外部筹资管理及财务知识分析概述课件

筹资资本来源筹资需求量短期融资长期融资筹资资本来源筹资需求量短期融资长期融资融资的主要内容：1、各种融资形式之间的差异体现在什么地方，这对企业意味着什么；2、什么样的企业才能满足我国对于各种融资形式的要求，具体的法律程序是怎么样的；3、企业如何根据各种融资形式的特点以及其他因素选择合理的融资方式。融资的主要内容：1、各种融资形式之间的差异体现在什么地方，这第七章筹资的基本原理第一节筹资概述第二节筹资需要量的预测第三节外部筹资额与销售额增长第七章筹资的基本原理第一节筹资概述

第一节筹资概述

筹资是企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，通过金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的财务行为。企业筹资的基本目的，是为了自身的生存与发展，企业具体的筹资活动通常受特定动机的驱使，包括因创建、发展、偿债和外部环境变化等原因而需要筹资。企业筹资需要通过一定的渠道并采用一定方式来完成。第一节筹资概述筹资是企业根据其生一、筹资的类型

（一）按所筹资本的性质分为权益资本与债务资本

权益资本，又称股权资本或自有资本，是指企业依法筹集并长期拥有、自主支配的资本来源。

内容:实收资本、资本公积、盈余公积金和未分配利润

特点：（1）所有权归属于企业的所有者，所有者藉此参与企业管理并取得收益，并承担相应的责任；（2）是法人财产权的体现和企业负债的载体，在企业存续期内，投资者除依法转让外无权抽回其投入的资本，被视为企业的“永久性资本”；（3）企业无需还本付息，因而是一种高成本、低风险的资本来源。一、筹资的类型（一）按所筹资本的性质分

债务资本，又称负债或借入资本，是指企业依法筹措并依约使用、按期偿还的资本来源。

内容:包括银行或非银行金融机构的各种借款、应付债券、应付票据等。

特点：是企业债务，体现了企业和债权人之间的债权债务关系；到期必须还本付息；是一种低成本、高风险的资本来源，也是财务风险的主要根源。筹资的类型(续)债务资本，又称负债或借入资本，是指企业

（二）所筹资本的期限分为长期资本与短期资本长期资本，是指期限在1年以上的资本。

内容:包括长期负债和权益资本。

特点:它是一种高成本、低风险的资本来源。

短期资本，是指期限在1年以内的资金。

内容:包括短期债务，一般通过短期借款、商业信用等方式来筹集。

特点:它是一种低成本、高风险的资本来源。筹资的类型(续)（二）所筹资本的期限分为长期资本与短期资本筹资的类

筹资的类型(续)

（三）按是否通过金融机构分为直接筹资与间接筹资直接筹资，是指企业不通过银行等金融机构，用直接面对资本供应者借贷或发行股票、债券等方式所进行的筹资活动。其特点有：1、受金融市场及法律的限制较大；2、必须依附于一定的载体（如股票、债券等）；3、筹资范围广，可利用的筹资方式较多。随着金融工具的不断创新，企业选择的余地较大，是企业具有良好前景的筹资来源。间接筹资，是指企业借助于银行等金融机构进行的筹资，其主要形式为银行借款、非银行金融机构借款、融资租赁等。是目前我国企业最为重要的筹资方式，具有筹资效率高、交易成本低等优点，但这种形式的筹资范围较窄。

筹资的类型(续)（三）按是否通过金融

（四）按所筹资本是否形成资产负债表项目分为表内筹资与表外筹资

表内筹资，是指所筹资本在资产负债表内予以披露的筹资行为。

表外筹资，是指所筹资本未在资产负债表内披露的筹资行为，如经营租赁、应收票据贴现等。筹资的类型(续)（四）按所筹资本是否形成资产负债表项目分为二、筹资渠道与筹资方式（一）筹资渠道

是指企业资本来源的方向与通道。我国现阶段，企业筹资渠道主要有以下七种：1、国家财政资金；2、银行信贷资金；3、非银行金融机构资金；4、其他法人单位资金；5、民间资金；6、企业内部形成的资金；7、境外资金。二、筹资渠道与筹资方式（一）筹资渠道

（二）筹资方式

指企业筹集资本的具体形式，即通过哪些手段取得资本。目前我国企业筹资方式主要有：

吸收直接投资；发行股票；银行借款；商业信用；发行债券；租赁；企业内部积累（留存收益）。筹资渠道与筹资方式(续)（二）筹资方式筹资渠道与筹资方式(续)三、筹资目标与筹资原则

