金融学综合财务部分真题解析讲义

４３１金融学综合《公司财务部分》名校解析及典型题精讲精第一 公司财务概本章主要介绍公司财务的基本概念，不是重点考点。可能的题型涉及、选择题、简答题和论述题。对本章内容的掌握，重点在于对概念的深刻理解，扎实把握。考点归考点内重要等考试题复习提考点１企业组织形选择重点掌握公司的含义及其特考点２公司财、选择题、简答题、论述重点掌握公司财务中融资和投考点３财务管理目选择题、简答重点掌握利润最大化、企业价值最化、股东财务最大化等目考点４财务管理环选择题、简答重点掌握经济环境、金融环境和法环境等内及典型题精讲精练【精讲—、判断１．作为公司制企业的目标，当债权人的利益得到保障时，公司价值最大化与价格最大化是一致的。（）（大学２０１２第４题）考点还（１）企业价值最大化是指通过财务上的合理经营，采取最优的财务政策，充分利用的时间价值和风险与的关系，保证将企业长期稳定发展摆在首位，强调在企业价值增长中应满足各方利益关系，不断增加企业，使企业总价值达到最大化。（２）股东最大化是指通过财务上的合理经营，为股东带来最多的。在制经济条件下，股东由其所拥有的和市场价格两方面决定，在一定的前提下，当价格达到最高时，则股东也达到最大，所以股东最大化又可以表现为价格最大化。企业价值最大化和股东最大化是当前两个流行的财务管理目标，对于上市公司，一般任务两者是一致的。２．财务管理目标是利润最大化。（）（对外经贸大学２０１１第１题）考点还原利润最大化认为利润代表了企业新创造的，利润越多则说明企业的增加得越多，越接近企业的目标。１考试点（ｗｗｗｋａｏｓｈｉｄｉａｎｃｏｍ）名师精品课 ：４００－６８８５－３６５二、简答１．公司的目标是什么？（财经大学２０１１年第１题，５分）考点还原１．利润最大化优点（（润有◦造品用，；属会获利大化，而带来社会的进步缺点（（（（时间和时间本，价值间响；远展◦２．股东最大优点（１）考虑了风险因素（２）在一定程度上能避免企业追求短期行为（３）对上市公司而言，股东最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩缺点（（（，利价，理够况３．企业价值最大优点（（（（与、稳价的定，时间，并用时间价值的的关系；的发展和持续的获利能克服了过多受外界市原理进行了计，，量；上的短期期行为行；缺点（过公方理论化，不易操作只有对企业进行专门的影响，很难做到客观能◦确定其价值◦而在评估企业的资产，于受４．相关者利益最大优点（（（（１）有２）体３）４）现了前瞻性和可操作性的，、统◦济，的利益；２４３１金融学综合《公司财务部分》名 解析及典型题精讲精考点解 注意区别股东最大化和企业价值最大化；以及四种财务管理目标的优缺点三、论述１．公司的内容主要有哪些？对公司如何做好谈谈你的认识。（财经大学２０１１年第１题，１５分）考点还 公司财务内容考点解析 公司的内容包括融资、投资、资产运营和利润分配四类活动和处理主要的七种财务关系。对于金融学专业来讲，尤其是要掌握融资和投资两个方面。习题精—、单项选择１．下列有关企业财务目标的说法中，不正确的是（ Ａ．企业的财务目标是利润最大化Ｂ．增加借款可以增加价值以及企业价值，但不一定增加股东，因此企业价值最大化不是财务目标的准确描述Ｃ．追加投资资本可以增加企业的股东权益价值，但不一定增加股东，因此股东权益价值最大化不是财务目标的准确描述Ｄ．财务目标的实现程度可以用股东权益的市场增加值度量２．企业财务关系中，最为重要的关系是（ ）。Ａ．股东与经营者之间的关系Ｂ．股东与债权人之间的关Ｃ．股东、经营者、债权人之间的关Ｄ．企业与作为社会管理者的有关部门、社会公众之间的关【解析】本题公司概念中财务关系的涵义。３．公司的环节是（ ）。Ａ．财务分 Ｂ．财务Ｃ．财务Ｄ．财务决【解析】本题公司的工作环节４．从公司管理的可控制因素看，股价高低取决于企业的 ）Ａ．投资项目和股利政 Ｂ．风险和资本结Ｃ．投资项目和资本结 Ｄ．投资率和风【解析】本题股价最大化目标中股价的衡量。５．企业价值最大化目标的缺点是（ ）。Ａ．难以计 Ｂ．没有考虑时间价Ｃ．可能导致企业短期行 Ｄ．没有考虑风险因【解析】本题企业价值最大化目标含义３考试点（ｗｗｗｋａｏｓｈｉｄｉａｎｃｏｍ）名师精品课 ：４００－６８８５－３６５６．在下列各项中，能够反映上市公司股东最大化目标实现程度的最佳指标 ）Ａ．总资产 Ｂ．净资产收益 Ｃ．每 Ｄ．每股收【解析】本题股价最大化与股东最大化的关系７．下列各项企业财务管理目标中，能够同时考虑的时间价值和投资风险因素的是（ Ａ．