财务会计案例分析

财务案例分析作业一一、单项案例分析题1是由董事会主导还由管理层主导？为什么？（15分）108增加或者减少注册资本、发行债券或其他证券及上市方案；拟订公司重大收购、围内，决定公司对外投资、收购出售资产、资产抵押、对外担保事项、委托理财审议同意并做出决议；第110司法》及有关法规规定，公司拟投资项目金额占公司最近经审计总资产的10%以上的，应当由董事会批准；公司拟投资项目金额占公司最近经审计总资产的50%以上的，该次交易应当经过股东大会批准。总而言之，董事会确定对对外投资、策程序，重大投资项目等。2、根据案例二说明如何把握相对估值法和绝对估值法的采用前提与利弊？（15分）——内含价值法则是专门针对寿险行业盈利模式的特殊性而提出的。观，资料易得，例如市盈率可反映公司风险性、成长性、资产盈利水平等特征，计不足，对新型产业难以应用等。作为绝对估值法的内含价值法自身也存在缺陷：（1）计算内含价值的精算标准形式、计算方法或者报告格式。因此，在定义、方法、假设是、会计基准以及披露方面的差异可能导致在比较不同公司的时存在不一致性。（2）内含价值涉及大量复杂的技术，对内含价值的估算会随着关键假设的变化而发生重大的变化，对假设的敏感性强。32006年底长虹股份与其大股东长虹集团进行的资产置换？（15分）债增长的速度是更大的“隐患”，风险意识不只对于价值最大化的战略意义不GPR的根本。如果了盈利、增长，风险也就成了海市蜃楼，没有意义。但盈利维的主营业务收入和盈利质量。所以说长虹股份与其大股东长虹集团进行资产置换是正确的。4、根据案例四出发，评价IPO询价制度改革的必要性和主要难点。（15分）答：2005年1月1日正式施行首次公开发行股票(IPO)询价制度,这标志着中国首次公开发行股票市场化定价机制的初步建立。IPO询价制度是指首次公开发行股票的公司(简称发行人)及其保荐机构应通过向询价对象询价的方式确,发行申请经证监会核准后,发行人应公告招股意向书,开始进行推介和询价。询价分为初步询价和累计投标询价两个阶段。目前IPO底价制度改革的必要性：1、IPO询价制度并未实现新股定价的彻,但与国际上通行的完全市场化定价却有很大区别,因为其核心不是优化配置资源功能,更多的是为融资顺畅考虑。2"畸形问题。IPO询价制度在价格的确定上必然产生两个问题:一是市场价值发现功能必然扭曲问题。在股权分裂流通股和非流通股产权界定模糊条件下,缺乏基本真实供求量基础。形成的基本条件,多层次的市场结构是均衡价格合理化的基础,独大市场结构不可能真正实现市场价值发现功能。3、IPO询价制度仍忽视中小流通股股东的情况下,IPO询价明显突出了流通股中的机构大流通股东的利益,进一步不利于中小投资者。主要难点：1IPO,无论什么企业都以20倍市盈率或以上由政府定价,而且以前发行价都在20倍市盈率以上,如果新股随行就市,低于20倍市盈率发行,新股倒是可以继续发行了,钱虽然也可以继续圈了,但以前发行的所有股票价格都得推倒重来下台阶,对市场将会产生大的震动,如何解决价格双轨问题,也是询价制度要面临的问题。2无论是保荐机构还是机构投资者在估价的技术性和科学性方面都缺乏能力和经验,但这方面的专业人才也比较少,应加大这方面的资金投入和研究工作。二、综合案例分析题1、请结合案例说明家庭企业在公司治理上有什么特点，与万科对比国美集团在公司治理上存在什么缺陷？答：1、国美之争，表面上看，是利益之争；实质上，也是制度之争，是家国式家族企业治理中的三大核心问题。（1）中国式家族企业治理是能人治理模式。国美之争，一定程度上也是因为能人治理模式本身的弊端而引发的。（2）家族企业治理模式中，大股东意志特征明显。形。企业有多少损失、股东有多少损失，这些恐怕都是无法衡量的。（3）现代公司治理结构与职能缺失。开、股东大会、董事会、管理层三层相互约束，共同来治理企业。比如国美之争营企业，完全站在公司的角度，以公司的利益来评判每一交易事项的得失取舍。行者。