明企业短期偿债能力下降，债权人的权益保障性下降，但数值变动较突然，应具体分析企业的重大变动的影响，企业按期偿还债务的能力有待考量。

2011.62011.32010.121.86741.71211.4949一、偿债能力分析2011.62011.32010.121.8282、速动比率速动比率=速动资产/流动负债*100%=（流动资产-存货-一年内到期的非流动资产-其他-流动资产）/流动负债*100%=0.7069

企业的速动比率数据水平小于1，并且下降，说明企业面临的短期偿债略有压力，投资略风险。由于前面分析得出该企业流动比率并不很低，所以该企业偿还到期债务本息的能力较理想。2011.62011.32010.120.87370.90751.025

2、速动比率2011.62011.32010.120.873293、现金比率现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债*100%=25.4232该企业现金比率很高，企业面临的短期偿债压力很小，偿债能力极强，投资回报性较高，可以考虑投资。2011.62011.32010.1229.67227.803870.11053、现金比率2011.62011.32010.1229.6730（二）长期偿债能力1、资产负债率（负债比率）资产负债率=负债总额/资产总额=42.6549

国际标准认为该比率在60%时较为适当，该企业的资产负债率达到国家标准50%以内，说明其长期偿债能力强，对投资人来说企业偿债更有保证。企业该指标也没有很低，说明企业财务杠杆利用合理，投资可靠。2011.62011.32010.1242.047543.925143.4667

（二）长期偿债能力2011.62011.32010.1242312、产权比率产权比率=负债总额/利息支出=（利润总额+财务费用）/利息支出=71.4323该企业产权比率略微有些高，债权人的权益保障程度略有微低，投资略有风险。但对于企业所有者来说企业充分发挥了负债的杠杆作用。2011.62011.32010.1269.584772.765772.3142、产权比率2011.62011.32010.1269.5832二、盈利能力（一）与销售有关1、销售毛利率销售毛利率=销售毛利/销售收入*100%=（销售收入-销售成本）/销售成本=15.966该企业的销售毛利率极高，盈利能力很强，应考虑投资，收益性很强。2011.62011.32010.1211.29799.756918.3542二、盈利能力2011.62011.32010.1211.29332、销售净利润率销售净利润率=净利润/销售收入*100%=净利润/营业收入=0.3043企业的销售净利润率虽有所降低，但仍然维持了较高水平，说明是企业的盈利水平很高，发展前景广大，销售收入额很大。2011.62011.32010.120.50130.512812.18252、销售净利润率2011.62011.32010.120.534（二）与投资有关1、总资产报酬率总资产报酬率=息税前利润/资产平均总额=（利润总额+利息支出）/资产平均总额=0.2096总资产报酬率变动幅度较大，但指标一直很高，说明企业投入产出的水平很好，企业的资产运营效力较强，投资收益性较高，值得投资。2011.62011.32010.1210.34740.145523.8097（二）与投资有关2011.62011.32010.1210.352、净资产收益率平均所有者权益=（期初+期末）/2=（5927279288/2=1064480168净资产收益率=净利润/平均所有者权益=0.4净资产收益率水平适中，说明投资者投入资本带来的收益一般，投资性水平居中。2、净资产收益率36（三）与费用有关1、营业成本比率营业成本比率=营业成本/营业收入=84.034该企业营业成本比率很高，说明该企业之间在资源优势、区位优势、技术优势及劳动生产率等方面很突出。椰岛企业的产业类型优势相对较强，产品发展前景广大，很具有发展潜力。2011.62011.32010.1288.702190.243181.6458（三）与费用有关2011.62011.32010.1288.37（四）与股本有关1、每股收益每股收益=0.01企业该指标下降后趋于平稳，数值正常，说明企业的投资回报水平一般，2011.62011.32010.120.010.010.66（四）与股本有关2011.62011.32010.120.0382、每股净资产每股净资产=1.573、股利支付率股利支付率=7.18222011.62011.32010.121.57222.412.462011.62011.32010.126.01328.43410.09612、每股净资产2011.62011.32010.121.5739三、营运能力1、应收账款周转率应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额=10.2974应收账款周转天数=34.9603该企业应收账款周转率很高，说明该企业可能信用状况良好，不易发生坏账损失。2011.62011.32010.126.56963.436217.3534三、营运能力2011.62011.32010.126.569402、存货周转率存货周转率=销售成本/存货平均余额=2.0088存货周转天数=34.9603该企业存货周转率很高。，并且不断增长与该企业的产品性质有关，饮品保质期短，不易存放，所以企业的存货周转率很高。同时存货变现能力较强。2011.62011.32010.121.69721.12391.12392、存货周转率2011.62011.32010.121.69413、固定资产周转率固定资产周转率=销售收入净额/固定资产平均余额=2.4545该企业固定资产周转率偏高，说明该企业的固定资产的更新能够与企业生产的扩大发展略有不同。可能意味着固定资产太少或使用过期的固定资产。企业在这方面应加强。2011.62011.32010.122.45456.62963、固定资产周转率2011.62011.32010.122.424、全部资产周转率全部资产周转率=总周转率/平均总资产=销售收入/平均总资产=1.098企业的总资产周转率较高，并且在增长，表明企业的销售能力较好，企业利用全部资产进行经营的效率较高，进而企业的偿债能力和盈利能力较强。2011.62011.32010.120.48450.28181.22

