万福生科财务案例分析课件

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万福生科农业开发股份有限公司财务案例分析万福生科农业开发股份有限公司01

公司基本情况02

造假事件回顾03

报表疑点分析04

造假动因分析目录CONTENTS05建议与启示01公司基本情况02造假事件回顾03报表疑点分析04公司基本情况PARTONE1公司基本情况PART1公司价值观A股简称及代码

主营业务法人代表万福生科农业开发股份有限公司所属行业万福生科(300268.SZ)龚永福信为人之本德为商之魂稻米的精深加工系列产品的研发、生产和销售。农林牧渔业1.1公司简介公司价值观A股简称及代码主营业务法人代表万福生2003200420052006200720082009201020112003年5月8日万福生科(湖南)农业开发股份有限公司前身系湖南省桃源县湘鲁万福有限责任公司在桃源县工商行政管理局登记注册，注册资本300万元。2005年4月1日，注册资本增至人民币2,000万元，其中股东杨荣华、龚永福各出资人民币1,000万元。随后更名为湖南湘鲁万福农业开发有限公司。2011年9月27日，在创业板上市,股票简称"万福生科"，股票代码"300268"。发行上市后注册资本变更为人民币67,000,000.00元。签订增资扩股协议,增资完成后湘鲁万福注册资本增至人民币2,488.181万元，资本公积增至人民币6,617.419万元。9月30日，湘鲁万福以采用整体变更方式设立万福生科(湖南)农业开发股份有限公司。1.2历史沿革200320042005200620072008200920造假事件回顾PART

TWO2造假事件回顾PART22011年9月万福生科登陆创业板

2012年9月初涉嫌违反相关证券法律法规，受到调查2012.9.19万福生科停牌接受证监会立案调查2012年半年度年度报告虚增营业收入1.88亿，虚增营业成本1.46亿虚增净利润4023.16万元2012.10.29万福生科复牌股价直接封死跌停2012.11.23万福生科被深交所公开谴责万福生科发布自查公告，承认财务造假2013.3.22008—2011年：累计虚增收入7.4亿左右虚增营业利润1.8亿左右虚增净利润1.6亿左右2013.3.4万福生科复牌，股价一直跌停居跌幅首位责令万福生科改正违法行为，罚款30万元。对万福生科董事长龚永福给予警吿，罚款30万元，同时对龚永福和财务总监覃学军采取终身市场禁入措施，并移送公安机关追究刑事责任。2013.5.102011年9月2012年9月初20报表疑点分析PARTTHREE3报表疑点分析PART33.1横向分析2008—2010年同行业存货周转率比较由上表可知：存货周转率是反映存货流动性和企业销售能力的指标，在一定时期内存货周转次数越多或周转一次所需要的时间越短，说明存货进出次数越多，产品销售良好。万福生科在2008-2010年未调整之前的存货周转率低于同行其他企业，说明它的存货使用效率较差；调整后该公司的存货周转率都低于1，2008年的存货周转率仅为0.66，则其存货周转时间长达1.51年，万福生科的主营业务为大米加工，这意味着2008年以来对外销售的大米都是一年以上的陈米。3.1横向分析2008—2010年同行业存货周转率比较万福生科和金健米业盈利指标对照表3.1横向分析万福生科和金健米业盈利指标对照表3.1横向分析金健米业在2011年年报中披露，行业由于受到国家宏观政策的影响，“就粮油食品产业而言，一方面国家对粮食的托市收购和通胀引起原料价格上涨和生产成本急剧上升，另一方面产品销价却受到国家对粮油价格调控的影响，产品成本上升和产品销价受压的两头受挤状况使粮油食品产业在产销量增长的情况下，经营毛利却明显下降”。但是万福生科同期的销售毛利率却达到金健米业的两倍，盈利指标畸高。后经证监会调查，其在2008~2012年半年报中，累计虚增销售收入90500万元，虚增营业利润21368万元。3.1横向分析金健米业在2011年年报中披露，行业由于受到国家宏添加小标题25%35%40%添加小标题添加小标题

