第四章财务报表分析与财务预测课件

财务报表与财务预测《公司金融》基础篇:第四章1湖北经济学院金融学院财务报表与财务预测《公司金融》基础篇:第四章1湖北经济学院金本章主题公司内部的任何一项决策都需要决策依据，而财务分析是形成决策依据的必要环节（公司财务分析也是潜在的投资者决定是否对该公司进行投资的关键）。而财务预测则是制定财务计划的前提。本章主要讲述财务分析的基本方法和财务分析的主要指标以及财务预测的基本步骤与基本方法。2湖北经济学院金融学院本章主题公司内部的任何一项决策都需要决策依据，而财务分析是形本章内容总汇第一节财务分析概述第二节财务分析指标体系第三节公司业绩评价第四节财务预测3湖北经济学院金融学院本章内容总汇第一节财务分析概述3湖北经济学院金融学院学习目标了解公司财务报告体系了解财务分析的基本方法熟悉主要的财务分析比率了解可持续增长率的含义及计算了解杜邦财务分析方法的作用掌握财务预测的基本步骤与基本方法4湖北经济学院金融学院学习目标了解公司财务报告体系4湖北经济学院金融学院引例2001年中央财经大学教授刘殊威，在《金融内刊》发表了一篇题为《应立即停止对蓝田股份有限公司的贷款》的六百字文章，其本人为此受到人身攻击，同时引起了不小的社会影响。该六百字文章，篇幅短小，能引起如此之影响，是应用的哪些财务分析方法？是如何分析的呢？5湖北经济学院金融学院引例2001年中央财经大学教授刘殊威，在《金融内刊》发表了一第一节财务分析概述一、财务分析的意义二、财务分析框架三、财务报告构成与特征四、财务报表分析的方法五、财务报表分析的内容六、财务报表分析的局限性6第一节财务分析概述一、财务分析的意义6

财务分析是通过对财务数据和相关信息的汇总、计算、对比和说明，借以揭示和评价公司的财务状况，为报表使用者进行决策提供财务信息。其意义如下：评价公司财务状况、经营成果和现金流量情况，揭示公司经营活动中存在的矛盾和问题，为改善管理提供方向和线索。提供正确完整的财务分析资料，检查财务法规、制度的执行情况，促进公司正确处理各方面的财务关系，维护投资者、债权人、协作单位等的合法权益。预测公司未来的报酬和风险，为投资人、债权人和经营者的决策提供帮助。检查公司内部各职能部门和单位对分解落实的各项财务指标的完成情况，便于进行科学考核。一、财务分析的意义7财务分析是通过对财务数据和相关信息的汇总、计算、对比和说明二、财务分析框架8湖北经济学院金融学院二、财务分析框架8湖北经济学院金融学院三、财务报告构成与特征财务报告是指公司对外提供的反映公司某一特定日期财务状况和某一会计期间经营成果、现金流量的文件。财务报告基本报表资产负债表损益表现金流量表股东权益变动表报表附表及附注利润分配表应收账款明细表财务报表附注应符合公认的会计原则或会计准则的要求应符合有关管理机构（证券）的规定和要求财务报表财务情况说明书

企业经营基本情况利润实现与分配情况资本增减与周转情况潜在的经营和财务风险9湖北经济学院金融学院三、财务报告构成与特征财务报告是指公司对外提供的反映公司某一（一）基本财务报表FinancialStatement

资产负债表利润表现金流量表10湖北经济学院金融学院（一）基本财务报表FinancialStatement资1、资产负债表资产负债表既是一张平衡报表，反映资产总计（左方）与负债及所有者权益总计（右方）相等；又是一张静态报表，反映企业在某一时点（月末、季末、年末）的财务状况。通过在资产负债表上设立“年初数”和“期末数”栏，也能反映出企业财务状况的变动情况。编制依据：资产=负债+所有者权益11湖北经济学院金融学院1、资产负债表资产负债表既是一张平衡报表，反映资产总计（左方资产负债表会企01表编制单位:

年月日单位:元资产行次期末余额年初余额负债和所有者权益行次期末余额年初余额流动资产：1

流动负债：

货币资金2

短期借款

交易性金融资产3

交易性金融负债

应收票据4

应付票据

应收账款5

应付账款

预付款项6

预收款项

应收利息7

应付职工薪酬

应收股利8

应交税费

其他应收款9

应付利息

存货10

应付股利

一年内非到期的流动资产11

其他应付款

其他流动资产12

一年内到期非流动负债

流动资产合计13

其他流动负债

非流动资产：14

流动负债合计

资产负债表格式12湖北经济学院金融学院资产负债表会企01表资产行次期末余额年初余额非流动资产：

流动负债合计

可供出售金融资产

非流动负债：

持有至到期投资

长期借款

长期应收款

应付债券

长期股权投资

长期应付款

投资性房地产

专项应付款

固定资产

预计负债

在建工程

递延所得税负债

工程物资

其他非流动负债

固定资产清理

非流动负债合计

生产性生物资产

负债合计

油气资产

所有者权益：

无形资产

实收资本（或股本）

开发支出

资本公积

商誉

减：库存股

长期待摊费用

盈余公积

递延所得税资产

未分配利润

其他非流动资产

所有者权益合计

非流动资产合计

资产总计

负债和所有者权益总计

13湖北经济学院金融学院非流动资产：流动负债合计可供出售金融资产非流动负资产负债表的作用1、反映企业资产的构成及其状况，分析企业在某一日期所拥有的经济资源及其分布情况。资产代表企业的经济资源，资产总量的高低一定程度上可以说明企业的经营规模和盈利基础大小，资产结构反映其生产经营过程的特点。2、可以反映企业某一日期的负债总额及其结构，分析企业目前与未来需要支付的债务数额。负债总额表示企业承担的债务的多少，负债和所有者的比重反映了企业的财务安全程度。负债结构反映了企业偿还负债的紧迫性和偿债压力的。3、可以反映企业所有者权益的情况，了解企业现有投资者在企业投资总额中所占的份额。实收资本和留存收益是所有者权益反映了企业投资者对企业的初始投入和资本累计的多少，也反映了企业的资本结构和财务实力。14湖北经济学院金融学院资产负债表的作用1、反映企业资产的构成及其状况，分析企业在某几个概念账面价值与市场价值资产总额减负债与优先股之和等于股东权益账面价值，再除以普通股股数，即为每股账面价值（BVPS），也称为每股净资产。市场价值指每股交易价格。两者往往不相等。原因，一，账面价值忽略了公司一些具有重要经济价值的资产和负债。二，账面价值是以历史成本反映的结果。三，会计利润没有扣除权益资本成本。账面价值与金融决策无关。股东收益不同于账面收益账面收益指净资产收益率股东收益＝（股利+每股卖价－每股买价）/每股买价15湖北经济学院金融学院几个概念账面价值与市场价值15湖北经济学院金融学院▲又称为损益表(美国：incomestatement－IS；英国：profitandlossaccount)，是动态反映企业在一定会计期的经营成果及其分配情况的会计报表，是一段时间内公司经营业绩的财务记录，反映了这段时间的销售收入、销售成本、经营费用及税收状况，报表结果为公司实现的利润或形成的亏损。▲