4、全部资产周转率2011.62011.32010.120.43四、重要指标的分析1、净利润公司净利润呈稳定增长趋势，在公司的流动资产中，存货占有比重很低，而存货中产成品仅占一小部分，可见，公司产品销售状况非常好，其盈利的扩展空间是很可观的。2、资产负债由公司的资产和负债数据可知，公司的资本结构非常稳定，也就是说公司有一个宽松的资本运作环境，有较强的长期负债能力和资本扩张能力。3、流动资产流动负债公司流动资产和流动负债看似偏低，但速动比率完全属于正常范围，说明公司的短期偿债能力不成问题。四、重要指标的分析44报告期2011-09-302011-06-302010-09-30每股收益0.0100元0.0100元0.6600元每股净资产1.57元1.57元2.45元每股现金含量-0.72元-0.57元-0.46元净资产收益率0.4%0.42%27%每股未分配利润0.15元0.15元0.82元每股资本公积金0.28元0.28元0.48元净利润282.79万元302.36万元19773.87万元主营利润收入83875.95万元60809.44万元99499.67万元投资收益4692.83万元4609.51万元26646.25万元财务费用1061.23万元635.27万元1519.71万元主要财务指标摘取从上述分析可以看到，宽松的资本扩张环境，可观的盈利增长前景，使椰岛公司具有很好的投资价值。报告期2011-09-302011-06-302010-0945贝因美贝因美46长期偿债能力资产负债率=负债总额/资产总额×100%产权比率=负债总额/股东权益×100%已获利息倍数=息税前利润总额/利息支出=(净利润+利息费用+所得税费用)/利息费用项目时间2011-09-302011-06-302011-03-312010-12-31资产负债率27.804628.58661.683458.4865产权比率38.005339.5182159.6733139.489已获利息倍数2040.38051802.2285948.95251984.8416长期偿债能力项目2011-09-302011-06-302047长期偿债能力分析长期偿债能力的强弱是反映企业财务安全和稳定程度的重要标志，受如下因素影响：①资产负债率：资产负债率过高，说明在企业的全部资产中，股东提供的资本所占比重太低，这样，企业的财务风险就主要由债权人负担，其贷款的安全也缺乏可靠的保障。②产权比率：产权比率越高，说明由股东负担的债务越多，股东承担的财务风险越大。③已获利息倍数：利息保障倍数反映了企业的经营所得支付债务利息的能力。如果这个比率太低，说明企业难以保证用经营所得来按时按量支付债务利息，这会引起债权人的担心。综上分析，在一段时间内，贝因美的资产负债率、产权比率、已获利息倍数变化都不大，同时，产权比率和已获利息倍数都不低，说明贝因美具有较强的长期偿债能力。长期偿债能力分析长期偿债能力的强弱是反映企业财务安全和稳定程48短期偿债能力流动比率=流动资产合计/流动负债合计*100%速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货-预付账款-待摊费用）/流动负债现金比率=(货币资金+有价证券)÷流动负债项目时间2011-09-302011-06-302011-03-312010-12-31流动比率3.3553.21791.18551.1712速动比率2.75662.7150.89590.8048现金比率217.139220.869357.458348.7008短期偿债能力流动比率=流动资产合计/流动负债合计*100%49短期偿债能力分析短期偿债能力是指企业以流动资产偿还流动负债的能力，它反映企业偿付日常到期债务的能力对投资者来说，如果企业的短期偿债能力发生问题，就会牵制企业经营的管理人员耗费大量精力去筹集资金，以应付还债，还会增加企业筹资的难度，或加大临时紧急筹资的成本，影响企业的盈利能力。受如下因素影响：①流动比率：流动比率是衡量企业短期偿债能力的一个重要财务指标，这个比率越高，说明企业偿还短期偿债能力流动负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障越大。但是，过高的流动比率也并非好现象。因为流动比率越高，可能是企业滞留在流动资产上的资金过多，未能有效加以利用，可能会影响企业的获得能力。经验表明，流动比率在2：1左右比较合适。②速动比率：速动比率是企业速动资产与流动负债的比率。流动比率在评价企业短期偿债能力时，存在一定的局限性，如果流动比率较高，但流动资产的流动性较差，则企业的短期偿债能力仍然不强。在流动短期偿债能力分析短期偿债能力是指企业以流动资产偿还流动负债的50