利润表（简表）

单位：万元3.2纵向分析添加小标题25%35%40%添加小标题添加小标题2009—2011年自由现金流与净利润趋势图

自由现金流量指标，是经营活动现金流量扣除了资本支出和营运资本增加，它一般与净利润增长趋势一致。万福生科财报显示，2009至2011年，公司净利润分别为3956万元、5555万元、6026万元，逐年递增，而自由现金流量值分别为332万元、-3997万元、-10276万元，连年大幅下滑。因此，可以基本判断出该公司销售造假、利润虚增。3.2纵向分析2009—2011年自由现金流与净利润趋势图自由现金3.3造假初步分析万福生科2008-2011年应收账款占营业收入的比重万福生科2008-2009年每年的应收账款占营业收入的比重都很低，因此，在分析造假手段时，基本上排除了虚增应收账款这一造假手段的可能性。3.3造假初步分析万福生科2008-2011年

经过对万福生科财务数据调查研究，其2012年上半年营业收入中存在虚增额达到1.88亿元，由此带来虚增的净利润额达到4023.16万元。其2012年上半年度实际营业收入仅仅为821.69万元，较2011年上半年缩减比例为64.61%，当期营业利润为-1436.53万元，较2011年上半年缩减比例接近148%，当期净利润值为-2655万元，较2011年上半年缩小比例为143.78%。万福生科通过伪造虚假财务数据，给外界投资者和社会公众营造了虚假的繁荣假象，分析万福生科财务造假方式，成为解答财务造假谜团最佳的方法。3.4财务造假手段经过对万福生科财务数据调查研究，其2012年上半3.4.1虚增收入利润对比表（调整前）3.4.1虚增收入利润对比表（调整前）调整后万福生科2012年半年报中实际收入为8217万元，虚报收入2.7亿由两利润表对比可知，虚增收入为1.88亿万福生科2012年半年报实际亏损1368万元，虚报净利润2655万元，虚增净利润4023万元。3.4.1虚增收入调整后万福生科2012年半年报中实际收入为8217万元，虚报3.4.1虚增收入万福生科2012年中报部分产品真实收入与虚增收入对比情况3.4.1虚增收入万福生科2012年中报部分产品真实收入在万福生科半年报中，麦芽糊精实现的收入达到1124万元，但实际是该企业在整个2012年度的麦芽糊精销售额不足十万元。因此单纯就麦芽糊精一类产品虚增的倍数已经超过一百倍。另外一类造假严重的产品是其大力宣扬的葡萄糖浆，该企业半年报数据披露该产品销售额已超过1400万元，经过调查研究发现，该产品市场销售萎靡，实际销售收入四十三万左右，该产品虚增倍数超过三十倍。万福生科宣传力度最强大的麦芽糖浆作为公司未来销售主力，在2012年半年期间销售额为1.22亿元。在后来该企业发布的更正性公告中表明该企业的实际收入仅仅为2000万，由此可知，该产品的虚增倍数大约为五倍。万福生科另外一项有关水稻深加工农产品为蛋白粉，半年财务数据显示销售收入达到2754万元，但是经过对实际账务的盘查，实际销售额仅仅为352万元，虚增倍数几乎为七倍。万科生物是依靠起初的大米深加工产业发展起来的，大米的销售收入一直是万福生科的主打业务，同样在2012年半年财务数据披露的优质大米的销售额达到5112万元，但后期更正公告中声称实际销售额刚刚1120万元，虚增系数几乎达到四倍。3.4.1虚增收入在万福生科半年报中，麦芽糊精实现的收入达到1124虚构客户五大客户：湖南傻牛食品（已停产达数年之久）东莞常平湘盈粮油（湘盈粮油经营部只是一个仅50平方米的店）天津中意糖果（销售额实为118.73万元，虚报为1341.95万元）怀化小丫丫食品（被查后直接从五大客户中消失）湖南祁东佳美食品（实为222.8万，虚报为1415万）万福生科2012中报前五名客户营业收入情况

单位：万元虚构客户五大客户：万福生科2012中报前五名客户虚构合同东莞樟木头华源粮油2011年6月5日2011年7月3日湖南省傻牛食品厂2011年6月4日2011年7月2日2011年9月1日

虚构合同万福生科虚构合同东莞樟木头华源粮油湖南省傻牛食品厂虚构合同万福生科2012年中报部分资产项目更正情况

单位：万元3.4.2虚增资产万福生科2012年中报部分资产项目更正情况3.4.2虚增在建工程2012年上半年，万福生科的在建工程在没有项目转入固定资产的情况下在建工程账面余额从8675万元增加至1.80亿元，增加了9323万元。公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金只有5883万。报表中的数据却是预付账款增加了2632万元，应付账款是增加了，可增加金额只有区区379万元。在建工程被虚增借：在建工程贷：银行存款/现金/预付账款虚增在建工程2012年上半年，万福生科的在建工程在没有项造假动因分析PARTFOUR4造假动因分析PARTFOUR4造假动因分析