产值最大化 Ｂ．利润最大化Ｃ．每股 Ｄ．企业价值最大【解析】本题企业价值最大化含义８．下列有关相关者利益最大化目标的具体内容中不正确的是 ）Ａ．强调尽可能降低风 Ｂ．强调股东的首要地Ｃ．加强对企业人的监督和控 Ｄ．保持与部门的良好关【解析】本题相关者利益最大化含义９．在下列各项中，不属于财务管理经济环境构成要素的有 ）Ａ．经济周 Ｂ．经济发展水 Ｃ．宏观经济政 Ｄ．公司治理结【解析】本题公司环境的内容１０．采用和债券等方式取得的活动是 ）Ａ．利润分配活 Ｂ．投资活 Ｃ．营运活 Ｄ．融资活【解析】本题融资的含义二、多项选择１．与独资企业和合伙企业相比，公司制企业的特点是 ）Ａ．以出资额为限，承担Ｂ．权益的转让比较Ｃ．存在着对公司收益重复纳税的缺点 Ｄ．更容易筹金２．下列各财务管理目标中，考虑了风险因素的有（ ）。Ａ．利润最大 Ｂ．股东最大Ｃ．企业价值最大化 Ｄ．相关者利益最大化３．在下列各项中，属于企业财务管理的法律环境内容的有（ ）。Ａ．Ｂ．公司法 Ｃ．金融工具 Ｄ．４．按照金融工具的属性，分为（ ）。Ａ．金融衍生品市 Ｂ．旧货市Ｃ．基础性 Ｄ．新货市场５．企业按组织形式可分为 ）Ａ．集体企 Ｂ．公 Ｃ．合伙企 Ｄ．独资企三、简答１．简述利润最大化的优缺点２．简要说明股东最大化目标下的公司财务管理的逻辑结构。３．企业融资和投资的主要方式？４方吸收接投借债券商业信融资租国家财政√√银行信贷√√非银行的金融机构√√√其他企业√√方吸收接投借债券商业信融资租国家财政√√银行信贷√√非银行的金融机构√√√其他企业√√√√√企业留存收√√√居民个人√√√外商√√√４．试分析股东与经营者、债权人利益的原因，解决他们之间的与的方法有哪些【答案要点（一）所有者与经营者利益的协调１．利益的原因２．协调利益，通常采取的方式①解 ②接 ③激（二）所有者与债权人的利益协调１．原因２．可以通过以下方式解决①限制性借 ②收回借款或停止借５考试点（ｗｗｗｋａｏｓｈｉｄｉａｎｃｏｍ）名师精品课 ：４００－６８８５－第二 财务报表分本章属于非重要考点，但却是公司财务决策的基础。要重点了解企业的基本财务报表，熟悉财务分析的各种方法，重点掌握各种财务比率的使用，掌握杜邦分析体系的影响因素和内在逻辑。由于涉及到财务会计知识，因此要具备会计学基础。题型主要以客观题、简答题和计算题为主考点归考点内容重要等级考题复习提考点１会计报表选择题、答点功会计报表的种类结构。和各种报表考点２财务比率解题、、选述题择题、点种短期偿债能力、能力比率和指标的含义和计考点３上市公司财务比率选择题、算点市ＥＰＳ、市盈率、市值相关指标净率等与企考点４杜邦财务分析体系题、答题、计重点握杜邦分析体系影响因素及典型题精讲精练—、单项选择１．当公司流动比率小于１时，增加流动借款会使当期流动比率 ）Ａ．降低 Ｂ．提高 Ｃ．不变 Ｄ．不确定考点还原流动比率＝流动负债／流动资产，因为公司流动比率小于１时，增加短期借款分子、分母等额增长，但分子相比分母增长比更大，故流动比率提高。２．金融机构分析企业财务报表的重点是 ）Ａ．成长能力 Ｂ．获利能力 Ｃ．偿债能力 Ｄ．营运能力考点还原作为银行等金融机构最关心企业还本付息的能力，即偿还银行的能力３．假设者权益账户价值即为该公司市场价值，则若公司期望权益率为１５％，据此判断的市盈率为（）。Ａ．５．６５ Ｂ．６．６７ Ｃ．１０ ４３１金融学综合《公司财务部分》名 解析及典型题精讲精４．由杜邦财务分析体系可知，权益净利率等于总资产净利率乘以权益乘数。在总资产净利率不变的前提下，企业的负债程度越高（）。Ａ．权益净利率就越大Ｂ．权益净利率就越小Ｃ．权益净利率不变Ｄ．权益净利率的变动方向取决于是否有正的总资产净利率考点还原由杜邦财务分析体系可知，权益净利率＝总资产净利率×权益乘数。因此，在总资产净利率大于零的前提下，权益净利率与权益乘数呈同向变化。５．下列业务中，能够降低企业长期偿债能力的是（ Ａ．企业采用分期付款方式购置一台大型机械设备Ｂ．企业从某国有银行取得３年期５００万元的Ｃ．企业向投资者进行定向增发Ｄ．企业向股东股利考点还原建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款，也是一种承诺，应视同需要偿还的，属于降低短期偿债能力的表外因素；从某国有银行取得３年期５００万元的，属于长期负债，会降低企业长期偿债能力；定向增发筹集的使得企业的经营活动现金流量增加，可以提高企业偿债能力；而发放股利不会引起现金流量和负债的变化，对偿债能力没有影响。