资产中，存货需经过销售，才能转变为现金，若存货滞销，则其变现就成问题。一般来说，流动资产扣除存货后称为速动资产。通常认为正常的速动比率为1，低于1的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。③现金比率：现金类资产包括企业所拥有的货币资金和持有的有价证券（即资产负债表中的短期投资）。它是速动资产扣除应收账款后的余额，由于应收账款存在着发生坏账损失的可能，某些到期的账款也不一定能按时收回，因此速动资产扣除应收账款后计算出来的金额，最能反映企业直接偿付流动负债的能力。虽然现金比率最能反映企业直接偿付流动负债的能力，这个比率越高，说明企业偿债能力越强。但是，如果企业停留过多的现金类资产，现金比率过高，就意味着企业流动负债未能合理地运用，经常以获得能力低的现金类资产保持着，这会导致企业机会成本的增加。通常现金比率保持在30%左右为宜。综上分析，贝因美的流动比率最近一段时间较高，速动比率比较正常，现金比率较高，说明目前贝因美的现金类资产并未得到充分合理的利用，短期偿债能力相对较低。资产中，存货需经过销售，才能转变为现金，若存货滞销，51盈利能力销售净利率=(净利润/销售收入)×100%销售毛利率=（销售净收入－产品成本）/销售净收入×100%资产净利率=净利润/平均资产总额×100%净资产收益率=报告期利润/（期初净资产+报告期净利润÷2+债转股等新增净资产×新增净资产下一月份起至报告期期末的月份数÷报告期月份数-报告期回购或现金分红等减少净资产×减少净资产下一月份起至报告期期末的月份数÷报告期月份数）项目时间2011-09-302011-06-302011-03-312010-12-31销售净利率7.94868.18095.537710.4773销售毛利率63.823462.676358.577862.4792资产净利率7.94868.18095.537710.4773净资产收益率8.956.495.638.23盈利能力销售净利率=(净利润/销售收入)×100%项目2052盈利能力分析盈利能力是指企业获取利润的能力，也称为企业的资金或资本增值能力，通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。利润率越高，盈利能力就越强。受如下因素影响：①销售净利率：该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。②销售毛利率：利率是企业销售净利率的最初基础，没有足够大的毛利率便不能盈利。③资产净利率：指标越高，表明资产的利用效率越高，说明企业在增收节支和节约资金使用等方面取得了良好的效果。④资产净收益率：净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬率，具有很强的综合性。综上分析，贝因美销售毛利率和资产收益率相对处于增长状态，销售净利率和资产净利率则较为稳定，盈利能力相对较强。盈利能力分析盈利能力是指企业获取利润的能力，也称为企业的资金53营运能力存货周转率（次数）=销货成本/平均存货余额=营业收入/存货平均余额应收帐款周转率=赊销收入净额​/应收账款平均余额=(当期销售净收入-当期现销收入​)*2/（期初应收帐款余额+期末应收帐款余额）营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数流动资产周转率（次）=主营业务收入/平均流动资产总额X100%总资产周转率（次）=营业收入净额/平均资产总额

项目时间2011-09-302011-06-302011-03-312010-12-31存货周转率2.5591.98281.11753.839应收账款周转率11.17317.40283.866717.5234营业周期172.9002230.1916415.2503114.3184流动资产周转率1.56741.09710.74163.4462总资产周转率0.99350.69410.41431.719营运能力存货周转率（次数）=销货成本/平均存货余额=营业收入54营运能力分析营运能力是指企业的经营运行能力，即企业运用各项资产以赚取利润的能力。而这种能力首先表现为各项资产周围率和周围额的贡献上；其次，通过这种贡献作用面对增值目标的实现产生基础性影响。从这种意义上讲，营运能力决定着企业的偿债能力和获利能力，而且是整个财务分析物核心。受如下因素影响：①存货周转率：在一般情况下，存货周转率越高越好。在存货平均水平一定的条件下，存货周转率越高好。在存货平均水平一定的条件下，存货周转率越高，表明企业的销货成本数额增多，产品销售的数量增长，企业的销售能力加强。反之，则销售能力不强。企业要扩大产品销售数量，增强销售能力，就必须在原材料购进，生产过程中的投入，产品的销售，现金的收回等方面做到协调和衔接。因此，存货周转率不仅可以反映企业的销售能力，而且能用以衡量企业生产经营中的各有关方面运用和管理存货的工作水平。②应收账款周转率：在一定时期内应收帐款周转的次数越多，表明应收帐款回收速度越快，企业管理工作的效率越高。这不仅有利于企业及营运能力分析营运能力是指企业的经营运行能力，即企业运用各项资55