编制依据：收入－费用=利润▲作用：成果的分配依据；了解公司一定时期的收益、成本耗费及经营成果；分析公司的发展趋势和盈利能力；考核公司管理人员的经营业绩。

2、利润表16湖北经济学院金融学院▲又称为损益表(美国：incomestatement－我国的利润表基本格式17湖北经济学院金融学院我国的利润表基本格式17湖北经济学院金融学院管理费用核算公司经费、工会经费、职工教育经费、劳动保险费、待业保险费、董事会费、聘请中介机构费、咨询费、诉讼费、税金、土地使用费、土地损失补偿费、技术转让费、矿产资源补偿费、研究与开发费、排污费、存货盘亏和毁损、无形资产摊销、开办费摊销、业务招待费、计提的坏账准备、计提的存货跌价准备、上交上级管理费以及其他管理费用。其中：税法规定业务招待费的扣除标准：年营业收入1500万元以下的，不超过营业收入净额的0.5%，年营业收入超过1500万元的，不超过该部分的0.3%。18湖北经济学院金融学院管理费用核算公司经费、工会经费、职工教育经费、劳动保险费、待销售费用核算销售过程中发生的运输费、装卸费、包装费、保险费、展览费、委托代销手续费、广告费、租赁费（不含融资租赁费）和销售服务费用，以及专设的销售机构人员工资、福利费、差旅费、办公费、折旧费、修理费、物料消耗、低值易耗品推销以及其他经费等。其中，税法规定广告费在不超过销售（营业）收入的2%以内据实扣除；19湖北经济学院金融学院销售费用核算销售过程中发生的运输费、装卸费、包装费、保险费、财务费用核算融资过程中所发生的各项费用，包括：（1）利息净支出（2）汇兑净损失（3）相关的手续费等税法对财务费用的列支标准一般遵循不超过银行同期贷款利率的一定范围。20湖北经济学院金融学院财务费用核算融资过程中所发生的各项费用，包括：20湖北经济学我国的利润分配表基本格式21湖北经济学院金融学院我国的利润分配表基本格式21湖北经济学院金融学院▲叫账务状况变动表，是一份显示于指定时期的现金流入和流出的财务报告。这份报告显示资产负债表及损益表如何影响现金和等同现金，以及根据公司的经营，投资和融资角度作出分析。▲

编制依据：现金流入量—现金流出量＝现金净流量3、现金流量表（statementofcashflows）22湖北经济学院金融学院▲叫账务状况变动表，是一份显示于指定时期的现金流入和流出的财现金流量表23湖北经济学院金融学院现金流量表23湖北经济学院金融学院现金流量表的作用1、有助于评价企业支付能力、偿还能力和周转能力；2、有助于预测企业未来现金流量；3、有助于分析企业收益质量及影响现金净流量的因素；4、对以权责发生制为基础的会计报表进行了必要的补充，增强会计信息的可比性。现金流量表提供了一家公司经营是否健康的证据。如果公司经营活动产生的现金流无法支付股利与保持股本的生产能力，从而它得用借款的方式满足这些需要，这家公司从长期来看无法维持正常情况下的支出。现金流量表通过显示经营中产生的现金流量的不足和不得不用借款来支付无法永久支撑的股利水平，从而揭示了公司内在的发展问题。24湖北经济学院金融学院现金流量表的作用1、有助于评价企业支付能力、偿还能力和周转能现金流量表的缺陷编制现金流量表的目的在于提供某一会计期间的现金赚取和支出信息，以反映企业现金周转的时间、金额及原因等情况。直观地看，现金流量表就是对比较资产负债表中“货币资金”期初、期末余额变动成因的详细解释。许多投资者对现金流量表抱有很大期望，认为“经营现金流量净额”可以提供比“净利润”更加真实的经营成果信息，或者它不太容易受到上市公司的操纵，等等。事实上，这些观点是比较片面的：因为：现金流量表只记录当期现金收支情况，而不理会这些现金流动是否归属于当期损益。现金流量表是“时点”报表，“货币资金”项目的分析性报表。特定时点的“货币资金”余额是可以操纵的（临时协议还款）。25湖北经济学院金融学院现金流量表的缺陷编制现金流量表的目的在于提供某一会计期间的现4、所有者权益变动表所有者权益变动表是指反映构成所有者权益各组成部分当期增减变动情况的报表。作用：全面反映一定时期所有者权益变动的情况，包括：所有者权益总量的增减变动所有者权益增减变动的重要结构性信息反映直接计入所有者权益的利得和损失目的：让报表使用者准确理解所有者权益增减变动的根源。26湖北经济学院金融学院4、所有者权益变动表所有者权益变动表是指反映构成所有者权益各所有者权益变动表简表27湖北经济学院金融学院所有者权益变动表简表27湖北经济学院金融学院财务报表与公司经济活动的关系28湖北经济学院金融学院财务报表与公司经济活动的关系28湖北经济学院金融学院（二）报表附注▲报表附注是指对财务报表编制基础、编制依据、编制原则和方法及主要项目所作的解释。▲基本内容：会计政策和会计估计及其变更情况的说明；重大会计差错更正的说明；关键计量假设的说明；或有事项和承诺事项的说明；资产负债表日后事项的说明；关联方关系及其交易的说明；重要资产转让及其出售的说明；公司合并、分立的说明；重大投资、融资活动的说明；财务报表重要项目的说明；有助于理解和分析财务会计报表需要说明的其他事项。29湖北经济学院金融学院（二）报表附注▲报表附注是指对财务报表编制基础、编制依据、网络联结：五粮液财务报表附注资产负债表日后事项：/corp/go.php/vFD_BalanceSheet_Text/stockid/000858/type/1040.phtml利润表附注：/corp/go.php/vFD_BalanceSheet_Text/stockid/000858/type/1070.phtml30湖北经济学院金融学院网络联结：五粮液财务报表附注资产负债表日后事项：http:/(三）财务情况说明书财务情况说明书基本内容：公司生产经营的基本情况；利润实现和分配情况；资本增减和周转情况；对公司财务状况、经营成果和现金流量有重大影响的其他事项等。31湖北经济学院金融学院(三）财务情况说明书财务情况说明书基本内容：31湖北经济学院四、财务报表分析的方法比较分析法比率分析法趋势分析法因素分析法32湖北经济学院金融学院四、财务报表分析的方法比较分析法32湖北经济学院金融学院（一）比较分析法(comparativeanalysis)◆是通过经济指标对比数量上的比较来分析经济指标数量差异大小、方向和性质，揭示公司财务状况、经营成果和现金流量的一种方法。二种比较方式：绝对数比较、百分率比较比较标准：绝对标准、行业标准、目标标准、历史标准（或与计划比较、与前期比较、与历史最好水平比较、与国内外同行比较、与竞争对手比较）。注意指标的相关性、可比性（计算口径一致、时间长度一致、计算方法一致）比较分析法是最基本的分析方法，其他分析方法也是建立在比较分析法的基础上。33湖北经济学院金融学院（一）比较分析法(comparativeanalysis)利用会计报表上的相关会计数据计算出各种财务比率指标进行分析。揭示同一张财务报表中不同项目之间或不同财务报表的有关项目之间所存在的内在联系。表现形式：资产负债表比率损益表比率损益表/资产负债表比率使用财务比率分析中应注意以下几个问题：财务比率的有效性财务比率的可比性财务比率的相关性财务比率的比较方式（二）比率分析法34湖北经济学院金融学院利用会计报表上的相关会计数据计算出各种财务比率指标进行分析。（三）趋势分析法(TrendAnalysis)

