财务管理学-全套教学课件-大学教学课件

秋秋秋是收获财务管理学秋秋秋是收财务管理学体系安排基础部分

第一章总论第二章财务管理的价值观念

第三章企业组织形式与财务管理企业综合管理第四章财务战略与预算

第十二章财务分析筹资管理第五章长期筹资方式第六章资本结构决策

第七章长期投资决策投资管理第八章证券投资

营运资金管理第九章营运资产管理

第十章营业收入管理利润分配第十一章股利理论与政策体系安排基础部分第一章第一章总论财务管理的概念财务管理的目标财务管理的原则财务管理的方法财务管理的环境第一章总论财务管理的概念第一节财务管理的概念财务管理是组织企业财务活动、处理企业财务关系的一项经济管理工作。企业财务活动是以现金收支为主的企业资金流转活动。

现金：可立即动用的支付手段

资金：社会再生产过程中物资的价值表现企业财务关系是企业在组织财务活动过程中与各有关方面发生的经济关系。财务管理是组织企业财务活动、处理企业财务关系的一项经济管理工作。企业财务活动是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称。

现金：可立即动用的支付手段资金：社会再生产过程中物资的价值表现企业财务关系是企业在组织财务活动过程中与各有关方面发生的经济关系。第一节财务管理的概念财务管理是组织企业财务活动、处理企业企业财务活动的内容企业财务活动的内容筹资：长期筹资筹资管理投资：对内长期投资投资管理对外长期投资经营：经常性投资（流动资产）营运资金管理经常性筹资（流动负债）分配：利润分配利润及其分配管理

四种财务活动相互联系、相互依存，构成完整的企业财务活动。企业财务活动的内容企业财务活动的内容企业财务关系的内容

所有权性质的关系

受资与投资的关系投资与受资的关系

外部关系债权性质的关系

债务与债权的关系债权与债务的关系

企业与税务机关之间的关系内部关系企业内部各单位之间的关系企业与职工之间的关系

企业财务关系的内容所有权性质的企业财务管理的特点是一项综合性管理工作——价值管理与企业各方面具有广泛联系——一切与资金收支有关的活动能迅速反映企业生产经营状况——财务指标企业财务管理的特点是一项综合性管理工作——价值管理第二节财务管理的目标财务管理的目标是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。利润最大化——代表企业新增的财富股东财富最大化（股票价格最大化）

考虑了风险因素使用范围有限优点一定程度上克服了短期行为缺点关注广度不够比较容易量引入了不可控因素企业相关者利益最大化：优点：（1）有利于企业长期稳定发展。（2）较好地兼顾了各利益主体的利益，有利于实现企业经济效益和社会效益的统一。企业价值最大化：优点(1)考虑了资金时间价值，(2)反映了企业资产保值增值的要求。(3)规避短期行为；（4）普遍适用所有类型的企业。第二节财务管理的目标财务管理的目标是企业理财活动所希望实现财务管理目标与利益冲突委托代理问题与利益冲突股东与管理层股东与债权人大股东与中小股东社会责任与利益冲突财务管理目标与利益冲突委托代理问题与利益冲突股东、经营者和债权人的冲突与协调股东和经营者经营者的目标增加报酬增加闲暇时间避免风险经营者对股东目标的背离道德风险逆向选择防止经营者背离股东目标的方法

监督激励股东、经营者和债权人的冲突与协调股东和经营者股东和债权人股东损害债权人利益的方法不经债权人同意投资于高风险项目不经债权人同意擅自发行新债债权人的防护措施在借款中加入限制性条款拒绝进一步合作或提前收回借款股东和债权人第三节

财务管理的原则财务管理原则，也称为理财原则，它是企业在组织财务活动、处理财务关系时所应遵循的基本准则。

道格拉斯.R.爱莫瑞和约翰.D.芬妮特的观点具有代表性。有关竞争环境的原则

（一）自利行为原则（二）双方交易原则（三）信号传递原则

（四）引导原则。关于价值创造和经济效率的原则（一）有价值的创意原则（二）比较优势原则（三）期权原则

（四）净增效益原则有关财务交易原则

（一）风险与报酬均衡原则（二）投资分散原则（三）资本市场有效原则（四）货币时间价值原则第三节财务管理的原则财务管理原则，也称为理财原则，它是第四节财务管理的方法财务管理的方法是用来反映财务活动的内容、执行和完成财务管理各项任务的手段。财务管理的方法具体有以下几种：财务预测、财务决策、财务计划（预算）、财务控制以及财务分析，其中财务预测和财务决策是财务计划、财务控制和财务分析的基础。财务预测是财务人员根据有关财务的历史资料，依据现实条件，运用科学方法对企业未来的财务情况和财务成果做出科学的预计。——定性预测法、定量预测法

财务决策是在财务预测的基础上，财务人员在财务目标的总体要求下，运用科学的方法从各种备选方案中选择最优方案的过程。——优选对比法、数学微分法、线性规划法、概率决策法、损益决策法。第四节财务管理的方法财务管理的方法是用来反映财务活动的内容财务计划是在一定的计划期内以货币形式反映生产经营活动所需要的资金及其来源、财务收入和支出、财务成果及其分配的计划，也称财务预算。——平衡法、因素法、比例法、定额法。财务控制是为了达到特定目的，而对资金运动过程进行组织和协调的过程，是利用有关信息和特定手段，发现并纠正财务活动实际开展情况与财务计划目标之间偏差的环节，以便实现计划所规定的财务目标。

