证券投资要素分析课件

第二讲证券投资要素中国农大经管学院鞠荣华2011.2.26第二讲证券投资要素中国农大经管学院1内容提要第一节证券投资主体第二节证券投资客体第三节证券投资中介机构内容提要第一节证券投资主体2第一节证券投资主体一、个人二、机构三、投资者与投机者第一节证券投资主体一、个人3一、个人来源：消费剩余2005年12月居民储蓄存款突破14万亿元2006年10月末，15.8万亿元2007年6月末，17万亿元。2008年9月末,20.47万亿2009年12月末,26.08万亿2010年12月末，30.33万亿元一、个人来源：消费剩余42010年各月储蓄存款月份2010.012010.022010.032010.042010.052010.062010.072010.082010.092010.102010.112010.12储蓄存款263241.88279086.76281047.23280653.32

281171.25288130.13287150.38

288794.77

299282.91

292418.09293966.00303302.49

2010年各月储蓄存款月份2010.012010.0225储蓄存款和指数的关系储蓄存款和指数的关系6投资目的1、本金安全2、资本增值3、抵补通胀损失4、维持流动性5、投资多样化6、参与经营决策7、合法避税投资目的1、本金安全7智猪博弈在博弈论中，“智猪博弈”是一个著名的纳什均衡的例子。假设猪圈里有一头大猪、一头小猪。猪圈的一头有猪食槽，另一头安装着控制猪食供应的按钮，按一下按钮会有10个单位的猪食进槽，但是谁按按钮就会首先付出2个单位的成本，若大猪先到槽边，大小猪吃到食物的收益比是9∶1；同时到槽边，收益比是7∶3；小猪先到槽边，收益比是6∶4。那么，在两头猪都有智慧的前提下，最终结果是小猪选择等待。智猪博弈在博弈论中，“智猪博弈”是一个著名的纳什均衡的例子。8用博弈论中的报酬矩阵可以更清晰的刻画出小猪的选择：无论大猪是选择行动还是等待，小猪的选择都将是等待，即等待是小猪的占优策略。小猪行动等待大猪行动5,14,4等待9,-10,0用博弈论中的报酬矩阵可以更清晰的刻画出小猪的选择：小猪行动等9二、机构1、种类：政府、金融机构、企业2、特征：（1）资金量大,市场影响力大（2）具有信息优势（3）有利于组合投资，分散风险二、机构1、种类：政府、金融机构、企业10（一）政府部门证券的需求方：政府投资者是指进行证券投资的政府机构。政府机构进行证券投资的主要目的是为了调剂资金余缺和实施公开市场操作，进行宏观经济调控。各级政府及政府部门——调剂资金余缺国资委及授权投资部门——国有资产增值保值中央银行——公开市场业务（一）政府部门证券的需求方：11证券的供给方中央银行——公开市场业务关于公布2006年度公开市场业务一级交易商名单的通知.doc关于公布2006年中央银行票据主要品种发行时间表的通知

各公开市场业务一级交易商：

为提高货币政策透明度，进一步搞好公开市场操作，现就2006年中央银行票据主要品种发行时间表通知如下：

除节假日外，中国人民银行公开市场业务操作室原则上定于每周二发行1年期央行票据，每周四发行3个月期央行票据。各期限品种央行票据的具体发行时间、最高发行量等要素以发行前一日公布的《中央银行票据发行公告》为准。特此公告。

中国人民银行公开市场业务操作室

二○○六年二月五日证券的供给方中央银行——公开市场业务12财政部的国债及各级地方政府债券1995年开始实施的《中华人民共和国预算法》第28条规定：“地方各级预算按照量入为出、收支平衡的原则编制，不列赤字。除法律和国务院另有规定外，地方政府不得发行地方政府债券。”财政部的国债及各级地方政府债券13（二）企业证券的供给方：发行股票、债券证券的需求方：长期投资——控股、参股特点：稳定，不受短期波动影响短期投资——获取收益特点：交易量大（二）企业证券的供给方：14证券投资要素分析课件15（三）金融机构1、商业银行2、保险公司3、证券经营机构4、证券投资基金及其它基金（三）金融机构1、商业银行161、商业银行1、商业银行172、保险公司沪深保险公司：平安、人寿、太保有关规定第一百零五条保险公司的资金运用必须稳健，遵循安全性原则，并保证资产的保值增值。

