企业投资概述课件

第三部分

企业投资主要内容：对外投资的特点与原则对外直接投资应考虑的因素、方式。证券投资证券投资组合第三部分企业投资主要内容：1企业投资包括对内部投资和对外投资企业对内部投资主要是固定资产投资和流动资产投资，主要通过测算项目的现金流量，采用贴现方法和非贴现方法进行决策贴现法主要包括：现值回收期法、净现值法、现值指数法、内含报酬率法非贴现方法主要包括回收期法、投资报酬率法企业投资包括对内部投资和对外投资2第一节对外投资的特点与原则一、对外投资的目的（一）优化资源配置，提高资产利用效率（二）优化投资组合，降低经营风险（三）稳定与客户的关系扩大市场占有率（四）提高资产的流动性，增强企业产债能力二、对外投资的特点（一）对外投资的对象多元化，决策程序比较复杂。（二）对外投资的收益与风险差别较大（三）对外投资的变现能力差别较大（四）对外投资税收的时间和方式差别较大第一节对外投资的特点与原则一、对外投资的目的3三、对外投资的原则（一）效益性原则（二）安全性原则（三）流动性原则（四）整体性原则三、对外投资的原则4第二节对外直接投资对外直接投资——企业根据投资协议以货币资金、实物资产、无形资产对其他企业进行投资，以取得投资收益或实现对被投资企业控股的目的。一、对外直接投资应考虑的因素（一）企业当前的财务状况（二）企业整体的经营目标（三）投资对象的收益与风险第二节对外直接投资对外直接投资——企业根据投资协议以5三、对外直接投资的方式（一）合资经营方式合资企业是由两个或两个以上的投资者共同出资设立的有限责任公司，它具有法人资格。（二）合作经营方式合作经营是一种契约是的合营企业，在法律上可以是法人也可以不是法人。（三）购并控股方式是指兼并其他企业或购买其他企业的部分股权以实现对被投资企业控股的目的。三、对外直接投资的方式6四、对外直接投资的决策应注意以下几点：必须遵循完备的法律程序在不能取得控股地位的情况下，应当充分考虑到可能发生的各种因素，对投资收益和风险进行权衡。应当考虑到货币时间价值对投资收益产生的影响，采用贴现法进行投资决策。由于对外直接投资的变现能力较差，决策时必须对被投资企业的信用状况、未来发展前景、市场形象、经营能力等方面有充分的了解，以免造成投资损失。四、对外直接投资的决策7第三节对外证券投资一、证券的种类（一）债券1.政府债券国库券一般有凭证式和实物式国库券两种,前者不能上市流通，可以提前兑付，后者可以上市流通。第三节对外证券投资一、证券的种类82.金融债券银行或者非银行金融机构发行一般为中长期债券必须经央行批准才能发行一般按发行条件分为普通金融债券、累进利息金融债券和贴现（贴水）债券。2.金融债券9（1）普通金融债券——是一种定额存单式的到期一次还本付息的金融债券。期限已中短居多，均平价发行利率略高于同期存款利率，单利计息。到期收益率=（面值+利息总额—买价）*剩余年/数买价持有期间收益率=（卖出价—买入价）*持有年数/买入价（1）普通金融债券10（2）累进利息金融债券——期限浮动、利率与期限挂钩和分段累进计息方式的金融债券期限一般1——5年。平价发行，可提前兑付。不同的兑付期限，利率不同。（3）贴现金融债券折价发行，面值偿还3.公司债券（略）（2）累进利息金融债券11（二）股票从投资的角度，根据其风险及投资功能的不同分类1.蓝筹股股票——一些经营和资信状况良好的大公司所发行的普通股股票，也称热门股股票或红筹股股票。特点：经营和资信状况良好；有稳定而丰厚的股利，投资风险小如：中石化、中石油等（二）股票122.成长股股票营业收入和利润都具有良好的增长程度和增长潜力的公司所发行的普通股股票。特点：营业收入和利润都具有良好的增长程度和增长潜力；现金股利较少，利润大多作为内部留存收益；投资者可获取较高的投资收益。如：中小板股票2.成长股股票133.周期性股票营业收入和利润呈周期性波动的公司所发行的普通股股票。特点：营业收入和利润呈周期性波动投资者投资时必须了解宏观经济形势及其发展周期以及所投资公司的发展周期如：钢铁类股票钢铁类股票3.周期性股票144.防守性股票——是指受经济周期影响较小，收益稳定的公司所发行的普通股股票。特点：受经济周期影响较小，收益稳定；投资风险较小；公共事业类公司的股票多属于此类。如：公共事业类股票、医药类股票4.防守性股票155.投机性股票价格波动较大、经营前景不确定的公司所发行的普通股股票。特点：价格波动较大、经营前景不确定；投机性强，投资风险大；比较吸引敢于冒险的投资者。如：st类股票5.投机性股票16（三）投资基金1.投资基金的概念——在美国称为共同基金（mutualfund）,在英国称为信托基金（trustunit）,它是一种集合投资制度，由基金发起人以发行收益证券形式汇集一定数量的具有共同投资目的的投资者的资金，委托有投资专家组成的专门投资机构进行各种分散的投资组合，投资者按出资比例分享投资收益，并共同承担投资风险。（三）投资基金17投资基金起源于英国，1868年英国政府创立的“海外及殖民政府开发信托基金”就是最早出现的共同投资基金。我国大陆的投资基金开始于1987年，当时由中国新技术创业公司与汇丰集团、渣打集团在香港联合发起成立的中国置业基金，集资3900万港元直接投资与以珠江三角洲为中心的乡镇高科技企业，随即在香港联合交易所挂牌交易。1997年11月14日国务院证券委发布了《证券投资基金管理暂行办法》投资基金起源于英国，1868年英国政府创立的“海外及殖民政府18投资基金的创立和运行主要涉及四个方面：投资人——出资人和受益人，自然人或法人发起人——大的投资人管理人——管理和运营基金的基金管理公司托管人——对基金进行保管和财务核算的银行/信托公司发起人与管理人、托管人之间权力与义务通过信托契约来规定。投资基金的创立和运行主要涉及四个方面：19投资基金作为一种有价证券，它与股票、债券的区别主要表现在：发行主体不同，体现的权利关系不同。——发起人发起——三者之间完全是一种信托契约关系。风险与收益不同。——投资专家；专门投资机构；分散投资组合；投资风险小于股票投资，但大于债券投资存续时间不同。——封闭式有一定存续期/开放式无存续期，但可随时赎回。投资基金作为一种有价证券，它与股票、债券的区别主要表现在：202.投资基金的种类（1）按其组织形式不同分为契约型投资基金和公司型投资基金契约型投资基金——也称信托投资基金，它是给予一定的信托契约而形成的代理投资机构。一般由基金管理公司作为发起人，通过向社会公开发行受益证券的形式筹集投资基金。基金管理公司既是发起人又是管理人，受托人为银行/信托公司。以英国、日本、韩国、新加坡等为主2.投资基金的种类21公司型投资基金——依照公司法组建的、以盈利为目的，主要投资与有价证券的投资机构。基金本身就是投资公司，通过发行股票筹集资金，投资者成为公司的股东。以美国为主。两者的主要区别在于：前者是根据信托契约运营资产，无法人资格，受益人为基金持有人//后者是法人，受益人是股东公司型投资基金——依照公司法组建的、以盈利为目的，主要投资与22（2）按其是否可赎回，分为封闭式投资基金和开放式投资基金封闭式投资基金——在基金的存续期内，不允许证券持有人赎回的基金证券。////可以通过买卖基金证券来增减//资产较稳定，价格受市场供求影响较大//公司型的封闭式投资基金投资风险较大。开放时投资基金——在基金的存续期内允许投资者申购或赎回所持有的基金单位或基金股份。//申购或赎回/投资风险较小（2）按其是否可赎回，分为封闭式投资基金和开放式投资基金23（3）按其投资对象不同，分为股权式投资基金和证券投资基金股权式投资基金——以合资或参股的形式投资与实业，以获取投资收益为主要目的，它可以参与倍投资企业的经营，但一般不起控制支配作用。//流动性和变现能力较差//一般要求采用封闭式。证券投资基金——以投资于股票和债券为主的投资基金。不得低于80%//流动性和变现能力较好//一般采用开放式。（3）按其投资对象不同，分为股权式投资基金和证券投资基金24（3）按其运行方式不同，分为固定式投资基金和管理式投资基金固定式投资基金——投资于预先确定的证券，在整个信托期间，一般不允许变动，不能转卖或重买管理式投资基金——可以根据市场的变化对购买的证券进行调整，以获取较高的投资收益，因此也成为自由式投资基金或融通式投资基金（3）按其运行方式不同，分为固定式投资基金和管理式投资基金25二、证券投资的目的（一）短期证券投资的目的1.作为现金的替代品2.出于投机的目的3.满足企业未来的财务要求（二）长期证券投资的目的1.为了获取较高的投资收益2.为了对被投资企业取得控制权二、证券投资的目的26三、证券投资的程序与交易形式（一）证券投资的程序1.选择合适的投资对象应遵循三原则：（1）安全性原则（2）流动性原则（3）收益性原则三、证券投资的程序与交易形式272.确定合适的证券买入价格3.委托买卖并发出委托投资指示委托买卖——在证券经纪人开立现金账户和保证金账户委托指示的种类（1）随时指示（2）限定性指示（3）止损指示（4）撤销以前有效委托指示4.进行证券交割和清算证券交割——买卖证券的收交行为清算——净额交割清算5.办理证券过户2.确定合适的证券买入价格28（二）证券交易方式按交易场所的角度分类，可分为交易所交易、柜台交易和第三市场交易。按买卖双方结合的方式不同，可分为议价买卖和竟价买卖按交割期限和对象的不同，可分为股票现货交易、股票期货交易、股票指数期货交易和股票期权交易1.股票现货交易——又称现金交易，买卖证券以现金交割的形式。（二）证券交易方式292.股票期货交易——是在现在时点买进或卖出证券而以将来某一特定日期作为交割日的证券交易。期货合约——标准化的期货合同，一般为保证金交易(10%)交割一般采用对冲形式，差额结算具有套利保值功能风险较大具有较强的投机色彩2.股票期货交易——是在现在时点买进或卖出证券而以将来某一特303.股票指数期货交易——是一种以证券交易所指数变动作为买卖对象的期货交易。是一种无券交易标准化指数期货合约——每份价格、交割时间、交易月份、交易地点、报价方式、价格变动限制等期货合约对买卖双方都具有强制性3.股票指数期货交易31期货交易五大特点1、合约标准化2、资金杠杆化3、交易双向化4、T+0制度5、结算日常化、到期交割期货交易五大特点1、合约标准化321、合约标准化在股指期货中，标准合约主要涉及以下条款：