万福生科财务造假和公司管理层有着直接关系，但是之所以能蒙混过关，在几年时间里都没有被发现，和中介机构和监管部门也有着千丝万缕的关系。所以，在动因分析问题上，本文从企业自身和企业外部这两个大的角度入手来分析万福生科财务造假事件发生的原因。造假动因分析万福生科财务造假和公司管理层有着4.1内部动因（1）利益驱动万福生科成立以来一直把“做承担责任的诚信企业，让社会放心”作为企业使命，但面对较大的利益诱惑，公司高层管理者早已忘记所谓的诚信，道德。万福生科此次财务造假开始于上市前的2008年，2011年上市后公司继续提供虚假的财务报告。但是受上市利益的诱惑及利益相关方的压力，万福生科不得不选择进行“财务美化”来达到创业板业绩要求从而实现成功上市的目的。成功上市后，业绩下滑，不久，公司又迎来上市后首次大小非的解禁、减持，背后的利益方又急着套现，公司不得不通过财务造假来为限售流通股解禁铺路。4.1内部动因（1）利益驱动（2）内部控制环境差①“一股独大”的公司治理结构公司自成立起至公司上市前，龚永福和其妻子杨荣华分别拥有万福生科40.19%的股份，共计80.38%的股权。可以说，万福生科完全在两人的掌控之中，权利丝毫没有得到分散和制衡。②内控薄弱，形同虚设在万福生科，董事长龚永福不仅手持大量股权，还担任公司的总经理一职，可以说龚永福一人拥有整个公司的控制权、执行权以及监督权。这种管理形态导致的直接后果是公司的治理制度形同虚设。万福生科虽然拥有9人组成的董事会、3人组成的监事会、有着丰富管理经验的8人组成的高级管理团队，但在日常的经营管理过程中，这些部门和人员几乎丧失了应尽的职能。在万福生科，内控起不到防患未然的功效，当违法违规行为发生时，内控也没有起到抑制、阻止的作用。4.1内部动因（2）内部控制环境差4.1内部动因（1）企业和中介机构之间存在不正当联系平安证券作为万福生科当时上市时候的保荐机构在这次造假案中负有不可推卸的责任。由于平安证券的不尽职，导致没有看出其中的端倪所在，没有严格认真进行前期调查，没有核查万福生科招股说明书和其他有关宣传材料的真实性、准确性、完整性，致使万福生科使用虚假或者模糊语言成功获得了平安证券的保荐。在造假案中，中磊会计师事务所作为万福生科的年审和IPO审计的中间部门，也难逃罪责。从本案例中我们可以得知，从2008年到2011年3年间，该上市公司一直存在着十分严重的虚假记录，但是，中磊会计师事务所身为一个审计部门，却没有尽到自己应尽的义务，在这三年间一直在审计报告中全部显示无保留意见。也许有人认为审计只是单纯的保证财务报告真实可靠，不过出现如此大的漏洞，审计部门都没有发觉，这就难辞其咎了。不仅仅是工作出现漏洞，还有存心包庇的嫌疑，这从另一个角度也显示出一些审计部门缺乏诚信和责任心。4.2外部动因（1）企业和中介机构之间存在不正当联系4.24.2外部动因（2）处罚力度不够我国现行的法律法规中，对资本市场的规范性不强，对于违反法规的行为处罚成本不高，这就造成了行业间存在很强的侥幸心理，由于处罚力度不够，也让财务虚假、内幕交易等不法行为很难得到遏制。我国的《刑法》中明确规定，对于个人诈骗行为，凡涉及财务达到20万以上的，都被认定为数额十分巨大，不仅要没收非法财产并处罚金，还要判处十年以上有期徒刑甚至无期徒刑。但事实上，却并没有如此的力度。由于多种原因，导致只有不到一半的造假案能被发现，而对于发现的公司也就只能处罚500万元以下，那么按照概率学来说，即使弄虚作假，成本也不过250万，正是由于这些原因，才导致很多部门和公司禁不住诱惑，为了利益不惜铤而走险。（3）缺少完善健全的制度来对证券市场进行规范万福生科是一家湖南企业，且在湖南省粮食企业中，它名气并不出众，可它却克服重重困难于2011年7月19日经证监会审核通过。万福生科在当时也遭到了各种各样的疑问，但它依然顺利发行1700万股股票，筹募资金4.25亿元，还在2011年9月27日深圳交易所创业板成功上市。万福生科的成功上市展现出的是证劵制度内的腐败和其体制的不规范。4.2外部动因（2）处罚力度不够建议与启示PARTFIVE5建议与启示PART5