也叫指数分析法：通过比较企业连续数期会计报表，运用动态数值表现各个时期变化，揭示其发展趋势与规律的分析法。常用的反映趋势指标的计算原理：35湖北经济学院金融学院（三）趋势分析法(TrendAnalysis)也叫指数分析（四）因素分析法利用各种因素之间的数量依存关系，通过因素替代，从数额上测定各因素变动对某项综合性经济指标的影响程度。主要用于寻找问题成因，寻找管理中出现问题的根源。分析步骤：确定分析对象（计算指标的实际数与标准数的差异）明确影响该指标的因素明确各影响因素与经济指标的数量关系，建立因素关系式按一定的顺序依次替换各个因素变量，计算某因素变动对经济指标的影响程度。36湖北经济学院金融学院（四）因素分析法利用各种因素之间的数量依存关系，通过因素替案例某企业本月甲产品材料的消耗如下：产量(件)单耗(公斤/件)单价(元/公斤)总成本(元)计划100351500实际903.24.81382.4材料计划成本=100×3×5=1500(元)材料实际成本=90×3.2×4.8=1382.4(元)材料成本差异=1382.4-1500=-117.6(元)产量变化对成本差异的影响:(90-100)×3×5=-150(元)单耗变化对成本差异的影响:(3.2-3)×90×5=90(元)单价变化对成本差异的影响:(4.8-5)×90×3.2=-57.6(元)总体影响为-150+90-57.6=-117.6(元)37湖北经济学院金融学院案例某企业本月甲产品材料的消耗如下：37湖北经济学院金融学院五、财务报表分析的局限性基于下列因素影响，要慎重对待财务分析的结论：财务信息本身的局限性报表的统一性问题通货膨胀问题非货币信息的反映问题财务报表的真实性问题比较基础问题财务比率分析的局限性38湖北经济学院金融学院五、财务报表分析的局限性基于下列因素影响，要慎重对待财务分析避免局限性的方法注意非财务信息分析产品品质与市场占有率可依赖程度和交货效率敏感性与应变能力创新能力和技术领导定位员工积极性消费者投诉与顾客满意程度39湖北经济学院金融学院避免局限性的方法注意非财务信息分析39湖北经济学院金融学院第二节基本的财务分析比率盈利能力分析比率资产管理能力分析比率偿债能力（保障能力）分析比率现金流量能力分析比率成长能力分析比率市况能力分析比率40湖北经济学院金融学院第二节基本的财务分析比率盈利能力分析比率40湖北经济学院网络联结：五粮液公司财务评价

/urwh/finance/financeindex2/000858.shtml41湖北经济学院金融学院网络联结：五粮液公司财务评价

http://stockda一、获利能力分析的比率(profitabilityratio)获利能力比率分析是用来说明企业赚取利润的能力，其主要指标有：销售毛利率销售利润率总资产报酬率净资产收益率成本费用利润率盈利现金比率

资本保值增值率社会贡献率与社会积累率42一、获利能力分析的比率(profitabilityrati销售毛利率=(销售收入-销售成本)/销售收入销售利润率=销售净利润/销售收入注意销售收入与销售收入净额的区别：销售收入净额＝销售收入-销售折扣及退回-销售折让主营业务利润率=主营业务利润/主营业务收入

1.销售利润率（ROS）43销售毛利率=(销售收入-销售成本)/销售收入1.销售利润率（含义：是指企业息税前利润与企业资产平均总额的比率。它用来衡量企业运用全部资产获利的能力。计算公式：2.总资产报酬率（A）2%100¸+==）总资产期末总资产期初（其中：平均总资产平均总资产息税前利润总资产报酬率44含义：是指企业息税前利润与企业资产平均总额的比率。它用来衡量又称权益净利率，是指净利润与平均净资产的比率。用来衡量企业运用投资者投入资本的获利能力。计算公式：3.净资产收益率（ROE）2%100%¸+==）动权益期末股动权益期初股（其中：平均净资产平均股东权益净利润=100平均净资产净利润净资产收益率45又称权益净利率，是指净利润与平均净资产的比率。3.净资产收每股收益EPS:主要用于同一企业不同时期的纵向比较成本费用利润率＝利润总额/成本费用总额用来衡量企业为了取得利润而付出的代价。盈利现金比率＝经营现金净流量/净利润若该比率小于1，说明企业虽盈利但现金短缺资本保值增值率＝期末所有者权益总额/期初所有者权益总额用于衡量投资者投入资本的完整性和保全性。社会贡献率=社会贡献总额/平均资产总额社会贡献总额包括工资、劳保退休统筹及其他社会福利支出、利息支出净额、应交或已交的各项税款社会积累率=上交国家财政总额/企业社会贡献总额其他反映企业获得能力的指标46每股收益EPS:主要用于同一企业不同时期的纵向比较其他反映企二、营运能力分析的指标营运能力比率用来衡量企业在资产管理方面的效率，它表明公司管理人员经营管理、运用资产的能力。营运能力指标：资产周转率营业周期47二、营运能力分析的指标营运能力比率用来衡量企业在资产管理方资产周转率指标资产的周转速度越快，表明公司资金利用效果越好、效率越高，公司经营管理人员的经营能力越强。分析指标：总资产周转率应收账款周转率存货周转率流动资产周转率固定资产周转率48湖北经济学院金融学院资产周转率指标资产的周转速度越快，表明公司资金利用效果越好、周转率指标的计算应收帐款周转率=年销售收入/应收帐款平均额应收帐款周转天数=365/应收帐款周转率存货周转率=销售成本/平均存货存货周转天数=365/存货周转率总资产周转率=年销售收入÷平均资产总额流动资产周转率＝年销售收入/平均流动资产流动资产周转天数＝365/流动资产周转率固定资产周转率=年销售收入÷平均固定资产总额49湖北经济学院金融学院周转率指标的计算应收帐款周转率=年销售收入/应收帐款平均额4案例－资产周转率低并非意味公司差有两家公司，每年的资产收益率均为10%。一家是超市连锁店，一家是电气设备公司。下表显示，超市连锁店的销售利润率较低，为2%，但它通过每年使其资产周转5次获得了10%的资产收益率。另一方面，资本密集型的设备公司资产周转率较低，每年仅周转0.5次，但它拥有20%的销售利率率，同样达到了10%的资产收益率。结论：偏低的销售利润率或资产周转率并不表明公司很差，每一种比率都应该按不同行业标准来理解。甚至在不同的行业，公司间的差异也很大，因为它们的市场战略不同－－高利率、低周转或低利润、高周转。50湖北经济学院金融学院案例－资产周转率低并非意味公司差有两家公司，每年的资产收益率营业周期营业周期=存货周转天数+应收帐款周转天数现金周期=营业周期-应付帐款周转天数应付帐款周转天数=应付帐款平均额×365/年赊购金额营业周期越短，说明资金周转速度越快。51湖北经济学院金融学院营业周期营业周期=存货周转天数+应收帐款周转天数51湖北经济三、偿债能力分析基本比率长期偿债能力比率债务保障比率短期偿债能力比率52湖北经济学院金融学院三、偿债能力分析基本比率长期偿债能力比率52湖北经济学院金融长期偿债能力比率用来衡量企业偿还长期债务的能力。主要指标包括：资产负债率产权比率、股东权益比率、权益乘数1.长期偿债能力比率（杠杆比率）53长期偿债能力比率用来衡量企业偿还长期债务的能力。1.长期偿又称负债比率，指企业负债总额对资产总额的比率。用来衡量企业利用债权人资金的能力，也反映债权人贷款的安全程度。计算公式：

资产负债率=负债总额÷资产总额×100%该比率越高，表明企业偿还债务的能力越差，反之，则偿还能力越强。当资产负债率大于100%时，表明企业资不抵债。一般来说,制造业50%—60%是警戒线.