二、多项选择１．下列属于财务报表本身局限性的有（ Ａ．财务报表信息披露存在非对称信息Ｂ．财务报表信息披露存在会计估计误Ｃ．会计政策的选择，可能会公司的实际情Ｄ．会计比较基础的选择，可能会公司的实际情况考点还原财务报表本身的局限性主要表现在：（１）财务报表没有披露公司的全部信息，管理层拥有的信息，披露的只是其中一部分；（２）已经披露的财务信息存在会计估计误差，不一定是真实情况的准确计量；（３）管理层的各项会计政策选择，使财务报表会公司的实际情况。２．某公司当年的税后经营净利润很多，却不能偿还到期。为查清其原因，应检查的财务比率包括（）。Ａ．资产负债率 Ｂ．流动比率 Ｃ．现金比率 Ｄ．已获利息倍数３．在计算速动比率时，要把存货从速动资产中剔除的原因有（ ）。Ａ．存在部分存货已经损坏但尚未处理的情况Ｂ．部分存货已抵押给债权人７考试点（ｗｗｗｋａｏｓｈｉｄｉａｎｃｏｍ）名师精品课 ：４００－６８８５－Ｃ．存在成本与合理市价相差悬殊的存货估价问题Ｄ．存货本身变现速度较慢４．利息保障倍数指标所反映的企业财务层面不包括 ）Ａ．获利能力 Ｂ．长期偿债能力 Ｃ．短期偿债能力 Ｄ．发展能力考点还原利息保障倍数反映了获利能力对偿付的保证程度，而与短期偿债能力和发展能力无关。５．下列关于市盈率的说法中，正确的有（ ）。Ａ．大的公司市盈率较低Ｂ．市盈率很高则投资风险大Ｃ．预期将发生通货膨胀是市盈率会普遍下Ｄ．根据投资者一般的期望率水平，正常的市盈率应在１０－２０倍之间考点还原市盈率＝每价／ＥＰＳ。若公司大，则所有者权益的规模一般较小，故市盈率一般较低。市盈率的倒数相当于投资的预期利润率。因此，由于社会追求平均利润率的作用，一国市场的合理市盈率水平还与其市场利率水平有倒数关系。市盈率高，则投资风险大；同时市盈率是受该市场所处地区的经济发展潜力和市场利率水平。一般而言新兴市场中的上市公司普遍有较好的发展潜力，利润增长率比较高，因此，新兴市场的整体市盈率水平会比成熟市场的市盈率水平高。欧美等发达国家的市盈率一般保持在１５～２０倍左右，而亚洲一些发展中国家的股市正常情况下的市盈率在３０倍左右。习题精—、单选１．下列各项中，引起企业销售利润下降的是 ）Ａ．增加销 Ｂ．降低单位产品成Ｃ．提高售 Ｄ．加速折【解析】销售净利润＝销售收入－销售成本，ＡＢＣ均是增加销售净利润段。加速折旧使得销售成本增加，销售利润下降。２．比率与权益乘数的关系是 ）Ａ．比率×权益乘数＝１ Ｂ．权益乘数＝１／（１－比率）Ｃ．权益乘数＝（１＋比率）／比率 Ｄ．权益乘数＝１＋比率３．如果企业的应收账款周转率高，则下列说法不正确的是 ）Ａ．收账费用 Ｂ．短期偿债能力Ｃ．收账迅 Ｄ．坏账损失率４．可提供企业变现能力信息的会计报表是 ）Ａ．现金流量 Ｂ．利润８４３１金融学综合《公司财务部分》名校解析及典型题精讲精Ｃ．资产负债 Ｄ．所有者权益变动考点还资产负债表提供变现能力、资产结构、资产管理水平信息。５．下列不属于财务分析方法的是（ ）。Ａ．差异分析 Ｂ．比率分析 Ｃ．因素分析 Ｄ．趋势分析【解析】财务分析的主要方法包括比率分析法、因素分析法和趋势分析法。６．反映企业营运能力的比率是（ ）。Ａ．总资产周转 Ｂ．资产负债 Ｃ．速动比 Ｄ．【解析】营运能力的比率主要有存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率等。７．既是企业能力指标的，有是杜邦分析体系指标的是 ）Ａ．销售净利率 Ｂ．销售毛利率 Ｃ．净资产收益率 Ｄ．总资产净利率８．与比率相比较，资产负债率评价企业偿债能力的侧重是（ ）。Ａ．揭示财务结构的稳健程Ｂ．揭示偿付安全性的物质保障程度Ｃ．揭示主权资本对偿债风险的承受能力Ｄ．揭示负债与资本的对应关系二、多选１．速动比率指标 ）Ａ．比率１：１被认为是理想标Ｂ．比率大于１，说明企业将依赖出售存货或举借新债偿还到期Ｃ．比率大于１，说明企业拥有较多的现款和应收账款Ｄ．比率小于１，说明企业将依赖出售存货或举借新债偿还到期２．将资产负债表和利润表相连接的财务比率有（ ）。Ａ．资产负债 Ｂ．资产利润Ｃ．权益净利 Ｄ．应收账款周转【解析】Ａ是资产负债表指标，Ｂ、Ｃ、Ｄ计算中的净利润、销售收入来自于利润表。３．现金流量表的作用主要表现在（ ）。Ａ．为企业提供本期现金流量的实际数据Ｂ．为企业提供评价本期收益质量的信息Ｃ．帮助企业预期未来现金流量Ｄ．帮助企业评价其流动三、简答１．结合反映企业短期偿债能力的财务比率，简述财务报表比率分析的局限性。