1、买卖对象

2、合约乘数

3、最小变动单位

4、合约月份、最后交易日和最后结算日

5、最低交易保证金

6、交割方式1、合约标准化在股指期货中，标准合约主要涉及以下条款：33沪深300股指期货仿真交易合约表

沪深300股指期货仿真交易合约表34

最小波动价位与手续费沪深300指数期货最小价位变动为0.1点，这使成交变得更容易，减少了投资者套保及套利的跟踪偏差。沪深300指数期货交易手续费为30元/手（含风险准备金）。而在实际交易过程中，期货公司还要在交易所收取标准的基础上加收一定的比例。

最小波动价位与手续费35

交易时间与交易方式沪深300指数期货的交易时间为上午9:15-11:30，下午13:00-15:15，当月合约最后交易日交易时间为上午9:15-11:30，下午为13:00-15:00，与现货市场保持一致。这种交易时间的安排，有利于股指期货实现价格发现的功能，方便投资者根据现货股票资产及价格情况调整套保策略，有效控制风险。

交易时间与交易方式36交割方式和最后结算价格沪深300指数期货采用现金交割，交割结算价采用到期日最后两小时所有指数点位算术平均价。在特殊情况下，交易所还有权调整计算方法，以更加有效地防范市场操纵风险。最后结算价的确定方法能有效确保股指期现价格在最后交易时刻收敛趋同。交割方式和最后结算价格37之所以采用此办法的原因可归纳为以下方面：首先，这是金融一价率的内在必然要求。其次，能防止期现价差的长时间非理性偏移，有效控制非理性炒作与市场操纵。这是因为，非理性炒作或市场操纵一旦导致股指期现价差非理性偏移，针对此价差的套利盘就会出现，而最后结算价则能确保此套利盘实现套利。此种最后结算价的确定方法对套保盘也具有同样的意义。之所以采用此办法的原因可归纳为以下方面：38每日价格波动限幅和熔断机制股指期货交易与商品期货交易和股票现货交易的显著不同在于引入了熔断机制。采用熔断机制的目的就是让投资者在价格突变时能有一个冷静期，以防止反应过激。熔断制度也给投资者套利提供了潜在可能，并增大市场流动性。根据金融期货持仓成本模型理论，股指现货指数与期货指数价格之间有一个固定价差，熔断有可能止住上涨或下跌的步伐，而此时股指现货价格如果继续上涨或下跌，期现价差就会扩大进而给市场带来套利机会。股指期现货价格在最后交易日的收敛趋同从理论上能确保此类套利的实现。每日价格波动限幅和熔断机制39保证金水平根据有关规定，股指期货投资者必须通过期货公司进行交易，为了控制风险，期货公司会在交易所收取8%的保证金的基础上，加收一定比例的保证金，一般会达到12%。经过一段时间试探性交易以后，期货公司才可能逐渐降低保证金的收取比例。如果按期货公司12%收取客户保证金计算，那么交易1手股指期货就需要约6.48万元（按合约价值54万元计算）的保证金。保证金水平40杠杆效应:自己的一个朋友在期货市场赚钱很快，最主要的原因就是期货市场保证金的放大效应。2．保证金交易杠杆效应:自己的一个朋友在期货市场赚钱很快，最主要的原因就是41￥100￥110￥100100￥900100￥90020010%10010%10%100%股票市场期货市场￥100￥110￥100100￥100￥20010%100142[例]两个朋友同时投资，一个朋友在股票市场投资，一个在期货市场投资，本金同样一百万，股票市场投资者买了100万的股票，判断准确，涨了10%，最后获利润10万，总资产110万，收益也是10%。同样期货市场的投资者，也是100万买进，假设保证金是10%，那一百万本金可以做代表1000万价值期货合约的交易，判断准确，涨了10%，也就是说1000价值的期货合约上涨了10%，那么，总资产1100万，最后获利润100万，相对本金收益是100%。这就是期货市场杠杆效应的作用。[例]两个朋友同时投资，一个朋友在股票市场投资，一个在期43100￥900100￥9000￥100￥90￥10010%10010%10%100%股票市场期货市场任何事物都有两面性，(举一个下跌10%例子)100￥100￥0￥100￥90￥10010%1001044买入开仓卖出平仓卖出开仓买入平仓