（1）资产负债率54又称负债比率，指企业负债总额对资产总额的比率。用来衡量企业利（2）产权比率、股东权益比率与权益乘数产权比率=负债总额/股东权益总额该比率可以用来衡量公司负债的风险程度以及公司对债务的偿还能力。建议水平1：1股东权益比率=股东权益÷资产总额×100%股东权益比率与资产负债率是从两个不同的侧面来反映企业的长期财务状况。这两个比率间的关系如下：所有者权益比率+资产负债率=1权益乘数=总资产/股东权益总额55湖北经济学院金融学院（2）产权比率、股东权益比率与权益乘数产权比率=负债总额/股利息保障倍数=息税前利润÷利息费用用来衡量企业一定盈利水平下偿付债务利息的能力。一般来说，该比率应大于1。到期债务本息偿付比率＝经营现金净流量/本期到期债务本息和该比率应大于100%，否则小于100%说明企业经营活动产生的现金不足以偿付本期到期的债务及利息支出。。2.债务保障比率56利息保障倍数=息税前利润÷利息费用2.债务保障比率563.短期偿债能力比率（流动性比率）短期偿债能力比率是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要标志。反映企业短期偿债能力的指标主要有：流动比率速动比率现金比率57湖北经济学院金融学院3.短期偿债能力比率（流动性比率）短期偿债能力比率是衡量企业

流动比率是流动资产与流动负债的比率。用来衡量企业流动资产在短期债务到期前可变为现金用于偿还流动负债的能力。计算公式：流动比率=流动资产÷流动负债流动比率越高，短期偿债能力越强，债权人权益越有保障。但过高则表明企业流动资产占用较多，会影响资金的使用效率，影响企业的获利能力。国外经验，一般保持在2：1的水平。（1）流动比率（Liquidityratio）58流动比率是流动资产与流动负债的比率。用来衡量企业流动资产在

含义：速动比率是速动资产与流动负债的比率。它用来衡量企业流动资产中几乎可以立即用于偿付流动负债的能力。计算公式:：

速动比率=速动资产÷流动负债=流动资产-存货速动比率是流动比率的补充，一般保持在1：1的比例较为适宜。（2）速动比率（酸性测验）59含义：速动比率是速动资产与流动负债的比率。它用来衡量企业流

现金比率是现金和现金等价物与流动负债的比率,又称为现金流动负债比率。比速动比率更能体现企业资产的流动性及债务的偿还能力。是对流动比率更进一步的补充。计算公式：

现金比率=现金和现金等价物÷流动负债货币资金+短期投资（3）现金比率60现金比率是现金和现金等价物与流动负债的比率,又称为现金流四、现金流量比率分析收益质量分析比率财务弹性分析比率流动性分析比率现金流量结构分析比率61湖北经济学院金融学院四、现金流量比率分析收益质量分析比率61湖北经济学院金融学院1．收益质量分析（1）销售现金比率——反映公司通过销售获取现金的能力（2）每股经营现金净流量——反映每股发行在外的普通股所平均占有的现金流量，实质上是作为每股收益支付保障的现金流量（3）现金收益比率——反映公司本期经营活动产生的现金净流量与净收益之间的比率关系62湖北经济学院金融学院1．收益质量分析（1）销售现金比率——反映公司通过销售获取现2．财务弹性分析（1）现金流量适合比——反映经营活动现金满足主要现金需求的程度（2）现金再投资比率——反映有多少现金用于资产更新和公司发展（3）现金股利保障倍数——反映公司现金股利支付能力63湖北经济学院金融学院2．财务弹性分析（1）现金流量适合比——反映经营活动现金满足3．流动性分析