（中南财大金融学联考２００６年）９考试点（ｗｗｗｋａｏｓｈｉｄｉａｎｃｏｍ）名师精品课 ：４００－６８８５－３６５【答案要点（１）比率分析是财务分析最基本、最重要的方法比率分析简单、明了、可比性强等优点在财务分析实践中被广泛采用。但比率分析存在以下局限性：①比率的变动可能仅仅被解释为两个相关因间的变动②很难反映出比率结果与气相应财务报表之间的联系③比率比较抽象，单纯依赖比率会使得决策信息不够充分（２）短期偿债能力是指企业偿付短期到期的能力。２．影响营业周期的要素有哪些？３．简述传统杜邦分析体系的影响因素，并说明杜邦体系存在的缺陷四、计算１．已知Ａ公司有关资料如下Ａ公司资产负债２０１２年１２月３１ 单位：万资产年初年末负权年初年末流货动币资资产金非应收账款存货预付账款所有者权益合流动资产合计固定资产总计同时，该公司２０１１年度销售净利率为１６％，总资产周转率为０．５次（年末总资产），权益乘数为２．５（年末数），权益净利率为２０％（年末股东权益），２０１０年度营业收入为５４０万元，净利润为８１万元，利息费用为１０万元，各项所得适用的所得税税率均为２５％。要求根据上述资料（１）计算２０１２年年末的流动比率、速动比率、现金比率、资产负债率和权益乘数（２）计算２０１２年总资产周转率、销售净利率和权益净利率（涉及资产负债表数据使用年末数计算），并验证杜邦分析体系。４３１金融学综合《公司财务部分》名校解析及典型题精讲精第三 长期财务规本章是非重点章节。财务规划主要是指财务，即通过某种分析来估计公司未来的融资需求量。考生要重点掌握销售百分比法原理和计算，可能的题型涉及客观题、简答题和计算题，也有可能与后面相关章节结合出题。考点归考点内重要等考试题复习提考点１长期财务规划概选择重点财务规划的含义、步骤及主模考点２销售百分比计算重点掌握按销售百分比法计算外部资考点３外部融资与增计算题、简答重点销售增长率与外部融资的关系会计算内含增长率和可持续增长及典型题精讲精练【精讲—、单项选择１．长期财务规划中通常不包括 ）。（大学，Ａ．调节变 Ｂ．折现现金流Ｃ．销售收入增长 Ｄ．固定资产投考点还财务规划的目的在于应变。因此，能对公司经营产生影响的财务指标都包括在财务规划中，而折现现金流量的通常用于评估项目价值。这项指标与公司的经营没有直接的关系。２．财务的起点是 ）Ａ．预计各项经营资产和经营负 Ｂ．销售收Ｃ．预计各项费用和保留盈余 考点还原销售是财务的起点，销售完成后才能开始财务。本题财务的意义和目的。３．企业的外部融资需求的正确估计为 ）考试点（ｗｗｗｋａｏｓｈｉｄｉａｎｃｏｍ）名师精品课 ：４００－６８８５－Ａ．预计经营资产－预计总负债－预计股东权Ｂ．净经营资产增加－可供动用的金融资产－留存收益的增加Ｃ．经营资产增加－经营负债增加－留存利润的增加Ｄ．预计总资产－负债自然增加－预计股东权益增加考点还原本题的考核点是企业对外部融资需求的计算公式４．某企业上年销售收入为１０００万元，若预计下一年通货膨胀率为５％，公司销量增长１０％，所确定的外部融资占销售增长的百分比为２５％，则相应外部应追加的为（ ）万元。Ａ．３８．７５ Ｂ．３７．５ Ｃ．２５ ５．“可持续增长率”和“内含增长率”的共同点是（）。Ａ．都不改变资本结 Ｂ．都不增发新Ｃ．都不从外部举 Ｄ．都不改变股利支付二、多项选择１．使用计算机进行财务的方法有 ）Ａ．回归分析技 Ｂ．交互式财务规划模Ｃ．综合数据库财务计划系统 Ｄ．销售百分比法２．企业所需要的外部融资量取决于（ ）。Ａ．销售的增 Ｂ．利润留存Ｃ．销售净利 Ｄ．财务费３．企业销售增长时需要补充。假设每元销售所需不变，以下关于外部筹资需求的说法中，正确的有（ ）。Ａ．利润留存率越高，外部筹资需求越大Ｂ．销售净利率越高，外部筹资需求越Ｃ．如果外部筹资销售增长比为负数，说明企业有剩余，可用于增加股利或短期投资Ｄ．当企业的实际增长率低于本年的内含增长率时，企业不需要从外部筹资４．如果Ａ公司２０１１年的可持续增长率公式中的权益乘数比２０１０年提高，在不新股且其他条件不变的条件下，不正确的有（）。Ａ．本年可持续增长率＞上年可持续增长 Ｂ．实际增长率＝上年可持续增长Ｃ．实际增长率＝本年可持续增长率 Ｄ．实际增长率＞本年可持续增长率５．在企业按内含增长率增长的条件下，下列说法中不正确的有（ ）。Ａ．增发新 Ｂ．资产负债率下Ｃ．不增加借 Ｄ．