国际资本的流动课件

第十九章

国际资本的流动第十九章

国际资本的流动1开放经济商品国际化国际贸易国际货币体系货币国际化保护贸易自由贸易多国一币汇率一国一币资本国际化国际投融资直接投资间接投资国际信贷跨国银行外债管理跨国公司外资管理证券投资开放经济商品国际化国际贸易国际货币体系货币国际化保自多汇一资章节123资本流动纯理论——间接投资国际直接投资与跨国公司直接投资与国际贸易的关系章节123资本流动纯理论——间接投资国际直接投资与跨国公司直3第一节资本流动纯理论——间接投资投资者的对外投资行为造成了资本在国际间的流动。国际投资，按照投资者对所投资项目的实际控制程度而被划分为直接投资和间接投资。

直接投资，是指投资者对所投入的资金的实际运行过程具有足够的影响力和控制权的投资。间接投资，是指投资者不直接操纵或影响资金的实际运行过程的投资。本章在不涉及投资主体和企业行为的情况下讨论资本的国际流动问题，也就是间接投资问题。第一节资本流动纯理论——间接投资投资者的对外投资行为4

一、相对价格与资本流动

研究方法：把国际投资看作是一种国际交换，用现在的商品去换取未来的商品。这样，便可以用我们所熟悉的相对价格原理来分析资本流动的发生机制了。模型假定两个生产者（同时也是消费者）甲和乙；生产一种商品X；他们可以在两个时期（今年或明年）中选择生产和消费，如果某人选择今年生产商品，我们就说他在生产“现在商品”，反之，就说他在生产“将来商品”；每个人都拥有一定规模的有形资本，如果他增加这一资本存量，意味着他愿意放弃现在商品的生产，而增加未来商品的生产，并减少现在商品的供应。

一、相对价格与资本流动

研究方法：把国际投资看作是一5相对价格与资本流动图19－1相对价格与资本流动图19－16储蓄与投资图19－2储蓄与投资图19－27引进外资F1F0R1R1Q1Q0引进外资F1F0R1R1Q1Q08均衡利率水平和资本流动规模的确定在没有交换的情况下（无间接投资）图19－4均衡利率水平和资本流动规模的确定图19－49存在交换的情况下（有间接投资）

图19－5图19－510上面模型可用于研究两个国家间的资本流动

如果甲是美国人，乙是日本人，那么分别把这两个国家所有个人的储蓄曲线和投资曲线沿水平方向加总起来，便可以得到两国的总储蓄曲线和总投资曲线，个人生产可能性边界和个人无差异曲线也可用社会生产可能性边界和社会无差异曲线来代替。这样，我们对甲乙两人的行为所做的分析便可以直接用来解释美日两国资本流动的发生机制。上面模型可用于研究两个国家间的资本流动11美国由于购买现在商品而造成的贸易逆差是由其资本账户的顺差来弥补的，它是商品的净购买国，同时也是证券（对将来商品要求权）的净出售国。日本则相反，它用贸易账户的盈余来弥补资本账户的赤字。无交换条件下的实际利率的差别促使日本向美国出售现在商品，并用所获得的资金从美国那里购买对将来商品的要求权（金融证券），如果不存在交易成本及其他障碍的话，这一过程将一直进行到美、日两国的实际利率相等为止。美国由于购买现在商品而造成的贸易逆差是由其资本账户的顺差来弥12