健全法律法规，加强证券市场监管力度健全中介机构监管机制加强审计监督力度，完善奖惩机制建立和完善公司管理制度提高财务人员素质，加强职业道德培养ONETWOTHREEFOURFIVE5.1建议ONETWOTHREEFOURFIVE5.1政府立法部门应结合实际，努力完善证券法律法规，不断填补漏洞；而上市审批部门应该严格审查申请公司的相关资料，深入企业调研，对于不符合要求的申请公司一律拒绝其上市，切实做到成熟一家、批准一家。中介机构作为证券市场中维持秩序的重要力量，中介机构是否勤勉、是否尽责很大程度关乎证券市场能否健康发展。中介机构先行赔付、后向上市公司进行追偿，无疑是中国上市公司对中介机构违规进行处罚措施的一大进步，有利于进一步保护广大投资者的利益。公司股票拟公开上市发行之前，需经会计师事务所对以往年度财务报表进行审计。从万福生科案中可以看出，负责报表审计的会计师事务所没有切实履行应尽职责，甚至可能受利益驱动违反执业操守，纵容公司财务造假。会计师事务所等中介机构在预防和揭示上市公司财务舞弊方面起着举足轻重的作用，政府部门应健全相关规章制度，规范审计行业秩序，加强对注册会计师诚信意识、执业品德的培养，并逐步建立对会计师事务所及注册会计师的奖励与惩罚机制，提高违法成本、加大惩戒力度，促使注册会计师从独立、客观、公正的角度出具鉴证意见。5.1建议政府立法部门应结合实际，努力完善证券法律法规，不断填补科学的决策机制可以为企业制定正确的战略和经营方案，有学者研究表明，按照现代企业制度的要求，建立公司治理结构、完善公司治理机制可以不断提高公司绩效。健康的证券市场可以引导上市公司建立完善科学的公司治理和决策机制，这也是证券市场发展的目的。公司财务人员素质的高低直接关系到会计信息质量的优劣。财务人员不仅要努力提高自身的专业能力，不断学习和解决工作中遇到的新知识、新问题，更重要的是提高法制观念水平，坚决不触法律红线，同时要加强诚信教育，时刻保持遵守职业道德的自觉性，努力做到“坚持准则、不做假账”。5.1建议科学的决策机制可以为企业制定正确的战略和经营方建立健全内部控制机制。万福生科财务造假案用事实说明，内控薄弱容易滋生违法违规行为，健全有效的内部控制体系有利于确保单位经营活动的效率和效果、资产的安全性以及经营信息和财务信息的可靠性。一个单位要实行内部控制，重点不仅应当在制定科学有效的内控制度、提醒，更应注意内控是否得到有效执行，内控制度设计不合理、不科学或虽设计合理但未得到有效执行都会导致内控失效。健全现代企业制度，完善公司治理结构。完善公司治理结构按照《公司法》的要求，根据各自行业特点，建立健全科学的组织管理体系、领导体系和经营管理制度，不但要建立由股东代表大会、董事会、监事会以及高级管理人员组成的相互依赖又相互制衡的公司治理结构，而且要使这一制度得到有效运转，避免形同虚设。5.2启示（1）对企业自身建设的启示建立健全内部控制机制。万福生科财务造假案用事实说明，内控薄弱提高对中介服务机构的监督力度。中介服务机构是应市场经济对诚信的迫切要求而产生的，市场的健康有序发展离不开中介机构提供有效的服务。然而，许多中介服务机构是营利性组织，受利益驱使可能会走上与客户共同违法违规的道路。因此，作为监管机构不仅应当监督企业的行为，更应当重视对中介服务机构的监督管理，将中介机构与监管机构利益联系在一起，使中介机构成为监管的重要手段。强化监管工作，深化信息披露制度。万福生科长达四年的财务造假未被发现，折射出现有监管体系存在漏洞，信息披露制度存在一定的缺陷。信息披露质量的好坏，直接关系到市场的健康有序发展、投资者的切身利益，各级监管机构应当深化制度建设，强化发行人、各中介机构的职责与义务，提升信息披露质量，确保企业能够及时、准确、完整的披露相关信息。5.2启示（2）对监管机构的启示加大对违法违规行为的处罚力度。加大处罚力度，增加企业违法违规成本，是有效遏制企业违法违规的重要手段之一。以往众多造假事件表明，我国对企业违法违规、有失诚信的行为处罚力度不够、不到位，使企业抱有侥幸心里、铤而走险，走上违法道路。各级监管机构要积极完善相关法律法规，明确相应处罚机制，并在企业中进行宣传教育，对于违法企业予以坚决打击、处罚。提高对中介服务机构的监督力度。中介服务机构是应市场经济对诚信提高人员专业胜任能力和职业道德。高质量的服务，离不开高水平的业务人员。中介机构提供的服务一般专业性较强，需要足够的专业能力才能提供高质量的服务；独立性是中介机构的生命，离开了独立性，职业道德败坏$诚信缺失，中介机构将无法生存。因此，中介机构应当将人员专业胜任能力和职业道德作为生命线，切实加强对员工的教育培训，提高人员专业胜任能力和职业道德。同时，还需要建立相应的专业胜任能力和职业道德评价指标系统，通过考核评价让员工重视自身专业能力和职业道德水平的培养，重视所提供服务质量的提高。强化服务质量控制建设。万福生科财务造假折射出中介机构存在缺失，说明平安证券与中磊会计师事务所内部服务质量控制存在严重问题。内部缺乏监督控制，容易产生问题，健全有效的内部服务质量控制体系能够有效提高中介机构的服务质量。经过这场财务造假，平安证券与中磊会计师事务所等中介机构应当全面反思自身管理存在的不足，进一步切实加强内控，严把服务质量关，切实保护好投资者利益。5.2启示（3）对中介机构的启示提高人员专业胜任能力和职业道德。高质量的服务，离不开高水平的