资本结构不【解析】在“内含增长”的条件下，由于不从外部融资，即不增发新股和不增加借款，所以选项Ａ不正确，选项Ｃ正确；由于在内含增长的情况下，经营负债自然增长，留存收益也增加，所以，负债和所有者权益都会发生变化，但是没有必然的规律，也就是说资产负债率可能提高、降低或者不变，因此选项４３１金融学综合《公司财务部分》名校解析及典型题精讲精Ｂ、Ｄ不正确三、判断１．如果一家公司不打算进行新的权益融资，且资本结构保持不变，那么该公司可能实现的增长率只有一个，即可持续增长率。（大学，２０１２）【解析】也有可能是内含率，见本章单项选择题５四、简答１．可持续增长率？影响公司可持续增长率的因素有哪些？（西南财经大学，【答案要点可持续增长率是指不新股，不改变经营效率（不改变销售净利率和资产周转率）和财务政（不改变负债／权益比和利润留存率）时，其销售所能达到的最大增长率影响可持续增长率的因素：（１）销售净利率。（２）总资产周转率。（３）权益乘数。（４）收益留存率。习题精—、单选１．某企业外部融资占销售增长的百分比为５％，则若上年销售收入为１０００万元，预计销售收入增加到１２００万，则相应外部应追加的为（）万元。Ａ． Ｂ． Ｃ． Ｄ．２．由于通货紧缩，某公司不打算从外部融资，而主要靠调整股利分配政策，扩大留存收益来满足销售增长的需求。历史资料表明，该公司资产、负债与销售总额之间存在着稳定的百分比关系。现已知资产销售百分比为６０％，负债销售百分比为１５％，计划下年销售净利率５％，不进行股利分配。据此，可以预计下年销售增长率为（）。Ａ．１２． Ｂ． Ｃ．１１． Ｄ．１３．３．外部融资额＝（经营资产销售百分比新增销售额）－（经营负债销售百分比新增销售额）–计划销售净利率×计划销售额×（１－股利支付率），这个表达式成立的前提条件不包括（）。Ａ．可动用的金融资产为Ｂ．经营资产销售百分比、经营负债销售百分比不变Ｃ．销售增长和融资需求之间存在函数关系Ｄ．股利支付率不【解析】“计划销售净利率×计划销售额×（１－股利支付率）”表示的是计划期的收益留存，其中的股利支付率指的是计划期的股利支付率，数值不一定与基期相同，所以，选项Ｄ。二、多选１．下列属于受到资本市场制约只能临时解决问题，达到支持企业有效增长的措施有（）。Ａ．提高利润留存率 Ｂ．提高销售净利率考试点（ｗｗｗｋａｏｓｈｉｄｉａｎｃｏｍ）名师精品课 ：４００－６８８５－３６５Ｃ．提高总资产周转 Ｄ．提高权益乘２．在分析资产负债表项目与销售关系时，要区分敏感项目与非敏感项目，下列各项中，一般属于敏感项目的有（）。Ａ．应付账 Ｂ．实收资 Ｃ．应付职工薪 Ｄ．存【解析】敏感项目是指直接随销售额变动的资产、负债项目，例如现金、应收账款、存货、应付账款、应付职工薪酬等项目；非敏感项目是指不随销售额变动的资产、负债项目，如固定资产、长期股权投资、短期借款、应付债券、实收资本、留存收益等项目。三、简答１．希金斯认为的可持续增长率的计算公式。２．说明销售百分比法的假设和优缺点。【答案要点（１）相关假设第一，资产负债表的各项目可以划分为敏感项目与非敏感项目。第二，敏感项目与销售额之间成正比例关系。第三，基期与期的情况基本不变第四，企业的来源仅包括留用利润，或者说，企业当期计提的折旧在当期全部用来更新固定资产。第五，销售的比较准确（２）优缺点四、计算１．Ａ公司的２０１１年度财务报表主要数据如下：（单位：万元收税后利股留存收负股东权益（２００万股，每股面值１元负债及所有者权益总要求：计算该公司的可持续增长率４３１金融学综合《公司财务部分》名校解析及典型题精讲精第四 折现与现本章是非重点章节。财务规划主要是指财务，即通过某种分析来估计公司未来的融资需求量。考生要重点掌握销售百分比法原理和计算，可能的题型涉及客观题、简答题和计算题，也有可能与后面相关章节结合出题。考点归考点内重要等考试题复习提考点１折客观题、简答题、计算题重点是复利终值和现值的计算，尤其是掌握四种年金终值和现值的计算考点２债计算熟练掌握债券估值和债券收益率的计算考点３计算熟练掌握估值和收益率的计算及典型题精讲精练【精讲—、单项选择１．债券基金成本一般低于普通股，主要原因是（ ）。（财经大学，２０１２）Ａ．债券融资费用少 Ｂ．债券量少Ｃ．债券利息固定 Ｄ．债券利息有减税作用考点还原本题实际上金融学中的一个基本原则，即风险－收益原则。债券的资本成本一般情况下低于普通股，是因为债券的利息收入相对固定，波动小，风险相对小，投资者要求的风险溢酬小。２．一公司筹资２０００万元，已知第０期支付股息１００万元，股息增长率５％，则融资成本为（ ）。（复旦大学，２０１２）Ａ．１０． Ｂ．１５． Ｃ．１２． Ｄ．１８．３．若某公司计划明年支付每股２．