三、资本流动的效果

总效用水平的提高图19－6

三、资本流动的效果

总效用水平的提高图19－613资本流动与资本的边际产量

图19－7资本流动与资本的边际产量图19－714第二节国际直接投资与跨国公司概念：国际直接投资跨国公司——在国外设有一个或一个以上的分支公司的企业。理论依据第二节国际直接投资与跨国公司概念：15日化行业：宝洁：1837年成立，销售额500亿美元，成功品牌：飘柔、潘婷、海飞丝不成功品牌：润妍，SK－Ⅱ世界著名跨国公司日化行业：世界著名跨国公司联合利华：1867年成立，1923年进入中国，走明星路线，产品有力士、旁氏、夏士莲、和路雪。汉高：1876年成立，1907年发明洗衣粉，产品Fa花系列护肤、汽车金属漆表面处理剂。雕牌：纳爱斯集团，年销53亿元，肥皂28万吨，占市场49％，洗衣粉百万吨，占39％，是在华跨国公司销售总量的5倍，是后10位的总和，广告定位准确、打开市场空缺、服务客户、大规模广告。美加净：1898年成立，产品有六神、佰草集、白猫，销售额3亿元。联合利华：1867年成立，1923年进入中国，走明星路线，产饮料企业可口可乐：1886年成立，原汁仅占重量0·31％，1915年将瓶子外观注册（6·5盎司）5美元，1985年改制配方。百事可乐：1899年成立，走明星路线，广告针对可口可乐。雀巢：1867年成立娃哈哈：1987年成立饮料企业可口可乐：1886年成立，原汁仅占重量0·31％，1麦当劳（MeDonald’s)：1937年成立，麦克和迪克创立，1961年克罗克取得所有权。收入来源：特许经营权使用费2·25万＄，年销售额3％，8·5％的房产租金。质量要求：牛肉饼1·6盎司，直径3·875英寸，肥肉不超过19％，面包直径3·5英寸，洋葱0·25盎司，炸薯条7分钟，汉堡包10分钟。特点：大众口味、整齐划一、坚持。座右铭：在世界上，毅力是无法替代的：才能无法代替他，有才能却失败的是庸才；天才无法代替它，没有报偿的天才是笑柄；教育无法代替它，世界上到处是受过教育的废物，只有毅力和决心是无所不能的。麦当劳（MeDonald’s)：1937年成立，麦克和迪克家电企业惠而浦：Whirlpool，1911年成立，发明洗衣机，2003年排491名。与雪花和水仙合资不成功，与蚬华合资成功。飞利浦：Philips，1920年进入中国，2003年排名107名。西门子：SIEMENS，1947年创立，1895年发明X光射线机，核能技术领先。索尼：SONY，1946年盛田昭夫，出井伸之兼并了美国哥伦比亚和米高梅。家电企业惠而浦：Whirlpool，1911年成立，发明洗衣三洋：SANYO，1950年，创建者井植薰。松下：Panasonic，1918年松下幸之助创立，劳动＝能力X热情。伊莱克斯：1910年，总部在瑞典，1925发明吸收式电冰箱，1938年发明窗式空调，2004年产值153·61亿＄，列500强349位。三洋：SANYO，1950年，创建者井植薰。夏普：SHARP，1925年推出日本第一台收音机，1951年第一台电视机，1961年第一台微波炉，1973年第一台液晶显示计算机。日立：1910年成立，创立者小源浪。1924年生产第一台大型电动机车，1932年第一台电冰箱。显微镜、发电机、高速列车、光纤通讯等产业领先。东芝：TOSHIBA，1875年创立，镍、氢电池技术。夏普：SHARP，1925年推出日本第一台收音机，1951年海尔Haier，2004年中国电子百强第一名，年销售额1016亿元，利润率1.78％，全球13个工厂，180个贸易中心，产品出口到100个国家，在国内市场占有率30％，2005年希望并购美国美泰克公司，(1893年成立，在财富500强中排361位，在美占第三位，17％市场份额)。海尔Haier，2004年中国电子百强第一名，年销售额101奔驰：1883年创立，生产出世界第一辆汽车。600型是国家元首专用车。急似下山猛虎，缓似行云流水。1879年发明火花塞点火原理，1932年生产八缸6座车，1936年生产柴油车，1992年发明气垫，1994年发明酒精汽车、氢动力车。劳斯莱斯：1904年创立，将车当作艺术品，1904年－1963年的60年里生产4万辆。在车里听不见马达声。汽车企业奔驰：1883年创立，生产出世界第一辆汽车。600型是国家元福特：Ford，1903年成立，构造简单、坚固耐用、造价便宜，每辆450＄，20世纪初在美占2/3。通用：GM，100年历史，20世纪前50年以福特为主，后50年以GM为主。买入休斯航空公司。丰田：TOYOTA，1938年成立，神谷正太朗原在GM，2003年产量678万，全球第二，利润100亿＄，GM10亿＄。本田：1948年成立，在美占1/4，2004年产量318万。废气排放技术领先。福特：Ford，1903年成立，构造简单、坚固耐用、造价便宜一、垄断优势---跨国公司，具有当地企业所不具备的优势。对某种技术的垄断产业组织形式的寡占性特点企业家才能或管理能力的“过剩”获取廉价的原材料和资金的渠道一、垄断优势---跨国公司，具有当地企业所不具备的优势。26二、市场内部化市场内部化，指企业为减少交易成本、减少生产和投资风险而将该跨国界的各交易过程变成企业内部的行为。跨国公司对外直接投资的途径：国内生产，商品竞争优势技术使用许可证设立分支企业二、市场内部化市场内部化，指企业为减少交易成本、减少生产和投27内部化理论利润成本CD0AFEBD'A'C'F'Gq1q2q3内部化理论利润成本CD0AFEBD'A'C'F'Gq1q2q28三、企业进入国外市场的方式出口直接投资许可证NVPe=∑(Rt-Ct-Mt*)/(1+r)tNPVfdi=∑(Rt-Ct*-At*)/(1+r)tNPVl=∑(Rt-Ct*-Dt*)/(1+r)t三、企业进入国外市场的方式出口NVPe=∑(Rt-Ct-Mt29选择NVPe>max(NPVfdi,NPVl),选择出口方式NPVfdi>max(NVPe,NPVl),选择对外直接投资方式NPVl>max(NVPe,NPVfdi)，选择向国外发许可证方式选择NVPe>max(NPVfdi,NPVl),选择出口方式30三、企业进入国外市场的方式出口直接投资许可证NVPe=∑(Rt-Ct-Mt*)/(1+r)tNPVfdi=∑(Rt-Ct*-At*)/(1+r)tNPVl=∑(Rt-Ct*-Dt*)/(1+r)t三、企业进入国外市场的方式出口NVPe=∑(Rt-Ct-Mt31三种市场进入方式的动态变化利润出口直接投资许可证NVPe=∑(Rt-Ct-Mt*)/(1+r)tNPVfdi=∑(Rt-Ct*-At*)/(1+r)tNPVl=∑(Rt-Ct*-Dt*)/(1+r)t0S1S2时间三种市场进入方式的动态变化利润出口直接投资许可证NVPe=∑32ThankYou!ThankYou!33第十九章