——防护性控制、前馈性控制、反馈控制财务分析与评价是根据有关信息资料，以财务会计报告反映的财务指标为主要依据，采用一系列专门的分析技术与方法，用以揭示各项财务指标之间的内在联系及其所体现的经济含义，对企业的财务状况和经营成果进行分析评价的一项管理活动。——比较分析法、比率分析法、综合分析法财务计划是在一定的计划期内以货币形式反映生产经营活动所需要的企业组织形式与财务经理企业组织的类型个人独资企业合伙企业公司制企业财务经理财务职业生涯企业组织形式与财务经理企业组织的类型个人独资企业个人独资企业是指一个自然人投资并兴办的企业，其业主享有全部的经营所得，同时对债务负有完全的责任。优点企业开办、转让、关闭的手续简便。企业主自负盈亏，对企业的债务承担无限责任，因而会竭力经营。企业税负较轻，只需缴纳个人所得税。企业在经营管理上制约因素较少，经营方式灵活，经营效率高。没有信息披露的限制。缺点风险巨大筹资困难企业寿命有限个人独资企业个人独资企业是指一个自然人投资并兴办的企业，其业合伙企业合伙企业是指有两个以上的自然人订立合伙协议，共同出资、合伙经营、共享收益、共担风险，并对合伙企业债务承担无限连带责任的企业。普通合伙企业——普通合伙企业的合伙人均为普通合伙人，对合伙企业的债务承担无限连带责任。有限合伙企业——由普通合伙人和有限合伙人组成，有限合伙人以其出资额为限对债务承担有限责任。但是有限合伙制至少有一人是普通合伙人，有限合伙人不直接参与企业经营管理活动。优点——设立程序简单、设立费用低。缺点——无限责任、权力分散、产权转让困难。合伙企业合伙企业是指有两个以上的自然人订立合伙协议，共同出资公司制企业公司制企业是指依照国家相关法律集资创建的，实行自主经营、自负盈亏、由法定出资人（股东）所组成的，具有法人资格的独立经济组织。独立的法人实体。具有无限的存续期。股东承担有限责任。所有权和经营权分离。筹资渠道多元化。分为有限责任公司和股份有限公司股东数量不同（有限公司有人数最高、最低限制；股份公司只有最低人数要求）成立条件和募集资金的方式不同股权转让的条件限制不同公司制企业公司制企业是指依照国家相关法律集资创建的，实行自主财务经理董事会总裁副总裁总裁助理营销总裁财务总监生产总监人事总监财务经理会计经理投资筹资分配营运资金财务经理董事会总裁副总裁总裁助理营销总裁财务总监生产总监人事财务职业生涯金融机构——商业银行、保险公司、基金管理公司、投资银行。财务管理——银行、其他金融机构、工业企业、商业企业、政府性机构、非营利机构财务职业生涯金融机构——商业银行、保险公司、基金管理公司、投第五节财务管理的环境财务管理的环境是指企业财务活动和财务管理产生影响的企业外部条件的总和。经济环境法律环境金融环境社会文化环境第五节财务管理的环境财务管理的环境是指企业财务活动和财务管经济环境经济周期——复苏、繁荣、衰退、萧条经济发展水平通货膨胀状况经济政策——经济发展计划、产业政策、财税政策、金融政策、外汇政策、外贸政策、行政法规。竞争经济环境经济周期——复苏、繁荣、衰退、萧条法律环境企业组织法规——《公司法》、《个人独资企业法》、《合伙企业法》、《中外合资经营企业法》、《中外合作经营企业法》、《外资企业法》财务会计法规——《会计法》、《企业财务通则》、《企业会计准则》、《企业会计制度》税法——增值税、消费税、营业税、进出口关税；企业所得税、个人所得税；资源税、城镇土地使用税；房产税；印花税、城市维护建设税。法律环境企业组织法规——《公司法》、《个人独资企业法》、《合金融环境金融市场是金融性商品交易的场所。外汇市场

短期存放市场短期资金市场同业拆借市场（货币市场）票据承兑与贴现市场金融市场资金市场短期证券市场长期资金市场长期存放市场（资本市场）长期证券市场初级市场（发行市场

黄金市场次级市场（交易市场

金融机构是社会资金融通的一种组织机构。

经营存贷业务的金融机构：银行经营证券业务的金融机构：证券公司、投资银行等经营其他业务的金融机构：租赁公司、保险公司等金融政策主要包括货币政策、利率政策和汇率政策。金融环境金融市场是金融性商品交易的场所。利息率=纯利率+通货膨胀补偿+风险报酬风险报酬=违约风险报酬+流动性风险报酬+期限风险报酬利息率及其测算利息率=纯利率+通货膨胀补偿+风险报酬利息率及其测算社会文化环境社会文化环境——教育、科学、文学、艺术、新闻出版、广播电视、卫生体育、世界观、理想、信念、道德、习俗等。社会文化环境社会文化环境——教育、科学、文学、艺术、新闻出版第十一章

股利理论与政策曲国霞2014年11月第十一章

股利理论与本章主要内容股利及其分配股利理论股利政策及其选择股票分割与股票回购本章主要内容股利及其分配学习目标掌握公司股利分配程序、股利种类及股利的发放程序。理解股利理论的主要内容，包括股利无关论、一鸟在手论、税收差别理论、信号传递理论和代理理论。理解股利政策的内容、评价指标，掌握股利政策的影响因素以及股利政策的类型。理解股利政策制定的步骤。理解股票回购的动机与方式。了解股票分割与股票股利的区别。学习目标掌握公司股利分配程序、股利种类及股利的发放程序。典型案例用友软件董事长王文京在新股上市时曾表示，公司早在两年以前就对募集的投资项目进行了论证，并已通过政府的项目审批，资金缺口为8.03亿元，此外公司还有多个项目在进行谈判。但是在新股上市后仅四个月的2001年8月，公司就发布公告称巨额资金已挪作他用，在2001年度报告中对此做出了说明：公司于2001年4月23日首次发行人民币普通股2,500万股，募集资金总额达91,700万元。由于按照公司募集资金投资使用计划，这些资金将在3年内陆续投资使用，故在2001和2002年度将会有部分资金处于阶段性闲置状态。公司针对这一状况，在安全、积极的原则下，为了保障投资人的投资回报，采取的措施包括：按照募集资金投资使用计划，进行项目投资；安排银行定期和活期存款；安排1亿元人民币购买国债，另外委托兴业证券股份有限公司管理2亿元人民币资金进行委托理财。典型案例用友软件董事长王文京在新股上市时曾表示，公司早在两年另外，用友软件在发行A股前，曾于2001年3月21日与交通银行北京分行海淀新技术产业开发试验区支行订立借款合同，金额为人民币4,500万元整，用于资金周转，利率为月息4.875%，合同期限自2001年3月27日至2002年3月27日。但仅过了一个多月，在4月29日，公司就全部提前偿还该笔贷款。2001年度年报中显示公司长期负债仅为100万元，并无长期借款。北京用友软件股份有限公司2001年年度股东大会于2002年4月28日上午9时30分在北京市海淀区上地信息产业基地中国知识产权培训中心召开。出席会议的股东及股东授权代表共15人，代表有表决权股份75,692,817股，占公司股份总额的75.69%，会议的召开符合《公司法》及《公司章程》的规定。会议由公司董事长王文京先生主持，以记名投票方式审议通过了以下决议：另外，用友软件在发行A股前，曾于2001年3月21日与交通银（四）审议通过公司2001年度利润分配方案：本公司2001年度净利润为70,400,601元，提取法定盈余公积金7,040,060元，提取法定公益金3,520,030元，上年度结转利润286,436元，期末可供股东分配的利润为60,126,947元。公司在2002年度对2001年度净利润进行一次分配，每10股派发现金6元（含税），共计派发现金股利6,000万元，占本次可分配利润的99.79%，剩余126,947元利润留待以后年度分配。此次分配不计提任意盈余公积金。本年度不进行公积金转增股本。赞成票7,566.98万股,占出席会议有效表决权股份总数的99.97%；反对票16,108股；弃权6,900股。（四）审议通过公司2001年度利润分配方案：本公司2001年第一节股利政策的基本理论

