国际贸易理论与实务第八章国际资本流动与跨国公司课件

第八章国际资本流动

与跨国公司第八章国际资本流动

与跨国公司第一节国际资本流动的一般分析国际资本流动的概念

国际资本流动即资本在国际间的转移，是指作为生产要

素的资本跨越国界，从一个国家或地区转移到其他国家或

地区。国际资本流动的形式

资产组合投资

又称为间接投资，核心特征是资产所有者对所投资的项

目不具有实质性的经营管理权，而仅仅是通过购买某种金融

资产或通过其他借贷方式将其所拥有的资本使用权转让给国

外的借贷人。第一节国际资本流动的一般分析国际资本流动的概念国际借贷：政府之间、国际金融机构之间以及政府、银

行、企业在国际金融市场上的借贷活动，包括政府贷款、

国际金融机构贷款、国际银行贷款。

国际证券投资：通过在国际证券市场购买中长期证券或

者在国际股票市场上购买外国公司股票来实现的投资。

外国直接投资

投资者在另一国新建生产经营实体，或把资本投入

到另一国工商企业，并以控制国外企业管理权为核心，

以获取利润为目的的对外投资活动。

创办新企业

控股权投资

利润再投资国际借贷：政府之间、国际金融机构之间以及政府、银国际资本流动现状

1997200120022003200420052006200720082009证券投资5.8912.7114.1319.0623.3025.9132.9839.0830.7137.16股票投资2.605.204.806.958.7110.5914.2117.109.7813.68债券投资3.287.529.3312.1114.5915.3218.7721.9820.9323.48长期债券投资3.186.438.0510.5512.7313.4316.4519.3818.2620.40短期债券投资0.101.091.281.561.871.892.322.592.663.07直接投资4.457.477.529.3711.0611.5214.2817.9915.4917.74近年来国际资本（内流）流动情况国际资本流动现状1997200120022003200422009年世界前十大资产组合债权者2009年世界前十大资产组合债权者2009年世界前十大资产组合负债者2009年世界前十大资产组合负债者近年来外商直接投资内流结构（存量）近年来外商直接投资内流结构（存量）近年来外商直接投资外流结构（存量）近年来外商直接投资外流结构（存量）全球前二十位经济体吸收外商直接投资流量情况（十亿美元）全球前二十位经济体吸收外商直接投资流量情况（十亿美元）全球前二十位经济体对外直接投资流量情况（十亿美元）全球前二十位经济体对外直接投资流量情况（十亿美元）2009年对华直接投资的前十位国家或地区2009年对华直接投资的前十位国家或地区2009年接受中国直接投资的前十位国家或地区2009年接受中国直接投资的前十位国家或地区国际资本流动原因资本在不同国家之间收益率的差异是促使资本跨国流动

的根本动因。风险的存在及其规避也是资本国际流动的重要原因。汇率变动和国际收支差额是造成资本国际流动的原因之

一。投机活动也是引起资本国际流动的重要原因。除上述原因外，国际资本流动中的对外直接投资还有一

些比较特殊的原因，如①跨国公司利用优势资源对外直

接投资；②规避关税和非关税壁垒；③东道国投资环境

改善；④跨国公司深化国际分工、提高资源配置的需要国际资本流动原因

国际资本流动的福利效应一般认为，资本的国际流动对世界经济会产生积极的影

响，资本的自由流动能够使包括资本在内的各种生产要

素得到更加有效的利用，从而创造出更大的产出。当然，也应看到，资本的国际流动在有利于流出和流入

国整体经济的前提下，对流出国和流入国还是会产生不

同的影响。国际资本流动的福利效应第二节跨国公司概述跨国公司的含义

跨国公司界定的标准

跨国程度，即以在多少个国家设立分支和从事业务活动范围

作为划分跨国公司的标准

所有权，一国以上的公民所拥有的企业才被称为跨国公司；

跨国公司的高级管理人员的国籍必须分布在一国以上，而所

有权和管理权分散在不同国籍的人士手里；所有权性质标准

营业实绩，即主要以公司在海外的生产额、销售额、盈利额、

资产额以及雇员人数等指标的绝对值或占公司总值的百分比

作为划分跨国公司的标准

行为标准，即以企业在经营决策中的思维方式和战略取向作为划分标准第二节跨国公司概述跨国公司的含义跨国公司的定义跨国公司是指通过对外直接投资方式，在国外设立分公司和

控制东道国当地企业，使之成为其子公司，并从事生产、销售

和其他经营活动的国际性企业。跨国公司的特征生产经营规模庞大，经济实力强盛战略目标全球化要素转让内部化科技开发先导化经营方式多角化营销管理现代化内部管理一体化跨国公司的定义第三节跨国公司的形成与发展跨国公司的起源跨国公司是垄断资本主义高度发展的产物，跨国公司的