３元的股利，并在后续年度中保持每年２％的股利增长率，该公司的权益融资成本为７％，则其价格应为（ ）。（中山大学，２０１１）Ａ．３２．８６ Ｂ．１１５ Ｃ．４６ Ｄ．２５．５６４．某债券的风险溢酬为１％，若经济状况好其现金流为１１００元，若经济状况差其现金流为１０００元，两种情况发生的概率均为５０％，若无风险收益率为４％，则该债券当前的价格应为（ ）。（中山考试点（ｗｗｗｋａｏｓｈｉｄｉａｎｃｏｍ）名师精品课 ：４００－６８８５－大学，Ａ．１０５０ Ｂ．１０００ Ｃ．１０１０ Ｄ．１０１９５．假如你将持有一支普通股１年，你期望获得１．５元／股的股息并能在期末以２２．５元／股的价格卖出。如果你的预期收益率是２０％，那么在期初你愿意支付的最高价格是（ ）。（中山大学，２０１１）Ａ．２０元 Ｂ．１８．７５元 Ｃ．１６．６７元 Ｄ．２２．５元考点还原Ｐ＝（２２．５＋１．５）／（１＋２０％）＝２０６．在财务分析中，通常会采用（ ）衡量无风险回报率。（中山大学，２０１１）Ａ．投资 Ｂ．短期国库券回报Ｃ．预期回报 Ｄ．短期银行存款利考点还无风险收益率是指把投资于一个没有任何风险的投资对象所能得到的收益率。一般会把这一收益率作为基本收益，再考虑可能出现的各种风险。在国际上，一般采用短期国债收益率来作为市场无风险收益率。二、多项选择１．下列各项中，属于年金形式的项目有 ）Ａ．零存整取储蓄存款的零存 Ｂ．定期支付的Ｃ．年资本回收 Ｄ．偿债基２．影响时间价值大小的因素主要有 ）Ａ．额 Ｂ．利率 Ｃ．期限 ３．下列关于影响债券价值因素的论述中，正确的有（ ）。Ａ．当折现率保持不变时，随着时间的延续，债券价值总体趋势是越来越接近其面值Ｂ．票面利率低于折现率时，债券将以折价方式出售Ｃ．折价出售的债券，随着付息频率的加快，其价值会下Ｄ．随着到期时间的缩短，债券价值对折现率特定变化的反应越来越不灵敏考点还原本题的主要考核点是有关影响债券价值因素的论述。当折现率一直保持至到期日不变时，随着时间的延续，债券价值总体趋势越来越接近其面值，其前提是分期付息债券，对于到期一次还本付息债券不成立，到期一次还本付息债券的到期日价值是本息和，不是面值。４．估算价值时，可以使用的折现率有（）Ａ．投资者要求的必要收益 Ｂ．资本成Ｃ．国库券收益率 Ｄ．无风险收益率加风险溢价５．投资能够带来的现金流入量有（ ）。Ａ．资本利 Ｂ．股 Ｃ．利 Ｄ．出售价三、计算１．３ＭＮ公司向银行借款１０亿元，期限为３年。３Ｈ银行可以提供年单利为８．７５％的４３１金融学综合《公司财务部分》名校解析及典型题精讲精而３Ｆ银行可提供每半年计息一次的年利率为８％的复利，两种均于期末一次还本付息。问３ＭＮ公司接受那家银行的，为什么？（大学，２０００年）２．Ａ、Ｂ两家公司同时于２００８年１月１日面值为１０００元、票面利率为１０％的５年期债券，Ａ公司债券规定利随本清，不计复利，Ｂ公司债券规定每年６月底和１２月底付息，到期还本。要求（１）若２０１０年１月１日Ａ债券市价为１０５０元，投资的必要率为１２％（复利，按年计息），问Ａ债券是否被市场高估？（２）若２０１０年１月１日Ｂ债券市价为１０５０元，投资的必要率为１２％，问该资本市场是否完全有效？（３）若Ｃ公司２０１１年１月１日能以１０２０元购入Ａ公司债券，计算复利有效年到期收益率（４）若Ｃ公司２０１１年１月１日能以１０２０元购入Ｂ公司债券，计算复利有效年到期收益率（５）若Ｃ公司２０１１年４月１日购入Ｂ公司债券，投资的必要率为１２％，则Ｂ债券价值为多少？习题精—、单项选择１．下列各项年金中，只有现值没有终值的年金是 ）Ａ．普通年 Ｂ．即付年 Ｃ．永续年 Ｄ．先付年【解析】永续年金没有终值，只有现值２．平价的每年付息一次的债券，其到期收益率和票面利率 ）Ａ．前者大于后 Ｂ．后者大于前 Ｃ．无关 Ｄ．相【解析】平价的平息债券，其到期收益率和票面利率相等。３．在利率下降时，价格一般会（ ）。Ａ．下 Ｂ．上 Ｃ．涨跌交 Ｄ．不【解析】利率下跌，投资者要求的必要率下降，价格上涨４．某企业准备购入Ａ，预计３年后出售可得２２００元，该３年中每年可获现金股利收入２００元，投资的必要率为１０％。该的价值为（ ）元。Ａ．２１５０．２４ Ｂ．３０７８．５７ Ｃ．２５５２．８４ Ｄ．３２５７．６８５．债券到期收益率计算的原理是（ ）。Ａ．到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的折现率Ｂ．到期收益率是使未来现金流量现值等于债券购入价格的折现率Ｃ．