国际资本的流动第十九章

国际资本的流动34开放经济商品国际化国际贸易国际货币体系货币国际化保护贸易自由贸易多国一币汇率一国一币资本国际化国际投融资直接投资间接投资国际信贷跨国银行外债管理跨国公司外资管理证券投资开放经济商品国际化国际贸易国际货币体系货币国际化保自多汇一资章节123资本流动纯理论——间接投资国际直接投资与跨国公司直接投资与国际贸易的关系章节123资本流动纯理论——间接投资国际直接投资与跨国公司直36第一节资本流动纯理论——间接投资投资者的对外投资行为造成了资本在国际间的流动。国际投资，按照投资者对所投资项目的实际控制程度而被划分为直接投资和间接投资。

直接投资，是指投资者对所投入的资金的实际运行过程具有足够的影响力和控制权的投资。间接投资，是指投资者不直接操纵或影响资金的实际运行过程的投资。本章在不涉及投资主体和企业行为的情况下讨论资本的国际流动问题，也就是间接投资问题。第一节资本流动纯理论——间接投资投资者的对外投资行为37

一、相对价格与资本流动

研究方法：把国际投资看作是一种国际交换，用现在的商品去换取未来的商品。这样，便可以用我们所熟悉的相对价格原理来分析资本流动的发生机制了。模型假定两个生产者（同时也是消费者）甲和乙；生产一种商品X；他们可以在两个时期（今年或明年）中选择生产和消费，如果某人选择今年生产商品，我们就说他在生产“现在商品”，反之，就说他在生产“将来商品”；每个人都拥有一定规模的有形资本，如果他增加这一资本存量，意味着他愿意放弃现在商品的生产，而增加未来商品的生产，并减少现在商品的供应。

一、相对价格与资本流动

研究方法：把国际投资看作是一38相对价格与资本流动图19－1相对价格与资本流动图19－139储蓄与投资图19－2储蓄与投资图19－240引进外资F1F0R1R1Q1Q0引进外资F1F0R1R1Q1Q041均衡利率水平和资本流动规模的确定在没有交换的情况下（无间接投资）图19－4均衡利率水平和资本流动规模的确定图19－442存在交换的情况下（有间接投资）

图19－5图19－543上面模型可用于研究两个国家间的资本流动

如果甲是美国人，乙是日本人，那么分别把这两个国家所有个人的储蓄曲线和投资曲线沿水平方向加总起来，便可以得到两国的总储蓄曲线和总投资曲线，个人生产可能性边界和个人无差异曲线也可用社会生产可能性边界和社会无差异曲线来代替。这样，我们对甲乙两人的行为所做的分析便可以直接用来解释美日两国资本流动的发生机制。上面模型可用于研究两个国家间的资本流动44美国由于购买现在商品而造成的贸易逆差是由其资本账户的顺差来弥补的，它是商品的净购买国，同时也是证券（对将来商品要求权）的净出售国。日本则相反，它用贸易账户的盈余来弥补资本账户的赤字。无交换条件下的实际利率的差别促使日本向美国出售现在商品，并用所获得的资金从美国那里购买对将来商品的要求权（金融证券），如果不存在交易成本及其他障碍的话，这一过程将一直进行到美、日两国的实际利率相等为止。美国由于购买现在商品而造成的贸易逆差是由其资本账户的顺差来弥45