现金流动负债比率——体现资产的流动性及债务的偿还能力64湖北经济学院金融学院3．流动性分析现金流动负债比率——体现资产的流动性及债务的4．现金流量结构百分比分析以现金流入量作为100%，分别计算经营活动、投资活动和筹资活动现金流入量、流出量占现金流入总额的比重，分别反映公司现金的来源与用途，以便分析公司现金流入量与流出量的匹配程度。65湖北经济学院金融学院4．现金流量结构百分比分析以现金流入量作为100%，分别计算五、成长能力分析指标－增长率营业收入增长率=本期营业收入增长额/上期营业收入总额主营业务收入增长率=本期主营业务收入增长额/上期主营业务收入总资产增长率=本期总资产增长额/年初资产总额净利润增长率＝本期净利润增长额/上期净利润固定资产成新率=平均固定资产净值/平均固定资产原值可持续增长率66湖北经济学院金融学院五、成长能力分析指标－增长率营业收入增长率=本期营业收入增长主营业务收入增长率的应用主营业务收入增长率可以用来衡量公司的产品生命周期，判断公司发展所处的阶段。该比率超过10％，说明公司产品处于成长期，将继续保持较好增长势头，尚未面临产品更新的风险，属于成长型公司。该比率在5％～10％之间，说明公司产品已进入稳定期，不久将进入衰退期，需要着手开发新产品。该比率低于5％，说明公司产品已进入衰退期，保持市场份额已很困难，主营业务利润开始滑坡，如果没有已开发好的新产品，将步入衰落。67湖北经济学院金融学院主营业务收入增长率的应用主营业务收入增长率可以用来衡量公司的可持续增长率可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率（指资产周转率和销售净利率不变）和财务政策（指资产负债率和留存收益率不变）条件下公司销售所能实现的最大增长比率。计算公式：可持续增长率=（销售净利率×总资产周转率×留存收益率×权益乘数）/（1-销售净利率×总资产周转率×留存收益率×权益乘数）简化的公式：可持续增长率=净资产收益率×留存比率68湖北经济学院金融学院可持续增长率可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率（指可持续增长与实际增长率的联系1.如果某年经营效率和财务政策与上年相同，在不增发新股的情况下，则实际增长率、上年可持续增长率及本年可持续增长率三者相等。这种状态在资金上可以持续，称之为平衡增长。当然，外部条件是公司不断增加的产品能为市场接受。2.如果某年公式中的4个财务比率有一个或多个提高，在不增发新股情况下，则实际增长率会超过上年可持续增长率，本年可持续增长率也会超过上年可持续增长率。这种超常增长是“改变”财务比率的结果。企业不可能每年都提高这4个财务比率，也就不可能使超常增长继续下去。69湖北经济学院金融学院可持续增长与实际增长率的联系1.如果某年经营效率和财务政策与3.如果某年公式中的4个财务比率有一个或多个比率下降，在不增发新股的情况下，则实际增长率就会低于上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会低于上年的可持续增长率。这是超常增长之后的必然结果，公司对此要事先有所准备。如果不愿意接受这种现实，继续勉强冲刺，现金周转的危机很快就会来临。4.如果公司中的4个财务比率已经达到公司的极限，只有通过发行新股增加资金，才能提高销售增长率。70湖北经济学院金融学院3.如果某年公式中的4个财务比率有一个或多个比率下降，在不增可持续增长问题的含义可持续增长的思想，不是说企业的增长不可以高于或低于可持续增长率。问题在于管理人员必须事先预计并且加以解决在公司超过或低于可持续增长率时所导致的财务问题。任何企业都应控制销售的增长，使之与企业的财务能力平衡，而不应盲目追随市场。企业的管理不能仅仅依靠公式，但是公式能够为我们提供简便的方法，帮助我们迅速找出企业潜在的问题。可持续增长率模型对企业增长进行控制提供了一个衡量标准。71湖北经济学院金融学院可持续增长问题的含义可持续增长的思想，不是说企业的增长不可以可持续增长率对企业财务管理的影响1.实际增长率大于可持续增长率此时，意味着企业现金短缺。如果管理者认为这只是短期状况，则随着企业逐步进入成熟阶段，增长率将会降下来。这种短缺问题最简单的解决办法是增加负债，当企业在将来增长率下降时，再用多余现金还掉借款。如果管理者认为企业将长期保持高速增长，可将下面的几种办法综合起来进行运用，以谋求平衡：（1）增加权益资本（2）提高财务杠杆（3）降低股利支付率（4）非核心业务剥离（5）寻求外购（6）兼并72湖北经济学院金融学院可持续增长率对企业财务管理的影响1.实际增长率大于可持续增长2.实际增长率小于可持续增长率此时，意味着企业有多余现金。如果管理者认为多余现金现象是暂时的，应将目前多余的现金进行短期投资以备今后之需。当这种现象长期存在时，管理者必须从根本上加以解决。如果是企业自身的问题，管理者应检讨自己的经营方针和经营方式。当企业无法从内部挖掘增长潜力时，对于多余的现金通常有三种选择：（1）忽视问题的存在。一是继续投资于回报率低的业务。二是坐享闲置现金资源。这种低效率的资源使用方式很快会引起各方关注。因为低回报及低增长会使企业股价下跌，使企业成为被收购的对象。即使企业不被收购，股东也会因企业的业绩不佳而对管理者施压，直至将其解雇。（2）还给股东（3）购买增长：采取多元化的经营战略将多余的现金投入其他行业，特别是正处于成长期的行业。73湖北经济学院金融学院2.实际增长率小于可持续增长率73湖北经济学院金融学院六、市场价值分析指标也叫市况测定比率，是反映公司市场价值的比率。

主要指标有：市盈率市净率托宾Ｑ比率74六、市场价值分析指标也叫市况测定比率，是反映公司市场价值的

市盈率是指普通股每股市价与每股收益的比值。它用来反映投资者对单位收益所愿支付的价格。计算公式：

一般来说，经营前景好的企业股票市盈率趋于上升，说明企业未来的成长潜能高；反之，则反是。股票市场上，市盈率可能会被非正常地提高或压低。1.市盈率(P/E)75市盈率是指普通股每股市价与每股收益的比值。它用来反映投资者2.市净率

(P/B)也叫净资产倍率。76湖北经济学院金融学院2.市净率(P/B)也叫净资产倍率。76湖北经济学院金融学3.托宾Ｑ比率该比率是指一家公司资产的市场价值与该公司资产的重置成本的比值。77湖北经济学院金融学院3.托宾Ｑ比率该比率是指一家公司资产的市场价值与该公司资产的回看引例：刘株威教授对蓝田公司的财务分析1.2000年蓝田股份的偿债能力分析2.2000年蓝田股份的农副水产品销售收入分析3.2000年蓝田股份的现金流量分析4.2000年蓝田股份的资产结构分析78湖北经济学院金融学院回看引例：刘株威教授对蓝田公司的财务分析1.2000年蓝田1.2000年蓝田股份的偿债能力分析流动比率是0.77。速动比率是0.35。净营运资金是-1.3亿元。这说明蓝田股份将不能按时偿还1.3亿元的到期流动负债。从1997年始，流动比率逐年下降，到2000年均小于1。说明偿还短期债务能力越来越弱。“货币资金”和“现金及现金等价物净增加额”，以及流动比率、速动比率、净营运资金和现金流动负债比率均位于“A07渔业”上市公司的同业最低水平，其中，流动比率和速动比率分别低于“A07渔业”上市公司的同业平均值大约5倍和11倍。这说明，在渔业上市公司中，蓝田股份现金流量是最短缺，短期偿债能力最低。79湖北经济学院金融学院1.2000年蓝田股份的偿债能力分析流动比率是0.77。速2.2000年蓝田股份的农副水产品销售收入分析

主营产品是农副水产品和饮料。2000年水产品收入12.7亿元，位于“A07渔业”公司同业最高水平，高于同业平均值3倍。其应收款回收期位于“渔业”公司同业最低水平，低于同业平均值大约31倍。01年8月蓝田公告称：由于公司基地地处洪湖市瞿家湾镇，占公司产品70%的水产品在养殖基地现场成交，上门提货的客户中个体比重大，因此“钱货两清”成为惯例，应收款占主营业务收入比重较低。这也说明，蓝田股份给予买主的销售条件是最严格的。80湖北经济学院金融学院2.2000年蓝田股份的农副水产品销售收入分析主营产品是方圆200公里以内几家公司的比较武昌鱼位于鄂州市，主营淡水鱼类及其它水产品养殖，其应收款回收期是577天，比蓝田长95倍；但其水产品收入只是蓝田的8%。洞庭水殖位于常德市，主营淡水鱼及特种水产品，其产销量在湖南省位于前列，其应收款回收期是178天，比蓝田长30倍；但是其水产品收入只是蓝田股份的4%。淡水产品差异性很小，蓝田股份采取“钱货两清”和客户上门提货的销售方式不能支持其水产品收入异常高于同业企业。除非蓝田股份大幅度降低产品价格。但是，位于同一地区的几家上市公司生产成本不会存在巨大的差异，若蓝田大幅降价，它将面临亏损。推理：蓝田不可能以“钱货两清”和客户上门提货的方式，一年销售12.7亿元水产品。81湖北经济学院金融学院方圆200公里以内几家公司的比较武昌鱼位于鄂州市，主营淡水鱼3.2000年蓝田股份的现金流量分析

一年12.7亿的近乎现金的销售收入，其短期偿债能力却位于同业最低水平。蓝田的解释：“购建固定资产、无形资产和其它长期资产所支付的现金”是“经营活动产生的现金流量净额”的92%。在建工程增加投资7.1亿元，资金来源是自有资金。这意味着2000年公司经营活动产生的净现金流量大部分转化成在建工程本期增加投资。推理：如果瞿家湾每年有12.7亿元销售水产品收到的现金，各家银行会争先恐后地在瞿家湾设立分支机构。银行会专门为方便个体户到瞿家湾购买水产品而设计银行业务和工具。银行会采取各种措施，绝不会让“12.7亿元销售水产品收到的现金”游离于银行系统之外。结论：2000年蓝田农副水产品收入12.7亿元的数据是虚假的。82湖北经济学院金融学院3.2000年蓝田股份的现金流量分析一年12.7亿的近乎4.蓝田股份的资产结构分析