保险公司的资金运用，限于在银行存款、买卖政府债券、金融债券和国务院规定的其他资金运用形式。

保险公司的资金不得用于设立证券经营机构，不得用于设立保险业以外的企业。

保险公司运用的资金和具体项目的资金占其资金总额的具体比例，由保险监督管理机构规定。经营特点2、保险公司沪深保险公司：平安、人寿、太保183、证券经营机构3、证券经营机构194、基金（1）证券投资基金（2）社会保障基金（3）企业年金（4）公益基金4、基金（1）证券投资基金20/fund2008/f10/default.aspx?code=000011/fund21全国社会保障基金基金境内投资范围包括：银行存款、债券、信托投资、资产证券化产品、股票、证券投资基金、股权投资和产业投资基金等。基金境外投资范围包括：银行存款、银行票据、大额可转让存单等货币市场产品，债券，股票，证券投资基金，以及用于风险管理的掉期、远期等衍生金融工具。全国社会保障基金基金境内投资范围包括：银行存款、债券、信托投22证券投资要素分析课件23国家对企业年金基金投资范围的限制：（一）投资银行活期存款、中央银行票据、短期债券回购等流动性产品及货币市场基金的比例，不低于基金净资产的20%；（二）投资银行定期存款、协议存款、国债、金融债、企业债等固定收益类产品及可转换债、债券基金的比例，不高于基金净资产的50%。其中，投资国债的比例不低于基金净资产的20%；（三）投资股票等权益类产品及投资性保险产品、股票基金的比例，不高于基金净资产的30%。其中，投资股票的比例不高于基金净资产的20%。国家对企业年金基金投资范围的限制：24诺贝尔奖金（基金）是一项成功的、具有示范效应和广告效应的公益基金信托业务。诺贝尔基金会成立于1896年，其基金为诺贝尔本人捐献的980万美元。基金会每年须颁发5个（以后又创设经济学奖，现共为6个）奖项，支付高达500万美金的奖金。迄今为止，该基金在奖金发放与管理费用方面的支出已超过了5亿美元。诺贝尔基金会成立之初，为了保证能够按期发放奖金，其章程曾明确将投资范围限制在安全且收益稳定的项目上，如银行存款等。但随着每年奖金的发放与基金会运作的开销，到1953年，该基金会的资产只剩下了300多万美元。面对这种困境，诺贝尔基金会及时作出决定，更改基金会章程，增强管理和运作，投资方向以股票和不动产为主。随着投资报酬的滚动增长，通过信托的手段，1993年诺贝尔基金会的总资产已升到2亿多美元，这是典型的公益信托业务。诺贝尔奖金（基金）是一项成功的、具有示范效应和广告效应的公益25三、投资者与投机者（一）定义:投资者—以中长期持有、求取股息红利为主投机者—以短期持有、获取差价为主（二）投机功能：1、平衡价格波动2、增强流动性3、承担和分散风险三、投资者与投机者（一）定义:26证券投资要素分析课件27（三）投资与投机的关系1、区别：2、联系：两种角色会在同一主体体现3、转化：两者一定条件下会相互转化投资者投机者对待风险回避风险敢于冒险投资时间中长期持有短期持有交易方式现货为主信用为主分析方法基本分析技术分析（三）投资与投机的关系1、区别：投资者投机者对待风险回避风险28第二节证券投资对象一、股票二、债券三、基金四、金融衍生工具第二节证券投资对象一、股票29一、股票（一）股票的定义和性质1、股票的定义：股票是股份公司发给股东以证明其投资份额并对公司拥有相应的财产所有权的证书。2、股票的性质：所有权凭证股本股份股票股东一、股票（一）股票的定义和性质30（二）股票的特征1、期限的永久性2、责任的有限性3、决策的参与性4、报酬的剩余性5、清偿的附属性6、交易的流动性7、投资的风险性8、权益的同一性（二）股票的特征1、期限的永久性2、责任的有限31（三）股票的分类1、按股东权益划分（1）普通股（2）优先股（3）后配股（4）混合股（三）股票的分类1、按股东权益划分32（1）普通股★经营决策参与权（1）普通股★经营决策参与权33★盈余分配权分配原则无盈余无股息纳税优先公积金优先同股同利分配形式现金股息财产股息股票股息负债股息建业股息★盈余分配权分配原则分配形式34股票的除权除息上市公司分红送股以某一天为界定日，以规定哪些股东可以参加分红，这一天就是股权登记日，在这一天仍持有该公司股票的所有股东可以参加分红送股，这部分股东名册由登记公司统计在册，在固定的时间内，所送红股自动划到股东账上。股权登记日后的第二天再买入该公司股票的股东已不能享受公司分红，具体表现在股票价格变动上，除权日当天即会产生一个除权价，这个价格相对于前一日(股权登记日)明显降低了。是否意味着在除权日之前买入股票的股东因此而有损失?例如：某股10送3股，股权登记日当天股民甲以收市价10元，买进1000股共花本金10000元(不含手续费、印花税)，第二天该股除权，除权价为7.69元，此时股民甲股票由原来的1000股变为1300股，以除权价计算，其本金仍为10000元，并没有损失。股票的除权除息上市公司分红送股以某一天为界定日，以规定哪些股35★剩余资产分配权破产资产的分配顺序：清算费用—所欠职工工资及劳动保险费—所欠税款—公司债务—优先股—普通股★优先认股权维护股东持股比例对每股净利稀释的弥补★剩余资产分配权36（2）优先股与普通股的比较优先:优先领取固定股息优先按票面清偿不足:不能参与经营决策不能享受公司利润增长的利益优先股的作用对优先股东:安全、收益稳定。对公司:不分散对公司的控股权，筹集低成本长期稳定资金，不构成破产依据。（2）优先股与普通股的比较37