管理层独立性的缺乏，也成为导致今日双方纷争的导火线2、请结合案例说明职业经理人在公司治理结构中的地位，并分析职业经理人制度在发展过程中应注意的问题。和道德准则的规范。（1）公司内部环境中存在的制度约束股东黄光裕股权”的安排始终是陈黄双方最大的矛盾。2006年，在国美周年股东大会上，当时持有国美电器约70%股权的黄光裕对国美电器“公司章程”进行合理的董事会权力安排。（2）外部市场优胜劣汰的利益约束9.28”黄光裕行使自己的股东权利，要求罢免陈晓，也是在情理之中的。业经理人来说，跳槽不可怕，可怕的是无槽可跳。（3）道德准则对职业经理人行为的规范民众心目中的道德准则，大众在舆论上普遍支持作为大股东的黄光裕。（二）职业经理人制度在发展过程中应注意以下问题：（1）公司治理制度不完善，要进一步完善独立性，并借助外部机构的独立审计，对经理人的行为、业绩、任免、薪酬做出更为客观的评估。同时，在公司章程的设置过程中，要合理地赋予董事会权力。（2）强化资本市场在利益奖惩中的作用经理人为实现自身利益的最大化而做出的选择和行为同时也满足股东利益最大台。（3）职业经理人流动的市场机制在退出机制方面，如果经理人未能完成与企业约定的职责，就应主动引咎辞职；任追究机制的建立和完善，可以使经理人的权、责、利更紧密地联系起来。（4）提升职业道德的行为约束力约束力的必要机制保证。作业二1、结合案例五说明你认为新东方是否应当上市？（15分）下：（1）便捷有效地打造融资平台。立足新东方，融资并非其上市的主要目标，新东方的资金面并不存在太大的问题，从其募股说明书可以得到印证，除了用1850万元美元募集资金偿还债务，用2000万美元扩大学校网络及支付其他一目标，需要有资金的支持。（2）快速改善公司治理结构。新东方选择在美国上市，美国的资本市场监管十分的严格，而且在2002年以后还SOX法案对内部控制和信息披露的严格要形成良好的公司结构，特别是改变新东方的个人英雄主义，上市所带来的内部的后续发展。（3）便于建立员工激励体系。上市部分改变了新东方归属感的问题，从新东教师普遍存在打短工，拿高薪的心态，长期以来，新东方保持着相当惊人的流动率，而通过上市，可以通过股票激励，解决这些问题。（4）形成令战略投资者满意的退出机制。新东方上市的另一个重要因素就是估值的问题，而上市后，有了公开的市场，使这个难题迎刃而解2、结合案例六分析债券融资和银行货款融资方式对企业的不同影响？（15分）答：优势：（1）债券筹资的资金成本比较低。相对于股权投资人而言，债券投资人要求的业在所得税前的利润列支，具有抵税的作用，也就是财务杠杆的好处。（2）债券筹资不会分散企业的控制权。（3）债券筹资可以使股东获利财务杠杆的好处。因为债券筹资是按事先确定的所有者获利资本收益率超过债券利息部分的财务杠杆的效益。（4）债券筹资便于调整资本结构，企业可以根据需要，发行不同期限、不同种类的债券来筹资，并据以形成灵活的资本结构。劣势：（1）债券筹资的风险较大。债券筹资有按期还本付息的法定义务，无论盈利与否，这会给企业带来较大的财务压力。（2）债券筹资的限制条件较多。债权人为了保障其债权的安全，一般都会在债券合同中订立保护性的条款，这些条款有时会限制企业财务的灵活性。（3）债券筹资所筹集的资金数量有限。3、结合案例七比较定向增发与公开增发的主要异同。并分析此次定向增发对其他股东权益的影响。（15分）他股东的权益有摊薄效应，但二者存在显著区别：（1）定向增发的目的通常是为了进行并购和重组、现有股东的资产证券化以及吸引战略投资者等，而不是从市场上的公众投资者手中募集资金；定向地增发的对象是特定人、而不是社会公众投资者；（3）定向增发的对价不限于现金，在法律和法规允许的条件下还可包括非现金资产、债权等，而公开增发必须以现金认购。（4）由于特定人不同于社会公众投资者，不需要监管部门予以特殊保护，定向策法规约束条件要宽松于公开发行股份；（5）在现在法规下，定向增发的锁定期较长，由此定向增发更适用于关联方和战略投资者。