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公司基本情况02

造假事件回顾03

报表疑点分析04

造假动因分析目录CONTENTS05建议与启示01公司基本情况02造假事件回顾03报表疑点分析04公司基本情况PARTONE1公司基本情况PART1公司价值观A股简称及代码

主营业务法人代表万福生科农业开发股份有限公司所属行业万福生科(300268.SZ)龚永福信为人之本德为商之魂稻米的精深加工系列产品的研发、生产和销售。农林牧渔业1.1公司简介公司价值观A股简称及代码主营业务法人代表万福生2003200420052006200720082009201020112003年5月8日万福生科(湖南)农业开发股份有限公司前身系湖南省桃源县湘鲁万福有限责任公司在桃源县工商行政管理局登记注册，注册资本300万元。2005年4月1日，注册资本增至人民币2,000万元，其中股东杨荣华、龚永福各出资人民币1,000万元。随后更名为湖南湘鲁万福农业开发有限公司。2011年9月27日，在创业板上市,股票简称"万福生科"，股票代码"300268"。发行上市后注册资本变更为人民币67,000,000.00元。签订增资扩股协议,增资完成后湘鲁万福注册资本增至人民币2,488.181万元，资本公积增至人民币6,617.419万元。9月30日，湘鲁万福以采用整体变更方式设立万福生科(湖南)农业开发股份有限公司。1.2历史沿革200320042005200620072008200920造假事件回顾PART