三、资本流动的效果

总效用水平的提高图19－6

三、资本流动的效果

总效用水平的提高图19－646资本流动与资本的边际产量

图19－7资本流动与资本的边际产量图19－747第二节国际直接投资与跨国公司概念：国际直接投资跨国公司——在国外设有一个或一个以上的分支公司的企业。理论依据第二节国际直接投资与跨国公司概念：48日化行业：宝洁：1837年成立，销售额500亿美元，成功品牌：飘柔、潘婷、海飞丝不成功品牌：润妍，SK－Ⅱ世界著名跨国公司日化行业：世界著名跨国公司联合利华：1867年成立，1923年进入中国，走明星路线，产品有力士、旁氏、夏士莲、和路雪。汉高：1876年成立，1907年发明洗衣粉，产品Fa花系列护肤、汽车金属漆表面处理剂。雕牌：纳爱斯集团，年销53亿元，肥皂28万吨，占市场49％，洗衣粉百万吨，占39％，是在华跨国公司销售总量的5倍，是后10位的总和，广告定位准确、打开市场空缺、服务客户、大规模广告。美加净：1898年成立，产品有六神、佰草集、白猫，销售额3亿元。联合利华：1867年成立，1923年进入中国，走明星路线，产饮料企业可口可乐：1886年成立，原汁仅占重量0·31％，1915年将瓶子外观注册（6·5盎司）5美元，1985年改制配方。百事可乐：1899年成立，走明星路线，广告针对可口可乐。雀巢：1867年成立娃哈哈：1987年成立饮料企业可口可乐：1886年成立，原汁仅占重量0·31％，1麦当劳（MeDonald’s)：1937年成立，麦克和迪克创立，1961年克罗克取得所有权。收入来源：特许经营权使用费2·25万＄，年销售额3％，8·5％的房产租金。质量要求：牛肉饼1·6盎司，直径3·875英寸，肥肉不超过19％，面包直径3·5英寸，洋葱0·25盎司，炸薯条7分钟，汉堡包10分钟。特点：大众口味、整齐划一、坚持。座右铭：在世界上，毅力是无法替代的：才能无法代替他，有才能却失败的是庸才；天才无法代替它，没有报偿的天才是笑柄；教育无法代替它，世界上到处是受过教育的废物，只有毅力和决心是无所不能的。麦当劳（MeDonald’s)：1937年成立，麦克和迪克家电企业惠而浦：Whirlpool，1911年成立，发明洗衣机，2003年排491名。与雪花和水仙合资不成功，与蚬华合资成功。飞利浦：Philips，1920年进入中国，2003年排名107名。西门子：SIEMENS，1947年创立，1895年发明X光射线机，核能技术领先。索尼：SONY，1946年盛田昭夫，出井伸之兼并了美国哥伦比亚和米高梅。家电企业惠而浦：Whirlpool，1911年成立，发明洗衣三洋：SANYO，1950年，创建者井植薰。松下：Panasonic，1918年松下幸之助创立，劳动＝能力X热情。伊莱克斯：1910年，总部在瑞典，1925发明吸收式电冰箱，1938年发明窗式空调，2004年产值153·61亿＄，列500强349位。三洋：SANYO，1950年，创建者井植薰。夏普：SHARP，1925年推出日本第一台收音机，1951年第一台电视机，1961年第一台微波炉，1973年第一台液晶显示计算机。日立：1910年成立，创立者小源浪。1924年生产第一台大型电动机车，1932年第一台电冰箱。显微镜、发电机、高速列车、光纤通讯等产业领先。东芝：TOSHIBA，1875年创立，镍、氢电池技术。夏普：SHARP，1925年推出日本第一台收音机，1951年海尔Haier，2004年中国电子百强第一名，年销售额1016亿元，利润率1.78％，全球13个工厂，180个贸易中心，产品出口到100个国家，在国内市场占有率30％，2005年希望并购美国美泰克公司，(1893年成立，在财富500强中排361位，在美占第三位，17％市场份额)。海尔Haier，2004年中国电子百强第一名，年销售额101奔驰：1883年创立，生产出世界第一辆汽车。600型是国家元首专用车。急似下山猛虎，缓似行云流水。1879年发明火花塞点火原理，1932年生产八缸6座车，1936年生产柴油车，1992年发明气垫，1994年发明酒精汽车、氢动力车。劳斯莱斯：1904年创立，将车当作艺术品，1904年－1963年的60年里生产4万辆。在车里听不见马达声。汽车企业奔驰：1883年创立，生产出世界第一辆汽车。600型是国家元福特：Ford，1903年成立，构造简单、坚固耐用、造价便宜，每辆450＄，20世纪初在美占2/3。通用：GM，100年历史，20世纪前50年以福特为主，后50年以GM为主。买入休斯航空公司。丰田：TOYOTA，1938年成立，神谷正太朗原在GM，2003年产量678万，全球第二，利润100亿＄，GM10亿＄。本田：1948年成立，在美占1/4，2004年产量318万。废气排放技术领先。福特：For