时收回贷款，减少或避免发生坏帐损失的可能性而且有利于提高企业资产的流动性，提高企业短期债务的偿还能力。③营业周期：营运周期越短，说明企业从投入资金到收回资金的过程越快，营运能力强。反之，则说明企业资金流动慢，从生产投入到销售收回资金时间长，营运能力差。④流动资产周转率：在一定时期内，流动资产周转次数越多，表明以相同的流动资产完成的周转额越多，流动资产利用的效果越好。流动资产周转率用周转天数表示时，周转一次所需要的天数越少，表明流动资产在经历生产和销售各阶段时占用的时间越短，周转越快。生产经营任何一个环节上的工作得到改善，都会反映到周转天数的缩短上来。⑤总资产周转率：总资产周转率可用来分析企业全部资产的使用效率。如果这个比率较低，则说明企业利用全部资产进行经营的效率较差，最终会影响企业的获得能力。综上分析，贝因美的存货周转率、应收账款周转率在逐步增加，营业周期在逐步缩小，流动资产周转率和总资产周转率都在逐步增加。说明企业营运能力在逐步加强，企业情况在逐步改善。时收回贷款，减少或避免发生坏帐损失的可能性而且有利56存货、应收账款项目时间2011-09-302011-06-302011-03-312010-12-31存货525,014,588.49461,031,135.82439,301,143.05287,157,892.59应收账款311,990,563.00347,290,912.40315,754,680.00297,691,600.52存货、应收账款项目2011-09-302011-06-30257贝因美股票分析项目时间2011-09-302011-06-302011-03-312010-12-31基本每股收益0.660.490.171.1每股净资产7.097.053.052.88每股未分配利润1.83981.78771.65071.4796每股资本公积金4.07914.07980.02060.0206主营收入34亿23.8亿11.8亿40.3亿利润总额3.72亿2.67亿9744万5.48亿贝因美股票分析项目2011-09-302011-06-30258企业大事件2011-04-12公司首次公开发行3442万股A股,在深交所上市流通2011-03-09首次公开发行4300万股股票发行公告企业大事件2011-04-1259综合投资分析投资总额：500万投资结构：承德露露200万贝因美200万海南椰岛150万投资大概比例：2:2:1

综合投资分析投资总额：500万60

贝因美股票整体数据表现良好，由于中国乳制品行业受到食品安全问题的严重冲击，贝因美作为新兴乳品以良好的健康形象出现在中国市场，发展迅猛实力雄厚，适合长期大量持有。承德露露公司品质良好，增长速度理想，资本安全度较高，各项指标基数较高，发展基础较好，可作为优秀股票进行投资，因此投资200万。

海南椰岛股份虽然各指标的基数值并不是最高，但其增长速度理想，产品生产独特，发展前景广大，资本扩张环境宽松，盈利增长前景可观，具有很好的投资价值，因此进行100万投资。综上分析决定，500万总投资以2:2:1的比例分别投资于上述三家公司，分散风险，提高收益。

贝因美股票整体数据表现良好，由于中61伊利股份有限公司伊利股份有限公司62

内蒙古伊利实业集团股份有限公司是全国乳品行业龙头企业之一，是国家520家重点工业企业和国家八部委首批确定的全国151家农业产业化龙头企业之一，是北京2008年奥运会唯一一家乳制品赞助商，也是中国有史以来第一个赞助奥运会的中国食品品牌。1996年3月，伊利股票在上海证券交易所挂牌交易，成为全国乳品行业首家A股上市公司。伊利集团下设液态奶、冷饮、奶粉和原奶四大事业部，所属企业八十多个，生产的具有清真特色的“伊利”牌雪糕、冰淇淋、奶粉、奶茶粉、无菌奶、酸奶等39类产品600多个品种通过了国家绿色食品发展中心的绿色食品认证。伊利雪糕、冰淇淋连续十年产销量居全国第一，伊利超高温灭菌奶从2000年起产销量连续稳居全国第一，伊利奶粉、奶茶粉产销量一直稳居全国前三位。公司简介内蒙古伊利实业集团股份有限公司是全国乳品行业龙头企业63一、偿债能力分析（一）短期偿债能力分析1、流动比率流动比率=流动资产/流动负债*100%=0.74其他年份数据

该企业流动比率较低，说明企业短期偿债能力较弱，赵权人的权益保障性差，企业按期偿还债务的能力有待考量。

2011.62011.32010.120.7710.72820.7411一、偿债能力分析2011.62011.32010.120.7642、速动比率速动比率=速动资产/流动负债*100%=（流动资产-存货-一年内到期的非流动资产-其他-流动资产）/流动负债*100%=0.55其他年份数据