固定资产占比逐年上升。2000年蓝田股份的固定资产占资产比位于“A07渔业”上市公司的同业最高水平，高于同业平均值1倍多。流动资产占比逐年下降。2000年蓝田股份流动资产占比位于“A07渔业”同业最低水平，低于同业平均值约3倍。流动资产主要由存货和货币资金构成，在产品占比82%。存货占流动资产比位于“A07渔业”同业最高水平，高于同业平均值约3倍。在产品占存货比位于“A07渔业”同业最高水平，高于同业平均值1倍；在产品绝对值位于同业最高水平，高于同业平均值3倍。推理：在产品占存货百分比和固定资产占资产百分比异常高于同业平均水平，蓝田股份的在产品和固定资产的数据是虚假的。

83湖北经济学院金融学院4.蓝田股份的资产结构分析固定资产占比逐年上升。2000蓝田股份大事记1989年，中国蓝田总公司在北京成立，创始人瞿兆玉。1992年10月，沈阳蓝田股份有限公司（即蓝田股份）成立。1993年3月，沈阳蓝田全资子公司洪湖蓝田水产品开发有限公司成立。1994年8月，沈阳市批准蓝田股份作为农业企业，归口农业部管理。1996年6月，蓝田股份在上交所上市，是农业部首家推荐上市的企业。1998年7月，蓝田股份第一大股东沈阳蓝田经济技术开发公司迁至湖北洪湖。1999年4月，农业部将所持蓝田股份18．86%的国家股无偿划给湖北洪福水产股份有限公司。1999年上半年，注册地从沈阳迁到了湖北洪湖，名称变更为洪湖蓝田经济技术开发公司，法人代表仍为瞿兆玉。84湖北经济学院金融学院蓝田股份大事记1989年，中国蓝田总公司在北京成立，创始人瞿1999年8月，瞿兆玉辞去蓝田股份董事长一职。2000年1月，公司住所由沈阳迁入洪湖市瞿家湾镇，公司名称由沈阳蓝田股份变更为湖北蓝田股份。2001年6月，瞿兆玉辞去总经理，10月，又辞去董事职务。2001年10月，相关银行停止对蓝田发放新的贷款。2001年11月，向中国蓝田总公司出售旗下子公司股权和系列资产，并更名为湖北生态农业股份有限公司。2002年1月12日，董事长保田、董事总会计师黎洪福、董秘王意玲及7名中层管理人员被公安机关拘传接受调查。2002年1月23日，“生态农业”股票被强制停牌。2003年4月29日起，ST生态（600709）停牌。2003年5月23日，ST生态终止上市。85湖北经济学院金融学院1999年8月，瞿兆玉辞去蓝田股份董事长一职。85湖北经济学第三节公司业绩评价公司业绩评价的概念及作用公司业绩评价的方法：杜邦分析系统财务状况的综合评价EVA管理绩效评价方法86湖北经济学院金融学院第三节公司业绩评价公司业绩评价的概念及作用86湖北经济学一、公司业绩评价的概念公司业绩评价是指运用一定的方法，采用特定的指标体系，对照统一的评价标准，按照一定的程序，对公司一定经营期间的经营效益和经营业绩作出客观、公正、准确的综合评判。公司业绩评价的基本特征是以公司法人作为具体评价对象，评价的具体内容重在盈利能力、运营能力、偿债能力、经营风险和后续发展能力等方面，以能准确反映这些内容的各项定量和定性指标作为主要评价依据，并将各项指标置于全行业和规模的平均水平对比之中，以期求得对某一企业公司、客观的评价结果。87湖北经济学院金融学院一、公司业绩评价的概念公司业绩评价是指运用一定的方法，采用特二、公司业绩评价方法传统财务分析体系－－杜邦分析系统评价法综合评价（CE)方法经济附加值（EVA）评价法其他方法：全方位绩效看板88湖北经济学院金融学院二、公司业绩评价方法传统财务分析体系－－杜邦分析系统评价法8（一）杜邦分析系统评价法

－ROE的进一步分解分析为了理解一家公司ROE的影响因素，包括在时间上的趋势和相对于竞争对手的表现，分析家经常将ROE分解为一系列的比率。每一种比率都有其自身的含义。该方法通常被称之为杜邦系统（DuPontsystem)杜邦系统主要是从关键指标分析入手，对净利润、总资产进行层层分解，以全面、系统地揭示企业的财务状况及系统内各因素间的相互关系。89湖北经济学院金融学院（一）杜邦分析系统评价法

－ROE的进一步分解分析为了理杜邦分析系统图股东权益报酬率资产报酬率平均权益乘数＝平均资产÷平均股东权益税金销售净利率总资产周转率销售收入总资产长期资产流动资产管理费用销售费用销售成本财务费用全部收入生产经营成本营业外支出销售收入净利润90湖北经济学院金融学院杜邦分析系统图股东权益报酬率资产报酬率平均权益乘数税金销售净从杜邦分析系统可以了解到的财务信息1．股东权益报酬率是一个综合性极强、最有代表性的财务比率，是杜邦分析系统的核心。2．销售净利率是企业净利润与销售收入之比，反映企业的盈利能力。提高销售净利率必须在两方面下功夫：开拓市场，提高销售收入；加强成本费用控制，降低耗费，增加利润。3．资产周转率是反映运用资产以及产生销售能力的指标。对资产周转率的分析应从两方面入手：分析资产结构是否合理；结合销售收入，分析企业的资产周转状况。91湖北经济学院金融学院从杜邦分析系统可以了解到的财务信息1．股东权益报酬率是一个综（二）综合评价方法对评价对象的全体，根据所给的条件，采用一定的方法给每个评价对象赋予一个评价值，再据此择优或排序。构成公司业绩综合评价的基本要素有评价对象、评价指标体系、评价主体及其偏好结构、评价原则、评价模型、评价环境，各基本要素有机组合构成综合评价系统。92湖北经济学院金融学院（二）综合评价方法对评价对象的全体，根据所给的条件，采用一定沃尔评分法财务综合评价的先驱者之一亚历山大·沃尔，在20世纪初出版的《信用晴雨表研究》和《财务报表比率分析》等著作中，选择了七项财务比率（流动比率、产权比率、固定资产比率、存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率、净资产周转率）对企业的信用水平进行分析，其所用的方法因此被称为沃尔评分法。他将七种财务比率用线性关系结合起来，分别给出其在总评价中所占的比重，总和为100分。然后确定标准比率，并与实际比率相比较，再将这个比值与前所提的比重相乘，评出每项指标的得分，最后合计求出总评分。93湖北经济学院金融学院沃尔评分法财务综合评价的先驱者之一亚历山大·沃尔，在20世纪评价标准一般来说，综合得分等于或接近100分,说明企业的财务状况良好，达到预先确定的标准；如果综合得分低于100分，说明企业的财务状况未达到预期标准，企业应查明原因，积极采取措施加以改善；如果企业综合得分超过100分企业很多，说明企业的财务状况很理想。94湖北经济学院金融学院评价标准一般来说，综合得分等于或接近100分,说明企业的财务案例指标评分值标准比率行业最高比率最高评分最低评分每分比率（%）盈利能力总资产净利率2010203010