出现是生产资本国际化的结果。19世纪末20世纪初，资

本主义进入垄断阶段，资本输出大大地发展，成为重要

经济特征，真正意义的跨国公司便产生了。早期的跨国公司起源于19世纪60年代中期，当时在发达

资本主义国家，一些大型企业通过对外直接投资，在海

外设立分支机构和子公司。第三节跨国公司的形成与发展跨国公司的起源战后跨国公司迅速发展的原因世界科技革命的发展国际市场上竞争的日益尖锐化国家垄断资本主义的支持和鼓励生产和资本的集中，“过剩”资本的形成，要求寻找海外市场全球跨国公司数量及来源构成（千个）战后跨国公司迅速发展的原因全球跨国公司数量及来源构成（千个）第四节跨国公司理论垄断优势理论垄断优势论是最早的专门研究对外直接投资的独立理论，是由美国教授海默（S.H.Hymer）于1960年提出,金德尔伯格（C.P.Kindleberger）等加以完善的。垄断优势理论的主要内容：批评传统投资理论须放弃完全竞争的假设，从不完全竞争角度进行研究；市场不完全可分为四种形态：由规模经济引起的市场不完全：产品市场的不完全；资本和技术等要素市场的不完全；由政府课税、关税等贸易限制引起的市场不完全。第四节跨国公司理论垄断优势理论企业对外直接投资必须满足两个基本条件；不完全市场存在；企业自身拥有垄断优势跨国公司拥有垄断优势。技术优势；规模经济；资金和货币优势；组织和管理优势。企业对外直接投资必须满足两个基本条件；产品生命周期理论继海默之后，其他跨国公司理论研究陆续出现。其中，美国经济学家弗农（VernonRaymond）的产品生命周期理论是影响较大、特点也较突出的一种。弗农提出，在不同的产品发展阶段，企业应采取不同的投资战略。在产品成熟特别是标准化以后，企业应以国际直接投资方式将生产转移到低工资和低成本地区。在产品创新阶段，由于前期高研发投入和高生产成本，产品生产也尚未标准化，消费群体主要为高收入的美国消费者。在该阶段生产一般集中在美国国内，并部分出口满足其他发达国家的消费需求。产品生命周期理论在产品成熟阶段，产品需求增加，产品逐渐标准化，企业的技术垄断地位和寡占市场结构被削弱，价格因素在竞争中的作用增强。由于产品基本定型，仿制增加，加上西欧国家市场扩大，劳动力成本低于美国，以及关税和运输成本的不利影响，导致美国对西欧国家直接投资，以就近占领当地市场并出口发展中国家。在产品标准化阶段，产品的生产技术、规模及样式等都已经完全标准化，企业的垄断优势不复存在。产品的成本与价格因素更为重要，发展中国家的低成本优势凸显，成为跨国公司对外直接投资的最佳生产区域，其产品可供应本国和其他国家市场。在产品成熟阶段，产品需求增加，产品逐渐标准化，企业的技术垄内部化理论

它是由巴克利（PeterJ.Buckley）和卡森（MarkO.Casson）提出，拉格曼（A.M.Rugment）加以发展的。内部化理论建立在下面3个假设之上：①企业在不完全竞争市场上从事经营的目的是追求利润的最大化。②当生产要素，特别是中间产品的市场不完全时，企业就可能统一管理经营活动，以内部市场取代外部市场。③内部化超过国界时就产生了跨国公司。内部化理论认为，跨国公司为了避免外部市场的不完全竞争而引起的不利因素，独占或寡占新技术、半成品等中间产品，积极开展对外直接投资，将中间产品通过投资者的内部组织体系进行转让，以实现跨国公司总体利益的最大化。这种转变市场上的买卖关系为内部企业的供需交换关系的现象称为市场的内部化。内部化理论国际生产折衷论国际生产折中理论又称为国际生产综合理论，是由英国

经济学家邓宁（John.Dunning）于1977年首先提出的。邓宁认为海默的优势论，巴克利、拉格曼的内部化理论

以及韦伯的工业区位理论（是由德国学者韦伯在“一战”

前后提出的，主要研究企业的选址定位以及各行业的地

理布局问题）等都只是对国际直接投资进行了片面的解

释。他主张把对外投资的目的、条件以及对外投资能力

和投资区域的分析结合起来，对此他提出了国际生产折

中理论。国际生产折衷论国际生产折衷论的主要内容一国企业进行对外直接投资，必须具备三种优势：所有权优势；内部化优势；区位特定优势企业优势与经营方案选择优势类型

所有权优势内部化优势

区位特定优势

经营方式对外直接投资有有有出口贸易有有无技术转移有无无国际生产折衷论的主要内容优势类型所有权优势内部化优势区位第五节跨国公司内部贸易跨国公司的内部贸易定义跨国公司内部贸易，是指跨国公司与海外子公司之间以及子