股利分配是指公司制企业向股东分派股利，是企业收益分配的一部分。税后利润-留存收益=股利

股利理论是研究股利分配政策对公司股价或公司价值有无影响问题的有关理论。股利理论是指导决策人员选择股利政策的基础。迄今为止，有关股利政策的理论还不是很成熟，存在不同观点。股利无关论股利相关论第一节股利政策的基本理论股利分配是指公司制企业向股东分派股利无关论股利无关理论的基本假设股利无关论认为股利分配对公司的市场价值(或股票价格)不会产生影响。这一理论是建立在一系列假设基础之上的：不存在个人或公司所得税；不存在股票的发行和交易费用；公司的投资决策与股利决策彼此独立；公司的投资者和管理当局可相同地获得关于未来投资机会的信息。上述假设描述的是一种完美无缺的市场，因而股利无关论又被称为完全市场理论。股利无关论股利无关理论的基本假设股利无关论的观点投资者并不关心公司股利分配政策股利的支付比率不影响公司的价值股利无关论的观点例题[例11-1)A公司的资产负债表(市场价值)如表11-1所示。该公司现有现金1000万元，供投资于某项目，其净现值为NPV。则该投资的价值为1000+NPV。假如这1000万元是该年税后净利润，又设NPV为2000万元，老股东股数为1000万股。如果公司当局将1000万元利润全部用于投资而不发放股利，则公司价值为10000+NPV=12000万元，股票价格=12000万元／1000万股=12元／股。例题[例11-1)A公司的资产负债表(市场价值)如表11如果公司决定发放1000万元股利，公司就需要发行价值1000万元的新股票，以筹集发放股利的现金。由于公司的投资决策和财务杠杆均无变化，故发行新股不会影响公司的投资，价值仍为1000+NPV。这时：

老股东的股票价值=公司价值-新发行的股票价值=(10000+2000)-1000=11000(万元)

发行新股后股票价格=11000万元/1000万股=11(元/股)老股东得到1000万元的股利，同时也失去了1000万元的权益。股东每股获得1元的股利，股票价格也相应下降1元。如果公司决定发放1000万元股利，公司就需要发行价值10股利相关论股利相关论认为公司的股利分配对公司市场价值有影响。在现实生活中，不存在无关论提出的假定前提，公司的股利分配是在种种制约因素下进行的。股利支付的多少对投资者非常重要。股利相关论的主要观点有：“在手之鸟”理论信号传递理论交易成本理论制度约束理论代理理论税收效应理论

股利相关论股利相关论认为公司的股利分配对公司市场价值有影响。第二节股利政策以及选择股利政策是指在法律允许的范围内，可供企业管理当局选择的，有关净收益分配事项的方针及对策。由于股利政策受多种因素的影响，因此不同的公司在不同的时期结合自身的具体情况所制定的股利政策是各不相同的。实践中，常见的股利政策主要有以下几种。剩余股利政策固定股利政策

固定股利支付率政策

低正常股利加额外股利政策

第二节股利政策以及选择股利政策是指在法律允许的范围内，可剩余股利政策剩余股利政策，是指公司生产经营所获得的税后利润首先应较多地考虑满足公司有利可图的投资项目的需要，即增加资本或公积金，只有当增加的资本额达到预定的目标资本结构(最佳资本结构)后，如果有剩余，再派发股利；如果没有剩余，则不派发股利。剩余股利政策的依据是股利无关理论，其操作流程：根据投资机会确定目标资本结构；利用最优资本结构比例，预计确定企业投资项目的权益资金需要额；尽可能地使用留存收益来满足投资所需的权益资本数额；留存收益在满足投资需要后尚有剩余时，再向股东派发现金股利。剩余股利政策剩余股利政策，是指公司生产经营所获得的税后利润首[例11-2]某公司2008年度净利润为11000万元，2009年度投资计划所需资金15000万元，公司的目标资本结构为自有资金占60%，借入资金40%。公司采用剩余股利政策，则公司2009年度股利分配情况如下：公司投资方案所需的自有资金数额＝15000×60％＝9000(万元)公司2009年度可向投资者分红的数额＝11000-9000＝2000(万元)[例11-2]某公司2008年度净利润为11000万元剩余股利政策的优缺点优点：能够保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低，实现企业价值的长期最大化。缺点：股利发放额每年随投资机会和盈利水平的波动而波动，不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象。适用范围：适用于公司初创阶段。剩余股利政策的优缺点固定股利政策固定股利政策是公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平上，然后在一段时间内不论公司的盈利情况和财务状况如何，派发的股利额均保持不变。只有当企业对未来利润增长确有把握，并且这种增长被认为是不会发生逆转时，才增加每股股利额。采用该政策的依据是股利相关理论。固定股利政策固定股利政策是公司将每年派发的股利额固定在某一特固定股利政策的优缺点优点：稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息，有利于树立公司良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格。稳定的股利额有利于投资者安排股利收入和支出。缺点：公司股利支付与公司盈利相脱节，造成投资的风险与投资的收益不对称。由于公司盈利较低时仍要支付较高的股利，容易引起公司资金短缺，导致财务状况恶化，甚至侵蚀公司留存收益和公司资本。适用范围：适用于经营比较稳定或正处于成长期、信誉一般的公司，但该政策很难被长期采用。固定股利政策的优缺点固定股利支付率政策固定股利支付率政策，是指公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。固定股利支付率政策的理论依据是股利无关理论。固定股利支付率政策固定股利支付率政策，是指公司确定一个股利占固定股利支付率政策的优缺点优点：股利分配与企业盈余紧密地结合。保持股利与利润间的一定比例关系，体现了投资风险与收益的对等关系。缺点：各年股利波动较大，容易使外界产生公司经营不稳定的感觉，公司财务压力较大，不利于股票价格的稳定与上涨。缺乏财务弹性。确定合理的固定股利支付率难度很大。适用范围：适用于稳定发展的公司和公司财务状况较稳定的阶段。固定股利支付率政策的优缺点低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策，是指公司一般情况下每年只支付固定的、数额较低的股利；在盈余多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。但额外股利并不固定化，不意味着公司永久地提高规定的股利率。低正常股利加额外股利政策的依据是股利相关理论。低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策，是指公司一低正常股利加额外股利政策的优缺点优点：股利政策具有较大的灵活性，同时有利于稳定股票的价格。既可以在一定程度上维持股利的稳定性，又有利于企业的资本结构达到目标资本结构，使灵活性与稳定性较好地相结合，因而为许多企业所采用。缺点：股利派发仍然缺乏稳定性，额外股利随盈利的变化而变化，时有时无，给人漂浮不定的印象；如果公司较长时期一直发放额外股利，股东就会误认为这是正常股利，一旦取消，极易造成公司“财务状况”逆转的负面影响，股价下跌在所难免。低正常股利加额外股利政策的优缺点股利政策的影响因素