3．双向操作

买入开仓卖出平仓卖出开仓买入平仓3．双向操作452005以前的熊市股票市场中很多投资者都不愿意谈股票,因为市场持续下跌,基本没有获利机会,但是在期货市场有双向操作机制,熊市中,下跌的行情中也可以给投资者带来收益,也就是下跌行情中,投资者可以先卖出,然后再买入平仓来获取收益.2005以前的熊市股票市场中很多投资者都不愿意谈股票,因为市464．T+0制度期货：T+0制度；类似于权证交易,当天买入可以当天卖出,增强了市场的流动性,降低了日内交易的风险.股票：Ｔ＋１制度4．T+0制度期货：T+0制度；47股指期货和股票的相同点股指期货与股票同是资本市场的一部分，受相同的宏观基本面影响，因此趋势相同绝大多数技术分析方法相同

股指期货和股票的相同点股指期货与股票同是资本市场的一部分，受48股指期货和股票的不同点股指期货股票关注点专注于系统性风险专注于非系统性风险信息来源更多、更透明、更易获得较不透明1.基础分析的重点和信息来源不同股指期货和股票的不同点股指期货股票关注点专注于系统性风险专49股指期货股票操作模式T+0T+1双向单向资金占用10%～15%保证金100%全额结算每日无负债结算现金结算到期交割过户结算交易成本非常低高流动性高低中长期投资资金成本+换月成本资金成本

2.交易方面的不同股指期货股票操作模式T+0T+1双向单向资金占用10%～1550股指期货股票资金分配建议持仓在30%或以下建议不满仓，组合风险控制要求更高要求较高3．资金管理和风险控制程度不同股指期货股票资金分配建议持仓在30%或以下建议不满仓，组合风51

沪深300股票指数期货合约合约标的沪深300指数合约乘数每点300元合约价值沪深300指数点×300元报价单位指数点最小变动价位0.2点合约月份当月、下月及随后两个季月交易时间9:15-11:30,13:00-15:15最后交易日交易时间9:15-11:30,13:00-15:00价格限制上一个交易日结算价的正负10%合约交易保证金合约价值的10%交割方式现金交割最后交易日合约到期月份的第三个周五，遇法定节假日顺延最后结算日同最后交易日交易代码IF沪深300股票指数期货合约合约标的沪深300指数合52合约乘数与合约价值合约乘数是指每个指数点对应的人民币金额。目前沪深300指数期货合约乘数为300元/点。如果当时指数期货报价为1800点，那么合约价值为1800点*300元/点＝540000元。合约乘数与合约价值合约乘数是指每个指数点对应的人民币金额。53保证金制度每日结算制度强制平仓制度

现金交割制度持仓限额制度大户持仓报告制度涨跌停板制度熔断制度保证金存管制度股指期货交易制度保证金制度股指期货交易制度54

股指期货保证金初步定为合约价值的10%，交易所和经纪公司将随着市场风险不断变化而适当调节一定保证金收取比例.每张合约所需保证金：3800×300×15%=17100元（一）保证金制度

3～5%10％股指期货保证金初步定为合约价值的10%，交易所55正是因为采取了保证金制度,才让期货市场有自己的交易特点.买卖双方在进行期货交易的时候必须付出一定的保证金.投资者在进行期货交易时，必须按照其买卖期货合约价值的一定比例来缴纳资金，作为履行期货合约的财力保证，然后才能参与期货合约的买卖。这笔资金就是我们常说的保证金。例如：假设沪深300股指期货的保证金为8%，合约乘数为300，那么，当沪深300指数为1800点时，投资者交易一张期货合约，需要支付的保证金应该是1800×300×0.08=43200元。保证金制度是期货市场的一个根本制度。正是因为采取了保证金制度,才让期货市场有自己的交易特点.买卖56

沪深300股指期货每日结算价为期货合约最后一小时加权平均价。

（二）每日结算制度开仓价结算价收盘价当日无负债制度（二）每日结算制度开仓价结算价收盘价当日无负债制度57每天收盘后,会根据结算价对账户的盈亏进行结算,获利可以把利润划走,亏损也需要补足,。每日无负债结算制度也称为“逐日盯市”制度，简单说来，就是期货交易所要根据每日市场的价格波动对投资者所持有的合约计算盈亏并划转保证金账户中相应的资金。每日无负债结算制度每天收盘后,会根据结算价对账户的盈亏进行结算,获利可以把利润58期货交易实行分级结算，交易所首先对其结算会员进行结算，结算会员再对非结算会员及其客户进行结算。交易所在每日交易结束后，按当日结算价格结算所有未平仓合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项同时划转，相应增加或减少会员的结算准备金。企业投资概述课件59交易所将结算结果通知结算会员后，结算会员再根据交易所的结算结果对非结算会员及客户进行结算，并将结算结果及时通知非结算会员及客户。若经结算，会员的保证金不足，交易所应立即向会员发出追加保证金通知，会员应在规定时间内向交易所追加保证金。若客户的保证金不足，期货公司应立即向客户发出追加保证金通知，客户应在规定时间内追加保证金。目前，投资者可在每日交易结束后上网查询账户的盈亏，确定是否需要追加保证金或转出盈利。

交易所将结算结果通知结算会员后，结算会员再根据交易所的结算结60履约保证金可用保证金（三）强制平仓制度在什么情况下投资者会被强制平仓？履约保证金可用保证金（三）强制平仓制度在什么情况下61现金交割制度：期货合约到期时，交易双方以现金差额收付的方式了结到期未平仓合约。交割结算价：采用到期日沪深300指数最后两小时所有指数点算术平均价。股指期货采用现金交割方式，以开仓价和交割结算价的差额，计算交割损益。（四）现金交割制度现金交割制度：期货合约到期时，交易双方以现金差额收付的方式了62在现金交割方式下，所有未平仓合约将于到期日得到自动冲销，也就是说，在合约到期日，卖方无需交付股票组合，买方也无需交付合约总价值，只是根据交割结算价计算双方的盈亏金额，通过增加盈利方和减少亏损方保证金账户资金的方式来了结交易。现金交割与每日无负债结算在本质上是一致的，差别在于两点：其一，结算价格的计算方式不同；其二，现金交割后多空双方的仓位自动冲销，而每日无负债结算后双方的仓位仍然保留。在现金交割方式下，所有未平仓合约将于到期日得到自动冲销，也就63持仓限额制度指会员或投资者可以持有的，按单边