1销售净利率20

42030101.6净值报酬率1016201550.8偿债能力：自有资本比率84010012415流动比率815045012475应收账款周转率86001200124150存货周转率88001200124100成长能力：销售增长率615309

35净利增长率6

10209

33.3人均净利增长率610209

33.3合计100

15050说明：ROS的标准值为4%，标准分20分；行业最高比率为20%，最高分为30分，则每分的财务比率差为：（20%－4%）÷（30－20）=1.6%，即销售净利率每提高1.6%,就多给1分。95湖北经济学院金融学院案例指标评分值标准比率中国上市公司业绩评价方法一中国证券报反映偿债能力的指标:流动比率、速动比率;反映每股财务数据的指标:每股净资产、每股净资产增长率;反映经营效率的指标:总资产周转率、管理费用比例;反映盈利能力的指标:净资产收益率、净利润率;反映成长能力的指标:主营收入增长率、净利润增长率、总资产增长率;反映资本结构合理性的指标:资产负债率.96湖北经济学院金融学院中国上市公司业绩评价方法一中国证券报96湖北经济学院金融学院中国上市公司业绩评价方法二证券时报与南方基金共同开发的上市公司业绩评价体系：股东回报，扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率、营业利润率、总资产利润率、股本收益率等指标。财务安全，资产负债率、盈利现金保障倍数、流动、速动比率等指标。持续回报，净利润增长、主营收入增长、分红率等指标。经营效率，几项重要的资产项目的周转率情况。信息披露，公开诚信记录及分析师跟踪公司的情况。97湖北经济学院金融学院中国上市公司业绩评价方法二证券时报与南方基金共同开发的上市公中国上市公司业绩评价方法三由国务院国资委有关部门、中联资产评估有限公司等单位研究制定的“中国上市公司业绩评价指标体系”。上市公司的业绩应包括财务效益、资产质量、偿债风险、发展能力及市场表现等五个方面。对每一方面，这一评价体系都设置了若干财务指标反映其真实状况，具体分为基本指标和修正指标两个层次，共23项评价指标98湖北经济学院金融学院中国上市公司业绩评价方法三由国务院国资委有关部门、中联资产评（三）EVA(EconomicValueAdded)管理绩效评价方法最早由美国思腾思特咨询公司(Stern&Steward）于1982年提出并实施。经过发展，EVA指标越来越受到企业界、投资届的关注与青睐。世界著名的大公司如可口可乐、IBM、美国运通、沃尔玛等近300多家公司开始使用EVA管理体系。

《财富》杂志称为：“当今最为炙手可热的财务理念”。

高盛公司认为：“与每股收益、股本回报率或自由现金流等其他传统的评估方法相比，EVA能更准确地反映经济现实和会计结果”中国证监会认为：“EVA将会被中国资本市场以及广大投资者接受，成为普及的投资价值指标之一”。99湖北经济学院金融学院（三）EVA(EconomicValueAdded)管EVA的含义EVA又称经济增加值，是一定时期的企业税后营业净利润（NOPAT）与投入资本的资金成本的差额。EVA=税后净营业利润-加权平均资本成本×资本总额如果EVA的值为正，则表明公司获得的收益高于为获得此项收益而投入的资本成本，即公司为股东创造了新价值；相反，如果EVA的值为负，则表明股东的财富在减少。EVA是在传统会计数据之上进行调整而来。100湖北经济学院金融学院EVA的含义EVA又称经济增加值，是一定时期的企业税后营业净*传统业绩评价指标的缺陷没有扣除公司股权资本的成本，会造成公司通过配股筹集大量资金将其投资于收益率小于股权资本成本的项目，结果是公司第二年的税后净利润上升，但为股东创造的价值却减少。以利润作为衡量企业经营业绩的主要指标，容易导致经营者为粉饰业绩而操纵利润。对公司资本和利润的反映存在部分失真。如会计稳健性原则可能使经营者行为发生畸变。如研发费须作为期间费用一次性予以核销的处理方法夸大了当期费用，低估了当期利润，从而使经营者不愿意进行研究发展支出—短期行为，不符合为股东创造最大价值的目标。101湖北经济学院金融学院*传统业绩评价指标的缺陷没有扣除公司股权资本的成本，会造成公EVA的优势考虑了权益资本成本，避免传统业绩评价使经营者误认为权益资本是一种免费资本，不重视资本的有效使用。EVA能有效解决决策次优化问题。因为，增加EVA的决策也必然将增加股东财富。EVA鼓励企业经营者进行能给企业带来长远利益的投资决策，如新产品的开发研究、人力资源的培养等，杜绝了企业经营者短期行为的发生。因此，应用EVA不但符合企业的长期发展利益，而且也有利于整个社会技术的进步，从整体上增进企业的核心竞争力与加快社会产业结构的调整。102湖北经济学院金融学院EVA的优势考虑了权益资本成本，避免传统业绩评价使经营者误认EVA需要对财务报表的相关内容进行适当的调整[调整的目的包括：调整稳健会计的影响（如研发费用资本化、先进先出法）、防止盈余管理（如不提坏账准备）等]，避免了会计信息的失真。EVA激励机制可以用EVA的增长数额来衡量经营者的贡献，使经营者利益和股东利益挂钩，激励经营者从企业角度出发，创造更多的价值，是一种有效的激励方式。103湖北经济学院金融学院EVA需要对财务报表的相关内容进行适当的调整[调整的目的包括*应用EVA的意义EVA可以应用在投资分析领域。全球著名的投资银行在90年代中期以后逐步培训分析师们采用EVA评价上市公司，选择有投资价值的股票。EVA可以在公司内部管理中发挥重要作用。国外许多公司在内部管理中引入EVA指标后业绩得到大幅度提升。提升业绩的渠道：以EVA为基础设计管理人员薪酬制度和以EVA为核心建立内部财务管理制度。当前，推行以EVA为核心的财务管理系统对于指导我国上市公司的公司治理及投资者投资分析有很好的参考价值。104湖北经济学院金融学院*应用EVA的意义EVA可以应用在投资分析领域。全球著名的投第四章：财务预测一、财务预测的意义二、财务预测的内容三、财务预测的步骤四、资金需要量预测105第四章：财务预测一、财务预测的意义105一、财务预测及其意义财务预测是在财务战略的指导下，根据财务活动的历史资料，考虑现实的要求和条件，运用数理统计的方法，结合主观判断，对企业未来的财务活动和财务成果作出科学的预计和测算。财务预测是企业财务活动的重要组成部分，对企业的财务管理意义重要：财务预测是制订融资计划的前提财务预测有助于改善投资决策财务预测有助于提高企业的应变能力106湖北经济学院金融学院一、财务预测及其意义财务预测是在财务战略的指导下，根据财务活二、财务预测的内容财务预测的内容主要包括资金需要量预测利润预测销售预测投资预测一般情况下，财务预测以销售预测为起点，销售预测是企业制定财务预算的基础。107湖北经济学院金融学院二、财务预测的内容财务预测的内容主要包括107湖北经济学院金三、财务预测的步骤输入变量财务报表（历史）关键变量销售收入利率