法律因素：资本保全、企业积累、亏损弥补。债务契约因素：规定每股股利的最高限额、规定只能用新增收益支付股利、规定流动比率、利息保障倍数等财务指标达到一定标准方能支付股利。公司自身因素：现金流量、举债能力、投资机会、资本成本、盈利状况、公司所处的生命周期。股东因素：追求稳定收入、防止控制权稀释、规避所得税。行业因素股利政策的影响因素法律因素：资本保全、企业积累、亏损弥补。第三节股利及其分配支付股利是一项税后利润的分配，但不是收益分配的全部。根据我国《公司法》的规定，公司进行收益分配涉及的项目包括盈余公积和股利两部分。公司收益分配应按照一定的顺序进行。弥补企业以前年度亏损提取法定盈余公积金支付优先股股利提取任意公积金向股东分配股利

未分配利润第三节股利及其分配支付股利是一项税后利润的分配，但不是收益股利的种类股份有限公司分派股利的形式一般有现金股利、股票股利、财产股利和负债股利。我国有关法律规定，股份有限公司发放股利只能采用现金股利和股票股利两种。现金股利股票股利股利的种类股份有限公司分派股利的形式一般有现金股利、股票股利股利发放程序宣布日股权登记日除息日股利发放日股利发放程序宣布日第四节股票分割和股票回购股票分割又称拆股，是公司管理当局将其股票分割或拆细的行为，即将面额较高的股票分割成面额较低的股票的行为。股票分割对公司的资本结构和股东权益不会产生任何影响，一般只会使发行在外的股票总数增加，每股面值降低，并由此引起每股收益和每股市价下跌，而资产负债表中股东权益各项目的余额都保持不变，股东权益的总额也维持不变。第四节股票分割和股票回购股票分割又称拆股，是公司管理当局将股票分割的动机股票分割可使股票市价降低。股票分割一般被视为利好消息。股票分割能有助于公司并购政策的实施，增加对被并购方的吸引力股票分割与股票股利的比较股票分割降低了股票面值，而股票股利不会改变股票面值。会计处理不同。股票分割的动机股票回购股票回购是指股份公司出资将其发行流通在外的股票以一定价格购回予以注销或作为库藏股的一种资本运作方式。我国《公司法》规定，公司不得收购本公司股份。但是，下列情形之一的除外：

(1)减少公司注册资本；

(2)与持有本公司股份的其他公司合并；

(3)将股份奖励给本公司职工。股票回购使流通在外的股份减少，每股股利增加，从而会使股价上升，股东能因此获得资本利得。这相当于公司支付给股东股利。所以，可以将股票回购看做是一种现金股利的替代方式。股票回购股票回购是指股份公司出资将其发行流通在外的股票以一定例如，丙公司拥有500000元(每股5元)的闲置现金，目前正准备将这笔资金作为额外股利发放给股东。公司预计发放股利后，年度利润为800000元，即每股8元(外发股票数为100000股)。公司的市盈率为6，则该公司股票的市场价格为48元。如果公司换一种方式，利用闲置现金去回购自己的股票。假设标购价为60元，公司回购20000股，这样发行在外的股票变为80000股。由于外发股票数量减少，每股利润将升至10元，市盈率仍为6。此时股票市场价格将达到60元，这样也相当于发放了500000元的股利。例如，丙公司拥有500000元(每股5元)的闲置现金，目库藏股和股票回购的方式·

回购的股票称之为库藏股，库藏股的来源有三种：公司有意识地回购；由本公司股东或外界捐赠给本公司；债务人用本公司的股票抵偿积欠的债务。股票回购的方式有：公开市场回购要约回购协议回购转换回购库藏股和股票回购的方式·股票回购的作用提高财务杠杆比例，改善企业资本结构。满足企业兼并与收购的需要：利用库存股票交换被兼并企业的股票，减少或消除因企业兼并而带来的每股收益的稀释效应。分配企业超额现金。满足认股权的行使。在股票价值被低估时可提高其市场价值。可减少股东税金支出股票回购的作用股票回购的负效应资产流动性变差。影响公司长远发展。容易导致内部操纵股价。股票回购的负效应第十二章财务分析财务分析基础财务能力分析企业偿债能力分析企业营运能力分析企业盈利能力分析企业发展能力分析财务趋势分析财务综合分析第十二章财务分析财务分析基础第一节财务分析基础财务分析的作用财务分析的目的财务分析的内容财务分析的方法财务分析的程序财务分析的基础第一节财务分析基础财务分析的作用一、财务分析的作用财务分析是以企业的财务报告等会计资料为基础，对企业的财务状况和经营成果进行分析和评价的一项工作。财务分析在企业财务管理中具有重要的作用评价企业在一定时期内的财务能力可以为企业外部信息使用者提供更加系统完整的会计信息，以作为决策依据。可以检查企业内部各部门完成经营计划情况。财务分析的局限性：财务报告没有披露公司的全部信息；已经披露的财务信息存在会计估计误差，不一定是真实情况的准确计量；管理者的各项会计政策选择，使财务报表会发生扭曲．