企业的速动比率数据水平小于1，并且较低，说明企业面临很大的短期偿债压力，投资风险性较高。由于前面分析得出该企业流动比率也是较低水平，所以该企业偿还到期债务本息的能力有待调整加强。2011.62011.32010.120.53970.50470.48772、速动比率2011.62011.32010.120.539653、现金比率现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债*100%=（5372932046+3341742647）/132256145764=0.066其他年份数据该企业现金比率很低，企业面临的短期偿债压力较大，偿债能力很差。2011.62011.32010.1239.291830.705270.11053、现金比率2011.62011.32010.1239.29664、现金流量比率现金流量比率=经营现金净流量/流动负债=33836066066/132256145764=0.256该企业现金流量比率较低，说明该公司的短期偿债能力较差，结合前面分析的现金比率综合分析说明该公司的短期偿债能力很差，投资需谨慎。4、现金流量比率67（二）长期偿债能力1、资产负债率（负债比率）资产负债率=负债总额/资产总额=70.18

国际标准认为该比率在60%时较为适当，该企业的资产负债率略有些高，说明其长期偿债能力略微偏弱，对企业所有者来说，该企业利用较少的自有资产形成了较多的生产经营用资产，扩大了生产规模，得到了较多的投资利润。2011.62011.32010.1271.474271.810570.6292

（二）长期偿债能力2011.62011.32010.1271682、产权比率产权比率=负债总额/利息支出=（利润总额+财务费用）/利息支出=（1681847745+-34013533）/-54013533=-30.51其他年份数据该企业产权比率为负，主要是由于财务费用为负数，说明公司现金流较充裕，无贷款利息，只有存款利息和拆借其他单位的现金收入。2011.62011.32010.12236.5345239.8255227.35262、产权比率2011.62011.32010.12236.5693、权益乘数权益乘数=资产总额/所有者权益=19879758283/5927279288=3.35该企业权益乘数较大，表明所有者投入企业的资本所占比重较小，企业对负债经营利用得较充分。这对所有者来说有利，但对于股票投资者并没有很大利益。3、权益乘数70二、盈利能力（一）与销售有关1、销售毛利率销售毛利率=销售毛利/销售收入*100%=（销售收入-销售成本）/销售成本=（29200622976-27985858038）/27985858038=0.043该企业的销售毛利率较低，盈利能力很差。2011.62011.32010.1231.555331.887830.2669二、盈利能力2011.62011.32010.1231.55712、销售利润率销售利润率=净利润/销售收入净额*100%=（销售收入-销售成本-销售费用=营业税金及附加）/销售收入=（营业收入-营业成本-销售费用-营业税金及附加）/销售收入=（29200622976-27985858038-6190589902-155943390）/29200622976=-0.175该企业销售利润率为负值，说明企业产品或商品的销售有很大问题，主营业务市场比较危险，获利水平低。2、销售利润率723、销售净利润率销售净利润率=净利润/销售收入*100%=净利润/营业收入=1443582534/29200622976=0.005其他年份数据

企业的销售净利润率很低，并且通过查询资产负债表，该企业的资产减值准备计提的并不多，所以该企业的单位净利润很低。2011.62011.32010.124.36921.65412.68253、销售净利润率2011.62011.32010.124.373（二）与投资有关1、总资产报酬率总资产报酬率=息税前利润/资产平均总额=（利润总额+利息支出）/资产平均总额=4.8总资产报酬率适中，说明企业投入产出的水平正常，企业的资产运营效力一般。2011.62011.32010.1220.2610.910222.4598（二）与投资有关2011.62011.32010.1220.742、净资产收益率平均所有者权益=（期初+期末）/2=（5927279288/2=1064480168净资产收益率=净利润/平均所有者权益=1443582534/1064480168=1.36净资产收益率偏低，说明投资者投入资本带来的收益较低，投资需谨慎。2011.62011.32010.1271.02673.228876.47