优先股的种类①累积优先股和非累积优先股②参与优先股和非参与优先股③可转换优先股和不可转换优先股④可赎回优先股和不可赎回优先股⑤股息率可调整优先股和股息率固定优先股优先股的种类38（3）后配股分配权在普通股之后。极少采用。（4）混合股兼具优先股和后配股的特点，股息分配在普通股之前，剩余财产分配在普通股之后。（3）后配股392、我国股票按投资主体分类（1）国有股（2）法人股（3）公众股（4）外资股1)境内上市外资股（B股）人民币特种股票，它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内（上海、深圳）证券交易所上市交易的。B股的投资者限于：（1）外国的自然人、法人和其他组织；（2）中国台、港、澳地区的自然人、法人和其他组织；（3）定居海外的中国公民；（4）境内个人投资者；（5）中国证监会规定的其它投资人。2)境外上市外资股（N股、H股）2、我国股票按投资主体分类（1）国有股40证券投资要素分析课件41证券投资要素分析课件42叩富网注册叩富网注册43第二讲证券投资要素中国农大经管学院鞠荣华2011.2.26第二讲证券投资要素中国农大经管学院44内容提要第一节证券投资主体第二节证券投资客体第三节证券投资中介机构内容提要第一节证券投资主体45第一节证券投资主体一、个人二、机构三、投资者与投机者第一节证券投资主体一、个人46一、个人来源：消费剩余2005年12月居民储蓄存款突破14万亿元2006年10月末，15.8万亿元2007年6月末，17万亿元。2008年9月末,20.47万亿2009年12月末,26.08万亿2010年12月末，30.33万亿元一、个人来源：消费剩余472010年各月储蓄存款月份2010.012010.022010.032010.042010.052010.062010.072010.082010.092010.102010.112010.12储蓄存款263241.88279086.76281047.23280653.32