一、财务分析的作用财务分析是以企业的财务报告等会计资料为基础二、财务分析的目的债权人财务分析的目的股权投资者财务分析的目的管理层财务分析的目的审计师财务分析的目的政府部门财务分析的目的二、财务分析的目的债权人财务分析的目的三、财务分析的内容偿债能力分析营运能力分析盈利能力分析发展能力分析财务趋势分析财务综合分析三、财务分析的内容偿债能力分析四、财务分析的方法比率分析法构成比率——流动资产与总资产比率、流动负债与负债总额比率等效率比率——资产报酬率、销售净利率等相关比率——流动比率、速动比率等比较分析法纵向比较分析法横向比较分析法四、财务分析的方法比率分析法五、财务分析的程序明确财务分析的范围，搜集有关的经济资料。选择适当的分析方法，确定分析指标。进行因素分析，抓住主要矛盾。为做出经济决策提供建议。五、财务分析的程序明确财务分析的范围，搜集有关的经济资料。六、财务分析的基础资产负债表原理

资产=负债+所有者权益利润表原理

利润=收入-成本费用现金流量表原理

现金净增加额=现金流入-现金流出

=(经营活动现金流入-经营活动现金流出)+(投资活动现金流入-投资活动现金流出)+(筹资活动现金流入-筹资活动现金流出)

六、财务分析的基础资产负债表原理第二节财务能力分析偿债能力分析营运能力分析盈利能力分析发展能力分析第二节财务能力分析偿债能力分析一、偿债能力分析短期偿债能力分析长期偿债能力分析影响企业偿债能力的其他因素一、偿债能力分析短期偿债能力分析按债务的到期时间，偿债能力分析可以分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析．在偿债能力问题上，股东、债权人和经理人的利益并不一致．股东：更愿意拿债权人的钱去冒险债权人：尽可能强的偿债能力经理人：倾向于维持较高的偿债能力按债务的到期时间，偿债能力分析可以分为短期偿债能力分析和长期短期偿债能力分析短期偿债能力分析长期偿债能力分析长期偿债能力分析财务管理学-全套教学课件--大学教学课件影响企业偿债能力的其他因素或有负债担保责任租赁活动可动用的银行贷款指标影响企业偿债能力的其他因素或有负债

二、企业营运能力分析二、企业营运能力分析三、获利能力分析（一）三、获利能力分析（一）获利能力分析（二）获利能力分析（二）四、发展能力的分析四、发展能力的分析第三节财务趋势分析比较财务报表：比较百分比财务报表：资产负债表中，以资产总额、负债及所有者权益总额为100%，其他资产项目均反映为占资产总额的百分比，其他负债和所有者权益项目均反映为占负债及所有者权益总额的百分比。利润表中，以主营业务收入为100%，其他项目均反映为占主营业务收入的百分比。比较财务比率：图解法第三节财务趋势分析比较财务报表：第四节财务综合分析财务比率综合评分法：也称为沃尔评分法。通过对选定的几项财务比率进行评分，然后计算出综合得分，据此评价企业的综合财务状况。杜邦分析法：利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。国有企业绩效评价指标体系第四节财务综合分析财务比率综合评分法：也称为沃尔评分法。财务比率综合评分法1.选择财务比率（全面性、代表性、变化方向的一致性）。2.确定各项财务比率的标准评分值（重要性系数）。3.规定各项财务比率评分值的上限和下限。4.确定各项财务比率的标准值。5.计算各项财务比率的实际值。6.计算各项财务比率实际值与标准值的比率，即关系比率。7.计算各项财务比率的实际得分（标准评分值×关系比率）。8.将所有财务比率的实际得分相加就得到综合评分，并据以对企业的总体财务状况作出评价。财务比率综合评分法1.选择财务比率（全面性、代表性、变化方向杜邦分析法杜邦分析法杜邦分析举例

资产报酬率×平均权益乘数=股东权益报酬率甲公司：10%×2=20%乙公司：5%×4=20%

销售净利率×总资产周转率=资产报酬率丙公司：9%×2=18%丁公司：2%×9=18%杜邦分析举例资产报酬率×平均权益乘数=股东权益财务分析案例（一）—郑百文杜邦分析郑百文股份有限公司是以批发业务为主营业务的商业类上市公司。1987年6月，由郑州市百货公司与郑州市钟表文化用品公司合并成立了郑州市百货文化用品公司。1992年7月，公司更名为郑州百文股份有限公司(集团)。1996年4月，公司经中国证监会批准在上海证券交易所公开上市。上市时，郑百文公布的一些数字无不让人称奇：1986--1996年的10年间，其销售收入增长45倍，利润增长36倍；1996年实现销售收入41亿元，全员劳动生产率470万元。按照郑百文公布的数字，1997年其主营业务规模和资产收益率等指标在深沪上市的所有商业公司中均排序第一，成为国内上市企业100强之一。尽管当时的郑百文头上拥有很多的光环，然而衰败似乎就发生在一夜之间。就在被推举为改革典型的第二年，即1998年，郑百文在中国股市创下每股净亏2.54元的最高纪录，而上一年它还宣称每股盈利0.448元。1999年，郑百文一年亏掉9.8亿元，再创沪深股市亏损之最。财务分析案例（一）—郑百文杜邦分析郑百文股份有限公司是以批发

根据郑百文97年和98年的部分财务报表数据（单位：元），画出杜邦分析图。

年份

19971998

项目资产总计3,259,971,206.382,245,152,289.72

短期借款211,000,000.001,981,620,712.39

股东权益合计395,519,892.2748,304,841.70

营业收入7,059,900,972.052,558,882,998.49

财务费用14,254,508.64131,675,564.69

净利润81,278,609.87-502,548,085.93根据郑百文97年和98年的部分财务报表数据（单位：元）郑百文杜邦分析答案

股东权益报酬率

=（-502548085.93）/221912366.985=-226.46%

资产报酬率×平均权益乘数=（-502548085.93）/2752561748.05=2752561748.05/221912366.983=-18.26%=12.40主营业务净利率×总资产周转率=（-502548085.93）/2558882998.49=2558882998.49/2752561748.05=-19.64%=0.93郑百文杜邦分析答案财务分析案例（二）

——四川长虹与深圳康佳比较分析流动比率比较速动比率比较资产负债率比较平均权益乘数比较总资产周转率比较存货周转率比较股东权益报酬率比较资产报酬率比较主营业务净利率比较杜邦分析比较财务分析案例（二）