TWO2造假事件回顾PART22011年9月万福生科登陆创业板

2012年9月初涉嫌违反相关证券法律法规，受到调查2012.9.19万福生科停牌接受证监会立案调查2012年半年度年度报告虚增营业收入1.88亿，虚增营业成本1.46亿虚增净利润4023.16万元2012.10.29万福生科复牌股价直接封死跌停2012.11.23万福生科被深交所公开谴责万福生科发布自查公告，承认财务造假2013.3.22008—2011年：累计虚增收入7.4亿左右虚增营业利润1.8亿左右虚增净利润1.6亿左右2013.3.4万福生科复牌，股价一直跌停居跌幅首位责令万福生科改正违法行为，罚款30万元。对万福生科董事长龚永福给予警吿，罚款30万元，同时对龚永福和财务总监覃学军采取终身市场禁入措施，并移送公安机关追究刑事责任。2013.5.102011年9月2012年9月初20报表疑点分析PARTTHREE3报表疑点分析PART33.1横向分析2008—2010年同行业存货周转率比较由上表可知：存货周转率是反映存货流动性和企业销售能力的指标，在一定时期内存货周转次数越多或周转一次所需要的时间越短，说明存货进出次数越多，产品销售良好。万福生科在2008-2010年未调整之前的存货周转率低于同行其他企业，说明它的存货使用效率较差；调整后该公司的存货周转率都低于1，2008年的存货周转率仅为0.66，则其存货周转时间长达1.51年，万福生科的主营业务为大米加工，这意味着2008年以来对外销售的大米都是一年以上的陈米。3.1横向分析2008—2010年同行业存货周转率比较万福生科和金健米业盈利指标对照表3.1横向分析万福生科和金健米业盈利指标对照表3.1横向分析金健米业在2011年年报中披露，行业由于受到国家宏观政策的影响，“就粮油食品产业而言，一方面国家对粮食的托市收购和通胀引起原料价格上涨和生产成本急剧上升，另一方面产品销价却受到国家对粮油价格调控的影响，产品成本上升和产品销价受压的两头受挤状况使粮油食品产业在产销量增长的情况下，经营毛利却明显下降”。但是万福生科同期的销售毛利率却达到金健米业的两倍，盈利指标畸高。后经证监会调查，其在2008~2012年半年报中，累计虚增销售收入90500万元，虚增营业利润21368万元。3.1横向分析金健米业在2011年年报中披露，行业由于受到国家宏添加小标题25%35%40%添加小标题添加小标题

利润表（简表）

单位：万元3.2纵向分析添加小标题25%35%40%添加小标题添加小标题2009—2011年自由现金流与净利润趋势图

自由现金流量指标，是经营活动现金流量扣除了资本支出和营运资本增加，它一般与净利润增长趋势一致。万福生科财报显示，2009至2011年，公司净利润分别为3956万元、5555万元、6026万元，逐年递增，而自由现金流量值分别为332万元、-3997万元、-10276万元，连年大幅下滑。因此，可以基本判断出该公司销售造假、利润虚增。3.2纵向分析2009—2011年自由现金流与净利润趋势图自由现金3.3造假初步分析万福生科2008-2011年应收账款占营业收入的比重万福生科2008-2009年每年的应收账款占营业收入的比重都很低，因此，在分析造假手段时，基本上排除了虚增应收账款这一造假手段的可能性。3.3造假初步分析万福生科2008-2011年

经过对万福生科财务数据调查研究，其2012年上半年营业收入中存在虚增额达到1.88亿元，由此带来虚增的净利润额达到4023.16万元。其2012年上半年度实际营业收入仅仅为821.69万元，较2011年上半年缩减比例为64.61%，当期营业利润为-1436.53万元，较2011年上半年缩减比例接近148%，当期净利润值为-2655万元，较2011年上半年缩小比例为143.78%。万福生科通过伪造虚假财务数据，给外界投资者和社会公众营造了虚假的繁荣假象，分析万福生科财务造假方式，成为解答财务造假谜团最佳的方法。3.4财务造假手段经过对万福生科财务数据调查研究，其2012年上半3.4.1虚增收入利润对比表（调整前）3.4.1虚增收入利润对比表（调整前）调整后万福生科2012年半年报中实际收入为8217万元，虚报收入2.7亿由两利润表对比可知，虚增收入为1.88亿万福生科2012年半年报实际亏损1368万元，虚报净利润2655万元，虚增净利润4023万元。3.4.1虚增收入调整后万福生科2012年半年报中实际收入为8217万元，虚报3.4.1虚增收入万福生科2012年中报部分产品真实收入与虚增收入对比情况3.4.1虚增收入万福生科2012年中报部分产品真实收入在万福生科半年报中，麦芽糊精实现的收入达到1124万元，但实际是该企业在整个2012年度的麦芽糊精销售额不足十万元。因此单纯就麦芽糊精一类产品虚增的倍数已经超过一百倍。另外一类造假严重的产品是其大力宣扬的葡萄糖浆，该企业半年报数据披露该产品销售额已超过1400万元，经过调查研究发现，该产品市场销售萎靡，实际销售收入四十三万左右，该产品虚增倍数超过三十倍。万福生科宣传力度最强大的麦芽糖浆作为公司未来销售主力，在2012年半年期间销售额为1.22亿元。在后来该企业发布的更正性公告中表明该企业的实际收入仅仅为2000万，由此可知，该产品的虚增倍数大约为五倍。万福生科另外一项有关水稻深加工农产品为蛋白粉，半年财务数据显示销售收入达到2754万元，但是经过对实际账务的盘查，实际销售额仅仅为352万元，虚增倍数几乎为七倍。万科生物是依靠起初的大米深加工产业发展起来的，大米的销售收入一直是万福生科的主打业务，同样在2012年半年财务数据披露的优质大米的销售额达到5112万元，但后期更正公告中声称实际销售额刚刚1120万元，虚增系数几乎达到四倍。3.4.1虚增收入在万福生科半年报中，麦芽糊精实现的收入达到1124虚构客户五大客户：湖南傻牛食品（已停产达数年之久）东莞常平湘盈粮油（湘盈粮油经营部只是一个仅50平方米的店）天津中意糖果（销售额实为118.73万元，虚报为1341.95万元）怀化小丫丫食品（被查后直接从五大客户中消失）湖南祁东佳美食品（实为222.8万，虚报为1415万）万福生科2012中报前五名客户营业收入情况