到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之Ｄ．到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到期一次还本为前二、多项选择１．递延年金的特点有 ）考试点（ｗｗｗｋａｏｓｈｉｄｉａｎｃｏｍ）名师精品课 ：４００－６８８５－３６５Ａ．最初若干期没有收付款 Ｂ．后面若干期等额收付款Ｃ．其终值计算与普通年金相同 Ｄ．其现值计算与普通年金相同２．下面（ ）的定价适用于同一个模型。Ａ．优先 Ｂ．普通 Ｃ．零息债 Ｄ．债【解析】优先股从经济实质上讲可以看作是一种债券。３．价格的影响因素有（ ）。Ａ．预期股利 Ｂ．利率Ｃ．宏观经济环 Ｄ．投资者心【解析】根据估价的折现模型，预计股利、市场利率、股利增长率等均会影响股价；同时，宏观经济环境和投资者心理预期等因素也会对股价产生影响。三、简答１．的内在价值２．债券价格的类型和主要原因３．简述股利分阶段增长估价模型四、计算１．Ａ公司有一种面值为１０００元的债券在外，以面值，５年后到期，票面利率９％（每半年计息一次）。同时，Ｂ公司有一种类似债券，除１５年后到期外，其他方面均一样。现假定市场预期名义年率从９％降到８％，而且该率适用于两种债券，要求：在新的较低的市场预期率下，两种债券的市价？【（Ｐ／Ａ，４％，１０）＝８．１１１，（Ｐ／Ｆ，５％，１０）＝７．７２２】２．Ｆ公司明年将支付的股利为１．５元／股。预计公司收益和股利以９％的年增长率无限期增长下去，目前投资者的预期率是１３％。公司现有系列商业策略，请依据对股价的影响进行选择：（１）继续保持当前策略，实现已有的预期股利增长率和预期率（２）开拓新市场，扩大销售会使股利增长率增至１１％，但公司的风险也随之上升，投资者的预期收益率也相应地增至１６％。４３１金融学综合《公司财务部分》名校解析及典型题精讲精第五 资本本章是最重点章节。资本是指对公司长期资产投资进行分析、筛选和计划的过程。资本预算要综合分析投资项目现金流量的大小、时间和风险，并运用不同的决策方法来判断项目财务可行性和对系列项目方案进行选优。—般是计算题的必考之处，也是论述题的高频考点考点归考点内容重要等级考试题型复习提考点１增量现金流题、简答题、计初始现金流、营流的计算，会考点２投资决策指标题、简答题、计掌握ＮＰＶ、ＩＲＲ以其他静态考点３投资决策方法计算题掌握独立方案和互斥案的对比４资本中的风险题、简答题、计目风险处置的一特有风险的处法、及典型题精讲精练【精讲—、单项选择１．在计算新产品投资后的增量现金流时，应考虑 ）（大学，Ａ．在过去一年中对新产品的研发费 Ｂ．未来每年新计提的折Ｃ．已承诺增加的红 Ｄ．以上都不２．Ａ公司拟投资某项目，当折现率为１２％时，该项目的净现值为２３．６万元，则说明该项目的内含率（ ）。Ａ．高于１２％ Ｂ．等于１２％ Ｃ．低于１２％ Ｄ．无法界定考点还原本题的主要考核点是折现率与净现值的关系３．２０１年１２月３１日Ｆ公司考虑卖掉现有的一台闲置设备，该设备８年前以４００００元购入，税考试点（ｗｗｗｋａｏｓｈｉｄｉａｎｃｏｍ）名师精品课 ：４００－６８８５－定的年限为１０年，按直计提折旧，预计残值率为１０％，已提折旧２８８００元；目前可以按１２０００元价格卖出，假设所得税税率为２５％，卖出现有设备对本期现金流量的影响（）。Ａ．减少２００ Ｂ．减少８００ Ｃ．增加１０３００ Ｄ．增加１１８００二、判断１．在资本时，如果使用公司的资本成本来对的投资项目进行折现，那么就有可能过多的高风险项目，而接受过多的低风险项目。（）（大学，２０１２）考点还在资本时，如果使用公司的资本成本是投资者要求的最低投资收益率，由于没有风险溢酬的调整，在预期项目现金流不变的情况下，那么就有可能接受过多的高风险项目，而过多的低风险项目。２．资本时，项目适用的折现率应等于同样风险水平的金融资产的期望收益率。（）（中国人民大学，２０１２）三、计算１．Ｙ公司正在评估在西部投资建厂的经济效益。该项目的生命周期预计为５年，公司在３年前已经以８００万元购入了一块土地，如果公司现在出售该土地，将会获得税后６５０万元；如果５年后出售该土地，保守估计仍会获得税后６５０万元，公司决定将厂房建于该块土地，预计建厂将耗资５００万元。根据即期市场数据，Ｙ公司的平均资本成本为１２％。Ｙ公司的所得税率为２５％。该投资项目需要初始（即０期）净营运资本为９０万元。（１）计算该项目在０期的现金流（２）新建厂房的期为８年，Ａ公司采用的是直线折旧法。