——四川长虹与深圳康佳比较分析流动比率比流动比率比较流动比率比较速动比率比较速动比率比较资产负债率比较资产负债率比较平均权益乘数比较平均权益乘数比较总资产周转率比较总资产周转率比较存货周转率比较存货周转率比较股东权益报酬率比较股东权益报酬率比较资产报酬率比较资产报酬率比较主营业务净利率比较主营业务净利率比较杜邦分析比较

股东权益报酬率长虹：20.10％康佳：22.94％

资产报酬率×平均权益乘数长虹：11.26％长虹：1.79

康佳：6.83％康佳：3.36主营业务净利率×总资产周转率长虹：17.27％长虹：0.65

康佳：5.01％康佳：1.36杜邦分析比较1998年主要财务数据比较1998年主要财务数据比较国有企业企业绩效评价2013全国国有企业全行业项目优秀值良好值平均值较低值较差值一、盈利能力状况净资产收益率（%）12.08.85.50.5-9.3总资产报酬率（%）8.36.14.10.4-6.0主营业务利润率（%）19.412.98.01.26.4盈余现金保障倍数10.64.90.7-1.5-4.3成本费用利润率（%）10.97.54.00.4-5.9资本收益率（%）12.69.16.00.8-6.0二、资产质量状况总资产周转率（次）1.61.00.50.30.1应收账款周转率（次）22.112.78.23.91.8不良资产比率（%）0.20.82.55.413.0流动资产周转率（次）2.81.71.30.80.4资产现金回收率（%）20.89.13.0-3.4-9.8国有企业企业绩效评价2013全国国有企业全行业项目优秀值良好三、债务风险状况资产负债率（%）43.554.064.079.591.5已获利息倍数5.54.12.80.3-2.1速动比率（%）134.998.175.057.636.7现金流动负债比率（%）25.218.48.9-4.8-11.4带息负债比率（%）23.535.050.169.482.4

或有负债比率（%）0.31.54.811.417.6四、经营增长状况销售（营业）增长率（%）21.714.69.8-3.3-15.1资本保值增值率（%）111.8107.3104.5100.689.4销售（营业）利润增长率（%）19.012.17.0-6.4-15.5总资产增长率（%）20.216.410.6-3.7-11.5技术投入比率（%）3.22.21.71.40.4五、补充资料存货周转率（次）17.911.44.72.10.5三年销售平均增长率（%）24.117.010.0-5.1-16.6成本费用占主营业务收入比重（%）88.892.896.799.3102.2经济增加值率（%）8.74.00.3-4.0-10.0EBITDA（率）27.216.29.32.4-1.6资本积累率30.516.47.3-5.5-16.9三、债务风险状况资产负债率（%）43.财务管理学-全套教学课件--大学教学课件或有负债比率是指企业或有负债总额与股东权益总额的比率，反映企业股东权益应对可能发生的或有负债的保障程度。或有负债比率=或有负债余额/股东权益总额×100%或有负债余额=已贴现商业承兑汇票余额+对外担保金额+未决诉讼、未决仲裁金额（除贴现与担保引起的诉讼与仲裁）+其他或有负债余额资本保值增值率=(期末所有者权益÷期初所有者权益)x100%技术投入比率，是企业本年科技支出（包括用于研究开发、技术改造、科技创新等方面的支出）与本年营业收入的比率，反映企业在科技进步方面的投入，在一定程度上可以体现企业的发展潜力。技术投入比率=本年科技支出合计/本年营业收入×100%或有负债比率是指企业或有负债总额与股东权益总额的比率，反映企经济增加值（EVA）定义：企业的税后净营运利润减去包括股权和债务的全部投入资本的机会成本后的所得。EVA=税后净营业利润－资本成本（机会成本）=税后净营业利润－资本占用×加权平均资本成本率税后净营业利润=税后净利润+债务利息支出资本占用（资本总额）：是指所有投资者（包含债权人）投入公司经营的全部资金的账面价值，包括债务和股本资本。其中债务是包含所有应付利息的长短期贷款，不包含应付账款等无利息的流动负债（通称为无息流动负债）加权资本成本率=（股权资本成本率×股权占总资本比例）+（债权资本成本率×债务占总资本的比例）经济增加值（EVA）定义：企业的税后净营运利润减去包括股权和财务分析应注意的问题注意企业财务管理目标注意理财环境与财务状况的关系综合利用多方面信息注意报表附注注意注册会计师的审计意见注意通货膨胀的影响注意指标之间的内在关系同时运用多个指标进行综合评价财务数据的虚假与操纵问题经营活动;关联交易;会计政策财务分析应注意的问题注意企业财务管理目标案例、习题与讨论讨论方案：怎样从财务报告中发现企业的短期行为，怎样发现企业的盈余管理现象？案例：上网搜青岛海尔和青岛海信2009——2013年的财务资料，按照国有企业绩效评价标准，对比分析两家公司的财务状况，写出分析报告。案例、习题与讨论讨论方案：怎样从财务报告中发现企业的短期行为财务分析作业

已知：1.某企业2005年12月31日部分财务状况数据为：流动资产2565万元，其中存货870万元和应收账款均为975万元；长期资产3135万元；流动负债1350万元；长期负债1386万元。

2.2006年12月31日部分财务状况数据为：流动资产3960万元，其中存货和应收账款均为1380万元；长期资产5040万元；流动负债2000万元；长期负债2140万元；流通在外普通股5000万股，每股市价15元，无优先股。

3.2006年度部分经营成果数据为：销售收入净额17040万元，销售成本8380.80万元，利息费用650万元，所得税1112万元，净利润2520万元。要求：1.计算该企业2006年下列财务比率：（1）流动比率；（2）速动比率；（3）资产负债率；（4）平均权益乘数；（5）利息保障倍数；（6）应收账款周转率；（7）存货周转率；（8）总资产周转率；（9）资产报酬率；（10）股东权益报酬率；（11）销售净利率；（12）每股利润；（13）市盈率。