计算的某一合约持仓的最大数额。超出的持仓或未在规定时限内完成减仓的持仓，交易所可强行平仓。（五）持仓限额制度持仓限额制度指会员或投资者可以持有的，按单边计算的某一合64交易所为了防范市场操纵和少数投资者风险过度集中的情况，对会员和客户手中持有的合约数量上限进行一定的限制，这就是持仓限制制度。限仓数量是指交易所规定结算会员或投资者可以持有的、按单边计算的某一合约的最大数额。一旦会员或客户的持仓总数超过了这个数额，交易所可按规定强行平仓或者提高保证金比例。交易所为了防范市场操纵和少数投资者风险过度集中的情况，对会员65当投资者的持仓量达到交易所规定的持仓报告标准的，应通过会员向交易所报告。（六）大户持仓报告制度大户报告制度：大户报告制度是指当投资者的持仓量达到交易所规定的持仓限额时，应通过结算会员或交易会员向交易所或监管机构报告其资金和持仓情况。当投资者的持仓量达到交易所规定的持仓报告标准的，应通过会员向66（七）涨跌停板制度价格限制制度包括涨跌停板制度和价格熔断制度。涨跌停板制度主要用来限制期货合约每日价格波动的最大幅度。根据涨跌停板的规定，某个期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或者低于交易所事先规定的涨跌幅度，超过这一幅度的报价将被视为无效，不能成交。涨跌停板是以某一合约上一交易日的结算价为基准确定的，也就是说，合约上一交易日的结算价加上允许的最大涨幅构成当日价格上涨的上限，称为涨停板，而该合约上一交易日的结算价格减去允许的最大跌幅则构成当日价格下跌的下限，称为跌停板。（七）涨跌停板制度价格限制制度包括涨跌停板制度和价格熔断制度67股指期货涨跌停板幅度为前一日结算价的±10%涨停价跌停价收盘价结算价结算价收盘价+10%-10%股指期货涨跌停板幅度为涨停价跌停价收盘价结算价结算价收盘价+68熔断制度，即在每日开盘之后，当某一合约申报价触及熔断价格并且持续一分钟，则对该合约启动熔断机制。熔断制度是启动涨跌停板制度前的缓冲手段，发挥防护栏的作用。（八）熔断制度熔断制度，即在每日开盘之后，当某一合约申报价触及熔断价格并且69熔断：价格到达熔断点并持续一分钟后，熔断机制启动，成交价格被限制在熔断点之内。当熔断时间结束后，价格波动范围扩大到涨跌停板股指期货的熔断点为前一日结算价的±6%,熔断时间为5分钟熔断：价格到达熔断点并持续一分钟后，熔断机制启动，成交价格被70熔断机制：是指当天之内的限价措施。当股指期货市场发生较大波动时，交易所为控制风险所采取的一种限制手段。当波动幅度达到交易所所规定的熔断点时（即预定的幅度时），交易所会暂停交易一段时间，以冷却市场热度。对于这个“暂停”，有的交易所是采用“熔而不断”的方法，即“暂停”期间仍可以交易，只是在熔断点的价格内；有的交易所是采用“熔而断”的方法，即“暂停”期间不可以交易，行情完全停止在熔断点上。这样“冷却”一定时间后（通常十分钟），然后再开始正常交易。熔断机制：是指当天之内的限价措施。当股指期货市场发生较大波动71目前沪深300货合约的熔断幅度为上一交易日结算价的上下6%，在开盘之后，当某一合约申报价触及上一交易日结算价的上下6%，且持续一分钟，该合约启动熔断机制。启动熔断机制后的连续十分钟内，该合约买卖申报不得超过熔断价，但可继续撮合成交。启动熔断机制十分钟后，10%涨跌停板生效。每日收盘前30分钟内，不启动熔断机制，但如果有已经启动的熔断期，则继续执行至熔断期结束。每个交易日只启动一次熔断机制，最后交易日不设熔断机制。

目前沪深300货合约的熔断幅度为上一交易日结算价的上下6%，72（九）保证金存管制度保护投资者资金安全（九）保证金存管制度保护投资者资金安全73中国期货保证金监控中心是经国务院同意、中国证监会决定设立，并在国家工商行政管理总局注册登记的期货保证金安全存管机构，是非营利性公司制法人。其主管部门是中国证监会，其业务接受中国证监会领导、监督和管理。监控中心的主要职能有：1、建立并管理期货保证金安全监控系统，对期货保证金及相关业务进行监控；

2、建立并管理投资者查询服务系统，为投资者提供有关期货交易结算信息查询及其他服务；

3、督促期货市场各参与主体执行中国证监会期货保证金安全存管制度；

中国期货保证金监控中心的作用中国期货保证金监控中心是经国务院同意、中国证监会决定设立，并744、将发现的各期货市场参与主体可能影响期货保证金安全的问题及时通报监管部门和期货交易所，按中国证监会的要求配合监管部门进行后续调查，并跟踪处理结果；5、为期货交易所提供相关的信息服务；6、研究和完善期货保证金存管制度，不断提高期货保证金存管的安全程度和效率；7、中国证监会规定的其他职能。通过期货保证金监控中心，可以更好地保护股指期货投资者的资金安全，并且可以为投资者提供结算单、追加保证金通知等服务。4、将发现的各期货市场参与主体可能影响期货保证金安全的问题及75开户下单结算交割股指期货交易流程开户股指期货交易流程76开户流程开户流程77开户流程是一个很重要的环节，开户环节做得好坏直接会影响到后期股指期货的交易。开户环节的第一个流程首先是要仔细阅读期货交易风险说明书。再次提醒投资者，风险说明书是把期货交易的一些风险非常明白的写在上面，假如说你看到这个风险说明书认为这个风险太大，你承受不了，那投资者暂时不宜参与期货交易。如果你认为自己这些风险自己还能够控制和承受那么进入开户流程的下一个环节---选择交易方式。开户流程是一个很重要的环节，开户环节做得好坏直接会影响到后期78目前的交易方式主要是网上交易，为了防止可能出现的网络故障，投资者还可以选择电话委托方式。接下来开户环节要签署期货经纪合同，这是非常正式的法律合同，签完合同后期货经纪公司会帮你到交易所申请交易编码，交易编码是交易所提供给投资者的，不管在哪一家期货公司，投资者的交易编码都是一样的。最后，期货公司会给投资者提供一个资金账号，投资者打入资金到资金账户后就可以进行期货交易了。目前的交易方式主要是网上交易，为了防止可能出现的网络故障，投794.股票期权交易.股票期权交易——通过买卖期权合约进行的一种股票交易。标准的股票期权合约——赋予合约购买者在约定的时期内或特定的日期，按约定的价格购买或出售一定数量的某种资产或金融指标的权利。期权合约的购买者有权选择不执行合约，所以期权交易又称为选择权交易。期权合约只对合约的卖方具有强制性期权交易按合约规定的权利可分为买进期权和卖出期权4.股票期权交易80（1）买进期权——赋予合约的购买者按约定的价格在约定的日期购买一的数量资产或金融资产的权利。若预测股票上涨，则买入买进期权，若到期前股票价格真的上涨了，可执行合约，也可卖出同样的买进期权进行对冲；如果预测失误，可以不执行合约，只损失期权价款。反之亦然。（1）买进期权81（2）买出期权——赋予合约的购买者按约定的价格在约定的日期卖出一定数量资产或金融资产的权利。若预测股票下跌，则买入卖出期权，若到期前股票价格真的下跌了，可执行合约，也可买进同样的卖出期权进行对冲；如果预测失误，可以不执行合约，只损失期权价款。反之亦然。（2）买出期权82四、债券投资(一)债券估价1.公司债的一般估价模型（1）复利计息公司债的一般估价模型