……预测过程基本假设预测期间关键变量预测敏感性分析

……输出变量财务报表（预计）资本来源与运用

……108湖北经济学院金融学院三、财务预测的步骤输入变量预测过程输出变量108湖北经济学院四、资金需要量预测企业在筹资之前，应当采用一定的方法预测资金需要数量，只有这样，才能使筹集来的资金既能保证满足生产经营的需要，又不会有太多的闲置。企业资金需要量的预测方法主要有：定性预测法定量预测法销售百分比法资金性态模拟法109湖北经济学院金融学院四、资金需要量预测企业在筹资之前，应当采用一定的方法预测资金（一）定性预测法定性预测法是指利用有关资料，依靠预测人员的经验和主观分析、判断能力，对企业未来的资金需要量做出预测的方法。缺点：不能解释资金需要量和有关因素之间的关系，缺乏客观依据，容易受预测人员的主观判断影响，准确性较差。该方法一般是在企业缺乏完整准确的历史数据情况下采用的。110湖北经济学院金融学院（一）定性预测法定性预测法是指利用有关资料，依靠预测人员的经（二）销售百分比法销售百分比法以资金与销售额的比率为基础，预测未来资金需要量的方法。其原理是根据预计的销售额预测资金的需要量。两个基本假设：企业各项资产、负债与所有者权益结构已达到最优。企业大部分资产负债项目与销售额同比例变化。步骤（1）预计销售增长率及增长额；（2）确定随销售额变动而变动的资产和负债项目；并计算这些项目占销售的百分比；（3）确定总的融资需要量；（4）预计留存收益增加额，并确定对外筹资数额。111湖北经济学院金融学院（二）销售百分比法销售百分比法以资金与销售额的比率为基础，预资金需要总量＝预计年度增加的资产－预计年度增加的负债预计年度增加的资产=预计年度销售增加额×基期敏感资产占基期销售收入的百分比预计年度增加的负债=预计年度销售增加额×基期敏感负债占基期销售收入的百分比外部筹资需要量＝增加的资产－增加的负债－增加的留存收益112湖北经济学院金融学院资金需要总量＝预计年度增加的资产－预计年度增加的负债112湖[例3]某公司2012年末资产负债表如下（单位：元）：资产金额负债与所有者权益金额现金应收账款存货固定资产净值10000300006000080000应交税费应付账款短期借款应付债券实收资本留存收益100002000050000200006000020000资产合计180000负债与所有者权益180000假定公司2012年的销售收入为25万元，销售净利率为10%，股利支付率为60%，现在还有剩余生产能力，即增加收入不需要进行固定资产方面的投资。如果2013年的销售收入提高到30万元，那么该企业需要筹集多少外部资金？113湖北经济学院金融学院[例3]某公司2012年末资产负债表如下（单位：元）：资产金案例解答（1）预计销售增长率=（300000-250000）/250000=20%（2）确定随销售额变动而变动的资产和负债项目

资产占销售收入%负债与所有者权益占销售收入%现金应收账款存货固定资产41224不变动应交税费应付账款短期借款应付债券实收资本留存收益48不变动不变动不变动不变动合计

40合计

12114湖北经济学院金融学院案例解答（1）预计销售增长率=（300000-250000

（3）确定需要增加的资金从上表中可以看出，销售收入每增加100元，必须增加40元的资金占用，但同时也自动增加12元的资金来源，每100增加元的销售收入，公司必须取得28元的资金来源。公司2013年总的资金需要量＝增加的销售收入50000×（40%－12%）＝14000元（4）确定对外界资金需求的数量根据华夏公司的资料可求得对外界资金的需求量为：

14000－300000×10%×40%＝2000（元）115湖北经济学院金融学院（3）确定需要增加的资金115湖北经济学院金融学院（三）资金习性预测法销售百分比法假定资产和负债项目与销售额成正比例变动关系，这一假定与事实存在一定的差距。事实上，这些资产和负债项目会随着销售额的变化而变化，但并非一定成正同比例变动的关系。资金习性预测法可以解决这一问题，使预测更加准确一些。116湖北经济学院金融学院（三）资金习性预测法销售百分比法假定资产和负债项目与销售额成资金习性是指资金变动与销售水平变动间的依存关系。按资金习性，资金分为不变资金（如固定资产占用资金）、变动资金（如材料占用资金）、半变动资金（如辅料占用资金）。半变动资金可分解为不变资金和变动资金。资金习性方程式为：y=a+bxy—资金需要量；a—固定资金需要量b—变动资金率（即每增加1元销售需要增加的资金）x—销售额a、b有两种确定方法：高低点法回归分析法117湖北经济学院金融学院资金习性是指资金变动与销售水平变动间的依存关系。117湖北经1、高低点法高低点法是根据企业一定期间资金占用的历史资料，按照资金习性原理和y＝a＋bx直线方程式，选用最高收入期和最低收入期的资金占用量之差，同这两个收入期的销售额之差进行对比，先求b的值，然后再代入原直线方程，求出a的值，从而估计推测资金发展趋势。其计算公式为：

a=最高收入期资金占用量—b×最高销售收入或：a=最低收入期资金占用量—b×最低销售收入

118湖北经济学院金融学院1、高低点法高低点法是根据企业一定期间资金占用的历史资料，按【例4】东方公司历史上现金占用与销售收入之间的关系如表所示。

年度销售收入（X）现金占用（Y）2008200000011000020092400000130000201026000001400002011280000015000020123000000160000119湖北经济学院金融学院【例4】东方公司历史上现金占用与销售收入之间的关系如表所示。案例解根据以上资料采用高低点法计算如下：每万元销售收入占用变动资金b＝

销售收入占用不变资金总额a

＝160000－0.05×3000000＝10000（万元）或＝110000－0.05×2000000＝10000（万元）存货、应收账款、流动负债、固定资产等的分析据此类推。120湖北经济学院金融学院案例解根据以上资料采用高低点法计算如下：120湖北经济学院金资金需要量预测表（分项预测单位：万元项目年度不变资金（a）每元销售所需变动资金（b）流动资产

现金100000.05应收账款600000.14存货1000000.22小计1700000.41减：流动负债

应付账款及应付费用800000.11净资金占用900000.3固定资产

厂房、设备5100000所需资金合计6000000.3121湖北经济学院金融学院资金需要量预测表（分项预测单位：万元项目年度不变资金（a）根据表的资料得出预测模型为：

Y＝600000＋0.30x如果2013年的预计销售收入为3500000万元则2013年的资金需要量＝600000＋0.30×3500000＝1650000（万元）122湖北经济学院金融学院122湖北经济学院金融学院2、回归直线法回归直线法是据若干期业务量和资金占用的历史资料，运用最小平方法原理计算不变资本和单位销售额变动资金的一种资金性态模拟方法。基本步骤：（1）确定成本与业务量间的关系，并用回归直线方程y=a+bx予以表示。据最小二乘法可形成下列联立方程式：（2）根据上述方