（一）筹资目标1、进行适当的筹资组合，使得所筹资资本成本最低。2、选择适当的筹资种类，使资产与筹资来源间有着良好的匹配。

三、筹资目标与筹资原则（一）筹资目标（二）筹资原则1、合理性原则：是指筹资的数量应当合理。2、及时性原则：是指筹资的时间应当及时。3、效益性原则：是指应当以尽可能低的成本筹集所需资本。4、适度性原则：是指负债在全部资本中的比重应适度，即负债经营要适度。（二）筹资原则1、合理性原则：是指筹资的数量应当合理。企业负债为什么要适度？

通过负债经营为股东创造财富，被认为是一种精明的举动。这是因为负债具有下列明显的优点：1、负债可以取得节税利益，降低资本成本；2、负债可以获得财务杠杆利益；3、负债有利于企业经营的灵活性；4、负债是提高经营者自律并提高公司投资效益的一种有效管理机制；5、负债可以减少货币贬值损失。筹资原则(续)企业负债为什么要适度？通过负债经营为股东创造财

但负债也给企业带来两方面的弊病：

1、增加了企业财务风险和破产成本；

2、增加了股东与债权人间的代理成本。

因此，企业应合理安排负债比率，使负债经营适度。筹资原则(续)企业负债为什么要适度？但负债也给企业带来两方面的弊病：筹资原则(续)企业负企业发展的主要特征：营业收入的增长营业收入的增长资产的增长资产增长=负债的自发增长、留存收益+外部融资第二节筹资需要量的预测企业发展的主要特征：营业收入的增长第二节筹资需要量的预测第二节筹资需要量的预测预测期期初资产预测期新增用以支持营业收入增长的资产预测期期初负债和所有者权益预测期新增负债预测期新增留存收益资产负债表营业收入与融资能力关系第二节筹资需要量的预测预测期预测期新增用以支持预测期期初企业实现增长的方式：一、仅依靠内部资金作为融资来源。二、追求平衡增长：即要求在保持目前财务结构和与此相关的财务风险，并且不发行新股的前提下，按照留存收益的增长率增加借款。三、依靠外部资金（债务融资和股权融资）增长作为融资来源。企业实现增长的方式：一、仅依靠内部资金作为融资来源。第二节筹资需要量的预测

一、销售百分比法的基本原理销售百分比法是根据销售额与资产负债表、利润表项目之间的比例关系，来预测未来一定销售额下筹资需求量的方法。

这种方法基于两个基本假设：（1）预测期的销售额已经由营销部门通过一定的方法预测完成；（2）销售与某些项目间的比率固定不变。第二节筹资需要量的预测一、销售百分比法的基本销售百分比法的基本原理(续)

运用销售百分比法，要借助于编制预计资产负债表。编制预计资产负债表，要把表内项目分为三类:

(1)与销售额有着固定比率关系的项目，一般包括现金、应收账款、存货、固定资产、应付账款、应付费用等项目，根据预测期预计销售额和基期资产负债表中这些项目与基期销售额的比率关系计算填列；(2)留存收益项目，根据基期资产负债表中留存收益项目金额加预测期预计留存收益增加额计算填列；

(3)其他项目，一般直接根据基期数额填列。表中以上各资产项目预计数与各负债项目、所有者权益项目预计数之差，即为预测期企业需要追加的外部筹资数额。销售百分比法的基本原理(续)运用销售百分比法，二、销售百分比法的运用

（一）根据销售总额预计资产、负债和所有者权益总额，然后确定筹资需要量----通过编制预计资产负债表；

（二）根据销售的增加额预计资产、负债和所有者权益的增加额，然后确定筹资需要量。外部筹资需求额（根据销售增加额确定筹资需要量）=资产增加—负债自然增加—留存收益增加=（资产销售百分比×销售增加额）—（自然性负债销售百分比×销售增加额）—[计划销售净利润率×销售额×留存收益率][例]教材P226例7-1、7-2二、销售百分比法的运用（一）根据销售总额销售百分比法的运用(续)