2、净资产收益率2011.62011.32010.1271.75（三）与费用有关1、营业成本比率营业成本比率=营业成本/营业收入=27985858038/29200622976=0.958该企业营业成本比率很高，说明该企业之间在资源优势、区位优势、技术优势及劳动生产率等方面很突出。伊利企业的区位和资源优势相对较强。（四）与股本有关每股收益增长率该企业的每股收益增长率为19.9,%说明该企业股票的收益是不断增长的，而且增长幅度较客观，短期股票投资可以考虑。（三）与费用有关76三、营运能力1、应收账款周转率应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额=124.85应收账款周转天数=2.88该企业应收账款周转率脚铐，说明该企业可能信用状况良好，不易发生坏账损失，不过也可能是是企业的信用政策、付款条件过于苛刻，可能会限制企业销售扩大，从而影响企业的盈利水平。2011.62011.32010.1260.607633.0725124.8523三、营运能力2011.62011.32010.1260.60772、存货周转率存货周转率=销售成本/存货平均余额=9.36存货周转天数=38.45该企业存货周转率很高，与该企业的乳制品性质有关，乳制品保质期短，不易存放，所以企业的存货周转率很高。同时存货变现能力较强。2011.62011.32010.124.72322.43529.36182、存货周转率2011.62011.32010.124.72783、固定资产周转率固定资产周转率=销售收入净额/固定资产平均余额=5.51该企业固定资产周转率适中，说明该企业的固定资产的更新能够与企业生产的扩大发展同步，有一定的发展前景。2011.62011.32010.123.34615.5088

3、固定资产周转率2011.62011.32010.123.794、全部资产周转率全部资产周转率=总周转率/平均总资产=销售收入/平均总资产=2.08企业的总资产周转率较低，表明企业的销售能力较差，企业利用全部资产进行经营的效率较低，进而企业的偿债能力和盈利能力较弱。2011.62011.32010.121.11410.56942.0807

4、全部资产周转率2011.62011.32010.121.80四、重要指标的分析11.3比10.1211.6比11.311.9比11.6流动资产63323968.33455891438.441247878013.08固定资产514038621.431059306533.58954770754.73负债357131776.321540903575.331672661075.35股东权益242942644.67373016117.101736755709.12四、重要指标的分析11.3比10.1211.6比11.311811、负债增幅较快，说明企业在调整融资方式，增加负债比重，同时对未来发展比较看好愿意承担较大债务风险。2、固定资产企业固定资产不断增长，说明企业不断扩大的资产规模。3、流动资产流动资产变化幅度较大，但并不是越多越好，因为流动资产只有流动性，其收益性较差。1、负债82财务摘要

报告期2011-09-302011-06-302010-09-30每股收益0.8900元0.5100元0.6900元每股净资产3.53元3.15元4.99元每股现金含量2.05元1.16元2.05元净资产收益率25.15%16.2%13.79%每股未分配利润1.11元0.73元0.17元每股资本公积金1.16元1.16元3.32元净利润141816.2万元81595.63万元55072.97万元主营利润收入2920062.3万元1894576.49万元2352463.1万元投资收益22239.1万元21840.26万元1013.03万元财务费用-3401.35万元-2533.07万元-984.48万元主要财务数据摘取财务摘要2011-09-302011-06-302010-83总结分析虽然伊利公司的销售收入在增加，但增加速度在放慢，说明企业的市场份额有部分被竞争对手挤占。企业盈利能力在下降，是由于成本和费用大幅增加。企业的负债能力很强，但如果企业的经营状况得不到改善，过多的负债会加大企业的财务风险。企业的各项资产的周转能力很强，说明企业的管理能力还是很不错的。财务分析与员工管理知识分析课件84黑牛食品财务分析——包括长期偿债能力、短期偿债能力、盈利能力、营运能力、存货和应收账款。黑牛食品财务分析——包括长期偿债能力、短期偿债85长期偿债能力资产负债率=负债总额/资产总额×100%产权比率=负债总额/股东权益×100%已获利息倍数=息税前利润总额/利息支出=(净利润+利息费用+所得税费用)/利息费用项目时间2011-09-302011-06-302011-03-312010-12-31资产负债率6.60096.94227.64229.6447产权比率6.23526.56367.36359.7252已获利息倍数-814.0054-625.8385-1226.794-1563.1402长期偿债能力项目2011-09-302011-06-302086长期偿债能力分析长期偿债能力的强弱是反映企业财务安全和稳定程度的重要标志，受如下因素影响：①资产负债率：资产负债率过高，说明在企业的全部资产中，股东提供的资本所占比重太低，这样，企业的财务风险就主要由债权人负担，其贷款的安全也缺乏可靠的保障。②产权比率：产权比率越高，说明由股东负担的债务越多，股东承担的财务风险越大。③已获利息倍数：利息保障倍数反映了企业的经营所得支付债务利息的能力。如果这个比率太低，说明企业难以保证用经营所得来按时按量支付债务利息，这会引起债权人的担心。综上分析，在一段时间内，黑牛食品的资产负债率、产权比率、在逐步减少，已获利息倍数最近有所增加。同时，资本负债率和产权比率都较低，已获利息倍数甚至为负，说明该公司长期偿债能力较差。长期偿债能力分析长期偿债能力的强弱是反映企业财务安全和稳定程87短期偿债能力流动比率=流动资产合计/流动负债合计*100%速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货-预付账款-待摊费用）/流动负债现金比率=(货币资金+有价证券)÷流动负债项目时间2011-09-302011-06-302011-03-312010-12-31流动比率10.354810.361210.87688.5673速动比率8.52668.74119.69327.912现金比率711.4548758.8734784.7266731.8641短期偿债能力流动比率=流动资产合计/流动负债合计*100%88短期偿债能力分析短期偿债能力是指企业以流动资产偿还流动负债的能力，它反映企业偿付日常到期债务的能力对投资者来说，如果企业的短期偿债能力发生问题，就会牵制企业经营的管理人员耗费大量精力去筹集资金，以应付还债，还会增加企业筹资的难度，或加大临时紧急筹资的成本，影响企业的盈利能力。受如下因素影响：①流动比率：流动比率是衡量企业短期偿债能力的一个重要财务指标，这个比率越高，说明企业偿还短期偿债能力流动负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障越大。但是，过高的流动比率也并非好现象。因为流动比率越高，可能是企业滞留在流动资产上的资金过多，未能有效加以利用，可能会影响企业的获得能力。经验表明，流动比率在2：1左右比较合适。②速动比率：速动比率是企业速动资产与流动负债的比率。流动比率在评价企业短期偿债能力时，存在一定的局限性，如果流动比率较高，但流动资产的流动性较差，则企业的短期偿债能力仍然不强。在流动短期偿债能力分析短期偿债能力是指企业以流动资产偿还流动负债的89