单位：万元虚构客户五大客户：万福生科2012中报前五名客户虚构合同东莞樟木头华源粮油2011年6月5日2011年7月3日湖南省傻牛食品厂2011年6月4日2011年7月2日2011年9月1日

虚构合同万福生科虚构合同东莞樟木头华源粮油湖南省傻牛食品厂虚构合同万福生科2012年中报部分资产项目更正情况

单位：万元3.4.2虚增资产万福生科2012年中报部分资产项目更正情况3.4.2虚增在建工程2012年上半年，万福生科的在建工程在没有项目转入固定资产的情况下在建工程账面余额从8675万元增加至1.80亿元，增加了9323万元。公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金只有5883万。报表中的数据却是预付账款增加了2632万元，应付账款是增加了，可增加金额只有区区379万元。在建工程被虚增借：在建工程贷：银行存款/现金/预付账款虚增在建工程2012年上半年，万福生科的在建工程在没有项造假动因分析PARTFOUR4造假动因分析PARTFOUR4造假动因分析

万福生科财务造假和公司管理层有着直接关系，但是之所以能蒙混过关，在几年时间里都没有被发现，和中介机构和监管部门也有着千丝万缕的关系。所以，在动因分析问题上，本文从企业自身和企业外部这两个大的角度入手来分析万福生科财务造假事件发生的原因。造假动因分析万福生科财务造假和公司管理层有着4.1内部动因（1）利益驱动万福生科成立以来一直把“做承担责任的诚信企业，让社会放心”作为企业使命，但面对较大的利益诱惑，公司高层管理者早已忘记所谓的诚信，道德。万福生科此次财务造假开始于上市前的2008年，2011年上市后公司继续提供虚假的财务报告。但是受上市利益的诱惑及利益相关方的压力，万福生科不得不选择进行“财务美化”来达到创业板业绩要求从而实现成功上市的目的。成功上市后，业绩下滑，不久，公司又迎来上市后首次大小非的解禁、减持，背后的利益方又急着套现，公司不得不通过财务造假来为限售流通股解禁铺路。4.1内部动因（1）利益驱动（2）内部控制环境差①“一股独大”的公司治理结构公司自成立起至公司上市前，龚永福和其妻子杨荣华分别拥有万福生科40.19%的股份，共计80.38%的股权。可以说，万福生科完全在两人的掌控之中，权利丝毫没有得到分散和制衡。②内控薄弱，形同虚设在万福生科，董事长龚永福不仅手持大量股权，还担任公司的总经理一职，可以说龚永福一人拥有整个公司的控制权、执行权以及监督权。这种管理形态导致的直接后果是公司的治理制度形同虚设。万福生科虽然拥有9人组成的董事会、3人组成的监事会、有着丰富管理经验的8人组成的高级管理团队，但在日常的经营管理过程中，这些部门和人员几乎丧失了应尽的职能。在万福生科，内控起不到防患未然的功效，当违法违规行为发生时，内控也没有起到抑制、阻止的作用。4.1内部动因（2）内部控制环境差4.1内部动因（1）企业和中介机构之间存在不正当联系平安证券作为万福生科当时上市时候的保荐机构在这次造假案中负有不可推卸的责任。由于平安证券的不尽职，导致没有看出其中的端倪所在，没有严格认真进行前期调查，没有核查万福生科招股说明书和其他有关宣传材料的真实性、准确性、完整性，致使万福生科使用虚假或者模糊语言成功获得了平安证券的保荐。