外部筹资需求额取决于以下五个因素：

1、销售增加额。其他条件不变，销售增长越快的公司需要更多的资产增加额。

2、资产销售百分比，表示每1元销售额所需要的资产，称为资本密度比率。在相同的销售增长水平下，具有较高的资产销售百分比的企业需要更多的外部筹资额。

3、自然性负债销售百分比。如果公司能够通过自然性负债筹资产生更多的应付账款和应计项目，便能减少外部筹资需求量。4、销售净利润率。销售净利润率越高，能用于支持销售增长的净利润就越高，对外部筹资需求就越小。

5、留存收益率。如果公司保留更多的收入而不是将它们作为股利分配出去，便能得到更多的留存收益，从而减少外部筹资需求。销售百分比法的运用(续)外部筹资需第三节外部筹资额与销售额增长

一、外部筹资额占销售额增长的百分比

因销售增长会导致资金需求的增加，销售增长和筹资需求之间就会有函数关系。假设它们之间成正比例增长，且两者之间有稳定的百分比，则可以计算销售额每增长1元需要追加的外部筹资额，并称之为外部筹资销售增长比。

第三节外部筹资额与销售额增长一、外部筹资额

一、外部筹资额占销售额增长的百分比上式中的增长率应为销售额的名义增长率，其计算公式如下：

名义增长率=（1+销量增长率）×（通货膨胀率+1）-1[例]教材P229例7-3、7-4一、外部筹资额占销售额增长的百分比上式中的增长率应为销售额二、内含增长率

销售额增加引起的资金需求增长，有两种途径来满足：一是内部留存收益的增加；二是外部筹资（包括借款和权益筹资，不包括负债的自然增长）。如果不能或不打算从外部筹资，则只能靠内部积累，从而限制了销售的增长。此时的销售增长率，称为“内含增长率”，它是外部筹资额等于零时的销售增长率。二、内含增长率销售额增加引起的资金需设外部筹资额等于零，则有：0=资产销售百分比—负债销售百分比—计划销售净利润率×（1+增长率）÷增长率×（1—股利支付率）上式中的增长率即为内含增长率。[例]教材P230例7-5二、内含增长率设外部筹资额等于零，则有：二、内含增长率三、可持续增长率

可持续增长率是指在不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。

可持续增长率的假设条件如下：1、公司打算继续维持目前的资本结构，即负债比率不变；2、公司目前的股利支付率是一个目标支付率，并且打算继续维持下去；3、不愿意或者不打算发售新股，增加债务是其惟一的外部筹资来源；4、公司的销售净利润率将维持当前水平；5、按期末总资产计算的资产周转率维持当前水平。三、可持续增长率可持续增长率是指在不增发新因总资产周转率不变有：

销售增长率=资产增长率；因负债比率不变有：

资产增长率=负债增长率=股东权益增长率；因此：

可持续增长率=销售增长率=资产增长率=负债增长率=股东权益增长率。三、可持续增长率因总资产周转率不变有：三、可持续增长率三、可持续增长率三、可持续增长率因为：资产增加额=股东权益增加额+负债增加额可持续增长率还可按下式计算：因为：资产增加额=股东权益增加额+负债增加额可持续增长率还可可持续增长率将上式整理可得：可持续增长率将上式整理可得：本章阅读资料1、财政部注册会计师考试委员会办公室：《财务成本管理》，经济科学出版社（2008年版）第三章；2、（美）斯蒂芬A.罗斯（StephenA.Ross）等：《公司理财》（第6版），机械工业出版社（2006年版）第七篇第26章；3、傅元略：《财务管理》，厦门大学出版社（2003年版）第十八章本章阅读资料1、财政部注册会计师考试委员会办公室：《财务成本筹资资本来源筹资需求量短期融资长期融资筹资资本来源筹资需求量短期融资长期融资融资的主要内容：1、各种融资形式之间的差异体现在什么地方，这对企业意味着什么；2、什么样的企业才能满足我国对于各种融资形式的要求，具体的法律程序是怎么样的；3、企业如何根据各种融资形式的特点以及其他因素选择合理的融资方式。融资的主要内容：1、各种融资形式之间的差异体现在什么地方，这第七章筹资的基本原理第一节筹资概述第二节筹资需要量的预测第三节外部筹资额与销售额增长第七章筹资的基本原理第一节筹资概述

第一节筹资概述

筹资是企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，通过金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的财务行为。企业筹资的基本目的，是为了自身的生存与发展，企业具体的筹资活动通常受特定动机的驱使，包括因创建、发展、偿债和外部环境变化等原因而需要筹资。企业筹资需要通过一定的渠道并采用一定方式来完成。第一节筹资概述筹资是企业根据其生一、筹资的类型