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292418.09293966.00303302.49

2010年各月储蓄存款月份2010.012010.02248储蓄存款和指数的关系储蓄存款和指数的关系49投资目的1、本金安全2、资本增值3、抵补通胀损失4、维持流动性5、投资多样化6、参与经营决策7、合法避税投资目的1、本金安全50智猪博弈在博弈论中，“智猪博弈”是一个著名的纳什均衡的例子。假设猪圈里有一头大猪、一头小猪。猪圈的一头有猪食槽，另一头安装着控制猪食供应的按钮，按一下按钮会有10个单位的猪食进槽，但是谁按按钮就会首先付出2个单位的成本，若大猪先到槽边，大小猪吃到食物的收益比是9∶1；同时到槽边，收益比是7∶3；小猪先到槽边，收益比是6∶4。那么，在两头猪都有智慧的前提下，最终结果是小猪选择等待。智猪博弈在博弈论中，“智猪博弈”是一个著名的纳什均衡的例子。51用博弈论中的报酬矩阵可以更清晰的刻画出小猪的选择：无论大猪是选择行动还是等待，小猪的选择都将是等待，即等待是小猪的占优策略。小猪行动等待大猪行动5,14,4等待9,-10,0用博弈论中的报酬矩阵可以更清晰的刻画出小猪的选择：小猪行动等52二、机构1、种类：政府、金融机构、企业2、特征：（1）资金量大,市场影响力大（2）具有信息优势（3）有利于组合投资，分散风险二、机构1、种类：政府、金融机构、企业53（一）政府部门证券的需求方：政府投资者是指进行证券投资的政府机构。政府机构进行证券投资的主要目的是为了调剂资金余缺和实施公开市场操作，进行宏观经济调控。各级政府及政府部门——调剂资金余缺国资委及授权投资部门——国有资产增值保值中央银行——公开市场业务（一）政府部门证券的需求方：54证券的供给方中央银行——公开市场业务关于公布2006年度公开市场业务一级交易商名单的通知.doc关于公布2006年中央银行票据主要品种发行时间表的通知

各公开市场业务一级交易商：

为提高货币政策透明度，进一步搞好公开市场操作，现就2006年中央银行票据主要品种发行时间表通知如下：

除节假日外，中国人民银行公开市场业务操作室原则上定于每周二发行1年期央行票据，每周四发行3个月期央行票据。各期限品种央行票据的具体发行时间、最高发行量等要素以发行前一日公布的《中央银行票据发行公告》为准。特此公告。

中国人民银行公开市场业务操作室

二○○六年二月五日证券的供给方中央银行——公开市场业务55财政部的国债及各级地方政府债券1995年开始实施的《中华人民共和国预算法》第28条规定：“地方各级预算按照量入为出、收支平衡的原则编制，不列赤字。除法律和国务院另有规定外，地方政府不得发行地方政府债券。”财政部的国债及各级地方政府债券56（二）企业证券的供给方：发行股票、债券证券的需求方：长期投资——控股、参股特点：稳定，不受短期波动影响短期投资——获取收益特点：交易量大（二）企业证券的供给方：57证券投资要素分析课件58（三）金融机构1、商业银行2、保险公司3、证券经营机构4、证券投资基金及其它基金（三）金融机构1、商业银行591、商业银行1、商业银行602、保险公司沪深保险公司：平安、人寿、太保有关规定第一百零五条保险公司的资金运用必须稳健，遵循安全性原则，并保证资产的保值增值。