2．画出杜邦分析图的前三层（允许出现尾差）。

财务分析作业已知：1.某企业2005年12月31日流动比率=3960/2000=1.98速动比率=资产负债率=平均权益乘数=利息保障倍数=应收账款周转率=存货周转率=流动比率=3960/2000=1.98总资产周转率=资产报酬率=股东权益报酬率=销售净利率=每股利润=市盈率=总资产周转率=第二章财务管理的基本观念时间价值：正确地揭示了不同时点上资金之间的换算关系。风险报酬：正确地揭示了风险和报酬之间的关系。利息率：与时间价值和风险报酬密切相关。三者均是财务决策的基本依据第二章财务管理的基本观念时间价值：正确地揭示了不同时点上资第一节时间价值时间价值的概念时间价值的计算复利终值和现值的计算年金终值和现值的计算后付年金先付年金延期年金永续年金时间价值计算中的几个特殊问题第一节时间价值时间价值的概念时间价值的概念西方：为投资者推迟消费的耐心而给予的报酬。我国：货币在周转使用中由于时间因素而形成的价值差额，它来源于工人创造的剩余价值。有绝对数（时间价值额）和相对数（时间价值率）两种表现形式。必须在周转使用中才能产生增值；只考虑时间因素形成的价值差额，不包括通货膨胀贴水和风险报酬；由工人的剩余劳动创造。时间价值的概念西方：为投资者推迟消费的耐心而给予的报酬。时间价值的计算——复利终值与现值复利(Compounding)不仅本金要计算利息，利息也要计算利息。“利滚利”复利终值(FutureValueofCompounding)是指若干期以后包括本金和利息在内的未来价值，又称本利和。复利现值(PresentValueofCompounding)是指以后年份收入或支出资金的现在价值。由终值求现值叫作贴现(Discounting)。FVIF:FutureValueInterestFactorPVIF:PresentValueInterestFactor时间价值的计算——复利终值与现值复利(Compounding利息率=纯利率+通货膨胀补偿+风险报酬风险报酬=违约风险报酬+流动性风险报酬+期限风险报酬利息率及其测算利息率=纯利率+通货膨胀补偿+风险报酬利息率及其测算时间价值的计算—年金终值与现值年金(Annuity)：一定时期内每期相等金额的收付款项。后付年金(AnnuityinArrears)

：每期期末有等额收付款项的年金。也叫做普通年金(OrdinaryAnnuity)。先付年金(AnnuityinAdvance)

：每期期初有等额收付款项的年金。也叫做即付年金。延期年金(DeferredAnnuity)

：在最初若干期没有收付款项，后面若干期有等额收付款项的年金。永续年金(PerpetualAnnuity)

：无限期收付的年金。年金终值(FutureValueofAnnuity)

：各期收付款项的复利终值之和。年金现值(PresentValueofAnnuity)

：各期收付款项的复利现值之和。时间价值的计算—年金终值与现值年金(Annuity)：一定时时间价值的计算——

年金终值与现值FVIFA:FutureValueInterestFactorofAnnuityPVIFA:PresentValueInterestFactorofAnnuity时间价值的计算——

年金终值与现值时间价值的计算——

年金终值与现值时间价值的计算——

年金终值与现值时间价值的计算——年金终值与现值

时间价值的计算——年金终值与现值时间价值的计算—几个特殊问题不等额现金流量的终值或现值：若干个复利终值或现值的累加。年金和不等额现金流量混合情况下的终值或现值：能用年金用年金，不能用年金用复利，然后加总。计息期短于一年的情况下时间价值的计算：贴现率和期限的计算：

FV=PV(1+r)tr=(FV/PV)1/t

–1t=ln(FV/PV)/ln(1+r)

插入法时间价值的计算—几个特殊问题不等额现金流量的终值或现值：若干案例、习题与讨论如果你突然收到一张事先不知道的1260亿美元的账单，你一定会大吃一惊。而这样的事件却发生在瑞士的田纳西镇的居民身上。纽约布鲁克林法院判决田纳西镇应向美国投资者支付这笔钱。最初，田纳西镇的居民以为这是一件小事，但当他们收到账单时，他们被这张巨额账单惊呆了。他们的律师指出，若高级法院支持这一判决，为偿还债务，所有田纳西镇的居民在其余生中不得不靠吃麦当劳等廉价快餐度日。田纳西镇的问题源于1966年的一笔存款。斯兰黑不动产公司在内部交换银行（田纳西镇的一个银行）存入一笔6亿美元的存款。存款协议要求银行按每周1%的利率（复利）付息。（难怪该银行第二年破产！）1994年，纽约布鲁克林法院做出判决：从存款日到田纳西镇对该银行进行清算的7年中，这笔存款应按每周1%的复利计息，而在银行清算后的21年中，每年按8.54%的复利计息。思考题：1、请用你学的知识说明1260亿美元是如何计算出来的?2、本案例对你有何启示？

案例、习题与讨论如果你突然收到一张事先不知道的1260亿美元第二节风险报酬风险报酬的概念单项资产的风险报酬证券组合的风险报酬第二节风险报酬风险报酬的概念风险报酬的概念

确定性：确知只有一种状况投资决策类型

风险性：确知有几种状况及各种状况的概率

不确定性:确知有几种状况，但不能确知各种状况的概率给定主观概率

不能确知有几种状况不予考虑风险报酬：投资者因冒着风险进行投资而获得的额外补偿。可用绝对数（风险报酬额）和相对数（风险报酬率）表示。风险与报酬同增风险报酬的概念风险的类型公司特有风险和市场风险经营风险和财务风险单一项目风险和组合项目风险风险的类型公司特有风险和市场风险单项资产的风险报酬1.确定概率分布：所有可能的状况及其概率2.计算预期收益率：加权平均收益率，反映集中趋势3.计算标准差：各种可能的报酬率偏离预期收益率的综合差异，反映离散程度---根据历史数据度量风险4.计算变异系数5.计算风险报酬率单项资产的风险报酬1.确定概率分布：所有可能的状况及其概率ABC公司有两个投资机会，A投资机会是一个高科技项目，该领域竞争激烈，如果经济发展迅速且该项目搞得好，取得较大市场占有率，利润会很大。否则利润很小甚至亏本，该项目的风险报酬系数是8%。B项目是一个老产品且是必需品，销售前景可以准确预测出来，它的风险报酬系数为4%。假设未来的经济状况只有三种：繁荣、正常和衰退，要求求出两个项目的风险报酬率。有关的概率分布和预期报酬率见下表：经济状况发生概率A项目的预期报酬率B项目的预期报酬率繁荣0.390%20%正常0.415%15%衰退0.3-60%10%合计1.0ABC公司有两个投资机会，A投资机会是一个高科技项目，该领域计算结果项目A项目B项目期望报酬率15%15%标准离差58.09%3.87%变异系数3.870.26风险报酬率30.96%1.04%计算结果项目A项目B项目期望报酬率15%15%标准离差58证券组合的风险与收益证券组合的收益证券组合的预期收益，是指组合中单项证券预期收益的加权平均值。证券组合的风险与收益证券组合的收益证券组合的风险证券组合的风险可分散风险（非系统性风险，公司特别风险）：某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。不可分散风险（系统性风险，市场风险）：某些因素给市场上所有证券都带来经济损失的可能性。不可分散风险的程度通常由ß系数来计量。