（一）按所筹资本的性质分为权益资本与债务资本

权益资本，又称股权资本或自有资本，是指企业依法筹集并长期拥有、自主支配的资本来源。

内容:实收资本、资本公积、盈余公积金和未分配利润

特点：（1）所有权归属于企业的所有者，所有者藉此参与企业管理并取得收益，并承担相应的责任；（2）是法人财产权的体现和企业负债的载体，在企业存续期内，投资者除依法转让外无权抽回其投入的资本，被视为企业的“永久性资本”；（3）企业无需还本付息，因而是一种高成本、低风险的资本来源。一、筹资的类型（一）按所筹资本的性质分

债务资本，又称负债或借入资本，是指企业依法筹措并依约使用、按期偿还的资本来源。

内容:包括银行或非银行金融机构的各种借款、应付债券、应付票据等。

特点：是企业债务，体现了企业和债权人之间的债权债务关系；到期必须还本付息；是一种低成本、高风险的资本来源，也是财务风险的主要根源。筹资的类型(续)债务资本，又称负债或借入资本，是指企业

（二）所筹资本的期限分为长期资本与短期资本长期资本，是指期限在1年以上的资本。

内容:包括长期负债和权益资本。

特点:它是一种高成本、低风险的资本来源。

短期资本，是指期限在1年以内的资金。

内容:包括短期债务，一般通过短期借款、商业信用等方式来筹集。

特点:它是一种低成本、高风险的资本来源。筹资的类型(续)（二）所筹资本的期限分为长期资本与短期资本筹资的类

筹资的类型(续)

（三）按是否通过金融机构分为直接筹资与间接筹资直接筹资，是指企业不通过银行等金融机构，用直接面对资本供应者借贷或发行股票、债券等方式所进行的筹资活动。其特点有：1、受金融市场及法律的限制较大；2、必须依附于一定的载体（如股票、债券等）；3、筹资范围广，可利用的筹资方式较多。随着金融工具的不断创新，企业选择的余地较大，是企业具有良好前景的筹资来源。间接筹资，是指企业借助于银行等金融机构进行的筹资，其主要形式为银行借款、非银行金融机构借款、融资租赁等。是目前我国企业最为重要的筹资方式，具有筹资效率高、交易成本低等优点，但这种形式的筹资范围较窄。

筹资的类型(续)（三）按是否通过金融

（四）按所筹资本是否形成资产负债表项目分为表内筹资与表外筹资

表内筹资，是指所筹资本在资产负债表内予以披露的筹资行为。

表外筹资，是指所筹资本未在资产负债表内披露的筹资行为，如经营租赁、应收票据贴现等。筹资的类型(续)（四）按所筹资本是否形成资产负债表项目分为二、筹资渠道与筹资方式（一）筹资渠道

是指企业资本来源的方向与通道。我国现阶段，企业筹资渠道主要有以下七种：1、国家财政资金；2、银行信贷资金；3、非银行金融机构资金；4、其他法人单位资金；5、民间资金；6、企业内部形成的资金；7、境外资金。二、筹资渠道与筹资方式（一）筹资渠道

（二）筹资方式

指企业筹集资本的具体形式，即通过哪些手段取得资本。目前我国企业筹资方式主要有：

吸收直接投资；发行股票；银行借款；商业信用；发行债券；租赁；企业内部积累（留存收益）。筹资渠道与筹资方式(续)（二）筹资方式筹资渠道与筹资方式(续)三、筹资目标与筹资原则

（一）筹资目标1、进行适当的筹资组合，使得所筹资资本成本最低。2、选择适当的筹资种类，使资产与筹资来源间有着良好的匹配。

三、筹资目标与筹资原则（一）筹资目标（二）筹资原则1、合理性原则：是指筹资的数量应当合理。2、及时性原则：是指筹资的时间应当及时。3、效益性原则：是指应当以尽可能低的成本筹集所需资本。4、适度性原则：是指负债在全部资本中的比重应适度，即负债经营要适度。（二）筹资原则1、合理性原则：是指筹资的数量应当合理。企业负债为什么要适度？

通过负债经营为股东创造财富，被认为是一种精明的举动。这是因为负债具有下列明显的优点：1、负债可以取得节税利益，降低资本成本；2、负债可以获得财务杠杆利益；3、负债有利于企业经营的灵活性；4、负债是提高经营者自律并提高公司投资效益的一种有效管理机制；5、负债可以减少货币贬值损失。筹资原则(续)企业负债为什么要适度？通过负债经营为股东创造财