V=利息的年金现值+本金的复利现值=I*PVIFA(i,n)+F*PVIF(k,n)四、债券投资83（2）单利计息

P=(I+M)/(1+r)n[例]M=1000元I=1000*8%=80元r=10%n=3P=利息的年金现值+本金的复利现值=I*PVIFA(i,n)+F*PVIF(k,n)=80*PVIFA(10%,3)+1000*PVIF(10%,3)=80*2.487+1000*0.751=949.96(元)（二）债券市场价格的影响因素1.宏观经济因素（1）经济增长和经济周期（2）通货膨胀（3）利率水平（2）单利计息842.经济政策因素（1）货币金融政策（2）财政政策（3）产业政策3.公司财务状况因素4.期限因素（三）债券投资的风险1.传统债券的投资风险（1）违约风险（2）利率风险（3）流动性风险（4）通货膨胀风险（5）汇率风险2.经济政策因素852.带有附加条款的债券的投资风险（1）提前赎回条款——是发行人的一种选择权，它赋予债券发行人在债券发行一段时间后，按约定的价格在债券到期之前全部或部分偿还债券的权利。它使债券发行人拥有一种买进期权。赎回价格一般高于面值，高于部分成为赎回溢价2.带有附加条款的债券的投资风险86提前赎回条款对债券发行人有利，而对债券投资者不利。当利率上升时，发行人可放弃提前赎回；当利率下降时，行使权力，降低融资成本附加提前赎回条款的债券利率高于无附加提前赎回条款的债券利率RC=Rn+RoRC——附加提前赎回条款的债券利率Rn——无附加提前赎回条款的债券利率Ro——提前赎回条款的风险补偿率提前赎回条款对债券发行人有利，而对债券投资者不利。87（2）偿债基金条款偿债基金条款——规定债券发行人必须在规定的日期后，系统地逐年提前偿还一定比例的债券。按照偿债基金条款的规定，债券发行人在发行债券之后，每年都要购回部分债券。否则，就构成违约。债券发行人购回债券的价格可有两种选择：一种是按照债券面值来赎回固定比例的债券，并以抽签的方式来决定应赎回的债券；另一种是按照债券的市价购回固定比例的债券。（2）偿债基金条款88偿债基金条款的主要目的是保护债权人的利益。使债券有秩序地收回。可以降低违约风险，增强债券流动性。偿债基金条款赋予债券发行人有选择赎回价格的权利。附加偿债基金条款的债券利率一般比无偿债基金条款的债券利率低。偿债基金条款的主要目的是保护债权人的利益。使债券有秩序地收回89（3）提前售回条款提前售回条款——赋予了投资者在一定时期以后按约定的价格（通常是面值）将所持有的债券提前卖给债券发行人的权利。提前售回条款对债券发行人不利，而对债券投资人有利。附加提前售回条款的债券利率一般比无提前售回条款的债券利率低。（3）提前售回条款90（4）转换条款转换条款——赋予债券投资者在一定时期将一定数量的债券按照固定的价格转换成公司普通股的权利转换价格=债券面值/转换比例转换价格的制定必须考虑转换期内的股价水平。一般做法是：转换前一定时期内（如一个月）的平均股价，折价一定比例后作为转换价格。以确保转换的成功。（4）转换条款91[例]92年的宝安转券：发行了5亿3年期年利率为3%，转换价25元，发行可转债时宝安股价28元，当时有含10%以上的保贴率的银行储蓄存款，结果3年后股市低迷，宝安股加仅为2.8元左右。只有1250.7万元的转债得以转换，仅占发行总额的2.7%购买可转债的风险不仅仅是债券本身的风险，同时也受到股票风险的影响[例]92年的宝安转券：发行了5亿3年期年利率为3%，转换价92五、股票投资（一）股票投资的特点1.是股权性投资2.风险大3.收益不稳定4.股价的波动性大（二）股票股价（略）五、股票投资93（三）股票价格与股票价格指数1.影响股票价格的主要因素(1)宏观经济形势(2)通货膨胀(3)利率和汇率的变化(4)经济政策(5)公司因素(6)市场因素(7)政治因素企业投资概述课件942.股票除权价的计算PC=(PC-1+M*N-E)/(1+R+N)PC——除权价；PC-1——除权前以日收盘价M——配股价N——配股比例E——每股现金红利R——送股比例2.股票除权价的计算953.股票价格指数——是衡量一个股市波动的技术指标（1）道指（2）标准普尔500指数（3）NSDC指数（4）伦敦金融时报指数（5）日经指数（6）香港恒生指数（7）我国的股价指数上交所1990年2月19日上证综合指数1991年7月15日开始编制并公布深交所1991年4月3日深综指1991年4月4日深成指1995年1月3日开始编制2月20日公布3.股票价格指数96（四）股票投资决策分析1.基本分析（1）宏观经形势的基本分析宏观经形势对股市产生的影响从战略角度把握股市的走势（2）公司的基本分析财务状况分析经营情况分析（四）股票投资决策分析972.基本估值方法

PEG法步骤：预测预计年度销售收入预测预计年度净利总额预测预计年度的EG计算预计的动态PE按照同行业PE来估算未来的股价进一步测算股价的可能涨幅超过70%以上就可逐步介入超过70%以上就可逐步介入

2.基本估值方法982.技术分析技术指标法划线分析法K线分析法形态分析法波浪理论黄金分割理论2.技术分析99分时走势分时走势100分时走势分时走势101分时走势分时走势102MA均线系统MA均线系统103Z字形波浪Z字形波浪104薛氏通道薛氏通道105形态分析形态分析106趋势分析---变轨1趋势分析----变轨趋势分析---变轨1趋势分析----变轨107趋势分析--变轨2趋势分析--变轨2108趋势分析--变轨3趋势分析--变轨3109趋势分析--变轨4趋势分析--变轨4110趋势分析--变轨5趋势分析--变轨5111趋势分析--变轨6趋势分析--变轨6112趋势分析--变轨7趋势分析--变轨7113趋势分析--变轨8趋势分析--变轨8114趋势分析--变轨9趋势分析--变轨9115趋势分析--变轨10趋势分析--变轨10116趋势分析--变轨11趋势分析--变轨11117趋势分析--变轨12趋势分析--变轨12118趋势分析--变轨13趋势分析--变轨13119黄金分割理论1黄金分割理论1120黄金分割理论2黄金分割理论2121黄金分割理论3黄金分割理论3122江恩对角线江恩对角线123波段线波段线12410分钟K线10分钟K线1255分钟K线5分钟K线12615分钟K线15分钟K线12730分钟K线30分钟K线12860分钟K线60分钟K线129日K线日K线130周K线周K线131月K线月K线132季K线季K线133年K线年K线134美国线美国线135收盘线收盘线136收盘站线收盘站线137宝塔线宝塔线138普通坐标普通坐标139等比坐标等比坐标140等分坐标等分坐标141百分比坐标百分比坐标142对数坐标对数坐标143黄金分割坐标黄金分割坐标144波浪分析波浪分析145KDJ超买超卖KDJ超买超卖146随机指标(KDJ)原理：用目前股价在近阶段股价分布中的相对位置来预测可能发生的趋势反转。算法：对每一交易日求RSV(未成熟随机值)RSV=(收盘价－最近N日最低价)/(最近N日最高价－最近N日最低价)×100K线：RSV的M1日移动平均D线：K值的M2日移动平均J线：3×D－2×K参数：N、M1、M2天数，一般取9、3、3用法：

1.D>80，超买；D<20，超卖；J>100%超卖；J<10%超卖

2.线K向上突破线D，买进信号；线K向下跌破线D，卖出信号。

3.线K与线D的交叉发生在70以上，30以下，才有效。

4.KD指标不适于发行量小，交易不活跃的股票；

5.KD指标对大盘和热门大盘股有极高准确性。随机指标(KDJ)147MACD指标MACD指标148平滑异同平均线(MovingAverageConvergenceDivergence)原理：