资产中，存货需经过销售，才能转变为现金，若存货滞销，则其变现就成问题。一般来说，流动资产扣除存货后称为速动资产。通常认为正常的速动比率为1，低于1的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。③现金比率：现金类资产包括企业所拥有的货币资金和持有的有价证券（即资产负债表中的短期投资）。它是速动资产扣除应收账款后的余额，由于应收账款存在着发生坏账损失的可能，某些到期的账款也不一定能按时收回，因此速动资产扣除应收账款后计算出来的金额，最能反映企业直接偿付流动负债的能力。虽然现金比率最能反映企业直接偿付流动负债的能力，这个比率越高，说明企业偿债能力越强。但是，如果企业停留过多的现金类资产，现金比率过高，就意味着企业流动负债未能合理地运用，经常以获得能力低的现金类资产保持着，这会导致企业机会成本的增加。通常现金比率保持在30%左右为宜。综上分析，黑牛食品的流动比率、速动比率、现金比率均较高。其中，流动比率远远高出合适比率，说明目前黑牛食品现金转换较快，但现金类资产并未得到充分合理的利用，短期偿债能力相对正常。资产中，存货需经过销售，才能转变为现金，若存货滞销，90盈利能力销售净利率=(净利润/销售收入)×100%销售毛利率=（销售净收入－产品成本）/销售净收入×100%资产净利率=净利润/平均资产总额×100%净资产收益率=报告期利润/（期初净资产+报告期净利润÷2+债转股等新增净资产×新增净资产下一月份起至报告期期末的月份数÷报告期月份数-报告期回购或现金分红等减少净资产×减少净资产下一月份起至报告期期末的月份数÷报告期月份数）项目时间2011-09-302011-06-302011-03-312010-12-31销售净利率12.297613.16247.124512.6664销售毛利率35.364736.251633.822533.0976资产净利率5.21313.53210.96368.4326净资产收益率5.553.81.056.61盈利能力销售净利率=(净利润/销售收入)×100%项目2091盈利能力分析盈利能力是指企业获取利润的能力，也称为企业的资金或资本增值能力，通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。利润率越高，盈利能力就越强。受如下因素影响：①销售净利率：该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。②销售毛利率：利率是企业销售净利率的最初基础，没有足够大的毛利率便不能盈利。③资产净利率：指标越高，表明资产的利用效率越高，说明企业在增收节支和节约资金使用等方面取得了良好的效果。④资产净收益率：净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬率，具有很强的综合性。综上分析，黑牛食品销售净利率和销售毛利率相对稳定，资产净利率、资产收益率也在逐步提高，说明黑牛食品销售利润相对稳定，但在资金利用上有进步。盈利能力分析盈利能力是指企业获取利润的能力，也称为企业的资金92营运能力存货周转率（次数）=销货成本/平均存货余额=营业收入/存货平均余额应收帐款周转率=赊销收入净额​/应收账款平均余额=(当期销售净收入-当期现销收入​)*2/（期初应收帐款余额+期末应收帐款余额）营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数流动资产周转率（次）=主营业务收入/平均流动资产总额X100%总资产周转率（次）=营业收入净额/平均资产总额