证券组合的风险报酬：证券组合的风险证券组合的风险最优投资组合有效投资组合风险EE1F1FN预期收益率O风险资产的所有可能组合的预期收益率最优投资组合有效投资组合风险EE1F1FN预期收益率O风险资最优投资组合O风险预期收益率AEF最佳风险性投资组合和无风险借贷构成的可选择组合最优投资组合O风险预期收益率AEF最佳风险性投资组合和无风险主要资产定价模型资本资产定价模型（CAPM）(CapitalAssetsPricingModel)：证券市场线（SML）（SecuritiesMarketLine）

必要报酬率的影响因素

通货膨胀：影响（截距）风险回避程度：影响（斜率）风险：影响（自变量取值）主要资产定价模型多因素模型套利定价模型（APT---ArbitragePricingTheory）多因素模型第三节证券估价

债券的特征及估价票面价值票面利率到期日

债券的估价方法

一般情况下的债券估价模型一次还本付息且不计复利的债券估价模型贴现发行式债券的估价模型第三节证券估价债券的特征及估价财务管理学-全套教学课件--大学教学课件股票的估价股票投资的种类及目的股票的估价方法短期持有股票、未来准备出售的股票估价模型长期持有股票、股利稳定不变的股票估价模型长期持有股票、股利固定增长的股票估价模型股票的估价财务管理学-全套教学课件--大学教学课件财务管理学-全套教学课件--大学教学课件财务管理学-全套教学课件--大学教学课件基础部分作业1．

某人五年前存入本金10000元，银行存款年利率10%。（1）若每年复利一次，现有本利和为多少？（2）

若每季度复利一次，现有本利和为多少？2．

某人打算在第10年末取出20万元购置房屋，银行存款利率10%。（1）现在一次性存入一笔款项，问需存入多少钱？（2）从现在开始每年末存入相等金额，问每年需存入多少钱？（3）从现在开始每年初存入相等金额，问每年需存入多少钱？（4）从第四年开始每年末存入相等金额，问每年需存入多少钱？（计算结果保留到整数）3．甲企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利率为10%。前10年不还本付息，第11年至第20年每年末偿还5000元。问甲企业现在借入了多少资金？基础部分作业1．某人五年前存入本金10000元，银行存款4．ABC公司根据市场预测，预计下一年的利润情况如下：市场状况概率预计利润（万元）好0.3600

中0.5300

差0.20已知无风险报酬率为6%，风险报酬系数为8%。初始投资额为10000万元。求ABC公司的必要报酬率。5．某公司持有A、B、C三种股票，其β系数分别为2.0、1.5、0.5，其在证券组合中的比重分别为30%、30%、40%。证券市场的平均报酬率为13%，无风险报酬率为7%。求该证券组合的必要报酬率。4．ABC公司根据市场预测，预计下一年的利润情况如下：答案1、2、答案1、3、4、5、3、第三章企业组织形式与内部财务管理第三章企业组织形式与内部财务管理企业组织形式及其内部财务管理企业组织形式及其财务管理特点12财务控制3企业内部财务管理制度4财务管理信息化5企业法人治理结构与财务管理体制2企业组织形式及其内部财务管理企业组织形式及其财务管理特点12第一节公司组织形式及其财务管理特点财务管理必须以企业组织形式为前提。企业组织形式按其法律上特点分为：独资企业合伙企业公司——有限责任公司、股份有限公司。第一节公司组织形式及其财务管理特点财务管理必须以企业组织形（一）独资企业

个人独资企业，是指在中国境内设立，由一个自然人投资，财产为投资人个人所有，投资人以其个人财产对企业债务承担无限责任的经营实体。个人独资企业不具有法人资格，其业主拥有对企业生产经营的绝对控制和控制权，独享企业盈利并承担企业的全部责任。（一）独资企业个人独资企业的优缺点优点组建手续简便，无需较多的开办费。业主独揽企业的经营决策权，所有权与经营权合一，管理效率较高。业主独享企业经营利润，只需缴纳个人所得税，而无需缴纳企业所得税。无需向社会公布其财务报表，可在一定程度上保守商业秘密。企业的外部法律法规等对企业的经营管理、决策、进入与退出、设立与破产的制约较小。缺点企业对外筹资困难，企业规模小，在激烈的市场竞争中面临较大的风险。业主须对企业外债承担无限责任，当企业的资产不足以抵偿债务时，业主家庭财务也将被迫用于抵偿债务。个人独资企业的优缺点

（二）合伙企业合伙企业，是指自然人、法人和其他组织依照《中华人民共和国合伙企业法》在中国境内设立的，由两个或两个以上的自然人通过订立合伙协议，共同出资经营、共负盈亏、共担风险的企业组织形式。合伙企业一般无法人资格，不缴纳企业所得税，缴纳个人所得税。类型有普通合伙企业和有限合伙企业。其中普通合伙企业又包含特殊的普通合伙企业。国有独资公司、国有企业、上市公司以及公益性事业单位、社会团体不得成为普通合伙人。

（二）合伙企业1.普通合伙企业由2人以上普通合伙人（没有上限规定）组成。普通合伙企业中，合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任。特殊的普通合伙企业中，一个合伙人或数个合伙人在执业活动中因故意或者重大过失造成合伙企业债务的，应当承担无限责任或者无限连带责任，其他合伙人则仅以其在合伙企业中的财产份额为限承担责任。2、有限合伙企业由2人以上50人以下的普通合伙人和有限合伙人组成，其中普通合伙人和有限合伙人都至少有1人。当有限合伙企业只剩下普通合伙人时，应当转为普通合伙企业，如果只剩下有限合伙人时，应当解散。普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任，有限合伙人以其认缴的出资额为限对合伙企业债务承担责任。1.普通合伙企业由2人以上普通合伙人（没有上限规定）组成。合伙企业的优缺点优点相对于独资企业，由于合伙企业的业主人数增加，资本实力相对雄厚，信用较佳。可以实现不