（6）定向增发的发行成本和费用较公开增发低。2006年仅用两个交易日完成定向增发，在2006年第一次定向增发前苏宁电器的净资产收益率一度处于下滑趋势，此后逐渐回升，在2007年中其第二次决定2007年第三季度末获得监管部门批准后业绩又出现反弹。反映出定向增发并没有显著降低公司的财务杠杆比例，同时，此次定向增发对其他股东权益的影响表现在以下几个方面：（1）从增发本身来看，定向增发的市场风险小。发行效率高，这将提高企业融资或重组的效率。（2）从融资的政策法规限制来看，定向增发则政策法规要求的条件相对较少，对一些公司在经营业绩未能完全满足公开融资要求的情况下，如果面临重大投重获增长机会。（3）从发行的目的来看，定向增发用于整体上市还可以减少关联交易和同业竞元化、改变一股独大治理状况等。4、结合案例八说明你如何看待发行短期融资券对特变电工的必要性。（15分）银行贷款，调整融资方式。（1年之后公司的速支比率有所下降，到2006年情况有所好转，也只达到了2003年至2006年速动比率均小于1，普遍低于同业水平，表明特变电工存在一定的短期偿债压力。（220032003年的23.34亿元增至2006年的59.14年特变电工获得了大量的订货合同，截止2006年12月底，公司履约合同金额达到91.56亿元。生产规模的扩大带来流动资金需为充足，因此总体偿债压力并不大。（3）从公司的融资成本与效率方面分析。短期融资券作为一种新的融资渠道，司资金成本，是对公司整体负债结构的优化。二、综合案例分析题天威英利纽约上市路线图思考题：1、根据案例分析天威英利纽约上市的背景，说明天威英利纽约上市的时机是否恰当？（20分）答：一般来说，通过海外上市，会给企业带来以下好处：便捷有效地打造融资平台。快速改善公司治理结构。便于建立员工激励体系。形成令战略投资者满意的退出机制。1998年成立时，天威英利的三个股东：天威保变、保定英利集团和北京中新立业分别占公司6%的股份。此后，经过数次增资和股权转让，到2005年末，天威保变保持对天威英利51%的绝对控股局面，中新立业出局。2006年4月，天威英利三期工程在“粮薪在筹”的情况下动工，宣布在2008年建成500兆瓦年产基地，总投资合计30亿元人民币。如此大的投资显然远远超选择。2、根据案例分析，你认为天威英利纽约上市后，将对国内太阳能产业的格局产生怎样的影响？对股东权益将产生怎样的影响？（20分）答：（1）光伏发电将会在发展中国家的乡村大规模普及，随着科技发展，预计2030年以后发电成本会继续降低。所有技术如晶体硅、薄膜以及一些新概电能。“到那时，太阳能将极大改变人们的生活方式。（21998年成立时，天威英利的三个股东：天威保变、保定英利集团和北京中新立业分别占公司49%、45%和6%的股份。此后，经过数次增资和股权转让，到200551%有资产保值增值作业三1、根据案例九分析，说明你对宝钢稳定的资本结构如何看待？（15分）答：2003年——2006年宝钢坚持所有的长期投资紧跟战略规划，并以长期时也表明了宝钢对目前的资本结构的偏好。2003年以来宝钢一直以股权融资为主导进行长期融资，首先从权益资本来和银行贷款，宝钢主要的债务融资是银行贷款，宝钢的授信额度达到518亿元，有变化的，从2003－20052005年为了进行大规模的资产收购进行了大量的长期借款，在2006年恢复了平稳的态势。相对应，宝行业对比比例还是偏小，因为高比例的应收账款和应付票据会伤害供应商报利优的资本结构。水平与负债水平的同比增加有利于公司的可持续发展和保持较的债务资信等级，与同行业相比也处于领先的地位。215分）投资需求后的现金结余，是最高质量的战略储备。从案例来看，公司只有20052004年和2006年正的自由现金流量也多是当年量依旧是满足不了投资活动的需求。3、根据案例十一说明什么是OPM策略？企业运用OPM战略时应如何控制风险？