项目时间2011-09-302011-06-302011-03-312010-12-31存货周转率3.3342.18611.29776.7063应收账款周转率98.427245.710428.1107120.1616营业周期111.6359172.5525290.220456.6769流动资产周转率0.62580.38730.18120.9778总资产周转率0.42390.26830.13530.6658营运能力存货周转率（次数）=销货成本/平均存货余额=营业收入93营运能力分析营运能力是指企业的经营运行能力，即企业运用各项资产以赚取利润的能力。而这种能力首先表现为各项资产周围率和周围额的贡献上；其次，通过这种贡献作用面对增值目标的实现产生基础性影响。从这种意义上讲，营运能力决定着企业的偿债能力和获利能力，而且是整个财务分析物核心。受如下因素影响：①存货周转率：在一般情况下，存货周转率越高越好。在存货平均水平一定的条件下，存货周转率越高好。在存货平均水平一定的条件下，存货周转率越高，表明企业的销货成本数额增多，产品销售的数量增长，企业的销售能力加强。反之，则销售能力不强。企业要扩大产品销售数量，增强销售能力，就必须在原材料购进，生产过程中的投入，产品的销售，现金的收回等方面做到协调和衔接。因此，存货周转率不仅可以反映企业的销售能力，而且能用以衡量企业生产经营中的各有关方面运用和管理存货的工作水平。②应收账款周转率：在一定时期内应收帐款周转的次数越多，表明应收帐款回收速度越快，企业管理工作的效率越高。这不仅有利于企业及营运能力分析营运能力是指企业的经营运行能力，即企业运用各项资94

时收回贷款，减少或避免发生坏帐损失的可能性而且有利于提高企业资产的流动性，提高企业短期债务的偿还能力。③营业周期：营运周期越短，说明企业从投入资金到收回资金的过程越快，营运能力强。反之，则说明企业资金流动慢，从生产投入到销售收回资金时间长，营运能力差。④流动资产周转率：在一定时期内，流动资产周转次数越多，表明以相同的流动资产完成的周转额越多，流动资产利用的效果越好。流动资产周转率用周转天数表示时，周转一次所需要的天数越少，表明流动资产在经历生产和销售各阶段时占用的时间越短，周转越快。生产经营任何一个环节上的工作得到改善，都会反映到周转天数的缩短上来。⑤总资产周转率：总资产周转率可用来分析企业全部资产的使用效率。如果这个比率较低，则说明企业利用全部资产进行经营的效率较差，最终会影响企业的获得能力。综上分析，黑牛食品的存货周转率、应收账款周转率在逐步增加，营业周期在逐步缩小，流动资产周转率和总资产周转率都在逐步增加，说明企业营运能力在逐步加强，企业营运能力较强。时收回贷款，减少或避免发生坏帐损失的可能性而且有利95存货、应收账款项目时间2011-09-302011-06-302011-03-312010-12-31存货146,358,000.00134,052,000.00

107,997,000.0078,143,300.00应收账款5,798,110.00

9,952,250.00

7,017,330.00

5,966,930.00

存货、应收账款项目2011-09-302011-06-30296黑牛食品股票分析项目时间2011-09-302011-06-302011-03-312010-12-31基本每股收益0.0970.14520.10.1471每股净资产0.0970.08969.280.2117每股未分配利润0.0970.08961.69540.1288每股资本公积金0-0.44446.51656.0646主营收入2.15亿1.81亿1.82亿1.70亿利润总额3178万4648万1775万2596万黑牛食品股票分析项目2011-09-302011-06-3097企业大事件2011-06-15近日黑牛食品办理了注册资本变更登记手续,并取得了汕头市工商行政管理局换发的《企业法人营业执照》,公司的注册资本由人民币13350万元变更为24030万元,公司的实收资本由人民币13350万元变更为24030万元。企业大事件2011-06-1598

光明乳业光明乳业99

光明乳业股份有限公司是由国资、外资、民营资本组成的产权多元化的股份制上市公司，主要从事乳和乳制品的开发、生产和销售，奶牛和公牛的饲养、培育，物流配送，营养保健食品的开发、生产和销售。公司拥有世界一流的乳品研发中心、乳品加工设备以及先进的乳品加工工艺，形成了消毒奶、保鲜奶、酸奶、超高温灭菌奶、奶粉、黄油干酪、果汁饮料等系列产品，是目前国内最大规模的乳制品生产、销售企业之一。作为国家级农业产业化重点龙头企业，光明乳业长期以来秉承“创新生活、共享健康”的企业使命，始终以领先变革的首创精神，锐意进取、不断创新，在打造中国新鲜品第一品牌的事业中取得了一定的成绩。光明品牌已经走过了她50多年的发展历程。为消费者提供安全、新鲜、营养、健康乳制品是全体光明人的责任和追求。目前，光明新鲜牛奶、新鲜酸奶、新鲜奶酪的市场份额均位居全国首位。光明乳业股份有限公司是由国资、外资、民营资