但负债也给企业带来两方面的弊病：

1、增加了企业财务风险和破产成本；

2、增加了股东与债权人间的代理成本。

因此，企业应合理安排负债比率，使负债经营适度。筹资原则(续)企业负债为什么要适度？但负债也给企业带来两方面的弊病：筹资原则(续)企业负企业发展的主要特征：营业收入的增长营业收入的增长资产的增长资产增长=负债的自发增长、留存收益+外部融资第二节筹资需要量的预测企业发展的主要特征：营业收入的增长第二节筹资需要量的预测第二节筹资需要量的预测预测期期初资产预测期新增用以支持营业收入增长的资产预测期期初负债和所有者权益预测期新增负债预测期新增留存收益资产负债表营业收入与融资能力关系第二节筹资需要量的预测预测期预测期新增用以支持预测期期初企业实现增长的方式：一、仅依靠内部资金作为融资来源。二、追求平衡增长：即要求在保持目前财务结构和与此相关的财务风险，并且不发行新股的前提下，按照留存收益的增长率增加借款。三、依靠外部资金（债务融资和股权融资）增长作为融资来源。企业实现增长的方式：一、仅依靠内部资金作为融资来源。第二节筹资需要量的预测

一、销售百分比法的基本原理销售百分比法是根据销售额与资产负债表、利润表项目之间的比例关系，来预测未来一定销售额下筹资需求量的方法。

这种方法基于两个基本假设：（1）预测期的销售额已经由营销部门通过一定的方法预测完成；（2）销售与某些项目间的比率固定不变。第二节筹资需要量的预测一、销售百分比法的基本销售百分比法的基本原理(续)

运用销售百分比法，要借助于编制预计资产负债表。编制预计资产负债表，要把表内项目分为三类:

(1)与销售额有着固定比率关系的项目，一般包括现金、应收账款、存货、固定资产、应付账款、应付费用等项目，根据预测期预计销售额和基期资产负债表中这些项目与基期销售额的比率关系计算填列；(2)留存收益项目，根据基期资产负债表中留存收益项目金额加预测期预计留存收益增加额计算填列；

(3)其他项目，一般直接根据基期数额填列。表中以上各资产项目预计数与各负债项目、所有者权益项目预计数之差，即为预测期企业需要追加的外部筹资数额。销售百分比法的基本原理(续)运用销售百分比法，二、销售百分比法的运用

（一）根据销售总额预计资产、负债和所有者权益总额，然后确定筹资需要量----通过编制预计资产负债表；

（二）根据销售的增加额预计资产、负债和所有者权益的增加额，然后确定筹资需要量。外部筹资需求额（根据销售增加额确定筹资需要量）=资产增加—负债自然增加—留存收益增加=（资产销售百分比×销售增加额）—（自然性负债销售百分比×销售增加额）—[计划销售净利润率×销售额×留存收益率][例]教材P226例7-1、7-2二、销售百分比法的运用（一）根据销售总额销售百分比法的运用(续)

外部筹资需求额取决于以下五个因素：

1、销售增加额。其他条件不变，销售增长越快的公司需要更多的资产增加额。

2、资产销售百分比，表示每1元销售额所需要的资产，称为资本密度比率。在相同的销售增长水平下，具有较高的资产销售百分比的企业需要更多的外部筹资额。

3、自然性负债销售百分比。如果公司能够通过自然性负债筹资产生更多的应付账款和应计项目，便能减少外部筹资需求量。4、销售净利润率。销售净利润率越高，能用于支持销售增长的净利润就越高，对外部筹资需求就越小。

5、留存收益率。如果公司保留更多的收入而不是将它们作为股利分配出去，便能得到更多的留存收益，从而减少外部筹资需求。销售百分比法的运用(续)外部筹资需第三节外部筹资额与销售额增长

一、外部筹资额占销售额增长的百分比

因销售增长会导致资金需求的增加，销售增长和筹资需求之间就会有函数关系。假设它们之间成正比例增长，且两者之间有稳定的百分比，则可以计算销售额每增长1元需要追加的外部筹资额，并称之为外部筹资销售增长比。

第三节外部筹资额与销售额增长一、外部筹资额

一、外部筹资额占销售额增长的百分比上式中的增长率应为销售额的名义增长率，其计算公式如下：

名义增长率=（1+销量增长率）×