MACD（MovingAverageConvergenceDivergence）中文名称：平滑异同移动平均线，是由GeraldAppel首先在SystemsAndForecasts一书中发表，主要是利用长短期的二条平滑平均线，计算两者之间的差离值，作为研判行情买卖之依据。算法：DIFF线收盘价短期、长期指数平滑移动平均线间的差DEA线DIFF线的M日指数平滑移动平均线MACD线DIFF线与DEA线的差，彩色柱状线参数：SHORT(短期)、LONG(长期)、M天数，一般为12、26、9用法：1.DIFF、DEA均为正，DIFF向上突破DEA，买入信号。2.DIFF、DEA均为负，DIFF向下跌破DEA，卖出信号。3.DEA线与K线发生背离，行情反转信号。4.分析MACD柱状线，由正变负，卖出信号；由负变正，买入信号。平滑异同平均线(MovingAverageConverg149MACDMACD150企业投资概述课件151主力进出主力进出152主力进出原理：量价指标。用法：绿线为短期主力运作轨迹，黄线为中期主力运作轨迹，白线为长期主力运作轨迹。?主力进出指标的绿线向上突破黄线、白线且三线向上发散，表示主力有效控盘，可逢底介入，持股待涨。?主力进出指标的绿线上涨过快远离黄、白线，出现较大乖离，表示短线获利筹码较多，宜注意控制风险，可适当卖出。?当绿线回落至黄、白线处受支撑时，而黄白线发散向上，表示上升趋势未改，前期股价回落仅是途中的回调，可适量跟进。?主力进出三线“死亡交叉”，盘口呈空头排列，投资者宜尽快出局。?主力进出三线相近并平行向下时，表明主力尚未进场或正在出货，此时不宜介入。?主力进出是一种趋势指标，但趋势改变信号有时会出现滞后现象，此时就要用主力买卖指标加以配合使用。主力进出153TOPVIEWTOPVIEW154TOPVIEWTOPVIEW155TOPVIEWTOPVIEW156TOPVIEWTOPVIEW157第四节证券投资组合斯蒂夫.罗斯的套利定价理论如果每一个投资者对各种证券的预期收益和市场敏感性都相同的情况下，各种证券的均衡价格是如何形成的。套利行为是市场均衡价格形成的一个决定因素。第四节证券投资组合斯蒂夫.罗斯的套利定价理论158套利行为——利用统一资产的不同价格来赚取无风险利润的行为。通过高抛低吸的套利行为来改变市场的货币供求，形成市场的均衡价格。套利组合——在不增加风险的条件下，增加预期的收益。企业投资概述课件159一、证券投资组合的类型（一）保守型证券投资组合——尽量模拟证券市场的某种市场指数，以求分散掉全部可分散风险，获得与市场平均报酬率相同的投资报酬。依据有效市场理论一、证券投资组合的类型160（二）进取型的证券投资组合——成长型证券投资组合，以资本升值为主要目的，尽可能选择成长型号的股票。风险大，收益高（二）进取型的证券投资组合161（三）收入型证券投资组合——稳健型的证券投资组合，追求低风险和稳定的收益为主要目标通常选择经营风险不大，但收益稳定的公司股票四、证券投资组合管理程序（一）确定基本目标（二）制定管理政策（三）确定最优证券组合（四）修订证券组合（五）进行业绩评估（三）收入型证券投资组合162二、证券投资组合的具体方法1.投资组合的三分法1/3现金；1/3有价证券；1/3不动产1/3成长型股票；1/3低风险的债券；1/3中等风险的有价证券2.按风险等级和报酬高低进行投资组合。二、证券投资组合的具体方法1633.选择不同的行业、区域和市场的证券作为投资组合（1）数量足够多（2）行业足够分散（3）区域足够广（4）资金投放不同的市场4.选择不同期限的证券进行投资组合长、中、短的证券相结合3.选择不同的行业、区域和市场的证券作为投资组合164六、证券有组合应用的限制条件证券投资组合的有效应用应具备的条件1.资本市场的有效性2.资本市场的非垄断性投资者要具备较高的专业素质六、证券有组合应用的限制条件165第三部分