保险公司的资金运用，限于在银行存款、买卖政府债券、金融债券和国务院规定的其他资金运用形式。

保险公司的资金不得用于设立证券经营机构，不得用于设立保险业以外的企业。

保险公司运用的资金和具体项目的资金占其资金总额的具体比例，由保险监督管理机构规定。经营特点2、保险公司沪深保险公司：平安、人寿、太保613、证券经营机构3、证券经营机构624、基金（1）证券投资基金（2）社会保障基金（3）企业年金（4）公益基金4、基金（1）证券投资基金63/fund2008/f10/default.aspx?code=000011/fund64全国社会保障基金基金境内投资范围包括：银行存款、债券、信托投资、资产证券化产品、股票、证券投资基金、股权投资和产业投资基金等。基金境外投资范围包括：银行存款、银行票据、大额可转让存单等货币市场产品，债券，股票，证券投资基金，以及用于风险管理的掉期、远期等衍生金融工具。全国社会保障基金基金境内投资范围包括：银行存款、债券、信托投65证券投资要素分析课件66国家对企业年金基金投资范围的限制：（一）投资银行活期存款、中央银行票据、短期债券回购等流动性产品及货币市场基金的比例，不低于基金净资产的20%；（二）投资银行定期存款、协议存款、国债、金融债、企业债等固定收益类产品及可转换债、债券基金的比例，不高于基金净资产的50%。其中，投资国债的比例不低于基金净资产的20%；（三）投资股票等权益类产品及投资性保险产品、股票基金的比例，不高于基金净资产的30%。其中，投资股票的比例不高于基金净资产的20%。国家对企业年金基金投资范围的限制：67诺贝尔奖金（基金）是一项成功的、具有示范效应和广告效应的公益基金信托业务。诺贝尔基金会成立于1896年，其基金为诺贝尔本人捐献的980万美元。基金会每年须颁发5个（以后又创设经济学奖，现共为6个）奖项，支付高达500万美金的奖金。迄今为止，该基金在奖金发放与管理费用方面的支出已超过了5亿美元。诺贝尔基金会成立之初，为了保证能够按期发放奖金，其章程曾明确将投资范围限制在安全且收益稳定的项目上，如银行存款等。但随着每年奖金的发放与基金会运作的开销，到1953年，该基金会的资产只剩下了300多万美元。面对这种困境，诺贝尔基金会及时作出决定，更改基金会章程，增强管理和运作，投资方向以股票和不动产为主。随着投资报酬的滚动增长，通过信托的手段，1993年诺贝尔基金会的总资产已升到2亿多美元，这是典型的公益信托业务。诺贝尔奖金（基金）是一项成功的、具有示范效应和广告效应的公益68三、投资者与投机者（一）定义:投资者—以中长期持有、求取股息红利为主投机者—以短期持有、获取差价为主（二）投机功能：1、平衡价格波动2、增强流动性3、承担和分散风险三、投资者与投机者（一）定义:69证券投资要素分析课件70（三）投资与投机的关系1、区别：2、联系：两种角色会在同一主体体现3、转化：两者一定条件下会相互转化投资者投机者对待风险回避风险敢于冒险投资时间中长期持有短期持有交易方式现货为主信用为主分析方法基本分析技术分析（三）投资与投机的关系1、区别：投资者投机者对待风险回避风险71第二节证券投资对象一、股票二、债券三、基金四、金融衍生工具第二节证券投资对象一、股票72一、股票（一）股票的定义和性质1、股票的定义：股票是股份公司发给股东以证明其投资份额并对公司拥有相应的财产所有权的证书。2、股票的性质：所有权凭证股本股份股票股东一、股票（一）股票的定义和性质73（二）股票的特征1、期限的永久性2、责任的有限性3、决策的参与性4、报酬的剩余性5、清偿的附属性6、交易的流动性7、投资的风险性8、权益的同一性（二）股票的特征1、期限的永久性2、责任的有限74（三）股票的分类1、按股东权益划分（1）普通股（2）优先股（3）后配股（4）混合股（三）股票的分类1、按股东权益划分75（1）普通股★经营决策参与权（1）普通股★经营决策参与权76★盈余分配权分配原则无盈余无股息纳税优先公积金优先同股同利分配形式现金股息财产股息股票股息负债股息建业股息★盈余分配权分配原则分配形式77股票的除权除息上市公司分红送股以某一天为界定日，以规定哪些股东可以参加分红，这一天就是股权登记日，在这一天仍持有该公司股票的所有股东可以参加分红送股，这部分股东名册由登记公司统计在册，在固定的时间内，所送红股自动划到股东账上。股权登记日后的第二天再买入该公司股票的股东已不能享受公司分红，具体表现在股票价格变动上，除权日当天即会产生一