（15分）答：营运资本管理的OPM（OtherPeople’s）战略，是指公司充分商的资金经营自身事业，从而谋求公司价值最大化的营运资本管理战略。对比美的公司2006年和2005美的电器近似OPM战略在企业营运资金管理中运用的结果，反映了美的电器充增加了。企业的“零营运”或OPM策略既是一个融资问题也是一个用资问题，是一1234该公司的流动资产变现能力有所下降，与2005年相比，美的电器流动资产应收账款和存货的比重在增长，应收账款年上涨了，应收项目占资产的比重上升了；存货按年上涨了，存货占总资产的比重上升了；而企业的货币资金持有量在下降（按年下降了流，关注资金结构是美的营运资金管理的基本方针4、根据中国资本市场股份回购的特定目的，比较案例十二与理论上常见的股份15分）1）资本结构调整；（23）防范敌意收购（45）抑制投机（6）财富转移（7）股权激励。邯郸钢铁的股份回购的目的是：近几年来邯郸钢铁实现盈利的稳步上升，2004年末每股净资产已达到了3.5元，而公司的股份却长期以来处于下跌趋势。特别是2004年下半年以来公司的股份更跌破了每股净资产，市盈率和市净率低于行股东的利益，维护公司资本的良好形象。二、综合案例分析题（40分）大宇资本结构的神话思考题1财务杠杆效应是一把双刃剑这句话进行评述。答：11）企业负债经营，不论利润多少，债务利息是不变的。于是利润增大性财务费用的存在，使企业息税前利润（EBIT）的微量变化所引起的每股收益（）大幅度变动的现象。也就是，银行借款规模和利率水平一旦确定，其负定利息之后，投资者（股东）得到的回报也就愈多。相反，企业盈利水平越低，利率水平的情况下，投资者不但得不到回报，甚至可能倒贴。（2）由于利息是固定的，因此，举债具有财务杠杆效应。而财务杠杆效应是一把双刃剑，既可以给企业带来正面、积极的影响，也可以带来负面、消极的影的，但不可否认有财务杠杆的消极作用在作怪。2．何为最优资本结构？其衡量的标准是什么？（20分）1一种融资都会影响到公司经营的稳定和市场价值的提升。（2）其衡量标准是：第一，有利于最大限度地增加所有者的财富，使企业价值最大化的资本结构。第二，能使加权平均资本成本最低的资本结构。权平均资本成本最低则是最主要的判断标准。作业四一、单项案例分析题1、根据案例十三分析鞍钢整体上市的时机是否恰当？（15分）12）对于控股股东来说，二级市场对优质的资产有着极强的市值放大效应，345）实现集团范金融风险。就案例中的鞍山钢铁集团的整体上市尽管没有实现全部资产随着集团一同上市，后鞍钢集团对鞍钢的股权比例从至，由相对控股到绝对控股，同时鞍钢集团的管理层级不断明晰和简洁，有助于实现集团公司的管理再造和优化。模优势，降低了总体风险，使集团收益更加平稳。因此，从宏观还是微观的来年鞍钢整体上市的时机是恰当的。2、根据案例十三分析“下市”的动机有哪些？（15分）答：公司下市是股份公司通过一定的途径买回本公司发行在外的股份的行1）234达到法律规定的下市要求。12）通过重组整合根治中国石化的财务顽疾：内部资金管理体制不顺、3）内部多家上市公司降低了管理效率、45性溢价。3、根据案例十五说明你如何看待绩效评价中的盈余管理问题？（15分）上年增长公司盈余管理的重要任务，2005年公司实现净利润29338万元，按的增长率计算，2006年应该达到34325万元，公司高管人员才能获得激励股份。2006年伊利股份利润总额的率仅为，而其净利润却增长了，增长中的886元的“未确认投资损失”作为利润总额的加项，它急剧增加成为2006年净600万股的股权激励的损失在净利润中加回，导致了净利润比利润总额大约高3个百分点的账面增长，公司的业绩，并以此依据来评价作出股权激励无疑是有失公允的。4（15分）答：根据我国现行企业会计准则的规定，会计报表中利润总额的构成如下：利润总额=营业利润+投资收益+补贴收入+营业外收入-营业外支出绩，99%的都来源于主营业务利润，其他业务利润点的比例还不到1%。进一步分析发现，在200