企业投资主要内容：对外投资的特点与原则对外直接投资应考虑的因素、方式。证券投资证券投资组合第三部分企业投资主要内容：166企业投资包括对内部投资和对外投资企业对内部投资主要是固定资产投资和流动资产投资，主要通过测算项目的现金流量，采用贴现方法和非贴现方法进行决策贴现法主要包括：现值回收期法、净现值法、现值指数法、内含报酬率法非贴现方法主要包括回收期法、投资报酬率法企业投资包括对内部投资和对外投资167第一节对外投资的特点与原则一、对外投资的目的（一）优化资源配置，提高资产利用效率（二）优化投资组合，降低经营风险（三）稳定与客户的关系扩大市场占有率（四）提高资产的流动性，增强企业产债能力二、对外投资的特点（一）对外投资的对象多元化，决策程序比较复杂。（二）对外投资的收益与风险差别较大（三）对外投资的变现能力差别较大（四）对外投资税收的时间和方式差别较大第一节对外投资的特点与原则一、对外投资的目的168三、对外投资的原则（一）效益性原则（二）安全性原则（三）流动性原则（四）整体性原则三、对外投资的原则169第二节对外直接投资对外直接投资——企业根据投资协议以货币资金、实物资产、无形资产对其他企业进行投资，以取得投资收益或实现对被投资企业控股的目的。一、对外直接投资应考虑的因素（一）企业当前的财务状况（二）企业整体的经营目标（三）投资对象的收益与风险第二节对外直接投资对外直接投资——企业根据投资协议以170三、对外直接投资的方式（一）合资经营方式合资企业是由两个或两个以上的投资者共同出资设立的有限责任公司，它具有法人资格。（二）合作经营方式合作经营是一种契约是的合营企业，在法律上可以是法人也可以不是法人。（三）购并控股方式是指兼并其他企业或购买其他企业的部分股权以实现对被投资企业控股的目的。三、对外直接投资的方式171四、对外直接投资的决策应注意以下几点：必须遵循完备的法律程序在不能取得控股地位的情况下，应当充分考虑到可能发生的各种因素，对投资收益和风险进行权衡。应当考虑到货币时间价值对投资收益产生的影响，采用贴现法进行投资决策。由于对外直接投资的变现能力较差，决策时必须对被投资企业的信用状况、未来发展前景、市场形象、经营能力等方面有充分的了解，以免造成投资损失。四、对外直接投资的决策172第三节对外证券投资一、证券的种类（一）债券1.政府债券国库券一般有凭证式和实物式国库券两种,前者不能上市流通，可以提前兑付，后者可以上市流通。第三节对外证券投资一、证券的种类1732.金融债券银行或者非银行金融机构发行一般为中长期债券必须经央行批准才能发行一般按发行条件分为普通金融债券、累进利息金融债券和贴现（贴水）债券。2.金融债券174（1）普通金融债券——是一种定额存单式的到期一次还本付息的金融债券。期限已中短居多，均平价发行利率略高于同期存款利率，单利计息。到期收益率=（面值+利息总额—买价）*剩余年/数买价持有期间收益率=（卖出价—买入价）*持有年数/买入价（1）普通金融债券175（2）累进利息金融债券——期限浮动、利率与期限挂钩和分段累进计息方式的金融债券期限一般1——5年。平价发行，可提前兑付。不同的兑付期限，利率不同。（3）贴现金融债券折价发行，面值偿还3.公司债券（略）（2）累进利息金融债券176（二）股票从投资的角度，根据其风险及投资功能的不同分类1.蓝筹股股票——一些经营和资信状况良好的大公司所发行的普通股股票，也称热门股股票或红筹股股票。特点：经营和资信状况良好；有稳定而丰厚的股利，投资风险小如：中石化、中石油等（二）股票1772.成长股股票营业收入和利润都具有良好的增长程度和增长潜力的公司所发行的普通股股票。特点：营业收入和利润都具有良好的增长程度和增长潜力；现金股利较少，利润大多作为内部留存收益；投资者可获取较高的投资收益。如：中小板股票2.成长股股票1783.周期性股票营业收入和利润呈周期性波动的公司所发行的普通股股票。特点：营业收入和利润呈周期性波动投资者投资时必须了解宏观经济形势及其发展周期以及所投资公司的发展周期如：钢铁类股票钢铁类股票3.周期性股票1794.防守性股票——是指受经济周期影响较小，收益稳定的公司所发行的普通股股票。特点：受经济周期影响较小，收益稳定；投资风险较小；公共事业类公司的股票多属于此类。如：公共事业类股票、医药类股票4.防守性股票1805.投机性股票价格波动较大、经营前景不确定的公司所发行的普通股股票。特点：价格波动较大、经营前景不确定；投机性强，投资风险大；比较吸引敢于冒险的投资者。如：st类股票5.投机性股票181（三）投资基金1.投资基金的概念——在美国称为共同基金（mutualfund）,在英国称为信托基金（trustunit）,它是一种集合投资制度，由基金发起人以发行收益证券形式汇集一定数量的具有共同投资目的的投资者的资金，委托有投资专家组成的专门投资机构进行各种分散的投资组合，投资者按出资比例分享投资收益，并共同承担投资风险。（三）投资基金182投资基金起源于英国，1868年英国政府创立的“海外及殖民政府开发信托基金”就是最早出现的共同投资基金。我国大陆的投资基金开始于1987年，当时由中国新技术创业公司与汇丰集团、渣打集团在香港联合发起成立的中国置业基金，集资3900万港元直接投资与以珠江三角洲为中心的乡镇高科技企业，随即在香港联合交易所挂牌交易。1997年11月14日国务院证券委发布了《证券投资基金管理暂行办法》投资基金起源于英国，1868年英国政府创立的“海外及殖民政府183投资基金的创立和运行主要涉及四个方面：投资人——出资人和受益人，自然人或法人发起人——大的投资人管理人——管理和运营基金的基金管理公司托管人——对基金进行保管和财务核算的银行/信托公司发起人与管理人、托管人之间权力与义务通过信托契约来规定。投资基金的创立和运行主要涉及四个方面：184投资基金作为一种有价证券，它与股票、债券的区别主要表现在：发行主体不同，体现的权利关系不同。——发起人发起——三者之间完全是一种信托契约关系。风险与收益不同。——投资专家；专门投资机构；分散投资组合；投资风险小于股票投资，但大于债券投资存续时间不同。——封闭式有一定存续期/开放式无存续期，但可随时赎回。投资基金作为一种有价证券，它与股票、债券的区别主要表现在：1852.投资基金的种类（1）按其组织形式不同分为契约型投资基金和公司型投资基金契约型投资基金——也称信托投资基金，它是给予一定的信托契约而形成的代理投资机构。一般由基金管理公司作为发起人，通过向社会公开发行受益证券的形式筹集投资基金。基金管理公司既是发起人又是管理人，受托人为银行/信托公司。以英国、日本、韩国、新加坡等为主2.投资基金的种类186公司型投资基金——依照公司法组建的、以盈利为目的，主要投资与有价证券的投资机构。基金本身就是投资公司，通过发行股票筹集资金，投资者成为公司的股东。以美国为主。两者的主要区别在于：前者是根据信托契约运营资产，无法人资格，受益人为基金持有人//后者是法人，受益人是股东公司型投资基金——依照公司法组建的、以盈利为目的，主要投资与187（2）按其是否可赎回，分为封闭式投资基金和开放式投资基金封闭式投资基金——在基金的存续期内，不允许证券持有人赎回的基金证券。////可以通过买卖基金证券来增减//资产较稳定，价格受市场供求影响较大//公司型的封闭式投资基金投资风险较大。开放时投资基金——在基金的存续期内允许投资者申购或赎回所持有的基金单位或基金股份。//申购或赎回/投资风险较小（2）按其是否可赎回，分为封闭式投资基金和开放式投资基金188（3）按其投资对象不同，分为股权式投资基金和证券投资基金股权式投资基金——以合资或参股的形式投资与实业，以获取投资收益为主要目的，它可以参与倍投资企业的经营，但一般不起控制支配作用。//流动性和变现能力较差//一般要求采用封闭式。证券投资基金——以投资于股票和债券为主的投资基金。不得低于80%//流动性和变现能力较好//一般采用开放式。（3）按其投资对象不同，分为股权式投资基金和证券投资基金189（3）按其运行方式不同，分为固定式投资基金和管理式投资基金固定式投资基金——投资于预先确定的证券，在整个信托期间，一般不允许变动，不能转卖或重买管理式投资基金——可以根据市场的变化对购买的证券进行调整，以获取较高的投资收益，因此也成为自由式投资基金或融通式投资基金（3）按其运行方式不同，分为固定式投资基金和管理式投资基金190二、证券投资的目的（一）短期证券投资的目的1.作为现金的替代品2.出于投机的目的3.满足企业未来的财务要求（二）长期证券投资的目的1.为了获取较高的投资收益2.为了对被投资企业取得控制权二、证券投资的目的191三、证券投资的程序与交易形式（一）证券投资的程序1.选择合适的投资对象应遵循三原则：（1）安全性原则（2）流动性原则（3）收益性原则三、证券投资的程序与交易形式1922.确定合适的证券买入价格3.委托买卖并发出委托投资指示委托买卖——在证券经纪人开立现金账户和保证金账户委托指示的种类（1）随时指示（2）限定性指示（3）止损指示（4）撤销以前有效委托指示4.进行证券交割和清算证券交割——买卖证券的收交行为清算——净额交割清算5.办理证券过户2.确定合适的证券买入价格193（二）证券交易方式按交易场所的角度分类，可分为交易所交易、柜台交易和第三市场交易。按买卖双方结合的方式不同，可分为议价买卖和竟价买卖按交割期限和对象的不同，可分为股票现货交易、股票期货交易、股票指数期货交易和股票期权交易1.股票现货交易——又称现金交易，买卖证券以现金交割的形式。（二）证券交易方式1942.股票期货交易——是在现在时点买进或卖出证券而以将来某一特定日期作为交割日的证券交易。期货合约——标准化的期货合同，一般为保证金交易(10%)交割一般采用对冲形式，差额结算具有套利保值功能风险较大具有较强的投机色彩2.股票期货交易——是在现在时点买进或卖出证券而以将来某一特1953.股票指数期货交易——是一种以证券交易所指数变动作为买卖对象的期货交易。是一种无券交易标准化指数期货合约——每份价格、交割时间、交易月份、交易地点、报价方式、价格变动限制等期货合约对买卖双方都具有强制性3.股票指数期货交易196期货交易五大特点1、合约标准化2、资金杠杆化3、交易双向化4、T+0制度5、结算日常化、到期交割期货交易五大特点1、合约标准化1971、合约标准化在股指期货中，标准合约主要涉及以下条款：

1、买卖对象

2、合约乘数

3、最小变动单位

4、合约月份、最后交易日和最后结算日

5、最低交易保证金

6、交割方式1、合约标准化在股指期货中，标准合约主要涉及以下条款：198沪深300股指期货仿真交易合约表

沪深300股指期货仿真交易合约表199

最小波动价位与手续费沪深300指数期货最小价位变动为0.1点，这使成交变得更容易，减少了投资者套保及套利的跟踪偏差。沪深300指数期货交易手续费为30元/手（含风险准备金）。而在实际交易过程中，期货公司还要在交易所收取标准的基础上加收一定的比例。