在项目结束时（即第５年末），出售厂房可获得５００万元。计算厂房的税后残值。（３）预计该项目每年将产生固定成本（折旧除外）４０万元。每年单位产品的价格为１００００元，销售数量为１２０００单位，单位可变生产成本为９０００元。该项目每年的（税后）经营现金流量是多少？（４）由于西部投资项目的风险比公司目前投资项目的风险要高，因此管理层决定将该项目的资本成本向上调高２％。计算该项目的净现值。（１５分，大学，２０１２）２．你必须在Ａ、Ｂ两个项目中选择，其现金流如下表年项目项目０１２３４（１）如果你希望两年回收投资成本，应该选择哪个项目？（５分４３１金融学综合《公司财务部分》名校解析及典型题精讲精（２）如果没有回收时间的考虑，假定贴现率为１２％，应该选择哪个项目？（５分）（财经大学，四、论述１．论述公司如何创造正的ＮＰＶ的方法？（２０分，西南财经大学，【答案】正ＮＰＶ项目在企业价值创造中有至关重要的作用。创造正ＮＰＶ，有以下几个策略（１）创新。熊彼特的５种创新：采用一种新的产品、采用一种新的生产方法、开辟一个新的市场、掠取或控制原材料或半制成品的一种新的供应来源任何一种工业的新的组织。（２）低成本（３）设置其他公司难以有效竞争的进入壁垒（４）强势策略和产品差别化【习题精练、单项选择１．下列关于投资项目营业现金流预计的各种方法中，不正确的是（ Ａ．营业现金流量等于税后净利加上折旧Ｂ．营业现金流量等于营业收入减去付现成本再减去所得Ｃ．营业现金流量等于税后营业收入减去税后付现成本加上折旧税盾Ｄ．营业现金流量等于营业收入减去营业成本再减去所得税考点还Ａ、Ｂ、Ｃ是营业现金流量的三种算法，一般Ｃ较常用２．某投资项目需投资流动资产１００万元，流动负债需用额４０万元，则营运投资额为（ 万元。Ａ．４０ Ｂ．６０ Ｃ．１００ Ｄ．１４０考点还原营运＝流动资产－流动负债＝１００－４０＝６０万元３．现金流量估算原确的是（ ）。Ａ．现金流量应该是税前现金流量Ｂ．现金流量应该是税后现金流量Ｃ．若不同项目的年限不相同，也可使用增量现金Ｄ．如果现金流量是公司现金流量，折现率使用权益资本成４．某公司研发一种新产品，已投入研发成本５０万元，但研发失败；再投资３０万元，仍未成功。如果决定再继续投资２０万元，应当有把握成功，则该投资项目决策时的相关成本为（ ）万元。Ａ．２０ Ｂ．５０ Ｃ．８０ Ｄ．１００５．项目分析完成后，公司最终决策的依据是（ ）。Ａ．敏感性分 Ｂ．盈亏平衡分 Ｃ．决策 Ｄ．考试点（ｗｗｗｋａｏｓｈｉｄｉａｎｃｏｍ）名师精品课 ：４００－６８８５－３６５二、多项选择１．在考虑所得税的情况下，下列各项影响内含率计算的有 ）Ａ．投资者要求的 Ｂ．各年的付现成Ｃ．各年的销售收 Ｄ．各年的折旧２．在下列方法中，可以直接用于期限不相同的多个互斥方案比较决策的方法有 ）Ａ．净现值 Ｂ．共同年限 Ｃ．等额年金 Ｄ．差额分析【答案】【解析】净现值法和差额分析法均适用于项目期限相同的多个互斥方案的比较决策；等额年金法和共同年限法适用于项目期限不相同的多个互斥方案的比较决策。３．下列关于项目风险处置的一般方法的表述中正确的有 ）Ａ．风险调整折现率法的基本思路是对高风险的项目采用较低的折现率计算净现Ｂ．风险调整折现率法用单一的折现率同时完成风险调整和时间调整，所以理论上受到好评Ｃ．实务上普遍根据项目的特有风险调整现金流量Ｄ．在调整现金流量法中，用无风险的率进行折三、计算１．某企业拟购建一套生产装置，所需原始投资２００万元于建设起点（第０年末）一次投入，建设期一年，预计第１年末可建成投产。该套装置预计使用５年，采用年限平均法计提折旧，使用期满报废清理时无残值。５年中预计每年可增加税前利润１００万元，所得税率２５％，资本成本率１０％。要求：（１）计算该套生产装置年折旧额（２）计算该项目各年的净现金流量（３）计算该项目投资回收期（４）计算该项目净现值（根据系数表计算）（５）评价该项目的财务可行性。年金现值系数表（利率为１０％）ｎｌ２３４５６（Ｐ／Ａ，ｉ，０．１．２．３．３．４．２．某公司现决定新购置一台设备，现在市面上有Ａ、Ｂ两种品牌可供选择，Ａ设备的使用为６年，Ｂ设备的使用为３年。两种设备的现金净流量如下：单位：０１２３４５６ＡＢ该公司要求的最低投资率为１２％。（现值系数取三位小数４３１金融学综合《公司财务部分》名校解析及典型题精讲精要求（１）计算Ａ、Ｂ设备的净现值（２）计算Ａ、Ｂ设备的等额年金额（３）按共同年限法，计算Ｂ设备重复更新后的净现值（４）为该公司何种设备作出决策并说明理由考试点（ｗｗｗｋａｏｓｈｉｄｉａ