公司与子公司之间商品和劳务的交易。

跨国公司内部贸易的原因

客服世界市场的不完全性

维持对技术的垄断

满足跨国公司对中间产品的需求

利用转移价格达到特定目的第五节跨国公司内部贸易跨国公司的内部贸易定义跨国公司内部转移价格跨国公司内部转移价格指跨国公司根据全球战略目标，在母公司与子公司、子公

司与子公司之间交换商品和劳务的交易价格。这种价格并不

由生产成本、正常营业利润或国际市场价格决定，存在很强

的人为性。

跨国公司内部转移价格的好处可以降低公司总税负提高国际竞争力避免汇率风险加速资金周转。跨国公司内部转移价格第六节跨国公司发展对国际贸易的影响跨国公司的发展促进了国际贸易的增长跨国公司控制了国际技术贸易跨国公司的发展加剧了国际贸易中的垄断和竞争跨国公司的内部贸易使传统的国际贸易受到冲击跨国公司对发达国家对外贸易的影响跨国公司对发展中国家对外贸易的影响第六节跨国公司发展对国际贸易的影响跨国公司的发展促进了国第八章国际资本流动

与跨国公司第八章国际资本流动

与跨国公司第一节国际资本流动的一般分析国际资本流动的概念

国际资本流动即资本在国际间的转移，是指作为生产要

素的资本跨越国界，从一个国家或地区转移到其他国家或

地区。国际资本流动的形式

资产组合投资

又称为间接投资，核心特征是资产所有者对所投资的项

目不具有实质性的经营管理权，而仅仅是通过购买某种金融

资产或通过其他借贷方式将其所拥有的资本使用权转让给国

外的借贷人。第一节国际资本流动的一般分析国际资本流动的概念国际借贷：政府之间、国际金融机构之间以及政府、银

行、企业在国际金融市场上的借贷活动，包括政府贷款、

国际金融机构贷款、国际银行贷款。

国际证券投资：通过在国际证券市场购买中长期证券或

者在国际股票市场上购买外国公司股票来实现的投资。

外国直接投资

投资者在另一国新建生产经营实体，或把资本投入

到另一国工商企业，并以控制国外企业管理权为核心，

以获取利润为目的的对外投资活动。

创办新企业

控股权投资

利润再投资国际借贷：政府之间、国际金融机构之间以及政府、银国际资本流动现状

1997200120022003200420052006200720082009证券投资5.8912.7114.1319.0623.3025.9132.9839.0830.7137.16股票投资2.605.204.806.958.7110.5914.2117.109.7813.68债券投资3.287.529.3312.1114.5915.3218.7721.9820.9323.48长期债券投资3.186.438.0510.5512.7313.4316.4519.3818.2620.40短期债券投资0.101.091.281.561.871.892.322.592.663.07直接投资4.457.477.529.3711.0611.5214.2817.9915.4917.74近年来国际资本（内流）流动情况国际资本流动现状1997200120022003200422009年世界前十大资产组合债权者2009年世界前十大资产组合债权者2009年世界前十大资产组合负债者2009年世界前十大资产组合负债者近年来外商直接投资内流结构（存量）近年来外商直接投资内流结构（存量）近年来外商直接投资外流结构（存量）近年来外商直接投资外流结构（存量）全球前二十位经济体吸收外商直接投资流量情况（十亿美元）全球前二十位经济体吸收外商直接投资流量情况（十亿美元）全球前二十位经济体对外直接投资流量情况（十亿美元）全球前二十位经济体对外直接投资流量情况（十亿美元）2009年对华直接投资的前十位国家或地区2009年对华直接投资的前十位国家或地区2009年接受中国直接投资的前十位国家或地区2009年接受中国直接投资的前十位国家或地区国际资本流动原因资本在不同国家之间收益率的差异是促使资本跨国流动