最小波动价位与手续费200

交易时间与交易方式沪深300指数期货的交易时间为上午9:15-11:30，下午13:00-15:15，当月合约最后交易日交易时间为上午9:15-11:30，下午为13:00-15:00，与现货市场保持一致。这种交易时间的安排，有利于股指期货实现价格发现的功能，方便投资者根据现货股票资产及价格情况调整套保策略，有效控制风险。

交易时间与交易方式201交割方式和最后结算价格沪深300指数期货采用现金交割，交割结算价采用到期日最后两小时所有指数点位算术平均价。在特殊情况下，交易所还有权调整计算方法，以更加有效地防范市场操纵风险。最后结算价的确定方法能有效确保股指期现价格在最后交易时刻收敛趋同。交割方式和最后结算价格202之所以采用此办法的原因可归纳为以下方面：首先，这是金融一价率的内在必然要求。其次，能防止期现价差的长时间非理性偏移，有效控制非理性炒作与市场操纵。这是因为，非理性炒作或市场操纵一旦导致股指期现价差非理性偏移，针对此价差的套利盘就会出现，而最后结算价则能确保此套利盘实现套利。此种最后结算价的确定方法对套保盘也具有同样的意义。之所以采用此办法的原因可归纳为以下方面：203每日价格波动限幅和熔断机制股指期货交易与商品期货交易和股票现货交易的显著不同在于引入了熔断机制。采用熔断机制的目的就是让投资者在价格突变时能有一个冷静期，以防止反应过激。熔断制度也给投资者套利提供了潜在可能，并增大市场流动性。根据金融期货持仓成本模型理论，股指现货指数与期货指数价格之间有一个固定价差，熔断有可能止住上涨或下跌的步伐，而此时股指现货价格如果继续上涨或下跌，期现价差就会扩大进而给市场带来套利机会。股指期现货价格在最后交易日的收敛趋同从理论上能确保此类套利的实现。每日价格波动限幅和熔断机制204保证金水平根据有关规定，股指期货投资者必须通过期货公司进行交易，为了控制风险，期货公司会在交易所收取8%的保证金的基础上，加收一定比例的保证金，一般会达到12%。经过一段时间试探性交易以后，期货公司才可能逐渐降低保证金的收取比例。如果按期货公司12%收取客户保证金计算，那么交易1手股指期货就需要约6.48万元（按合约价值54万元计算）的保证金。保证金水平205杠杆效应:自己的一个朋友在期货市场赚钱很快，最主要的原因就是期货市场保证金的放大效应。2．保证金交易杠杆效应:自己的一个朋友在期货市场赚钱很快，最主要的原因就是206￥100￥110￥100100￥900100￥90020010%10010%10%100%股票市场期货市场￥100￥110￥100100￥100￥20010%1001207[例]两个朋友同时投资，一个朋友在股票市场投资，一个在期货市场投资，本金同样一百万，股票市场投资者买了100万的股票，判断准确，涨了10%，最后获利润10万，总资产110万，收益也是10%。同样期货市场的投资者，也是100万买进，假设保证金是10%，那一百万本金可以做代表1000万价值期货合约的交易，判断准确，涨了10%，也就是说1000价值的期货合约上涨了10%，那么，总资产1100万，最后获利润100万，相对本金收益是100%。这就是期货市场杠杆效应的作用。[例]两个朋友同时投资，一个朋友在股票市场投资，一个在期208100￥900100￥9000￥100￥90￥10010%10010%10%100%股票市场期货市场任何事物都有两面性，(举一个下跌10%例子)100￥100￥0￥100￥90￥10010%10010209买入开仓卖出平仓卖出开仓买入平仓

3．双向操作

买入开仓卖出平仓卖出开仓买入平仓3．双向操作2102005以前的熊市股票市场中很多投资者都不愿意谈股票,因为市场持续下跌,基本没有获利机会,但是在期货市场有双向操作机制,熊市中,下跌的行情中也可以给投资者带来收益,也就是下跌行情中,投资者可以先卖出,然后再买入平仓来获取收益.2005以前的熊市股票市场中很多投资者都不愿意谈股票,因为市2114．T+0制度期货：T+0制度；类似于权证交易,当天买入可以当天卖出,增强了市场的流动性,降低了日内交易的风险.股票：Ｔ＋１制度4．T+0制度期货：T+0制度；212股指期货和股票的相同点股指期货与股票同是资本市场的一部分，受相同的宏观基本面影响，因此趋势相同绝大多数技术分析方法相同

股指期货和股票的相同点股指期货与股票同是资本市场的一部分，受213股指期货和股票的不同点股指期货股票关注点专注于系统性风险专注于非系统性风险信息来源更多、更透明、更易获得较不透明1.基础分析的重点和信息来源不同股指期货和股票的不同点股指期货股票关注点专注于系统性风险专214股指期货股票操作模式T+0T+1双向单向资金占用10%～15%保证金100%全额结算每日无负债结算现金结算到期交割过户结算交易成本非常低高流动性高低中长期投资资金成本+换月成本资金成本

2.交易方面的不同股指期货股票操作模式T+0T+1双向单向资金占用10%～15215股指期货股票资金分配建议持仓在30%或以下建议不满仓，组合风险控制要求更高要求较高3．资金管理和风险控制程度不同股指期货股票资金分配建议持仓在30%或以下建议不满仓，组合风216

沪深300股票指数期货合约合约标的沪深300指数合约乘数每点300元合约价值沪深300指数点×300元报价单位指数点最小变动价位0.2点合约月份当月、下月及随后两个季月交易时间9:15-11:30,13:00-15:15最后交易日交易时间9:15-11:30,13:00-15:00价格限制上一个交易日结算价的正负10%合约交易保证金合约价值的10%交割方式现金交割最后交易日合约到期月份的第三个周五，遇法定节假日顺延最后结算日同最后交易日交易代码IF沪深300股票指数期货合约合约标的沪深300指数合217合约乘数与合约价值合约乘数是指每个指数点对应的人民币金额。目前沪深300指数期货合约乘数为300元/点。如果当时指数期货报价为1800点，那么合约价值为1800点*300元/点＝540000元。合约乘数与合约价值合约乘数是指每个指数点对应的人民币金额。218保证金制度每日结算制度强制平仓制度

现金交割制度持仓限额制度大户持仓报告制度涨跌停板制度熔断制度保证金存管制度股指期货交易制度保证金制度股指期货交易制度219

股指期货保证金初步定为合约价值的10%，交易所和经纪公司将随着市场风险不断变化而适当调节一定保证金收取比例.每张合约所需保证金：3800×300×15%=17100元（一）保证金制度

3～5%10％股指期货保证金初步定为合约价值的10%，交易所220正是因为采取了保证金制度,才让期货市场有自己的交易特点.买卖双方在进行期货交易的时候必须付出一定的保证金.投资者在进行期货交易时，必须按照其买卖期货合约价值的一定比例来缴纳资金，作为履行期货合约的财力保证，然后才能参与期货合约的买卖。这笔资金就是我们常说的保证金。例如：假设沪深300股指期货的保证金为8%，合约乘数为300，那么，当沪深300指数为1800点时，投资者交易一张期货合约，需要支付的保证金应该是1800×300×0.08=43200元。保证金制度是期货市场的一个根本制度。正是因为采取了保证金制度,才让期货市场有自己的交易特点.买卖221

沪深300股指