在造假案中，中磊会计师事务所作为万福生科的年审和IPO审计的中间部门，也难逃罪责。从本案例中我们可以得知，从2008年到2011年3年间，该上市公司一直存在着十分严重的虚假记录，但是，中磊会计师事务所身为一个审计部门，却没有尽到自己应尽的义务，在这三年间一直在审计报告中全部显示无保留意见。也许有人认为审计只是单纯的保证财务报告真实可靠，不过出现如此大的漏洞，审计部门都没有发觉，这就难辞其咎了。不仅仅是工作出现漏洞，还有存心包庇的嫌疑，这从另一个角度也显示出一些审计部门缺乏诚信和责任心。4.2外部动因（1）企业和中介机构之间存在不正当联系4.24.2外部动因（2）处罚力度不够我国现行的法律法规中，对资本市场的规范性不强，对于违反法规的行为处罚成本不高，这就造成了行业间存在很强的侥幸心理，由于处罚力度不够，也让财务虚假、内幕交易等不法行为很难得到遏制。我国的《刑法》中明确规定，对于个人诈骗行为，凡涉及财务达到20万以上的，都被认定为数额十分巨大，不仅要没收非法财产并处罚金，还要判处十年以上有期徒刑甚至无期徒刑。但事实上，却并没有如此的力度。由于多种原因，导致只有不到一半的造假案能被发现，而对于发现的公司也就只能处罚500万元以下，那么按照概率学来说，即使弄虚作假，成本也不过250万，正是由于这些原因，才导致很多部门和公司禁不住诱惑，为了利益不惜铤而走险。（3）缺少完善健全的制度来对证券市场进行规范万福生科是一家湖南企业，且在湖南省粮食企业中，它名气并不出众，可它却克服重重困难于2011年7月19日经证监会审核通过。万福生科在当时也遭到了各种各样的疑问，但它依然顺利发行1700万股股票，筹募资金4.25亿元，还在2011年9月27日深圳交易所创业板成功上市。万福生科的成功上市展现出的是证劵制度内的腐败和其体制的不规范。4.2外部动因（2）处罚力度不够建议与启示PARTFIVE5建议与启示PART5

健全法律法规，加强证券市场监管力度健全中介机构监管机制加强审计监督力度，完善奖惩机制建立和完善公司管理制度提高财务人员素质，加强职业道德培养ONETWOTHREEFOURFIVE5.1建议ONETWOTHREEFOURFIVE5.1政府立法部门应结合实际，努力完善证券法律法规，不断填补漏洞；而上市审批部门应该严格审查申请公司的相关资料，深入企业调研，对于不符合要求的申请公司一律拒绝其上市，切实做到成熟一家、批准一家。中介机构作为证券市场中维持秩序的重要力量，中介机构是否勤勉、是否尽责很大程度关乎证券市场能否健康发展。中介机构先行赔付、后向上市公司进行追偿，无疑是中国上市公司对中介机构违规进行处罚措施的一大进步，有利于进一步保护广大投资者的利益。公司股票拟公开上市发行之前，需经会计师事务所对以往年度财务报表进行审计。从万福生科案中可以看出，负责报表审计的会计师事务所没有切实履行应尽职责，甚至可能受利益驱动违反执业操守，纵容公司财务造假。会计师事务所等中介机构在预防和揭示上市公司财务舞弊方面起着举足轻重的作用，政府部门应健全相关规章制度，规范审计行业秩序，加强对注册会计师诚信意识、执业品德的培养，并逐步建立对会计师事务所及注册会计师的奖励与惩罚机制，提高违法成本、加大惩戒力度，促使注册会计师从独立、客观、公正的角度出具鉴证意见。5.1建议政府立法部门应结合实际，努力完善证券法律法规，不断填补