的根本动因。风险的存在及其规避也是资本国际流动的重要原因。汇率变动和国际收支差额是造成资本国际流动的原因之

一。投机活动也是引起资本国际流动的重要原因。除上述原因外，国际资本流动中的对外直接投资还有一

些比较特殊的原因，如①跨国公司利用优势资源对外直

接投资；②规避关税和非关税壁垒；③东道国投资环境

改善；④跨国公司深化国际分工、提高资源配置的需要国际资本流动原因

国际资本流动的福利效应一般认为，资本的国际流动对世界经济会产生积极的影

响，资本的自由流动能够使包括资本在内的各种生产要

素得到更加有效的利用，从而创造出更大的产出。当然，也应看到，资本的国际流动在有利于流出和流入

国整体经济的前提下，对流出国和流入国还是会产生不

同的影响。国际资本流动的福利效应第二节跨国公司概述跨国公司的含义

跨国公司界定的标准

跨国程度，即以在多少个国家设立分支和从事业务活动范围

作为划分跨国公司的标准

所有权，一国以上的公民所拥有的企业才被称为跨国公司；

跨国公司的高级管理人员的国籍必须分布在一国以上，而所

有权和管理权分散在不同国籍的人士手里；所有权性质标准

营业实绩，即主要以公司在海外的生产额、销售额、盈利额、

资产额以及雇员人数等指标的绝对值或占公司总值的百分比

作为划分跨国公司的标准

行为标准，即以企业在经营决策中的思维方式和战略取向作为划分标准第二节跨国公司概述跨国公司的含义跨国公司的定义跨国公司是指通过对外直接投资方式，在国外设立分公司和

控制东道国当地企业，使之成为其子公司，并从事生产、销售

和其他经营活动的国际性企业。跨国公司的特征生产经营规模庞大，经济实力强盛战略目标全球化要素转让内部化科技开发先导化经营方式多角化营销管理现代化内部管理一体化跨国公司的定义第三节跨国公司的形成与发展跨国公司的起源跨国公司是垄断资本主义高度发展的产物，跨国公司的

出现是生产资本国际化的结果。19世纪末20世纪初，资

本主义进入垄断阶段，资本输出大大地发展，成为重要

经济特征，真正意义的跨国公司便产生了。早期的跨国公司起源于19世纪60年代中期，当时在发达

资本主义国家，一些大型企业通过对外直接投资，在海

外设立分支机构和子公司。第三节跨国公司的形成与发展跨国公司的起源战后跨国公司迅速发展的原因世界科技革命的发展国际市场上竞争的日益尖锐化国家垄断资本主义的支持和鼓励生产和资本的集中，“过剩”资本的形成，要求寻找海外市场全球跨国公司数量及来源构成（千个）战后跨国公司迅速发展的原因全球跨国公司数量及来源构成（千个）第四节跨国公司理论垄断优势理论垄断优势论是最早的专门研究对外直接投资的独立理论，是由美国教授海默（S.H.Hymer）于1960年提出,金德尔伯格（C.P.Kindleberger）等加以完善的。垄断优势理论的主要内容：批评传统投资理论须放弃完全竞争的假设，从不完全竞争角度进行研究；市场不完全可分为四种形态：由规模经济引起的市场不完全：产品市场的不完全；资本和技术等要素市场的不完全；由政府课税、关税等贸易限制引起的市场不完全。第四节跨国公司理论垄断优势理论企业对外直接投资必须满足两个基本条件；不完全市场存在；企业自身拥有垄断优势跨国公司拥有垄断优势。技术优势；规模经济；资金和货币优势；组织和管理优势。企业对外直接投资必须满足两个基本条件；产品生命周期理论继海默之后，其他跨国公司理论研究陆续出现。其中，美国经济学家弗农（VernonRaymond）的产品生命周期理论是影响较大、特点也较突出的一种。弗农提出，在不同的产品发展阶段，企业应采取不同的投资战略。在产品成熟特别是标准化以后，企业应以国际直接投资方式将生产转移到低工资和低成本地区。在产品创新阶段，由于前期高研发投入和高生产成本，产品生产也尚未标准化，消费群体主要为高收入的美国消费者。在该阶段生产一般集中在美国国内，并部分出口满足其他发达国家的消费需求。产品生命周期理论在产品成熟阶段，产品需求增加，产品逐渐标准化，企业的技术垄断地位和寡占市场结构被削弱，价格因素在竞争中的作用增强。由于产品基本定型，仿制增加，加上西欧国家市场扩大，劳动力成本低于美国，以及关税和运输成本的不利影响，导致美国对西欧国家直接投资，以就近占领当地市场并出口发展中国家。在产品标准化阶段，产品的生产技术、规模及样式等都已经完全标准化，企业的垄断优势不复存在。产品的成本与价格因素更为重要，发展中国家的低成本优势凸显，成为跨国公司对外直接投资的最佳生产区域，其产品可供应本国和其他国家市场。在产品成熟阶段，产品需求增加，产品逐渐标准化，企业的技术垄内部化理论

它是由巴克利（PeterJ.Buckley）和卡森（MarkO.Casson）提出，拉格曼（A.M.Rugment）加以发展的。内部化理论建立在下面3个假设之上：①企业在不完全竞争市场上从事经营的目的是追求利润的最大化。②当生产要素，特别是中间产品的市场不完全时，企业就可能统一管理经营活动，以内部市场取代外部市场。③内部化超过国界时就产生了跨国公司。内部化理论认为，跨国公司为了避免外部市场的不完全竞争而引起的不利因素，独占或寡占新技术、半成品等中间产品，积极开展对外直接投资，将中间产品通过投资者的内部组织体系进行转让，以实现跨国公司总体利益的最大化。这种转变市场上的买卖关系为内部企业的供需交换关系的现象